公司金融第九章

1、投资管理的意义： 广义上的投资是指企业全部资金的运用，即企业全部资产的占有，既包括投放在固定资产等方面的长期投资又包括投资在流动资产等方面的短期投资。在市场经济条件下，企业能否把筹集到的资金投放到收益大，风险小的项目上去，即能否进行有效的投资，对企业的生存和发展有着极其重要的意义。 但在一定时期内，企业的资金是有一定限度的，如何以有限的资金投入到风险相对较小并能取得丰厚利润的项目，就需要搞好投资管理。只有用科学的方法，按科学的程序进行投资决策分析，才能保证投资的正确合理，使企业得到好的效益，增加企业的财富，才能使企业立于不败之地。

2、企业投资的分类： （一） 按投资的性质分类 1、 生产性资产投资 2、 金融性资产投资 （二） 按投资时间长短分类 1、 长期投资 2、 短期投资 （三） 按对未来的影响程度分类 1、 战略性投资 2、 战术性投资 （四） 按投资的风险程度分类 1、 确定性投资 2、 风险性投资 （五） 按投资发生作用的地点分类 1、 企业内部投资 2、 企业外部投资

3、投资的基本程序是什么？ 投资有短期投资和长期投资之分： （一） 短期投资的基本程序： 1、 由基层管理人员根据营业需要提出投资方案 2、 由部门财务经理对投资的成本和收益进行分析，如果收益大于成本支出，可接受投资方案，进行投资；如果成本大于收益，则应拒绝该投资方案。 3、 投资方案实施后，对投资结果做出评价，为企业今后的短期投资决策积累经验。 （二） 长期投资的基本程序： 1、 投资规模较大的项目一经提出，就应组织有关各部门的专家对投资项目进行可行性研究；投资规模较小的长期投资项目，一般由部门经理提出。 2、 对投资项目进行评价，评价过程通常如下： ①估计投资方案的未来现金流量 ②根据未来现金流量的概率分布资料，预计未来现金流量的风险 ③确定现金成本率 ④运用适当的折现率计算未来收入的现值 4.什么是投资回收期法？它有何优缺点？ 投资回收期法：指回收某项投资所需要的时间(通常为年数)。这是一种根据重新回收某项投资金额所需要的时间来判断该项投资方案是否可行的方法。回收期越短，该项投资冒险的风险程度就越小。 优点：1,具有计算简便、成本不高、容易理解的特点. 2,经常被看作为一个能说明各方案相对风险的指标。该方法对短期投资方案的预测有一定的优势。 缺点：1,它只考虑了收回全部投资的年数，而不在考虑以后的现金流入。2、该方法没有考虑资金的时间价值对现金流量的影响，使得决策者可能做出错误的决定。

5、什么是平均报酬率法？它有何优缺点？ 平均报酬率法：指一个投资方案每年的现金流入或净利润与原始投资的比率。它根据各个投资方案的预期投资报酬率的高低来评价方案优劣的一种方法。平均报酬率越高，说明获利能力越强。 优点：简明、易算、容易理解。克服了投资回收期法的第一个缺点，即考虑利率整个方案在其寿命周期内的全部现金流量。 缺点：没有考虑资金的时间价值。还失去了投资回收期法的一些优点，如不能说明各个投资方案的相对风险等。

6、什么是净现值法？ 净现值法：是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。净现值法是评价投资方案的一种方法。该方法利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。净现值为正值，投资方案是可以接受的。净现值是负值，投资方案是不可以接受的。净现值越大，投资方案越好。

7、什么是现值指数法？ 现值指数法：指未来现金流入现值与现金流出现值的比率。计算现值指数的公式为：现值指数=Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值。现值指数是相对数，反映投资的效率，消除了投资额的差异，但是没有消除期限的差异。

8、什么是内部报酬率法？如何确定投资方案的内部报酬率？ 内部收益率，是一项投资可望达到的报酬率，是能使投资项目净现值等于零时的折现率。就是在考虑了时间价值的情况下，使一项投资在未来产生的现金流量现值，刚好等于投资成本时的收益率，而不是你所想的“不论高低净现值都是零，所以高低都无所谓”，这是一个本末倒置的想法了。因为计算内部收益率的前提本来就是使净现值等于零。

逐步法又称验误法，是通过逐次假设租赁利率来求得最低租金付款额和租赁资产估计残值的现值，而取其最准确者。逐步法往往需要反复验证若干次，才能得到正确或较正确的答案，从而效率较差。

9、比较净现值法、现值指数法和内部报酬率法 （一）净现值法和内部报酬率法的比较 在多数情况下，运用净现值和内部报酬率这两种方法得出的结论是相同的，但是以下两种情况则会产生差异：

原始投资不同，一个项目的投资额大于另一个项目的投资额。 现金流入的时间不同，一个在前几年流入较多，而另一个则在后几年流入较多。

虽然在这两种情况下使两种方法产生了差异，但引起差异的原因是一致的，即两种方法假定中期产生的现金流量进行再投资时会产生不同的报酬率。净现值法假定产生的现金流投资产生的利润率与该项目的特定的内部报酬率相同。

净现值法与现值指数法的比较 净现值法与现值指数法使用的相同的信息，因此，得出的结论常常是一致的。但是，当原始投资不相同时，有可能会得出相悖的结论。在无资本限制的情况下，利用净现值法在所有的投资评价中能作出正确的决策，而内部报酬率法和现值指数法在决定是否采纳方案中也能正确作出决策，使在相斥选择决策中有时会出现失误，因而，净现值法是最好的一种方法。

10、什么是短期证券投资？为什么要进行短期证券投资？ 答：短期证券投资是指公司在进行证券投资时，从一开始就打算在短期内使其变现，而并无长期投资的意图（即便它所购买的是长期债券或另一公司的股票）。

公司购买短期有价证券主要有两大原因：首先是作为现金的替代品。由于短期证券的收益率一般会高于银行的存款利率，而有些有价证券如政府债券，又具有极低的风险和极高的变现能力，所以不少企业愿意将一部分闲置的资金投资于短期有价证券上，来获得一定的收益，再等到企业急需资金时，这些短期有价证券又具有极高的变现能力，能及时解决企业资金问题。其次是企业完全将短期有价证券作为一种短期的投资。企业时常在手头上会积压一定的资金，而在短期之内又会有资金的流出。这样的话，积压大量的现金对于企业来说也是一种隐性的损失。而且有些企业的经营具有较强的季节性和循环性。在资金需求不高的季节里，企业可以把一部分资金暂时投资在有价证券上，以期有一定的投资报酬，待资金需求时，再将这些有价证券变现。

11、什么是长期证券投资？长期证券投资的目的是什么？ 答：长期证券投资是指投资期限超过一年的证券投资，如国债、公司债券投资及长期持有的股票投资等。

(1)为了资金的保值和增值。企业因计提折旧、留存留余的资金，如果在近期不用而计划未来用于扩建厂房、更新设备、偿还债务等，就可购买长期的债券、股票，以使这部分资金保值、增值。

(2)为了控制其他企业。如为了保证企业生产所需的原料、扩大产品的销路，购入并长期持有相关企业一定份额的股票。

(3)为了扩大经营规模。如为了未来扩展业务而购买土地，或为了未来兼并其他企业而购入该企业的股票。 一般来说，为了未来扩大经营规模和控制其他企业，可购买股票；为资金保值、增值，可以购买债券或购买信誉好、声望高、实力强而股票收益和价格较稳定的公司的股票。

12、什么是投资风险？ 答：投资风险是指对未来投资收益的不确定性，在投资中可能会遭受收益损失甚至本金损失的风险。例如，股票可能会被套牢，债券可能不能按期还本付息，房地产可能会下跌等都是投资风险。投资者需要根据自己的投资目标与风险偏好选择金融工具。例如，分散投资是有效的科学控制风险的方法，也是最普遍的投资方式，将投资在债券、股票、现金等各类投资工具之间进行适当的比例分配，一方面可以降低风险，同时还可以提高回报。因为分散投资与资产配置要涉及到多种投资行业与金融工具，所以财富亿家建议投资者最好在咨询金融理财师后再进行分散优质投资。

投资风险是风险现象在投资过程中的表现。具体来说，投资风险就是从作出投资决策开始到投资期结束这段时间内，由于不可控因素或随机因素的影响，实际投资收益与预期收益的相偏离。实际投资收益与预期收益的偏离，既有前者高于后者的可能，也有前者低于后者的可能；或者说既有蒙受经济损失的可能，也有获得额外收益的可能，它们都是投资的风险形式。

13、影响现金流量的不确定因素有哪些？ 影响投资方案现金流量不确定的因素有以下几点： 第一，投资总额的变化。引起投资总额变化的原因很多，如建筑材料、机器设备价格的上涨，建设中某些具体具体的改变等等，都会引起投资总额发生变动，一旦超过一定限度，就会影响项目的投资经济效果。

第二，建设期的变化。建设项目可能由于各种原因延期，或建设项目虽然建成，但其配套工程未同步完成，导致建设项目无法按预定期限投产，这样会影响投资项目的收益。

第三，生产能力及销售的变动。影响项目投产后的现金流量变化的主要因素是生产能力和销售量，如果生产能力没有达到预期效果，则销售受到影响，现金流入低于期望值；如果销售市场没有拓开，则生产能力不能充分发挥，同样会影响投资项目的经济效果。

第四，价格的变化。如果市场竞争激烈，可能会采取降低销售的方法来达到预期的销售量，但价格的降低，仍然会影响现金流量。

第五，产品成本的变化。产品成本的主要构成因素，如原材料、燃料、动力、人工费等等会因价格上涨而使产品成本增高，使项目的现金流入加大。

第六，项目经济寿命的变化。由于科学技术的发展，投资项目所采用的某些技术、设备可能都会提前老化，项目的经济寿命也会因此缩短，从而影响投资的报酬。

由于以上因素的影响，势必使投资方案的盈余变得很不稳定，因此，在进行投资决策时，必须采用一定的方法对风险进行分析，将其作为投资决策方法的必要补充。