证券投资学0404第四章投资基金、可转换证券和认股权证的价值分析模板
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证券投资学：第4章投资基金39页文档
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29、勇猛、大胆和坚定的决心能够抵得上武器的精良。——达·芬奇
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30、意志是一个强壮的盲人，倚靠在明眼的跛子肩上。——叔本华源自谢谢！39▪
26、要使整个人生都过得舒适、愉快，这是不可能的，因为人类必须具备一种能应付逆境的态度。——卢梭
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27、只有把抱怨环境的心情，化为上进的力量，才是成功的保证。——罗曼·罗兰
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28、知之者不如好之者，好之者不如乐之者。——孔子
证券投资学：第4章投资基金
11、用道德的示范来造就一个人，显然比用法律来约束他更有价值。—— 希腊
12、法律是无私的，对谁都一视同仁。在每件事上，她都不徇私情。—— 托马斯
13、公正的法律限制不了好的自由，因为好人不会去做法律不允许的事 情。——弗劳德
14、法律是为了保护无辜而制定的。——爱略特 15、像房子一样，法律和法律都是相互依存的。——伯克
证券投资学第04章
由股东大会选举出董事会，再由董事会选择基金管理 人和基金托管人
基金管理人负责管理和运作基金资产
托管人负责保管监督基金资产 投资者按照公司章程享受投资收益，承担有限责任
（3）区别： 契约型基金通常依据信托法设立，不具有法人资格， 通过发行受益凭证筹集资金 基金管理人依据基金契约管理和运用信托资产
投资者作为受益凭证的持有者，以受益人身份按出资 比例享受投资收益；
第四章
投资基金
第一节
投资基金概述
一、投资基金的概念
由公众投资者共同筹集、委托专门的证券投资机构 投资于各种证券，以获取收益的股份或收益凭证就 叫投资基金。
投资基金的性质： 是一种间接投资工具 是一种长线投资工具 是一种国际性投资工具：基金机构大多都是跨国性机 构，通过投资基金，投资者可以进行跨国投资。
4、认股权证基金：以认股权证市场为投资对象的基 金。 5、创业基金：以不具备上市资格的小型企业和新型 企业，甚至是构思中的企业为投资对象的基金。
6、伞型基金：在一个“母基金”下，设立若干“成 分基金”或“子基金”，各项子基金的管理独立， 可以在成分基金之间转换。是基金管理公司稳定 客户的一种经营方式。
7、基金中基金；以本身或其他信托基金的收益凭证 为投资对象的基金。具备双重性。
三、投资基金的创新
1 、交易所交易基金（ Exchange－traded Funds， ETFs） 代表一揽子股票的所有权，可以连续发售和用一揽 子股票赎回。 在交易方式上，兼具了封闭型基金和开放型基金的 特点。
3、按投资策略的不同分类 ①积极成长型基金 ②成长型基金 ③收入型基金 ④平衡型基金 ⑤指数型基金 ：投资于该基金所对应的指数所包含的所 有股票或债券，实质上是某指数的投资组合。 它具有以下特点：
第四章 证券投资基金
33
三、基金的价格决定
1.封闭式基金：基金资产净值、市场供求状况、 基金管理人的管理水平等
2.开放式基金：
申购价格＝基金份额资产净值/（1－附加费） 赎回价格＝基金份额资产净值/（1＋赎回费率）
34
• 其中：基金资产净值
基金份额资 基 产金 净资 基 值产 金的 券 市 各 数场 种 量价 费值 用 各种费用包括：管理费、托管费、运作费以及宣传费 用、清算费
31
二、基金的交易 1.封闭式基金的交易：类似股票 2.开放式基金的交易 （1）认购 • 认购步骤：开户、办理认购申请 • 认购方式：金额认购 • 认购费率
32
（2）申购与赎回 • 申购：募集期结束后，申请购买基金份
额（与认购存在费率方面不同） • 申购赎回的交易原则： “未知价”交易原则 “金额申购，份额赎回”原则
发表自己的
意见。
5
基金
股票
债券
投
封闭型基金有一定的期 股票投资是无限 债券投资是
资
限，期满后，投资者可 按持有的份额分得相应
期的，除非公司 有一定期 破产、进入清算， 限的，期
回
的剩余资产。在封闭期
投资者不得从公 满后收回
收
内还可以在交易市场上 变现；开放型基金一般
司收回投资，如 要收回，只能在
本金。
方
没有期限，但投资者可
证券交易市场上
随时向基金管理人要求
按市场价格变现。
式
赎回。
6
第二节 证券投资基金的类型
一、 按投资基金单位能否变动分
（1）封闭式投资基金
文本
（2文）本 开放式投文本资基金 文本
7
（1）封闭式投资基金
三、基金的价格决定
1.封闭式基金：基金资产净值、市场供求状况、 基金管理人的管理水平等
2.开放式基金：
申购价格＝基金份额资产净值/（1－附加费） 赎回价格＝基金份额资产净值/（1＋赎回费率）
34
• 其中：基金资产净值
基金份额资 基 产金 净资 基 值产 金的 券 市 各 数场 种 量价 费值 用 各种费用包括：管理费、托管费、运作费以及宣传费 用、清算费
31
二、基金的交易 1.封闭式基金的交易：类似股票 2.开放式基金的交易 （1）认购 • 认购步骤：开户、办理认购申请 • 认购方式：金额认购 • 认购费率
32
（2）申购与赎回 • 申购：募集期结束后，申请购买基金份
额（与认购存在费率方面不同） • 申购赎回的交易原则： “未知价”交易原则 “金额申购，份额赎回”原则
发表自己的
意见。
5
基金
股票
债券
投
封闭型基金有一定的期 股票投资是无限 债券投资是
资
限，期满后，投资者可 按持有的份额分得相应
期的，除非公司 有一定期 破产、进入清算， 限的，期
回
的剩余资产。在封闭期
投资者不得从公 满后收回
收
内还可以在交易市场上 变现；开放型基金一般
司收回投资，如 要收回，只能在
本金。
方
没有期限，但投资者可
证券交易市场上
随时向基金管理人要求
按市场价格变现。
式
赎回。
6
第二节 证券投资基金的类型
一、 按投资基金单位能否变动分
（1）封闭式投资基金
文本
（2文）本 开放式投文本资基金 文本
7
（1）封闭式投资基金
第四章证券投资基金PPT课件
申购净额＝10000×0.95＝9500（元） 申购份数＝9500/1=9500（份） 赎回总额＝9500×（1＋10％）＝10450（元） 赎回费用＝10450×2％＝209（元） 赎回金额＝10450－209＝10241（元）
.
30
4.6 基金净值的估计
估值：就是确定资产净值（或单位净值） （1）目的
.
2
集合投资 投资者甲 投资者乙 投资者丙
基金管理人 基金
基金托管人
.
组合投资 证券A 证券B 证券C
3
美国的投资公司
单位投资信托（Unit investment trusts)：一旦成 立资产组合固定不变，也称为无需管理的基金。
开放型基金：通常称为共同基金
投资管理公司： 组合有管理
封闭型基金
.
美国：大部分是公司型基金。
.
13
（3）按照投资对象分类
➢ 货币市场基金：货币市场主要是机构投资者， 个人一般通过基金投资于该市场
➢ 股权基金：股票基金 ➢ 固定收益基金：债券基金 ➢ 混合基金：多种投资工具并存 ➢ 指数基金:试图与一个主板市场的指数业绩相
匹配
.
14
（4）按照投资目标分类
1. 成长型：战略型投资，追求长期收益 （不以现金分红），主要投资股票—— 风险最大。
➢ 衡量基金是否保值、增值 ➢ 开放式基金：申购和赎回价格的基础。
（2）估值对象
➢ 资产：股票、债券、银行存款、应收利息等。 ➢ 负债：应付管理费、应付税收等
.
31
（3）基金资产估值
➢ 上市的：按交易日市价，无交易日的按照最紧 密联系原则
➢ 未上市的：按照最紧密联系原则处理，如首次 公开发行股票，按照成本。
.
30
4.6 基金净值的估计
估值：就是确定资产净值（或单位净值） （1）目的
.
2
集合投资 投资者甲 投资者乙 投资者丙
基金管理人 基金
基金托管人
.
组合投资 证券A 证券B 证券C
3
美国的投资公司
单位投资信托（Unit investment trusts)：一旦成 立资产组合固定不变，也称为无需管理的基金。
开放型基金：通常称为共同基金
投资管理公司： 组合有管理
封闭型基金
.
美国：大部分是公司型基金。
.
13
（3）按照投资对象分类
➢ 货币市场基金：货币市场主要是机构投资者， 个人一般通过基金投资于该市场
➢ 股权基金：股票基金 ➢ 固定收益基金：债券基金 ➢ 混合基金：多种投资工具并存 ➢ 指数基金:试图与一个主板市场的指数业绩相
匹配
.
14
（4）按照投资目标分类
1. 成长型：战略型投资，追求长期收益 （不以现金分红），主要投资股票—— 风险最大。
➢ 衡量基金是否保值、增值 ➢ 开放式基金：申购和赎回价格的基础。
（2）估值对象
➢ 资产：股票、债券、银行存款、应收利息等。 ➢ 负债：应付管理费、应付税收等
.
31
（3）基金资产估值
➢ 上市的：按交易日市价，无交易日的按照最紧 密联系原则
➢ 未上市的：按照最紧密联系原则处理，如首次 公开发行股票，按照成本。
证券投资学第四章-估值
50 (1 EAR)3 70.93
实际年利率
FV $50(1 EAR)3 $70.93 (1 EAR)3 $70.93 $50
EAR $70.93 1 3 1 .1236 $50
❖ 因此，按12.36% 的利率每年复利一次的投资与 按12%的利率半年复利一次的投资是等效的。
Chengyi College
24 (110%)384 1883659249 42420000美元
❖ 每平米均价为3 252 735 709美元！
Chengyi College
9
复利计息期数
❖ 如果在T年中每年对一项年收益率为r的投资项 目复利 m 次，则在T期末的终值将为：
FV
C0
1
r m
mT
复利计息期数
❖ 假定你将50元投资三年，每半年复利一次，年 利率为 12%，则3年后你的投资将增长为：
V
C r
1
(1
1 r
)T
F (1 r)T
Chengyi College
34
例子
❖ 某公司2013年2月1日发行面额为1000元的债券 ，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一 次利息，并于5年后的1月31日到期。同等风险 投资的必要报酬率为10%，则债券的价值为多少 ？如果该债券当前的价格是950元，是否值得投 资？
FV C0 1 rT
❖ 终值是利率的增函数；随投资期限的增加，每年 的单利是不变的，但每年的复利却越来越多；当 期限很长时，小的利率差异会引起很大的终值变 化。
Chengyi College
6
终值
❖ 假定某股票目前发放的股利为每股 1.10元, 并 预计在未来5年中将以每年40%的水平增长，5 年后的股利额能有多高？
实际年利率
FV $50(1 EAR)3 $70.93 (1 EAR)3 $70.93 $50
EAR $70.93 1 3 1 .1236 $50
❖ 因此，按12.36% 的利率每年复利一次的投资与 按12%的利率半年复利一次的投资是等效的。
Chengyi College
24 (110%)384 1883659249 42420000美元
❖ 每平米均价为3 252 735 709美元！
Chengyi College
9
复利计息期数
❖ 如果在T年中每年对一项年收益率为r的投资项 目复利 m 次，则在T期末的终值将为：
FV
C0
1
r m
mT
复利计息期数
❖ 假定你将50元投资三年，每半年复利一次，年 利率为 12%，则3年后你的投资将增长为：
V
C r
1
(1
1 r
)T
F (1 r)T
Chengyi College
34
例子
❖ 某公司2013年2月1日发行面额为1000元的债券 ，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一 次利息，并于5年后的1月31日到期。同等风险 投资的必要报酬率为10%，则债券的价值为多少 ？如果该债券当前的价格是950元，是否值得投 资？
FV C0 1 rT
❖ 终值是利率的增函数；随投资期限的增加，每年 的单利是不变的，但每年的复利却越来越多；当 期限很长时，小的利率差异会引起很大的终值变 化。
Chengyi College
6
终值
❖ 假定某股票目前发放的股利为每股 1.10元, 并 预计在未来5年中将以每年40%的水平增长，5 年后的股利额能有多高？
证券投资学第四章 证券投资基金
人来说，就需要根据自己的不同优势设立
有关不同特色的基金。
（二）按照基金运作组织形式分类 1. 信托型基金 2. 公司型基金 （三）按基金的运作方式分类
1. 开放型基金
2. 封闭型基金
（四）根据证券投资风险与收益的不同分类 1. 成长型基金 2. 平衡型基金 3. 收入型基金
（五）按资金来源或投向地域范围分类
（二）管理费用 1. 基金管理费 2. 基金托管费 3. 其他费用
（三）交易费用
二、基金的收益 1. 利息收益 2. 股利收益 3. 资本利得
三、基金收益的分配 （一）收益分配的内容 （二）收益分配的比例和频率 （三）收益分配的对象
（四）收益分配的方式
பைடு நூலகம்（五）收益分配的支付方式
四、基金资产的估值与净资产值的计算 （一）基金资产价值的内容 （二）基金资产估值的原则与方法 1. 境外基金资产估值的原则
1. 海外基金和国内基金 2. 区域基金和环球基金
第二节 基金的治理结构
一、基金治理结构的概念 二、基金治理结构的比较 （一）信托（契约）型基金的治理结构 （二）公司型基金的治理结构
（三）两种治理结构模式的比较
三、基金管理人 （一）基金管理人的资格 （二）基金管理人的从业与退伍 四、基金托管人
（一）基金托管人的资格
2. 我国基金资产估值的原则与方法
（三）计算基金单位资产净值的方法 1. 已知价计算法 2. 未知价计算法
第五节 我国的证券投资基金
一、我国证券投资基金的发展历程 （一）第一阶段（1992—1997年） 1. 发展情况 2. 阶段特点
（二）第二阶段（1997年至今）
1. 发展情况 2. 阶段特点
二、我国证券投资基金的现状 （一）多元化经营 1. 发起人的多元化 2. 业务品种多元化
第四章 证券投资基金《投资学》PPT课件
第二节 证券投资基金的种类
一、按照证券投资基金的组织形式分类
▪ （一）公司型投资基金
▪ （二）契约型投资基金
文本
文本
文本
文本
（一）公司型投资基金
公司型投资基金（corporate investment fund）是由具有共同投资目标的投资者依据公 司法组成的以营利为目的、投资于特定对象 （如货币市场、有价证券）的股份制投资公司。
当的比例分配给投资者。不同的国家、不同的投资
基金的收益分配方案都不尽相同。
文本
文本
文本
文本
第四节 中国投资基金的发展概况
一、中国投资基金发展历程
阶段 1
阶段 2
1992— 文本 1997年文的本
摸索阶段
1997年之 文本后的规范 文本
阶段
二、中国发展投资基金的现实意义
为中小投资者拓宽了投资渠道
有利于证券市场的稳定
文本
文本
文本
文本
有利于证券市场的发展
三、中国投资基金的品种创新
LOF投资基金
文本
文E本TF投资基金文本
文本
同跨两级市场
LOF和ETF 的相似点：
理论上都存在套利机会 折溢价幅度小
文本
文本
文本
文本
费用低、流动性强
适用的基金类型不同
LOF和ETF 的差异点：
申购和赎回的标的不同
文本
文本 套利操文作本 方式和成文本本不同
投资基金的局限性： ➢ 投资基金只是进入证券市场的众多方式之一，
只对中小投资者具有吸引力。
➢ 投资于不同的基金其收益亦不相同。
➢ 基金投资者还将面临基金经营者的道德风险。
第四章-证券投资基金
第四章-证券投资基金
四、投资基金与股票、债券的区别
（一）投资者的地位不同 （二）所反映的关系不同 （三）所筹集资金的投向不同 （四）风险水平不同 （五）价格取向不同 （六）投资回收方式不同
第四章-证券投资基金Leabharlann 四、证券投资基金与股票、债券
的区别
（一）投资者地位不同
股票持有人是公司的股东，具有法定的股东权利和义务； 债券的持有人是债券发行人的债权人，有权到期收回本息； 基金单位的持有人是基金的受益人，是基金资产的最终所 有人，其主要权利为本金受偿权、收益分配权及参与投资 人大会表决权等。
投资基金起源于1868年的英国，而后兴盛于美国，现在 已风靡于全世界。在不同的国家，投资基金的称谓有所 区别，英国称之为“单位信托投资基金”，美国称为“共同 基金”，日本则称为“证券投资信托基金”。 战后60年代以来，一些发展中国家积极仿效，愈来愈运 用投资基金这一形式吸收国内外资金；在我国，在80年 代末出现了投资基金形式，并从90年代以后得到了较快 的发展，这不仅支持了我国经济建设和改革开放事业， 而且也为广大投资者提供了一种新型的金融投资选择。
第四章-证券投资基金
二、证券投资基金的性质
但证券基金作为金融信托业务的一种形式， 又有自己的特点。如从事有价证券投资主要 当事人中还有一个不可缺少的托管机构，它 不能与受托人（基金管理公司）由同一机构 担任，而且基金托管人一般是法人；基金管 理人并不对每个投资者的资金都分别加以运 用，而是将其集合起来，形成一笔巨额资金 再加以运作。
第四章 证券投资基金
第四章-证券投资基金
学习目标
掌握投资基金的含义、性质及特征 理解投资基金同股票、债券的区别 了解投资基金的主要类型 掌握封闭式基金和开放式基金的区别 掌握证券投资基金的认购、申购和赎回 掌握证券投资基金的费用和估值方法
四、投资基金与股票、债券的区别
（一）投资者的地位不同 （二）所反映的关系不同 （三）所筹集资金的投向不同 （四）风险水平不同 （五）价格取向不同 （六）投资回收方式不同
第四章-证券投资基金Leabharlann 四、证券投资基金与股票、债券
的区别
（一）投资者地位不同
股票持有人是公司的股东，具有法定的股东权利和义务； 债券的持有人是债券发行人的债权人，有权到期收回本息； 基金单位的持有人是基金的受益人，是基金资产的最终所 有人，其主要权利为本金受偿权、收益分配权及参与投资 人大会表决权等。
投资基金起源于1868年的英国，而后兴盛于美国，现在 已风靡于全世界。在不同的国家，投资基金的称谓有所 区别，英国称之为“单位信托投资基金”，美国称为“共同 基金”，日本则称为“证券投资信托基金”。 战后60年代以来，一些发展中国家积极仿效，愈来愈运 用投资基金这一形式吸收国内外资金；在我国，在80年 代末出现了投资基金形式，并从90年代以后得到了较快 的发展，这不仅支持了我国经济建设和改革开放事业， 而且也为广大投资者提供了一种新型的金融投资选择。
第四章-证券投资基金
二、证券投资基金的性质
但证券基金作为金融信托业务的一种形式， 又有自己的特点。如从事有价证券投资主要 当事人中还有一个不可缺少的托管机构，它 不能与受托人（基金管理公司）由同一机构 担任，而且基金托管人一般是法人；基金管 理人并不对每个投资者的资金都分别加以运 用，而是将其集合起来，形成一笔巨额资金 再加以运作。
第四章 证券投资基金
第四章-证券投资基金
学习目标
掌握投资基金的含义、性质及特征 理解投资基金同股票、债券的区别 了解投资基金的主要类型 掌握封闭式基金和开放式基金的区别 掌握证券投资基金的认购、申购和赎回 掌握证券投资基金的费用和估值方法
证券投资分析第四章
Rf [ax (1a)y](RmRf )
Rf z(RmRf )
所以 zax(1a)y
13.12.2020
投资分析 对外经济贸易大学
17
计算资产组合的期望收益率
例：假定市场证券组合的风险溢价的期望 值为8%，标准差为22%，若一资产组合由 25%的通用汽车公司股票（ β =1.10）和 75%的福特公司股票（ β =1.25）组成，那 么这一组合的风险溢价是多少？8 Nhomakorabea 资本市场线
CML
Ep()rrf EM ((r)M r-)rf *(rp)
M=市场组合 rf=无风险资产 E(rM) - rf=市场组合的风险溢价
E(rM) – rf M
13.12.2020
每单位风险溢价， 是市场组合的夏普比率，也是 风险的市场价格
投资分析 对外经济贸易大学
9
证券市场线(Security Market Line)
在均衡状态，资产的预期回报率只和系统性风险 有关，与单个证券的非系统性风险无关。
13.12.2020
投资分析 对外经济贸易大学
16
资产组合的预期回报率
期望收益- β关系对资产组合仍然成立 资产组合的β系数是构成投资组合的各证券
的β系数的加权平均。
Rz aRx (1a)Ry
a[Rf x(RmRf )](1a)[Rf y(RmRf )]
风险资产的有效前沿
m
13.12.2020
投资分析 对外经济贸易大学
6
资本市场线（Capital Market Line)
CML是由市场证券组合和无风险借或贷构 成的有效证券组合的收益与风险的集合。
CML是资本配置线CAL(Capital Allocation Line)的一个特例，体现了CAL的一个消极 策略。
第四章 证券投资基金
根据投资地区
第四章 证券投资基金
证券投资学
12
根据基金标的
股票基金 债券基金 货币市场基金 杠杆基金 创业基金
第四章 证券投资基金
证券投资学
13
二、几个名次
货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存 单、商业票据、公司债券等货币市场短期有价证 券为投资对象的投资基金： 期货基金是指以各类期货品种为主要投资对象的 投资基金； 期权基金是指以能分配股利的股票期权为投资对 象的投资基金： 指数基金是指以某种证券市场的价格指数为投资 对象的投资基金； 认股权证基金是指以认股权证为投资对象的投资 基金。
第四章 证券投资基金 证券投资学 8
他们的不同点： (1)来源不同。证券投资基金是一种利益共享、 (1)来源不同。证券投资基金是一种利益共享、 风险共担的集合证券投资方式。是信托关系。 股票是股份公司签发的证明股东所持股份的 凭证，是公司股份的形式。是投资关系。 债券是指依法定程序发行的，约定在一定期 限还本付息的有价证券。是借贷关系。 （2）投资者地位不同。股票持有人是公司的 股东；债券的持有人是债券发行人的债权入，享 有到期收回本息的权利：基金单位的持有人是基 金的受益人，体现的是信托关系。 （3）风险程度不同。一般情况下，股票的风 险大于基金。债券在一般情况下，本金得到保证， 收益相对固乙风险比基金要小。
第四章 证券投资基金 证券投资学 14
国际基金是指资本来源于国内，并投资于国外市 场的投资基金； 离岸基金，是指资本来源于国外，并投资于国外 市场的投资基金； 同内基金是指资本来源于国内，并投资于国内市 场的投资基金 ，称在岸基金。 公司型投资基金是具有共同投资目标的投资者组 成以盈利为目的的股份制投资公司，并将资产投 资于特定对象的投资基金； 契约型投资基金也称信托型投资基金，是指基金 发起人依据其与基金管理人、基金托管人订立的 基金契约，发行基金单位而组建的投资基金。