投资决策基础(1)
估值的概念
估值的概念估值是指对企业、资产或投资组合等进行价值评估和计算的过程，通常是根据其财务报表、市场环境、行业竞争情况和未来发展前景等综合因素，推断出其当前和未来的价值水平。
估值是投资决策的重要基础之一，它直接影响到投资者的收益和投资人的风险承受能力。
在实践中，估值可以以不同方式进行，常见的估值方法包括市盈率法、现金流折现法、净资产法、市净率法等。
具体的估值方法取决于具体的业务情况和投资目的，不同估值方法的运用也有其各自的优劣和适用范围。
市盈率法是应用最广泛的估值方法之一，它通常用来估算公司的市值。
该方法需要首先确定公司的盈利水平和估计未来收益，进而将公司的市盈率乘以其预计未来年度的盈利额来计算公司的估值。
现金流折现法也是常用的估值方法，适用于估计各类资产或投资项目的当前或未来价值。
该方法需要对现金流量进行预测，以净现值的方式来计算项目的总现值。
另外，净资产法是一种简单的估值方法，可以快速计算出企业所有者权益的价值。
其基本思路是将企业的净资产（净值）通过除以股本数和流通在外的股票数来计算每股净资产，然后再将其与市场平均市净率相乘来计算企业估值。
市净率法则是将股票市价或企业股票总市值与股票的每股净资产之比来估算企业的估值。
估值的概念重点在于确定价值的过程，其本身并不是固定的，而是会随着时间和环境的变化而变化。
因此，估值的合理性和准确性需要不断调整和更新，以适应不断变化的投资环境和市场变化。
总之，估值是在投资和经营决策中必不可少的环节，通过透彻的分析和合理估值，才能使投资者做出明智的决策并取得长期的投资收益。
管理会计 投资决策
递延年金、 递延年金、永续年金
普通/ 普通/后付年金
1000 1000 ０ １ ２ ３ … 4 5 … n-1 1000 n
预付/先付 即付年金 预付 先付/即付年金 先付
（一）货币时间价值的概念
货币经过一定时间的投资和再投资后，所增加的价值。 货币经过一定时间的投资和再投资后，所增加的价值。
若资金闲置 若资金闲置，则： 闲置 现在的价值 = 任何时间的价值 不考虑通货膨胀或通货紧缩） （不考虑通货膨胀或通货紧缩） 若资金用于投资 若资金用于投资，则会产生时间价值。 投资 现在的价值＞ 现在的价值＞将来的价值
1000 1000 ０ １ ２ ３ 4 … 5 6 1000 … n-1 n
递延年金
1000 1000 ０ １ ２ … m m+1 m+2 … … n-1 1000 n
永续年金
1000 1000 1000 1000 1000 … ０ １ ２ ３ 4 5 … 1000 ∞
（1）普通年金
1）普通年金终值的计算 普通年金终值的计算 终值 A ０ 1 A ２ ３ … 4 5 A … A n-1
货币的时间价值——没有风险和没有通货膨 货币的时间价值——没有风险和没有通货膨 ——没有风险和没有 条件下的社会平均资本利润率。 胀条件下的社会平均资本利润率。 时间价值 资金利润率 （投资报酬率） 投资报酬率） 风险报酬 通货膨胀
今天的1000元和三年后的 元和三年后的2000元，你会如何选择？ 今天的 元和三年后的 元 你会如何选择？ 不同时间单位货币的价值不相等，所以， 不同时间单位货币的价值不相等，所以，不 同时点上的货币收支不宜直接比较，必须将它们 换算到相同的时点上，才能进行大小的比较和有 关计算。 关计算。
长期投资决策的基本方法
13-9
二、动态法
动态法又称现值法，它考虑了“货币的时 间价值”，因而需要进行比较复杂的计算， 工作量较大，但其结果比较全面、准确， 通常用于较大项目的复审及最后决策。
(一)净现值
净现值是指在项目的可回收年限内，贴 现后的现金流入量与现金流出量的差额，记 作NPV。
评价：净现值＞0项目可行。
13-10
即投资回收期在3～4年之间。
13-18
(3)为了计算方便，用线段比例进行插入法计算如下：
3年 n
4年
2.487 2.5
3.17
在下限3年的基础上，加上一个尾数，尾数的分子 为线段I，分母为线段Ⅱ。
2.5-2.487 投资回收期 = 3 +
3.17-2.487
= 3.02 (年)
13-19
2. 年现金净流入量不等
30000
投资回收期= 2+
=2.5（年）
60000
评价：投资回收期≤1/2项目经营期
优点：计算简单明了，能直观反映原始
投资返本期限，便于理解。
缺点：没有考虑资金时间价值和回收期
满后继续发生的现金流入量。
13-7
2.年平均投资报酬率
Σ年利润
年平均利润
n
年平均投资报酬率=
=
平均投资余额 0+投资额
2
13-11
2. 年现金净流入量不等
净现值=Σ（各年的现金净流入量×各年的现值系 数）- 投资现值
[例8-5] 假定[例8-4]中，各年的现 金净流入量分别为5000地、6000元、8000 元、10000元、12000元，其余资料不变， 则
净现值=5000×（P/S,10%,1）+6000×(P/S,10%,2) +8000×(P/S,10%,3)+10000×(P/S,10%,4) +12000×(P/S,10%,5)-25000 =5000×0.909+6000×0.826+8000×0.751 +10000×0.683+12000×0.621-25000 =4791（元）
资本预算—企业投资决策的基础参考
资本预算—企业投资决策的基础参考
精确：
一、资本预算
1、什么是资本预算
资本预算是企业进行投资决策的基础参考，是预估企业在一定时期内的资本支出的计划，是企业投资决策的基础参考，也是控制企业投资活动的重要手段之一
2、资本预算的建立原则
(1)优先原则：企业在资本预算中优先实现最优可能的投资收益；
(2)多元发展原则：企业应当实施多元发展，以消除可能存在的投资风险；
(3)现金流量原则：企业在资本预算中应当特别考虑现金流量的变动及其影响；
(4)利率原则：企业需要根据现有的利率环境，确定合理的投资收益标准；
(5)市场变化原则：企业在资本预算中考虑市场形势的变化；
(6)对比分析原则：企业应当对不同的投资方案进行对比分析，以此作为选择投资项目的依据；
(7)安全保障原则：企业在资本预算中必须考虑安全保障，避免使企业承担巨大的投资风险。
3、资本预算的实施流程
(1)制定投资政策：企业根据市场情况及自身情况，制定出对投资决策的具体投资政策；
(2)把握未来发展趋势：根据内外部环境，展望未来发展趋势及潜在的投资机会；。
《投资决策基础》课件
投资决策的案例分析
案例一：房地产投资项目
分析不同地区的市场趋势、土地 利用规划和房地产开发项目的投 资回报。
案例二：股票投资项目
评估不同公司的财务状况、行业 前景和股票市场的波动性，以制 定投资策略。
案例三：创业投资项目
否投 资创业项目。
总结
风险管理
概念
风险管理是指识别、评估和 应对投资决策中的各类风险， 以最大限度地保护利益和降 低风险对投资造成的损失。
方法
包括风险识别、风险分析、 风险评估和风险控制等措施， 以降低投资决策所面临的风 险。
应对措施
应对措施包括风险转移、风 险减少、风险分散等方法， 以保护投资者的利益并提高 投资决策的成功率。
《投资决策基础》PPT课 件
# 投资决策基础
投资决策概述
概念
投资决策是指在不同的投资机会之间进行选择，并对所选的投资决策进行评估和管理的过程。
重要性
投资决策对个人、企业和经济发展具有重要的影响，能够带来财务收益和增加价值。
特点
投资决策具有不确定性、风险和复杂性，并需要权衡各种因素来做出明智的选择。
投资决策过程
1
基本步骤
确定投资目标、收集信息、分析和评估投资机会、做出决策、实施和监督投资。
2
环节分析
对每个投资决策环节进行深入分析，包括进入门槛、市场竞争、法律法规等因素。
投资项目评估
评估方法
使用财务分析、市场调研和风险评估等方法来评估 投资项目的可行性和潜在回报。
评估指标
常用的评估指标包括投资回报率、净现值、内部收 益率等，帮助决策者衡量和比较不同投资机会。
1 要点回顾
投资决策是在不同的投资机会中进行选择，并评估和管理选择的投资决策的过程。
运筹学案例六：投资决策问题（1）
运筹学案例六: 投资决策问题(1)一. 问题的提出某公司有五项工程可进行投资.公司决定在前二年中,每年投资10万元;在后二年中, 每年投资8万元.五个项目的投资需要量及其相应的得利情况如下表所示(单位:万元)项目 年度1 2 3 4 51 2 3 42 23 34 1 -2 3 05 4 5 3 3 4 0 2 -2 2 2四年净收入 14 17 15 11 14表中的负数表示当年的收益返回.试问如何投资能使总收益最高.二.构造数学模型设)5,,2,1i (i 0,i ,1y i =⎩⎨⎧=不投资对项目投资对项目,则问题的数学模型为:⎪⎪⎩⎪⎪⎨⎧==≤+++≤+++-≤-+++≤+++++++=5,,2,1,1082533824423102352102342.1411151714max 53215432154321542154321 i y y y y y y y y y y y y y y y y y y y t s y y y y y z i 或二.求解先化成极小化标准型,再对负系数的变量作变量代换)5,,2,1(1 =-=i y x i i 目标函数的系数按递减次序排列,于是,0-1规划模型为: x x x x x f 451321114141517min ++++=⎪⎪⎩⎪⎪⎨⎧==≥++++-≥++++--≥+-+++≥++++-5,,2,110)4(023535)3(0423423)2(032251)1(032241.513245132451324512j x x x x x x x x x x x x x x x x x x x t s j 或这里,目标函数中已把常数-71省去.先通过试探法找出一个可行解,容易看出 )0,1,1,0,0(),,,,(45132=x x x x x是可行解,相应目标值为28.在最小化问题中,目标值大于28,显然不可能是最优值.因此,增加一个过滤性约束:28111414151745132≤++++x x x x x 即为)0(011141415172845132≥-----x x x x x计算表格：),,,,(45132x x x x x约 束 条 件满足条件 目标值(0) (1) (2) (3) (4) (0,0,0,0,0) (1,0,0,0,0) (1,1,0,0,0) (1,0,1,0,0) (1,0,0,1,0) (1,0,0,0,1) (0,1,0,0,0) (0,1,1,0,0) (0,1,0,1,0) (0,1,0,0,1) (0,0,1,0,0) (0,0,1,1,0) (0,0,1,0,1) (0,0,0,1,0) (0,0,0,1,1) (0,0,0,0,1) 28 11 -4 -3 -3 0 13 -1 -1 2 14 0 3 14 3 17 -1 3 6 -1 2 1 4 1 4 2 2 5 9 3 6 -1 2 4 -5 -1 5 0 4 3 1 0 -2 -2 -3 -5× × × × × × × × × √ × × × × × × 26最优解: X=( 0,0,1,1,0 )T, f=26原问题最优解: Y=( 1,1,0,0,1)T , Z=45公司对工程1,2,5进行投资,最高总收益为45万元.[附注]迭代过程中,一旦过滤性条件(0)值为负数,则1右边增加出现1的数均不需检查,显见,这些数对应的(0)值都为负数,且绝对值比前者大.。
2017年 第6-7章-投资决策基础-投资项目决策
习题6～7一、单项选择题1．计算投资项目某年经营现金流量时，不应包括的项目是( )。
A．该年的税后利润 B．该年的固定资产折旧额 C．该年的长期待摊费用摊销额 D．该年的回收额 2．某投资项目的年营业收入为200000元，年经营成本为100000元，年折旧额为20 000元，所得税税率为33％，则该方案的年经营现金流量为( )元。
A．50000 B．67 000 C．73 600 D．87 0003．下列各项中，不属于投资项目现金流出量的是( )。
A.建设投资 B．垫支流动资金 C．固定资产折旧 D．经营成本4．折旧具有抵税作用，由于计提折旧而减少的所得税可用下列公式( )计算。
A．折旧额×所得税税率 B．折旧额×(1—所得税税率) C．(总成本—折旧)×所得税税率D．付现成本×所得税税率5．在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为8 000元，按税法规定计算的净残值为10 000元，所得税税率为40％，则设备报废引起的预计现金流入量为( )元。
A．7 200 B．8 800 C．9 200 D．10 8006．某企业计划投资30万元建设一生产线，预计该生产线投产后可为企业每年创造2万元的净利润，年折旧额为3万元，则投资回收期为( )年。
A．5 B．6 C．10 D．157．利用回收期指标评价方案的财务可行性，容易造成管理人员在决策上的短视，不符合股东的利益，这是因为( )。
A．回收期指标未考虑货币时间价值因素 B．回收期指标忽略了回收期以后的现金流量C．回收期指标在决策上伴有主观臆断的缺陷 D．回收期指标未利用现金流量信息8．某投资项目的原始投资额为200万元，建设期为1年，投产后1~6年每年现金净流量为40万元，第7~10年每年现金净流量为30万元，则该项目包括建设期的投资回收期为( )年。
A．5 B．6 C．7 D．89．某投资项目的原始投资额为100万元，当年建设当年投产，投产后1～5年每年净收益为10万元，第6～10年每年净收益为20万元，则该项目的会计账面收益率为( )。
财务管理投资决策基础
财务管理投资决策基础引言财务管理是一门重要的管理学科，它涉及到企业的各个方面，包括财务分析、财务规划以及财务决策。
其中，投资决策是财务管理中的一项关键任务，它直接关系着企业的生存和发展。
本文将介绍财务管理中投资决策的基础知识，包括投资决策的概念、目标以及常用的决策方法。
一、投资决策的概念投资决策是指企业在有限的资源条件下，选择最优的投资项目的过程。
投资决策可以分为长期投资决策和短期投资决策两种类型。
长期投资决策通常指的是资本预算决策，即选择是否投资于长期的资本项目（如购买机器设备、新建厂房等）。
而短期投资决策则是指在日常经营中做出的短期资本配置决策。
在进行投资决策时，企业需要权衡各种利益因素，并采用科学的方法进行分析和评估。
一个好的投资决策应该能够使企业实现经济效益最大化，并对企业的长远发展产生积极的影响。
二、投资决策的目标在进行投资决策时，企业通常有以下几个目标：1.实现经济效益最大化：投资项目应该能够创造更多的利润和价值，以实现企业的经济效益最大化。
2.降低风险：投资项目应该有较低的风险和不确定性，以减少企业面临的风险。
3.长期发展：投资项目应该有利于企业的长期发展，建立可持续竞争优势。
4.资本回报率：投资项目应该有一个合理的资本回报率，使投资能够获得良好的回报。
企业在进行投资决策时，往往需要综合考虑上述目标，并依据企业的实际情况作出决策。
三、常用的投资决策方法在进行投资决策时，企业通常会采用一些常用的决策方法，以下是其中几种常见的方法：1.资本预算技术：通过使用一系列的资本预算技术，如净现值(NPV)、内部收益率(IRR)、投资回收期等来评估和比较不同投资项目的经济效益和可行性。
2.火车站算法：火车站算法是一种简单而直观的投资决策方法，它将投资项目按照预期的回报率进行排序，然后依次选择回报率最高的项目。
3.灵活性分析：灵活性分析是通过考虑各种风险和不确定性因素，来评估和比较不同投资项目的灵活性和适应性。
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0
项目A：净收益
1
2
3
500
500
净现金流量
（10000） 5500
5500
项目B：净收益
1000
1000
1000
净现金流量 项目C：净收益
（10000） 3500 2000
3500 2000
3500 1500
净现金流量
（20000） 7000
7000
6500
投资决策基础(1)
4
1000 3500 1500 6500
由此可以看出，并非只要手里有了现金就可以随意投资，孰不知 稍有不慎就会有成千上万元的资金付诸东流，甚至会铸成大错。
投资决策基础(1)
第六章 投资决策基础
• 公司投资的基本概念 • 现金流量的一般分析 • 非贴现现金流量指标 • 贴现的现金流量指标 • 投资决策指标的比较
投资决策基础(1)
2. 现金流量的一般分析
✓ 计算方法：
✓ 决策规则
• 一个备选方案：IRR>必要的报酬率 • 多个互斥方案：选择超过资金成本或必要报酬率最多者
投资决策基础(1)
内含报酬率( IRR，Internal Rate of Return）
IRR的计算步骤：
➢ 每年的NCF相等
✓ 计算年金现值系数
✓ 查年金现值系数表 ✓ 采用插值法计算出IRR
指扣除了所需要 上缴的税金等支 出后的净收入
投资决策基础(1)
2. 现金流量的一般分析
现金流量是指 与投资决策有关 的现金流入、流 出的数量。
– 现金流量的构成 – 现金流量的计算 – 投资决策中使用现金流量的原因
投资决策基础(1)
现金流量的计算
• 假定各年投资在年初进行，各年营业现金流量在年末发生，终结 现金流量在最后一年末发生。
例题
某项目需投资1200万元用于构建固定资产，另外在 第一年初一次投入流动资金300万元，项目寿命5年，直 线法计提折旧，5年后设备残值200万元，每年预计付现 成本300万元，可实现销售收入800万元，项目结束时可 全部收回垫支的流动资金，所得税率为40%。 则，每年的折旧额
=（1200-200）/5=200万元
投资决策基础(1)
净现值（NPV，NetPpresent Value)
优点：
考虑了资金时间价值 考虑了项目计算期的全部净现金流量，体现了流动性与收益
性的统一； 考虑了投资风险性，因为折现率的大小与风险大小有关，风
。 险越大，折现率就越高
缺点：
不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，
投资回收期法(PP,Payback Period)
项目A
各项目投资回收期的计算
时间（年） 0
净现金流 量
-10000
回收额
1
5500
5500
2
5500
4500
未收 回数
10000
4500
—
回收 时间
1 0．82
项目B
0
-10000
10000
1
3500
3500
6500
1
2
3500
3500
3000
1
3
投资决策基础(1)
公司投资的意义
➢ 投资是实现公司财务管理目标的基本前提 ➢ 投资是公司发展生产的必要手段 ➢ 投资是公司降低经营风险的重要方法
投资决策基础(1)
1. 公司投资的基本概念
公司投资是指公司 对现在所持有资金的 一种运用。
– 公司投资的意义 – 公司投资的分类 – 公司投资过程分析
投资决策基础(1)
投资决策基础(1)
公司投资的过程分析
➢ 投资项目的决策
➢ 投资项目的提出 ➢ 投资项目的评价 ➢ 投资项目的决策
将提出的投资项目进行分类 估计各个项目每一期的现金流量状况 按照某个评价指标对各投资项目进行分析并排队 考虑资本限额等约束因素，编写评价报告，并做出 相应的投资预算
➢ 投资项目的实施与监控
根据上表的资料，假设贴现率i=10%，则三个项目的净现值为：
净现值（A） = 5500×(P/A,10%,2)-10000 = 5500×1.7533-10000 = -454.75
净现值（B）=3500×(P/A, 10%, 4)-10000 =3500×3.1699-10000 =1094.65
公司投资的分类
➢ 直接投资与间接投资 ➢ 长期投资与短期投资 ➢ 对内投资和对外投资 ➢ 初创投资和后续投资 ➢ 独立项目投资、相关项目投资和互斥项目投资 ➢ 常规项目投资和非常规项目投资
投资决策基础(1)
1. 公司投资的基本概念
公司投资是指公司 对现在所持有资金的 一种运用。
– 公司投资的意义 – 公司投资的分类 – 公司投资过程分析
投资决策基础(1)
投资决策中使用现金流量的原因
➢ 有利于科学地考虑资金的时间价值
• 计算利润时不考虑现金实际收付的时间
➢ 采用现金流量才能使投资决策更符合客观实 际情况
• 利润的计算没有一个统一的标准 • 利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，
而不是实际的现金流量
投资决策基础(1)
第六章 投资决策基础
找到净现值由正 到负并且比较接 近于零的两个贴 现率
➢ 每年的NCF不相等
✓ 先预估一个贴现率，计算净现值
✓ 采用插值法计算出IRR
找到净现值由 正到负并且比
较接近于零的
两个贴现率
投资决策基础(1)
内含报酬率( IRR，Internal Rate of Return）
投资决策基础(1)
2020/11/19
投资决策基础(1)
第六章 投资决策基础
• 公司投资的基本概念 • 现金流量的一般分析 • 非贴现现金流量指标 • 贴现的现金流量指标 • 投资决策指标的比较
投资决策基础(1)
1. 公司投资的基本概念
公司投资是指公司 对现在所持有资金的 一种运用。
– 公司投资的意义 – 公司投资的分类 – 公司投资过程分析
平均会计报 酬率是使用会 计报表上的数 据，以及普通 会计的收益和 成本概念，而 不使用现金流 量概念。
– 投资回收期 – 平均报酬率 – 平均会计报酬率
投资决策基础(1)
平均会计报酬率(AAR,Average Accounting Return)
计算方法
优点： 平均会计报酬率计算简单 缺点： 使用利润而不使用现金流量 未考虑货币的时间价值，
投资决策基础(1)
净现值（NPV，NetPpresent Value)
✓ 计算公式
✓ 决策规则
• 一个备选方案：NPV>0 • 多个互斥方案：选择正值中最大者。
净现值是特 定方案在未 来各期的净 现金流量的 现值之和， 减去初始投 资以后的余 额。
投资决策基础(1)
净现值（NPV，NetPpresent Value)
现金流量是指 与投资决策有关 的现金流入、流 出的数量。
– 现金流量的构成 – 现金流量的计算 – 投资决策中使用现金流量的原因
投资决策基础(1)
现金流量的构成
➢ 初始现金流量
➢ 固定资产投资 ➢ 流动资产垫支 ➢ 其他投资 ➢ 原有固定资产变价收入
➢ 营业现金流量
➢ 终结现金流量
➢ 固定资产残值收入或变价收入 ➢ 收回垫支在流动资产上的资金 ➢ 停止使用的土地的变价收入
3500
3000
—
0．86
投资决策基础(1)
投资回收期法(PP,Payback Period)方案C0-20000
20000
1
7000
7000
13000
1
2
7000
7000
6000
1
3
7000
6000
—
0．86
优点： 计算简单，易于理解 对于技术更新快和市场不确定性强的项目，是一个有用的风险评价 指标。
=（2000+2000+1500+1500） ÷4/20000=8.75%
投资决策基础(1)
平均报酬率法(ARR,Average Rate of Return)
优点： 概念易于理解，计算比较简便。 缺点： 没有考虑资金时间价值，没有考虑初始投资回收后
的情况。
投资决策基础(1)
3.非贴现的现金流量指标
• 公司投资的基本概念 • 现金流量的一般分析 • 非贴现现金流量指标 • 贴现的现金流量指标 • 投资决策指标的比较
投资决策基础(1)
3.非贴现的现金流量指标
非贴现现金流 量指标是指不考 虑货币时间价值 的各种指标。
– 投资回收期 – 平均报酬率 – 平均会计报酬率
投资决策基础(1)
投资回收期法(PP,Payback Period)
380 380 380 380 380
200 300
-1500 380 380 380 380 880
投资决策基础(1)
2. 现金流量的一般分析
现金流量是指 与投资决策有关 的现金流入、流 出的数量。现金 流入量与流出量 的差值称为净现 金流量（NCF）。
– 现金流量的构成 – 现金流量的计算 – 投资决策中使用现金流量的原因
计算方法
✓ 如果每年的NCF相等：
投资回收期=原始投资额/每年NCF
✓ 如果每年营业现金流量不相等：根据每年年 末尚未收回的投资额来确定。假设初始投资 在第n年和第n+1年之间收回：
投资决策基础(1)
投资回收期法(PP,Payback Period)
例题
有三个投资项目，其每年净现金流量如下表所示