财务管理习题及答案

第二章资金的时间价值与风险

思考与练习

1.资金时间价值在企业财务管理中的作用是什么？

答：资金时间价值是在不考虑风险和通货膨胀的情况下，资金经过一定的时间的投资和投资所增加的价值，也称作货币的时间价值。若投资者进行投资就必须推迟该资金的消费，就牺牲了现在使用这笔资金的机会或权利，这种牺牲的代价以时间为自变量进行计算的。有利于企业财务人员对企业财务做出未来资金的规划。

2.你如何看待风险与收益率之间的关系？为什么有的投资者倾向于高风险投资?

答：一般来说，风险与收益成正比关系，高风险对应的是高收益。但是这不是绝对的，比如一个投资者将资金投入到一个已经基本饱和的行业或者垄断行业，很自然风险很高，但不一定会获得高收益，从这个方面说风险和收益成正比不是绝对的。但是有些投资者会选择高风险投资，因为他们相信高风险必有高收益，而去进行高风险投资。作为投资者都是以利益为出发点，只要有利益可图绝不会放弃。

第三章企业筹资方式

思考与练习

1企业筹资的动机是什么？

答：设立性筹资动机。是指企业设立时为取得资金而产生的筹资动机。

扩张性筹资动机。是指企业为扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加筹资的动机。

调整性筹资动机。是指企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。

混合性筹资动机。是指企业同时极为扩张规模又为调整资金结构而产生的筹资动机。

2.确定企业筹资时机时应考虑哪些因素?

答：○1筹资的分类;权利筹资和负债筹资。其中权益筹资一般采用吸收直投资，发行股票，留存收益等方式筹集。负债筹资主要形式有银行借款，发行企业债券，融资租赁，商业信用等方式筹集。

○2筹资渠道。主要有政府财政资金，银行信贷资金，非银行金融机构资金，其他法人企业资金，居民个人资金，企业内部资金。

○3筹资的方式。企业常用的筹资方式主要有吸收直接投资，发行股票，发行债券，融资租赁，银行借款，留存收益和商业信用等。企业在筹资时也要对筹资方式进行分析，了解各种筹资方式的法律限制和金融限制，各种筹资方式的筹资成本，筹资风险以及对企业资本结构的影响等，以便企业正确选择筹资方式并进行筹资组合。

○4筹资原则。主要有合理确定资金需求量，资金筹措及时，掌握资金投向，合理选择筹资渠道和筹资方式。

3.利用商业信用政策，在何时情况下应放弃折扣？

答：放弃折扣成本=折扣百分比/1-折扣百分比*360/信用期-折扣期。○1企业是否放弃现金折扣，通常与其短期筹资成本相比较，如果企业其他筹资成本高于折扣后的成本，那就放弃享受折扣。○2放弃折扣成本与信用期限和折扣期限之间的长度有关，信用期越长，放弃现金折扣的年利息成本就越低。所以如果在信用期内企业享受折扣的成本大于放弃折扣的成本，那就放弃折扣。

第四章资本成本理论

思考与练习

1.什么是资本成本？资本成本有何作用？

答：资本成本是企业筹资和使用资金所付出的代价。广义的讲，企业筹资和使用任何资金，不论是短期还是长期的，都要付出代价。狭义的资本成本仅指筹资和使用长期资本的成本。资本成本主要包括筹资费用和使用费用两个方面。筹资费用是指企业在筹资活动中为取得资金而付出的费用，如向银行支付的借款手续费。用资费用是指因使用资金而支付的资金占用费用，如向股东支付的股利，向债权人支付的利息等。

作用：○1资本成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。

○2资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准。

○3资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。

2.什么是边际成本率？如何计算？

答：边际成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。边际成本率是边际成本与总成本的比例。是按加权平均法计算的，是追加筹资时使用的加权平均成本。、

计算，例题;

1.计算筹资突破点

筹资突破点=可用某一特定成本率筹集到的某种资金额/该种资金在资本结构中所占的比重

○10-75万元：边际成本=8%*0.4+14%*0.6=11.6%

○275-100万元：边际成本=9%*0.4+14%*0.6=12%

○3100-200万元：边际成本=9%*0.4+16%*0.6=13.2%

○4200万元以上：边际成本=10%*0.4+16%*0.6=13.6%

第五章资本及结构决策

思考与习题

1.什么是资本结构？最佳资本结构的判断标准是什么？

答:资本结构是指企业各种资金的价值构成及其比例关系。广义的是指企业全部资金价值的构成及其比例关系，包括长期资金和短期资金，狭义的是指企业各种长期资金价值的构成及其比例关系，尤其是指长期的股权资金与债务资金的构成比例关系。

判断标准具体有;○1能使企业价值最大化

○2能是综合资本成本最低

○3能使企业资产保持适当的流动性，并使资本结构具有一定的弹性

2.影响企业资本结构的因素有哪些？

答：○1企业财务状况。企业获利能力越强，财务状况越好，变现能力越强，就越有能力负担财务上的风险。因而，随着企业变现能力，财务状况和盈利能力的增进，举债筹资就越有吸引力。

○2企业资产结构。a.拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹资资金 b.拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债来筹集资金 c.资产使用与抵押贷款的企业举债额较多，如房地产公司的抵押贷款就相当多 d.以技术研发为主的企业则负债很少○3企业产品销售情况。如果企业的销售比较稳定，其获利能力也相对稳定，则企业负担固定财务费用的能力相对较强。如果销售具有较强的周期性，则负担固定的财务费用将冒着较大的财务风险。

○4投资者和管理人员的态度。一个企业的股票如果被众多投资者持有，就没有绝对控制权，这个企业可能会更多地采用发行股票方式来筹集资金。反之，有的企业被少数的股东控制，为了保证少数股东的绝对控制权，企业一般尽量避免普通股筹资，而是采用优先股和负债的方式筹集资金。管理人员对待风险的态度也是重要因素，喜欢冒险的财务管理人员，可能会安排较高的负债比例。反之，一些稳健的财务人员会只用较少的债务。

○5行业因素。不同的行业，资本结构有很大的差别，要根据本企业所处的行业选择。

4.试述早期资本结构理论的三种不同观点。

答：○1净收益观点。在企业的资本结构中，债务资金的比例越高，企业的净收益和税后利润就越多，从而企业的价值就越高。理论基础是：债务的成本及权益资本成本均不受财务杠杆影响。

○2经营业收益观点。在企业的资本结构中，债务资金的多少和比例的高低与企业的价值没有关系，企业无法利用财务杠杆提高价值。理论基础是：当企业利用财务杠杆时，企业的债务

资本成本是固定的，但股权资本成本是变动，企业的债务资金越多，企业的财务风险就越大，股权资本成本率就越高，反之，企业的债务资金越少，企业的财务风险就越小，股权资本成本率就越低。

○3传统观点。由于股权资金是一种风险更大的投资，其资本成本要高于债务成本。随着债务资本结构的增加，企业价值现增加后减少，但是债务资金规模必须适度。如果负债过度，加权平均资本成本会升高，使企业价值下降。

5.啄食顺序理论下融资的啄食顺序原则是什么？

答：○1内源融资○2外源融资○3间接融资○4直接融资○5债券融资○6股票融资即：在内源融资和外源融资中，首选内源融资，在外源融资中的直接融资和间接融资中，首选间接融资，在直接融资中的债券融资和股票融资中，首选债券融资。

第六章项目投资

思考与练习

1.投资项目有哪些主要类型？它们各有什么特点?

答：○1按投资行为的介入程度不同，投资分为直接投资和间接投资。直接投资是投资者直接介入资金的运作管理的一种投资行为，其资金所有者与资金使用这是统一的。间接投资是投资者不直接介入资金运作，其资金所有者和使用者是分离的。

○2按投资回收期的长短不同，可分为长期投资和短期投资。短期投资又称流动性投资，是不超过一年或者一个营业周期的投资。长期投资是超过一年或一个营业周期的投资。

○3按投资方向不同，可分为对内投资和对外投资。对内投资又称内部投资，是把资金投在企业内部，购置各种生产经营用资产的投资。对外投资是企业以现金，实物，无形资产等方式或已购买股票，债券等有价债券的方式向其他单位的投资。

○4按投资时间不同，可分为初始投资和后续投资。初始投资是投入的资金通过建设形成企业的原始投资，为企业的生产，经营创造必要的条件。后续投资是为巩固和发展企业再生产所进行的各种投资。

2.项目投资的评价指标有哪些？各有什么特点？

答：○1静态投资回收期。是原始投资/每年营业净现金流量，一般一年为单位，是一种使用范围很广的投资决策指标。一般回收期指标越小说明项目的回收速度越快，投资风险越小。

○2投资利润率。是指投产后正常经营年度的利润或经营期年均利润占投资总额的百分比。它的决策标准是对采纳与否的决策，应事先设立一个标准的投资利润率或必要报酬率，只有高于标准投资利润率的方案才可行，否则拒绝。

○3净现值。是在项目计算期内，按行业基准收益率计算的各年净现金流量现值的代数和。它考虑了资金的时间价值，增强了投资经济性，也考虑了项目计算时期的全部净现金流量，体现了流动性和收益性的统一，但是不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平、○4获利指数。是项目未来收益的现值之和与其投资的现值之和的比。它考虑了资金的时间价值，增强了投资经济性，也考虑了项目计算时期的全部净现金流量，体现了流动性和收益性的统一，但是计算比较复杂。

○5内部收益率。是能使项目未来收益现值之和等于投资的现值之和的贴现率。它注重资金时间价值，能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，且不受行业基准收益率高低的影响，但是计算过程很麻烦。

第七章证券投资

思考与练习

1.利率与债券价值的关系怎样？

答：一般情况，率与债券投资有着直接的关系。利率是靠每年付息的次数来评价债券的价值，付息次数越多，债券价值越大。

2.如何用市盈率估计股票价格和股票风险？

答：股票价值=行业平均水平市盈率*普通股每股收益普通股每股收益=净利润—优先股股利/普通股股数市盈率=每股市价/每股收益市盈率越大，股票将价格就越高，股票风险就越高。反之，市盈率越小，股票价格就越小，股票风险就越低。

第八章营运资金

思考与练习

1.简述应收账款的功能与成本。

答：功能;○1增加销售量。通过赊销能为顾客提供方便，从而扩大企业的销售规模和市场占有率。进行赊销的企业实际上提供了两项交易;一是向顾客销售产品，二是在一个有限的时间内向顾客提供资金。○2减少库存。企业应收账款增加意味着存在的减少，而存货减少可以降低与存货相关的成本费用，如存货的储存成本。成本：○1机会成本。是指由于赊销是企业在应收账款上占有的资金无法使用，从而失去了将这一部分资金在再投资所得到的利益。○2管理成本。是在企业对应收账款进行管理而消耗的各项开支，主要包括，调查顾客信用情况的费用，收集各种信息的费用，账薄的记录和保管，收账费用和其他。○3坏账成本。是基于商业信用而产生的，其存在无法收回的可能性，因此也将给应收账款持有企业带来可能的损失。

2.什么是信用政策，它包括哪些内容？

答：政策是指企业对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准，信用条件和收账政策。○1信用标准。是指顾客获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预测的坏账损失率表示。企业不仅要对信用标准高的，信誉好的公司赊销，虽然这样能减少应收账款的机会成本和管理成本，但会影响企业市场竞争能力的提高和销售收入的扩大，同时如果对信用标准低的企业赊销，可能会增加坏账成本和应收账款的机会成本和管理成本。○2信用条件。是企业要求客户支付赊销款项的条件，包括信用期限，现金折扣和折扣期限。○3收账政策，是指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。一般而言，收账费用支出却多，坏账损失越少，但不一定存在线性关系。

3.试分析企业放宽信用政策的利弊。

答：利:○1.能够扩大销售，拓展市场占用份额.随着我国市场经济的不断发展，商品销售也从卖方市场变为买方市场,竞争日益激烈，而入世后，大量的外国竞争者进入，商品竞争更加激烈。企业为了扩大其销售额，就把赊销作为扩大企业竞争力的手段。可见，赊销具有比较明显的促销作用，对企业销售产品开拓市场具有更重要的意义。○2.加快存货的周转，促进生产与销售的循环企业持有产成品存货，要追加管理费、储存费、保险费等支出；相反，企业持有应收账款，则无须上述支出。应收账款的增加意味着产成品存货的减少，产成品存货的减少一方面可以降低这些支出，另一方面可以增大企业的速动资产，提高企业的即期偿债能力，修饰企业的财务指标。因此，无论是季节性生产企业还是非季节性生产企业，当企业产成品较多时，一般应采用较优惠的信用条件进行赊销，把存货转化为应收账款，减少产成品存货，节约各种支出，从而促进生产与销售的循环。

弊：○1.影响流动资金的周转。企业在赊销产品时,发出存货,货款却不能同时收回,而企业对逾期不还款的客户不能采取相应措施，致使企业流动资金被大量占用,长此以往必将影响企业流动资金的周转,使企业货币资金短缺,轻则影响正常的生产经营，重则会导致企业因资金链断裂而崩盘。○2. 应收账款增大了企业的现金流出，增加了机会成本。从赊销的账务处理可以看出赊销虽然使企业产生了较多的收入，增加了利润，但应收账款并不等于现金，反而使企业不得不垫付资金来缴纳各种税金和支付费用，增加了企业的现金流出。应收账款增加了企业资金机会成本损失。首先，被应收账款占用的资金，客观上要求在经营中加速周转，得到回报，但由于应收账款的大量存在，特别是逾期应收账款的比例在不断上升（日前，我国逾期应收账款占应收账款的比例高达60%以上，而西方国家不到10%），导致被占用在应收账款上的资金丧失了其时间价值。其次，因应收账款而引起的催收过程中，迫使企业不得不投入大量的人力、物力和财力，加大了催收成本；同时，因大量资金被沉淀，借款时间被延长，增加了利息费用。由于各种成本费用加大，使得资金丧失了赢利机会，增加了资金的机会成本。○3.增加对应收账款的管理成本。应收账款增加了管理上的负担和管理过程的开支。企业存在应收账款，因项目的增多和结算次数的增加，应收账款的账目也必然变得庞杂，这样难免出现核算差错、管理不善的弊端，很多企业与赊销客户的往来账经过多次清理仍然存在“剪不断，理还乱”的局面，此外是增加了管理上的负担，如核算差错未能及时发现，不能及时了解应收账款的动态情况和企业的详情，造成责任不明确。相应的合同、审批手续等文件资料如果出现散落、遗失等情况，更可能使某些应收账款该按时收回的未能按时收回，该全部收回的只能部分收回，能通过法律手段收回的，却由于资料不全而不能诉诸法律程序，最终形成企业的坏帐损失。○4.容易造成坏帐，导致经济损失。随着企业应收账款的增加和时间过长时，企业所承担的风险亦随着变大。在国外一些发达国家的企业应收账款坏账的预期额在2%-5%，而在我国预期的应收账款坏账在20%-50%，而且相当大的数额超过了三年以上，很难再收回，直接导致企业的资金损失。

第九章利润分配

思考与练习

1.影响股利分配的主要因素有哪些?

答：○1法律因素。其中主要有资本保全约束，资本积累约束，净利润约束，偿债能力约束，超额累计利润约束。○2股东因素。其中主要考虑方面有控制权考虑，避税考虑，稳定收入考虑。规避风险考虑。○3企业因素，其中主要有企业举债能力，未来投资机会，盈余稳定状况，资产流动状况，筹资成本，偿还债务的需要。○4其他因素，如契约型约束，通货膨胀。

2.怎样理解股利分配与企业价值的相关性?

答：

3.什么是剩余股利政策？它对股票价格有何影响？

答：剩余股利政策是在企业有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需权益资本，并将其先从盈余中留用，然后就将剩余的盈余作为鼓励给与分配。如果企业是在运用剩余股利政策时候，是在投资机会好的形势下，那么企业就会加大投资，权益资本数额增加，由于净利润不变，发放的股利总额减少，每股股利就会下降。

4.股利政策的采用对企业将产生什么影响?

答：○1剩余股利政策有利于企业合理安排资金结构，是资本结构达到最佳状态，充分利用最低成本的资金来源，以提高股票价格或是企业价值达到最大。但是，由于投资机会和收益每年都有变化，而采用剩余股利政策使每年的股利支付额受到企业未来投资机会和盈利水平的双重制约，因此可能造成年股利支付额不稳定的现象，不利于企业的良好形象。○2固定股利政策通过固定增长的政策向投资者传播企业的盈利情况以及财务状况稳定且逐步提高的信息，树立良好的企业形象，增强投资者对企业的信心，从而稳定股票价格，吸引更多的投资者。有利于投资者安排股利收入和支出，也可以避免股利支付的大幅度，无序性波动，有助于预测企业的现金流量，便于企业进行资金调度和财务安排。但是，股利的支付与盈余相脱节，是股利分配水平不能反映企业的绩效水平，它不能像剩余股利政策那样使企业保持较低的资本成本，可能会给企业造成较大的财务压力，甚至可能侵蚀企业留存利润和企业资本。

5.试比较股票股利，股票分割和股票回购的异同？

答：○1股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。股票股利并不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或者负债的增加，同时也不会因此增加公司的财产，但是会引起所有者权益各项目的结构发生变化。

○2股票分割，是指将面额较高的股票转换成面额较低的股票的行为。例如，将原来的1股股票转换成2股股票。股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降，但公司价值不变，股东权益总额，股东权益各项目金额及其相互间的比例也不会改变。股票分割的目的是增加股票股数，降低每股市价，从而吸引更多的投资者。股票分割往往是成长中公司的行为，给人们一种“公司正处于发展中”的印象，这种利好信息会在短时间内提高股价。

○3股票回购是指公司有多余现金时，向股东回购自己的股票，以此来代替现金股利。

股票回购的方式

第十章财务预算

思考与练习

1.什么是财务预算？它有哪些功能？

答：财务预算是一系列专门反映企业未来一定预算期内预计财务状况和经营成果，以及现金收支等价值指标的各种预算的总称。功能：○1明确目标，控制业务。○2内部协调，综合平衡。○3分析比较，评价成绩。

第十一章财务分析

思考与练习

1.反映偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力的指标有哪些？

答：○1偿债能力

短期偿债能力：流动比率、速动比率、现金比率

长期偿债能力：资产负债率、产权比率、已获利息倍数

○2营运能力

流动资产周转：存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率

固定资产周转：固定资产周转率

总资产周转：总资产周转率

○3盈利能力

销售利润率：销售毛利润率、销售净利润率

资产利润率：资产净利率、

资本利润率：净资产收益率、资本保值增值率

○4发张能力

销售增长率：销售收入增长率

资本累计率：资本累计率

总资产增长率：总资产增长率

2.提升企业权益报酬率的途径有哪些？

答：权益报酬率=资产净利率*权益乘数资产净利率=销售净利润*资产周转率权益乘数=1/1—资产负债率

○1扩大销售，改善经营结构○2节约成本费用开支○3合理资源配置○4加速资金周转率○5优化资本结构

3.上市公司财务分析的指标有哪些？

答：每股收益、市盈率、每股股利、股票获利率、股利支付率、每股净资产

4.计算分析每股收益应注意哪些问题？

答：○1每股收益不反应股票所含有的风险

○2股票是一个份额概念，不同股票的每一股在经济上不等量，他们所含有的净资产和市价不同，即换取每股收益的投入量不相同。

○3每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策