海澜之家的轻资产模式：成功背后埋下隐患
关于海澜之家筹资政策的分析与思考
Market市场研究0022018年6月 DOI:10.19699/ki.issn2096-0298.2018.18.002关于海澜之家筹资政策的分析与思考南京邮电大学 徐甲摘 要：海澜之家从成立以来采用的融资方式一直是外部融资。
虽然这种方式能为公司募集到大量资金，但是也带来了高额的发行股票的手续费，同时高股利分配方式也增加了它的融资成本。
而在2017年海澜之家宣布发行可转债，预计筹集不超过30亿的资金用于流园区建设项目，爱居兔研发办公大楼建设，产业链信息化升级项目，项目等结果并不是很理想。
本文在对海澜之家背景分析、筹资政策变化、以及市场环境变化等方面分析的基础上，为海澜之家筹资政策提出了几点建议。
关键词：筹资 股票 可转债 存货 库存中图分类号：F832.51 文献标识码：A 文章编号：2096-0298(2018)06(c)-002-02海澜之家采用轻资产的运营方式，紧紧抓住自己的核心业务，而不是把核心业务外包。
海澜之家采用的就是这样以价值为驱动的资本战略。
股市低迷，债券市场利率低，而为了提高竞争力的海澜之家正处于多角度扩大业务范围的海澜之家面临这筹资困难的处境，为了减低风险，快速筹集资金，海澜之家选择了发行可转债，这一举措原本有望改变公司的资产债权结构，却惨糟投资者“用脚投票”，导致海澜之家股票不增反跌。
这反映出海澜之家前景不被大众看好的经营现状同时也引发了对海澜之家筹资方式的分析与思考。
1 海澜之家简介1.1 背景成立于1997年的海澜之家，是我国一所大型的服装企业，它主要经营业务范围品牌服装海澜之家的经营，同时兼顾高档西服的生产与销售、供应链管理和营销网络管理、品牌服装的经营包括品牌管理等。
公司的服装品牌有海澜之家、爱居兔、圣凯诺等，旗下圣凯诺品牌为职业装团购业务，其余品牌采用服装连锁经营的形式，产品包括男装、女装、配饰等，具有高性价比、品类丰富、符合大众消费需求的特点。
1.2 销售方式海澜之家服装连锁品牌的销售分为线上销售和线下销售。
轻资产模式下企业财务风险问题研究
轻资产模式下企业财务风险问题研究轻资产模式是指企业通过资本力量进入市场，但并不投入大量资金进行大规模生产经营，而是依托外部资源和合作伙伴进行业务拓展。
这种模式具有投入资金少、风险低、灵活性高等优势，适用于创业公司和新兴产业。
轻资产模式也存在一定的财务风险问题，需要企业在实施过程中加以注意和解决。
轻资产模式下企业面临着资金链风险。
由于投入资金有限，企业可能难以满足业务拓展所需的资金需求。
尤其在面对市场波动、竞争加剧等情况下，企业可能出现短期资金周转困难、无法及时偿还债务的情况。
为避免资金链断裂，企业应建立良好的现金流管理制度，合理规划资金使用计划，并与金融机构建立稳定的合作关系，以获取必要的融资支持。
轻资产模式下企业面临着合作风险。
企业在轻资产模式下依赖外部资源和合作伙伴，一旦合作伙伴出现问题，将直接影响企业的经营活动。
合作伙伴破产、违约或经营失衡可能导致企业无法按时交付产品或服务，甚至影响企业的声誉和形象。
为降低合作风险，企业应与合作伙伴建立长期良好的合作关系，加强沟通和信息分享，增加相互信任程度，并制定合作协议和风险应对预案。
轻资产模式下企业面临着竞争风险。
由于轻资产模式的灵活性和低门槛，市场上往往存在大量的竞争对手。
企业可能面临市场份额被侵蚀、竞争力下降的风险。
为应对竞争风险，企业需不断提升产品和服务质量，加强品牌建设，提高自身竞争力。
企业应与市场变化保持密切联系，灵活调整经营策略，及时抓住市场机遇，避免被市场淘汰。
轻资产模式下企业还面临着财务管理风险。
相比于传统的大规模生产经营，轻资产模式更加依赖科技和创新。
企业需要在财务管理上加强风险控制和监测，避免科技和创新带来的风险。
企业还需建立财务规范，并与会计师事务所保持定期沟通和审计，确保财务信息真实可靠，提高财务的透明度和可比性。
轻资产模式下企业财务风险问题是不可忽视的。
企业应制定周密的财务风险管理策略，加强资金管理、合作管理、竞争管理和财务管理，以降低财务风险的发生概率，提升企业的盈利能力和生存能力。
海澜之家的商业模式是怎样的
海澜之家的商业模式是怎样的神奇的风险拆解法男人的衣柜海澜之家招股书虽对其募投项目的必要性论证并不充分，但对其独特的经营模式描述得相当清晰明了。
在海澜之家的产业链中，上游供应商根据公司设计中心的方案生产，采用零售导向的赊购模式，只在入库时先付不超过30%的货款，结合实际销售情况，逐月与供应商结算。
公司与供应商签订附滞销商品可退货条款的采购合同，除了质量不合格产品之外，过了两个适销季节依然滞销的商品均可退货给供应商。
整个运营模式中，海澜之家完美地将服装企业最头疼的两大问题——存货和资金分解给了上下游，自己只需提供品牌管理、供应链管理和营销网络管理，并总结为这是一直贯彻的将供应商、加盟商和公司三者形成利益共同体的概念，“一荣俱荣，一损俱损”。
依靠这种模式，海澜之家短短三年迅速在全国范围内将门店从600多家做到近2000家(直营店仅两家)。
年度营业收入也从2009年13.83亿元增长到2011年35.94亿元，年均复合增长率为61.17%;归属于母公司的净利润从2009年3.01亿元增长到2011年7.01亿元，年均复合增长率为52.66%，赢利能力明显高于同行业纺织服装企业上市前的水平。
模式虽然似曾相识但还是挺开眼界，整个产业链上下游有钱的出钱、有房的出房，有货的出货，吃苦扛风险在前，享受分利益在后，造就了一个高速成长和高利润的拟上市企业。
”君联资本董事总经理李家庆语带揶揄地评价道。
海澜之家独有的商业模式令业内外艳羡的同时也招来不少质疑，恐其最大卖点会成为资本市场拷问发展的疑点。
追溯其根源，海澜之家隶属海澜集团，海澜集团以生产面料起家，为海澜之家提供了丰富的供应商资源作为支持，退货机制虽让供应商压力不小，但由于男装品类款式更新较慢以及海澜之家西服、裤子、衬衫、T恤、夹克衫等全系列产品设置，一定程度上分散了风险。
针对下游加盟商为何会放弃经营权，仅满足于分成的疑惑，一家金融机构的咨询师解释道，海澜之家对于加盟商的要求其实已经很明确，目标群体锁定的是拥有门店和资金资源的社会性加盟商，招揽的是社会投资者，而不是服装行业专业运营者。
最成功的加盟店：海澜之家为您揭秘盈利模式,为系统赋能
最成功的加盟店：海澜之家为您揭秘盈利模式，为系统赋能“今天给大家介绍一种超级无敌的赚钱模式。
这个品牌叫海澜之家，他让阿里腾讯锤涎三尺。
你们知道海澜之家是一个很传统的行业，卖衣服的。
腾讯曾经对海澜之家考察了一圈，最后腾讯进行了一笔投资，并占有5%的股权，成立了一个百亿的产业投资基金。
为什么互联网大佬会对这样一个传统的地面连锁企业如此地情有独钟？因为他背后的赚钱模式真的是超级无敌。
传统的服装生意就是卖货，线上打广告，然后线下铺渠道。
典型的是美特斯邦威这样的品牌，在央视打广告，全国到处招商，开了几千个店。
结果，2015年的据，美邦进入到亏损的阶段，全国一年关店关了1500多家。
所以日子不好过了，应该说这种传统的加盟连锁模式已经失效了。
而海澜之家他的模式是传统的加盟连锁模式，即地面到处开店，央视打广告，叫一年逛两次海澜之家，后来改了叫男人的衣柜。
这四大营销模式已成炮灰，新式营销正在崛起，紧跟潮流很重要！点击上方链接，试看并订阅专栏所以外行根本看不明白。
但是如果你真的了解海澜之家的扩张模式，你就会发现他的所有的店面投资的逻辑都不一样。
我们来看一下怎么加盟海澜之家？你给我100万的货品押金，你接下来就不用管库存了。
你再给我100万的店面装修费，也就你一共给我200万，这个店面装修、运营、管理、人才、招聘、培训、货品的促销、包括铺货、库存的处理，全部都不用这个加盟商去管。
而是由海澜之家总部去管。
所以，海澜之家他其实是一家卖赚钱系统的公司，而不是一家卖衣服的公司。
你给我200万，你每一天可以分到店里面46%的营业额，而且是日结。
你拿到这个钱之后，你给店里的员工发工资、交水电、交房租、交物业。
其他的钱就是你的净利润，大概一般能做到20%左右。
其实还是不错的。
因此为什么他到2018年他能在全国开6000多家海澜的连锁店，不是他自己掏钱去开，而全部都是用加盟的模式。
但是他的管理运营，却是直营的。
因此我觉得我们可以把它叫做直营式加盟合伙模式。
轻资产模式下企业财务风险问题研究
轻资产模式下企业财务风险问题研究轻资产模式是指企业运营过程中资产规模相对较小，资产负债率较低的一种经营模式。
在这种模式下，企业的经营活动主要依靠外部资源的支持，如租赁、外包等方式，以降低企业的投资风险和资金压力。
轻资产模式下企业也面临着一些财务风险问题。
轻资产模式下企业存在着品牌财务风险。
轻资产模式的企业通常较少投入资金在品牌建设上，注重的是以较低成本和风险投资获取资金利润。
无论是在产品质量、市场认可度还是消费者忠诚度上，品牌建设都是至关重要的。
如果企业过分追求短期利润，忽视品牌建设的长远利益，将会面临品牌知名度不足、市场份额下降甚至倒闭的风险。
轻资产模式下企业也存在着融资财务风险。
相比于传统实体企业，轻资产模式下企业往往难以通过传统的融资渠道获取到足够的资金支持。
因为传统的融资渠道往往更看重企业的资产负债比例，轻资产模式下企业的资产负债率较低，难以满足传统融资渠道的要求。
轻资产模式下企业可能需要通过其他方式来获取资金，如借款、股权融资等。
轻资产模式下企业还面临着经营财务风险。
轻资产模式下企业通常依赖外部资源来支持经营活动，如租赁设备、外包生产等。
这种外部依赖会带来一定的不稳定性，如租赁费用的上涨、外包服务的问题等，都会对企业的经营活动产生不利影响。
企业在选择租赁合作伙伴和外包服务提供商时，也需要进行充分的尽职调查和风险评估，以降低经营风险。
轻资产模式下企业还面临着管理财务风险。
轻资产模式下企业通常管理层人员相对较少，团队规模小，管理经验有限。
这使得企业在面对市场变化和竞争压力时容易陷入困境，管理层的决策能力和判断力也会受到限制。
轻资产模式下企业需要加强管理层的培训和提升，提高团队的管理水平和应变能力，以应对不断变化的市场和竞争环境。
轻资产模式下企业存在着品牌财务风险、融资财务风险、经营财务风险和管理财务风险等问题。
企业应认识到这些风险，并采取相应的措施来降低风险的影响，提升企业的发展稳定性和长远竞争力。
轻资产模式下企业财务风险问题研究
轻资产模式下企业财务风险问题研究轻资产模式是指企业运营过程中所需资产少，主要依靠外部资源供给的一种模式。
该模式以高度整合和共享外部资源为特点，适用于不重视产权归属和资本收益的服务型企事业单位。
轻资产模式具有快速上线、低成本、灵活性高等优点，能够提高资本回报率和降低财务风险。
轻资产模式也面临着一些财务风险问题。
本文主要研究轻资产模式下企业财务风险问题及其对策。
轻资产模式下的企业往往面临着资金压力。
由于轻资产模式不需要大量投入固定资产，企业在初期可能不需要过多的资金。
在运营过程中，企业往往需要投入大量的资金用于市场推广、研发等方面，这就需要企业具备一定的融资能力。
当企业面临资金压力时，可能会出现资金链断裂的情况，从而导致企业无法正常运营。
为了解决这一问题，企业可以通过多渠道融资，如银行贷款、股权融资等，以保证资金的可持续供应。
轻资产模式下的企业存在经营风险。
轻资产模式通常采用无形资产和软性投入来进行运营，如品牌、技术和人力资源等。
如果企业在这些方面投入不足或者投入不当，就会面临品牌知名度低、技术水平滞后等问题，从而影响企业的经营能力。
为了降低经营风险，企业可以加强品牌建设，提高自身核心竞争力，并与合作伙伴共享资源，以降低经营压力。
轻资产模式下的企业可能面临财务风险。
由于轻资产模式依赖于外部资源供给，企业对外部环境的变化非常敏感。
一旦外部环境发生变化，企业可能面临资金短缺、市场需求下降等风险。
为了降低财务风险，企业可以建立健全的财务管理制度，提高财务报表的透明度，并及时调整经营策略，以适应外部环境的变化。
轻资产模式下的企业还存在人力资源风险。
轻资产模式强调共享和整合外部资源，这就要求企业具备一定的人力资源管理能力。
如果企业无法有效地管理外部资源，就可能导致企业与合作伙伴的关系紧张，从而影响企业的运营效率。
为了降低人力资源风险，企业可以建立良好的合作伙伴关系，加强与合作伙伴的沟通和协作，共同发展。
轻资产模式下企业面临着资金压力、经营风险、财务风险和人力资源风险等问题。
海澜之家盈利模式分析
海澜之家盈利模式分析作者：张景惠来源：《企业文化》2019年第24期摘要：中国服装产业规模巨大，海澜之家作为具有代表性的男装国民品牌，其类金融化的盈利模式在服装企业中独树一帜。
文中通过仔细分析海澜之家盈利模式中的利润点等五项要素，指出其盈利模式中出现的问题，同时为同行业公司提供启发和借鉴。
关键词：盈利模式;海澜之家;盈利要素我国是世界上最大的纺织服装生产国和消费国，根据2018年国际统计局发布数据，国内服装零售总额达3.08亿元，相较于2017年增长7.32%，服装产业的市场规模和潜力巨大。
但是我国服装业很长一段时间以来依靠的是人口红利，高性价比的人工，作为知名企业的代工厂，忽视品牌的运作等，随着供给侧改革的深入推进以及我国消费市场的转型，这样的盈利模式显然已不适合当下环境。
如何在这样一个规模和潜力巨大、劳动密集、技术含量低、整体竞争环境激烈的民生行业，寻找适合企业发展的盈利模式，有效整合内部资源，实现公司价值最大化，是国内服装企业的重要挑战。
海澜之家是一家成立于1997年，主要从事品牌管理、供应链管理、营销网络管理的大型消费品牌运营公司，凭借着独特的商业模式在国内服装企业中极具代表性。
本文参考亚德里安.斯莱沃斯基在《利润模式》中的盈利模式理论，分析海澜之家的利润对象、利润点、利润杠杆、利润来源和利润屏障这五项要素，研究海澜之家盈利模式的特点。
一、海澜之家盈利五要素分析（一）利润点：指的是企业可以获取利润的产品和服务，通过研发设计和生产产品或者是服务来获取利润，它解决的是向用户提供什么样的价值[1]。
海澜之家位于竞争激烈的民生行业，行业进入门槛低，产品重合率高，其利润点为满足客户需求产品以及多样化的服务。
产品方面，服装企业的产品同质化非常严重，海澜之家通过对面料的把控和产品样式的筛选，保证产品质量稳定，基本符合中价位用户的客户需求。
服务方面，海澜之家的服务对象包括加盟商与客户。
对加盟商的服务主要体现在加盟商在加盟之后，所有的店面设计、产品、售后、培训等环节，都由公司总部承担。
轻资产模式下企业财务风险问题研究
轻资产模式下企业财务风险问题研究轻资产模式是指企业通过租赁、外包、合作等方式，减少实体资产的投入，从而提高资金的流动性和灵活性。
在当前经济发展的背景下，轻资产模式逐渐成为企业降低成本、提高效率的重要手段。
轻资产模式也存在一定的财务风险问题，需要企业予以重视和解决。
轻资产模式的企业存在着资金链风险。
由于轻资产模式减少了实体资产的投入，企业在面临经营活动中的资金需求时，可能会面临资金紧张的局面。
一旦遇到不可预见的突发事件，企业很容易出现资金链断裂的情况。
企业在采用轻资产模式时，需要谨慎评估自身的资金实力和能力，以确保能够稳定支持经营活动的资金需求。
轻资产模式的企业容易面临合作伙伴风险。
轻资产模式通常会依赖于合作伙伴提供的资源和服务。
合作伙伴可能存在经营风险、信用风险等问题。
一旦合作伙伴出现问题，企业可能会受到牵连，进而影响到自身的经营和发展。
企业在选择合作伙伴时，需要仔细评估其信用状况和经营能力，建立健全的风险预警机制，及时应对合作伙伴可能带来的风险。
轻资产模式的企业还面临着市场风险。
轻资产模式通常会进行市场调研和对接，但是由于市场环境的不确定性，企业的市场需求和市场竞争都存在一定的风险。
企业需要密切关注市场变化，及时调整自身的运营策略，以降低市场风险对企业的影响。
轻资产模式的企业可能面临监管风险。
在一些行业中，轻资产模式可能涉及到一些法律法规和监管政策的限制和要求。
如果企业在轻资产模式的运作中没有遵守相关监管政策，可能会面临处罚和法律风险。
企业在采用轻资产模式时，需要充分了解相关的法规和政策要求，合规经营，以降低监管风险。
轻资产模式下企业存在一定的财务风险问题，需要企业在运营过程中予以重视和解决。
企业需要切实评估自身的资金实力和能力，建立健全的风险预警机制，选择可靠的合作伙伴，密切关注市场变化，并遵守相关的法规和政策要求，以提高自身的抗风险能力。
什么是轻资产创业、如何轻资产创业？
什么是轻资产创业、如何轻资产创业？举一个例子，海澜之家。
海澜之家就是一个轻资产的模式。
海澜之家在全国开了5000家门店，但是这5000家门店用的都不是他自己的钱。
而且还有另外一个方面就是海澜之家自己不生产服装。
那这个时候他把生产给外包出去了，门店主任给外包出去了，那么它的资产的话就属于轻资产。
那他卖的是什么呢？他卖的是就是一种销售模式。
海澜之家的加盟商需要出门店租赁费和装修费以及进货费用。
那么门店的经营管理这些加盟商都不需要去做。
海澜之家总部只做经营。
而在进货方面，海澜之家预付款只有30%。
而且预付款的量也不是很大。
那么海澜之家的这个模式就是把海澜之家打造成一个销售平台那服装生产厂家可以在他这个平台里面卖货，然后加盟商可以通过加盟，在这里边赚到钱。
海澜之家只负责经营销售。
这就是轻资产模式。
那么如果你要小本创业的话，你如果有一个比较好的模式的话，也可以走这样的一个轻资产的模式。
比如说你创办一个网络销售平台，然后进货方你可以按照海澜之家的模式去做销售那一方，那你自己去整合流量就可以了。
轻资产，小成本创业是值得提倡和鼓励的，要注意以下几个方面:一注重创业项目的选择，有些项目是轻资产无法实现的，对于一些固定资产投入过大的项目要避开。
二，做好创业项目的设计，在经营模式和投资周期方面进行优化，在经营模式上可以采取合伙，租赁，承包，分期等多种方案，投资周期可以长线选择，逐步投入。
三，做好财务管理，加速资金周转率，利润低一点，但资金回笼速度快一点，同样能取得良好收益。
四，注重行业的产业链建设，在供应商和消费者之间搭建好信誉平台，这样能有效缓解经营中资金压力。
五，做好营销策划，根据自身实力，选择好适合的营销模式，最大限度的降低投入。
商业模式创新对海澜之家财务绩效的影响
商业模式创新对海澜之家财务绩效的影响中北大学 043300摘要：在竞争日渐激烈的服装市场，一套行之有效的商业模式显得至关重要，海澜之家作为我国服装行业的龙头企业，分析其背后的商业模式对整个行业有一定的价值。
所以本文以商业模式的创新作为切入点，旨在探究商业模式的创新与企业财务绩效的关系，在实践上给海澜之家未来的发展提供一些新思路。
关键词：商业模式，财务绩效，创新1引言1.1 研究背景海澜之家作为我国服装行业的知名企业，从创立到发展至今都在行业内具有一定的地位，而在整个发展过程中采取的一系列创新措施是使得企业稳步扩张的关键，新颖的商业模式使得海澜之家在整个行业不景气的大环境下销售额依然稳定增长。
那么海澜之家究竟是靠什么在业界保持稳固地位？其一系列创新措施对企业发展的益处又表现在哪些指标上？海澜之家整个的商业模式创新与财务绩效之间究竟有没有明确的关系？所以，本文选择海澜之家作为研究案例，从其商业模式的创新为出发点，探究企业商业模式创新对财务绩效的影响。
1.2研究意义本文的研究意义主要是为海澜之家商业模式的设计与创新提供新的参考，海澜之家作为目前国内服装行业的龙头企业，从创立至今进行了一系列的商业模式创新，但是在如今经济日渐激烈的服装市场，海澜之家的商业模式是否具有积极作用还有待考量。
本文将海澜之家商业模式的创新进行了系统的梳理，帮助企业认识自身的优劣势，对其制定新的发展战略有一定的意义。
2海澜之家商业模式创新介绍2.1 海澜之家基本介绍海澜之家是一个连锁经营的服装品牌，自1997年成立以来，从一家纺织厂逐步成为服装界的佼佼者。
从原来的单一男装转向多元化经营，利用大数据将线上线下资源进行融合，从2012-2019年公司的营收规模稳定增长，实现了企业自身价值的提升。
所以，海澜之家的商业模式创新对企业的价值实现以及财务绩效的影响有很大的研究意义。
32.2 海澜之家商业模式分析2010年以后，随着我国服装行业间竞争加剧，不同市场间的细分也更加明显，公司仅凭借单一男装品牌显然已经显现劣势。
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海澜之家的轻资产模式：成功背后埋下隐患作者：刘照普
来源：《中国经济周刊》2017年第44期
“海澜之家”这家成立20年的服装品牌，在重金聘请印小天、杜淳和林更新等一系列当红小生为代言人后，再加上强大的广告攻势和独树一帜的“轻资产模式”，在全国大中小城市里迅速攻城略地、遍地开花。
截至今年6月末，“海澜之家”开业的系列品牌店达5491家，其中“海澜之家”品牌4376家、“爱居兔”品牌827家、其他品牌288家。
这家在全国范围内疾速跑马圈地、加紧布局扩张的服装企业，通过借壳凯诺科技实现A
股上市。
经过数年扩张和经营，其市值迅速膨胀，截至今年11月7日，流通市值高达435亿元，成为沪深两市服装板块第一股和龙头标杆企业。
在人们惊叹其成长之快、扩张之猛的同时，一系列耀眼光环背后的弊端和隐忧随之而来。
除了加盟商和供应商吐槽其占用资金外，海澜之家的“轻资产模式”也饱受诟病。
该模式在推动门店快速复制和企业高速扩张之际，也带来了高存货和高负债：加盟商不承担存货滞销带来的风险，海澜之家与供应商签订滞销商品可退货条款，也不承担尾货风险，容易造成加盟商、海澜之家运作平台对产品滞销不敏感，进而可能漠视消费者的需求、服装质量和款式。
近3年鞋服行业整体业绩欠佳，海澜之家的营收和净利虽同比增长，但其增速已处于逐年大幅下滑之势。
海澜之家2016年年报显示，其营收和净利分别同比增长7.39%和5.74%，而此前的2014、2015年，其营收和净利的同比增速分别为72.56%和75.83%、28.3%和24.35%。
海澜之家更像类金融企业？
海澜之家2017年半年报显示：“在采购环节主要采取零售导向的赊购、联合开发、滞销商品退货及二次采购相结合的模式，与供应商结为利益共同体，充分利用了服装生产资源。
商品以赊购为主，货款逐月与供应商结算，减少采购端的资金占用。
”也就是说，海澜之家的绝大部分产品都是从供应商处赊账订货而来，直接发往门店销售，且应付账款账期比较长。
2016年年报显示，海澜之家公司期末应付账款余额为75.08亿元，应付账款周转天数为267天。
也就是说， 2016年，海澜之家占用供应商资金达75亿元，且所占用巨额资金的时长最多达267天。
海澜之家此前的加盟模式，也屡受诟病。
据《中国经济周刊》记者了解，2014年前，海澜之家的加盟模式是，合同期5年，加盟商需要一次性拿出200万元，其中100万元作为押金交给海澜之家。
此外，加盟商只要每年缴纳6万元管理费用，公司保证加盟商保底回报为5年
累计税前利润100万元。
2014年后，其加盟模式变为不需要再缴纳100万元押金，相应的保底回报被取消。
海澜之家历年年报显示，2014年海澜之家品牌店为3716家。
有财务专家认为，海澜之家仅上述押金一项，即可集资30亿元以上，这些押金按理来说应该设立专户，当加盟商退出经营时退还，不得挪作他用。
有加盟商对《中国经济周刊》记者称，他们多次要求海澜之家公布押金是否设立专户并专款专用，但海澜之家并未回应。
对于承诺保底收益行为，江苏茂通律师事务所主任律师刘茂通认为，这种做法从表面上看是创新，但经营风险谁都无法保证，运营平台拿着5年100万元的税前利润诱惑投资者，更像是一种变相的借贷和集资行为。
如果海澜之家的运营资金链出现问题，加盟商会面临巨大的风险。
针对以上相关问题，《中国经济周刊》记者向海澜之家发出采访提纲，联系相关负责人了解相关事实，但截至发稿海澜之家未予回应。
甚至有业内人士评论称，服装产品的质量优劣和设计款式是否优美，对于海澜之家来说或许已不太重要；能将供应商的货款账期压多久、能将加盟商的押金占用多久、店面规模能够扩张多快，也许才是海澜之家的赚钱之道和关键所在。
从这个意义上来说，海澜之家似乎更像类金融企业，而非服装类企业。
轻资产模式之弊
租赁门面销售由加盟商出资，建厂生产由供应商负责，海澜之家需要负责的仅是中间的品牌宣传和平台运作，将整条产业链的大量资金需求分散给了成千上万的加盟商和供应商。
海澜之家年报显示，在日常运营中，其流动资产占比接近80%。
业内人士认为，上述数据可以说明这样的运作模式是典型的“轻资产模式”，其最大特点就是加盟店的所有权和经营权分离。
关于“轻资产模式”，据海澜之家介绍，主要是加盟商自筹资金、以自身名义办理工商税务登记手续，负责支付相关费用后，加盟商拥有加盟店的所有权，但不必参与加盟店的具体经营，所有门店的内部管理均委托海澜之家全面负责。
海澜之家与加盟商之间的销售结算采用委托代销模式，加盟商不承担存货滞销风险，商品实现最终销售后，加盟店与海澜之家根据协议约定结算公司的营业收入。
有媒体对此分析称，通过这样的“轻资产模式”，海澜之家的库存风险被转嫁给了众多上游供应商。
控制住上游的“产品企划和品牌管理”、下游的“供应链管理和营销网络管理”，中间部分的“产品设计、成衣生产、运输配送”环节则被外包出去后，海澜之家自身只扮演一个找厂家贴牌生产、打通服装产业链上下游的角色，在扩张成本和路径上自身承担的风险大为减少。
海澜之家的年报中也有类似表述：“公司对供应商具有较强的议价能力。
”
一名业内人士接受《中国经济周刊》记者采访时说，海澜之家所售商品从供货商处赊账订货而来，并签订滞销商品可退貨条款，库存商品及委托代销商品的滞销风险被间接转嫁给上游供应商。
“库存中很大比例是滞销款，海澜之家则把这部分风险转移给上游供应商，服装代工厂的压力确实比较大。
”
这种“轻资产模式”在转嫁经营风险的同时，也带来了高存货和高负债。
从海澜之家上市后的存货周转和占比可以看出，在大多数的时间里，其存货占比始终保持在35%以上，有时甚至超过40%。
2017年上半年数据显示，海澜之家存货账面余额高达86.75亿元，其中库存商品为57.92亿元。
回看往年数据，2015年海澜之家存货量为95亿元、2016年为86亿元，连年居高不下。
该公司2016年资产总计为243.77亿元，总负债合计142.68亿元，负债占比较高。
市场分析人士认为，表面上看，随着门店数量增多，存货一直保持较高比例和规模的话，如果市场环境发生重大变化，或者竞争加剧导致存货销售放缓、售价下跌，公司的风险将会凸现。
同时，公司“轻资产模式”会带来财务风险，容易出现造假和过度包装情况。
零研发项目
2002年，海澜之家进入男装市场时，瞄准的是“商务人群”，当时商务人士的需求比较简单：西装、西裤和衬衫，或者POLO衫。
过去10余年，海澜之家凭借着这几款基础品类，成功占领了大片市场。
但随着消费群体的更迭变化，当初的“商务精英”步入中年，80后、90后
成为年轻新一代的主力消费群体，他们对于“商务正装”的需求并不强烈。
而受访的年轻人告诉记者，由于海澜之家的品牌形象定格多年，更像是中老年男人的“专属衣柜”。
他们认为，自己的父辈很喜欢海澜之家，因为该品牌的衣服价格不贵而且购买便捷。
业内人士认为，海澜之家产品难以打动年轻消费群体与其原创设计缺失密切相关。
《中国经济周刊》记者从海澜之家内部人士处获悉，该公司在“轻资产模式”下，由于缺乏科技创新和原创设计，很多产品依靠ODM（“原始设计制造商”）模式开发，省去大量的设计成本。
《中国经济周刊》记者在梳理该公司历年年报时也发现，在研发投入情况一栏表中，海澜之家的研发投入总额占营收比例仅为0.16%或0.17%，并且在年报上明确标注：“公司研发费用主要是服装设计人员相关费用，未开展具体的研发项目。
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与“老化”的海澜之家品牌形成鲜明对照的是，海澜之家旗下的四大品牌中，表现最好是女装品牌爱居兔，其今年上半年的營收同比大增70.76%至3.33亿元，远高于其他男装品牌。
男装之外的多元品牌战略正在为海澜之家贡献新的利润增长点。