8000亿受益权信托疑似影子银行 成监管新靶子
6700万买信托产品血本无归理财不能这么干
6700万买信托产品血本无归理财不能这么干
原标题：史上最坑的理财：6700万血本无归如何避免杯具重演
一般大家都觉得银行是最靠谱的，所以对银行经理的话也深信不疑。
但是没想到……偏偏就是看似靠谱的事，反而把人给坑了！
1 事件回看
60多岁的王（富）老（婆）太（婆）称，信托产品是某银行北京国际大厦支行员工原某推荐给她的，双方合作多年，很信任对方。
于是这次经他介绍，购买了总计6700万元的新时代信托有限公司的一款名为“鑫风1号”的信托产品，可是1年后到期竟血本无归。
老人将新时代信托告上法庭。
被告认为，此案是因老人投资失败造成的，属于合同纠纷。
点评
暂且把诈骗行为放一放，规划君看到这则新闻后的第一反应是：特想知道一点儿理财常识都没有的富婆婆，是如何拥有6700万的？
回归正题，信托产品并不是什么洪水猛兽，靠谱的信托产品能够给投资者带来稳健的回报，因此规划君并不觉得信托产品本身有什么不好。
但是对于老奶奶盲目购买具有一定风险的信托产品的行为实在不赞成…年纪大的人，要么没有收
入，要么只靠可怜的养老金，除了子女，也只能吃老本养老了，因此风险承受能力较低，并不适合有风险的投资品。
您说您老人家好好养老不好么，干嘛就跟钱过不去呢？！给大家算一算，6700万存定期，即使你年收益只有1%，一年也有67万啊，老两口出去环游世界，也不过二三十万，到手的利息都花不完，实在不行买几套房子拿租金也行啊！有必要冒险吗？有必要冒险吗？有必要冒险吗？（重要事情说3遍）
另外，不是规划君对银行经理有偏见，但的确存在着一部分不负责的从业人员。
好规划理财师建议大家在银行买各种理财产品前，多问问多看看多想想，另外要学会质疑，银行里的客户经理真的不一定100%可信！。
券商资产管理业务：问题与对策建议
一、资产管理业务相关法律规定 根据中国证监会《证券公司客户资产管理业务管理办 法》（证监会令第８７号，以下简称《资管办法》）第１１条的
Байду номын сангаас
规定，证券公司可以依法从事下列客户资产管理业务：一 是为单一客户办理定向资产管理业务；二是为多个客户办 理集合资产管理业务；三是为客户办理特定目的的专项资 产管理业务。此外，中国证监会配套发布《证券公司集合 资产管理业务实施细则》（证监会公告［２０１２］２９号，以下简 称《集合细则》）以及《证券公司定向资产管理业务实施 细则》（证监会公告［２０１２］３０号，以下简称《定向细则》）， 进一步规范了集合资产管理业务和定向资产管理业务。 上述法规与《证券法》、《证券投资基金法》、《信托 法》、《合同法》、《证券公司监督管理条例》一起组成 了证券公司资产管理业务基本法律体系。
二、资产管理业务相关制度环境变化 根据修订后的《资管办法》及配套实施细则，证券公 司资产管理业务的制度环境发生了重大的制度性突破。
６０
证券市场导报 ２０１４年８月号
微观结构
《资管办法》及配套实施细则的修订是证券行业放 松管制的重要标志，有利于改变证券行业在同业竞争中 的弱势地位。银行、信托等金融机构理财业务的发展经 验表明，产品备案制是推动理财业务快速发展的重要制 度基础。证券公司集合资产管理计划由行政审批改为备 案制大大缩短了发行时间，证券公司可以根据市场风 格、不同客户的需求相应设计不同类别的产品，证券公 司迎来了资产管理快速发展的时期。
券商资产管理业务开展情况和发展特点
截至２０１３年底，全国证券公司受托管理资金本金总额
５．２０万亿元。２０１３年证券公司新发行集合理财产品１９４８只
2015股灾的来龙去脉及最后收场(15.7.10)
2015股灾的来龙去脉及最后收场(15.7.10)今天终于沉下心来整理了一下这次股灾的一些核心问题，我们来一步一步的捋清楚整个事件的来龙去脉，就可以大概得出最后的结果了。
经济环境07年次贷危机以来，美国为了自救不断的印钞，推高全球资产泡沫，各国经济疲软，中国难以独善其身；中国为了应对危机投资了四万亿基建，虽然短时间内保证了原有的高增长率，却造成房价高涨、通货膨胀、产能过剩，国企和地方政府的负债率不断推高，让原有的资本错配矛盾进一步加剧；为了解决这些问题，本届总理上台以后实行了各种改革，包括盘活存量、推动利率市场化、互联网金融创新、全民创业等等。
种种措施的核心理论依据是：市场化能解决资本错配，让金融能够扶持中小企业，进而完成产业升级。
政策执行盘活存量：降低M2增长率，结果导致了有一段时间的银行钱荒，本来当局表态要坚决停止防水，后来股市暴跌了几天，终于扛不住逼宫压力放了一些水。
利率市场化试水：以马云为马前卒，利用余额宝向银行施压，那段时间银行和支付宝之间是不是有摩擦，最终支付宝做出了一些妥协，而且按照如果余额宝规模越来越大的话，整个社会的融资成本会迅速上升，所以最后无果而终。
互联网金融：这个又分为：A.P2P理财：P2P理财见知乎此贴业内人士的分析中国化的P2P金融都有哪些特色？–银行，几乎可以得出一个结论P2P理财大部分都是庞氏骗局，在此引用其中的一句：“众多这些传统线下做着小贷、民间高利贷的企业纷纷进入，自建P2P，软件商、服务器托管商发了笔横财，这些类金融企业也在这个过程中完成了把其传统线下集资放贷业务成功披个P2P外衣转移到线上来的华丽转身，再扛起普惠金融和互联网金融的大旗，成为社会正义的化身。
”这实际上等于大幅降低了个人从事借贷业务的门槛，搭建个网站搞个皮包公司就能做，与其说这是金融创新，不如说是中央故意放松金融监管，等于给金融系统开了一个口子。
B.场外配资公司：配资就是借钱炒股，你出1w块别人出9w 块，这就是10倍杠杆，挣了10%就等于赚了一万相对本金翻番，跌10%配资公司就会强制平仓，股民损失所有本金。
《商业银行业务经营》--案例分析题
2013—2014学年第一学期《商业银行业务与经营》案例分析题金融教研室(2013。
9。
1)第一章商业银行导论案例金融控股公司-—-美国“花旗"模型为了限制银行规模过度膨胀，（1956年银行持股公司法案）对拥有多家银行的控股公司规定的限制性条款有：不允许跨州购并新银行；不允许拥有和经营非银行业务的子公司等.但法律对单一银行的控股公司没有限制,因此许多大银行利用这一法律漏洞大力发展单一银行控股公司.花旗银行于1968年成立了单—银行控股公司—-———花旗公司(Citicorp)，作为花旗银行的母公司。
包括花旗银行,花旗公司共拥有13个子公司，能提供多样化的金融业务。
花旗公司与花旗银行的董事会成员同一套人马,公司和银行是一个班子，两块牌子。
也正是通过这种多样化的金融混业经营方式,花旗公司在1984年就成为美国最大的银行持股公司.详见图。
1998年4月美国花旗银行和旅行者集团合并组成“花旗集团",总资产为7000亿美元，业务遍及世界100多个国家，涉及银行、证券、保险等领域，成为世界上规模最大的全能型金融集团之一，同时也在美国本土开创了全能化金融集团之先河,从根本上动摇了传统的金融分业制度。
1998年5月13日,美国众议院通过了｛1998年金融服务业法案),该法案在涉及银行控股组织结构的条款中,创造了“金融控股公司"这一新的法律概念,允许银行成立金融控股公司控制或拥有银行、证券和保险机构。
1999年11月，美国众议院正式通过（金融现代化法案），允许银行持股公司升格为金融控股公司，允许升格的或新成立的金融控股公司从事具有金融性质的任何业务，即银行、证券和保险等业务，但其混业经营是通过各个子公司经营不同性质的金融业务来实现,各子公司在法律和经营上是相对独立的法人。
其意义就是以“内在防火墙”的方式达到分业监管和混业经营的目的。
回答问题：1。
什么是银行控股公司？银行控股公司有哪些类型？银行控股公司有哪些优点?2。
专项方案兑付情况
近年来，随着我国金融市场的快速发展，各类金融产品层出不穷，投资者对各类理财产品的需求也日益增长。
然而，在金融市场中，部分金融机构因经营不善、市场波动等原因，导致部分理财产品出现兑付困难。
为维护金融市场稳定，保障投资者合法权益，相关部门和金融机构纷纷出台专项方案，对兑付情况进行处置。
以下是对部分专项方案兑付情况的简要分析。
一、贵州观山湖投资集团有限公司提前兑付案例2023年11月，贵阳观山湖投资集团有限公司（以下简称“观山湖投资”）发布公告，宣布提前兑付“17观山湖债”全部未偿本金及应计利息。
这是本轮化债以来，贵州省首次提前兑付的区县级城投债。
此次提前兑付，表明贵州在化解城投债风险方面取得了积极进展。
二、四川信托兑付方案出炉2023年12月25日，四川信托兑付方案出炉，标志着化险之战即将收官。
该方案遵循打破刚性兑付的政策导向，兼顾公平，综合考虑投资者存续项目规模和过往收益情况，适当向中小投资者倾斜。
兑付方案由四川天府春晓企业管理有限公司作为专项用于四川信托风险化解的公司主体，将在2024年3月5日前完成兑付。
三、鹏金所部分产品延期兑付2024年7月，鹏金所部分产品出现延期兑付情况。
据了解，鹏金所母公司鹏鼎创盈曾获得万科等19家A股公司和3家港股公司的共同出资支持，被誉为“豪门”平台。
然而，自2015年以后，鹏金所再也没有在官网宣布关于成交额的捷报。
此次延期兑付事件涉及金额预计至少7-8亿元，其中包括万科内部员工。
四、专项方案兑付情况分析1. 提前兑付案例有利于维护金融市场稳定。
如贵州观山湖投资集团有限公司提前兑付“17观山湖债”，有助于降低市场风险，增强投资者信心。
2. 四川信托兑付方案体现了公平原则。
在兑付过程中，充分考虑投资者利益，适当向中小投资者倾斜，有利于维护金融市场公平。
3. 鹏金所延期兑付事件反映出部分互联网金融平台的风险。
在互联网金融监管趋严的背景下，金融机构需加强风险管理，确保兑付顺利进行。
并购信托业务业务模式详解
如何定义“并购信托”？如果从收购企业、取得控制权的角度出发，大量“明股实债”的房地产信托也有同样的特征。
前海梧桐并购基金一名负责人对21世纪经济报道记者表示，无论是信托还是基金，并购的核心特征应是投后管理，“从产业的角度提升价值”；明股实债的房地产信托虽掌握项目子公司控股权，但目的是控制风险，因此不能算并购信托。
他认为，从金融机构的产业能力以及对交易的深入程度出发，并购类金融产品可分为三种模式：其一为并购贷款，金融机构虽要考查并购项目的质量，但还是以收购方自身的资质、抵押的充足度来决定放款；其二是与收购方共同成立子公司或者基金，双方共同寻找标的，这要求金融机构对产业有足够了解；其三是金融机构自身作为收购方，是海外并购基金的主流模式，对产业理解能力要求最高。
“第一、第二种模式较常见，特别第二种模式是国内主流，很像思科公司跟红杉资本的合作模式，并购发起方都是产业资本，金融机构仅提供服务。
第三种模式，国内最接近的只有联想弘毅基金，专注特定领域的收购。
”而具体到信托业介入并购业务的模式，从公开信息看，主要涵盖并购贷款、局部参与两类，除此之外，还出现了带有资金池色彩的“多对多”模式。
根据万得资讯数据，从2010年至今年9月，信托公司共发行45款并购产品，其中有11款以并购贷款为名，在这种模式中，信托对于整个并购过程并未有太多介入，只是满足主体针对收购而产生的大量资金需求，与其他贷款类项目几无明显差异。
“信托做并购贷款没有太多优势，资金成本高、期限短。
”华南一名信托公司研发部经理说，“都是资金链实在紧张才找信托。
”中信信托2012年成立的“创达·广州第一染织厂并购贷款信托”是典型代表。
信托计划募资6亿元，向广州创达投资发展有限公司发放贷款，期限为三年，贷款资金用于并购广州第一染织厂有限公司65%股权。
该产品给出10.8%至12.5%的高收益率，不管是募资规模还是收益率，都是同类产品中最高的。
融资方“广州创达”实为当地知名地产开发商“合生创展”的下属公司，风控方式主要来自抵押物：广州紫云山庄房地产有限公司持有的广州增城市239，498.29平方米国有土地使用权、上海御泰房地产发展有限公司持有的上海市浦东新区13套别墅、广州珠江侨都房地产有限公司持有的广州市海珠区珠江帝景苑建筑面积38，211.99平方米在建工程；同时，广州珠江侨都房地产有限公司及合生创展集团有限公司提供连带责任保证担保。
号文效应第一波通道没前途转战主动管理
8号文效应第一波通道没前途转战主动管理作者：心悦向日葵《21世纪》3月28日，银监会《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（下称“8号文”）正式下发后，中国A股市场以银行股的深度下跌开启了风声鹤唳的一天。
尽管目前没有人能准确测算出非标资产的规模，但在信托公司看来，一如2010年旨在规范银信合作的70号文，以及2011年和2012年针对银行理财资金池业务多个文件，银监会的政策逻辑一以贯之：一是规范和引导膨胀过快的场外资产规模；二是将这些资产和银行已有的表内业务进行剥离，然后透明化，这是8号文的核心。
所有在场的机构都提到了8号文的另一条指向——对非标理财产品限额管理——银监会给出了双红线用以限定总量，即理财投资非标准化债权资产余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。
实用文档对于过去几年，非标理财存量几乎占到所有银行理财产品60%的现状，银行该怎么办？“现在银行理财的通道很多，但并没有分散风险，反而是增加了操作风险和整体风险控制的难度。
”平安银行方面给出的核心观点是——更加严格的监管规范是为了理财产品的长期发展。
当然，忙碌的不仅仅是平安集团几家子公司，整个规模高达25万亿的泛资产管理行业形形色色的从业者，正试图通过线上微博、线下沙龙等各种机会交流对8号文的看法，试图在恐慌中寻找下一个机会。
可以预见8号文将会全面打击银证通道业务，大部分券商资管未来将不得不收缩战线。
从汇总多份银行、信托、券商、基金等交流材料显示，在渡过了短暂的悲观情绪后，更多的人开始超乐观的方向解读：规模管理并非等于一刀切将规模管死。
双限要求“明紧实松”，真实的影响没有市场想的那么多。
无论大型银行还是大型券商资管、大信托，几乎得出一致利好的结论。
实用文档由于非标规模与银行总资产挂钩，大银行优势明显，冲击最大的将是，近几年理财业务几何级膨胀的城商行等中小银行；对于具备渠道优势的大券商资管以及投行业务和固定收益业务实力优秀的券商，8号文掐死了毫无营养的银证通道，也打开了资产证券化的突破之门。
浅议城商行非标业务模式、风险特征及应对策略
金融在线浅议城商行非标业务模式、风险特征及应对策略王向辉'姚晔'（1.广西北部湾银行总行，广西南宁530028；2,华兴银行总行，广东广州510630）摘要：非标准化债权投资业务（以下简称“非标业务”）是近年来金融机构之间共同创新的产物，本文笔者根据多年从事城商行非标业务的投资实践经验，从监管套利、城商行非标业务运作模式及主要特征分析，揭示出城商行开展非标业务面临的风险特征，并尝试性依据非标业务特点，在统一授信、穿透管理、监管等方面提出规范非标业务的相关建议。
关键词：非标业务;银行；信用风险中图分类号:F832.2文献识别码：A文章编号：2096-3157（2020）01-0146-02—、引言近年来，城市商业银行（以下简称“银行”）出于规避信贷规模监管、追求投资收益、资产规模、降低资本消耗等考虑，与信托、券商、保险公司、基金子公司等非银金融机构合作（利用非银金融机构牌照，俗称“通过业务”），投资各类资管产品形成大量非标准债权资产,银行内部也通常将非标业务认定为“类信贷业务”。
2018年人行等四部委联合发部的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,体现了国家监管层面对规范资管行业、整治金融乱象的决心，非标业务从一定意义上也属于影子银行的一部分。
根据监管规定:非标准化债权资产是指未在银行间市场或证券交易所市场交易的债权资产,包括的金融产品主要有:信托贷款、债权融资计划、信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类收（受）益权、带回购条款的股权性投资等。
二、城商行非标业务运作模式及特征分析1.非标业务产生的原因非标业务是金融之间共同创新的产物，产生原因主要源自三方面，一是在分业经营、分业监管背景下,受制于有限的金融牌照影响;二是行规避监管、追求资产规模和投资收益的动机;三是自于中小企业、政府融资平台、房地产等日益增长的融资需求。
银行作为资金的主要提供方，随着银保监会对银行资本充足率要求的不断提升，加之信贷额度管理、动态差别存款准备金率和存贷比考核等为代表的监管手段日益完善，银行在争夺存款和信贷约束方面的压力渐增，规避监管约束的动力也逐渐增强，为了追求资产规模及投资收益，突破信贷规模的限制，银行通过与其他金融机构合作，大力开展非标业务。
east系统应用汇报
在对公存款分户账 明细中筛选同一交 易日期、相等金额 的存款进账信息
企业如何得到资金？ 信托贷款、委托贷款、转让应收账款、发起财产权信托等 特点：交易对手一般为通道机构（信托、证券、基金等等） 此种情况，业务风险一般由 本银行承担。
运用 EAST 在银行对公 存款分户账明细中筛选 交易对手名称包括“信 托、证券”等字段的资 金进账记录，并设定金 额下限
EAST系统检查应用实践
目录 CONTENTS 一 二 三
同业业务检查初步探索
授信业务检查应用深化 几点体会
一、同业业务检查初步探索
（一）基本情况
2014 年初，浙江银监局根据银监会年度监管重点及辖 内银行业发展特点，重点谋划、迅速部署，由省局局长担 任组长，集成全辖217名业务骨干对全省24家银行机构开展 了同业理财业务检查。通过传统手段和EAST系统联动互补， 发现了复杂化、“类信贷”的同业理财业务风险突出，存 在大量监管套利、违规操作行为等问题。
统计同一资金来源为同一授信客户还贷还息的次数
案例一：
如上表，2013年 2月至2014年 2月，XXX 农业经营有限公司有 6次 还息，1次转贷资金均来源于上虞市XX建设投资有限公司（政府融资 平台企业），且该农业经营有限公司1500万元贷款由上虞市XX 建设 投资有限公司担保，而上虞市XX 建设投资有限公司非该行贷款客户。 经核查，发现该政府融资平台借道普通企业贷款。
2019年十大金融事件
关注·本刊策划2019年十大金融事件文/薛华网贷监管新规175号文发布2019年1月21日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室联合发布了《关于做好网贷机构分类处置和风险防范工作的意见》（下称“175号文”）。
175号文称，将坚持以机构退出为主要工作方向，除部分严格合规的在营机构外，其余机构能退尽退，应关尽关，加大整治工作的力度和速度。
银行金融科技子公司迎来“成立潮”2019年，银行布局金融科技子公司速度明显加快。
传统银行纷纷成立金融科技子公司，利用市场化机制进一步扩大和深化金融科技领域的研发与场景应用落地，在服务集团内部的同时，对外提供技术能力输出。
民营银行再度获批2019年5月23日，江西裕民银行获得中国银保监会筹建批复，成为江西省第1家、全国第18家获批的民营银行。
裕民银行的获批或是第二批民营银行批复开启的信号。
P2P网贷行业继续“缩水”2019年7月18日，陆金所旗下陆金服为配合监管“三降”要求，宣布停止网贷业务进行转型，消息一出，引发行业震动。
P2P业务曾是陆金所的核心业务，早期陆金所甚至与P2P业务画上等号。
当下，退出和转型是P2P行业重点，也是监管的引导方向。
LPR改革2019年8月17日，中国人民银行网站发布公告，决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。
自2019年8月20日起，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心于每月20日（遇节假日顺延）9时30分公布贷款市场报价利率。
各银行应在新发放的贷款中主要参考贷款市场报价利率定价，并在浮动利率贷款合同中采用贷款市场报价利率作为定价基准。
首份规范金融科技发展顶层文件出台2019年8月22日，中国人民银行印发《金融科技（FinTech）发展规划（2019—2021年）》，并提出到2021年，建立健全我国金融科技发展的“四梁八柱”，进一步增强金融业科技应用能力，实现金融与科技深度融合、协调发展，明显增强人民群众对数字化、网络化、智能化金融产品和服务的满意度。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
8000亿受益权信托疑似影子银行 成监管新靶子
编者按：一边是监管的日趋严格，另一边却是影子银行模式的丰富和多元化。即将进
入“7万亿”时代的信托业，正赶超保险业成为金融业资产规模的“榜眼”。但近几年信托
规模的扩大，更多伴随的是影子银行属性的质疑。
信托受益权投资今年来日渐风行。这一做法虽然促进了无法从银行获得贷款的借款人
和社会资金的结合，却也将风险留在了银行体系内。
近段时间以来，对于影子银行清理的说法不绝于耳，银行间骤然兴起的信托受益权投
资潮显然已进入监管视线。近日，有银行人士向证券时报记者透露，监管部门正对银行投资
受益权信托情况进行摸底。
今年兴起的这一被部分银行用来规避信贷额度控制的监管套利手段，或将很快迎来被
规范的命运。据机构人士估计，截至2012年底，国内商业银行所持有的受益权信托规模已
高达8000亿元。
信托受益权投资风行
今年以来，信托受益权投资风行于国内各家商业银行。这一过程中，银行主要通过银
行理财计划投资或是自营资金投资，持有了大量此类资产。
据持续关注这一领域的金融业观察人士肖立强对记者表示，估计至2012年底，国内商
业银行所持有的受益权信托规模将高达8000亿元。
在国内商业银行中，兴业银行无疑是目前这一市场中最为活跃的。
从兴业银行2012年中报看，“可供出售金融资产”科目下信托计划为142.09亿元；
“买入返售金融资产”受益权类为2125.51亿元；“应收款项类投资”中资金信托计划为
548.47亿元。此三项相加，兴业银行信托受益权类投资达到2816.07亿元。而2012年上半
年，兴业银行贷款规模较期初增加747.53亿元，增长7.06%，增速远不及买入返售金融资
产36.66%的高增长。
同样在今年大幅增加信托受益权资产的还有浦发银行和农业银行。其中浦发银行由年
初的10亿元大幅增加至6月末的375亿元；农业银行在2012年6月持有的信托受益权资产
为477亿元，同比增幅翻番。此外持有大量该类资产的还有平安银行、民生银行和华夏银行
等。
从业务回报上看，部分银行的收入颇为可观。中报显示，兴业银行信托受益权买入返
售业务的收入达216.32亿元，在当期报表中，这一收入仅次于该行的贷款收入。
部分金融界人士对该业务非议颇多。肖立强认为，信托受益权业务其实是一种影子银
行的模式，存在监管套利嫌疑。
而深圳某股份制银行金融市场部人士则认为，银行投资信托受益权的行为应该得到监
管规范，此类业务可能会令信贷调控失真，存在风险隐患。
变身影子银行
银行大量从事信托受益权投资的行为，之所以被认为将导致信贷调控失真，原因在于
此类操作可以让银行实现变相授信的目的。
此类行为的最基本操作模式是：由需要融资的企业将物业或其他资产委托给信托公司
设立财产权信托计划，然后再将该信托受益权转让给银行理财计划或银行自营资金，从而获
得所需资金。
从信托受益权产品发行过程中参与各方（银行、企业、信托公司）利益链的收益来看，
各方均有动力参与并推动信托受益权业务的发展。
首先，发起银行、信托公司均能获得手续费收入；其次，将自有资金投资于信托受益
权产品的银行则仅需记入同业资产项目，其收益率却大幅高于其他同业资产的收益率；而融
资企业则在银行信贷额度紧张或投向受限的情况下获得了资金。
银行业人士表示，信托受益权业务投资在银行同业业务中算是相对复杂的创新业务。
较早时期，银行绕开投资领域以及额度限制的方法是，用银行理财产品直接投资于信托委托
贷款产品，从而实现放款。
但在2011年下半年，监管部门限制了银行理财产品投向委托贷款，要求此类资产转入
表内，并按照规定计入风险资产和计提拨备，这也迫使银行在信贷投放上需要寻求新的规避
手段。
信托受益权由此应运而生。由于监管部门还未规定银行理财资金不能直接投资信托受
益权，也未对理财投资信托受益权做出入表要求，因此通过两种方式使监管套利成为可能：
一是银行理财计划投资信托受益权，并非直接发放信托贷款，受让信贷资产和票据资产不在
转表范围之内；二是银行运用自有资金向过桥银行购买信托受益权（以投资同业资产的形
式），自有资金并非2011年规范的银信合作理财资金，因此可不受监管限制。
据深圳某信托公司人士表示，目前市场中有一定数量的信托受益权产品是投向受到信
贷限制的地方政府融资平台和房地产项目。该人士估计，如果监管出手限制银行投资信托受
益权，有可能是针对这两类项目。
三大衍生模式
据记者了解，目前银行在信托受益权的操作上，已经衍生出三大主流模式。
第一类是过桥模式：融资企业A与信托公司合作设立一个单一信托计划，由企业B投
资该信托计划从而向企业A提供融资，企业B再将该信托受益权转让给银行理财计划。从本
质看，该模式实际是以银行理财资金满足了企业A的融资需求。
而从银行的角度来看，理财产品资金投向对应的资产或被计入表外（非保本型理财产
品），或被记为同业资产，不占用银行表内贷款额度，从而规避了监管。
第二类是采用财产权信托计划受益权模式：待融资企业A以自有资产委托信托公司设
立一个财产权信托计划，该信托计划的受益人为企业A本身，再由银行理财资金受让企业A
的财产权信托计划受益权。
从本质看，该模式仍是企业A从银行获得理财资金的贷款，只是在引入财产信托的模
式下，待融资企业A本身用来进行正常抵押贷款的资产，被替换成为了信托计划受益权，银
行通过理财产品募集资金受让企业A的信托受益权。
从实质上说，此操作类似于抵押物贷款融资。一般企业不会采用此类模式，而仅需直
接向银行抵押贷款。但对于贷款受限的企业，如房地产企业或地方融资平台，则大多难以从
银行获得额度，而不得不求助于银行理财产品。
第三类是银行自营资金投资信托受益权模式：该模式是过桥模式的延伸，在银行理财
买入信托受益权后，银行会将该笔资产进行“倒卖”，最后的接盘方可能是其他银行的理财
产品，也可能是银行自营资金。而使用自营资金买入的银行，由于形式上是该行买入其他银
行的理财产品，因此并未记为贷款科目，而是以同业资产入账，主要计入“买入返售金融资
产”、“可供出售金融资产”、“应收款项类投资”科目之下。
虽然上述三大模式的操作各有侧重，但共同本质却是让无法完全满足银行贷款严苛条
件的企业仍能从银行体系内获得融资，但却也将风险留在了银行体系内。