上市公司十大财务造假手段全解析

投行人防雷必备：上市公司十大财务造假手段全解析

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导读：

如果一个公司未能向投资者提供关于它过去、现状和未来有意义的披露，一种危害性的模式必定出现。股东与公司之间的信任关系将会动摇；投资者将会变得焦虑不安；股价会因不明不白的理由随意波动，作为资本市场根基的信任将会经受严峻的考验。

——美国证监会前主席阿瑟·利维特

不管是在资本市场较为健全的发达国家，还是快速发展的中国，财务造假问题都层出不穷。仅仅2002年一年，美国经历了25起影响恶劣的重大财务造假事件，

此后美国加强了对财务造假的审查和处罚力度。2004年以后美国财务造假基本绝迹。近几年来，国内财务造假的情况也是愈演愈烈，2008-2018年期间共有198家A股上市公司因信息披露虚假或严重误导性陈述发生过违规行为，违规案件合计243起。是什么原因致使美国财务造假基本绝迹，而国内财务造假层出不穷的呢？

在美国财务造假的公司，要面临着至少500万美金的罚款与10-25年的有期徒刑，投资者可以通过集体诉讼的方式得到巨额的赔偿金，帮助上市公司财务造假的会计师事务所、投资银行等也面临着巨大的赔偿风险。在国内，财务造假的顶格处罚也就仅仅的60万元人民币和终身证券市场禁入，与公司通过财务造假收获的几千万甚至几亿元的利润相比，60万的处罚不具有任何震慑力。

财务造假的手段多种多样，同时也是与时俱进的，但是基本思路都是围绕虚增资产、虚减负债和虚增收入展开的。本文总结了四大类十小类上市公司常用的财务造假的方法，具体包括：

1、虚增收入；

2、提前或推后确认收入；

3、少记/转移费用；

4、提前或推后确认费用；

5、增加非经常性损益；

6、通过资产减值损失调节利润；

7、通过资产重组向上市公司输送利益；

8、借助关联交易操控利润；

9、虚增资产；

10、隐瞒负债。

下面，我们就具体来看一下这十种造假的手段。

通过收入和费用调节利润表

1、虚增收入

虚增收入就是收入“无中生有”，大多是通过虚构业务、伪造合同实现的。比如，金亚科技从上市前到上市后一直都在造假，手段非常“全面”。上市之前，金亚科技通过虚构客户、业务等方式虚增利润达到发行条件，2008年、2009年上半年虚增利润金额分别占当期公开披露利润的86%、109%。上市之后公司出现大幅亏损，为了扭亏，董事长亲自指挥公司财务人员，虚构财务报表。雅百特通过伪造境外项目虚增收入，它伪造了巴基斯坦的政要信函，虚构公司拿到了海外项目，增利润2.6亿元，占其当年净利润的73%，甚至惊动了外交部。此外，雅百特还通过伪造虚假的建筑材料出口合同，利用子公司将货物在境内外倒手虚增利润。在香港上市的周黑鸭被研究机构Emerson Analytics怀疑虚增收入，周黑鸭的问题顾客被称为“幽灵”，“幽灵”顾客在短短十几秒之内下单、挂单，并在店里逗留数小时甚至一整夜来挑选满减的促销产品，这种异常的行为使研究员怀疑周黑鸭销量的真实性，Emerson Analytics这家机构认为周黑鸭通过虚假下单虚增了32.8%的营业收入。

我们可以通过行业对比、与前年度业绩对比来判断企业是否存在虚增收入的嫌疑。比如一个行业整体处于衰退期，但企业的收入疯狂增长，或者比较企业往年收入与本年收入，企业收入大规模增加，这时需警惕企业有虚构收入的可能性。还可以通过财务报表之间的勾稽关系来检验企业是否有虚构收入情况，虚构收入调整的是利润表，但是因为现金流是很难伪造的，我们可以通过观察收入与现金的缺口来发现虚增收入的造假。虚增收入通常伴随着毛利率畸形高且存货周转率低的情况，如果出现这类不匹配的情况，需要警惕。但如果出现像金亚科技一样全套报表都是伪造的情况，也就无能为力了。

2、提前或推后确认收入

提前确认收入通常发生在以下几种情况：第一，收入存在重大不确定性；第二，完工百分比法运用不当，这通常发生在房地产、大型机械设备行业；第三，提前开具销售发票。恒顺众昇（现更名为青岛中程）就曾经因为提前确认收入被证监会处罚，2014年公司为了避免亏损，在合同未完工的情况下提前确认了2.92亿元的收入。上市失败的天能科技也因为提前确认收入被追究，它曾经在项目还没有开始招标的情况下，就提前确认了近1亿元的收入。提前确认收入的还有华夏建通，2007年它在未履行合同的情况下，开具销售发票提前确认营业收入640万。提前确认收入的造假是比较难辨别的，对于有大规模工程的行业需要格外警惕。

推迟确认收入可能发生在企业当前业绩良好，但预计未来利润可能下跌的情况下。企业可以通过推迟收入平滑企业利润，使企业可以保持稳定的业绩增长来麻痹投资者；或者企业本年巨额亏损，通过推迟确认收入确保来年利润扭亏为盈，营造业绩转好的假象。拍摄《泰囧》的光线传媒就曾经因为2012年净利润太“低调”，被媒体怀疑存在推迟确认收入。《泰囧》2012年票房结算接近10亿元，刷新华语电影票房的新纪录，而且电影的拍摄成本看起来并不高，但公司公告显示2012年公司净利润只有3个亿。光线传媒推后确认使公司的净利润可以表现出稳定、持续的特性，从而吸引投资者。虽然这件事最终不了了之了，但对于这类公告业绩与大家一致预期业绩有很大区别的、很“低调”的公司，还是敬而远之吧。

3、少记费用

少记费用其本质是化有为无。少记费用是指通过少记甚至不记费用的方式来隐藏费用。比如武汉凡谷在2016年2-3季度少计自制半成品的领用，导致成本减少近4000万元。三峡新材在2011-2013年三年间累计少记1亿元的原材料成本。ST昆机在2013-2015年实际内退657人，但在财务记录中内退人数为374，通过少记内退人数少记管理费用2649万元，并通过少记高管薪酬少记管理费用312万元。

要识别这类造假，需要观察企业的成本、费用与收入是否匹配，如果发现企业存在成本、费用快速下降的情况，就要着重观察企业是否有少记费用的嫌疑。

4、提前或推后确认费用

提前或推后确认费用与提前或推后确认收入正好相反，如果当期利润不太好，公司倾向于推后确认费用。理论上也会有提前确认费用的情况，但实际中很少见。推后确认费用主要有两种形式，一是直接推后记账。比如大智慧公司曾把年终奖推后发放，本应该在2013年确认的3000多万年终奖，推迟到2014年1月发放和记账，这样推迟确认费用使大智慧2013年净利润增加了大约2500万元。海迅联也曾经采用类似的手法，把2011年度的年终奖推迟到2012年进行确认，使2011年的净利润增加了4000万元。