商标权评价案例二

无形资产评估案例3.3

商标权评估案例二

案例

一、项目背景介绍

神州食品饮料公司为中外合资企业，经营十年来，质量稳定，货真价实，在市场上神州牌食品饮料已树立了信誉，销量日增，有的产品还进入国际市场，深受国外用户的信赖。为了进一步扩大业务，占领国际市场，提高企业竞争能力与应变能力，神州公司于2003年末进行了股权结构的重组，除原有五家股东增加投资并吸收某国新股东投资外，还将原属于神州公司的“神州”牌商标评估作价，作为原五家股东所有的无形资产，共同投入新公司作为各自入资的一部分。经我公司评估，该商标以评估值作价投入新公司已被新股东接受，现增资扩股工作已经完成，新的合资公司已正式营业，由于资金实力较前雄厚，新公司扩大了生产规模，增加了三条生产线，“神州”商标的知名度与美誉度也有所提高，吸引了更多投资者的关注与兴趣。

二、“神州”牌商标与产品概况

1、“神州”牌商标注册情况与美誉度（略）

2、产品概况

产品A是北京最早上市的该类型食品，至今畅销不衰。该产品主要特点是品种多，口感好，消毒彻底，包装密封好，技术过关不变

形，成本低，价格合理。因而深受消费者喜爱，历年多次获奖。

产品B于19XX年开始生产，有四大类15种规格，年产XX吨，逐年增加，预计可达XX吨／年。该产品采用X国全套配方，选料精良，工艺严格，消毒彻底，包装科学，保存期可达1年。客户可在产品软硬度、糖度、添加剂、消毒方式以及包装规格上提出不同要求，神州公司均可做到使客户满意，因而可以适应各种不同用途的需要。近两年来该产品全部销往X国，由于质量稳定可靠，“神州”牌已在该国消费者中取得信赖与认可，在市场上享有较高声誉，销量稳步上升。

综上所述，可以看出“神州”牌饮料与食品所以能持续畅销，不断发展，是与其重视技术、严格管理，一贯把质量和信誉放在首位的结果，因此可以认为“神州”牌商标的价值是神州公司技术、经营、管理、信誉等所有无形资产的总的体现。

三、评估过程

（一）方法与参数的确定

根据评估目的要求和对评估对象的分析，本评估的测算采用以下方法与参数。

1、企业未来销售额预测

根据对企业过去5年历史数据的分析可见，企业历年销售呈直线增长趋势，故采用趋势外推法对其未来发展进行预测。经采用最小二乘法，得直线方程为：

y=4349.8+1127.7x

在计算得出企业未来5年销售预测值后，考虑到企业重组后生产能力有所扩大，因此参照企业发展规划的产量及销售额进行调整，以所得销售预测值作为此次评估的基础数据。

2、预测期的确定

注册商标有效期虽为10年，但可办理续展，因而其使用期限可视为与企业经营寿命一致。鉴于企业经营状况良好，发展前景乐观，因而作为持续经营处理，预测取定为5年，自第6年开始按永续计算。

3、同行业平均收益率的确定

根据有关资料加以综合调整后确定为25％。

4、折现率的取定

根据对原公司5年历史数据的测算，新企业的未来预期收益率按30％确定。即

折现率=同类企业平均收益率+风险报酬率

=25％+5％=30％

其中未来风险主要考虑经营风险与市场风险。

5、外汇汇率的取定

按评估基准日的外汇牌价取定。

（二）评估值计算

本评估采用超额收益法与收益剩余法进行计算后，将二者结果进行对比检验，以其平均值作为最终评估值。

1、超额收益法

（1）固定资产及其折旧额预测

根据新企业固定资产种类、分布、价值，并参照《工业企业财务制度》中有关折旧年限的规定，按照直线折旧法编制企业未来年度固定资产及其折旧额预测（表略）。

（2）销售收入预测

根据企业生产能力与市场需求情况，参照趋势外推法所作预测，遵照稳健审慎原则确定企业未来年度的生产情况，从而编制出企业销售收入预测表。

表1：销售收入预测单位：人民币万元

（3）总成本预测

根据公司历年财务资料分析，各产品材料费约占销售收入比例在45％～55％之间，此次评估确定按50％的比例预测材料成本；管理费用和销售费用按20％比例计算；财务费用为贷款300万元的利息，年利率按9％计算；增值税依据税制要求计算；鉴于物价波动因素今后对进价与销价均产生相应影响，故评估计算中均忽略不计；综合上述因素编制总成本预测。

表2：总成本预测单位：人民币万元

（4）税后利润额预测

综合销售收入预测和总成本预测，编制税后利润额预测。其中所得税率为33％。征收年度由2005年开始按《中华人民共和国外商投资企业和外国企业所得税法》第八条规定的二免三减半计算，由于第6年要作为计算永续的基数，故该年所得税未按减免的计算，以反映企业正常经营状况。

表3：税后利润预测单位：人民币万元

（5）超额利润额预测

将企业各年预测利润额与同行业平均利润额相比较，测算企业超额收益。其中

企业平均利润额＝企业预计未来各年资金占用额×行业平均资金收益率

＝（年均固定资产占用＋年平均流动资金占用）×25％

（6）评估值的计算

依据超额收益公式（包括N 年后年金的本金化价格）

()n n

n

i i i

r r a r

a P )1(11+++=∑=

式中：i ——年期；

n ——预测期数； a i ——年超额收益； r ——折现率； P ——评估现值。 经将以上预测结果代入求得， P ＝1220.73+786.75=2007.48（万元） 按基准日汇率折合为236.17万美元。 2、收益剩余法

依据现金流量概念，编制神州公司国内投资现金流量表（表略），得出企业未来各年净现金流量，根据公式计算各年净现金流量：

净现金流量=税后利润+折旧+资产回收

将纯收益值按30％折现率折现，按下式得出剩余收益额即商标现值P 。

P ＝净现金流量现值－投资现值 ＝5500.48－3798.31 ＝1702.17（万元）

按基准日汇率8.5折算，折合美元为200.26万美元。 3、评估值的确定