关于我国部分上市公司风险管理动机的分析
上市公司财务造假的动因分析及防范对策——基于瑞幸咖啡案例分析
上市公司财务造假的动因分析及防范对策——基于瑞幸咖啡案例分析上市公司财务造假的动因分析及防范对策——基于瑞幸咖啡案例分析一、引言随着市场经济的发展，上市公司成为了对外投资者最主要的投资标的。
然而，近年来，一些上市公司财务造假案件频频曝光，引发了广泛的关注和讨论。
瑞幸咖啡是近年来财务造假案例的典型代表之一。
本文将以瑞幸咖啡案例为基础，对上市公司财务造假的动因进行深入分析，并提出相应的防范对策。
二、瑞幸咖啡财务造假的背景与原因1. 资本市场压力上市公司处于资本市场的监管之下，其经营状况与财务表现直接影响着股价与市值。
由于投资者对财务指标的过度关注，上市公司往往承受巨大的经营压力。
为了维持或提高股价，一些上市公司可能采取财务造假手段来夸大公司的财务状况，增加投资者的信心。
2. 管理层动机上市公司的管理层往往与股价和公司业绩挂钩，他们通常拥有公司股权，因此也是最大的受益者。
为了获取更高的报酬和回报，管理层可能会利用财务操作手段来夸大公司的业绩，使自己的利益最大化。
3. 绩效评价制度上市公司的绩效评价制度通常与财务指标紧密相关，而且往往强调短期业绩。
在这种情况下，为了获取高额奖金和薪酬，管理层可能会选择通过财务造假来提升公司的财务状况，从而达到绩效目标。
4. 审计执业观念缺失审计机构作为独立的第三方，负责对上市公司的财务报表进行审计，为投资者提供可靠的财务信息。
然而，一些审计机构缺乏独立性和审慎性，对上市公司的财务造假行为往往视而不见，丧失了对公司财务状况的监督和警示作用。
三、瑞幸咖啡案例分析瑞幸咖啡是一家快速发展的咖啡连锁企业，曾被誉为中国版的星巴克。
然而，2020年初，瑞幸咖啡爆发了规模庞大的财务造假案件。
瑞幸咖啡通过虚构销售收入和交易额等手段，夸大了公司的财务状况。
这一事件震惊了市场，使得瑞幸咖啡的股价暴跌，投资者蒙受了巨大的损失。
四、防范对策1. 加强监管加强对上市公司的监管力度，建立完善的财务报告制度和法规法律体系，对财务造假行为形成严厉的法律惩处。
加强我国上市公司内部控制的探讨
立起有效 的运 行体系、 制度体系 和保障投资者权益 的机制。政 府行 为不 能逾 越法律规定 的界 限， 包括 政府的立法 、 执法 、 监管
【】 ３倪国爱 ， 杨青峰 ． 《 论中国证券市场信 息披露规范》．《 财贸研究》 ．
１ ９ ６ ９ ７（）
和服务功能等行 为的行使都应符合法律的规定。证券市场 的规 范化 是全 球各证券市场 自始至 终遵循 的基本 原则 ， 是保证投 资
９ 柯 规范证 券市 场构建和谐社会》 管理世界》 ０ ５ ８ ．《 ．２ ０ （） 多 ， 们只有实事求 是地 分析 、 我 对待实践 中出现 的问题 ， 不断完 【】 原． 《
有效 的内部控制体 系是提升管理效率的必然要 求， 也是参 与国际竞争 的迫切要求。
【 关键词】 内部控 制； 内部控 制环境 ； 风险管理
一
、
上市 公司实施 内部控制 的必要性
实 力和 信心 ， 适应境 内外 资本 市场监 管的客观 需要 。
二、 我国上市公司内部控 制存 在的问题 （） １企业 内部控 制环 境相对较差 。内部控制环 境是指 构成
一
（） １ 加强 公司 内部 控制是 建立现代企业 制度 的 内在 要求 。 我 国的上 市公司经过近年的大发展 ， 各上市公司的资金 、 员、 人
市场 等都发 展到 了相当的规模 ， 公司的机构 设置 、 务管理水 财 平和人力 资源的配备等方面必须适应公 司进一 步发展 的要求。
个组织的 内部控制氛 围， 反映组织 内部人员特 别是管 理层对 内部控制的态度 ， 是内部控制其他组成要 素的基础 。任何 企业
财经纵横
加 强我 国上 市公 司 内部 控制 的探 讨
我国上市公司内部控制现状与存在问题分析
的信息 。上市公 司可 以利 用财务 信 息 向投 资者 发 出 信号 ， 递上 市公 司的真实 类 型 ， 有 利 于实施 再 融 传 这
风 险管理 、 控制 活动 、 息与 沟通 、 控 、 信 监 内部 控 制信 息直 接披 露 六 个 方 面分 别 统 计 和描 述 我 国 上市 这
第２ ４卷
第 ３期
审 计 与 经 济 研 究
Ｊ ＵＲＮＡＬ ０Ｆ Ａ Ｏ ＵＤＩ ＆ Ｅ ＯＮＯ Ｃ Ｔ Ｃ ＭＩ Ｓ
Ｖｏ ． ４ ．Ｎｏ ３ １２ ． Ｍａ ｙ，２ ０ ０９
２０ ０ ９年 ５月
我国上市公司内部控制现状与存在问题分析
张 士 强 ， 暖 暖 张
（ 山东科技大学 经济管理学院 ，山东 青岛 ２６１ ） ６５ ０
公 司 内部 控制 的现状 。
资计划 和 降 低 融 资 成 本 。Ｌ ｎ ａ ｇ和 ｌｎ ｈ ｌ 的研 ｕ ｄ ｏｍ
究也证 明 了公 司有 动 机 披 露更 多信 息 ， 强 投 资 者 增
［ 收稿 日 ］０ ８ １ —１ 期 ２０ — １ ３
［ 作者简介］ 张士强（ ９２ ） 男， １６ 一 ， 山东梁山人， 山东科技大学经济管 理学院教授 ， 博士生导师 ， 从事成本 管理研究 ； 张暖暖 （９ １ ） 女 ， １８ 一 ， 山 东潍坊 人， 山东科技大学经济管理学院硕士研究生 ， 从事 内部控制与风险管理研究 。
［ 摘
要］ 利用 ２ ０ ０ ７年我 国上市 ， 司年度 报告， 厶 ＼ 依据 Ｅ Ｍ理论 ， 内部 控制环境 、 险管理 、 Ｒ 从 风 控制活动、 信息 沟
通、 监控、 内控信息披露六个方面对我 国上市公 司的 内部 控制现状进行 了实证分析 ， 出了上 市公 司 内部控制存在 指
企业运用衍生品的风险管理效果分析——来自中国上市公司的证据
要根 源 ， 即降低 价格 风 险就可 以降低 企 业风 险［ ４ ］ ； 然
后， 套 期保 值可 以降 低 价格 风 险 ； 因此 ， 可 以运 用 衍
生品通 过套 期保 值 来 降低 企 业 风 险 。不 过 ， 现 代 财
中 图分 类 号 ： Ｆ ２ ３ ４ ． ４
文 献 标 识码 ： Ａ
文章编 号 ： １ ０ ０ ３ —７ ２ １ ７ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ５ —０ ０ ５ ９ —０ ５
一
、
引 言
论 一般 将企 业 风险 分 为 系统 性 风 险 和 特有 风 险 （ 非 系 统性 风险 ） ， 并认 为长 期 来 看 管 理 企业 风 险 （ 一 般 指 降低风 险 ） 可 以增 加 企业 价值 ， 如资 本 资产定 价模 型所 示Ｌ ２ ］ 。理 论上 ， 企业 风 险管 理 的手 段 很 多 。其
理效 果， 研 究发 现 中 国 企 业 运 用 衍 生 品 的风 险 管理 效 果很 弱 。 因此 ， 可 以认 为 中 国 企 业运 用衍 生 品 的 行 为 主 要 是 套期 获 利 ， 而 不是 名 义 上 宣称 的 套 期 保 值 。 关键 词 ： 衍 生品； 风 险 管理 效果 ； 套期保值 ； 套 期 获 利
（ ２ ０ ０ ２ ） ］ 、 陈炜和 沈群 （ ２ ０ ０ ８ ） ［ ７ ］ 、 郭飞（ ２ ０ １ ２ ） ［ ８ 等支
持提 高企 业 价 值 说 ， 而 Ｇｕ ａ ｙ ＆ Ｋｏ ｔ ｈ ａ ｒ ｉ （ ２ ０ ０ ３ ） ［ ｇ ］ 、
用衍 生 品 的 两 种 行 为— — 套 期 保 值 （ 又称“ 对 冲” 、 “ 风 险管 理” ①等 ） 和套 期获 利 （ 又称“ 投机 获 利 ” ） ， 与 其 动机 （ 如管理 层 激励 等 ） 以及 企业 财务 目标 （ 价 值 创造） 之 间不是 一 一 对 应 的关 系 。套 期 保 值 或 套 期 获利都 有 可能 实现 或者 损 害管 理层激 励 以及 价值 创 造 。因此 ， 分析 其 风 险 管理 效 果 是 研 究 关 于 企 业 运 用衍 生 品 的诸 多 问题 的关 键 所 在 。近年 来 ， 随 着相
简析实施盈余管理的动机与手段
一、盈余管理的动机盈余管理是企业管理人员在会计准则的范围内，为了实现自身效用的最大化和企业价值最大化而做出的会计选择。
一般而言，公司实施盈余管理的动机主要有一下几个：1.报酬契约动机。
希利(Healy，1985)发表了《奖金计划对会计决策的影响》(The Effect of Bonus Schemes on Account-ing Decisions)的文章，其对盈余管理进行了著名的实证研究。
2.获得配股资格动机。
能否获得配股的资格对一个上市公司来说是非常重要的，然而，不是所以上市公司都能获得配股资格的。
配股是上市公司发行新股的一种方式，从筹集资金的角度来看，配股筹资具有以下三个优势：一是实施时间较短，二是操作简单，三是筹资成本较低。
此外，若上市公司欲想获的增发新股、发行可转换债券等资格，均需要达到既定的盈利水平，从而促使企业通过实施盈余管理的手段。
3.维持公司上市资格的动机。
对于一个公司来说，取得并能够维持上市的资格是非常重要的，当公司由于经营管理不善等诸多方面的原因而导致经营业绩的下滑时，公司极有可能为了维持上市的资格，将会通过实施盈余管理活动，甚至利润操纵的行为来实现，从而避免了公司因连续亏损而被迫退市的风险。
4.债务契约动机。
企业在进行日常的经营活动以及投资活动时所需要的资金，除了投资者投入、自身积累之外，主要资金来源于金融机构的信贷资金。
随着金融体制的改革，金融机构对信贷风险的意识不断地加强，在向企业发放贷款时一般与企业签定协议，其中包括各种要求遵循的条款，如流动比例、净资产收益率等指标的变动范围。
若企业超出这些条款所允许的变动范围，此时企业进行信贷将会受阻，因此当企业发现本年度的一些财务指标有偏离债务条款的趋势或已经偏离时，就会有很强的动机进行盈余管理。
除了上述几种主要动机之外，一般还有其他的动机，比如：树立公司股票形象的动机、税收的动机、高级管理人员的变动动机等等。
二、盈余管理的手段随着我国社会经济市场的发展，盈余管理成为许多公司重要的财务管理方法以及进行利润操作的手段，常用盈余管理的手段，具体如下：1.收入、费用的截止确认。
信用风险、融资约束与投资行为——基于我国制造业上市公司实证分析
西 安 电子 科 技大 学 学报 （ 会科 学版 ） 社
Ｊ ｕ ｎ ｌ ｆ ｄａ ｉｅｓｔ（ ｏ ｉｌ ｉｎ ｅＥ ｉｏ ） ｏ ｒ ａ ＸｉｉｎＵｎｖ ｒｉ Ｓ ｃａ ｅ ｃ ｄｔ ｎ ｏ ｙ Ｓｃ ｉ
Ｊｎ２ １ ａ ．０ ２ 、 １ ２Ｎｏ １ ，． ． ０２
＿ 管理 学
信用风 险 、融资 约束 与投 资行为
— —
基 于 我 国 制 造 业 上 市 公 司 实 证 分 析
史雪明 ，张志林 ，许 立新
（． １中国科学技术大学 管理学院，安徽 合肥 ２ ０ ２ ；２西安 电子科技大学 计算机学院，陕西 西安 ７ ０ ７ ） ３０ ６ ． １ ０ １
必要 。 当企业 进行 借款 融 资 ，股权 融 资 ，商 业信 用 融资 时 ，企 业 的信 用 风险 必然 是融 资 方首 要考 虑 的 因 素 之 一 。这是 因为企业 的信用 风 险必然 对企 业 的融 资状 况产 生 影响 ，进 而影 响到 企业 的融资 约束 程度 。 而企 业 的融 资约 束程度 通 常 可 以通 过 企业 的现 金持 有策 略 反应 出来 ，而 企业 的现 金 持有 量通 常会 影 响企 业管 理 层 的投 资 行 为 （ 上述 的逻 辑关 系 ，如下 页 图 １１ 示 ，图中的托 宾 Ｑ 值 反映 了企 业 未来 的投 资机 －所 会 ，所 以它 会受 到 企业 的信 用 风 险的影 响 ） 。当前 衡 量信 用 风 险的模 型 很 多 ，本 文 对选 择 何种 信 用风 险
摘 要：本文将 我国制造业上市 公司分为负现金流 ，正现金 流且现 金持有量增加 和正现金流且现 金持有量 减 少三组 ，分别研 究 了这三组 公司信用 风险和融资约束之 间的关 系，并在此基础上 考察 了这三组 不同融资约束公 司的过度投 资和投资不足状况 ０研 究结果表 明：经营现金流为负的企业信用风险较高 ，企业受到较强的融资 约束 ， 但信 用风险对融 资约束作用不 明显 ；经 营现金流为正且现金 持有 量减少的企业 ，企 业受到的融资约束水 平较低 ， 具有一 定的财务松弛度 ，信用 风险和融资约束之 间不存在明显的关系 ；经营现金流为正且现金持有量为 正的企业 ， 面 临的融资压力很大 ，而且企业信用风 险加深融 资约束程度 ；融资约束对投资行为具有一定 的抑制作用 。 关键 词：现 金流；信用风险 ；融资约束 ；投资行 为 中图分类号： ８ １ １ Ｆ ３． ５ 文献标识码 ： Ａ 文章编号： ０ ８４ ２ ２ １） １０ ４ ．７ １０ －７ Ｘ（０ ２０ ．０ ８０ 收稿 日期：２ １－２１ ０ １１．３ 作者 简介：史雪明 （ ９ ６ ） １８一 ，男，中国科学技术大学研究生 ，研究方 向：财务管理 。 张志林 （９ ７ ） 男 ，西安电子科技大学研究生 ，研究方 向：财务 管理 与分布式系统 。 １８一
财务造假的原因分析报告(3篇)
第1篇一、引言财务造假是指企业为了达到某种目的，在财务报表中虚构或者隐瞒真实财务状况、经营成果和现金流量等信息的违法行为。
近年来，我国财务造假事件频发，不仅损害了投资者的利益，也严重影响了资本市场的健康发展。
为了揭示财务造假的原因，本文将从多个角度进行分析，并提出相应的对策建议。
二、财务造假的原因分析1. 监管环境因素（1）监管力度不足。
我国资本市场发展时间较短，监管体系尚不完善，监管力度有待加强。
部分监管部门在执法过程中存在失职、渎职现象，导致财务造假行为难以得到有效遏制。
（2）信息披露制度不健全。
我国上市公司信息披露制度存在一定缺陷，如信息披露不及时、不全面、不准确等，为财务造假提供了可乘之机。
2. 企业内部因素（1）公司治理结构不完善。
部分上市公司治理结构存在缺陷，董事会、监事会、管理层之间缺乏有效的制衡机制，为财务造假提供了条件。
（2）内部控制制度不健全。
企业内部控制制度不健全，内部审计、财务审批等环节存在漏洞，为财务造假提供了可乘之机。
3. 利益驱动因素（1）企业为了上市、再融资等目的，通过财务造假美化财务报表，提高公司估值。
（2）企业为了逃避税收、处罚等，通过财务造假隐瞒真实经营状况。
（3）企业为了获得信贷、担保等金融支持，通过财务造假虚增资产、利润等指标。
4. 人员素质因素（1）财务人员职业道德缺失。
部分财务人员职业道德素质低下，为了个人利益或迎合企业领导要求，参与财务造假。
（2）企业管理层素质不高。
企业管理层缺乏财务知识，对财务造假行为认识不足，难以发现和防范财务造假。
5. 社会文化因素（1）利益驱动观念。
部分企业将利益最大化作为企业发展的首要目标，忽视了社会责任和道德规范。
（2）监管宽容文化。
部分企业认为监管力度不足，存在侥幸心理，认为财务造假难以被发现。
三、对策建议1. 加强监管环境建设（1）提高监管力度。
加大对财务造假行为的打击力度，对违法行为进行严厉处罚。
（2）完善信息披露制度。
上市公司财务舞弊手段分析和防范对策
上市公司财务舞弊手段分析和防范对策摘要反应经济活动的真实性是会计信息的基本要求。
然而，随着我国经济的发展和上市公司数量的不断增加，财务舞弊现象层出不穷，会计信息真实性饱受困扰。
不少知名企业财务舞弊问题的曝光，也让我们意识到财务舞弊手段的多样性，其危害也在进一步加深。
上市公司财务舞弊行为不仅侵害投资者的利益，而且破坏证券市场秩序，影响证券市场的成熟发展，扭曲了资本市场向市场化的进一步迈进，阻碍了国民经济的健康发展。
因此，严惩财务舞弊行为、防范治理造假之举已迫在眉睫。
国内外专家对财务舞弊的动因、手段等已有相关研究，本文在总结舞弊动因的条件下，从上市公司生产经营的不同业务过程入手，研究归纳上市公司可能容易采取的财务舞弊手段和表现特征，基于证监会关于上市公司的处罚公告，对现阶段的舞弊手段进一步的统计和分析。
最后，从企业人员、公司治理结构、信息披露制度以及外部审计监督四个方面对我国上市公司的财务舞弊问题建言献策。
关键词：财务舞弊舞弊手段防范对策A Research on financial fraud means and countermeasures in listed companiesAbstractThe basic requirement of accounting information is the reaction of economic activity’s authenticity. However, with the economic development and the increasing number of listed companies in China, financial fraud after another, troubled the authenticity of accounting information. The exposure of many well-known companies’ financial fraud problem let us realize that the means of financial fraud have become diversified, and the harm being further deepened. Listed companies' financial fraud behavior not only blows to investor confidence, but also destroys the order of securities market. Therefore, it is essential to punish, prevent and resolve the financial fraud.Based on the causes of financial fraud, experts at home and abroad have been do some relevant research on the means and countermeasures. This thesis starts from the different business cycles of a company’s business activities，and reveals different financial fraud methods that listed companies would take and the signs that their fraudactivities display．This paper makes further fraud statistics and analysis based on punishment announcement of China Securities Regulatory Commission on listed companies. Finally, the paper gives related suggestions on how to solve the problem of China's listed companies’ financial fraud from the accounting personnel, corporate governance structure, information disclosure system as well as external supervision of audit.Keywords: financial fraud, fraud means, the countermeasures of fraud一、引言（一）研究背景及研究意义步入21 世纪，经济的高速发展和上市公司有着密切的关系。
大股东掏空行为案例研究
大股东掏空行为案例研究摘要随着社会经济的发展，中国资本市场应运而生，大量的上市公司对经济的蓬勃发展有着举足轻重的作用。
而在我国目前的上市公司中，股权集中的现象非常常见，因此在大股东掌握了实际控制权之后，很容易利用上市公司对自身进行利益输送。
由于目前我国针对大股东掏空行为的法律法规并不完善，而且部分上市公司内部治理不当，内部监管机构形同虚设，大股东采用各种违规手段掏空上市公司，例如非经营性资金占用、极其隐蔽的关联交易、违规担保等。
恶劣的掏空行为给资本市场带来了严重的不良影响。
因此，如何遏制大股东利用手中的控制权对企业进行掏空，降低利益相关者的损失，维持资本市场的长期稳定发展，是一个值得关注和探讨的话题。
本文选用欧浦为研究对象，在对文献整理的基础上，运用委托代理理论、控制权理论、公司治理理论和信息不对称理论进行案例分析及经验探讨。
关键词：大股东；掏空行为；ST欧浦第1章绪论一、研究背景及意义（一）研究背景随着我国社会经济发展，资本市场应运而生，产生了众多的上市公司，对国民经济有着重大的促进作用。
鉴于中国特有的国情、经济环境与社会环境，我国上市公司大多采用股权集中的股权结构。
然而随着上市公司的快速扩张，由于所有权与控制权并没有相分离，大股东可以影响公司的运营甚至做出决策。
在这种条件下，他们有动机和能力追求自身利益的最大化，使整个公司和中小股东的权益受到损害。
（二）研究意义随着我国经济的发展，中小股东积极的参与到资本市场中来，其对市场也是愈发重要。
然而近年来，国内大股东掏空事件频发，在侵害了中小股东利益的同时，严重影响了经济市场的良好运行，增大了市场风险。
研究大股东的掏空行为，监管者可以有针对性的提出监管意见，做到事前防范，利于资本市场的良性发展；中小股东可以比较公司的市场价值和实际价值，选择何时开始或结束投资，同时对上市公司的各种行为提高警惕，保护自身的权益不受侵害；对于上市公司而言，可以强化公司内部的管理制度，防止此类事件出现。
上市公司利用关联方交易操纵利润的动机及影响
股东感觉该公司利润平滑增长， 增加他们的投资信心。
６ ． 报酬和奖励动机 公司管理人员甚至公司员工报酬和奖励能否取得以及 取得多少， 往往和公司的经营业绩挂钩。公司经营业绩的考
可以给拥有者带来诸多好处。为了确保 自己的职位 ， 这些管
理人员一方面致力于公司生产和经营， 另一方面在公司生产 经营没有起色导致公司财务状况和经营业绩不好的情况下， 为了掩盖公司的困境， 显示 自己的经营才能， 便会通过关联 交易编造出虚假的会计报表。 ８ ． 大股东谋私利的动机 上市公司的大股东为了自己的利益 ， 以应对其他股东提 出的现金股利的分配， 通过关联交易将上市公司的利润转移 到其公司． 从而减少上市公司的利润， 在利润分配方案中必 然就减少了现金股利的分配， 或者为了转移资金以及高层管
有强烈的融资需求且连续三年未能配股融资时， 控股股东往
往具有强烈操纵利润的动机。上市公司为了达到这些指标． 在自 身经营状况不够理想的情况下， 通过关联交易来调高利 润是其利用的主要手段。 ３ ． 逃避监管政策惩罚的动机 根据我国证券市场监管政策的规定：对于财务状况异 常． 如公司连续两年亏损及资不抵债的上市公司要进行特别 处理 ： 对于连续三年亏损的上市公司要摘牌 ， 终止其在股票 交易所挂牌交易。为避免公司被作Ｓ 或暂停交易处理， Ｔ 在当
Ｍ ｅａｌｕ ｇｉ ａ ｎａｎ ｉ ｃ ｕｎｔｎ ｔ ｌ ｒ ｃ ｌＦｉ ｃ ａｌＡｃ ｏ ｉｇ
上 市 公 司利 用 关联 方 交 易 操 纵 ￥１ １ ＇￣的动机 及影 响 ／ １
刘 宪
【 提要】 上市公司与其母公司、 子公司及附属
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关于我国部分上市公司风险管理动机的分析
【摘要】 ：根据收集的资料总结，降低财务危机成本、降低税收、避免投资不足和管
理者风险厌恶等是企业运用衍生金融工具进行风险管理的一般动机。我选取了2011年我国
A股非金融上市公司年报为研究样本。采用理论分析和实证检验研究衍生金融工具在上市公
司风险管理中运用的动机。说明了降低财务危机成本、降低税收、避免投资不足和管理者风
险厌恶等是企业运用衍生金融工具进行风险管理的一般动机，公司规模与其显著正相关关
系，公司风险管理决策基本不受实际税率的影响。
自从1970年代，外汇和汇率迅速发展，越来越多的企业参与衍生金融工具市场风险管
理，公司使用衍生金融工具的动机成为学术研究的焦点,人们普遍认为这是由于该公司面临
凸性税收功能、金融危机成本、投资不足和经理风险规避等。这项研究是基于核心问题的
MM定理,MM定理已经假定的理论条件的放松是所有理论的基础,主要原因是资本市场不完
备。
【关键词】：衍生金融工具；风险管理；套期保值；动机
一、理论分析与假设
1．除税
实证研究已经发现的税收抵免和风险管理产品的使用之间在统计上有显着的正相关关
系，证明有效的税收功能更灵活的企业更有可能倾向于使用衍生金融工具进行风险管理，因
而确认除税收动机。公司将利用衍生金融工具进行风险管理，减少损失的可能性，从而减轻
税收负担。有效税率越高的公司，其收入和凸性强，公司通过运用衍生金融工具进行风险管
理降低税负水平越高。
假设1：公司的实际税率与风险管理正相关，实际税率高的公司更可能进行风险管理。
2．降低危机成本和增强借贷能力
首先，减少现金流的波动性，风险管理可以降低在金融危机下的期望成本。其次，降低
财务危机的可能性，风险管理可以增加企业的借贷能力，增加财务杠杆中较大的税务优势。
假设2：公司的财务危机成本与风险管理正相关，财务危机成本高的公司更可能进行风
险管理。
3．避免投资不足
实证结果发现，套期保值的公司拥有更大的发展机会，和套期保值可以减少潜在的投资
不足的问题理论一致。一般认为，高成长企业的投资不足的问题更为脆弱，从而失去了很好
的机会，因而更有可能使用衍生金融工具的风险管理。
假设3：公司的主营业务收入增长率与风险管理正相关，主营业务收入增长率高的公司
更可能进行风险管理。
假设4：公司的固定资产比例、无形资产比例与风险管理正相关，固定资产比例、无形
资产比例高的公司更可能进行风险管理。
4．规模效应
小公司更容易受到财务危机的影响，应该更可能进行风险管理。然而，风险管理带动的
规模经济体现了较高的固定费用，因此，大公司更愿意进行风险管理。
假设5：公司规模与风险管理正相关，规模大的公司更可能进行风险管理。
二、实验结果与分析
我使用SPSS17和Excel软件进行数据处理，基本数处理使用Excel软件，描述性统计、
参数检验、非参数检验相关性分析及回归分析使用SPSS统计软件。
1．描述性统计
表1是混合样本研究变量的描述性统计。运用衍生金融工具进行风险管理的公司在混合
样本中所占的比例仅为4．256％，实际税率的均值为23．44％，低于基准税率明我国大多
数上市公司都享受了政府给予的优惠税率。
表1研究变量的描述性统计
2．单因素分析
变量 样本数 最小值 最大值 均值 中位数 标准差
风险管理
150 0.00 1.00 0.0425 0.00 0.2020
实际税率
150 -3.03 12.51 0.2345 0.1856 0.5174
资产负债率
150 0.01 0.97 0.5037 0.5174 0.1730
主营业务收入增长率
150 -0.92 149.08 0.6511 0.2120 5.1732
固定资产比例
150 0.00 0.97 0.3360 0.2974 0.2147
无形资产比例
150 0.00 0.73 0.0436 0.0252 0.0602
资产总额
150 1.50 9940.92 79.1325 23.7944 396.9344
我采用参数和非参数检验的方法，利用衍生金融工具进行风险管理的公司与其他公司特
征变量，通过一系列的对比检验，以确定是否在某些方面有显著性差异。
资产负债率和公司规模的参数检验和非参数检验均在5％的水平上，因此是显著的，表
明风险管理公司在这两个特征变量方面具有显著性差异。无形资产比例的参数检验在l％的
水平上，因此也是显著的，非参数检验不显著，其他几个变量，如实际税率、主营业务收入
增长率和固定资产比例在参数检验和非参数检验上都不显著，表明风险管理公司与其他公司
相比在这几个特征变量方面不具有显著差异。
3．相关性分析
对各检验变量进行相关性分析，从而得到基础性认识。通过检验结果可以看出，各变量
间的相关程度不超过0．8，也不需要担心自变量之间的存在多重共线问题。有些变量之间
存在的相关性，如公司规模在1％的水平上是显著正相关，但各个变量之间的相关系数最高
为0．384，说明模型不存在严重的共线性问题。
4．回归分析
为了解决单变量检验不能控制变量间相互影响的问题，同时也为了进一步验证各种假
设，再进行多元回归研究运用衍生金融工具进行风险管理的影响因素与公司风险管理决策之
间的存在何种关系。
表2列出的是各种假设验证的回归结果。模型识别模型的显著性达到了0．0000，表明
上述影响因素对风险管理决策行为存在一定的影响。
表2衍生金融工具运用动机的回归结果
变量 预期符号 系数（β） Wald值 显著性（Sig.）
实际税率 + -0.5064 0．4661 0．4948
资产负债率 + 2.6856 6．5150 0．0107
主营业务收入增长率 + -0.0193 0．0688 0．793
固定资产比例 + 1.2966 3．8821 0．0488
无形资产比例 + -6.4393 2．1323 0．1442
资产总额 + 0.0004 4．88ll 0．0272
截距 -5.3802 50．7587
0.0000
由上面的表格可以再进行分析：
资产负债率的回归系数为2．6856，与预期方向相同，显著性为0．0107小于5％的显
著性水平，表明资产负债率与公司风险管理存在显著的正相关关系，资产负债率高的公司更
可能进行风险管理，和降低财务危机成本的动机理论一致。
固定资产比例的回归系数为1．2966，与预期方向相同，显著性为0．0488小于5％的
显著性水平，表明固定资产比例高的公更可能运用衍生金融工具进行风险管理，这和避免投
资不足的动机理论也是相同的。
资产规模的回归系数为+0．0004，与预期方向相同，显著性为0．0272小于5％的显著
性水平，表明资规模与公司风险管理也是存在显著性正相关关系，资产规模大的公司更可能
进行风险管理，这和众多学者的研究结论相同。
实际税率的回归系数为一0．5064，与预期方向相反，显著性为0．4948，差不多等于
5％的显著性水平，不显著，因此可以判断实际税率与公司风险管理不相关，不能说明风险
管理的降低税收动机理论。
其他几个变量，主营业务收入增长率、无形资产比例也与风险管理不具有显著的相关性。
三、结论
我分析了衍生金融工具在我国部分上市公司风险管理中运用的动机。结果表明：与风险
管理存在显著性正相关关系的式资产负债率、固定资产比例和公司规模,证明了风险管理降
低财务危机成本的动机、风险管理避免投资不足的动机以及风险管理的公司规模动机；但是
实际税率与风险管理没有显著的相关性，因此没有证明出风险管理的降低税收动机。