主营收入增长及增长率比较

主营收入增长及增长率比较

一、主营业务收入

主营业务收入是指企业经常性的、要紧业务所产生的差不多收入，如制造业的销售产品、非成品和提供工业性劳务作业的收入；商品流通企业的销售商品收入；旅游服务业的门票收入、客户收入、餐饮收入等。

需要注意的是，主营业务收入只包括了上市公司其要紧业务，举例来讲，一个汽车制造企业的主营业务只能与汽车相关，其他如卖出土地、房屋租赁等收入不能被算作主营业务收入。

来看一个实例，主营蔬果产品生产的冠农股份（600251），由于公司参股了国投罗布泊钾盐有限责任公司，而今年以来，国内国外钾盐价格大涨，导致投资的公司利润大幅度增长，随之冠农的一季度利润也大幅增加。利润较去年同期上涨1143.83%。

但进行主营业务分析时，由于冠农股份的主营业务明确为蔬果等农产品的销售，故这部分的投资收益金额再大，也不能被计入到主营业务收入和主营业务利润中去，因为参股获得的钾盐销售收入只能被认为是额外的投资收益。

主营业务收入的大小和增长幅度，可用来体现公司主业的规模大小和进展状况。

二、主营业务增长率

主营业务增长率又能够分为同比和环比，简单来讲，同比数据是与去年同期的比较，今年二季度的同比数据，确实是今年二季度和去年二季度的比较情况，而环比确实是今年二季度与今年一季度的数据比较。

一般来讲，由于专门多行业有季节性因素导致淡旺季比较明显，故在证券分析中，同比数据有的比较多。

主营业务收入同比增长率=（本期主营业务收入-上期主营业务收入）/上期主营业务收入*100%

从以上公式能够看到，阻碍增长率数值大小的因素有两个，

一是上期主营业务收入数据，二是本期主营业务收入。

那个地点存在一个投资分析的关键点，当我们看到一个公司同比增长数据大幅增长时，事实上际的企业进展并不一定有数据显示的那么大。以京能置业（600791）为例，2011年一季度，公司主营业务收入同比大幅增长75129%，但什么缘故从数据上看如此提升迅速的公司没有获得市场的青睐，反而在一季度曝光时，出现小幅下跌呢？

认真分析来看，其收入大幅增长的要紧缘故来自于去年同期的基数小，从同花顺F10能够看到，2010年一季度，公司主营业务收入仅为29.33万元，这才导致了数据的惊人，实际公司业务的进展程度远没有数据体现的那么亮丽！

此外，通过分析我们能够看到经营能力优秀的公司，其主营业务收入一般都会保持稳定持续的增长，以万科和苏宁电器为例（会计准则变更的缘故，只选取了2006年之前的数据）。

而对应到二级市场的股价表现看，万科A在2000年到2006年的7年间，股价复权后，从147元上涨到了842元左右，达到了5.7倍的涨幅！而苏宁电器的股价则从2004年上市发行价的16.33元，上涨到了2006年收盘的408.73元，股价增长速度更为惊人！

训练题：

1、某汽车整车制造公司今年销售情况不佳，销售收入仅为1000万元，但其卖出了一大块自有土地，获得2亿元收入，那么由于2亿元远大于1000万元，故我们应该将这一笔收入计入公司的主营业务收入中。（错）

2、主营业务收入增长快的公司一定是优质的好公司，值得价值投资者参与。（错）

3、通过主营业务收入增长率那个指标来推断一个公司的投资价值，我们需要通过参考几年甚至十几年的数据，以确定其经营的

稳定性。（对）

测试题：

1、以下不能计入苏宁电器的主营业务收入的项目是：（C）

A、彩电冰箱的销售收入

B、空调的销售收入

C、土地出让获得的收入

D、家电安装维修业务收入

2、单从主营业务收入增长情况考虑，以下哪个公司您认为最具有投资价值：（B）

A、公司主营收入大幅波动，前年大幅下降30%，去年增加200%，今年小幅下降10%

B、公司主营收入增长平稳，年复合增长率40%

C、公司主营收入近几年收入停滞不前，但今年大幅出让土地获得大笔收入

3、关于主营业务收入和公司长期股价的关系，以下讲法正确的是（C）

A、公司主营业务收入净值越大，公司越具备投资价值，股价上涨概率大

B、公司主营业务收入增长率高，则公司进展潜力大，股价上涨的概率大

C、优质的公司其股价上涨的概率大，而主营业务收入持续稳定增长是其必备的一个条件之一，也需要同时参考其他指标的情况

D、主营业务收入的情况与公司股价的长期走势没有任何关系

参考资料：

1、百度百科

2、同花顺F10

净资产收益率又称股东权益酬劳率/净值酬劳率/权益酬劳率/权益利润率/净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，讲明投资带来的收益越高;净资产收益率越低，讲明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。

一般来讲，负债增加会导致净资产收益率的上升。

企业资产包括了两部分，一部分是股东的投资，即所有者权益(它是股东投入的股本，企业公积金和留存收益等的总和)，另一部

分是企业借入和临时占用的资金。企业适当的运用财务杠杆能够提高资金的使用效率，借入的资金过多会增大企业的财务风险，但一般能够提高盈利，借入的资金过少会降低资金的使用效率。净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。[1]

计算

净资产收益率=税后利润/所有者权益

假定某公司年度税后利润为2亿元，年度平均净资产为15亿元，则其本年度之净资产收益率确实是13．33%（即(2亿元/15亿元)*100%）。

意义

净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率。它弥补了每股税后利润指标的不足。例如。在公司对原有股东送红股后，每股盈利将会下降，从而在投资者中造成错觉，以为公司的获利能力下降了，而事实上，公司的获利能力并没有发生变化，用净资产收益率来分析公司获利能力就比较适宜。

假如讲净资产收益率的年度目标值是2.8%，目前至4月末，净资产收益率为 1.6%合理；净资产收益率会随着时刻的推移而增长（假定各月净利润均为正数）。

公式

依照中国证监会公布的《公开发行证券公司信息披露编报规则》第9号的通知的规定：加权平均净资产收益率(ROE)的计算公式如下：ROE= P/（E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0） . 其中：P为报告期利润；NP为报告期净利润；E0为期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数。

通知

在2002年6月21日中国证监会公布的《关于进一步规范上市公司增发新股的通知（征求意见稿）》中指出：一、上市公司申请增发新股，除应当符合《上市公司新股发行治理方法》规定的条件外，还须满足以下条件：

（一）最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10%，且最近一年加权平均净资产收益率不低于10%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。

（二）增发新股募集资金量不得超过公司上年度末经审计的净资产值。资产重组比例超过70%的上市公司，重组后首次申请增发

新股可不受此款限制。

（三）最近一期财务报表中的资产负债率不低于同行业上市公司的平均水平。

（四）前次募集资金投资项目的完工进度不低于70%。

（五）增发新股的股份数量超过公司股份总数20%的，其增发提案还须获得出席股东大会的流通股（社会公众股）股东所持表决权的半数以上通过。股份总数以董事会增发提案的决议公告日的股份总数为计算依据。

（六）最近一年内公司治理结构不存在重大缺陷（如资金、资产被具有实际操纵权的个人、法人或其他组织及其关联人占用，原料采购或产品销售的关联交易额占同类交易额的50%以上等）、信息披露未违反有关规定。

（七）披露的最近一期会计报表不存在会计政策不稳健（如资产减值预备计提比例过低等）、或有负债数额过大、潜在不良资产比例过高等情况。

（八）最近两年内公司不存在擅自改变募集资金用途的情况。（九）中国证监会规定的其他条件。上市公司如需增发新股必须符合上述条件。

有关净资产利润率分析

①净资产利润率反映所有者投资的获利能力，该比率越高，讲明所有者投资带来的收益越高。

②净资产利润率是从所有者角度来考察企业盈利水平高低的，而总资产利润率不从所有者和债权人两方来共同考察整个企业盈利水平。在相同的总资产利润率水平下，由于企业采纳不同的资本结构形式，即不同负债与所有者权益比例，会造成不同的净资产利润率。

计算方法

净资产收益率也叫净值酬劳率或权益酬劳率，该指标有两种计算方法：一种是全面摊薄净资产收益率；另一种是加权平均净资产收益率。不同的计算方法得出不同净资产收益率指标结果，那么如何选择计算净资产收益率的方法就显得尤为重要。

对从两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质、含义及计算选择,笔者谈点看法：

一、性质比较

两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质比较：

全面摊薄净资产收益率=报告期净利润÷期末净资产―――――（1）

加权平均净资产收益率=报告期净利润÷平均净资

产―――――（2）

在全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中，分子是时期数列，分母是时点数列。专门显然分子分母是两个性质不同但有一定联系的总量指标，比较得出的净资产收益率指标应该是个强度指标，用来反映现象的强度，讲明期末单位净资产对经营净利润的分享。在加权平均净资产收益率计算公式(2)中，分子净利润是由分母净资产提供，净资产的增加或减少将引起净利润的增加或减少。依照平均指标的特征能够推断通过加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的结果是个平均指标，讲明单位净资产制造净利润的一般水平。

二、含义比较

二、两种计算方法得出的净资产收益率指标的含义比较：

由于两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质不同，其含义也有所不同。

在全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中计算出的指标含义是强调年末状况，是一个静态指标，讲明期末单位净资产对经营净利润的分享，能够专门好的讲明以后股票价值的状况，因此当公司发行股票或进行股票交易时对股票的价格确定至关重要。另外全面摊薄计算出的净资产收益率是阻碍公司价值指标的一个重要

因素，常常用来分析每股收益指标。

在加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的指标含义是强调经营期间净资产赚取利润的结果，是一个动态的指标，讲明经营者在经营期间利用单位净资产为公司新制造利润的多少。它是一个讲明公司利用单位净资产制造利润能力的大小的一个平均指标，该指标有助于公司相关利益人对公司以后的盈利能力作出正确推断。

三、计算选择

净资产收益率指标的计算选择：

由于净资产收益率指标是一个综合性佷强的指标。

从经营者使用会计信息的角度看，应使用加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的净资产收益率指标，该指标反应了过去一年的综合治理水平，关于经营者总结过去，制定经营决策意义重大。因此，企业在利用杜邦财务分析体系分析企业财务情况时应该采纳加权平均净资产收益率。另外在对经营者业绩评价是也能够采纳。

从企业外部的相关利益人股东看，应使用全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中计算出的净资产收益率指标，只是基于股份制企业的专门性：在增加股份时新股东要超面值缴入资本并获得同股

同权的地位,期末的股东对本年利润拥有同等权利。正因为如此，在中国证监会公布的《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第二号：年度报告的内容与格式》中规定了采纳全面摊薄法计算净资产收益率。全面摊薄法计算出的净资产收益率更适用于股东关于公司股票交易价格的推断，因此关于向股东披露的会计信息，应采纳该方法计算出的指标。

总之,对企业内更多的侧重采纳加权平均法计算出的净资产收益率；对企业外更多的侧重采纳全面摊薄法计算出的净资产收益率。因素分析

（1）净资产收益率的阻碍因素：

阻碍净资产收益率的因素要紧有总资产酬劳率、负债利息率、企业资本结构和所得税率等。

总资产酬劳率

净资产是企业全部资产的一部分，因此，净资产收益率必定受企业总资产酬劳率的阻碍。在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下，总资产酬劳率越高，净资产收益率就越高。

负债利息率

负债利息率之因此阻碍净资产收益率．是因为在资本结构一定情况下，当负债利息率变动使总资产酬劳率高于负债利息率时，将

对净资产收益率产生有利阻碍；反之，在总资产酬劳率低于负债利息率时，将对净资产收益率产生不利阻碍。

资本结构或负债与所有者权益之比

当总资产酬劳率高于负债利息率时，提高负债与所有者权益之比，将使净资产收益率提高；反之，降低负债与所有考权益之比，将使净资产收益率降低。

所得税率

因为净资产收益率的分子是净利润即税后利润，因此，所得税率的变动必定引起净资产收益率的变动。通常．所得税率提高，净资产收益率下降；反之，则净资产收益率上升。

下式可反映出净资产收益率与各阻碍因素之间的关系：

净资产收益率=净利润/平均净资产

=（息税前利润-负债×负债利息率）×（1-所得税率）/平均净资产

（2）净资产收益率因素分析

明确了净资产收益率与其阻碍因素之间的关系，运用连环替代法或定基替代法，可分析各因素变动对净资产收益率的阻碍。

缺陷

第一，净资产收益率的计算，分子是净利润，分母是净资产，由

于企业的净利润并非仅是净资产所产生的，因而分子分母的计算口径并不一致，从逻辑上是不合理的。

第二，净资产收益率能够反映企业净资产(股权资金)的收益水平，但并不能全面反映一个企业的资金运用能力。

道理十分明显，全面反映一个企业资金运作的整体效果的指标，应当是总资产收益率，而非净资产收益率，所谓总资产收益率，计算公式是：

净利润÷资产总额(负债十所有者权益)×100%

比较一下它与净资产收益率的差不，仅在于分母的计算范围上，净资产收益率的计算分母是净资产，总资产收益率的计算分母是全部资产，如此分子分母才具有可比性，在计算口径上才是一致的。

第三，运用净资产收益率考核企业资金利用效果，存在专门多局限性。

（1）每股收益与净资产收益率指标互补性不强。由于各个上市公司的资产规模不相等，因而不能以各企业的收益绝对值指标来考核其效益和治理水平。目前，考核标准要紧是每股收益和净资产收益率两项相对数指标，然而，每股收益要紧是考核企业股权资金的使用情况，净资产收益率尽管考核范围略大(净资产包括

股本、资本公积、盈余公积、未分配利润)，但也只是反映了企业权益性资金的使用情况，显然在考核企业效益指标体系的设计上，需要调整和完善。

（2）以净资产收益率作为考核指标不利于企业的横向比较。由于企业负债率的差不，如某些企业负债畸高，导致某些微利企业净资产收益率却偏高，甚至达到了配股要求，而有些企业尽管效益不错，但由于财务结构合理，负债较低，净资产收益率却较低，同时有可能达不到配股要求。

（3）考核净资产收益率指标也不利于对企业进行纵向比较分析。企业可通过诸如以负债回购股权的方式来提高每股收益和净资产收益率，而实际上，该企业经济效益和资金利用效果并未提高。以200O年度实施国有股回购的上市公司“云天化”为例，该公司2000年的利润总额和净利润分不比1999年下降了33.66%和36.58%，但由于当年回购国有股2亿股，每股收益和净资产收益率分不只下降了0.01元和2.33%，下降幅度分不只是2%和13%。这种考核结果无疑会对投资者的决策产生不良阻碍。

由上能够看出，以净资产收益率指标作为企业再筹资的考核标准，弊病较多，而改用总资产收益率考核，较之要合理得多，一方面能够恰当地反映企业资金利用效果，关心投资者作出正确的投资

决策，也能够在一定程度上幸免企业玩“数字游戏”达标。因此笔者认为，为全面地考核企业资金利用效用，引导社会资源的合理流淌，真正使资金流向经济效益高的企业，抑制企业筹资冲动，应改用总资产收益率来作为配股和增发的考核标准。

计算表

（本表须经执业注册会计师核验）

填表人:

填表日期:

项目金额（万元）

年末净资产

年度加权平均净资产

年度净利润

年度加权平均净资产收益率（%）

年度非经常性损益：

扣除非经常性损益后年度净利润

扣除非经常性损益后年度加权平均净资产收益率（%）

扣除前后年度加权平均净资产收益率较低者的简单平均（%）

定义公式

净资产收益率=净利润*2/（本年期初净资产+本年期末净资产）

杜邦公式（常用）

净资产收益率 =销售净利率*资产周转率* 杠杆比率

净资产收益率 =净利润 /净资产

净资产收益率 = （净利润 / 销售收入）*（销售收入/ 总资产）*（总资产/净资产）

所得税率按(利润总额—净利润)/利润总额推算

依照资料对公司净资产收益率进行因素分析：

分析对象：10.56%-16.44%=-5.88%

1999年：[16.68%+（16.68%-7.79%）×0.4757]×（1-21.34%）=16.44%

第一次替代：[11.5%+（11.5%-7.79%）×0.4757]×（1-21.34%）=10.43%

第二次替代：[11.5%+（11.5%-7.30%）×0.4757]×（1-21.34%）=10.62%

第三次替代：[11.5%+（11.5%-7.30%）×0.2618]×（1-21.34%）=9.91%

2000年：[11.5%+（11.5%-7.30%）×0.2618]×（1-16.23%）=10.56% 总资产酬劳率变动的阻碍为： 10.43%-16.44%= -6.01%

利息率变动的阻碍为： 10.62%-10.43%=十0.19%

资本结构变动的阻碍为： 9.91%—10.62%=—0.71%

税率变动的阻碍为：10.56%-9.91%=十0.56%

可见，公司2000年净资产收益率下降要紧是由于总资产酬劳率下降引起的；其次，资本结构变动也为净资产收益率下降带来不利阻碍，它们使净资产收益率下降了6.72%；利息率和所得税率下降给净资产收益本提高带来有利阻碍，使其提高了0.85%；二者相抵，净资产收益率比上年下降5．88%.

编辑本段作用

越过隐形的坎

观看一家上市公司连续几年的净资产收益率表现，我们会发觉一个有意思的现象：上市公司往往在刚刚上市的几年中都有不错的净资产收益率表现，但之后那个指标会明显下滑。

这是因为，当一家企业随着规模的不断扩大、净资产的不断增加，必须开拓新的产品、新的市场并辅之以新的治理模式，以保证净利润与净资产同步增长。但这关于企业来讲是一个专门大的挑战，这要紧是在考验一个企业领导者对行业进展的预测、对新的利润增长点的推断以及他的治理能力能否不断提升。

有时候，一家上市公司看上去赚钞票能力还不错，要紧是因为其领导者熟悉某一种产品、某一项技术、某一种营销方式，或者是

适合于某一种规模的人员、资金治理。但当企业的进展对他提出更高要求的时候，他可能就捉襟见肘、力不从心了。

因此，当一家上市公司随着规模的扩大，仍能长期保持较好的净资产收益率(实例见图2、图3)，讲明这家公司的领导者具备了带领这家企业从一个胜利走向另一个胜利的能力。关于如此的企业家所治理的上市公司，我们能够给予更高的估值。

不能比利率低

上市公司的净资产收益率多少才合适呢？一般来讲，上不封顶，越高越好，但下限依旧有的，确实是不能低于银行利率。

100元存在银行里，现在一年定期的存款利率是4.14%，那么这100元一年的净资产收益率确实是4.14%。

假如一家上市公司的净资产收益率低于4.14%，就讲明这家公司经营得专门一般，赚钞票的效率专门低，不太值得投资者关注。你在认购新股时有没有想过，什么缘故一家上市公司的每股净资产是5元，而新股的发行价格会是15元。也确实是讲，什么缘故原来只值5元钞票的东西能卖到15元，这确实是因为这家上市公司的净资产收益率可能会远远高于银行利率，因此上市公司溢价发行的新股才会被市场所同意。

能够讲，高于银行利率的净资产收益率是上市公司经营的及格线，