公司理财第三章
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公司理财实务第三章
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公司理财实务第三章
第三章 资金筹集管理
•筹资的渠道
•国家财政资 金 •银行信贷资 金•非银行金融机构资 金•其他企业资金
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•职工和居民个人资 金•企业自留资 金 •外商资 金
公司理财实务第三章
第三章 资金筹集管理
•短期资金 •筹资的方式
•长期资金
•短期银行借款 •商业信用 •其他短期资金
金额
7 500 5 700
30 1 770 1 530
15 225 67.5 157.5
占营业收入的百分比 （%） 100.0 76.0 0.4 23.6 20.4 0.2 3.0 － －
公司理财实务第三章
第三章 资金筹集管理
• 若该企业2008年预计营业收入为9 000万元，则2008年预计利润表经测
公司理财实务第三章
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2020/11/6
公司理财实务第三章
第三章 资金筹集管理
• 3.1筹资管理概述
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•筹资的动机
•创业筹 资 •维持经营筹 资•扩张筹 资•偿债筹 资 •解困筹资动 机•混合筹资动 机
公司理财实务第三章
第三章 资金筹集管理
• 筹资的分类 • 1）按资金使用期限的长短分类 • 2）按资金权益特征分类 • •债券筹资 •租赁筹资
•吸收直接投资 •银行长期借款 •企业内部筹资
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公司理财实务第三章
第三章 资金筹集管理
• 3.2资金需要量预测 • 3.2.1 资金需要量的定性预测法 • 3.2.2 资金需要量预测的营业收入百分比法 • 预计利润表法 • 【案例分析3—1】 • 海达公司2007年实际利润表及有关项目与营业
公司理财第三章财务预测与预算
公司理财第三章财务预 测与预算
2020/11/6
公司理财第三章财务预测与预算
财务预测与预算
巨人集团案例
公司理财第三章财务预测与预算
第一节：财务预测
一、财务预测的概念 定义：财务预测是指估计企业未来的融资需求。 作用：是融资计划的前提；有助于改善投资决策；有助于应变。
二、财务预测的步骤 1. 销售预测 2. 估计需要的资产 3. 估计收入、费用和保留盈余 4. 外部融资
电瓶销售量 y 20 28 32 38 42
∑y = 160
xy
2400 3920 5760 8360 10080 ∑xy=3052
0
x2
14400 19600 32400 48400 57600 ∑x2=172400
◆计算a与b的值： a＝2.3 b＝0.165 ◆将a与b的值代入公式 ： y=2.3+0.165x ◆2010年电瓶销售量预计为： y=2.3+0.165×280=48.5（万只）
3、预算的内容 财务预算的编制方法随着企业的性质和规模的不同而不尽相同，但是，一
个完整的财务预算应包括业务预算、专门决策预算和报表预算三个部分。 企业在未来一定时期内经营、资本、财务等各方面的收入、支出、现金流
的总体计划。
公司理财第三章财务预测与预算
全面预算的构成简图
销售预算
长期销售预算
期末存货 预算
生产预算
直接材料预算 直接人工预算
制造费用预算
销售费、 管理费预算
产品成本预算
现金预算
资本支出预算
预计利润表
预计资产 负债表
预计现金 流量表
企业预算是各级各部门工作的奋斗目标、协调工具、控制标 准、考核依据，在经营管理中发挥着重大作用。
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公司理财第三章财务预测与预算
财务预测与预算
巨人集团案例
公司理财第三章财务预测与预算
第一节：财务预测
一、财务预测的概念 定义：财务预测是指估计企业未来的融资需求。 作用：是融资计划的前提；有助于改善投资决策；有助于应变。
二、财务预测的步骤 1. 销售预测 2. 估计需要的资产 3. 估计收入、费用和保留盈余 4. 外部融资
电瓶销售量 y 20 28 32 38 42
∑y = 160
xy
2400 3920 5760 8360 10080 ∑xy=3052
0
x2
14400 19600 32400 48400 57600 ∑x2=172400
◆计算a与b的值： a＝2.3 b＝0.165 ◆将a与b的值代入公式 ： y=2.3+0.165x ◆2010年电瓶销售量预计为： y=2.3+0.165×280=48.5（万只）
3、预算的内容 财务预算的编制方法随着企业的性质和规模的不同而不尽相同，但是，一
个完整的财务预算应包括业务预算、专门决策预算和报表预算三个部分。 企业在未来一定时期内经营、资本、财务等各方面的收入、支出、现金流
的总体计划。
公司理财第三章财务预测与预算
全面预算的构成简图
销售预算
长期销售预算
期末存货 预算
生产预算
直接材料预算 直接人工预算
制造费用预算
销售费、 管理费预算
产品成本预算
现金预算
资本支出预算
预计利润表
预计资产 负债表
预计现金 流量表
企业预算是各级各部门工作的奋斗目标、协调工具、控制标 准、考核依据，在经营管理中发挥着重大作用。
公司理财第3章套利与财务决策
解答：
• 需要将成本和收益换算成现金价值。假设市场价格为完全竞 争性的，则股票和欧元（以美元计价）的当前现金价值为：
200股×40美元/股=8000美元
11000欧元÷0.8欧元/美元=13750美元
• 这个投资机会今天的净价值为：
8000美元+13750美元-20000美元=1750美元
因为净价值为正，应该接受。
第3章
套利与财务决策
本章结构
3.1 成本和收益的估值 3.2 利率与货币时间价值 3.3 现值与净现值决策法则 3.4 套利与一价定律 3.5 无套利与证券价格 3.6 风险的价格 3.7 存在交易费用时的套利
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3-6
用市场价格来确定现金价值 (续)
• 假设黄金可以每盎司250美元的当前市场价格买卖， 那么，收到的20盎司黄金的现金价值为：
▪ (20盎司黄金)($250/盎司)=$5000
• 货币时间价值（Time Value of Money）
▪ 考虑一项投资机会，具有如下确定的现金流。
• 成本: 今天的$100,000 • 收益: 1年后的$105,000
▪ 今天的货币与未来的货币的价值之间的差异是由于货币 的时间价值。
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公司理财课件第三章风险价值
公司理财课件第三章风 险价值
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公司理财课件第三章风险价值
一、 风险及风险态度
l （一）风险的概念 l 1，经济活动的分类
•经济活动
•确定性活动 •不确定性活动
•风险型活动 •完全不确定型活动
l 2，风险的概念：未来结果不确定，但未来全 部结果的出现及概率是可估计的
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l 此外，无风险回报率与预期市场回报率分别为6%与16%， 市场回报率的标准差为15%。
l （1）假定你打算只运用股票甲与股票乙来建立一个投 资组合，而你希望设定该投资组合的ß值为0.6，请指出 该组合的股票比例。
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公司理财课件第三章风险价值
思考
l （2）除了在（1）部分的资料外，你的同学陈也创建 了一个组合，即把60%投资在A市场组合上，40%投资 在无风险资产上，此投资组合的ß值也为0、6，组合 的加权平均回报率也与（1）部分一样。因此，投资 在这两个组合并无大分别。
•其收益率的标准差均为9%； A、B两种证券的投资比重均为50% ，
•在不同的相关系数下，投资组合的标准差计算结果如下：
•相关系数 1 0.5 0
-0.5 -1
•组合风险 0.09 0.078 0.064 0.045 0
• 结论：
•
证券组合的风险不仅取决于组合内的各证券的风险，还取决
•于各个证券之间的关系。
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公司理财课件第三章风险价值
ß系数与资本资产定价模型
l 1、ß系数
l （1）直观含义。衡量系统风险的程度。表示个股收益 率的变动对于市场组合收益率变动的敏感性。
l ß=1 •该股票与市场具有相同的系统风险
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公司理财课件第三章风险价值
一、 风险及风险态度
l （一）风险的概念 l 1，经济活动的分类
•经济活动
•确定性活动 •不确定性活动
•风险型活动 •完全不确定型活动
l 2，风险的概念：未来结果不确定，但未来全 部结果的出现及概率是可估计的
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l 此外，无风险回报率与预期市场回报率分别为6%与16%， 市场回报率的标准差为15%。
l （1）假定你打算只运用股票甲与股票乙来建立一个投 资组合，而你希望设定该投资组合的ß值为0.6，请指出 该组合的股票比例。
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公司理财课件第三章风险价值
思考
l （2）除了在（1）部分的资料外，你的同学陈也创建 了一个组合，即把60%投资在A市场组合上，40%投资 在无风险资产上，此投资组合的ß值也为0、6，组合 的加权平均回报率也与（1）部分一样。因此，投资 在这两个组合并无大分别。
•其收益率的标准差均为9%； A、B两种证券的投资比重均为50% ，
•在不同的相关系数下，投资组合的标准差计算结果如下：
•相关系数 1 0.5 0
-0.5 -1
•组合风险 0.09 0.078 0.064 0.045 0
• 结论：
•
证券组合的风险不仅取决于组合内的各证券的风险，还取决
•于各个证券之间的关系。
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公司理财课件第三章风险价值
ß系数与资本资产定价模型
l 1、ß系数
l （1）直观含义。衡量系统风险的程度。表示个股收益 率的变动对于市场组合收益率变动的敏感性。
l ß=1 •该股票与市场具有相同的系统风险
第三章 财务报表和财务分析 《公司理财》PPT课件
3.2.2趋势分析方法
采用趋势分析法需要注意的问题是：
（1）为保证指标的可比性，会计方法应保持前后期一 致性，指标计算口径必须一致；
（2）剔除偶发性项目的影响，使分析的数据能反映 正常的经营状况；
（3）对某项有显著变动的指标应采用例外原则，作重 点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。
经营活动产生的现金流量 =EBIT-税金+折旧类项目-应 收项目的增加+应付项目的 增加-存货的增加 （3-2）
经营活动产生的现金流量= 净利润+财务费用+折旧类 项目-净经营项目的增加
（3-3）
3.1.4自由现金流与经营活动产生 的现金流量
定义
公式
自由现金流（free cash
flow,简称FCF）是公司理 自由现金流=经营活动产 意义
3.1.1 资产负债表
资产负债表是反映公司在某一特定日期财产状况 的会计报表。
资产=负债+股东权益
3.1.1 资产负债表
这里需要特别指出的是，资 产负债表中各项目列示的价 值额主要以历史成本来计价， 又被称为“账面价值”或者 “置存价值”。
3.1.2 利润表
利润表又称为损益表，是反映公司在一定期间生产和经营业绩的 会计报表。如果说资产负债表是一张快照，那么利润表就是纪录 公司在两张快照之间作了些什么的一段录像。利润表可以帮助人 们分析公司的盈利能力以及利润增减变化的原因。
◦ 股东权益变动表是从所有者权益变动来源 的角度，反映一定时期所有者权益各组成 部分增减变动情况的报表。
◦ 股东权益变动表中包含反映股东权益增减 变动的各项内容，如股本(实收资本)、资本 公积、法定和任意盈余公积、未分配利润 等。
3.2财务分析
公司理财原书第八版中文第三章货币时间价值
FVC0
1 r mT m
r：名义年利率（也为可报视价利率）
3-20 复利计息期数
例9：沈小阳现在往银行存入 50 元，存期为 3 年，
银行利率为 12% ，每半年复利一次，三年后 沈小阳能拿到多少钱？
F V $ 5 0 10 .1 2 2 3$ 5 0 (1 .0)6 6 $ 7.9 03 2
• 例5：假设王二预期在 5 年后需要 20,000 元，利
率为 15% ，他现在需要存入多少钱?
PV
0
1
2
3
$9,943.53$(21.01,05)05 0
$20,000
4
5
3-14 How Long is the Wait?
例6：如果王小二今天存入 5,000 元，利率为 10%，
需要多长时间这笔钱能够增长到 10,000 元?
3-0பைடு நூலகம்
Chapter Three
货币时间价值Corporate Finance
Ross • Westerfield • Jaffe
3
8th Edition
8th Edition
3-1 本章要点
• 掌握现金流的现值与终值计算方法 • 掌握投资收益率的计算方法 • 掌握EXCEL在现值与终值计算中的应用 • 掌握年金现值和年金终值的计算方法
3-8 净现值（Net Present Value）
NPV $9,500 $10,000 1.05
NPV $9,500$9,523.81 NPV $23.81
未来现金流的现值大于投资成本，换句话说， 净现值（NPV）大于零，该项目值得投资。
3-9 净现值（Net Present Value）
罗斯—公司理财第七版中文PPT—第三章
$20,000
$0 $0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000
今天的消费
Dr. Xiao Ming USTB
12
3.3 竞争性的市场
• 在一个竞争的市场上： – 交易是没有成本的。 – 可以利用关于借贷的信息。 – 有很多的交易者；任何个人都不能够改变市场 的价格。 • 在一个竞争的市场上，只能存在一种均衡的利 率—否则就会产生套利的 机会。
1
内容提要
3.1 金融市场经济 3.2 消费时间的选择 3.3 竞争性的市场 3.4 基本原理 3.5 实践这些原理 3.6 投资决策的示例 3.7 公司的投资决策 3.8 结论与总结
Dr. Xiao Ming USTB
2
3.1 金融市场经济
• 对于不同的人以及不同的机构而言，他们的收入 流是有差别的，跨期的消费偏好也不相同。 • 由于这个原因，就产生了一个资金市场。资金的 价格就是利息率。
$55,000
$0 $0 $15,000 $40,000 $90,000
今天的消费
Dr. Xiao Ming USTB
18
3.6 投资决策示例
注意，我们因可以在今天或明年拥有 更多的消费而改善了境况。
在t+1时的消费
$101,500 $99,000 $85,000 $82,500
$101,500 = $15,000×(1.10) + $85,000 $92,273 = $15,000 + $85,000÷(1.10)
Dr. Xiao Ming USTB
25
Dr. Xiao Ming USTB
26
$30,000×(1+r)
公司理财第三章资金时间价值PPT文档共51页
谢谢
11、越是没有本领的就越加自命不凡。——邓拓 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。——爱尔兰 13、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。——老子 14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。——歌德 15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。——迈克尔·F·斯特利
公司理财第三章资金时间价值
1、合法而稳定的权力在使用得当时很 少遇到 抵抗。 ——塞 ·约翰 逊 2、权力会使人渐渐失去温厚善良的美 德。— —伯克
3、最大限度地行使权力总是令人反感 ；权力 不易确 定之处 始终存 在着危 险。— —塞·约翰逊 4、权力会奴化一切。——塔西佗
5、ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ然权力是一头固执的熊，可是金 子可以 拉着它 的鼻子 走。— —莎士 比
公司理财 第三章 财务预测与预算
表3-1
ABC公司的融资需求预测 上年期末实 占销售额百分比 本年计划 际 （销售额3000万元） （销售额4000万元）
23.33333% 43.33333% 933.333 1733.333 2666.67 60 5 234.67 12 810 1121.67 100 16 950 1066 479 2666.67
2
由（1）式与（2）式， 可求得a、b值。
线性函数的最小二乘法
最小二乘法是应用最小二乘法原理处理数据的方法。最 小二乘法原理建立在数理统计理论基础上的一个数学原理， 被广泛地应用于许多学科领域。如数据处理中的实验曲线的 拟合、经验公式的确定等。 最小二乘法应用非常广泛，不仅适用于线性函数，也可 应用于非线性函数.但一些非线性的问题也可以转化为线性问 题，所以我们只讨论一元线性函数的最小二乘法。
财务计划的步骤
销售预算 长期战略规划
期末存货预算
生产预算
直接材料预算
直接人工预算
制造费用预算
销售管理费预算
产品成本预算 预计利润表
现金预算
资本支出预算 预计现金流量表
预计资产负债表
第一节：财务预测
财务预测的方法：定性预测、定量预测 一、定性预测法： 主要是利用客观材料，依靠个人经验的主观判断和分析能力，对未来的 资金状况和需求做出预测。该方法适用于公司缺乏完备、准确的历史资料， 例如公司成立之初。 其预测过程是： 1、由熟悉财务情况和生产经营情况的专家，根据过去所积累的经验，进 行分析判断，提出预测的初步意见。 2、通过召开座谈会或发出各种表格等形式，对上述预测的初步意见进行 修正和补充。 3、反复上述过程一次或几次以后，得出预测的最终结果。 二、定量预测法—销售百分比法 定义：指根据资金组成项目与销售收入总额之间的依存关系， 按照计划期销售收入增长情况来预测需要追加资金的数量。
公司理财第3章套利与财务决策
•今天的黄金（盎司）
•今天的美元
•×汇率(欧元/美元) •÷汇率(欧元/美元)
•今天的欧元
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•× （1+rf） •÷（1+rf）
•1年后的美元
公司理财第3章套利与财务决策
3.3 现值与净现值决策法则
• 一个项目或投资的净现值（net present value， NPV）是其收益的现值与其成本的现值之差。
35000美元-33000美元=2000美元
• 因此，视你对拥有一辆雷克萨斯汽车的意愿的不同，经销商提供给你的 报酬的价值也就介于：
2000美元（你不想要一辆雷克萨斯）～7000美元（你确实需要一
辆雷克萨斯）
• 由于雷克萨斯汽车的价格为非竞争性的（你不能够以相同的价格买入和
卖出），所以经销商提供给你的报酬的价值是不明确的，这要根据你的
§ (20盎司黄金) ($250/盎司)=$5000
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公司理财第3章套利与财务决策
用市场价格来确定现金价值 (续)
• 类似的，如果铂金的当前市场价格为每盎司550美 元，那么换出的10盎司铂金的现金价值为：
§ (10盎司铂金) ($550/盎司)=$5500
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公司理财第3章套利与财务决策
个人偏好而定。
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公司理财第3章套利与财务决策
3.2 利率与货币时间价值
• 货币时间价值（Time Value of Money）
§ 考虑一项投资机会，具有如下确定的现金流。
• 成本: 今天的$100,000 • 收益: 1年后的$105,000
§ 今天的货币与未来的货币的价值之间的差异是由于货币 的时间价值。