2019年国内运动服饰行业深度报告：国潮崛起和运动时尚化带给本土品牌新机遇
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2019年国内运动服饰行业深度报告：国潮崛起和 运动时尚化带给本土品牌新机遇
目录
回眸：国内运动服饰行业方兴未艾，本土龙头地位初步确立 .......................... 5
行业整体蓬勃发展，2015 年至今增长尤为强劲..................................................................5 头部效应明显加剧，国外两大巨头表现稳定优秀 ................................................................ 7 本土龙头顺利走出调整期，已经找到合适定位 ...................................................................9
产品：国潮崛起和运动时尚化带给本土品牌新机遇
21
渠道：全渠道发力，新兴渠道增长成为重要推动力
23
投资建议 ...................................................................................................... 26
风险提示 ...................................................................................................... 27
图表目录
图 1：中国运动服饰行业发展阶段 ................................................................................................5 图 2：本土龙头企业门店数量变化（2006-2014） ........................................................................5 图 3：本土龙头企业存货周转天数（2010-2015） ........................................................................6 图 4：本土龙头企业收入增速变化（2010-2015） ........................................................................6 图 5：安踏和李宁营业收入比较（2007-2018，十亿元）..............................................................7 图 6：中国运动服饰行业市场规模及增速（2007-2018，十亿元） ...............................................7 图 7：中国运动服饰主流公司市占率演变（2013-2018）..............................................................8 图 8：中国运动服饰市场主要品牌比较图......................................................................................8 图 9：公司最新组织架构（2019） .............................................................................................. 11 图 10：Amer Sports 营业收入及增速（2014-2018） ................................................................12 图 11：Amer Sports 营业收入拆分............................................................................................12 图 12：李宁在 2008 年北京奥运会上作为火炬手 .........................................................................13 图 13：各品牌百度指数（2011 年 1 月至 2019 年 8 月） .............................................................13 图 14：运动服饰品牌力指数（2019） .........................................................................................13 图 15：运动鞋品牌力指数（2019）.............................................................................................13 图 16：李宁登陆国际时装周概览 ................................................................................................14 图 17：特步厦门研发中心展示....................................................................................................15 图 18：中国与发达国家运动服饰市场发展阶段比较....................................................................17 图 19：中国未来五年行业复合增速（2019E-2024E）................................................................17 图 20：运动服饰行业人均消费比较（2018，美元）....................................................................17 图 21：中国运动服饰占整体服饰消费比重(2013-2018) ..............................................................17 图 22：全球运动服饰主要公司市值（十亿美元） .......................................................................18 图 23：中国本土消费品牌有望迎来爆发 .....................................................................................20 图 24：龙头企业市占率变化（2018） .........................................................................................21 图 25：二线本土企业市占率变化（2018）..................................................................................21 图 26：中国消费者对品牌的偏好变化（2017，%）....................................................................22 图 27：李宁产品零售流水按新品和旧品拆分（2014-2018） ......................................................22 图 28：李宁潮流产品举例...........................................................................................................23 图 29：龙头运动服饰企业门店数量变化（2014-2018） .............................................................23 图 30：李宁天津滨江道现代城店 ................................................................................................25 图 31：FILA 南京东路悦荟广场旗舰店 .......................................................................................25 图 32：本土龙头企业毛利率变化（2014-2018） ........................................................................26 图 33：本土龙头企业净利率变化（2014-2018） ........................................................................26
安踏：综合实力最强，关注未来多品牌集团化发展 ..........................................................26 李宁：经营渐入佳境 中短期盈利弹性更大.......................................................................26 特步：基本面后发改善，追赶期值得关注 ........................................................................27
安踏：多品牌国际化，综合运营能力强
9
李宁：单品牌聚焦，争当“专业运动和潮流时尚”的领军者
13
wk.baidu.com
特步：差异化突破，深耕跑步细分市场
14
展望：未来前景广阔，本土三龙头竞争优势有望强化 ................................... 16
行业长期空间广阔，易出大市值公司................................................................................ 16 本土品牌三强鼎立格局有望进一步固化 ............................................................................19 产品和渠道齐发力，打开龙头企业未来天花板 .................................................................21
目录
回眸：国内运动服饰行业方兴未艾，本土龙头地位初步确立 .......................... 5
行业整体蓬勃发展，2015 年至今增长尤为强劲..................................................................5 头部效应明显加剧，国外两大巨头表现稳定优秀 ................................................................ 7 本土龙头顺利走出调整期，已经找到合适定位 ...................................................................9
产品：国潮崛起和运动时尚化带给本土品牌新机遇
21
渠道：全渠道发力，新兴渠道增长成为重要推动力
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投资建议 ...................................................................................................... 26
风险提示 ...................................................................................................... 27
图表目录
图 1：中国运动服饰行业发展阶段 ................................................................................................5 图 2：本土龙头企业门店数量变化（2006-2014） ........................................................................5 图 3：本土龙头企业存货周转天数（2010-2015） ........................................................................6 图 4：本土龙头企业收入增速变化（2010-2015） ........................................................................6 图 5：安踏和李宁营业收入比较（2007-2018，十亿元）..............................................................7 图 6：中国运动服饰行业市场规模及增速（2007-2018，十亿元） ...............................................7 图 7：中国运动服饰主流公司市占率演变（2013-2018）..............................................................8 图 8：中国运动服饰市场主要品牌比较图......................................................................................8 图 9：公司最新组织架构（2019） .............................................................................................. 11 图 10：Amer Sports 营业收入及增速（2014-2018） ................................................................12 图 11：Amer Sports 营业收入拆分............................................................................................12 图 12：李宁在 2008 年北京奥运会上作为火炬手 .........................................................................13 图 13：各品牌百度指数（2011 年 1 月至 2019 年 8 月） .............................................................13 图 14：运动服饰品牌力指数（2019） .........................................................................................13 图 15：运动鞋品牌力指数（2019）.............................................................................................13 图 16：李宁登陆国际时装周概览 ................................................................................................14 图 17：特步厦门研发中心展示....................................................................................................15 图 18：中国与发达国家运动服饰市场发展阶段比较....................................................................17 图 19：中国未来五年行业复合增速（2019E-2024E）................................................................17 图 20：运动服饰行业人均消费比较（2018，美元）....................................................................17 图 21：中国运动服饰占整体服饰消费比重(2013-2018) ..............................................................17 图 22：全球运动服饰主要公司市值（十亿美元） .......................................................................18 图 23：中国本土消费品牌有望迎来爆发 .....................................................................................20 图 24：龙头企业市占率变化（2018） .........................................................................................21 图 25：二线本土企业市占率变化（2018）..................................................................................21 图 26：中国消费者对品牌的偏好变化（2017，%）....................................................................22 图 27：李宁产品零售流水按新品和旧品拆分（2014-2018） ......................................................22 图 28：李宁潮流产品举例...........................................................................................................23 图 29：龙头运动服饰企业门店数量变化（2014-2018） .............................................................23 图 30：李宁天津滨江道现代城店 ................................................................................................25 图 31：FILA 南京东路悦荟广场旗舰店 .......................................................................................25 图 32：本土龙头企业毛利率变化（2014-2018） ........................................................................26 图 33：本土龙头企业净利率变化（2014-2018） ........................................................................26
安踏：综合实力最强，关注未来多品牌集团化发展 ..........................................................26 李宁：经营渐入佳境 中短期盈利弹性更大.......................................................................26 特步：基本面后发改善，追赶期值得关注 ........................................................................27
安踏：多品牌国际化，综合运营能力强
9
李宁：单品牌聚焦，争当“专业运动和潮流时尚”的领军者
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特步：差异化突破，深耕跑步细分市场
14
展望：未来前景广阔，本土三龙头竞争优势有望强化 ................................... 16
行业长期空间广阔，易出大市值公司................................................................................ 16 本土品牌三强鼎立格局有望进一步固化 ............................................................................19 产品和渠道齐发力，打开龙头企业未来天花板 .................................................................21