欧债危机对天津市涉外经济影响的调查研究

《华北金融》　２０１２年第２期　欧债危机对天津市涉外经济影响的调查研究　叶丽娟　（中国人民银行天津分行　天津市３０００４０）　

摘要：２０１１年下半年以来。欧债危机影响已从政府财政领域向实体经济领域波及。对全球金融业　及贸易市场的发展都提出严峻挑战。天津市经济具有较高的外向程度，与海外金融和商品市场的联动非常　紧密．涉外经济的发展在此次欧债危机的影响下也受到严峻考验。本文通过对具有代表性的涉外经营企业　和银行的深度调查。分析和梳理了欧债危机对天津市涉外经济的主要影响，有针对性的提出政策建议。　关键词：欧债危机：涉外经济；影响　中图分类号：Ｆ８３０　文献标识码：Ｂ　文章编号：１００７—４３９２（２０１２｝０２一Ｏ０２３—０４　

２０１１年全球经济处于后金融危机的复苏阶段，但受政治、经济和自然等多重因素影响，经济复苏的步伐　缓慢而脆弱。在主权债务危机和银行业危机的交互作用下。美、欧等主要发达国家经济增长放缓：新兴市场国　家也在不断升温的通胀压力和全球贸易保护主义影响下增长乏力。海外市场的疲软和资金流动性的收紧对　我国涉外经济的发展已表现出一定的影响，特别是８月份欧债危机深化以后影响尤为明显。以天津市为例，　２０１１年四季度跨境收支逆差明显扩大。贸易逆收逆差背离度显著缩小。银行贸易外汇融资规模下降，银企业　务经营更趋审慎。调查显示１：欧债危机对银企的涉外经营模式都产生了一定影响。由于担心危机的进一步恶　化，国际市场避险情绪上升带来的流动性收紧成为近期天津市对外付汇大幅增长的重要因素，人民币汇率预　期分化。虽危机向实体经济的传导尚需时１３，但欧债危机对天津市涉外经济的长期影响不容忽视。　一、

欧债危机对银行外汇业务经营的主要影响　

（一）避险情绪上升，国际市场流动性趋紧　２０１１年７月以来，欧债危机引发的国际避险情绪上升，各银行对外资金拆借更趋谨慎。并增持避险币种　美元，导致境外美元资金流动性紧张。融资成本大幅上升。调查中有１６家银行表示在此阶段美元流动性明显　收紧，另有３家银行表示其总行下划资金的融资成本大幅提高。　．　（二）银行业务经营审慎度提高，风险审查更趋严格　调查显示，有１　１家银行表示本次欧债危机使其加强了业务审核：包括暂停或减少对外资银行（特别是欧　洲银行）的资金拆借、缩短资金拆出期限、减少或停止办理欧债高风险国家的贸易融资业务、暂停与欧洲银行　的衍生品交易等。在客户的选择方面也更加严格，加强对以欧洲为主要贸易国的客户指导，随时向客户提示　其境外交易对手国别风险，或以要求出１：３客户投保中信保的短期出１：３信用保险等措施审慎开展业务。　（三）外汇融资产品成本提高，海外代付业务大幅萎缩　国际流动性紧缩导致融资难度加大和成本提高。而受欧债危机影响近期各币种汇率波动加剧．人民币对　美元即期、远期间的价差逐步收窄。企业叙做远期售汇及贸易融资以保值或套利的空间越来越小，银行融资　业务出现一定萎缩。以海外代付产品为例，对９月份进１：３付汇最大的八家银行典型调查显示，各行海外代付　业务均下降，９月海外代付发生额较前８个月平均水平下降了７．３％，其中５家大银行的降幅均在６０％以上。　（四）欧元贬值导致欧元理财产品收益下滑，而个人结汇购买人民币理财产品增多　欧债危机使欧元汇率不断走低。造成与欧元汇率挂钩的理财产品收益大幅下滑．多数产品未达到年化预　期收益率，许多产品甚至为零收益或负收益，目前各银行都已减少了此类理财产品的发行。同时，２０１１年以　

调研采取实地走访和问卷调查相结合的方式。问卷调查覆盖了全市５３家银行和５６家企业。实地走访走访了３家银行和１５家　企业，包括２家母行在欧洲的外资银行和１家以对外投资业务为主的银行；９家为天津市对欧出口最大的企业．３家以进口业务　为主的企业，１家主营对外投资业务的企业，１家经营保税区转１３＇贸易为主的企业及１家主营国际海运业务的企业。　欧债危机对天津市涉外经济影响的调查研究　来受货币政策紧缩、存贷比考核等多重因素影响，各行人民币理财产品发行火爆，收益率不断提高，吸引了部　分个人客户将外汇资产结汇后购买人民币理财产品。　二、欧债危机对企业涉外经营的主要影响　（一）欧洲经济增长放缓将影响对欧出１３　欧洲是天津市外贸出口的重要市场。２０１１年前１１个月天津市对欧盟出口６７．５亿美元，同比增长　２１．６％。高于全市出１：３增速２－３个百分点：对欧盟出口占全市出１：３总额的１６．６％，是仅次于美国的第二大出口　市场。对９家对欧出１：３规模最大的企业调查显示，企业均认为国际需求变化是影响其出１：３增长的主要因素，　欧债危机将影响欧盟对中国产品的需求。考虑到订单和生产周期时滞效应．加之２０１１年日本灾后重建和我　国对新兴经济体贸易的增长弥补了欧洲需求萎缩短板，因此目前欧债危机对天津市出１３增长的影响尚未完　全体现。但目前欧洲各国征税、裁员、减收等紧缩性措施势必影响其居民收入和消费能力，加之可能增加的　贸易保护主义．中国商品进入欧洲市场的难度将提高。本次调查中有２１家银行表示其客户对欧出口结算已　经或者在近期将有所下滑。企业客户对于明年出口形势，特别是对于欧洲的出１：３抱极不乐观的态度。为了维　持销售的增长．一些企业已开始着力扩大内销和开辟新兴市场，降低对欧洲市场的依赖。　（二）企业对欧出口经营风险增加　一是订单量下降在对９家对欧出口规模最大的企业的调查中．８家企业认为欧债危机的加剧将对其出口销　售额产生影响，其中４家企业对欧在手订单已经有所下降。二是订单价格下跌。有２家银行反映其客户在对欧　出口中订单价格被持续压低。有亏损的可能。三是回款速度放缓。由于欧洲银行业出现惜贷现象，一些欧洲企业　资金链紧张．境外客户付汇速度也明显减缓，有的甚至出现国外银行和进１：３商恶意挑剔单据、联手拒不付款的　情况：多家银行反应其企业客户近期正通过改变货款交付方式（以电汇代替远期信用证）来降低经营风险。　（三）欧元贬值降低了企业欧洲出口业务经营利润　欧债危机加大了市场欧元汇率波动．投资者规避高风险资产导致欧元持续贬值，使得人民币对欧元被动　升值．２０１０年以来人民币对欧元升值１５％左右．削弱了国内出１３商品在欧洲市场上的竞争力，欧元结算企业　汇兑风险增加　企业避险需求增强．近期有多家银行反映其客户远期结售汇需求增多。　（四）境外融资难度增加和成本提高直接影响境内企业的付汇行为　由于境外融资难度的提高和成本的增加．前期以海外代付方式进行延期购付汇的行为已不能够达到原　有的收益水平　同时由于人民币汇率升值预期的改变．企业延期购汇的意愿也有所变化。一些进口企业不再　选择海外代付产品而是直接购汇汇出．一些长期以“借新还旧”方式续作海外代付以延期购汇的企业也对前　期的代付产品集中偿还。　（五）欧债危机引发境内美元汇往韩国套汇行为增加　受地缘经济影响．韩国是天津市重要的外资来源地。韩资企业出１：３已占相当比例，２０１１年天津市韩资企　业外贸进出１３收支总额达１７５．１亿美元．占全市贸易收付汇总额的１６．８％。据本市的韩资银行反映，欧债危　机使得韩国企业的出１：３贸易大幅缩减．进而影响其中国子公司的出１：３，目前已有部分韩资企业的生产经营发　生恶化。同时．欧债危机曾一度令韩币大幅贬值，境内韩国人结售汇意愿发生改变，境内韩国人以人民币购　买美元汇至韩国再兑成韩币的情况显著增加．企业也对一些账户资金进行类似操作，但整体规模不大。　（六）欧美债务危机影响市场信心，全球大宗商品现货交易下降对航运企业经营带来不利影响　据某航运公司反映．自２００８年美国次贷危机以来，全球大宗商品现货交易量显著降低，国际航运市场持　续低迷．而近期欧债危机又进一步加剧了这一影响。国际航运市场运力过剩，导致企业的运费和租仓报价走　低。企业经营压力大，资金链紧张。　三、欧债危机对人民币汇率预期的影响　（一）人民币汇率升值预期不改，但普遍认为震荡幅度将有所加大，升值速度将有所放缓　２０１１年９月份以来．随着欧债危机的深化和加剧，人民币汇率中间价屡创新高，但也多次出现人民币开　盘即跌停局面　与此同时．海外人民币也连续多日出现远期贴水走势，境内外市场对人民币走势出现短暂分　

２４　《华北金融》　２０１２年第２期　歧，当前企业和银行对人民币汇率走势仍保持升值预期，但预期升值幅度有所放缓。从银行反馈看．本次调　查中有４０家银行表示对人民币汇率继续持升值预期，其中３７家认为未来汇率升值速度会比上半年降低　１７家银行特别表示受欧债危机引发的信心缺乏和全球经济不确定性影响．近期人民币汇率走势不确定性将　有所加强。汇率波幅将加大。３家银行认为中国政府应在加强汇率稳定性和独立性方面加大调控力度。从　２０１１年前三个季度进出口企业问卷调查来看，预计未来人民币对美元升值的企业占比分别为５６．６％、５３．２％　和５１．８％，呈下降态势；９家对欧出Ｉ：１重点企业中有６家预期近期人民币兑美元汇率仍将不同程度的升值．３　家预期汇率将保持平稳　（二）企业购付汇行为及结售汇意愿发生变化　人民币汇率升值预期的变化开始影响企业收付汇行为。企业不再单方向的选择延期购付汇．一些企业　主动提前购汇对外支付以规避汇率未来贬值的风险。从银行反馈看，ｌ２家银行认为近期人民币汇率双边波　动加剧导致其客户的结售汇意愿有所改变。受人民币汇率未来走势的不明确和近期人民币对美元每日即期　价格波幅加大、人民币对美元即期、远期价差收窄等因素影响，四季度银行远期结售汇签约量明显萎缩。同　时，欧元贬值使得客户对欧元汇率避险产品需求强烈。　（三）人民币结算需求增加，银行产品开发出现新思路　５家银行在本次调查中表示，在当前欧债危机和汇率波动加剧格局下．人民币结算将是企业避险和银行开　发产品的一个重要趋势。部分客户当前更趋向于选择境内ＤＦ交易，不同于上半年热衷于进行境外ＮＤＦ交易。　一些银行正在设计和开发利用离岸市场人民币贬值预期在境外结汇并汇回人民币的新型汇率避险产品　（四）欧美经济的持续低迷和人民币升值成为国内银企“走出去”的重要契机　人民币升值意味着企业客户到海外投资的成本相对下降。一方面。欧债危机背景下国际市场流动性紧　张，一些机构出售资产以换取流动性成为境内企业“走出去”进行战略并购提供了有利的契机。特别是资源性　行业和新兴市场的开发面临着较好的机遇。另一方面，在当前境内外汇差、利差较大背景下，设立境外机构　也有利于企业更好的利用两个市场机会和资源。调查显示．多家银行均表示今年以来其客户在境外设立机　构的意愿显著增加。同时。２００８年美国次贷危机和此次欧债危机的加剧对国际银行体系产生的冲击较大，为　境内银行“走出去”开展业务提供有利的契机　四、对未来趋势的预期及关注问题　（一）出口增长的压力不容忽视　国际经济形势变化将进一步影响天津出口增长。随着欧债危机继续深化，巴西、印度等新兴市场经济增　速放缓。预计未来国际需求放缓，天津出口增速将下降。２０１１年８月份以后我国ＰＭＩ出现明显下跌趋势，１１　月跌至４９％的最低水平，为三年来首次跌破５０％的荣枯分界点。其中新出口定单指数跌至４５．６％的低点。预　计未来较长一段时间内天津出口将面临转型升级压力　（二）对外投资的契机显现，“人口红利”的消失或将引发外资制造企业转移　受劳动力成本、外资税收及通胀等因素影响，劳动密集型外资企业开始考虑资本转移到成本更低的国家　或国内其它地区。预计在未来较长的时间内将出现更多外资减资撤资情况。同时人民币对美元汇率升值将有　利于境内企业“走出去”．需给予积极支持。　（三）外汇资金流出加大，是否存在系统性风险值得关注