_股利政策的类型、股利政策的影响因素
股利政策简要分析
股利政策简要分析通常企业面临的重要财务决策有两个，一个是投资决策，另一个是筹资决策，但是在投资与筹资决策拟定以后，公司的经营阶层还要决定股利政策。
所谓股利政策是企业在经营过程中所赚取的利润，应该在什么时候、按那种比率、以那种支付工具分配股利的决策。
股利的发放，不但显示企业经营的绩效，也是投资者(股东)获取投资报酬的具体表现。
股利发放的时间在美国，每季发放股利。
在其它地区(比如台湾)，每年年底结算，需等次年股东会议通过之后，于上半年发放现金股利，另于下半年发放股票股利。
股利发放的四个步骤(1). 宣告发放。
那一天称之宣告日(Declaration Date)(2). 完成股东名册登记。
那一天称之登记基准日(Holder-of-record Date)(3). 除息。
股利权利与股票脱钩的那一天称之除息日(Ex-dividend Date)，通常规定应比登记基准日倒推早几天(3-4天左右)。
(4). 支付股利。
那一天称之发放日(Payment Date)6.1 影响股利政策的因素公司制定股利政策时有下列常见的因素影响或者限制其股利的发放：6.1.a 因素A: 法律上的规定法律上常限制股利的支付必需在某些条件之内，比如台湾的公司法中规定，公司不能将股本以股利方式发放给股东，只能在公司过去或者现在存有盈余时，才可发放现金股利，以保障债权人的利益。
此外，当公司的净值为负，即总负债大于总资产而面临倒闭时，法律规定公司不得发放股利，以防止股东非法收回其股本，而使债权人的利益受损。
换言之，发放股利必需符合净利润原则、防治资本损害原则、防治破产原则。
6.1.b因素B: 债务契约的限制债务契约中常限制盈余中股利的发放。
债务契约中，债权人常限制在贷款给予之后，有关盈余中股利发放的部份。
同时，债务契约通常规定除非流淌比率、利息保障倍数及其它安全比率超过设定的最低值外，不得发放股利。
因此，由于债务契约的规定，常使公司股利的制定受到某种程度的限制。
第十二1章 股利分配政策
1、“一鸟在手”理论 2、股利分配的税收效应理论 3、股利分配的信号传递理论 4、股利分配的代理理论
二、影响股利分配政策的因素
1、法律因素：为了保护债权人和股东的利 益，有关法规对企业股利分配通常予以 一定的限制。包括：
（1）资本保全约束 （2）企业积累约束 （3）净利润约束 （4）无偿付能力的约束 （5）超额累计利润约束。
2.回购股票可能使公司的发起人股东更注 重创业利润的兑现，而忽视公司长远的 发展，损害公司的根本利益。
3.股票回购容易导致内幕操纵股价。
四、股票分割
股票分割又称拆股，是公司管理当局将 某一特定数额的新股按一定比例交换一 定数量的流通在外普通股的行为。
⒈普通股股本、资本公积、留存收益都保 持不变，股东权益总额因而也不变。
剩余股利政策一般适用于公司初创ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ段。
（二）固定或持续增长的股利政策
这种股利政策是将每年发放的股利固定在 一个固定的水平上并在较长的时期内不 变，只有当公司认为未来盈余将会显著 地、不可逆转地增长时，才提高年度的 股利发放额。
（二）固定股利政策
优点： 1、稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，
有利于公司树立良好的形象，稳定公司的股价， 增强投资者对公司的信心。 2、有利于投资者安排收入和支出，特别是那些 对股利有较强信赖性的股东。 3、股票市场会受到多种因素的影响，其中包括 股东的心理状态和其他要求
4、股利支付日，也称付息日，即向股东发放股 利的日期。
二、股利支付的方式
1、现金股利。 2、股票股利。 3、负债股利。 4、财产股利。
第四节 股票股利和类股利支付 方式
一、股票股利 股票股利并不直接增加股东的财富，不导
致公司资产的流出或负债的增加，因而 不是公司资金的使用。 同时也并不因此而增加公司的财产，但会 引起所有者权益各项目的结构发生变化。
高派现股利政策影响因素研究
高派现股利政策影响因素研究摘要：高派现股利政策是指公司采取高比例分配股利的政策，以吸引投资者并提高公司市值。
这种政策的实施需要考虑多种因素，包括公司的财务状况、股东需求、市场情况等。
因此，开展高派现股利政策影响因素研究具有重要的现实意义。
关键词: 高派现股利政策；影响因素高派现股利政策具有理论和现实意义。
高派现股利政策的实施需要考虑公司的财务状况。
如果公司的财务状况较好，其有足够的现金流和利润来支持高比例的派息，那么实施高派现股利政策就有利于提高公司市值和投资者回报率。
相反，如果公司财务状况不佳，实施高派现股利政策可能会导致公司现金流不足，影响公司的经营和发展。
股东需求也是高派现股利政策的重要影响因素之一。
如果公司的股东更倾向于高回报的投资策略，那么实施高派现股利政策就能够满足股东的需求，提高其对公司的投资信心和投资热情。
相反，如果公司的股东更关注公司的长期发展和增值潜力，实施高派现股利政策可能会影响他们的投资决策。
市场情况也会影响高派现股利政策的实施。
如果市场对公司的股票看好，股价处于较高水平，那么实施高派现股利政策能够提高公司的市值和股东回报率，增强投资者的信心和投资热情。
反之，如果市场对公司的股票看淡，股价处于较低水平，实施高派现股利政策可能会进一步削弱公司的市值和投资者信心。
因此，开展高派现股利政策影响因素研究具有重要的现实意义。
通过深入分析公司的财务状况、股东需求和市场情况等因素对高派现股利政策的影响，可以更好地指导公司的股利政策制定，提高公司的市场价值和投资回报率。
同时，这也有助于增强投资者对公司的信心和投资热情，促进公司的长期发展和稳定经营。
一、理论分析（一）股利政策制定原则分析股利政策是上市公司制定的派发股利的具体政策和方案，其制定应遵循以下原则：1.合理性原则股利政策应该合理地反映公司的财务状况和盈利能力。
公司在制定股利政策时应充分考虑到未来的投资和发展计划，并确保派发的股利不会影响公司的长期发展。
简述各种股利政策的特点及其适用条件
简述各种股利政策的特点及其适用条件股利是指企业向股东分配的利润的一部分。
股利政策是指企业制定的关于股利分配的规定和方法。
不同的股利政策有不同的特点和适用条件。
本文将对常见的股利政策进行简述。
1.稳定股利政策：稳定股利政策是指企业在一定时间内保持股利分配的稳定性。
主要特点包括：稳定的股利金额、稳定的派息比例、年度或季度的固定派息时间等。
稳定股利政策适用于稳定盈利和稳定股价的企业，能够吸引稳定的投资者群体，降低风险，提高市场声誉。
然而，稳定股利政策在盈利下降或亏损的情况下可能不适用，容易导致现金流问题。
2.股利再投资政策：股利再投资政策是指企业将分配的股利直接再投资到企业内部，用于扩大生产规模、开发新产品或收购其他公司等。
主要特点包括：不派发现金股利、直接以股份形式分配股利、股利再投资计划等。
股利再投资政策适用于盈利能力强、有较高投资机会的企业，能够加强企业的成长能力和市场竞争力。
然而，股利再投资政策可能导致股东享受不到分配利润的权益，增加股东对企业的风险。
3.灵活股利政策：灵活股利政策是指企业根据盈利状况和资本需求调整股利水平的政策。
主要特点包括：根据盈利状况派发不同比例的现金股利、根据资本需求选择派发现金股利或股份分红、根据投资者要求调整派息时间等。
灵活股利政策适用于盈利波动较大、需要灵活管理资本的企业，能够平衡投资者利益和企业发展需求。
然而，灵活股利政策可能使投资者无法预测股利收益，增加投资风险。
4.不派发股利政策：不派发股利政策是指企业在一定时间内选择不派发股利的政策。
主要特点包括：将盈利全部用于企业发展、减少投资者对股利的期望、增加再投资的资金等。
不派发股利政策适用于追求高速成长和长期回报的企业，能够满足资本市场对企业发展的期待。
然而，不派发股利可能导致股东收益不稳定，降低公司价值。
总之，不同的股利政策有不同的特点和适用条件。
企业可以根据自身盈利状况、发展需求、资本市场要求等因素选择适合的股利政策。
第十一章 股利政策
一、利润分配的顺序
（一） 利润分配项目
按我国《公司法》规定，公司利润分配的项目包括以下三个部分：
1. 盈余公积金 从税后净利润中提取的，用于弥补公司亏损、 扩大公司生产经营或
转增公司资本资金。
法定盈余公积金 盈余公积金 任意盈余公积金 由股东会根据需要决定 税后利润×10%
注：当年盈余公积金累计额达到公 司注册资本50%时，可不再提取。
第一节 股利政策的基本理论
一、股利政策与投资、筹资决策 二、股利政策无关论 三、“一鸟在手”理论 四、差别税收理论 五、股利政策的实证研究
一、股利政策与投资、筹资决策
股利政策所涉及的主要是公司对其收益进行分配或留存以用于
再投资的决策问题，通常用股利支付率表示。
股利支付率＝每股股利÷每股收益
投资决策既定的情况下，股利政策的选择实质上归结于公司是
支付率，即：“双鸟在林，不如一鸟在手”。
四、差别税收理论
● 差别税收理论是由Litzenberger 和 Ramaswamy 于1979年提 出的。 ● 基本思想：由于股利收入所得税率高于资本利得所得税率， 这样，公司留存收益而不是支付股利对投资者更有利。 由于资本利得税要递延到股票真正售出的时候才会发生，同 时考虑到货币的时间价值和风险价值，即使股利和资本利得这两 种收入所征收的税率相同，实际的资本利得税也比股利收入税率 要低。因此支付股利的股票必须比具有同等风险但不支付股利的 股票提供一个更高的预期税前收益率，才能补偿纳税义务给股东 造成的价值损失。
实际上是现金股利的一种替代形式，股票回购一般会改变公司
的资本结构，减少流通在外的普通股股数，提高财务杠杆比率。 ◐ 现金股利 表明公司获利能力强，经营现金充足；但有时也可能暗示公司 缺少良好的投资机会。与股票回购后股票价格保持不变相比，现金
影响股利政策的因素
影响股利政策的因素1、法律因素资本保全的限制,要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资(股本与资本公积),而只能来源于企业当期利润或留存收益。
企业积累的限制,公司必须按净利润的一定比例提取法定公积金,只有当提取的法定公积金达到注册资本的50%时,才可以不再计提。
净利润的限制,公司年度累计净利润为正数时才可发放股利,以前年度亏损必须足额弥补。
超额累积利润限制, 由于稅差(股利收益的税率高于资本利得的税率)的存在,许多公司可以通过累积利润使股价上涨方式来帮助股东避税。
西方许多国家都注意到了这一点,并在法律上明确规定公司不得超额累积利润,一旦公司留存收益超过法律认可的水平,将被加征额外税款。
我国法律目前对此尚未作出规定。
无力偿付的限制,基于对债权人的利益保护,如果一个公司已经无力偿付负债,或股利支付会导致公司失去偿债能力,则不能支付股利。
2、股东因素控制权考虑 ,公司的股利支付率高,意味着将来发行新股的可能性加大,而发行新股会稀释公司的控制权。
因此,拥有控制权的股东往往限制股利的支付,而愿意较多地保留盈余,以防止控制权旁落她人。
避税考虑 ,一些高收入的股东出于避税考虑,往往限制股利的支付。
稳定收入考虑 ,靠股利维持生活的股东,往往要求公司支付稳定的股利,反对公司留存较多的利润。
逃避风险考虑 ,在某些股东瞧来,通过增加留存收益引起股价上涨而获得的资本利得就是有风险的,而目前所得股利就是确定的,因此她们往往要求较多地支付股利。
3、公司因素盈余的稳定性 ,盈余相对稳定的公司面临的经营风险与财务风险较小,筹资能力较强,具有较高的股利支付能力;相反,盈余不稳定的公司对保持较高股利支付率没有信心。
资产的流动性 ,较多地支付现金股利会减少公司的现金持有量,使资产的流动性降低。
因此,资产流动性本身就差的企业,不宜分配过多的现金股利。
举债能力 , 具有较强举债能力的公司因为能够及时地筹措到所需的现金,有可能采取高股利政策;而举债能力弱的公司则不得不多滞留盈余,因而往往采取低股利政策。
7-股利政策
（6）对于投资者而言，通过股利还是资本利得来增加财富没有区别； （7）每个投资者都充分了解未来的投资计划和公司未来的利润； （8）由于确定性，所有公司都发行普通股进行融资。 “完全的确 定性”假
根据股利无关论，公司既可以选择保留利润，采用 内部资本来满足投资项目所需资本，也可以选择把
全部利润作为股利支付，通过发行新股来筹集投资
股，已作为股利的支付方式。
★从会计处理的角度来看，发放股票股利只是将相应的资本公积
金、盈余公积金和未分配利润转变成为资本，同时通过交易所的
登记系统增加股东持有股票的数量而已。 ★从公司价值的角度来看，股票股利只是改变流通在外的股票数
集权益资本。若原有股东无力支付增发新股的价格，会导致 原有股东控制权比例下降。因此，为了避免控制权被稀释，
具有控制权的股东多倾向于减少股利发放，以保持其对公司
的控制能力不会受到威胁。
3.所得税。由于资本利得和股利适用的所得税税率 不同，处于不同税率区间的股东对于股利的偏好也
有所不同。
二、剩余股利政策
的留存收益只有6000万元，需要发行3000万元的新
股进行融资。 △如果确定的投资计划所需资本为10000万元，那么 其中应当有6000万元来自于股权融资，恰好与公司 的留存收益相等，公司既不能发放股利也不用发行
新股进行融资。
公司的剩余股利政策也可以被视为公司资本结 构政策的组成部分。
公司的管理者必须有意识地制定公司的资本结
表 7-1 当期公司价值 每期经营现金流量
甲公司基本财务情况
单位：万元 2000 200
投资收益率
发行在外普通股（万股） 每股价格（元） 投资者要求的收益率 新项目NPV
10%
100 20 10% 200
我国上市公司高派现股利政策的影响因素研究——以张裕公司为例
我国上市公司高派现股利政策的影响因素研究——以张裕公司为例我国上市公司高派现股利政策的影响因素研究——以张裕公司为例引言派发股利是上市公司与股东分享公司利润的一种方式，高派现股利政策在一定程度上能够增加股东的投资收益，并提升公司的声誉与信用度。
然而，上市公司制定高派现股利政策涉及到多方面因素的考虑，包括公司盈利水平、现金流状况、财务稳定性、市场环境等。
本文以中国著名的酒类上市公司张裕公司为例，探讨影响我国上市公司高派现股利政策的主要因素。
一、公司盈利水平公司盈利水平是制定高派现股利政策的重要指标之一。
盈利水平高的公司可以更容易承担派发高额现金股利的压力，而盈利水平低的公司则往往需要保留更多的利润用于再投资或应对不确定的经济环境。
张裕公司是中国酒类行业的龙头企业，近年来具有较为稳定的盈利水平，因此可以较为积极地制定高派现股利政策。
二、现金流状况公司的现金流状况直接决定了其是否有足够的现金用于支付派发股利。
高派现政策需要公司具备稳定且充足的现金流，以确保派发股利不会对公司的正常经营造成不利影响。
张裕公司在近年来通过多项措施提升了现金流状况，包括加强资金管理、优化营运模式等，从而为制定高派现股利政策提供了较好的条件。
三、财务稳定性财务稳定性是公司决定是否制定高派现股利政策的另一重要因素。
财务稳定性体现了公司在不确定环境下的应对能力，同样也反映了公司派发高额股利后是否有足够的资金储备应对可能出现的风险。
张裕公司作为中国酒业龙头企业，在市场上的地位相对稳固且有良好的发展前景，其财务稳定性较强，因此更有能力制定高派现股利政策。
四、市场环境市场环境是影响上市公司制定高派现股利政策的重要因素之一。
市场对于高派现政策往往会有积极的反应，认为上市公司具有稳定的盈利能力与现金流状况，从而对公司股价产生积极影响。
然而，在市场环境不确定的情况下，公司也需要更加谨慎地制定高派现股利政策，避免因此带来的财务风险。
张裕公司所处的中国酒类市场近年来发展迅猛，消费者对高质量酒类产品的需求不断增长，这为公司制定高派现股利政策提供了市场支持。
股利分配政策的类型及特点
股利分配政策的类型及特点股利政策是企业就股利分配所采取的策略。
如设计多大的股利支付率、以何种形式支付股利、何时支付股利等问题。
以下是店铺精心整理的股利分配政策的类型及特点的相关资料，希望对你有帮助!股利分配政策的类型及特点1、剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构(最佳资本结构)，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
剩余政策的优点是能保持理想的资金结构，使综合资金成本最低，缺点是股利额随投资机会变动，不能与盈余较好的配合，不能很好地满足股东分得红利的愿望。
2、固定股利政策就是将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。
固定股利政策的主要目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况。
优点：(1)稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。
(2)稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出，特别是对那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此。
而股利忽高忽低的股票，则不会受这些股东的欢迎，股票价格会因此而下降。
缺点：股利与盈利能力相脱节，没有考虑公司流动性与内部积累资金的要求，尤其是在盈利较少的年份，若仍要维持较高的股利，容易造成资金短缺，使公司财务状况恶化。
3、固定股利比例政策固定股利支付率政策就是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。
在这一股利政策下，各年股利额随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高，获得盈余少的年份股利额低。
优点：能使股利与公司盈余紧密地配合，充分体现了风险投资与风险收益的对等，体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。
但是，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利。
缺点：在这种政策下各年的股利变动较大，容易使外界产生公司经营不稳定的印象，不利于股票价格的稳定与上涨。
公司金融第10章 股利政策
第十章股利政策2018/11/211本章主要教学内容：股利的基本类型股利政策理论股利政策基本类型股利决策的影响因素2018/11/2122018/11/213股利政策与投资、筹资决策2018/11/2142018/11/215第一节股利的基本内容主要内容：股利发放的不同形式及特点2018/11/216一、股利支付方式（一）现金股利现金股利是上市公司分红时向股东分配的现金红利。
发放现金股利将减少公司资产负债表上的现金和留存收益。
2018/11/217现金股利表明公司获利能力强，经营现金充足；但有时也可能暗示公司缺少良好的投资机会。
现金股利后股票价格通常会下降。
2018/11/2182018/11/2192018/11/2110制定现金股利政策的影响因素：1、现金股利过多，会减少公司的现金数量和留存收益的数量；2、现金股利过少，可能会影响股东的近期收益和股票的市场价格。
3、现金股利政策还受到税收政策的影响。
通常,股利政策主要是针对现金股利的发放而制定的。
2018/11/2111现金股利的形式(P166)（1）正常现金股利（2）正常现金股利加额外股利（3）特别股利（4）清偿股利2018/11/2112（二）股票股利1.股票股利的含义股票股利是指上市公司以本公司的股票代替现金向股东支付股利的一种形式。
股票股利对于公司来说，没有现金流出，因而它不是真正意义上的股利。
虽然股票股利不会有现金流出，不会对股东权益产生影响，但会发生资金在股东权益项目间的再分配，进而对每股收益及股票市价产生一定的影响。
2018/11/21132018/11/21142018/11/21152018/11/2116（三）股票分割股票分割（stock split）也称股票拆细，是公司管理当局将某一特定数额的新股，按一定的比例交换一定数额流通在外的旧股。
股票分割不属于股票股利，但可以产生股票股利的效果。
除了会计处理与股票股利不同外，两者在实务上的差异较小。
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【答案】B
【解析】在剩余股利政策下，限制动用以前年度的未分配利润分配股利，只能分配本年利润的剩余部分给股东，因此年初未分配利润200万元不影响2013年的利润分配。利润留存=500×60%=300（万元），股利分配=1000-300=700（万元）
【例题•单选题】某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2009年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是（ ）。（2010年）
A.股东因素
B.公司因素
C.法律限制
D.债务合同约束
【答案】C
【解析】法律限制包括资本保全的限制、企业积累的限制、净利润的限制、超额累积利润的限制和无力偿付的限制。
【例题•单选题】下列关于股利分配政策的表述中，正确的是（ ）。
A.公司盈余的稳定程度与股利支付水平负相关
B.举债能力弱的公司一般不应采用高现金股利政策
C.举债能力强的公司倾向于采取高股利支付率政策
D.股东边际税率较高的公司倾向于采取高股利支付率政策
【答案】BC
【解析】成长中的公司倾向于采取低股利支付率政策，选项A错误；股东边际税率较高的公司倾向于采取低股利支付率政策，D错误。
【例题•单选题】在确定企业的收益分配政策时，应当考虑相关因素的影响，其中“资本保全约束”属于（ ）。
控制权的稀释
拥有控制权的股东倾向于较低的股利支付
（三）公司因素
盈余的稳定性
盈余相对稳定的公司相对于盈余不稳定的公司而言具有较高的股利支付能力
公司的流动性
流动性较低的的公司一般支付较低的股利
举债能力
具有较强举债能力Biblioteka 公司采取高股利政策；而举债能力弱的公司则采取低股利政策
投资机会
（1）有着良好投资机会的公司往往少发放股利，缺少良好投资机会的公司倾向于支付较高的股利
债务合同如果有限制公司现金支付程度的条款，公司就只能采取低股利政策
通货膨胀
在通货膨胀时期公司股利政策往往偏紧（低股利政策）
【例题•多选题】在其他条件相同的情况下，下列关于公司股利政策的说法中，正确的有（ ）。（2018年）
A.成长中的公司倾向于采取高股利支付率政策
B.盈余稳定的公司倾向于采取高股利支付率政策
【例题•单选题】甲公司2013年实现净利润1000万元，2013年年初未分配利润为200万元，公司按10%提取法定盈余公积。预计2014年需要新增资本支出500万元，目标资本结构（债务：权益）为4：6，公司执行剩余股利政策。2013年应发放现金股利（ ）万元。（2014年）
A.600
B.700
C.800
无力偿付的限制
基于对债权人的利益保护，如果一个公司已经无力偿付负债，或股利支付会导致公司失去偿债能力，则不能支付股利
（二）股东因素
稳定的收入
和避税
（1）主要收入来源是股利的股东往往要求公司支付稳定的股利
（2）边际税率较高的股东出于避税的考虑（股利收益税率高于资本利得税率），往往反对公司发放较多的股利
A.310
B.380
C.400
D.500
【答案】D
【解析】在剩余股利政策下，限制动用以前年度的未分配利润分配股利，只能分配本年利润的剩余部分给股东，因此年初未分配利润-100万元不影响2016年的利润分配。利润留存=1000×70%=700（万元），股利分配=1200-700=500（万元）。
【例题•多选题】公司基于不同的考虑会采用不同的股利分配政策。采用剩余股利政策的公司更多地关注（ ）。（2014年）
A.盈余的稳定性
B.公司的流动性
C.投资机会
D.资本成本
【答案】CD
【解析】剩余股利政策是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。可见，剩余股利政策更多关注的是投资机会和资本成本。另外，剩余股利政策是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
利润留存=800×60%=480（万元）
股利分配=600-480=120（万元）
分析这类问题要注意以下几点：
（1）关于财务限制。在股利分配中，财务限制主要是指资本结构限制。资本结构是长期有息负债（长期借款和公司债券）和所有者权益的比率。保持目标资本结构不是指保持全部资产的负债比率。
分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系。
【例题•单选题】目前，甲公司有累计未分配利润1 000万元，其中上年实现的净利润500万元。公司正在确定上年利润的具体分配方案。按法律规定，净利润要提取10%的盈余公积金。预计今年需增加长期资本800万元。公司的目标资本结构是债务资本占40%、权益资本占60%。公司采用剩余股利政策，应分配的股利是（ ）万元。（2018年）
C.采用固定股利分配政策，当盈余较低时，容易导致公司资金短缺，增加公司风险
D.采用低正常股利加额外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增强股东对公司的信心
【答案】D
【解析】采用低正常股利加额外股利政策具有较大的灵活性。当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感；而当盈余有较大幅度增加时，则可适度增发股利，使股东增强对公司的信心，有利于稳定股票的价格。所以，选项D错误。
A.0
B.20
C.480
D.540
【答案】B
【解析】在剩余股利政策下，限制动用以前年度的未分配利润分配股利，只能分配本年利润的剩余部分给股东，因此年初未分配利润1000万元不影响利润分配。利润留存=800×60%=480（万元），股利分配=500-480=20（万元）。选项B正确。
【例题•单选题】甲公司2016年初未分配利润－100万元，2016年实现净利润1200万元。公司计划2017年新增资本支出1000万元，目标资本结构（债务：权益）为3：7。法律规定，公司须按净利润的10%提取公积金。若该公司采取剩余股利政策。应发放现金股利（ ）万元。（2017年）
C.基于控制权的考虑，股东会倾向于较高的股利支付水平
D.债权人不会影响公司的股利分配政策
【答案】B
【解析】盈余相对稳定的公司相对于盈余不稳定的公司而言具有较高的股利支付能力，选项A错误；拥有控制权的股东倾向于较低的股利支付，选项C错误；债务合同如果有限制公司现金支付程度的条款，公司就只能采取低股利政策，选项D错误；具有较强举债能力的公司采取高股利政策，而举债能力弱的公司则采取低股利政策，选项B正确。
（2）关于经济限制。出于经济上有利的原则，筹集资金要在确定目标结构的前提下，首先使用利润留存补充资金，其次的来源是长期借款，最后的选择是增发股份。
（3）关于法律限制。法律规定必须提取10%的公积金，这条规定实际上只是对本年利润“留存”数额的限制，而不是对股利分配的限制。
限制动用以前年度的未分配利润分配股利，只能分配本年利润的剩余部分给股东。
三、股利政策的影响因素
（一）法律限制
资本保全的限制
公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利
企业积累的限制
公司税后利润必须先提取法定公积金。只有当提取的法定公积金达到注册资本的50%时，才可以不再提取
净利润的限制
年度累计净利润必须为正数时才可发放股利
超额累积利润的限制
公司的保留盈余超过法律认可的水平，将被加征额外税额
二、股利政策的类型
（一）剩余股利政策
含义
在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配
步骤
（1）设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率，在此资本结构下，加权平均资本成本将达到最低水平；
（2）确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额；
只有当提取的法定公积金达到注册资本的50时才可以不再提取净利润的限制年度累计净利润必须为正数时才可发放股利超额累积利润的限制公司的保留盈余超过法律认可的水平将被加征额外税额无力偿付的限制基于对债权人的利益保护如果一个公司已经无力偿付负债或股利支付会导致公司失去偿债能力则不能支付股利二股东因素稳定的收入和避税1主要收入来源是股利的股东往往要求公司支付稳定的股利2边际税率较高的股东出于避税的考虑股利收益税率高于资本利得税率往往反对公司发放较多的股利控制权的稀释拥有控制权的股东倾向于较低的股利支付三公司因素盈余的稳定性盈余相对稳定的公司相对于盈余不稳定的公司而言具有较高的股利支付能力财务成本管理2019考试辅导第十一章股利分配股票分割与股票回购公司的流动性流动性较低的的公司一般支付较低的股利举债能力具有较强举债能力的公司采取高股利政策
【例题•单选题】以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是（ ）。（2006年）
A.剩余股利政策
B.固定股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
【答案】B
【解析】固定股利政策有利于树立公司良好形象，稳定股票价格，选项B正确。虽然低正常股利加额外股利政策的特点中也有“当盈余有较大幅度增加时，有利于稳定股票价格”的作用，但是相比于固定股利政策要弱一些，选项D错误。
A.公司的目标资本结构
B.2009年年末的货币资金
C.2009年实现的净利润
D.2010年需要的投资资本
【答案】B
【解析】分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系。所以，选项B错误。
（二）固定股利政策
含义
将每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上并在较长的时期内不变
（2）处于成长中的公司多采取低股利政策；处于经营收缩中的公司多采取高股利政策
资本成本
与发行新股相比，保留盈余不需花费筹资费用，是一种比较经济的筹资渠道。所以，如果公司有扩大资金的需要，应当采取低股利政策