企业并购文献综述总表
国外并购文献综述
国外并购文献综述并购是企业的一项重要决策，对企业未来的成长和发展具有重要意义。
本文通过归纳和整理国外并购领域的重要研究成果，为了解企业的并购实际提供了指导意义，也为从我国的制度背景下研究企业并购提供了一定的借鉴。
标签：企业并购；公司治理；并购绩效一、引言并购是企业的重大决策。
来自Wind金融数据库的数据显示，我国企业的并购活动呈显著上升的趋势。
随着并购活动的飞速发展，并购领域的相关研究也得到国内外学者的重视。
本文整理了国外并购研究的几项重要成果，包括并购公司高管的壕沟行为，并购企业间的关联董事、并购定价问题、并购双方的谈判能力、跨国并购、并购活动中的资本结构等问题。
对这些问题的理解，有助于我们了解企业并购的实际，并有助于指导国内的并购研究。
二、文献综述Harford、Humphery-Jenner和Powell（2012）研究了从公司合并高管具有壕沟行为的视角来研究合并后价值降低的原因。
他们利用Gompers，Ishii and Metrick（2003）的GIM指数将公司划分为独裁公司（GIM≥10）和民主公司（GIM<10and CBRD=0）。
然后观察从1990年到2005年各年的收购情况。
总体而言，独裁公司的收购数目偏多，交易规模偏大，但是5天内CAR值反映较差。
并从合并者特征、被合并者特征以及交易特征三个方面比较了独公司和民主公司两者的差别，两者在公司规模、自由现金流、财务杠杆、成立时间、CEO两职合一、董事会规模、CEO持股等合并者特征方面存在显著差异；被合并者的规模也存在显著差异；此外，两者在交易特征方面也存在显著差异：独裁公司的交易类型更不可能是高科技型公司，更倾向于是多元化企业或企业集团。
独裁公司更可能成为连环收购者但是他们的收购溢价低于民主公司。
Harford等研究发现：（1）“壕沟”管理层会尽可能的合并公众公司，尽量避免合并私人企业之前的研究表明合并私人企业会导致价值上升而合并公众公司则很可能导致价值降低。
关于企业并购的文献综述
关于企业并购的文献综述摘要企业并购已经成为世界范围内一种普遍的现象。
为了更加深入了解企业并购的方方面面，本文尝试对该领域内主要贡献者的观点进行整理、归纳，并梳理其理论逻辑，帮助广大理论和实践工作者不断地去发掘和完善。
本文对文献的综述包括以下三个方面：一、企业并购的动因。
二、企业并购的风险分析。
三、企业并购的会计方法的选择。
本文以对我国企业并购的动机和原因展开，企业并购的动因是多种多样的，各个文献视角不同，但都包括了企业内部因素和社会环境因素。
第二部分分析企业并购面临的风险，各文献从不同角度分析企业并购的风险并试图提出一些防范风险的建议。
第三部分围绕企业并购会计方法的选择展开。
关键词：并购动机；风险分析；风险防范；会计方法引言近年来，受国际金融危机快速蔓延和世界经济增长明显减速的影响，加上目前我国经济尚未解决的深层次矛盾和问题，我国经济生活中运行中的困难增加，经济下行压力加大，企业经营困难增多。
在此背景下，我国经济面临着前所未有的挑战和机遇，行业调整、企业洗牌在全球范围内展开，中国企业并购活动日趋活跃。
事实上自1998年以来，全球企业并购就开始出现新动向，它是国际政治、经济局势变化的反映，也是全球一体化程度加深、国际竞争力加剧、技术进步加决的结果。
企业并购对经济运行有着深刻的影响。
因此人们想了解，企业并购的动因是什么？各个时期的动因相同吗？企业并购会面临什么样的风险？人们该如何防范?企业并购的会计方法又是如何选择的？一企业并购的动机因企业并购动因不尽相同。
1997年，吴永林在《企业并购动因和目的析论》中从宏观和微观两个角度分析了企业并购的动机和原因。
宏观来看：（一）企业并购是我国产业重组的需要（二）企业并购是我国经济增长的需要（三）企业并购是我国市场组织的需要（四）企业并购是我国科技进步的需要。
微观上看，企业并购也有其内在的动机因素导致企业的并购冲动：（一）壮大企业（二）获得技术（三）强化竞争（四）优势互补。
企业并购财务绩效研究文献综述
企业并购财务绩效研究文献综述邓雅馨国内外学者对于企业并购财务绩效的研究大致分为四个研究方向：一是并购企业和目标企业的财务绩效；二是企业并购财务绩效的评价方法；三是企业并购财务绩效的影响因素。
下面，笔者将分别对这三个研究方向的国内外研究现状进行归纳总结和评述。
一、并购企业和目标企业财务绩效（一）并购企业财务绩效1.正收益Satish Kumar,Lalit K.Bansal 的研究结果表明，并购活动在大多数情况下能够使并购企业产生长期的协同效应，获得更多的现金流，形成更多的、多元化的业务，获得正的超额收益。
肖晗对2012年8月康恩贝制药并购伊泰药业的案例中并购方公司的绩效进行了研究，结论显示：短期并购交易能为并购方公司带来超额收益,对公司业绩提升有利,但长期绩效有待观察。
冯瀚文研究了2004年至2013年我国上市公司的并购绩效和影响并购绩效的因素，通过对超额累计收益率的显著性检验,认为并购事件能给收购公司的股东带来显著为正的超额累计收益率。
2.负收益Qamar Abbas,Ahmed Imran Hunjra,Rauf I Azam,Muhammad Shahzad Ijaz,Maliha Zahid 研究了巴基斯坦银行并购后的财务绩效，发现巴基斯坦银行并购后的财务绩效变差了。
Ramesh,Deepti,Valk,Vincent 研究了富勒公司收购中国天山新材料技术公司这一并购案例，研究结果表明，富勒公司并购后的财务绩效有所下降。
苏小东选取2008年至2009年间发生的52起国内并购事件为研究对象，运用因子分析法对并购企业的财务指标进行实证分析，研究发现并购活动并未改善并购企业的财务绩效，至少从短期来看，大部分并购企业的财务绩效有所下降。
王婷选取了煤炭行业的4个上市企业的并购活动作为研究样本，运用DEA 模型对企业的并购财务绩效进行评价，得出并购公司的财务绩效下降的结论。
（二）目标企业财务绩效大部分研究学者认为目标企业的财务绩效在并购之后得到了提高，唯一的不同只是提高了多少而已。
并购阶段概况的文献综述
并购阶段概况的文献综述并购是指企业通过收购、合并等手段来扩大规模、提升竞争力的行为。
并购是企业发展的重要战略选择，也是市场经济下企业间竞争的重要手段之一。
并购活动在当今经济环境中呈现出愈发活跃的态势，对企业和整个市场产生着重大的影响。
并购阶段的概况对于企业和整个市场都具有重要意义。
本文将对并购阶段概况的相关文献进行综述，以全面了解目前并购活动的动态和趋势。
一、并购阶段的概念与分类对于并购阶段的概况，首先需要了解并购的概念与分类。
幸运的是，已有不少文献对此进行了深入的研究。
张振华（2017）在其文章中指出，从时间跨度上看，可以将并购分为前期准备、实施和整合三个阶段。
而从目的和动机上看，可以将并购分为战略性并购、财务性并购和控股类型并购。
还有学者根据并购活动所处的宏观经济环境将并购分为宏观经济周期下并购、宏观经济周期上并购和宏观经济周期拐点下并购。
这些分类对于我们理解并购阶段的概况有重要的启发作用。
二、并购阶段的影响因素及分析方法并购阶段的概况受到诸多因素的影响，这些因素包括市场需求、宏观政策、企业自身情况等。
为了更好地了解并购阶段的情况，需要运用一定的分析方法。
关于这一点，孙丽萍（2016）在其研究中指出，市场需求和宏观政策因素对并购阶段的影响较为明显，需要对这些因素进行深入的研究分析。
对于企业自身情况的分析也至关重要。
还有学者提出了SWOT分析、PEST分析、五力分析等方法，可以有效地帮助我们了解并购阶段的概况。
三、并购阶段的趋势与展望对于并购阶段的概况，未来的趋势和展望也是我们需要关注的焦点。
在这方面，已有不少研究对此进行了探讨。
梁鑫（2018）在其文章中指出，当前全球并购市场呈现出活跃的态势，尤其是在科技、金融、医药等行业，大型并购案例频频出现。
与此一些新兴产业也成为了并购的热点。
未来的并购活动可能会更加多样化和复杂化。
还有学者认为，随着全球经济一体化的深入发展，跨国并购和行业整合将成为未来的主要趋势。
【《企业连续并购绩效研究的理论基础及国内外文献综述》12000字】
企业连续并购绩效研究的理论基础及国内外文献综述目录企业并购绩效研究的理论基础及国内外文献综述 (1)1.1概念界定 (1)1.1.1并购 (1)1.1.2连续并购 (2)1.1.3并购绩效 (2)1.2理论基础 (2)1.1.1协同效应理论 (2)1.1.2市场势力理论 (3)1.1.3经济增加值理论 (3)1.1.4托宾Q值理论 (3)1.3文献综述 (4)1.3.1连续并购 (4)1.3.2连续并购动因 (5)1.3.3连续并购绩效 (7)1.3.4连续并购绩效的评价方法 (8)1.3.5文献述评 (9)参考文献 (10)1.1概念界定1.1.1并购并购是兼并（Merger）与收购（Acquisition）的总称。
其中兼并（Merger）含有吸收合并、吞并之意，是指具有优势地位的企业吸收吞并另外一家或多家企业，获取目标公司的控制权并使其丧失法人资格的行为。
《国际财务报告准则第3号-企业合并》指出1，收购（Acquisition）则是指一家企业，即购买方支付对价购买另一方企业的股票或资产，以获得对该企业资产的所有权，或对该企业的控制权的行为。
总的来说，并购是指一家企业通过单次或分阶段运作，以获得其他企业控制权的经济活动。
根据并购双方在业务种类与市场地位方面的联系，并购可以分类为横向并购、纵向并购与混合并购。
其中，横向并购目的在于追求规模效应、扩大市场份额、提升企业行业地位等，并购双方往往有着相似的主营业务产品或服务；纵向并购的并购双方多位于同一产业链的上下游，彼此之间关系与联系密切，纵向并购的目的往往在于完善产业链、形成行业壁垒；混合并购则是指很少有业务或服务联系的企业之间的并购活动，可以帮助企业进入新行业，实现企业产品与服务的多样化。
1《国际财务报告准则》（International Financial Reporting Standards，IFRS），是由国际会计准则理事会（International Accounting Standards Board，IASB）制定的《财务报表编制与列报框架》及其它准则、解释公告。
并购阶段概况的文献综述
并购阶段概况的文献综述并购是指一个公司通过收购或合并方式，获得另一个公司或若干个公司或其业务或财产。
并购是企业实现战略转型的常用手段之一，对于企业增强竞争力，拓展市场和资源优化具有重要意义。
但是，由于并购涉及到多方面利益的博弈，因此并购过程中的风险和挑战也不容忽视。
一、并购过程1. 收购要约阶段收购要约是指收购方向被收购方的股东发出收购要约，要约方向被收购方的股东提出自愿性收购。
2. 反应期被收购方的股东可以接受要约、拒绝要约、暂缓回应、要求交涉等。
3. 交涉期双方进行交涉，如被收购方接受要约则双方进入签约阶段。
双方签订合同进行交易。
5. 执行期完成合同的履行。
二、并购风险剖析1. 经营风险包括被收购方的经营收入增长停滞、利润下降等经营风险。
2. 市场风险包括被收购方市场结构的变化、市场风险等。
3. 财务风险包括被收购方的财务风险和融资问题等，可能会给收购方造成财务上的损失。
4. 法律风险包括被收购方遗留的法律纠纷、侵权诉讼等法律上的风险。
三、优化措施1. 组建专业团队由于并购涉及到多方面的因素，因此应该组建专业的团队对并购项目进行评估、财务分析和风险评估等工作。
2. 制定完备的并购方案应该制定完备的并购方案，包括对被收购方公司的财务、市场、业务和人员等方面进行评估和分析，以保证并购成功。
在并购前应该进行彻底的法律尽职调查工作，以充分了解被收购方公司的法律情况，避免法律争端。
4. 建立合适的融资方案建立合适的融资方案可以帮助收购方有效地应对资金不足的情况，确保并购顺利完成。
五、结论并购是企业发展中的常见手段，它可以提高企业的竞争力和市场份额，但同时也存在一定的风险挑战。
企业应该制定完备的并购方案，组建专业团队进行评估和风险评估，并严格检测法律风险。
通过合适的融资方案确保并购资金充足，既确保并购顺利完成，又有效避免并购风险和挑战的出现。
企业并购绩效及影响因素文献综述
企业并购绩效及影响因素文献综述随着全球经济的不断发展，企业并购成为了一种常见的商业战略。
企业并购绩效是指企业在进行并购后所取得的经营绩效和财务绩效。
对于企业来说，实施并购战略的目的是为了提升企业的价值和竞争力。
在并购活动中取得良好的绩效成为了企业的重要关注点。
在过去的几十年中，学者们对企业并购绩效进行了广泛的研究。
这些研究主要关注并购对企业绩效的影响以及影响并购绩效的因素。
关于并购对企业绩效的影响，研究结果并不一致。
一些研究认为，并购可以提升企业的绩效，使其获得更高的收入和更高的市场份额。
Gugler和Sieber (2010) 在研究中发现，企业并购对提升企业的市场价值具有显著积极的影响。
也有一些研究认为，并购对企业绩效没有显著的积极影响。
Mitchell和Mulherin (1996) 在研究中发现，在美国市场上，大部分并购交易对买方企业的价值和绩效没有明显的影响。
影响企业并购绩效的因素有很多。
战略规划、资源整合和组织文化是影响并购绩效的重要因素之一。
战略规划包括选择合适的并购目标、确定并购的目标和实施并购后的整合计划。
研究发现，良好的战略规划可以提高并购绩效。
Aktas，de Bodt 和Roll (2016) 在研究中发现，在进行并购交易时，购买价更接近目标价值的企业获得了更好的绩效。
资源整合是指将两家公司的资源进行整合，以创造更大的价值。
研究表明，良好的资源整合可以提高并购绩效。
Jemison 和Sitkin (1986) 在研究中发现，进行资源整合的企业取得了更好的绩效。
组织文化是指并购企业的文化差异。
研究表明，组织文化的差异对并购绩效有着重要的影响。
一些研究发现，文化相似的公司在进行并购时取得了更好的绩效。
文化差异也可以创造新的机会和创新。
文化差异可以同时对绩效产生积极和负面的影响。
企业并购绩效是企业并购战略的重要结果之一。
过去的研究中发现，并购对企业绩效的影响并不一致。
影响并购绩效的因素包括战略规划、资源整合和组织文化等。
企业并购动因文献综述
企业并购动因文献综述【摘要】本文对企业并购动因进行了文献综述。
在概述了企业并购的重要性和研究现状。
在介绍了企业并购的定义与特点、主要动因、经典理论以及不同学者研究动因的观点。
最后分析了企业并购的影响因素。
结论部分总结了文献综述的主要发现，探讨了未来研究方向和实践意义。
通过本文的研究，可以更好地理解企业并购的动因，为相关研究提供参考和借鉴。
【关键词】企业并购、动因、文献综述、定义、特点、动因、理论、影响因素、研究、总结、未来研究方向、实践意义1. 引言1.1 企业并购动因文献综述引言在过去的几十年里，关于企业并购动因的研究呈现出多样化和复杂化的趋势。
学者们通过从不同角度和方法论出发，对企业并购动因进行深入研究和讨论，取得了丰硕成果。
企业并购动因既包括内部因素，如经营绩效和资源配置，也涉及外部因素，如市场竞争和产业环境。
通过对企业并购动因的全面梳理和综合分析，可以更好地理解企业并购的逻辑和实质，为企业管理者和决策者提供决策支持和战略指导。
未来的研究方向将更加关注企业并购动因的多样性和复杂性，探讨不同类型企业并购的动因差异和影响机制。
结合实证分析和案例研究，深入挖掘企业并购动因的内在逻辑和外部影响，为企业并购实践和战略制定提供更加有效的建议和指导。
企业并购动因文献综述的意义和价值在于为企业并购研究和实践提供前沿信息和思路，促进学术和商业界的互动与交流，推动企业并购领域的进一步发展和深化。
2. 正文2.1 企业并购的定义与特点企业并购是指一家企业通过收购或合并其他企业来实现快速扩张或实现战略目标的行为。
在当今全球化和竞争激烈的市场环境下，企业并购已成为企业发展的重要战略选择之一。
企业并购具有以下几个特点：1.战略性：企业并购通常是为了实现企业的长期发展战略目标而进行的，可以帮助企业快速进入新的市场、获得核心技术、打造全球化布局等。
2.风险与回报共存：企业并购的过程中存在一定的风险，包括整合风险、文化冲突风险等，但成功的并购也可以为企业带来丰厚的回报。
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企业并购文献综述总表
作者 时间 文章名字 视角 理论 方法 实证 结论(应用)
样本期
限
数量 所用模型
贺虹 吕凡 2008.01 对并购协同效应含义及计算方法的认识 协同效应的含义及计算方法 规范 我国并购协同效应的计
算可以从企业价值评估
和业绩评价的理论方法
着手，例如EVA、BSC、
DCF、股价收益评估、财
务数据等
朱宝宪 吴亚君 2004.09 企业协同效应的计算 国内外协同效应的实证研究中的计算方法 规范 协同效应的多种计算方
法发展较成熟的是在异
常累计基础上计算以及
从业绩改变角度着手衡
量，评价新模型和国内
的两种方法在计算的合
理性以及准确性上则需
要做进一步的探讨。
2
夏新平 宋光耀 1999.03 企业并购中协同效应的计算 内部、外部计算模型对协同效应的计算 规范 两种模型各有利弊，不
能忽视企业的市场价值
及交易成本，必须使用
正确的折现率和恰当的
考察时间点，排除非并
购因素对净增加现金流
和股票交易价格的影
响。另外，对并购前后
的市盈率的变化还有待
进一步的研究.
董运宝 2006年 并购的协同效应分析 并购协同效应的概念、内容 规范 并购的协同效应包括
了经营、管理、财务、
无形资产及产业协同。
我国目前产业结构不合
理，公司治理结构不健
全，组织管理方式落后，
企业资本结构不合理，
这些问题都有待于在并
购中，通过发挥协同效
应的作用加以改善。
3
张秋生 周琳 2003.06 企业并购协同效应的研究与发展 国内外协同效应理论研究 规范 研究协同效应的微观运
作机理，应用价值评估
的理论与方法量化，结
合我国企业并购的实际
情况，实证检验若干影
响协同效应实现的关键
因素。
方芳 闫晓彤 2002年 中国上市公司并购绩效与思考 上市公司财务和会计数据 核心竞争理论 实证 2000年发生并购公司的1999年-2001年的财务数据 80 横向并购：46 纵向并购：10 混合并购：24 对每个样本3年选取9个指标：每股现金流量、每股收益、资产负债率、主营业务利润率、净资产收益率、销售净利润率、总资产报酬率、流动比率、速动比率。 将指标按并购前一年、并购当年、并购后一年分别做因子分析 横向并购的绩效明显优
于纵向和混合并购。并
购作为提高企业竞争力
和产业整合手段正在发
挥着巨大的作用。但 但
目前上市公司的并购过
程存在着很多问题
4
李善民 陈玉罡 2002年 上市公司兼并与收购的财富效应 并购双方股价变化及股东财富变化 实证 1999-2000 349 收购公司：196 目标公司：153 用CAPM模型计算超常收益AR、CAR 并购能给收购公司的股
东带来显著的财
富增加， 而对目标公司
股东财富的影响不显
著；不同类型的并购有
不同的财富效应；国家
股比重最大和法人股比
重最大的收购公司其股
东能获得显著的财富增
加， 而股权种类结构对
目标公司股东财富的影
响不显著。
冯根福 吴林江 2001年 我国上市公司并购绩效的实证研究 上市公司并购绩效 实证 1995-1998 201 使用因子分析法是对选取4个指标进 行因子分析提取公共因子， 再以每个因子的方差贡献率作为权数与该因子的得分乘积的和构造综合得分函数。 上市公司并购绩效从整
体上有一个先升后降的
过程；不同并购类型在
并购后不同时期内业绩
不相一致；另外，并购
前上市公司的第一大股
东持股比例与并购绩效
在短期内呈正相关。
5
洪锡熙 沈艺峰 2001年 公司收购与目标公司股东收益的实证分析 公司控制权市场理论 实证 1996.09.06-1997.01.23 1993.01.05-1999-11.17 88 1691 SLM市场模型 Rt =α+βRmt +εt ，其中Rt 是申华股票价格第t 日的实际收益率，Rmt是上证综合指数收益率，α、β 是回归参数，εt 是随机误差 在我国目前的市场条件
下, 二级市场收购并不
能给目标公司带来收
益。
张新 2003年 并购重组是否创造价值？ 实证 1993-2002 1216 我国经济的转轨加新兴
市场的特征为并购重组
提供了通过协同效应创
造价值的潜力，本文提
出的新的理论假说“体
制因素下的价值转移与
再分配”和“并购重组
交易的决策机制”，更直
接地解释了并购重组对
目标公司、收购公司和
社会总体的不同效应。
6
唐建新 贺虹 2005年 中国上市公司并购协同效应的实证分析 股东财富变化 实证 1999-2002 38 面板数据和一个二元选择模型 短期内，企业并购产生
了积极的协同效应，但
从长期来看，企业并购
产生的协同效应是消极
的；收购股权、关联交
易和法人股为第一大股
东对协同效应的影响是
正面的，而横向并购、
混合并购、等对协同效
应的影响是负面的。并
购活动并未提升收购公
司和目标公司的业绩。
张瑞稳 冯杰 2007年 中国上市公司并购协同效应的实证研究 实证 2005 86 累计超额收益率CAR 我国上市公司的并购对
收购公司没有产生应有
的协同效应，收购公司
的股东财富受到损害。
不同行业的并购其协同
效应的差异并不明显，
是否为关联交易对协同
效应有一定的影响。
7
曾劲业王启乐 2011.03 上市公司并购协同效应:基于净现金流量的实证检验 实证 2004 84 Healy净现金流量的评价模型 并购方并购发生后短期
协同效应显著，总体而
言长期受到协同效应的
正而影响，但个体差距
较大，个别公司受到负
而的影响.
孟庆丽 2013年 并购的协同效应计量及实证检验 实证 2007-2011 1795 超额利润率=a+ b1*货币资金比率+b2*应收账款比率+b3*固定资产比率+b4*在建工程比率+b5*无形资产比率+b6*商誉比率+b7*短期借款比率+b8*长期借款负债比率+b9*行业平均收益比率+￡ 只有并购目的是为了获
得被并购公司无法入账
的自创商誉而进行的并
购或者是为了并购后能
够形成协同效应而进行
的并购的时候，商誉比
率与超额利润率才显著
正相关，作为计量并购
协同效应的商誉才是创
造超额利润的源泉。