第六章投资决策
第六章投资分析与决策
年数总 和法
年折旧额
固定资产原值－预计净残值 预计使用年限
固定资产净值×年折旧率
(固定资产原值－预计净残 值)×年折旧率
年折旧率 EXCEL函数
1－预计净残值率 预计使用年限
SLN(cost,salvage, life)
2(1－预计净残值率) 预计使用年限
DDB(cost,salvage, life,period,factor)
快收
固定资产折旧
• 固定资产折旧概念： • 指固定资产在使用过程 中，逐渐损耗而消
失的那部分价值
• 固定资产折旧方法： • 平均年限法、双倍余额递减法、年数总和法 • 固定资产折旧的综合分析： • 例题：利用EXCEL函数进行方法比较（表、
图）
固定资产折旧公式及函数表达式
折旧 方法
平均年 限法
双倍余 额递减
指标
投资回收期与投资收益率
• 投资回收期是指收回全部投资的时间。 • 投资回收期的计算： • （1）当NCF相等时，…… • （2）当NCF不等时，…… • 投资收益率=年平均利润/投资总额 • 特点：简便、直观、易懂、不考虑时间价值 • 适用范围：投资数额大、管理水平低，希望尽
回投资的企业
• 教材例题
• VALUES必须包含至少一个正值与负值，以计算IRR，
• IRR根据数值的顺序来解释现金流的顺序。
• GUESS为对IRR计算结果的估计值，在默认状态下， 它自动假设为10%。
• 见教材例题
项目投资函数——IP
• 现值指数函数IP：反映每元投资 所创造的净现值。
• 计算公式：净现值/投资额 • 特点：标志投资方案获利能力的
尚可使用年限 年数总和
SYD(cost,salvage,life, per)
第六章项目投资决策
2
1、现金流出量
（1）建设投资----在建设期内发生的各种固定 资产（主要）、无形资产和递延资产的投资。 （2）垫支的流动资金---指投资项目建成投产后 为开展正常经营活动而投放在流动资产（存货、 应收账款等）上的营运资金。具有周转性。
3
2、 现金流入量
(1) 营业现金流入—是指项目投产后每年实现的销售收入 扣除有关付现成本后余额。 营业现金流入 = 销售收入 - 付现成本- 所得税 = 销售收入 -（总成本 - 折旧） - 所得税 =税后利润 +折旧
9
A方案现金流量表（部分数据）
建设期 0 1 建设投资 110 20 流动资金投资 20 税后净 现金流量 －100 －50 2 20 5.49 ------运营期 3 ～ 10 11
单位：万元
合计
311.6
该方案建设期发生的固定资产投资为110万元，无形资产投资20 万元。固定资产的折旧年限为10年，期末预计净残值为10万元， 按直线法计提折旧，无形资产投资摊销期为5年。 计算A方案的下列指标： （1）建设投资；（2）流动资金投资；（4）原始投资；（5） 运营期每年的折旧额；（6）运营期1～5年无形资产摊销额； （7）运营期末的回收额。
23
单项选择：
1、某单纯固定资产投资建设期净现金流量为: NCFo = 1000万元；第1-10年的税前营业净现金流量NCF1-10 =330万元，第10年末的回收额为100万元，所得税率为 25%，要求计算该项目的下列指标： A、终结点净现金流量447.5万元 B、终结点净现金流量430万元 C、终结点净现金流量370万元 D、终结点净现金流量372.5万元
第六章 证券投资决策
长期持有股票，股利固定不变的 股票估价模型
V = = d
(1 + K )
d
1
+
d
(1 + K )
2
+L )
n
+L
∑
∞
t =1
(1 + K
)
t
d = K
例：某企业准备购入一批股票，预期每 年股利2元，投资者期望报酬率10%，长 期持有，其股票价格为多少？
长期持有股票，股利固定增长的 股票估价模型 t d t = d 0 (1 + g )
β p = ∑ β i wi
i =1 n
多样化投资与降低风险
只要进行一定程度的多元化投资，就可以大 大地降低投资风险 研究表明，如果某个投资组合中含有15－20 种证券，再进一步扩大组合的规模基本上不 能降低多少风险，因为：规模大的多元化将 花费投资者更多的交易成本来建立投资组合， 并花费更多成本来管理该投资组合 非系统风险可以通过证券组合来消减，系统 风险不可以
三、股票投资
定义：股票是股份有限公司为筹集自有 资金而发放的有价证券，是投资者入股 并借以取得股利的凭证。 特点：风险大、收益高、价格波动性。
股票估价的基本模型
投资者需要股票的价值来作出投资决策，并对金融信 息进行分析，债券和优先股的现金流量是由合同事先 规定的，而普通股的现金流量则不同，它的未来报酬 有更大的不确定性。 第一：股票估价基本模型
（1）债券面值 ）债券面值：债券设定的票面金额。 （2）债券票面利率 ）债券票面利率：是指债券发行人一年内向持有人支付的利 息，占票面金额的比率。 到期日是指发行人偿还本金的日 （3）债券的到期日和付息日 到期日 ）债券的到期日和付息日：到期日 期；付息日 付息日是发行人按规定的利率向持劵人支付利息的日期。 付息日
《财务管理》第6章项目投资决策
（一）现金流入量 现金流入量是指由投资项目引起的企业现金收入的 增加额。 营业收入 回收额：长期资产的残值收入、垫付的流动资金
2019/12/19
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第六章 项目投资决策
（二）现金流出量 由投资项目引起的企业现金支出的增加额 原始投资 建设投资（固定资产投资、无形资产投资、其他 资产投资）和流动资金投资 付现成本 各项税款
6300 6600 6900
8000 6000 4000
2700 810
1890 9890
4400 1320 3080 9080
6100 1830 4270 8270
5 1700
0 7200 2000
7800 2340 5460 7460
第六章 项目投资决策
年度
0
1
234
5
6
固定资产投资 36000
初始现金流量=-30000（元）
营业现金流量
=（15000-5000-6000）×（1-30%） +6000=8800（元）
终结现金流量=0 2019/12/19
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第六章 项目投资决策
例题：H公司准备购入一设备以扩充生产能力。需投资36000元， 建设期为一年，采用年数总和法计提折旧，使用寿命也为5年，5年 后有残值收入6000元。5年中每年的营业收入为17000元，付现成 本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元， 另需垫支营运资金3000元，假设所得税税率30%。
财务管理第6章 投资决策部分习题-会计10-学生版
1.某企业拟建造一项生产设备。
预计建设期为1年，所需原始投资500万元于建设起点一次投入。
该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。
该设备折旧方法采用直线法。
该设备投产后每年增加息税前利润为400万元，所得税税率为25%，项目的行业基准总投资收益率为20%。
要求：（1）计算项目计算期内各年净现金流量；（2）计算该设备的静态投资回收期；（3）计算该投资项目的会计收益率（ROI）；（4）假定适用的行业基准折现率为10％，计算项目净现值；（5）计算项目净现值率；（6）评价该项目的财务可行性。
2.A公司准备购入一台设备以扩大生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。
甲方案需投资15000元，一年后建成投产。
使用寿命为6年，采用直线法计提折旧，6年后设备无残值。
6年中每年的销售收入为6000元，每年的付现成本为2500元。
乙方案需投资18000元，一年后建成投产时需另外增加营运资金3000元。
该方案的使用寿命也是6年，采用直线法计提折旧，6年后有残值3000元。
6年中每年的销售收入为8500元，付现成本第一年为3000元，以后每年将增加维修费300元。
假设所得税税率为25%，要求(1)试计算两方案的现金流量。
(2)计算相关投资评价指标。
3.某企业拟进行一项固定资产投资，投资额为2000，分两年投入，该项目的现金流量表（部分）如下：要求：（1）在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。
（2）计算或确定下列指标：①静态投资回收期②会计收益率③动态投资回收期；④净现值⑤净现值率⑥获利指数⑦内含报酬率4. 某公司有一投资项目，需要投资6000元（5400元用于购买设备，600元用于追加流动资金）。
预期该项目可使企业销售收入增加：第一年为4000元，第二年为6000元，第三年9000元。
同时也使企业付现成本增加：第一年为2000元，第二年为3000元，第三年为4000元。
第三年末项目结束，收回流动资金600元。
第六章 投资决策 财务管理PPT课件
内含报酬率计算公式
n
t 1
NCFt (1 IRR)t
I0
0
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IRR与NPV的关系 （1）在同时满足以下条件，两种方法得出的
结论一致。 第一，项目的现金流量必须是常规的； 第二，项目必须是独立的。
例：投资成本100元，每年的现金流量60元， 共2年，求IRR？
是指按特定项目风险程度的大小，对未来 各年的预期现金流量进行调整，将不确定的现 金流乘以肯定当量系数转换成相当于确定的现 金流，并据此按照无风险的折现率计算净现值、 现值指数等指标。
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第五节 投资决策方法的拓展
一、设备更新决策
特点： （1）设备更换不改变生产能力，不增加实质性
相关营业现金流入，只需要比较相关现金流出。
（2）非常规现金流量的项目以及互斥投资项目 可能导致两种方法的结果不一致。
例：有一个项目需要60元的投资，第1年的现金 流155元，第2年需花100元的修整费用。求该 项目的IRR?
例：A、B两个为互斥项目，资料如下：
年份
0 1 2 3 4
A投资
-100 50 40 40 30
B投资
-100 20 40 50 60
第四节 投资项目的风险处置
一、敏感性分析
敏感性分析就是假定除某一变量外，其余所 有变量均是不变的，然后分析项目决策标准对该 变量变化的敏感程度。 方法：通常采用决策标准变动百分比与该变量变动 百分比来衡量。如果该比值越大，说明该变量变 动对投资项目的影响较大；反之，则影响较小。
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二、情景分析
情景分析是指考察一些可能出现的不同场景，每种场景 综合了各种变量的影响，计算不同场景下项目净现值，通 过其变化判断投资决策。
罗斯公司理财第九版第六章课后答案对应版
第六章：投资决策1. 机会成本是指进行一项投资时放弃另一项投资所承担的成本。
选择投资和放弃投资之间的收益差是可能获取收益的成本。
2. （1）新的投资项目所来的公司其他产品的销售下滑属于副效应中的侵蚀效应，应被归为增量现金流。
（2）投入建造的机器和厂房属于新生产线的成本，应被归为增量现金流。
（3）过去 3 年发生的和新项目相关的研发费用属于沉没成本，不应被归为增量现金流。
（4）尽管折旧不是现金支出，对现金流量产生直接影响，但它会减少公司的净收入，并且减低公司的税收，因此应被归为增量现金流。
（5）公司发不发放股利与投不投资某一项目的决定无关，因此不应被归为增量现金流。
（6）厂房和机器设备的销售收入是一笔现金流入，因此应被归为增量现金流。
（7）需要支付的员工薪水与医疗保险费用应被包括在项目成本里，因此应被归为增量现金流。
3. 第一项因为会产生机会成本，所以会产生增量现金流；第二项因为会产生副效应中的侵蚀效应，所以会会产生增量现金流；第三项属于沉没成本，不会产生增量现金流。
4. 为了避免税收，公司可能会选择MACRS因为该折旧法在早期有更大的折旧额，这样可以减免赋税，并且没有任何现金流方面的影响。
但需要注意的是直线折旧法与MACRS 的选择只是时间价值的问题，两者的折旧是相等的，只是时间不同。
5. 这只是一个简单的假设。
因为流动负债可以全部付清，流动资产却不可能全部以现金支付，存货也不可能全部售完。
6. 这个说法是可以接受的。
因为某一个项目可以用权益来融资，另一个项目可以用债务来融资，而公司的总资本结构不会发生变化。
根据MM 定理，融资成本与项目的增量现金流量分析无关。
7. ECA 方法在分析具有不同生命周期的互斥项目的情况下比较适应，这是因为ECA 方法可以使得互斥项目具有相同的生命周期，这样就可以进行比较。
ECA 方法在假设项目现金流相同这一点与现实生活不符，它忽略了通货膨胀率以及不断变更的经济环境。
罗斯公司理财第六章投资决策课后习题答案
1.阐述一下机会成本的定义答：某项资产用于某个新项目，则会丧失了其他方式所能带来的潜在收入，这些丧失被认作机会成本2.在计算投资项目的NPV 时，下边哪个可以被看成是增量现金流？（1）新的产品所带来的公司的其他产品的销售的下滑（2）只有新的项目被接受，才会开始投入建造的机器和厂房（3）过去的3 年发生的和新项目相关的研发费用（4）新项目每年的折旧费用（5）公司发放的股利（6）新项目结束时，销售厂房和机器设备的收入（7）如果新项目被接受，那么需要支付的新雇佣员工的薪水和医疗保险费用答：这里的增量的现金流量可以为负数，而且查看一个项目的增量现金流量主要应该看这些现金流量是否专属于这个项目但也有例外如侵蚀效应、沉没成本和折旧（1）是副效应中的侵蚀效应当算入增量现金流只不过它是负数而已；（2）固定资产的投资当然应担算入增量现金流它也为负数；（3）过去三年的新项目相关的研发费用属于沉没不能算作当前评估项目的增量现金流；（4）折旧费用本来不会直接的带来项目的增量现金流，但是它抵减了税款，间接的提供了增量现金流故应当算作项目的增量现金流；（5）公司的发放的股利应为不属于这个项目的专属现金流量，故不能算作项目的增量现金流量；（6）应当算作项目的增量现金流量，因为它专属于这个项目（7）项目的员工的工资因为专属于这个项目故应当算作该项目的增量现金流量3.你的公司现在生产和销售钢制的高尔夫球杆。
公司董事会建议你考虑生产钛合金和石墨制的高尔夫球杆，下列哪一项不会产生增量现金流。
（1）自有土地可以被用来建设新厂房，但是新项目如果不被接受，该土地将以市场价700000 美元出售；（2）如果钛合金和石墨制的高尔夫球杆被接受，则钢制的高尔夫球杆的销售额可能会下降300000 美元；（3）去年用在石墨高尔夫球杆上的研发费用为200000答：对于（1）属于机会成本应当算入项目的增量现金流（2）属于副效应中的侵蚀效应应当算入项目的增量现金流；（3）属于沉没成本，不应当算入项目的增量现金流4.如果可以选择，你更愿意接受直线折旧法还是改进的加速成本折旧法？为什么答：应该更加偏向于加速成本折旧法，因为它在前期产生了更多的折旧额，抵减了更多的税款（从货币的时间价值上来说）5.我们在前面套路资本预算的时候，我们假设投资项目的营运资本都能够回收。
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第六章投资决策本章要点公司在生产经营中经常面临资本预算决策，上一章介绍了资本预算的几种方法，本章将进一步探讨此类决策。
本章的主要内容有两方面：由于对现金流的估计值是净现值分析中很重要的一环，因此本章要探讨现金流来源于何处以及如何计算现金流等问题。
其次，需要理解在不同的情形中，如何对资本预算得到的净现值进行评估，比如项目周期不同时，就不能直接比较两种项目的净现值。
本章各部分要点如下：1．增量现金流量净现值是现金流量而不是利润的折现。
当考虑一个项目时，对项目产生的现金流量进行折现。
当从整体评价一家公司时，对股利而不是利润进行折现，因为股利是投资者收到的现金流量。
在计算项目的净现值时，所运用的现金流量应该是因项目而产生的现金流量“增量”。
从增量现金流的角度出发,必须注意沉没成本、机会成本、副效应、成本分摊等问题。
2．鲍尔温公司案例为了清楚地说明计算现金流量的方法，本章引入了一个综合案例——鲍尔温公司案例，帮助同学们了解现金流计算的基本方法与其中的重点。
在案例中，需要关注项目现金流的构成，以及各自的计算方法。
3．通货膨胀与资本预算在存在通货膨胀的情况下，名义利率与实际利率不同，名义现金流也需要调整通货膨胀后才能得到实际现金流。
计算项目价值时，应该在现金流量与折现率之间保持一致性：名义现金流量应以名义利率折现；实际现金流量应以实际利率折现。
在实际运算中选择最简单的方法计算。
4．经营性现金流量的不同算法本部分介绍了三种计算经营现金流的方法：自上而下法、自下而上法、税盾法。
每一种方法得到的现金流都是一致的，在实际操作中，哪种方法最容易使用，就可以采用哪种方法。
5．不同生命周期的投资假设公司必须在两种不同生命周期的项目中做出选择，此时简单地运用NPV法则会造成错误的结果。
如果项目的收入完全相同，此时可以采用约当年均成本法。
重难点导学一、增量现金流量：资本预算的关键1．现金流量而非“会计利润”公司理财课程与财务会计课程有很大的区别。
公司理财通常运用现金流量，而财务会计则强调收入与利润。
净现值是现金流量而不是利润的折现。
当考虑一个项目时，对项目产生的现金流量进行折现。
当从整体评价一家公司时，对股利而不是利润进行折现，因为股利是投资者收到的现金流量。
【例6-1】相关现金流Weber-Decker公司刚刚用1 000 000美元现金投资于一栋大楼，这栋大楼是一个新的投资项目的一部分。
1 000 000美元就是目前这个时间点上的全部的现金流出，但是，如果用20年计提直线折旧，则目前这个时间点上的会计成本仅仅是50 000美元（=1 000 000美元/20）。
目前这个时间点上的利润是扣除了50 000美元成本后的利润。
剩余的950 000美元都将作为未来19年的折旧成本。
在做资本预算的时候，在0时点的相关现金流出是1 000 000美元，而不是用来计入会计成本的50 000美元。
关于现金流的观点：（1）在做投资预算的时候，只能用现金流而不是用利润来进行折现，因为利润并不必然代表你收到的现金流，你不可能拿没有现金流支撑的利润来购买原材料，也不可能支付职工薪酬，当然也不可能分发股利。
这些都只能用现金流来支付。
（2）在计算项目的净现值时，所运用的现金流量应该是因项目而产生的现金流量“增量”。
2．沉没成本沉没成本（sunk costs）是指已经发生的成本。
由于沉没成本是在过去发生的，它不因接受或摒弃某个项目的决策而改变。
沉没成本不属于增量现金流量。
【例6-2】沉没成本通用乳业公司正在评估新建一条巧克力牛奶生产线的净现值。
作为评估工作的一部分，公司已经向一家咨询公司支付了100 000美元作为实施市场调查的报酬。
这项支出是去年发生的。
它与通用乳业公司管理层正面临的资本预算决策是否有关呢?3．机会成本你的公司可能拥有某一资产，它可能处在将被出售、租赁等某些使用方式中。
一旦这项资产用于某个新项目，则丧失了其他使用方式所能带来的潜在收入。
这些丧失的收入有充分的理由被看做成本。
如果接受了该新项目，公司就失去了其他利用这项资产的机会，所以该成本被称为机会成本（opportunity costs）。
【例6-3】机会成本假设Weintein贸易公司在费城有一个空仓库，该仓库可用于存放一种新式电子弹球机。
公司希望能将这种机器卖给富裕的东北部消费者。
仓库与土地的成本是否应该包括在把这种新式电子弹球机推向市场的成本里面?4．副效应新增项目对公司原有其他项目可能产生副效应。
副效应可以被分为侵蚀效应（erosion）与协同效应（synergy）。
侵蚀效应是指新项目减少原有产品的销量与现金流；协同效应是指该新项目同时增加了公司原有项目的销量与现金流。
【例6-4】协同效应假设Innovative汽车公司（IM）正在估算一种新式敞篷运动轿车的净现值。
其中一些将购买这种轿车的客户是从原先打算购买IM公司的轻型轿车的客户中转移过来的。
是不是所有的这种新式敞篷运动轿车的销售额扣利润都是增量现金流呢?IM公司同时在考虑成立一个竞赛车队，这个车队在可预期的未来是亏损的，在最乐观的情况下，车队可能的净现值为-0.35亿美元，但是，IM公司的管理层意识到，竞赛车队的存在将使消费者关注并对所有IM公司的产品产生兴趣，公司的顾问估计这个车队所带来的协同效应的净现值为0.65亿美元，如果公司的顾问所估计的协同效应是正确的，则这个车队的净现值是0.30亿美元(=0.65亿美元-0.35亿美元)。
公司的管理层应该成立该车队。
5．成本分摊通常来讲,一项费用的受益方为很多项目。
会计上通过成本分摊来将该费用分摊到最终的每个不同的项目中。
但是，在投资预算中成本分摊只能是当该现金流出作为一个项目的增量现金流时，才能计入该项目中。
【例6-5】成本分摊Voetmann咨询公司的办公楼的一部分原来是作为一个图书馆的，这个图书馆的维修保养费为每年100 000美元。
公司的一个新的投资项目可以带来相当于公司现有销售额的5%的收入,公司的一个管理者H．西尔斯建议这个新项目在做预算的时候应该将5 000美元（=100 000美元×5%）作为项目应分摊的图书馆的维护费用计入。
这部分成本应该考虑在资本预算中吗?二、鲍尔温公司案例鲍尔温公司成立于1965年，最初主要生产橄榄球，现在则是网球、棒球、橄榄球与高尔夫球的领先制造商。
1973年公司率先引进了“高速高尔夫球”生产线，首次生产高质量的高尔夫球。
公司的管理层一直热衷于寻找一切能够带来潜在现金流量的机会。
最近，公司的副总裁米多斯先生发现了另外一个运动球类的细分市场，他认为其大有潜力并且还未被更大的制造商占领。
这个市场是亮彩色保龄球市场，他相信许多保龄球爱好者认为外表与时髦的式样比质量更重要。
他同时认为公司的成本优势与高度成熟的市场营销技巧将使竞争者很难利用这个投资机会获利。
因此，公司决定评估亮彩色保龄球的市场潜力。
公司向三个市场的消费者发出了调查问卷：费城、洛杉矶与纽黑文。
这三组问卷的调查结果比预想的要好，支持了亮彩色保龄球能够获得10%～15%市场份额的结论。
此项市场调查的成本高达250 000美元。
公司现在开始考虑投资于生产保龄球的机器设备。
保龄球生产厂址位于一幢靠近洛杉矶的、由公司拥有的建筑物中，这幢空置的建筑加上土地的税后净价为150 000美元。
项目相关数据：保龄球机器设备的成本为 100 000美元。
预计5年末它的市场价值为30 000美元。
该机器设备在5年的使用期内年产量预计如下：5 000单位，8 000单位，12 000单位，10 000单位，6 000单位。
第一年保龄球的价格为20美元。
由于保龄球市场具有高度竞争性，米多斯先生认为，相对于5%的预期通货膨胀率，保龄球的价格将以每年2%的比率增长。
然而，用于制造保龄球的塑胶将很快变得更昂贵。
因此，制造过程的现金流出预计每年将增长10%。
第一年的经营成本为每单位10美元。
新增保龄球项目适用的公司所得税税率为34%。
（一）项目分析表6-1 鲍尔温公司的现金流量表（所有的现金流量在年末发生）（单位：千美元）项目所需的投资支出：1．保龄球生产设备。
这项购买在第O年产生了100 000美元的现金流出。
当设备在第5年卖出时，公司能获得一笔现金流入。
资产售出时产生了纳税义务。
2．不能出售仓库的机会成本。
如果公司接受了保龄球项目，它将使用一个原本可以出售的仓库与相关土地。
因此仓库与土地预计的销售价格应该作为机会成本，正如第4行所示。
机会成本应该作为资本预算时需加以考虑的现金流量，但应该注意到，如果该项目被接受，管理层估计仓库将在第5年以150 000美元（税后）出售。
3．营运资本投资。
营运资本在项目早期因业务扩张而有所增加。
然而，按照资本预算的一般性假设，最后所有的营运资本假定可完全收回。
三部分需要投资：保龄球生产设备需投资、仓库的机会成本与营运资本的净变化。
销售收入与经营成本的估计表6-2 鲍尔温公司的经营收入与成本（1）年（2）产量（个）（3）价格（美元）（4）销售收入（美元）（5）单位成本（美元）（6）经营成本（美元）1 5 000 20.00 100 000 10.00 50 0002 8 000 20.40 163 200 11.00 88 0003 12 000 20.81 249 696 12.10 145 2004 10 000 21.22 212 242 13.31 133 1005 6 000 21.65 129 892 14.64 87 846折旧估计美国公司用于报税的折旧根据改进的加速成本折旧法（MACRS）给每一个固定资产都设定一个存续期，其相应的折旧比率如表6-3中所示。
按照IRS的规定，鲍尔温公司将在5年内对它的资本投资提取折旧。
因此，表6-3的第二列适用于此种情形。
由于表中的固定资产折旧是由百分比的形式给出来的，因此，用固定资产初始投资100 000美元乘以该表中的百分比即可得出每一年的折旧。
表6-3 改进的加速成本折旧法（MACRS）下的折旧率（%）年3年5年7年10年15年20年1234567891011 12-15 16 17-20 210.3330.4440.1480.0740.2000.3200.1920.1150.0580.1430.2450.1750.1250.0890.0890.0450.1000.1800.1440.1150.0920.0740.0660.0660.0660.0660.0330.0500.0380.0950.0720.0860.0670.0770.0620.0690.0570.0620.0530.0590.0490.0590.0450.0590.0450.0590.0450.0590.0450.0590.0450.0300.0450.045残值在第5年末，每台机器的账面值为5 800美元，如果公司以30 000美元的价格售出机器，那么它将要为其在销售价格与其5800美元的账面值间产生的差异支付税款。