米什金金融市场与金融机构课后习题及其答案
米什金《货币金融学》(第11版)章节题库-第10章 金融监管的经济学分析【圣才出品】
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第10章 金融监管的经济学分析
一、概念题
1．商誉（goodwill）
答：商誉是一种无形价值，指由企业的良好信誉、产品的较高质量和市场占有率、可
靠的销售网络、有效的内部管理、先进的技术、优越的地理位置等因素形成，属于不可辨
认的无形资产。其特征是：①商誉与企业整体相关，不能单独存在；②形成商誉的因素无
法单独计值；③商誉与形成商誉过程中所发生的成本无关，它是一种获得超额收益的能力。
商誉只有在企业兼并、联营，或以全部产权有偿转让时，经评估才能作为无形资产。
2．监管宽容
答：监管宽容是指监管者尽量不行使将破产银行逐出行业外的权力。由于金融对于经
济增长具有不容替代的支撑作用，因此，各国中央政府乃至地方政府都充分认识到金融资
源对于经济发展的重要意义，因而，作为金融控制的主体也使得金融监管者本身在监管过
程中存在监管宽容。监管宽容是世界各国银行存在的通病，尤其在政府持银行产权比重高
的国家更甚。一旦国有银行出现问题，“大而不倒”的观念根深蒂固，很容易产生“监管宽
容”，监管宽容的存在致使市场惩戒机制不力，金融监管的效率无从保障，道德风险的激励
会危害整个金融体系。
二、选择题
1．商业银行的资本充足率指（ ）。
A．资本和期限加权资产的比率
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B．资本和风险加权资产的比率
C．资本和期限加权负债的比率
D．资本和风险加权负债的比率
【答案】B
【解析】商业银行的资本充足率是指商业银行持有的符合相关规定的资本与商业银行
风险加权资产之间的比率。
2．下列说法不正确的是（ ）。
A．金融全球化促进金融业提高效率
B．金融全球化增强国家宏观经济政策的效率
C．金融全球化会加大金融风险
D．金融全球化会增加国际金融体系的脆弱性
【答案】B
【解析】金融全球化的积极影响主要有：提高金融市场运作的效率；促进资金在全球
米什金《货币金融学》(第11版)章节题库-第14章 货币供给过程【圣才出品】
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第14章 货币供给过程
一、概念题
1．原始存款
答：原始存款指银行吸收的现金存款或中央银行对商业银行贷款所形成的存款。它包
括商业银行吸收到的所增加其准备金的存款。商业银行的准备金以两种具体的形式存在：
一是商业银行持有的应付日常业务需要的库存现金；二是商业银行在中央银行的存款。这
两者都是归商业银行持有的中央银行的负债，也是中央银行对社会公众总负债中的一部分。
商业银行所持有的这部分中央银行负债，对商业银行来说则是所拥有的一笔资产。这笔以
准备金形式所持有的资产可分为两部分：一是商业银行遵照法律规定不能用以放款盈利的
数额；二是由于经营上的原因尚未用去的部分。前一部分属法定准备金，后一部分属超额
准备金。
2．派生存款
答：派生存款指由商业银行发放贷款、办理贴现或投资等业务活动引申出来的存款，
又称为衍生存款。派生存款在原始存款基础上产生。原始存款是指商业银行接受的客户现
金和中央银行对商业银行的再贷款，是商业银行从事资产业务的基础。派生存款的产生的
过程，就是商业银行吸收存款、发放贷款、形成新的存款额……这一过程循环不断地在各
家商业银行存款户之间转移、最终是银行体系的存款总量增加的过程。因此，商业银行创
造派生存款的实质，是以非现金形式为社会提供货币供应量。
3．货币供给
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答：指一定时期内一国银行系统向经济中投入、创造、扩张（或收缩）货币的行为。
货币供给的必然结果是在经济中形成一定的货币供给量。这种货币供给量对银行系统而言
是一种负债，但对非银行经济主体来说则是一种资产。在现代信用货币制度下，货币供给
的主体是银行系统——中央银行和商业银行。前者创造基础货币，后者创造存款货币。这
就构成了货币供给过程的两个环节。其中，中央银行在整个货币供给中居于核心地位。货
2023内部版米什金版货币金融学简答及知识点
2023内部版米什金版货币金融学简答及知识点
第一章：
1 .什么是金融市场，金融市场的基本功能是什么？
金融市场是资金由盈余单位向短缺单位转移的市场。金融市场履行的基本经济功能是：从那些由于支出少于收入而积蓄了盈余资金的人那里把资金引导到那些由于支出超过收入而资金短缺的人那里。
第二章：金融体系概述
L金融市场的种类划分
⑴股权市场和债权市场。（按契约的性质）
2 2）一级市场和二级市场。（按在发行和交易中的地位）
（3）场内交易市场和场外交易市场。（按交易的地点和场所）（4）货币市场和资本市场。（按所交易金融工具的期限长短）
2 .主要的货币市场工具和资本市场工具有哪些？
货币市场工具：（1）美国国库券（贴现发行）（2）可转让银行定期存 单（3）商业票据（4）回购协议（5）联邦基金
资本市场工具：（1）股票（2）抵押贷款（3）公司债券（4）美国政府债券（5）美国政府机构债券（6）州和地方政府债券
3 .金融中介机构的概念和类型
概念：金融中介机构是通过发行负债工具筹集资金，并且通过运用这些资金购买证券或者发放贷款来形成资产的金融机构。
（1）存款机构（商业银行，储贷协会，互助储蓄银行，信用社）
（2）契约型储蓄机构（保险公司，养老金，退休金）
（3）投资中介机构（财务公司，共同基金，货币市场共同基金，投资银行）
4 .直接融资和间接融资的区别
(1)在直接融资中，借款人通过将证券卖给贷款人，直接从贷款人那里取得资金；在间接融资中，金融机构居于贷款人和借款人之间，帮助实现资金在二者之间的转移。 (2)直接融资的优点：短缺单位可以节约一定的融资成本，盈余单位可以获得较高的资金报酬。
缺点：盈余单位需要有一定专业知识和能力且负担的风险高；对短缺单位来说，直接融资市场门槛较高。
(3)间接融资的优点或功能：降低交易成本，实现规模经济；有助于降低投资者面临的风险；解决信息不对称问题(交易发生前:逆向选择；交易发生后：道德风险)
米什金《货币金融学》(第11版)章节题库-第9章 银行业与金融机构的管理【圣才出品】
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第9章 银行业与金融机构的管理
一、概念题
1．中间业务
答：中间业务指银行并不需要运用自己的资金而代理客户承办支付和其他委托事项，
并据以收取手续费的业务。最常见的商业银行的中间业务是传统的汇兑、信用证、代收和
代客买卖等业务。中央银行的中间业务指中央银行为获得非利息收入，办理商业银行和其
他金融机构资金划拨清算和资金转移的业务。中央银行是全国清算中心，由于商业银行的
准备金集中在中央银行，因而他们彼此之间由于交换各种支付凭证所产生的应收应付款项，
就可以通过中央银行的存款账户划拨来清算。同时中央银行通过资金划拨系统，用网络连
接全国主要地区的主要政府部门和银行。中央银行不仅为商业银行办理票据交换和清算，
而且还在全国范围内为商业银行办理异地资金转移业务。
2．存款准备金
答：存款准备金指银行所持有的现金和在央行的存款。银行为应付储户的提现和正当
的贷款要求，必须按所吸收存款的一定比例保留一部分现金和央行存款，其余部分用于贷
款或投资，保留的这部分存款被称为存款准备金。存款准备金分为两部分，法定存款准备
金和超额准备金。法定准备金是国家为了加强监管，维护储户利益，以法律形式规定，要
求商业银行必须保留的部分准备金，而法定准备金与存款总额之比就是法定准备金率。而
超过法定准备金的部分是超额准备金。银行一般会保留部分超额准备金，以免在需要资金
时必须向央行贷款或拆入资金，增加成本，并受到一定的限制，流动性风险提高。
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3．贷款证券化
答：贷款证券化指为解决流动性问题的一种创新。具体操作是把抵押贷款标准化，以
此为抵押发行抵押担保证券，在市场上流通转让，为抵押贷款提供了流动性。最初是美国
为鼓励银行发放住房抵押贷款，由美国政府国民抵押协会创造的。后来又推出了以其他资
米什金《货币金融学》笔记和课后习题详解(货币政策的传导机制)【圣才出品】
1 / 16 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 圣才电子书 第25章 货币政策的传导机制 25.1 复习笔记 1．货币政策的传导机制 货币政策传导机制是指货币政策影响总需求和经济活动的各种途径。 （1）传统的利率传导途径 传统观点认为，货币传导机制是通过下面的传导途径发挥作用的，它反映了降低实际利率的宽松性货币政策的影响：r↓→I↑→Yad↑。 扩张性货币政策导致了实际利率水平的降低（r↓），这会降低筹资成本，进而引起投资（包括企业固定资产投资、存货投资和消费者的住房消费以及耐用品消费）的增加（I↑），最终导致总需求和总产出水平的增加（Yad↑）。尽管凯恩斯本人最初认为扩张性的货币政策主要是通过企业对于计划投资的决策发挥作用，但是对新的货币政策传导途径的研究发现，对住房以及耐用消费品的消费也具有计划投资的性质。 利率传导途径强调实际利率水平而不是名义利率水平对消费支出和计划投资的影响。而且，对支出产生重要影响的是长期实际利率，而不是短期实际利率。因而即使是在通货紧缩时期，名义利率水平接近于零，货币政策依然会通过一定的途径刺激经济。当名义利率水平接近于零时，货币供应量的增加会提高预期通货膨胀率πe，因而会降低实际利率水平（r＝i－πe），甚至当名义利率水平固定为零时，货币政策也可以通过下面的利率传导途径对总产出水平产生影响：πe↑→r↓→I↑→Yad↑。这种传导机制表明：即使名义利率水平在货币当局的作用下降为零，货币政策依然会起作用。 2 / 16 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 圣才电子书 （2）其他资产价格途径 ①汇率水平对于净出口的作用 汇率传导机制还包括利率水平的影响，因为国内的实际利率水平降低时，以本币标价的存款相对于以其他外币标价的存款吸引力下降，造成本币的贬值（E↓），使得国内的商品与国外的同类商品相比更加便宜，导致净出口的增加（NX↑），总需求也随之增加（Yad↑）：r↓→E↓→NX↑→Yad↑。 ②托宾q理论 詹姆斯·托宾创立了一种用于解释货币政策如何通过作用于股票价值来影响经济的理论，称为托宾q理论。托宾将q定义为企业的市场价值与资本重置成本之比。如果q值高，那么企业的市场价值高于其资本重置成本，因而新的厂房和设备相对于企业的市场价值来说更为便宜。公司就会发行股票，用筹集的资金购买新的厂房和设备，而且企业在股票上能够得到高于其新购资产成本的价格。由于企业发行少量的股票就可以购买到大量的资本品，因此整个经济中企业的投资将会增加。相反，如果q值低的话，由于资本重置成本过高，企业就不会购买新的资本品。如果在q值低的情况下企业希望得到新的资本品，它们就会通过购买其他企业、获取旧的资本品来达到这一目的，因而经济中的投资（对新的资本品的购买）就会下降。 上述论证说明了托宾q值和投资支出之间存在着联系，下面说明货币政策如何影响股票价格。当货币政策是扩张性的，债券的实际利率下降，意味着作为股票替代品的债券的预期回报率下降。股票相对于债券而言变得更具吸引力，股票需求增加，从而导致其价格上升，这会导致q值的升高，投资支出I增加，其传导机制如下：r↓→PS↑→q↑→I↑→Yad↑。 ③财富效应 生命周期假说的基本结论是决定消费者的消费水平的是其一生可利用的资源，而不仅是 3 / 16 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 圣才电子书 今天的收入。在消费者可利用的资源中最为重要的一个是消费者的金融财富（金融资产），主要由普通股股票构成。当股票的价格升高时，消费者的金融财富（W）升值，因此消费者的总资源量增加，消费随之增加。假设当扩张性的货币政策引起了股票价格的升高，则财富效应所引起的货币传导机制为：r↓→PS↑→W↑→C↑→Yad↑。 财富效应和托宾q值理论考虑的是一般的所有者权益，因此同样适用于房产市场，在这里房产是一种所有者权益。房产价格的升高会提高房产的重置成本，导致托宾q值的升高，从而刺激住房的生产。同样，由于房产和土地价格也是财富的重要组成部分，房产价格的升高也会刺激消费者进行消费。扩张的货币政策会通过托宾q值和财富的变化提高土地与房产价格，最终导致总需求的增加。 （3）信用途径观点的货币政策传导机制 ①银行贷款途径 因为银行具有解决信用市场信息不对称问题的作用，特定的借款人只有通过银行才能借到需要的资金。货币政策就可以通过对银行贷放资金的行为产生影响来发挥作用。扩张性的货币政策会增加银行的准备金和存款，从而增加银行可供借贷的资金。因为许多借款人的行为都依赖于银行贷款，因此贷款的增加必然会导致更多数量的投资支出（或消费支出）。货币政策的影响途径为：银行准备金↑→银行存款↑→银行贷款↑→I↑→Yad↑。 ②资产负债表途径 货币政策通过多种渠道影响企业的资产负债表。扩张性的货币政策会导致权益价格的升高，进而提高企业净值，而企业净值的升高会减少逆向选择和道德风险问题，又会刺激企业投资支出的增加，总需求水平随之增加。资产负债表影响途径为：r↓→PS↑→企业净值↑→逆向选择↓，道德风险↓→贷款↑→I↑→Yad↑。 ③现金流途径 4 / 16 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 圣才电子书 现金流是指现金收入与支出的差额。扩张性的货币政策会降低名义利率水平，现金流会因此增加，导致企业的流动性提高，使得企业的资产负债表得到改善，减少逆向选择和道德风险，从而引致贷款总量的增加，刺激经济活动。现金流途径为：i↓→企业的现金流↑→逆向选择↓，道德风险↓→贷款↑→I↑→Yad↑。 现金流途径的一个重要特点是名义利率水平对现金流起着重要作用，而传统的利率传导途径则是实际利率水平对投资支出起重要作用。而且，在现金流途径中，是短期利率水平而不是长期利率起着特殊的作用，因为前者对于家庭和企业的现金流影响更大。 逆向选择问题还可以通过信用配给现象来传导扩张性的货币政策，以达到刺激总产出水平的目的。当借款人即使愿意支付更高的利率也无法借到需要的款项时，就产生了信用配给现象。高风险项目更愿意付出高利率而筹得进行这些项目需要的资金，这会导致更多的逆向选择问题。但执行扩张性的货币政策时，利率水平会随之降低，有助于缓解逆向选择问题，风险偏好较弱的贷款人将占据贷款总量的更多部分，因此银行更乐于贷款，进而增加社会的投资支出和提高总产出水平。 ④预料之外的价格水平途径 在工业化国家中，债务总是以固定的名义利率计息的，而出乎意料的价格水平上升会降低企业的实际负债，但是不降低企业的资产价值，因此会增加企业净值。而企业净值的增加会降低逆向选择和道德风险问题，这又会导致计划投资的增加和总产出水平的提高：i↓→π↑→意料之外的P↑→企业实际净值↑→逆向选择↓，道德风险↓→贷款↑→I↑→Yad↑。 ⑤对家庭流动性的作用 紧缩性的货币政策会导致银行贷款减少，消费者因而无法贷款购买耐用品和住房，这会引起对这两种消费品的购买减少。同样，利率水平的升高也会对消费者现金流产生负面影响，进而导致家庭资产负债状况的恶化。一个消费者的资产负债表情况对于他遇到经济困难的可 5 / 16 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 圣才电子书 能性有重要的影响。具体而言，如果当消费者拥有的金融资产的规模相对于其债务规模较大时，那么这个消费者遭遇经济困难的可能性就较小，他们就更乐于购买耐用品和房产。当股票价格升高时，金融资产的价值随之升高，因此消费者的资产负债表状况会有所改善，他们就会更加乐于购买耐用品和房产，这会导致耐用品和房产的价格也随之升高。货币政策对家庭的影响如下所示：r↓→PS↑→消费者金融资产的价值↑→遭遇财务困境的可能性↓→对耐用消费品和住宅是支出↑→Yad↑。 扩张性的货币政策会降低利率水平，进而增加消费者的现金流，而现金流的增加会导致对耐用品和房产的支出的增加，并进一步导致总需求和总产出水平的提高。消费者资产负债表途径与现金流途径之间的差别在于前者通过提高消费者支出意愿而不是放款人贷款意愿发挥作用。 （4）为什么信用途径如此重要 信用途径是重要的货币政策传导机制，主要有三个原因： ①对单个企业行为的大量实证分析表明，信用市场的这类金融脆弱性的确会影响企业雇用员工以及支出等方面的决策。 ②有证据表明，小规模的企业比大企业更容易受到货币紧缩政策的影响，因为小企业更容易受到信用约束。 ③信用途径的核心是信息不对称造成的金融脆弱性，而信用市场的信息不对称能够很好地解释许多重要的现象。 2．对货币政策的启示 （1）不能简单地将货币政策的松紧同短期名义利率水平联系。名义利率水平与实际利率水平并不总是同向运动的，而且在货币政策传导机制中通常是实际利率水平而不是名义利 6 / 16 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 圣才电子书 率水平在起作用。 （2）短期债务工具等其他资产价格也包含着货币政策的重要信息，这是因为它们是各种货币政策传导机制中的重要组成部分。利率水平以外的其他资产价格对于总需求有着重要的影响。 （3）即使短期利率水平接近于零，货币政策也可能有效地刺激经济。 （4）由于避免非预期的价格水平波动是货币政策的重要目标，因此保持价格水平的稳定应当是货币政策的长期目标。 25.2 课后习题详解 一、概念题 1．耐用品消费支出（consumer durable expenditure） 答：耐用品消费支出指用于购买耐用品的消费支出。耐用品会持续使用一段时间（超过3年），在此期间该商品会给消费者带来持续的服务。耐用品一般是不易耗损的财货，如汽车、飞机等重工业产品和制造业资本，其它诸如电器用品等亦包含在内。耐用品和非耐用品是两大不同类型的消费品。其区别是，耐用品的购买尽管是一个消费决策，却更多地具有投资决策的特点。买这些商品是因为它将在许多年中为自己提供服务。 2．消费（consumption） 答：消费是指人们为了满足物质、文化和精神生活的需要而对物品和服务的消耗与花费。根据不同的划分标准，消费可以分为个人消费和集体消费、居民消费和政府消费、商品性消费和服务性消费、长期消费和即期消费、生活必需品消费和奢侈品消费等。
米什金《货币金融学》(第11版)章节题库-第8章 金融结构的经济学分析【圣才出品】
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第8章 金融结构的经济学分析
一、概念题
1．科斯定理
答：科斯定理是一种产权理论。其内容是：只要财产权是明确的，并且其交易成本为
零或者很小，则无论在开始时将财产权赋予谁，市场均衡的最终结果都是有效率的。
科斯定理进一步扩大了“看不见的手”的作用。按照该定理，只要那些假设条件成立，
则外部影响就不可能导致资源配置不当。或者以另一角度来说，在所给条件下，市场力量
足够强大，总能够使外部影响以最经济的办法来解决，从而仍然可以实现帕累托最优状态。
西方学者认为，明确的财产权及其转让可以使得私人成本（或利益）与社会成本（或利益）
趋于一致。以污染问题为例，科斯定理意味着，一旦所需条件均被满足，则污染者的私人
边际成本曲线就会趋于上升，直到与边际社会成本曲线完全重合，从而污染者的利润最大
化产量将下降至社会最优产量水平。
科斯定理解决外部影响问题在实际中并不一定真的有效。资产的财产权不一定总是能
够明确地加以规定；已经明确的财产权不一定总是能够转让；分派产权会影响收入分配，
而收入分配的变动可能造成社会不公平，引起社会动乱。在社会动乱的情况下，就无法解
决外部影响的问题了。
2．金融中介
答：金融中介有动态和静态两种解释。动态概念的金融中介是指在货币资金运动和信
用活动中为资金供给者和需求者提供信息、设施、信贷服务、结算服务、投资服务、保险
服务、信托服务等金融性服务的活动。而静态概念的金融中介则是指专门从事金融性服务
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活动的机构，包括商业银行、投资银行、保险公司、证券公司、证券交易所、信托公司、
养老基金等。金融中介的功能包括：①克服金融交易中的信息不对称，降低信息成本；②
实施规模经营和专业化操作，降低交易成本；③克服逆向选择和道德风险障碍，防范和降
低各种金融风险；④为交易者提供最多的收益机会和最灵活的支付机制。
米什金《货币金融学》【教材精讲】(金融危机与次贷风波)【圣才出品】
1 / 12 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 圣才电子书 第9章 金融危机与次贷风波 9.1 本章要点 ●金融危机（financial crises），是以资产价格急剧下跌与企业破产为特征的金融市场的大动荡。在金融危机中，资产市场对资产负债表的影响、金融机构的资产负债表恶化、银行业危机、不确定性的增加、利率上升、政府财政失衡。 ●金融危机在美国等发达国家的爆发可能是以以下几种方式：金融自由化/金融创新的不当管理、资产价格泡沫的积聚和崩溃、利率上升、主要金融机构倒闭引起的不确定性增加。结果是逆向选择和道德风险问题的显著加剧引起的贷款萎缩和经济活动下滑。 ●新兴市场国家金融危机的爆发有两条基本路径：一条是对金融自由化/金融创新的不当管理弱化了银行的资产负债表，另外一条则是严重的财政失衡。它们都会引发对本币的投机性冲击，最终引发货币危机。 9.2 重难点导学 一、导致金融危机的因素 金融危机的发生是指金融体系发生的剧烈震荡加剧了信息不对称，引发了十分严重的逆向选择和道德风险问题，使得金融市场无法将资金融通给具有生产性投资机会的居民和企业，进而引起经济活动的萎缩。 在金融危机中，六类因素发挥着重要作用：资产市场对资产负债表的影响、金融机构的 2 / 12 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 圣才电子书 资产负债表恶化、银行业危机、不确定性的增加、利率上升、政府财政失衡。 1．资产市场对资产负债表的影响 危机使股市下跌、物价水平意外下跌、本币意外贬值、资产减值。 （1）股市下跌 股市下跌 企业净值减少 抵押品价值下降 贷款人的放款意愿下降 投资下降 总产出下降 股票市场下跌引起的企业净值减少，增加了借款公司参与高风险投资的动力，道德风险问题更加严重，这进一步削弱了贷款意愿。 （2）物价水平意外下跌 债务偿付的名义金额是固定的，物价水平意料之外的下跌会增加公司负债的实际价值（加重了债务负担），但却没有增加公司资产的实际价值，由此导致实际净值（实际资产价值与实际负债价值之间的差额）的减少，由此增加了贷款人所面临的逆向选择和道德风险问题。 （3）本币意外贬值 在发展中国家（和一些工业化国家）中，出于对本币未来价值的不确定，许多非金融企业、银行和政府认为，以外币为面值发行债务更为容易。当本币价值出现意料之外的下跌时，由于债务合约以外币标价，国内企业的债务负担加重。由于企业的资产负债表恶化，净值减少，从而增加了逆向选择和道德风险问题。信息不对称问题的加重导致了投资和经济活动的收缩。 （4）资产减值 资产价格下跌还会导致金融机构资产负债表中资产方的价值减值，资产负债表的恶化同样会引起贷款活动的收缩。 3 / 12 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 圣才电子书 2．金融机构的资产负债表恶化 银行和其他金融中介机构资产负债表的状况对贷款活动有很重要的影响。如果金融机构的资产负债表恶化引起资本大幅收缩，用于贷款的资源就会减少，导致贷款的减少，进而引起投资支出的下降，从而放慢经济活动。 3．银行业危机 金融危机导致部分金融中介机构资产负债表恶化，可能出现破产，从而引起恐慌，产生挤提和传染效应。储户由于担心存款的安全，就会提取存款，导致银行破产。 金融危机中银行贷款的萎缩还导致向借款人的资金供给减少，引起利率升高。信贷市场上逆向选择和道德风险问题日益严重，进而引发促进生产性投资的贷款的大幅减少，导致经济活动更严重的收缩。 4．不确定性的增加 主要金融或非金融企业破产、经济衰退或股票市场震荡，导致金融市场的不确定性突然增加，使得贷款人很难甄别信贷资产的质量。贷款人解决逆向选择问题的能力削弱使得他们不愿意发放贷款，从而导致贷款、投资和总体经济活动的收缩。 5．利率上升 如果信贷资金需求的增加或是货币供给的减少导致利率攀升到足够高的水平，信用风险较低的项目就不愿意借款，而仍然愿意借款的只能是信用风险较高的那些项目。由此引起逆向选择问题的增加，使得贷款人不愿意发放贷款。贷款的大规模减少导致投资和总体经济活动的大幅萎缩。 利率上升还可以通过对现金流量的影响引起金融危机的爆发。利率上升引发现金流量减少，加剧了逆向选择和道德风险问题，导致贷款、投资和经济活动的收缩。 6．政府财政失衡 4 / 12 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 圣才电子书 在新兴市场经济国家中，政府财政失衡会引起对政府债务违约的担忧。如果政府债务违约的可能性上升，可能会出现政府债券价格的下跌，从而恶化了金融机构的资产负债状况，导致贷款收缩。对政府债务违约的担忧还会引起投资者将资金抽离该国，导致本币贬值，出现外汇危机。本币价值的下跌会破坏具有大量外币负债的企业的资产负债表。这些资产负债表问题加重了逆向选择和道德风险，引起贷款和经济活动的收缩。 二、以往美国金融危机的发展过程 美国的金融危机一般经过两个阶段，有时是三个阶段。 1．阶段一：金融危机的爆发 图9-1 美国金融危机中事件发展的顺序 5 / 12 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 圣才电子书 （1）金融自由化/金融创新的不当管理 金融机构往往会大规模放贷，产生信用繁荣（credit boom），贷款风险的过度攀升。政府安全网刺激了银行过度冒险的道德风险动机。如果银行发放的风险和利率都很高的贷款得到偿付，就能增加利润；如果这些贷款无法偿付，银行破产，由于安全网可以保护银行的储户，纳税人承担了大部分损失。 银行和其他金融机构的贷款损失激增，贷款价值相对于负债急剧降低，净值（资本）随之减少。资本减少迫使这些金融机构不得不收缩贷款。这个过程被称为去杠杆化（deleveraging），导致贷款减少和信用紧缩，贷款繁荣发展为贷款崩溃。 （2）资产价格泡沫的积聚和崩溃 非理性繁荣，导致资产价格泡沫（asset-price bubble）出现，资产市场泡沫的驱动因素通常还包括信贷繁荣，用于购买资产的贷款的大幅度增加，会推高资产价格。随着资产价格泡沫崩溃和回归其基础经济价值，引发净值减少，加剧信息不对称程度，借款人信誉度下降，导致贷款和支出的收缩。 （3）利率上升 19世纪美国发生的很多金融危机都是由利率上升引起的。有时危机的导火索是当时的国际金融中心伦敦利率上升，引起经济活动的收缩，有时则是因为银行业恐慌导致美国流动性紧张，进而引起利率的飞涨。 利率上升导致居民和企业现金流量下降以及优质借款人减少，加剧逆向选择和道德风险问题，引起经济活动的收缩。 （4）不确定性增加 美国金融危机爆发时，往往伴随着很高的不确定性，原因可能是经济衰退开始出现或者股票市场崩溃。主要金融机构倒闭是历次金融危机中不确定性的一个重要来源。如2008年 6 / 12 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 圣才电子书 的贝尔斯登、雷曼兄弟和美国国际集团（AIG）。不确定问题非常严重时，由于很难获取信息，逆向选择和道德风险程度加剧，导致贷款和经济活动的收缩。 2．阶段二：银行业危机 由于企业状况的恶化，以及对银行健康的不确定性，储户纷纷从银行提取存款，导致银行业危机或者银行业恐慌。由此导致的银行数目减少导致了信息的损失，恶化了信贷市场上的逆向选择和道德风险问题，从而引起了进一步的经济萎缩。银行业恐慌是美国所有金融危机的共同特征。19～20世纪期间的美国大约每二十年就发生一次金融危机：1819年、1837年、1857年、1873年、1884年、1893年、1907年与1930～1933年。 3．阶段三：债务萎缩 如果经济倒退引起价格急剧下降，复苏进程就会受到阻碍。在这种情况下，就会进入第三阶段，即债务萎缩（debt deflation）阶段。在这一阶段，价格水平的大幅下跌加重了企业的债务负担，引起净值的进一步恶化。在债务萎缩时期，逆向选择和道德风险问题继续增加，贷款、投资支出和总体经济活动在长期呈现萎缩状态。 三、次贷危机：2007～2008年 2007～2008年金融危机之所以爆发，其驱动力主要来自于两个方面：次级住房抵押贷款市场上对金融创新的不当管理以及房地产市场泡沫的崩溃。 1．抵押市场上出现的金融创新 次级债的繁荣和资产证券化。次级抵押贷款（subprime mortgages）指的就是向信用记录较差的借款人发放的抵押贷款。准优级抵押贷款（Alt-A mortgages）的借款人预期违约率高于优质借款人，但信用记录优于次级借款人。
米什金《货币金融学》(第11版)章节题库-第12章 金融危机【圣才出品】
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第12章 金融危机
一、概念题
1．金融自由化
答：金融自由化亦称“金融深化”，是“金融压制”的对称，主张改革金融制度，政府
改变对金融的过度干预，放松对金融机构和金融市场的限制，增强国内的筹资功能以改变
对外资的过分依赖，放松对利率和汇率的管制使之市场化，从而利率能反映资金供求、汇
率能反映外汇供求，促进国内储蓄率的提高，减少对外资的依赖，最终达到抑制通货膨胀、
刺激经济增长、形成金融资产增长和经济增长之间的良性循环的目的。金融自由化的标志
是金融资产增长超过经济增长，金融相关比率不断提高。
2．次贷危机
答：次贷危机源于房地产市场繁荣时期的大肆信贷扩张，当利率升高且房价开始下跌
之后，借款人丧失还款能力，导致违约和丧失抵押品赎回权的比率剧增，次贷危机开始显
现。资产证券化则进一步将危机由抵押贷款市场传递到证券市场，使得危机迅速蔓延并传
递到其他国家。中国的银行业在次贷危机中也受到一定程度的影响。
3．货币危机与金融危机
答：①货币危机又称国际收支危机，它的含义有广义和狭义两种。从广义来看，一国
货币的汇率变动在短期内超过一定幅度（有的学者认为该幅度为15%～20%），就可以称
为货币危机。就其狭义来说，货币危机是与对汇率波动采取某种限制的汇率制度相联系的，
主要发生于固定汇率制下，它是指在市场参与者对一国的固定汇率失去信心的情况下，通
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过外汇市场进行抛售等操作导致该国固定汇率制度崩溃、外汇市场持续动荡的带有危机性
质的事件。
②金融危机指金融体系和金融制度的混乱和动荡。金融危机的特征是人们基于经济未
来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现较大幅度的贬值，经济总量与经济规模出
现较大幅度的缩减，经济增长受到打击，往往伴随着企业大量倒闭的现象，失业率提高，
米什金《货币金融学》(第11版)笔记和课后习题详解-第5篇 国际金融与货币政策【圣才出品】
1 / 63 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 圣才电子书 第5篇 国际金融与货币政策 第17章 外汇市场 17.1 复习笔记 1．外汇市场 （1）汇率 汇率就是两种不同货币之间的兑换比率，也就是以一国货币表示的另一国货币的价格。 ①即期汇率与远期汇率 即期汇率是指在即期交易中所使用的汇率，即买卖双方成交后，在两个营业日以内办理交割所使用的汇率。 远期汇率是指在远期交易中所使用的汇率，即买卖双方成交时，约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率。 ②汇率的标价方法 直接标价法：以一定单位的外国货币为标准，折算成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，是以本国货币来表示外国货币的价格。 在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值，或称本币贬值。反之，一定单位外币折算的本国货币的数额减少，称为外币贬值，或称为本币升值。因此，在直接标价法下，外币币值上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同，而本币币值上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相反。 2 / 63 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 圣才电子书 间接标价法：以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数量的外国货币来表示汇率的方法。即在间接标价法下，以外国货币间接表示本国货币的价格。 在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数额增多，称为外币贬值，或本币升值。反之，一定单位的本国货币折算的外币的数额减少，称为外币升值，或本币贬值。因此，在间接标价法下，外币币值上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相反，而本币币值上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。 （2）汇率的重要意义 某国货币升值时（相对其他货币价值上升），该国商品在国外会变贵。而外国商品在本国则会变便宜（假设两国国内价格水平保持不变）；相反，当某国货币贬值时，该国商品在国外将变得更便宜，而外国商品在本国将变贵。因此，货币升值时，国内生产商向国外出口商品将变得更困难，而外国商品因为价格下降，在国内的竞争力将会提高。 （3）外汇如何进行交易 外汇市场是以场外市场的形式组织的，几百个交易商（大部分是银行）随时准备买入和卖出以外国货币计价的存款。 2．长期汇率 （1）一价定律 一价定律：如果两个国家生产的商品是同质的，假设运输成本和交易壁垒很低，那么在世界范围内该商品的价格应该相同，而不管该商品是在哪国生产的。 （2）购买力平价理论 有关汇率决定的理论中，最著名的就是购买力平价理论（PPP）。根据该理论，任何两种货币之间的汇率会调整到反映这两个国家物价水平的变动为止。PPP理论只是一价定律 3 / 63 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 圣才电子书 在国家物价水平而不是个别价格上的应用。购买力平价理论可以用实际汇率来表达，即该理论预测实际汇率应当总等于1.0。 根据购买力平价理论，如果一国物价水平相对于另一国物价水平上升，则该国货币将会贬值（另一国货币将会升值）。该结论在长期内是正确的，在短期内PPP理论的预测作用不是很准确。 （3）购买力平价理论不能充分解释汇率的原因 PPP理论假设两国商品完全同质且运输成本和交易壁垒非常低，并认为汇率仅由物价水平的相对变动决定。如果这一假设是正确的，根据一价定律，所有商品的相对价格（也就是两国的相对物价水平）将决定汇率水平。 由于一价定律并不适用于所有的商品，很多商品和劳务（在计算一国物价水平时它们的价格同样被包括进来）并没有跨境交易。因此，即使这些商品的价格上涨并使得一国物价水平相对于另一国上涨，对汇率也不会造成直接的影响。 （4）在长期内影响汇率的因素 任何导致本国产品相对于外国产品需求上升的因素都有使本币升值的倾向，任何导致本国产品相对于外国产品需求减少的因素都会使本币贬值。在长期，影响汇率的主要因素有如下几点： ①相对物价水平。从长期来看，一国价格水平上升（相对于他国价格水平）将导致本币贬值。一国相对价格水平降低将导致本币升值。 ②贸易壁垒。关税（对进口商品征收的税）和配额（对可以进口的外国商品的数量限制）这些贸易壁垒也会对汇率产生影响。增加贸易壁垒在长期内将会导致一国货币升值。 ③对国内与国外商品的偏好。对一国出口的需求增加导致其货币长期内升值；相反，对进口的需求增加会导致该国货币贬值。 4 / 63 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 圣才电子书 ④生产力。在长期内，一国生产力相对于其他国家上升，本币将会升值。反之，一国生产力相对于其他国家下降，则本币将会贬值。 3．短期汇率：供给-需求分析 可以利用供求分析来了解短期汇率的决定机制。在这里，将美国视作本国，在任何汇率水平上，美元资产的供给量都是不变的，因而供给曲线S是垂直的。美元资产的需求量取决于美元资产的相对预期回报率。 （1）国内资产需求曲线的位移 ①国内利率iD 如图17-1所示，国内利率水平iD的上升推动国内资产的需求曲线D向右位移，导致本币升值（E↑）。相反，国内利率水平iD的下降推动国内资产的需求曲线D向左位移，导致本币贬值（E↓）。 5 / 63 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 圣才电子书 图17-1 国内利率iD上升的影响 ②外国利率iF 如图17-2所示，外国利率水平iF的上升推动需求曲线D向左位移，导致本币贬值；外国利率水平iF的下降推动需求曲线D向右位移，导致本币升值。 图17-2 外国利率iF上升的影响 ③预期未来汇率Et＋1e的变动 如图17-3所示，预期未来汇率Et＋1e的上升会引起需求曲线向右位移，导致本币升值。同理，预期未来汇率Et＋1e的下降会引起需求曲线向左位移，导致本币贬值。 （2）汇率的影响因素 要理解需求曲线位移的方向，应当考虑该因素的变动对美元资产相对预期回报率的影 6 / 63 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 圣才电子书 响。如果在即期汇率不变的前提下，相对预期回报率上升，意味着需求曲线向右位移。如果相对预期回报率下降，则需求曲线向左位移。 ①国内资产的利率iD上升时，每一汇率水平对应的美元资产的预期回报率提高，需求随之扩张。因此，需求曲线向右位移，均衡汇率上升。 ②外国利率水平iF的上升，会提高外国资产的回报率，因而美元资产的相对预期回报率下降。美元资产的需求量随之收缩，需求曲线向左位移，汇率下降。 图17-3 预期未来汇率Et＋1e上升的影响 ③根据对汇率长期决定因素的分析，预期国内相对物价水平上升时，美元的价值未来会下降。美元资产的预期回报率随之下降，需求量下降，从而推动需求曲线向左位移，汇率下降。 ④预期贸易壁垒增加时，美元价值在长期内会上升，美元资产的预期回报率提高。因此美元资产的需求增加，推动需求曲线向右位移，汇率上升。
米什金《货币金融学》笔记和课后习题详解(货币政策与总需求曲线)【圣才出品】
1 / 20 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 圣才电子书 第21章 货币政策与总需求曲线 21.1 复习笔记 1．美联储与货币政策 世界各国中央银行都将调整短期利率作为主要的政策工具。美联储通过调节提供给银行体系的准备金数量来控制联邦基金利率。当提供给银行的准备金数量较多时，联邦基金利率下跌。如果美联储将准备金抽离银行体系，流动性短缺将造成联邦基金利率上升。 联邦基金利率是名义利率，但影响出口和经济周期进而决定均衡产出水平的是实际利率。只有在短期内，实际和预期通货膨胀率不变时，调整名义利率才可以相应调整实际利率。由于通常情况下价格具有黏性，货币政策的调整不会立即影响到通货膨胀率和预期通货膨胀率。因此，当美联储降低名义利率时，实际利率随之下降；当美联储提高名义利率时，实际利率随之上升。 2．货币政策曲线 货币政策曲线反映了中央银行设置的实际利率与通货膨胀率之间的联系。货币政策曲线的方程式为： r＝r＿＋λπ 其中，r代表中央银行设置的实际利率中的自主性（外生性）部分，它与当前的通货膨胀率水平以及模型中的其他变量都无关。λ代表实际利率对通货膨胀率的敏感性。 （1）泰勒定理：为什么货币政策曲线向上倾斜 2 / 20 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 圣才电子书 为了稳定通货膨胀，中央银行倾向于遵循泰勒定理：如货币政策曲线所示，中央银行提高名义利率的幅度要超过预期通货膨胀率的增幅，才能在通货膨胀率上升时保持实际利率的上升。 当通货膨胀率上涨时，如果货币政策制定者允许实际利率下降，这会增加总产出，从而加剧通货膨胀，进而推动实际利率进一步下跌，再次增加总产出。我们可以将上述事件的链条反映如下： π↑⇒r↑⇒Y↑⇒π↑⇒r↓⇒Y↑⇒π↑ 在这种情况下，通货膨胀率会持续上涨，最终陷入失控境地。所以货币政策制定者会遵循泰勒定理，提高实际利率，使得货币政策曲线向上倾斜。 （2）货币政策曲线的位移 泰勒定理驱动下的货币政策调整反映的是沿着货币政策曲线的变动，被称为利率的自动性调整。在图21-1中，货币政策的自主性调整会推动货币政策曲线位移，自主性紧缩货币政策提高实际利率，推动货币政策曲线向上位移至MP2，从而导致经济收缩和通货膨胀率下降；自主性宽松货币政策下调实际利率，推动货币政策曲线向下位移至MP3，导致经济扩张和通货膨胀率的上升。 3 / 20 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 圣才电子书 图21-1 货币政策曲线的位移 （3）沿着货币政策曲线的移动 可以将沿着货币政策曲线的移动看作是中央银行面对通货膨胀率变动时的自动反应。这样的自动反应不会引起货币政策曲线的位移。 另一方面，如果中央银行提高任一通货膨胀率水平所对应的实际利率，这样的行动就不是面对高通货膨胀的自动反应了，而是自主性紧缩货币政策，会推动货币政策曲线的位移。 3．总需求曲线 货币政策曲线说明了中央银行如何依据泰勒定理，通过调整利率来应对通货膨胀率的变动，IS曲线则说明了实际利率的变动如何影响均衡产出。下面根据这两个曲线，在给定公众通货膨胀预期和货币政策走向的条件下，探索总需求与通货膨胀率之间的联系。 4 / 20 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 圣才电子书 （1）总需求曲线的数学推导 IS曲线表达式为： 111dxYCIdfGNXmpcTrmpcmpc 用货币政策曲线的数学表达式r＝r＿＋λπ替换r，得到AD曲线表达式为： 1+11dxYCIdfGNXmpcTrmpcmpc （2）推动总需求曲线位移的因素 ①IS曲线的位移 任何推动IS曲线位移的因素都会推动总需求曲线同向位移。因此，任何推动IS曲线向右位移的因素，如自主性消费支出和计划性投资支出增加、政府购买增加、自主性净出口增加、税收减少以及金融脆弱性缓解，都会推动总需求曲线向右位移。相反，任何推动IS曲线向左位移的因素，也都会推动总需求曲线向左位移。 ②MP曲线的位移 自主性紧缩货币政策即上调任一通货膨胀率水平对应的实际利率，会推动总需求曲线向左位移。相反，自主性宽松货币政策会推动总需求曲线向右位移。 21.2 课后习题详解 一、概念题 1．总需求曲线（aggregate demand curve） 5 / 20 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 圣才电子书 答：总需求曲线表示人们愿意购买的商品和服务总量与价格水平之间的关系，是产品市场和货币市场同时达到均衡时价格水平与国民收入间依存关系的曲线。总需求曲线向下倾斜，当价格水平提高时，国民收入水平就下降；当价格水平下降时，国民收入水平就上升。总需求曲线代表商品市场和货币市场的同时均衡。商品市场的扩张（比如说，由消费信贷的增加或者扩张性的财政政策所引起）会向上和向右移动总需求曲线。扩张性的货币政策同样也会使总需求曲线向右上方移动；反之，则向左下方移动。消费者与投资者的信心也影响总需求曲线：当信心增强时，总需求曲线向右移动；当信心削弱时，总需求曲线向左移动。 2．自主性紧缩货币政策（autonomous tightening of monetary policy ） 答：自主性紧缩货币政策是指美联储通过提高实际利率，实施“紧缩的”货币政策，导致货币政策曲线向上位移的自主调整的货币政策。 中央银行出于很多原因，可能会实施货币政策的自主性调整。它们可能希望调整当前的通货膨胀率水平。例如，为了降低通货膨胀率，它们可能将提高1个百分点，从而提高了任一通货膨胀率水平所对应的实际利率。这种调整我们称之为自主性紧缩货币政策。这种自主性紧缩货币政策会导致货币政策曲线向上位移，从而导致经济收缩和通货膨胀率下降。 3．货币政策（MP）曲线[monetary policy (MP) curve] 答：货币政策曲线反映了中央银行设置的实际利率与通货膨胀率之间的联系。货币政策曲线的方程式为： r＝r＿＋λπ 其中，r＿代表中央银行设置的实际利率中的自主性（外生性）部分，它与当前的通货膨胀率水平以及模型中的其他变量都无关。λ代表实际利率对通货膨胀率的敏感性。 6 / 20 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 圣才电子书 4．自主性宽松货币政策（autonomous easing of monetary policy） 答：自主性宽松货币政策即下调任一通货膨胀率水平对应的实际利率。如果经济正在步入衰退，为了刺激经济和防止通货膨胀率下降，货币政策制定者可能希望降低任一通货膨胀率水平所对应的实际利率，实施自主性宽松货币政策。这种自主性宽松货币政策会使货币政策曲线向下位移，从而推动总需求曲线向右位移。 5．泰勒定理（Taylor principle） 答：泰勒规则认为，联邦基金利率应该等于通货膨胀率加上一个“均衡”的实际联邦基金利率（实际联邦基金利率是长期内和充分就业相一致的利率）再加上两个缺口的加权平均：①通货膨胀缺口，即当前的通货膨胀率减去目标通货膨胀率；②产出缺口，即实际GDP与潜在（自然）水平下的GDP估计值的百分率偏差。这个规则可以写做： 联邦基金利率指标＝通货膨胀率＋均衡的实际联邦基金利率＋（1/2）×通货膨胀缺口＋（1/2）×产出缺口 泰勒规则的一个重要特征是，通货膨胀缺口的系数为正，等于1/2。如果通货膨胀率上升1个百分点，联邦基金利率指标就会提高1.5个百分点，幅度超出通货膨胀率的变动幅度。所以，中央银行提高名义利率的幅度要超过预期通货膨胀率的增幅，才能在通货膨胀率上升时保持实际利率的上升。这就是泰勒定理。 二、思考题 1．当通货膨胀率上升时，联邦基金利率如何变化？在实际操作中，美联储如何调整联邦基金利率？