《财务管理学》人大第五版课件
财务管理学中国人民大学第五版第11章
l 股东与经理之间的代理问题 l 股东与债权人之间的代理问题 l 控股股东与中小股东之间的代理问题
l 代理理论主张高股利支付率政策，认为提高股 利支付水平可以降低代理成本，有利于提高公 司价值。
财务管理学中国人民大学第五版第11 章
第3节 股利政策及其选择
财务管理学中国人民大学第五版第11 章
五、股利政策制定的程序
l 1.测算公司未来剩余的现金量 l 2.确定目标股利支付率 l 3.确定年度股利额 l 4.确定股利分派日期
4.股东因素
l 追求稳定的收入，规避风险的需要 l 担心控制权的稀释 l 规避所得税
财务管理学中国人民大学第五版第11 章
5.行业因素
l 不同行业的股利支付率存在系统性差异。 l 股利政策具有明显的行业特征。
财务管理学中国人民大学第五版第11 章
四、股利政策的类型
l 1.剩余股利政策 l 2.固定股利政策 l 3.稳定增长股利政策 l 4.固定股利支付率股利政策 l 5.低正常股利加额外股利政策
财务管理学中国人民大学第五版第11 章
第2节 股利理论
l 一、股利无关理论 l 二、股利相关理论
财务管理学中国人民大学第五版第11 章
一、股利无关理论
l 1.股利无关理论的基本内容
l 公司的股利政策不会对公司价值产生任何影响。
l 2.股利无关理论的假设条件
l 假设存在完美资本市场。 l 假设公司的投资决策不受股利政策影响。
l 一、股利政策的内容 l 二、股利政策的评价指标 l 三、股利政策的影响因素 l 四、股利政策的类型 l 五、股利政策制定的程序
财务管理学中国人民大学第五版第11 章
财务管理学人大第五版
第一章总论1.1财务管理的概念（1）企业财务活动：筹资、投资、经营、分配。
（2）企业财务关系：同所有者（国家、法人单位、个人、外商）；债权人(债券持有人、贷款机构商业信用提供者、其他出借资金给企业的单位和个人)；被投资单位；债务人；内部各单位；职工之间；税务机关。
（3）企业财务管理的特点：财务管理是一项综合性，与企业各方面具有广泛联系的，能迅速反映企业生产经营状况的管理工作1.2财务管理的目标（2）以利润最大化为目标1.以利润最大化为目标优点：讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低成本。
缺点：没有考虑资金时间的价值，没能有效地考虑风险问题，没有考虑所获利润和投入资本额的关系，往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向。
2.以资本利润率最大化或每股利润最大化为目标优点：可以在不同资本规模的企业或企业之间进行比较。
缺点：未考虑资金时间价值；未能有效地考虑风险问题；易带有短期行为倾向。
3.以企业价值最大化（或股东财富最大化）为目标优点：考虑了取得报酬的时间因素，并用资金时间价值的原理进行计量；考虑了风险与报酬之间的联系；克服了短期行为。
缺点：股价受各种因素影响比较复杂，易造成利益冲突；企业价值（未来收益的折现值）计量较困难（一般企业）。
企业价值＝债券市场价值+股票市场价值（股份公司）或＝未来每年收益折现值之和（一般企业）1.4财务管理的环境一、经济环境1.经济周期（复苏、繁荣、衰退和萧条）；2.经济发展水平；3.经济政策二、法律环境1.企业组织法规；2.税务法规（企业所得税：税率、费用扣除、利息费用与股利支付折旧；个人所得税：利息、股利和资本理得股利支付。
）；3.财务法规。
三、金融环境1.金融机构：银行（中国人民银行、政策性银行、商业银行）；非银行金融机构（信托投资公司，租赁公司，保险公司，证券公司）3.利息率（利率=基础利率+风险溢酬利率=（纯利率+通货膨胀溢酬）+((违约风险溢酬+变现力溢酬+到期风溢酬））利息率：简称利率，是资金的增值额同投入资金价值的比率，是衡量资金增值程度的数量指标。
财务管理课件(PPT 36页)
企业理财与家庭（个人）理财
• 家庭理财（案例） 问题1：
我们知道住房贷款的还款方式是每月等额偿还银行一笔钱。 假如你2012年1月1日从银行贷款100万元购买了一套住房， 贷款合同约定按照人民银行公布的5年以上贷款利率每月 等额偿还贷款本息，还款期限为30年，那么这笔等额的款 项是怎么算出来的？
问题2： 假如你一个月的工资是5000元，每个月的
金融市场是进行资金 融通的场所。
• 经济环境 • 法律环境 • 金融市场环境 • 社会文化环境
金融市场环境
金融市场
外汇市场 资金市场 黄金市场
货币市场 资本市场
短期证券市场 短期借贷市场 长期证券市场 长期借贷市场
金融市场的基本类型
一级市场 二级市场
短期资本市场 （货币市场） 其主要功能是调节短期资本融通。
3、 大额可转让定期存单市场 大额可转让定期存单（简称CD）是由银行发行的、规定一定期限的、可
在市场上流通转让的定期存款凭证。 例如：大额可转让定期存单储蓄是一种固定面额、固定期限、可以转让 的大额存款定期储蓄。发行对象既可以是个人，也可以是企事业单位。 存单的面额有100元、500元、1000元、5000元、10000元、50000元、 100000元、500000元共八种版面，购买此项存单起点个人是500元，单 位是50000元。存单期限共分为3个月、6个月、9个月、12个月四种期限。
财务管理(人大版课件)CH5长期筹资方式讲诉
股权性筹资 吸收直接投资、发行股票、利用留存收益
短期筹资
商业信用、短期借款（放在第10章学习）
1.按所筹集资金的来源不同 内部筹资 企业在企业内部通过留用利润而形成的 资本来源。
特征：一般无筹资费用，降低资本成本。但筹资数 额由企业可分配利润的规模及其利润分配政策决定。 外部筹资 企业向外部筹措资金而形成的资本来源。 特征：方式主要有投入资本筹资、发行股票债券、 借款、融资租赁、商业信用等。外部筹资大多有筹 资费用，提高筹资成本。
2.按是否以金融机构为媒介 直接筹资 企业不借助银行等金融机构，直接与资本 所有者协商融通资本的一种筹资活动。
如：投入资本、发行股票、发行债券等。 间接筹资 企业借助银行等金融机构而融通资本的筹 资活动。资金提供给者向银行等金融机构 让渡资金使用权，然后由银行等金融机构 将资金提供给企业。 如：银行借款、融资租赁等。
分类标志
1.按资金的来 源范围不同
类型
内部筹资 外部筹资 直接筹资 间接筹资 利用留存收益
举例
吸收直接投资、发行股票、发行债券、向银行 借款、融资租赁、利用商业信用 投入资本、发行股票、发行债券 银行借款
3. 按企业所 取得资金的权 债务性筹资 发行债券、借款、融资租赁、赊购商品或服务 等方式取得的资金（商业信用） 益特性不同 混合性筹资 发行优先股、发行可转换公司债券 4.按所筹集资 金的使用期限 不同 长期筹资 吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得长 期借款、融资租赁
5.2.4 利用留存收益筹资（补充内容）
案例：某上市公司2006年度分红方案为 每10股派现金股利8元，公司发行在外的总 股份为5亿股，这意味着公司股利支付的现 金将高达4亿元。分红方案公告不久，公司 又宣布：由于投资需要，公司向银行贷款4 亿元。您如何看待公司的决策？
财务管理(第五版)课件：第一章 财务管理总论
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第一节 财务管理概述
三、财务管理与会计的关系
财务 管理 与会 计之 间的 关系
相对独立论 大财务论 大会计论
财务行为和财务决策的合理标准。
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第二节 财务管理目标
一、财务管理目标选择 (三)企业价值最大化
企业只有通过维护与企业相关者的利益，承担起应有的 社会责任(如保护消费者利益、保护环境、支持社会公众活 动等)，才能更好的实现企业价值最大化这一财务管理目标。
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第二节 财务管理目标
第一章 总论
知识目标 能力目标 内容讲解 本章练习
知识目标
了解财务管理工作环节和财务管理环境； 理解企业财务、企业财务管理基本概念； 理解财务管理目标的主要代表观点的基本内容； 掌握企业财务关系、财务管理基本内容； 掌握财务管理与会计区别与联系。
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能力目标
按照财务管理目标本质要求，能解释主要的几个财务管 理目标的观点；
2.所有者或股东未征得现有债权人同意，而要求经营者 发行新债券或借新债，这增大了企业破产风险，致使旧债券 或老债的价值降低，侵犯了债权人的利益。
因此，在企业财务拮据时，所有者和债权人之间的利益 冲突加剧。
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财务治理学人大第五版课件第13章公司重组、破产和清算
《财务治理学》人大第五版课件第13章-公司重组、破产和清算二、破产程序破产程序重整重组成功重组失败，进行破产清算和解和解成功和解失败，进行破产清算破产清算三、企业重整 1.重整申请 2.重整打算的制定和批准 3.重整打算的执行 4.重整程序的终止四、债务和解 1.债务和解的方式 2.债务和解的条件 3.债务和解的程序1.债务和解的方式以资产清偿债务能够减缓债务人的财务压力，有助于债务人摆脱窘境，而且债务人能够由此取得债务重组收益。
债权转为股权事实上改变了欠债企业的资本结构，也减轻了债务人的债务负担。
修改债务条件主若是为了减轻债务人的债务负担，使其尽快摆脱窘境。
2.债务和解的条件债务人长期不能支付债务债权人和债务人都同意通过债务和解方式解决债务问题债务人必需有恢复正常经营的能力，并具有良好的道德信誉社会经济环境有利于债务人经整顿后走出窘境 3.债务和解的程序提出申请企业进行债务和解应由债务人向法院提出申请。
签定债务和解协议债务人提出的债务和解协议草案须经债权人会议表决通过。
债务和解程序的终止自和解协议执行完毕时起，债务人再也不承担清偿责任，债务和解程序顺利终止。
债务和解也可能在另外两种情形下终止。
第4节企业清算一、企业清算的概念二、破产清算的程序三、破产财产的界定四、破产债权的界定与确认五、破产费用和共益债务六、破产财产的分派一、企业清算的概念企业清算是企业在终止进程中，为终结现存的各类经济关系，对企业的财产进行清查、估价和变现，清理债权和债务，分派剩余财产的行为。
二、破产清算的程序 1.提出破产申请 2.法院受理破产申请3.指定破产治理人 4.债权人申报债权 5.召开债权人会议，选举债权人委员会 6.法院宣告债务人破产 7.处置破产财产 8.分派破产财产 9.终结破产程序三、破产财产的界定破产财产，是指依法在破产宣告后，可依破产程序进行清算和分派的破产企业的全数财产。
破产财产的组成条件是：第一，必需是破产企业法人能够独立支配的财产；第二，必需是在破产程序终结前属于破产企业的财产；第三，必需是依照破产程序能够强制清偿债务人的财产。
财务治理学人大第五版课件第13章公司重组丶破产和清算
《财务治理学》人大第五版课件第13章-公司重组丶破产和清算股分收购论文：论股分收购中的表决权信托制度【中文摘要】表决权信托作为信托在股分公司领域的扩展性运用,第一于十九世纪产生于美国,并慢慢被大陆法系的日本、韩国和我国台湾地域等同意。
在我国,表决权信托并无在法律中明文规定,可是依照现行《信托法》、《公司法》和《证券法》的相关规定,表决权信托具有实际运用的条件,而且已有实例。
作为一种工具性制度,表决权信托能够运用于中小股东爱惜、国有资产重组等领域。
本文那么从股分收购那个新的角度探讨表决权信托,全文共分四章。
第一章股分收购及表决权信托概述,要紧介绍股分收购及表决权信托的大体内容,和表决权信托运用于善意收购和歹意收购的简要分析。
本章在于为以后的分析奠定理论基础和限定研究范围。
第二章表决权信托运用于股分收购之合理性推演,先说明表决权信托具有利益衡平的功能和股分收购中存在的大体矛盾,然后利用矛盾分析和法经济学的方式将表决权信托运用在这些大体矛盾的解决中。
本章在于说明表决权信托关于解决股分收购中可能显现问题的踊跃意义。
第三章表决权信托运用于股分收购的实践,先简要介绍了表决权信托在美国产生和进展的坎坷进程和美国联邦法和州法中的相关规定。
然后介绍了表决权信托在德国、日本、韩国和我国台湾地域法律和实践中的具体表现,最后重点分析了我国目前的制度和市场状况,并通过两个典型案例说明了表决权信托的实际操作方式。
本章在于说明表决权信托关于股分收购的可行性。
第四章表决权信托运用于我国的法律建构,要紧勾画出表决权信托作为一种法律制度应当具有的大体要素:成立与生效的条件、法律关系中相关当事人的权利和义务和表决权信托法律关系终止的条件和成效。
本章是在第三章可行性分析的基础上进行制度建构,以保障表决权信托运用的效劳和爱惜相关当事人的合法权益。
【英文摘要】Voting Trust, which has been extensibility used in the company as a trust, first produced in the United States in the nineteenth century, and gradually accepted by civil law countries, such an Japan, Korea and Taiwan of China3>. In our country, the voting trust has not been expressly provided in law, but under the existing “Trust Law “,”Company Law “and “Securities Law” , voting trust has the actual conditions of use and examples.As an instrumental system, voting trust can be applied to protection of minority shareholders, the state-owned assets restructuring and other fields. This article, which has four chapters, is about the voting trust in the field of stock acquisition. Chapter One, Overview of Share Acquisition and Voting Trust. The chapter mainly introduces the basic contents of the acquisition of shares and voting trust. This chapter aims to lay the theoretical foundation and limit scope of the study for the following analysis.Chapter Two, the Rationality of Voting Trust used in the Share Offer. Firstly, clarifying the interests balance function of voting trust and the basic contradictions in share acquisition. Then, making use of the methods of conflict analysis and economic of law to resolve the basic contradictions. This chapter aims to show the positive sense that voting trust can be used to solve problems that may occur in the share acquisition.Chapter Three, the Applying Practice of Voting Trust in the Share Acquisition. The first part is voting trust’s development and rules in the USA. The second is voting trust in Japan, Korea and Taiwan of China. The key points are the feasibility of voting trust in current Chinese situation. The chapter also gives two typical cases in China. This chapter aims to show that voting trust canbe used in Chinese share acquisition.Chapter Four, the Regulation Designof Voting Trust in China. It mainly provides voting trust the basic elements as a law, such as the conditions for the establishment and effective, the rights and obligations of the parties in the legal relationship of voting trust and the conditions and effects of termination.This chapter that based on the third chapter designs the basic rules to protect the parties’rights.【关键词】股分收购表决权信托合理性现实意义制度建构【英文关键词】share acquisition voting trust feasibility realistic significance regulation design 【目录】论股分收购中的表决权信托制度论文摘要4-5Abstract5-6引言10-13第一章股分收购及表决权信托概述13-22第一节股分收购的大体内容13-16一、股分收购的概念13-14二、股分收购的种类14-16三、股分收购的效劳16第二节表决权信托的大体内容16-20一、表决权信托的概念界定16-17二、表决权信托客体之歧见17-19三、表决权信托与其他类似制度之比较19-20第三节表决权信托在股分收购中的应用20-22一、表决权信托在善意收购中的应用20-21二、表决权信托在歹意收购中的应用21-22第二章表决权信托运用于股分收购之合理性推演22-28第一节信托的利益衡平功能22-23一、信托由消极向踊跃的转变22二、信托提高资本的运营效率22三、信托保障信托财产的独立性22-23第二节股分收购中的利益冲突分析23-25一、收购方与目标公司股东的利益冲突23-24二、目标公司经营者与目标公司股东的利益冲突24-25三、目标公司的操纵股东和中小股东之间的利益冲突25第三节表决权信托平稳功能的发挥25-28一、对收购方与目标公司股东利益的衡平25-26二、对目标公司经营者与目标公司股东利益的衡平26三、对目标公司控股股东与中小股东利益的衡平26-28第三章表决权信托运用于股分收购的实践28-40第一节表决权信托在美国的产生与进展28-31一、表决权信托的存废之争28-30二、美国联邦法与州法对表决权信托的有关规定30-31第二节部份大陆法系国家和地域对表决权信托的吸收与整合31-33一、德国法在类似制度中的实践31-32二、日本和韩国的表决权信托实践32-33三、台湾地域《企业并购法》中的相关规定33第三节表决权信托在我国的进展现状33-40一、我国具有表决权信托生根发芽的市场环境和制度土壤33-36二、表决权信托在股分收购中的现实应用36-40第四章表决权信托运用于我国的法律建构40-53第一节表决权信托的成立与生效40-43一、表决权信托的设立方式40二、表决权信托的成立与生效要件40-41三、表决权信托的公示制度与期限限制41-43第二节表决权信托法律关系的结构43-51一、委托人的权利与义务43-46二、受托人的权利和义务46-49三、受益人的权利与义务49-51第三节、表决权信托的终止51-53一、表决权信托终止的事由51-52二、表决权信托终止的成效52-53结语53-6>54参考文献54-56致谢56PAGE PAGE 2。
财务管理学 人大第五版 第2章
2.1.4 年金终值和现值
永续年金的现值
例 题
一项每年年底的收入为800元的永续年金投资， 元的永续年金投资， 一项每年年底的收入为 元的永续年金投资 利息率为8%，其现值为： 利息率为 ，其现值为：
1 V0 = 800 × = 10000 （元） 8%
2011-11-14
2.1 货币时间价值
2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题
2011-11-14
2.1.4 年金终值和现值
先付年金的终值
先付年金——每期期初有等额收付款项的年金。 先付年金 每期期初有等额收付款项的年金。 每期期初有等额收付款项的年金
先付年金终值的计算公式： 先付年金终值的计算公式：
XFVA n = A ⋅ FVIFAi ,n ⋅ (1 + i )
2011-11-14
利息的计算 单利——指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的 利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。 复利——不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通 常所说的“利滚利”。 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。
2011-11-14
2.1 货币时间价值
2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题
2011-11-14
2.1.1 时间价值的概念
货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换 算关系，是财务决策的基本依据。 算关系，是财务决策的基本依据。