试述可转换债券融资的特点及该债券在我国发展中存在的问题
专项债券资金存在的问题及建议
专项债券资金存在的问题及建议专项债券是指用于特定项目融资的债券，通常用于支持基础设施建设、环境保护、教育和社会福利等领域。
专项债券市场在中国日渐发展，然而，随着专项债券规模的扩大和市场的复杂化，也暴露出一些问题。
本文将就专项债券资金存在的问题进行分析，并提出相应的建议。
一、专项债券资金存在的问题1.项目资金使用不透明专项债券募集的资金往往会被用于特定的项目，但在实际执行过程中，一些项目可能存在资金使用不透明的问题。
例如，部分项目可能存在变相违规融资、挪用资金、套利等问题，导致专项债券资金未能真正用于规定的项目建设和运营。
2.资金使用效率低下专项债券资金使用效率低下也是一个较为普遍的问题。
一些项目由于管理不善或者存在腐败现象，资金被浪费或挥霍，导致项目未能取得良好的效益，从而影响到专项债券投资者的利益。
3.风险管控不足专项债券项目面临的风险包括市场风险、信用风险、流动性风险等，但一些项目缺乏有效的风险管控机制，导致风险得不到有效识别和防范，进而影响到专项债券的偿付能力和投资者的利益。
4.资金流向不清晰专项债券资金流向不清晰也是一个问题。
一些项目资金流向复杂，可能涉及多重渠道、不明来源的资金，缺乏有效的资金监管和审计制度，难以追溯资金流向，容易引发各类腐败和违规行为。
5.缺乏有效的监管机制专项债券市场缺乏有效的监管机制是造成问题的重要原因之一。
一些地方政府和企业为了追求地方经济发展或者企业利益，容易忽视专项债券资金使用的透明度和规范性，导致专项债券市场乱象频现。
二、应对专项债券资金存在的问题的建议1.建立严格的审计监管制度对于专项债券资金使用情况，应建立严格的审计监管制度，加强对专项债券项目的监督审计，及时发现和纠正资金使用不规范的问题。
2.加强信用评级和风险管理对专项债券项目进行信用评级，并建立健全的风险管理制度，对项目的风险进行科学评估和有效防范，提高专项债券的偿付能力和投资者的利益保护。
3.完善资金使用透明度加强资金使用透明度，建立健全的资金监管和审计制度，对资金流向进行跟踪和监控，确保专项债券资金用于规定的项目建设和运营，提高资金使用效率。
可转换债券与国有企业融资
二、 可转换债券的性质及典型条款
｛ ） 一 可转换 债券的性质
可转换债券是一种 融资工具 ， 一种证券投 资的新 品种。 此
债券属于无担保 、 无追索权的低 利率 、 但享有股份期权利益的
介于普 通债券和股票间的混合性金融凭证。无担保性质表明 发行人对此债券还本付 息的承诺并未附加人的或物的担保 措 施， 仅凭发行 人的信誉作为信用的保 障。 无追索权表 明持券人 对发行 人仅享有债上的请求权 ， 并不享有物上的请求权 。 低利 率表明和国库券 、普通 公司债券甚至和银行同期储蓄利率相 比， 可转换债券的利率均为低下 ， 这种低利率 正是发行人追求 低成本融资的依据 。可转换债券所含有的股份期权利益 的 性 质表明持券人有资格在到期 前或 约定期限内转股 ，以成为公 司的持股人 ， 参与分红核息或换股后在证券市场交易获利。 其
维普资讯
可 转 换 债 券 与 国有 企 业 融 资
李 江 涛 李 斯 明 ，
（． １ 湖北广播电视大学 学报编辑部 ， 湖北 武汉 ４ ０７ ： ， ３０ ３ ２ 中国工商银行孝感分行 ， 湖北 孝感 ４ ２０ ） ３ １０
摘要 ： 可转换债券是 一种 混合 性金融 凭证 ， 兼具债券、 肢票和期权 的特性 ， 债券和肢票的 中间状 态。可转 是 挟债券在 国际上是一种成熟 的金融品种。 国多数 国企融费手段单一 ， 我 债务 负担过重 ， 陷入赘金短 缺的圜境。田 企发行 可转换债券 融费具有 可行性 ， 不仅 可拓宽 田企融 费渠道 ， 而且 可实现债务重组 ， 促进 国企改制 关ｔ词 ： 可转换债券 ； 融费； 期权 中圈分类号 ：８０９ Ｆ ３ ．１ 文献标识码 ： Ａ 文章龋号：０ ４ ０ ４ ２０ ０ － Ｏ ３ ０ １０ － ５４（ ０ ２） ３Ｏ ７ — ３
2020年注册会计师混合筹资——可转换债券筹资(3)知识
（三）可转换债券筹资的优缺点1.优点：（1）与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金；（2）与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性；（3）有利于稳定股价。
2.缺点：（1）股价上涨风险；（2）股价低迷风险；（3）筹资成本高于纯债券。
（四）可转换债券和认股权证的区别1.认股权证在认购股份时给公司带来新的权益资本，而可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本。
2.灵活性不同。
可转换债券的类型繁多，千姿百态。
它允许发行者规定可赎回条款、强制转换条款等，而认股权证的灵活性较少。
3.适用情况不同。
发行附带认股权证债券的公司，比发行可转换债券的公司规模小、风险更高，往往是新的公司启动新的产品。
附认股权证债券的发行者，主要的目的是为了发行债券而不是发行股票（即为了降低利率以及促销）；可转换债券的发行者，主要的目的是为了发行股票而不是发行债券（即为了规避当前低迷的股价）。
4.两者的发行费用不同。
可转换债券的承销费用与纯债券类似（即转换权与纯债券的债权不能分离，行使转换权的同时意味着也放弃了普通的债权，视同于发行一种有价证券），而附带认股权证债券的承销费用介于债务融资和普通股之间（认股权证往往随附公司债券一起发行，其后两者可以分开并且单独交易，视同于发行两种有价证券）。
【相关链接】可转换债券和认股权证比较类似于股票看涨期权，但是其中仍有一些重要区别：1.可转换债券和认股权证由发行公司签发；而股票看涨期权是由独立于股份公司之外的投资机构所创设；2.认股权证和股票看涨期权按固定的执行价格收取现金。
认股权证的持有者给予发行公司现金，且收到公司支付的新增发股票，引起了公司现金流、股权资本和资本总量的增加，但债务资本总量不变，导致公司资产负债率水平降低。
股票看涨期权被执行时，多头方（买方）则付给空头方（卖方）现金以换取一定数量的股票（其实并不是真正要得到股票，往往是净额结算，即股票市场价格与执行价格的差额结算），所以，对公司的现金流量、资本总量以及资本结构没有任何的影响。
可转债基础知识
可转债基础知识可转债（Convertible Bond）是指在债券发行时可以选择转换成股票的一种债券产品。
它同时具有债券和股票的特征，在债券期限内，持有人可享受固定的利息收益，并具有转换成公司股票的权利。
转换后，原持有人就成为了公司的股东，享有股票的权益，如股利分配、投票权等。
一、可转债的特点1. 起始利率相对较高：可转债的起始利率一般会根据公司基本面、市场情况等因素来确定，相对于普通债券而言，可转债利率更具吸引力。
2. 转换机制：可转债是施行股债转换的债券，搭载了可能尤为重要的股票转换权，当股票不断上扬的时候，可转债的收益也就会相应的增加，而当股票不断下跌或公司发生重大不利消息时，可以选择按照债券的收益获利，相对避免股份价值的下挫。
3. 债券到期后有现金偿付安排：当可转债到期后，如果没有股票转换，那么，发行企业将会按照合约安排及时给予兑付。
4. 应对通胀风险：债券的收益及其保本功能可对应对通胀风险的兜底，同时也能因此纾缓利率风险带来的波动。
二、可转债的基本架构1. 发行人设计方案：计划需要考虑可转债到期日期、可转换市价、转换比率等，同时也需要充分考虑到公司本身的对经济风险的承担能力。
2. 机构销售：可转债可由债券发行人选择营销机构进行销售，而在发行时，相关机构通常会目标向机构投资者销售。
3. 充足披露：在债券发行过程中，证券发行人会对债券的性质、发行的规模及各种重要信息等信息进行充分披露。
这样的做法不仅对投资者的知情权有保障，同时也为未来的纠纷化解提供更多的事实根据。
三、可转债的投资策略1. 等待买入时机：跟其他种类的投资一样，需要通过分析公司基本面、市场行情等诸多因素去考虑何时购入。
2. 持有：可转债除了目前高利率收益率外，还能享受债券垫底的保本功能，同时也能因此对通货膨胀风险的兜底，在未来发生重大不利因素时还能灵活选择继续持有或转换成公司的股票。
3. 转换：在可转债到期之前，可以按照自己的需要进行转换，获得股票的收益。
可转债利弊分析
换 而 继 续 作 为 债 券 持 有 ，并 且 可 转 债 的 利 率 比 普 通 债 券 的 利 率 低 ， 而 公 司 支 付 的 利 息 少 于 普 通 债 券 ， 味 因 意
着 可 转 债 提 供 了 较 低 的 融 资 成 本 。按 照 这 种 思 路 ， 司 公 是 否 选 择 发 行 可 转 债 。 １全 取 决 ２ 对 未 来 股 市 的 预 期 。 一５ ７ ｔ ＝
安 徽 省燃料 总公 司 、 肥 四方化 Ｔ 集 团有 限责 任公 司 、 合
合 肥 开 元 精 密 Ｔ 程 有 限 责 任 公 司 、 深 圳 高 Ｎｉ 实 业 有 ： 达
对 象 广 、 场 大 。但 是 ， 种 筹 资 方 式 也 存 在 者 成 本 高 、 市 这 风 险 大 、 制 条 件 多 等 缺 点 。 限 可 转 换 债 券 是 指 发 行 人 依 照 法 定 程 序 发 行 ， 在 一 定 期 间 内 依 据 约 定 的 条 件 可 以 转 换 成 股 份 的 公 司 债 券 。可 转 换 债 券 对 股 票 的 可 转 换 性 ， 际 上 是 一 种 股 票 实 期 权 或 股 票 选 择 权 ． 可转 换 债 券 的 优 点 首先 体 现 在 筹 资 成 本 低 。 可 转 换 公 司 债 券 给 予 了 持 有 人 以 优 惠 的 价
限 公 司 共 同 发 起 设 立 。 公 司 注 册 资 本 为 人 民 币
Hale Waihona Puke １ ８ ８ ４０万 元 公 司 经 中 国 证 监 会 ｉ 监 发 行 － － ００ ］ ２１号 文 核 ｉ Ｅ ￣ ［ －２ ４ １ 准 ． 社 会 公 开 发 行 普 通 股 股 票 ４ ０万 股 。 每 股 发 行 向 ４０
我为什么不建议你买可转债
有几个原因我不建议你购买可转债：
1. 市场风险：可转债的价格受到市场因素的影响，如股票价格变动、利率变动等。
如果市场风险增加，可转债的价格可能下跌，导致投资损失。
2. 转股风险：可转债的最大吸引力在于其转股权利，即可以将债券转换为公司的股票。
然而，转股权利可能受到限制，如转股价格高于当前股票价格或转股期限有限。
这可能导致投资者无法充分利用转股权利。
3. 市场流动性：相对于普通债券或股票，可转债的市场流动性较差。
这意味着在需要卖出可转债时，可能会面临较低的买方数量和较高的买卖价差，从而增加了交易成本和风险。
4. 机构投资者的占比较高：可转债市场主要由机构投资者主导，个人投资者的参与度较低。
这可能导致市场信息不对称，个人投资者难以获得与机构投资者相同的交易机会和优势。
综上所述，尽管可转债具有一定的吸引力，但由于市场风险、转股风险、市场流动性和信息不对称等因素，我不建议你购买可转债。
当然，最终的决策还应考虑个人的投资目标、风险承受能力和市场状况等因素。
可转债基本知识
可转债基本知识可转债是指具有债券特性，但在一定条件下可以转换为股票的一种金融工具。
它是债券和股票的结合体，既具有债券的固定收益特性，又具备股票的潜在增值机会。
可转债的发行是企业融资的一种方式，也是投资者进行资产配置的一种选择。
可转债具有债券特性。
可转债作为一种债务工具，发行企业会向投资者承诺一定的利息和回本时间。
这意味着投资者购买可转债后可以享受固定的利息收益，并在到期时获得本金的返还。
与普通债券不同的是，可转债在特定情况下可以转换为股票，这使得它具备了更高的风险和回报。
可转债具有股票特性。
当可转债的发行企业股票价格上涨时，投资者可以选择将可转债转换为股票，从而分享股票的增值收益。
这种转换是在一定条件下进行的，一般是在可转债的转股价高于或等于当时股票的市价时才能进行。
通过转换，投资者可以将原本的债券投资转化为股权投资，获得更高的投资收益。
可转债有一定的转股期限。
转股期限是指可转债从发行日开始到最后一次转股的截止日期。
在转股期限内，投资者可以根据自己的判断和市场情况选择是否转换为股票。
如果转股期限届满，而投资者没有选择转股，那么可转债将按照约定的利率进行赎回，投资者将获得固定的利息和本金。
可转债的投资收益主要来自于两个方面：债券利息和股票增值。
在可转债的存续期间，投资者可以获得固定的债券利息收益，这是可转债的债券特性所带来的收益来源。
同时，如果转股条件满足且投资者选择转股，那么投资者还可以享受股票增值带来的收益。
这种双重收益结构使得可转债成为投资者在债券和股票之间进行资产配置的一种选择。
在投资可转债时，投资者需要关注可转债的转股溢价率和债券风险等因素。
转股溢价率是指可转债的转股价格相对于当时股票市价的溢价程度。
当转股溢价率较低时，投资者购买可转债转换为股票的成本较低，具有更大的吸引力。
债券风险包括信用风险和利率风险等，投资者需要根据发行企业的信用状况和市场利率的变化来评估可转债的风险水平。
总结起来，可转债是一种既具有债券特性又具备股票特性的金融工具。
第二章2 可转换债
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（二）可转换债券的转换价值
转换价值等于每股普通股股票的市价乘以转换比例，用公式表示：
CV Pt R
（三）可转换债券的市场价格
转换平价；转换升水；转换贴水。
二、可转换债券的构成要素
（一）有效期限和转换期限 指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间。 （二）票面利率 可转换公司债券的票面利率由发行人根据当前市场利率水平、 公司债券资信等级和发行条款确定，一般低于相同条件的不可转 换公司债。
（三）转换比例或转换价格
（1）转换比例 转换比例指一定面额可转换债券转换成普通股的股数。用公式 表示为：
（五）转换价格修正条款 三、可转换债券的价值与价格 （一）可转换债券的理论价值
可转换债券的理论价值又称投资价值，这一价值相当于将未来 一系列债息收人加上面值按一定市场利率折成的现值。
一般每年支付一次利息的普通股股票不可转换债券的理论价 值可由下式计算：
C F Pb t n (1 r ) t 1 (1 r )
§2 可转换债券
一、可转换债券的定义与特征 （一）可转换债券的定义 可转换债券，是指发行人依照法定程序发行、在一定 期限内依据约定的条件可以转换成本公司股票的公司债 券。可转换债券是一种混合型的金融商品，兼具债权和 股权的双重性质，是一种可以在保本的前提下追求风险 收益的投资工具。 （二）可转换债券的特征
CV P0 (1 g ) R Pt R
t
例2：某一可转换债券，面额为1000元，票面利率为8 % ，每 年支付80 元利息，转换比例为40 ，转换年限为5 年，若当前的普 通股市价为26 元l 股，股票价格预期每年上涨10 % ；而投资者预 期的可转换债券到期收益率为9 % ，则该债券的理论价值为：
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试述可转换债券融资的特点及该债券在我国发展中存在的问题
可转换债券融资是一种既有债券特性又有股权特性的融资工具。
以下是可转换债券融资的特点：
1. 可转换性：可转换债券持有人可以在规定的时间内将债券转换为发行公司的普通股份，享受股东的权益。
这增加了投资者的灵活性和收益潜力。
2. 固定利息：可转换债券在转换前是一种固定利息的债务工具，投资者可以获得稳定的利息收入。
3. 高风险回报潜力：虽然可转换债券的持有人享有债务人的优先权，但由于可转换性，它也带有承担股权投资风险的可能性，因此投资者可以通过债券转换获得更高回报。
4. 可转债扩大发行公司融资渠道：通过发行可转债，公司可以吸引更多的投资者参与，拓宽资金来源。
然而，可转换债券在我国发展中也存在一些问题：
1. 信息不对称：由于我国监管环境的限制，可转换债券市场的信息披露不完善，导致投资者对发行公司的风险评估不准确。
2. 缺乏投资者保护：我国可转换债券市场的法律框架和监管制度相对不完善，投资者的利益难以得到充分保护。
3. 转换条件限制：我国可转换债券的转换条件相对复杂，限制
了投资者的转换权益。
公司可能通过设置高门槛的转换条件减少债券转换，降低了可转换债券的吸引力。
4. 市场流动性不足：我国可转换债券市场相对不活跃，交易流动性较低，投资者难以进行转换操作。
为解决上述问题，我国应加强可转换债券市场监管，完善信息披露制度，加强投资者保护，降低转换门槛，提高市场流动性，从而促进可转换债券市场的发展和健康运行。