因子分析在企业综合经济效益评价中的应用
因子分析法在企业财务绩效评价中的应用
CHINESE & FOREIGN ENTREPRENEURS703下 2017年 第9期（总第563期）【会计审计】 Accounting Audit一、研究背景近年来，随着人们对企业管理的认识逐渐深刻，国内外绩效评价已变为重要的企业管理工具。
国内对绩效评价也展开了一系列的研究，这一研究可根据时期分为以下三个阶段：第一个阶段，是以上市公司的实际生产量为主要依据的阶段。
这一阶段的研究在新中国成立以后，我国开始实行计划经济体制，企业内部消耗的成本和获得的利润都在计划范围内；第二个阶段，是以上市公司的生产和收货为主要依据的阶段。
这一阶段的研究发生在改革开放前期，此时因为各个公司已发生了深入的改革，公司开始逐渐获得实权，公司的绩效评价慢慢向以生产和获利为主的方向发展；第三个阶段，是以上市公司的投资报酬为主要依据的阶段，该阶段的研究大致发生于20世纪90年代后期，此时国有企业逐渐成为整个市场的主体。
二、财务绩效的含义1.财务绩效的概念财务绩效是对企业规划处战略以及战略的实施和执行是否正在为企业最终的经营成果作出贡献的体现。
财务绩效能有效且合理体现出企业对控制生产成本的成果、管理资产的运用成果以及调配企业内部资金及其来源的成果，并且也体现出了股东权益报酬率的构成。
2.财务绩效的体现财务绩效体现在以下四个方面：（1）盈利能力。
它体现了公司在某个时期内的业绩，它能直观向我们展现公司在一段时间内是否能赚钱、能赚多少钱，它也能说明企业的经营能力是否良好；（2）营运能力。
它指公司内部的正常运作能力。
通俗来讲，就是向我们反映公司内部的日常运转是否良好正常，它不仅涉及整个公司内部的运作，也涉及管理层方面的运转，包括人力资源管理和资金资产管理；（3）偿债能力。
它指公司在某段时间内偿还债务的能力，这是一个很重要的数据，它能体现出企业的财务状况和资金运转状况，也能看出企业的经营状况是否良好；（4）抗风险能力。
它指经营时期内公司在遇到的各种因素而导致的不良影响时的抵抗能力，它能告诉我们一个公司的内部是否强大，它也表明了公司的应急能力，这个能力能体现出企业的运作状况。
基于因子分析法对企业财务风险的分析评价
基于因子分析法对企业财务风险的分析评价刘依静摘㊀要：近些年，我国经济在快速增长和多样发展的同时，经济结构也随之发生了较大的改变㊂作为经济发展的动因，企业在运营过程中要想得到良性的长远发展，不仅需要充分关注企业的经营利益，还需要对企业在经营过程中所面临的财务风险建立有效的评估系统和管控体系，并在实际的经营管理过程中，对可能会产生经济损失的经济活动进行全面关注和充分的评定，从而提升企业在应对财务风险时的处理能力㊂正值 十三五规划 之际，中国大力推进供给侧改革政策，在当前经济快速发展的重要时期，上市公司的财务风险问题越来越受到经营者和管理者的重视㊂本文主要采用因子分析法，通过对某机械制造上市公司的实例分析，利用ＳＰＳＳ软件创造了一个模型试图精准评价公司风险，通过这个模型精确地分析财务风险并尽可能使其降到最小，进而为相关的企业管理人员提供参考建议㊂关键词：企业经营；财务风险分析；因子分析法；分析评估中图分类号：Ｆ４２６．３＋Ｆ４０６．７㊀㊀㊀㊀㊀㊀文献标识码：Ａ㊀㊀㊀㊀㊀㊀文章编号：１００８－４４２８（２０１９）８４－００７２－０４一㊁引言重工业一项是中国自从中华人民共和国成立以来发展的重点领域，作为其中核心的机械制造业就更不用说了，一直以来都是国家大力扶持的行业㊂这些年来，中国的经济形势可以说是一年强似一年，机械制造业在这样的温床之上孕育出了更多的上市公司㊂但同时，也存在着一些上市公司因为企业内部财务状况异常而有退市的风险㊂而之所以出现这些问题，最大的诱因就是各大机械制造企业全心全意进行研发，却忘了进行财务风险管理，也没有一个行之有效的体系来评估财务上的风险㊂正因为上述的这些原因，研究一向作风粗犷的机械行业是非常有意义的，能够让他们控制一些可控的财务风险㊂本文即是对这方面相关研究的一个集合㊂二㊁绪论（一）做这个研究的原因正所谓，如果别人都在进步，你不进步就会退步㊂一个企业想要符合持续经营假设，就必须寻求进步和发展㊂就需要知道自己在哪些方面有问题，并加以改正，也就是进行财务风险的管理控制，这样才有可能在百花齐放的市场环境中夺得属于自己的领地㊂减少给企业带来的经营威胁，保证企业对市场行业信息收集的健全性和完整性，如此才能在风险发生之前就把他们扼杀在摇篮里，不给这些风险变成问题的机会㊂此外，为了保证企业在财务问题上不出岔子，不拉整个企业的后腿，筹资㊁投资㊁收益三兄弟的管理一定要做好，这对于企业的蓬勃发展来说至关重要㊂（二）国内外目前的研究成果早在一百多年前，国外的部分研究学者就已经开始研究起了一个企业如何进行财务风险的管理㊂当时的研究范围较小，主要集中在对财务风险的理论研究和企业财务实证研究这两方面㊂由于２０世纪初期大多数企业出现的经营问题和原因大体相同，学者在结合企业实际情况研究时，发现了财务风险管理与企业效率管理两者之间存在有一定的联系㊂而我国对企业财务风险管理的研究进度相对来说较晚，研究方向也主要关注在财务风险如何预警㊁评估以及控制三个方面㊂其中企业管理者关注的焦点在影响企业财务风险因素的划分标准上，这些研究在一定程度上具有研究价值和成果，但整体来说不太全面，还需要对其系统的进行全面而综合的分析㊂三㊁理论综述与方法（一）与之相关的理论在撰写论文之前，我对企业存在的财务风险进行了一定的研究，研究的过程中，我的目的主要是试图提高风险管控的一个水平㊂为此，我在图书馆查找和翻阅了一大堆参考书目，想要看看前人都研究出了什么成果㊂在那之中印象比较深刻的是１９６４年就出版的‘风险管理和保险“㊂这本书全方位地解剖重构了企业的经营结构，一条一条地列出了影响企业风险管理的因素㊂它的主要论调是，一个企业的价值高低，取决于一个企业财务风险管控能力的强弱㊂（二）研究方法为了研究企业的财务风险管理，我使用了这么几种研究方法㊂第一个办法就是大家常用的案例分析㊂这个方法贴近实际，用一个具体的或者很多个具体的企业做例子，结合理论又与现实比对，全面无死角地分析财务风向的项目㊂并且能够获得真实的数据，使分析更有说服力㊂第二个办法便是系统分析㊂把信息还有数据进行系统性的整合㊂保证取得的数据能被统一全面的评价，得到最客观的分析结论㊂第三个办法就是定性和定量所结合起来的模式㊂在分析的过程中不仅仅只关注数字的大小，还要把这个数字所代表的意思也纳入考虑范围内㊂四㊁研究设计（一）因子分析法的概念因子分析法的原理大概是这个样子的，先把所有的原来的变量进行降维，这样一来数据就得到了简化，就更适合用２７财经论坛Һ㊀于分析问题和解决问题㊂由于各个变量之间或多或少都是有一定的相关性的，因子分析法就是要让因子组内的各个变量有较高的相关性㊂并且通过降维让原始变量之间的信息不再重叠，分析出来的结果也就更加具有客观性㊂（二）因子分析法的分析过程首先，检验原始变量适不适合用因子分析法分析㊂本文以ＫＭＯ值和巴特利特球形检验作为检验标准㊂ＫＭＯ原则上应大于０．５，在这之后，确定公共因子㊂用主成分分析法提取公共因子，再用累积方差贡献率法和特征值法来确定因子变量㊂把上两步得到的结果旋转以解释公共因子㊂再来计算公共因子得分和综合得分㊂最后需要做的是结果分析㊂公共因子得分作为一个评价标准㊁综合得分作为另外一个评价标准，再把它们都排个序，得到最后的结论，并作为我之后的分析的依据㊂（三）财务风险评价指标体系的建立１．财务风险评价指标的选取原则本文的研究方向是我选取财务风险评价指标的重要导向，经过深思熟虑之后，我选择要遵循五个原则，他们分别是可操作性㊁可比性㊁灵敏性㊁全面性还有动态性㊂２．财务风险评价指标的筛选本篇文章最后选择了１７个财务比率指标来评价这一次的财务风险㊂选取它们主要是因为这些个指标可以很好地反映出这家公司的偿债水平㊁盈利能力㊁营运能力㊁成长能力和现金流能力㊂试图通过对这些财务指标的分析以此建立公司的财务风险评价指标体系㊂各类别具体财务风险评价指标明细见表１㊂表１㊀公司财务风险评价指标体系明细表指标类别指标名称成分指示计算公式偿债能力流动比率Ｘ１（流动资产／流动负债）速动比率Ｘ２（流动资产－存货）／流动负债资产负债率Ｘ３（总负债／总资产）盈利能力营业净利率Ｘ４（净利润／营业收入）资产报酬率Ｘ５（利润总额＋财务费用）／资产总额总资产净利润率Ｘ６（净利润／总平均余额）净资产收益率先Ｘ７（净利润／股东权益平均余额）营运能力存货周转率Ｘ８（营业成本／平均存货）固定资产周转率Ｘ９（营业收入／固定资产平均净额）流动资产周转率Ｘ１０（营业收入／流动资产平均占用额）总资产周转率Ｘ１１（营业收入／总资产平均占用额）成长能力总资产增长率Ｘ１２（本期总资产增加额／期初资产总额）净资产增长率Ｘ１３（本期净资产增加额／期初净资产总额）净利润增长率Ｘ１４（本期净利润增加额／上期净利润）营业收入增长率Ｘ１５（本期营业收入增加额／上期营业收入）现金流能力营业收入现金净含量Ｘ１６（经营活动产生的现金流量净额／营业收入）全部现金回收率Ｘ１７（经营活动产生的现金流量净额／总资产）㊀㊀（四）某机械设备公司企业财务风险评价模型的构建１．建立某机械设备公司企业财务风险评价模型文章的前半部分所确立出来的那个体系在这部分就派上了用场，本文选择徐工机械公司作为研究的对象，从国泰安数据库调取了２００８年到２０１７年这九年间的财务指标㊂在ＥＸＣＥＬ里将这些个数据进行了简单的整理，再将他们录入ＳＰＳＳ里面，用以进行因子分析，试图建立公司的财务指标评价的独有模型㊂为了解释得更加清楚，具体步骤如下㊂（１）从国泰安数据库调取了２００８年到２０１７年这九年间的财务指标㊂在ＥＸＣＥＬ里将这些个数据进行了简单的整理，再通过Ｚ－Ｓｃｏｒｅ将原始的数据标准化㊂（２）利用ＳＰＳＳ对样本数据进行因子分析检验，采用的检验方式比较有名，一个是ＫＭＯ检验，另外一个叫做巴特利检验㊂由表２可知，ＫＭＯ检验值为０．６１＞０．５，并且巴特利特球形检验的卡方近似值为９８５．７６５，数值较大，显著性水平比较高，且其显著性概率值为０．０００＜０．００１，这个数值说明这些数据是很适合使用因子检验方法的㊂表２㊀ＫＭＯ和Ｂａｒｔｌｅｔｔ检验数据表ＫＭＯ取样适切性量数Ｂａｒｔｌｅｔｔ的球形度检验近似卡方自由度显著性０．６１０９８５．７６５１６０．０００㊀㊀２．变量共同度检验变量共同度的意思是指公共的因子能多大程度上解释原有变量，我选取１７个共同度，具体内容详见表３㊂表３的数据的结论表明，公共因子能够很好地解释原始变量信息㊂表３㊀原始变量公因子方差表指标名称初始值提取流动比率１．００００．９６４速动比率１．００００．８７８资产负债率１．００００．９１５营业净利率１．００００．８８８资产报酬率１．００００．９４１总资产净利润率１．００００．９６２净资产收益率１．００００．７５８存货周转率１．００００．９５３固定资产周转率１．００００．９２１流动资产周转率１．００００．９４２总资产周转率１．００００．９８５总资产增长率１．００００．７８６净资产增长率１．００００．８２０净利润增长率１．００００．５００营业收入增长率１．００００．７５２营业收入现金净含量１．００００．９１０全部现金回收率１．００００．９０５㊀㊀３．确定公共因子如图１，因子分析的碎石图能够说明很多问题，不管是因子１还是因子５，它们的特征值都比较高，也就是说它们都是公共因子㊂３７图１㊀因子分析碎石图４．基于旋转后的因子载荷矩阵对公共因子命名接下来我要做的就是使用最大方差法，正交旋转因子的矩阵，经过这一番处理之后的结果都写在表５里面了㊂我把Ｆ１因子命名为盈利代表因子，把Ｆ２因子确定为偿债能力，Ｆ３是营运能力，Ｆ４反映现金流能力，Ｆ５反映企业整体的成长能力㊂表４㊀总方差解释组件初始特征值提取载荷平方和旋转载荷平方和总计方差百分比累积％总计方差百分比累积％总计方差百分比累积％１６．５８１３８．７１０３８．７１０６．５８１３８．７１０３８．７１０４．０１１２３．５９６２３．５９６２３．８５５２２．６７９６１．３８９３．８５５２２．６７９６１．３８９３．８２２２２．４８１４６．０７７３１．７６１１０．３５９７１．７４８１．７６１１０．３５９７１．７４８３．５７４２１．０２６６７．１０２４１．６７４９．８４７８１．５９５１．６７４９．８４７８１．５９５２．００６１１．７９７７８．８９９５０．９０８５．３４１８６．９３６０．９０８５．３４１８６．９３６１．３６６８．０３７８６．９３６６０．７７６４．５６５９１．５０１７０．４２８２．５２０９４．０２１８０．３１８１．８７３９５．８９４９０．２４７１．４５４９７．３４８１００．１５４０．９０３９８．２５１１１０．１２５０．７３３９８．９８４１２０．０９４０．５５５９９．５３９１３０．０５３０．３１０９９．８４８１４０．０１５０．０９０９９．９３８１５０．００６０．０３６９９．９７４１６０．００３０．０１８９９．９９２１７０．００１０．００８１００．００㊀㊀表５㊀旋转后的因子载荷矩阵指标名称组件１２３４５流动比率０．３２６０．９２５－０．０１５－０．０４４－０．０３０速动比率０．２６００．８９２－０．０２９０．１２００．００９资产负债率－０．３４６－０．８７７０．０３６－０．０７６０．１３７营业净利率０．７４７０．４９６０．０５９０．０９８０．２６８资产报酬率０．８４１０．３２２－０．０６８－０．１４００．３２６续表指标名称组件１２３４５总资产净利润率０．８３４０．３７７－０．２０１－０．１３８０．２５４净资产收益率０．８２３０．１６１－０．１１７０．１６２－０．１１７存货周转率－０．３１１－０．３１８０．８５２０．１０７０．１３１固定资产周转率０．１１２０．３０７０．８８００．１４６－０．１３７流动资产周转率０．０８３０．１８１０．９４３０．０２７０．１０６总资产周转率０．０６１０．１４５３０．９６８０．１３３－０．０５３总资产增长率０．４５４０．６８６０．１３１－０．２９９０．０５１净资产增长率０．８５３０．２５３０．１０６０．１１９－０．０６０净利润增长率０．０９３－０．２５９－０．１６７－０．１８１０．６０３营业收入增长率０．１０４０．１３１０．１８１０．１４８０．８１８营业收入现金净含量０．０７５０．０７９０．０２８０．９４７０．０２３全部现金回收率０．０２４－０．０８２０．３０６０．８９６－０．０３８㊀㊀５．财务风险综合评价模型在研究的时候，我采用了常见的回归法，试图科学的处理因子得分矩阵，试图找出因子与原始变量之间的线性关系㊂这个步骤的结果都体现在了表６里面，由表６中数据，可计算求出公共因子Ｆ１㊁Ｆ２㊁Ｆ３㊁Ｆ４㊁Ｆ５的得分公式，则各个因子的线性函数公式为：Ｆｉ＝Ｃｉ∗Ｘ（１）其中，Ｃｉ是表６中的列，Ｘ是原始变量㊂使用楼上的公式，将因子综合得分进行计算：Ｆ＝（２３．５９６％Ｆ１＋２２．４８１％∗Ｆ２＋２１．０２６％Ｆ３＋１１．７９７％∗Ｆ４＋８．０３７％∗Ｆ５）／８６．９３６％＝０．２７１４２∗Ｆ１＋０．２５８５９∗Ｆ２＋０．２４１８６∗Ｆ３＋０．１３５７∗Ｆ４＋０．０９２４５∗Ｆ５（２）（五）某机械设备公司企业财务风险综合评价经过上述复杂的分析之后，我确定了５个对财务风险有明显的影响的主要因子㊂２０１２年到２０１６年之间公司一直都入不敷出，存在较大的偿债问题㊂东墙补西墙，债台高筑㊂可以采用同理可得原理，分析其他的因子㊂表６㊀因子得分系数矩阵指标名称组件Ｃ１Ｃ２Ｃ３Ｃ４Ｃ５流动比率（Ｘ１）－０．１４４０．３４０－０．０１２－０．０１７０．０２８速动比率（Ｘ２）－０．１８３０．３５６－０．０３９０．０７９０．０８２资产负债率（Ｘ３）０．１０２－０．２９９０．０２６－０．０４３０．０６１营业净利率（Ｘ４）０．１５２０．０２５０．０２００．０４４０．１３４资产报酬率（Ｘ５）０．２５０－０．０８７０．０１７－０．０７５０．１２８总资产净利润率（Ｘ６）０．２３５－０．０６２－０．０２３－０．０６２０．０８３净资产收益率（Ｘ７）０．３７４－０．２１１－０．０１００．０６３－０．２３３存货周转率（Ｘ８）－０．０３４－０．０６００．２３９－０．０２５０．１０４固定资产周转率（Ｘ９）０．０２３０．０６８０．２５６－０．０２８－０．１２２流动资产周转率（Ｘ１０）０．０４８－０．０７８０．２８５－０．０８７０．０４４总资产周转率（Ｘ１１）０．０３７０．０１７０．２８３－０．０４１－０．０６６总资产增长率（Ｘ１２）０．００４０．１７８０．０７４－０．１７８０．０１３净资产增长率（Ｘ１３）０．３５９－０．１７７０．０６００．０１８－０．１９２净利润增长率（Ｘ１４）０．００８－０．０７７－０．０４１－０．０４９０．４３７４７财经论坛Һ㊀续表指标名称组件Ｃ１Ｃ２Ｃ３Ｃ４Ｃ５营业收入增长率（Ｘ１５）－０．１６１０．１３６０．００７０．１１３０．６７２营业收入现金净含量（Ｘ１６）－０．０３３０．０３７－０．１０００．５１３０．０７５全部现金回收率（Ｘ１７）０．０２７－０．０４３－０．００３０．４４７０．０００表７㊀财务风险综合评价得分表年份Ｆ１Ｆ２Ｆ３Ｆ４Ｆ５Ｆ２００８０．９９３４５１．８０７１３１．５００９６－１．１３７０５０．５６３５１０．９９７７７２００９－０．９８２７４０．９３４５７１．８７７６０－０．２２５９５－３．３９８４２０．０８４２１２０１００．４４５７３０．１４２７２０．６６７４００．８２０１６０．７７１６１０．５１５５０２０１１０．０６５７６１．２０１２８１．２６０６５－０．７７３３７０．４７１８６０．５７２０７２０１２－０．４４７１６０．１８７３８１．１２８７０１．３０５７６０．５３３３２０．４２６５７２０１３－１．２００８８－０．５７１７５０．９５８８４０．９９４００－０．１４９５０－０．１２０８２２０１４１．５９８２０－１．１３５０９１．３９５３３０．０５２４３－０．４６１２１０．４４２２１２０１５－０．４５０７６－１．０６２７２１．４５０２８０．７６９２１－０．３２６４２０．０２７８２２０１６－４．２６４８８－０．０２２２６０．９４６９７－０．４７７６４０．４３８４３－０．９５８５８２０１７１．５３８９４－１．９１４４８１．８５８２４－０．４２７４３０．９０９０６０．３９８１１图２㊀公司财务风险波动图五㊁企业财务风险的改进措施（一）筹资风险方面在现在并不安定的经济环境中，如何筹资，如何管理对企业来说十分重要㊂企业选择合理有效的筹资方式是实现企业的良性发展的前提㊂管理层针对其现实发展情况选择不用逞强的筹资方式，比如企业在进行融资时，可以根据企业不同的发展情况选择向银行借款㊁融资租赁㊁发行股票或债券等多元化的筹资方式㊂多元化的筹资结构不仅可以降低未来的偿债风险，而且能解决企业筹资难的问题㊂（二）投资风险方面如果不从资本结构和财务模式的实际情况出发，拍脑袋决策的管理措施就都没有用，在提升风险管控水平的同时，也要构建符合企业发展的最佳管控模式㊂要想真正实现企业的长远化发展，不仅要建立全面有效的投资风险管理机制，还要保证投资决策与企业发展中的财务能力相匹配㊂此外，必须要关注最新的动态，不然无法持续经营㊂（三）运营风险方面在当前经济环境瞬息万变的情况下，企业要想从根本上保持不破产必须十分谨慎，把风险管控大大地重视起来㊂在提升存货流转速度的同时，集中强化回收款项的处理机制，减少应收账款账期提高企业的现金回款速度㊂例如提高企业营运能力，不仅要对原材料市场的信息动态做到及时接收和处理，同时还要提高企业员工和财务人员的专业素质和能力㊂（四）其他风险方面收益分配也存在隐患，所以需要建立具有实效性和合理性的企业利润分配结构是必然要求㊂六㊁结论与展望（一）研究结论因子分析法是这篇文章的主结构，用它来进行分析评价后公司管理人员针对目前企业自身发展的现状，结合企业所处的经济环境以及企业管理者对企业发展的实际需求进行综合分析，不仅需要提升对企业财务风险的管控能力，同时还需要通过建立全面的财务风险评价体系，缺啥就补啥，下大力气来提高企业的市场竞争力，也能让内部重要的企业风险管控制度得到优化㊂（二）研究展望不存在财务风险是不可能的㊂所以说，能够提前的发现风险并防止它酿成大祸，提高应对财务风险的能力是经济发展的必然趋势，也是企业长足发展的必然要求㊂管理者要在分析财务风险时思虑更加周全，更加客观，不能遗漏任何一个看起来或许无所谓的风险点㊂想得长远，才能保证企业活得长远㊂参考文献：［１］ＰＲＶＵＴＶ．Ｔｈｅｒｏｌｅｏｆｉｎｔｅｒｎａｌｃｏｎｔｒｏｌｉｎｍａｎａｇｉｎｇｔｈｅｒｉｓｋｓｓｐｅｃｉｆｉｃｔｏｔｈｅｆｉｎａｎｃｉａｌ［ＥＢ／ＯＬ］．２０１７．［２］赵雅．如何防范企业财务风险［Ｊ］．中国国际财经，２０１８（７）：１４８－１４９．［３］王玮．公司财务风险的成因与防范措施［Ｊ］．中国国际财经（中英文），２０１８（４）：２８－２９．［４］杨蕊菡．我国上市公司的财务风险分析［Ｊ］．中国商论，２０１８（５）：１２３－１２４．［５］刘超．基于内部控制的公司财务风险管理研究［Ｊ］．现代商贸工业，２０１６（３１）：９６－９７．作者简介：刘依静，女，湖南省娄底市人，湖北经济学院，初级会计师，研究方向：中小企业财务主管方向㊂５７。
因子分析模型在企业财务竞争力评价中的应用
处的财务竞争 地位， 分析 其和竞争对手 的优劣势， 发现值 得
学习的“ 标杆 ” 企业， 从而可以正确地制定 财务竞争策略 。
一
、
财 务竞争 力 的含 义及 内容
企业本身是一个 以市场需求为导向的营利组织 ，追逐 利 润是其本质属性 ，获取利益才能使企业具有生存和发展的可 能， 市场竞争要求企业具备优于竞争对手的竞争 能力＿ ｌ Ｉ 。从财 务管理角度来讲 ，财务竞争力是在实现其财务经营 目标过程 中所表现 出来 的能力 ， 是该 阶段企业 的财 务战略 、 务资源 、 财 财务能力 、财务执行 、财务创新等有机结合所产生的综合实 力， 是企业竞 争力的重要体现 。根据 以上叙述可 以发现财务 竞争力包含以下几个 内容。
随着我国经济体制改革的不断深人 ，企业管理 以财务管 理为核心 ， 已成为企业家和经济界人 士的共识 。 企业想在竞争 激烈的经济浪潮 中立于不败之地 ，必须具有 强劲 的财务竞争 力。通过财务竞争力测评， 企业可 以知道 目前其在行业 中所
力 的不 同作用可以分为硬资源和软资源。财务硬资源指 的是 客观存在 的， 在一定 的技术 、 经济环境和社会条件下 ， 所有能 被企业利用的有形 资源 ，其构成主体是 自然资源和传统 的财 务资源 ， 并充分体现在企业 的资产负债表上。 财务软资源则是 指建立在智力 、 知识 之上 的无形的资源。主要包括市场资源 、 人力资源 、 知识产权 、 组织管理资源四个方面。对 于企业 的财 务竞争力而言， 软资源更具有优势和重要作用 。
一
１ Ｏ１一
新程序 、 新公式 、 新操作过程 、 新操作手段 、 新建议 、 新措施等 ， 体制方面的新规范、 新制度 、 新模式 、 新管理等。
运用因子分析法进行上市公司经营业绩评价
蒈丽珊
Ｃ Ｌｉ ｈａ ａｏ ｓ ｎ
（ 江西 财经大学工商管理学院，南晶 ３０ ） ３０３ １
（ｕ ｉｅ ｓＡ ｍ ｎ ｓ ｒ ｔ ｏ ｃ ｏ ｌ ｉ ｎ ｘ ｎ ｅ ｓ ｔ ｆ Ｆ ｎ ｎ ｅ ＆ Ｅ ｏ ｏ ｉ ｓ ａ ｃａ ｇ ３ ０ ） Ｂ ｓ ｎ ｓ ｄ ｉ ｉ ｔ ａ ｉ ｎＳ ｈ ｏ ，Ｊ ａ ｇ ｉＵ ｉ ｒ ｉ ｙ ｏ ｉ ａ ｃ ｃｎ ｍ ｃ ，Ｎ ｎ ｈ ｎ ３０ ３ １
一
１ 基本思想
种经济作用， 抓住这些主要因子就可以帮助我们掌握问 题
的关键 。用数学表达式可以表示成 ：Ｆ ａ ａＦ＋ ＋ ， ＝ ． ２ Ｌ ａ Ｅ＋ 其中Ｆ（＝ 。 ， ，） ｉ ｌ２ … ｍ 表示第 ｉ 公共 因子，０ （＝ ， ， ｍ 个 【 ｉ ｌ２ …，）
上市公司的经营业绩是公司资产质量、 经营状况和发展 潜力等方面的综合反映， 进行经营业绩评价不仅包括财务评
价，同时也包括 非财务评 价；可以从公司 内部评 价， 也可 以 从公司外部评价。 本文从投资者的角度， 主要对上市公司进
为第ｉ 个公共因子的得分． 当计算出 每个公司的公共因子得分
后， 可由公共因子得分衡量每个企业在第ｉ 个公共因子所代表
行财务评价，包括财务效益状况、 偿债能力状况、 营运能力 状况和发展能力状况。 这是因为财务效益是企业生存与发展 的基础，也是企业发展的根本力，财务效益状况、 资产运营 状 况、 偿债能力状况和发展状 况是企业 经营管理 的四大基本 要素。 评价企业经营业绩的好坏， 主要还是基于以财务数据
的财务 指标 ， 但财务指标之 间彼此有一定的相 关性 ， 因而所
长率 （９、资本积 累率 （１） ｘ） Ｘ０ 。 ２ 、数据样本收集。 本文选取 的是江西省 ２ 家上市 公司 ２ ０ 年末的财务报表数 ３ ０４
基于spss因子分析法的贵州茅台企业绩效评析
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因子分析法在湖北工业经济发展中的应用研究
２ ０ １ ３ 年１ ２ 月
西 昌 学 院 学报 ・ 自然科 学版
Ｊ ｏ ｕ ｎａ ｒ ｌ ｏ ｆ Ｘｉ ｃ ｈ ａ ｎ ｇ Ｃ ｏ ｌ ｌ ｅ ｇ ｅ ・ Ｎａ ｔ ｕ ｒ ａ ｌ Ｓ ｃ ｉ ｅ ｎ ｃ ｅ Ｅ ｄ ｉ ｔ ｉ ｏ ｎ
Ｖ０ １ ． ２７． Ｎ０． ４ Ｄｅ ｃ ． ． ２０１ ３
橡胶制造业 、 塑料制品业 、 金属制 品业 、 通 用 设 备 制造业 、 专用设 备制造业 、 交通运输 设备制造业 、 通信设备 （ 计 算机 ） 及 其 他 电 子设 备 制 造 业 、 燃 气
息， 而 且 可 以预 测 工业 行 业 的经 营前 景 ， 虽 然 众 多
量为 Ｙ ． ， 】 ， ， … ． ｙ ， 经 标 准化后 的公 共 因子 变量 记
为 ， … （ ， ， ｌ ‘ ｐ ）。
设 样本 数据 阵为
Ｌ ＸＩ ２
…
ｐ
…
Ｘ２ １
＝
的大部 分信 息。本文以对湖北经济有较 大影响的 １ ８ 个工业行 业为分析 重点 ， 运 用多元统计 中的因子分析方 法， 从 定量和定性 分析相 结合 的角度对湖北工业行业的总体规模 、 企业 营运能力 、 经济效益 、 偿债 能力、 财务风险等进行 了因子分析 。 并在 此基础
上 提 出相 关对 策 建 议 。
２ 湖 北 工 业经 济 中 的 因子 分 析 法
２ ． １ 数据 来源 要 对湖 北 省 工业 经 济进 行评 价 ， 为 了突 出代 表
１ 因子 分 析 法 因子 分 析 的基 本 思 想 是 根 据 相 关 性 大 小 将 变 量分组 ， 使 得 同组 内的 变 量之 间相 关 性 较 高 ， 不 同 组 的变 量 相 关 性 较 低 。每 组 变 量 代 表 一个 基 本 结 构， 用一个不可观测的综合变量表示 ， 这个基本结
主成分分析和因子分析精品
主成分系数1 0.36797 0.387122 0.370782 0.092162 0.182531 0.370388 0.354251 0.379976 0.358303
主成分系数2 -0.27168 0.123983 0.255307 0.720306 0.468469 -0.17334 -0.23761 0.013847 -0.14364
3、成分矩阵和成分得分矩阵
对上表中的第i列的每个元素 分别除以第i个特征根的平方 根 ，这样得到主成分分析的 第i个主成分的系数，结果如 下表。
3、成分矩阵和主成分系数
由主成分载荷矩阵可得主成 分系数，求法是：各自主成 分载荷量除以各自主成分特 征值的算术平方根
4、计算主成分得分
成分的得分是相应的因子得分乘以相应的方差的算数平方根，结果如下：
-1.6801 -3.48347
-3.13844
-1.61938
-0.3353 0.121762 -0.27962 0.399828 -1.33739 0.712156 -0.57829 1.378264 2.427396
-0.3806 1.80822 -0.52108
-0.76965
-0.25864
先将数据标准化：
得到标准化的数据如下：
对标准化后的数据作主成分分析：
由上表可以看到，前面三个主成分解释了全部方差的89.854%，说明 可由前三个主成分代表原来的8个指标评价经济效益。
在因子对话框中，点击抽取按钮，输入抽取3个因子数:
由上表得出三个主成分的线性组合如下：
第一主成分的方差为 5.054，第二主成分的 方差为1.288，第三主 成分的方差为0.847。
第一组
第1题
因子分析法在公司并购财务绩效评价中的应用
Ｘ ２ Ｘ ３
主 营 业 务 利 润率 净 资产 收益 率
主 营 业 务 利润 ／主 营 业 务 收入
净 利 润 ／ （ 末 净 资产 十 期 初 净 ［期 资产 ）
× １ ２ ／）
往 包 含 有 多 个 测 量 指 标 ， 多 的指 标 会 使 得 问题 的分 析 比 较全 较 而 。这 些 指 标 彼 此 之 间 常 常 存 在 着 一 定程 度 的 、 时甚 至 是 相 有 当 高 的 相 关 性 ， 就 使 得 观 测 数 据 中 的信 息 在 一 定 程 度 上 有所 这 重 叠 ， 进 行 多 元 回 归 分 析 中 ， 度 的 多 重 共 线 性 会 给 回 归方 在 高
一
、
问题 的 提 出
总 和 ， 能 够 反 应 这 些 原始 变 量 的 绝 大 部分 信 息 。 它 总之 ， 因子 分 析 是 研 究 如 何 以最 少 的信 息 丢 失 ， 众 多 原 将
并 购 已 经 成 为 企 业 提 升 竞 争 力 和 加 速 企 业 发 展 的一 条 重
要 途 径 。近 年 来 ， 着 企 业 问 竞 争 的进 一步 加 剧 ， 来 越 多 的企 始 变 量 浓 缩 成 少 数 几 个 因 子 变 量 ， 随 越 以及 如 何 使 因 子 变 量 具 有 较
销 售 收 入 总额 ／资 产 平 均 总额
期末净利润 ／ 初净利润一１ 期
最 少 的信 息 丢 失 ， 原 始 的众 多 指 标 综 合 成 较 少 的几 个 综 合 指 将
标， 些综合指标称为因子变量。因子变量的特点是： 一， 这 第 因
Ｘ 主营 业 务 收 入 增 长 期 末 主 营 业 务 收入 ／期 初 主 营业 ９ 塞 ＸＯ ｌ 存 货 周转 率 务 收入 一１ 主 营业 务 成 本 ／ （ 末 存 货 十期 （期 初存 货）
因子分析模型在评价企业综合竞争力中的应用
３ 企业竞争力 的综合评价
我们 选 取 Ｃ Ｅ Ｃ Ｒ数 据 库 ２０ ０ ６年交 运 设 备 制 造业 ３ 上市公 司 的财务 指标 数据 ， ４家 利用 因子 分 析模 型 ， 对基 于财务 指标 的企 业 竞争 力 评 价 体 系
差旋转法 ， 对企业综合 竞争力进行排序 ， 并在实证分析后 ， 完成对企业综合竞争力的分析与评价． 关键词 ： 因子分析 ； 财务指标 ； 企识码 ： Ａ 文 章 编 号 ：０ ０５ ４ （０ ８ ０ －１２０ １０ －８６ ２０ ）２０ ６ － ＝ ． ４
（ ， ， … ） 为 Ｘ ， ， 的线 性组 合． ，…
则 因子分析模 型为 ：口
ｌ
＋
＋ 口 ２
＋
ｅ ｌ
＋
ｅ ２
＝
＋ 口ｐ
＋ …
＋ 口
＋ｅ ｐ
得评 价结果很 难 具 有 客观 合 理性 ． 因子分 析模 而 型 中各综合 因子 的权数是 根据综合 因子 的方 差贡 献率来 确定 ， 方差越 大 的变量越 重要 ， 免 了人为 避 的确定 权数 ， 少 了随意性 ， 大客观合 理性 ． 减 加
用少 数 的变 量来解 释所 研 究 的 复杂 问题 ． 就是 也 说 ， 用 因子分析 技术 ， 以从决 定企 业竞 争能力 利 可
的多个 指标 之 中提 炼 出更 少 的公 共 因子 ， 助企 帮
式 中 ： 为第 ｉ 因子得 分． 个
２ 构建反映企业综 合竞争 力 的财务 指标 体 系
内部依 赖关 系 ， 出控制所 有变量 的少数 公 因子 ， 找 将 每个指 标变量 表 示 成公 因子 的线 性 组 合 ， 以再
基于因子分析法的互联网上市企业的财务绩效评价
GUANLI20基于因子分析法的互联网上市企业的财务绩效评价汪馨妮安徽财经大学会计学院安徽蚌埠摘要：本文利用25家上市互联网企业2017年的财务数据作为样本，运用因子分析法，从五个方面选取了13个指标构建财务绩效评价体系，得到各个因子和综合财务财务水平的得分与排名。
基于此，给出提高我国上市互联网企业财务绩效水平的参考性意见。
关键词：因子分析；财务绩效；综合评价；SPSS 一、引言随着大数据时代的到来，互联网企业规模迅速扩大。
在互联网技术的日益普及，加上政府出台了一系列利好政策的环境下，互联网企业发展前景广阔。
在激烈的市场竞争中，若想要取得长足发展，努力提高自身财务绩效对于互联网企业来说是至关重要的。
本文将运用因子分析法，对25家不同类型的互联网企业的财务绩效进行综合评价与排序，以透视互联网行业的财务现状与问题，并为互联网企业经济效益的提高提出相关意见。
二、因子分析法的应用原理因子分析法是一种实用的多元统计方法，能够有效地简化数据。
通过建立因子荷载矩阵，计算各因子在各样本上的具体数值，以因子得分替代原始变量，以达到对事物进行分类并且综合评价的目的。
基本数学模型表示形式：X 1=a 11F 1+a 12F 2+...+a 1m F m +a 11X 2=a 21F 1+a 22F 2+...+a 2m F m +a 22X p =a p 1F 1+a p 2F 2+...+a pm F m +a pp上式中，x 1，x 2，x 3，，x p 是p 个标准化后的原有初始变量，F 1，F 2，F 3，，F m 是m 个因子变量。
表示成矩阵形式为：X =AF +其中，A 为因子荷载矩阵，a ij 为因子荷载，即第i 个初始变量在第j 个因子变量上的负荷。
F 为公因子。
为特殊因子，即原有变量不能被因子变量所解释的部分。
三、互联网上市企业财务状况指标体系的构建1.评价指标体系的构建为了全面地对互联网上市企业财务状况进行评价，本文从偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力和每股指标五个方面选取了13个财务指标来构建指标体系。
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因子分析在企业综合经济效益评价中的应用胡振华,袁静(中南大学工商管理学院,长沙,410083)
摘要:将因子分析方法应用于经济评价系统。在因子模型应用的基础上,从实证分析角度对企业综合经济效益评价进行研究。选取深沪股市高科技板块20家上市公司1998年中期的18个经济评价指标,借助社会科学统计软件SPSS,找出影响企业综合经济效益的5个主因子,主因子对样本方差的贡献和为84.3%,对原始信息达到有效的解释度。通过计算公共因子得分,得出企业的综合效益排名。研究证实,因子分析是一种比较有效的进行企业综合效益评价的方法。关键词:因子分析;企业综合经济效益;因子载荷;因子得分中图分类号:F224.0文献标识码:A文章编号:100824061(2001)0320214204
要正确评价企业经济效益的整体状况,必须从不同侧面进行描述与分析。在众多综合评价方法中,因子分析方法以其独特优势越来越受到重视[1]。因子分析的基本思想是根据相关性大小把变量分组,使得同组内的变量之间相关性较高,不同组的变量之间相关性较低。每组变量代表一个基本结构,这个基本结构称为主因子或公共因子。在经济统计中,从一些有错综复杂关系的经济现象中找出少数几个主因子,每一个主因子代表经济变量之间相互依赖的一种经济作用,抓住这些主因子就可以帮助我们对复杂的经济问题进行分析和解释。一、 因子分析模型[2,3]通常将研究变量之间相互关系的因子分析称为R型因子分析。设有n个样品,每个样品观测p个变量。在对变量进行比较之前,需要进行变量正向化与标准化的变换,为方便起见,把原始观测变量和变换后的新变量均用x表示。如果(1)x=(x1,x2,,,xm)c是可观测随机变量,且均值向量E(x)=0,协方差阵cov(x)=6,且协方差阵6与相关矩阵R相等;(2)F=(F1,F2,,,Fm)cm=0,N的协方差阵6是对角阵,即各分量N之间
是相互独立的,则模型x1=a11F1+a12F2+,a1mFm+E1
x2=a21F1+a22F2+,a2mFm+E2
s
xp=ap1F1+ap2F2+,apmFm+Ep(1)称为因子模型[4,5],模型(1)的矩阵形式为:
x=AF+E(2)其中x=(x1,x2,,,xp)cF=(F1,F2,,,Fm)cE=(E1,E2,,,Ep)c
A=a11a12,a1ma21a22,a2mssap1ap2,apm(3)模型(1)中F1,F2,,,Fm叫做主因子或公共因子,它们是在各个原观测变量的表达式中都共同出现的因子,是相互独立的不可观测的理论变量。公共因子的含义,必须结合具体问题的实际意义而定。E1,E2,,,Ep叫做特殊因子,是向量x的分量xi(i=1,2,,,p)所特有的因子,各特殊因子之间以及特殊因子与所有公共因子之间都是相互独立的。模型(3)中矩阵A为因子载荷矩阵,A中的元素aij叫做因子载荷。因子载荷aij是xi与Fj的协方
收稿日期:2001-02-27;修回日期:2001-05-10作者简介:胡振华(1962-),男,湖南邵阳人,中南大学教授.主要研究方向:宏观经济,计量分析,企业技术创新与进步分析.
第7卷第3期2001年9月 中南工业大学学报(社会科学版)J.CENT.SOUTHUNIV.TECHNOL.(SOCIALSCIENCE) Vol.7 No.3Sept. 2001差,也是xi与Fj的相关系数,它表示xi依赖Fj的程度。可将aij看作第i个变量在第j公共因子上的权,aij的绝对值越大(|aij|[1),表明xi与Fj的相依程度越大,或称公共因子Fj对于xi的载荷量越大。为了得到因子分析结果的经济解释,因子载荷矩阵A中有两个统计量十分重要,即变量共同度和公共因子的方差贡献。因子载荷矩阵A中第i行元素之平方和记为h2i,称为变量xi的共同度。它是全部公共因子对xi的方差所做出的贡献,反映了全部公共因子对变量xi的影响。h2i大表明x的第i个分量xi对于F的每一分量F1,F2,,,Fm的共同依赖程度大。将因子载荷矩阵A的第j列(j=1,2,,,m)的各元素的平方和记为g2j,称为公共因子Fj对x的方差贡献。g2j就表示第j个公共因子Fj对于x的每一分量xi(i=1,2,,,p)所提供方差的总和,它是衡量公共因子相对重要性的指标。g2j越大,表明公共因子Fj对x的贡献越大,或者说对x的影响和作用就越大。如果将因子载荷矩阵A的所有g2j(j=1,2,,,m)都计算出来,使其按照大小排序,就可以依此提炼出最有影响力的公共因子。建立因子分析模型的目的不仅是找出主因子,更重要的是知道每个主因子的意义,以便对实际问题进行分析。如果求出主因子解后,各个主因子的典型代表变量不很突出,还需要进行因子旋转,通过适当的旋转得到比较满意的主因子。经过旋转后,共同度h2i并不改变,但公共因子的方差贡献g2j不
再与原来相同。企业经济效益的因子模型建立之后,设公共因子F由变量x表示的线形组合为:Fj=Bj1x1+Bj2x2+,+Bjpxp
(j=1,2,,,m)(4)
(4)式称为因子得分函数,由它来计算每个样品的公共因子得分。在经济评价中,通过公共因子得分可知每个企业经济效益总体情况,并利于相互比较。
二、 企业经济效益因子模型实证分析下面选取深沪股市高科技板块20家上市公司1998年中期的一系列经济评价指标¹(从财务分析的角度),利用因子模型,进行企业的综合经济效益分析评价。[6]借助统计软件SPSS(StatisticalProgramforSocialSciences)得到旋转后的因子载荷矩阵表(见表1)。经过不断地分析调整,最终选取5个主因子从5个方面来衡量企业的综合经济效益,这5个主因子对样本方差的贡献和为84.3%,说明用这5个因子代表原来的18个指标评价企业的经济效益已经有表1 旋转后因子载荷矩阵表
指标盈利能力因子(因子1)资产增长能力因子(因子2)偿债能力因子(因子3)资产周转能力因子(因子4)盈利增长能力因子(因子5)共同度主营业务收入0.868-0.03860.047330.2660.012120.8281利润总额0.9350.2380.060720.045610.019180.9370税后利润0.9560.2220.068380.09955-0.01470.9780净利润0.9480.240.064890.08378-0.03020.9684股东权益0.881-0.005320.09352-0.13-0.2250.8525每股收益0.5330.70.109-0.04480.2510.8510股东权益比率-0.05950.1920.716-0.0258-0.2710.6272净资产收益率0.6380.5760.038870.056510.3210.8466未分配利润0.928-0.02690.068350.12-0.1040.8918应收帐款周转率-0.3720-0.180.089170.616-0.2060.6006存货周转率0.2220-0.1880.00009560.809-0.0960.7483总资产周转率0.3720.2010.021610.7970.093660.8232流动比率0.1050.016440.9660.071130.1070.9610速动比率0.215-0.02540.9240.034820.1410.9217主营业务收入增长率-0.06590.4390.032690.050270.7450.7557税后利润增长率-0.138-0.156-0.00877-0.1940.8620.8241净资产增长率0.04540.9170.07052-0.0829-0.1110.8671总资产增长率0.1250.9320.04074-0.0690.061220.8944因子的方差贡献6.196683.060042.357411.854151.70846因子相对重要性0.34430.17000.13100.10300.0949因子重要性权重0.40830.20160.15530.12220.1126
215第3期 胡振华,袁静:因子分析在企业综合经济效益评价中的应用图1 企业综合效益排名相当的把握。由表1可知,主因子1主要由主营业务收入、利润总额、税后利润、净利润、股东权益、净资产收益率和未分配利润这7项指标决定。除了净资产收益率因子载荷稍低,为0.638,其他指标在主因子1上的载荷均基本在0.85以上,它代表着企业经济活动中的盈利能力。可看出,主因子1对全部初始变量的方差贡献达34.43%之多,是企业经济效益指标体系中的主要方面。主因子2主要由净资产增长率、总资产增长率以及每股收益这3个指标决定,它代表着企业经济活动中的资产增长能力,用来衡量企业未来资产扩张与规模壮大的能力。在因子重要性排名中占第2位,对所有初始变量的方差贡献为17%,即为对全部初始指标达到的解释程度。这里解释一下为什么每股收益作为资产增长能力指标。乍看起来每股收益更应该是盈利能力指标才是。确实,每股收益在盈利因子中的因子负荷也达到了0.533,但在资产增长能力因子中的因子负荷为0.7。看到上市公司的具体情况,通常上市公司并非把每股收益作为分红分给投资者,而是经常不分红,将其作为再投资资金注入公司,以期获得更大收益。所以,从现实角度,每股收益作为衡量资产增长能力的指标,也是可以解释得通的。主因子3主要由股东权益比率、流动比率和速动比率这3个指标决定,它代表着企业的偿债能力,用来考察企业抵御财务风险和持续经营的能力。其中,股东权益比率衡量的是长期偿债能力,流动比率和速动比率衡量的是短期偿债能力。主因子3对全部初始变量的方差贡献为13.1%,占第3位。主因子4主要由应收帐款周转率、存货周转率和总资产周转率这3个指标所决定,它代表企业经济活动中的资金营运和周转能力,用来衡量企业资金利用效率和管理运用资金的能力。它在因子重要性排名中占第4位,对所有初始变量的解释率为10.3%。主因子5主要由主营业务收入增长率和税后利润增长率这2个指标决定,它代表企业盈利增长能力,用来衡量企业未来的盈利状况。它在因子重要性排名中占第5位,对全部初始变量的解释率为9.5%。计算各个企业的公共因子得分,最终得出企业综合效益的排名(见图1),20个上市公司经济效益综合得分的均值0是评价的参考基准。综合得分大于0的公司的综合经济效益较好,并且数值越大说明综合效益越好;综合得分小于0的公司的综合经济效益较差,并且绝对值越大说明综合效益越差。排在第一到第五位的上市公司依次为:深科技、东方通信、中兴通讯、实达电脑、银广厦A,这几个公司的综合经济效益名列前茅。排在倒数第一到倒数第五位的上市公司依次为:四通高科、青鸟天桥、哈高科、张江高科、方正科技,这几个公司的综合经济效益处于落后的境地。因此可以看出,虽然都是高科技的