第六章 公司因素分析
第六章 战略管理的分析方法
在完成环境因素分析 和SWOT矩阵的构造 后，便可以制定出相 应的行动计划。
SW优势与劣势分析（内部环境分析）
产品的 质量 ……
产品线 的宽度
竞争优势可以指消费者眼中一个 企业或它的产品有别于其竞争对 手的任何优越的东西。
服务 态度
提高公司 盈利性
产品价 格
需要注意的是一定要从消费者的
角度出发，寻找与竞争者或行业 平均水平比较，公司的产品与服 务有什么优势/劣势；而不是从
悲观
大
小
S O
大
W T
小
WO对策
最小与最大对策，即着重 苦乐 考虑弱点因素和机会因素， 参半 目的是努力使弱点趋于最 小，使机会趋于最大 最小与最大对策，即着重 苦乐 考虑优势因素和威胁因素， 参半 目的是努力使优势因素趋 于最大，是威胁因素趋于 最小。 最大与最大对策，即着重 理想 考虑优势因素和机会因素， 目的在于努力使这两种因 素都趋于最大。
•教育水平
•消费
•成本
OT机会与威胁分析方法：波特五力模型
行业内竞争者的均衡 程度、增长速度、固 定成本比例、本行业 产品或服务的差异化 程度、退出壁垒等， 决定了一个行业内的 竞争激烈程度 供货商的品牌或价格特色； 供货商的战略中本企业的 供应商 地位；供货商之间的关系； 从供货商之间转移的成本 购买者转而购买替代品的转移 成本；公司可以采取什么措施 来降低成本或增加附加值来降 低消费者购买替代品的风险？
替代者
本企业的部件或原材 料产品占买方成本的 比例；各买方之间是 否有联合的危险；本 企业与买方是否具有 战略合作关系
竞争者
客户
新进 入者
进入本行业有哪些壁垒？它们阻 碍新进入者的作用有多大？本企 业怎样确定自己的地位（自己进 入或者阻止对手进入）？
第六章 公司总体战略
第六章公司总体战略本章要求掌握和理解：稳定型战略的概念、类型、适用条件和风险；发展型战略的概念、类型、适用条件和风险；紧缩型战略、类型适用条件和风险；企业并购的类型、动因、程序和应注意的问题；战略联盟的建设与管理。
第一节稳定型战略一、稳定型战略的概念和作用1、稳定型战略的概念稳定型战略是在企业的内外环境约束下，企业在战略规划期内使资源分配和经营状况基本保持在目前状况和水平上的战略。
讲义一：有关稳定型案例A案例：香港丽岛实业一家餐饮企业集团，已经在香港经营餐饮业30余年。
丽岛实业在香港开设了20多家"丽岛大酒楼"、"丽岛皇宫"等命名的传统奥菜酒楼，丽岛实业的酒楼面向中、高档消费者，虽然菜式价格高于一般粤菜酒楼，但其菜式以高质量取胜，生意门庭若市，已经形成了一批忠实的老客户。
"丽岛"品牌酒楼已经成为香港传统粤菜的著名品牌，占有较高的市场份额。
除了粤菜酒楼外，丽岛实业还在香港各地区开设了100余家"丽岛"品牌的快餐点。
虽然是快餐生意，但其经营模式仍以高质量为主，因此"丽岛"就是品牌的快餐店在中式快餐行业取得了领导地位。
在香港餐饮界，"丽岛"就是品质的标志。
丽岛实业的大股东蔡大福已临近退休年龄，其女儿蔡家伦在取得工商管理硕士学位后已经在丽岛实业工作了一段时间，蔡大福逐任命蔡家伦为丽岛实业的总经理。
蔡家伦接任后，首先分析了丽岛实业餐饮业务现状及市场情况。
按照蔡家伦的分析，香港目前的年轻人以及中年的中产阶层更崇尚新鲜事物，在餐饮方面不再传统菜。
蔡家伦还发现，丽岛实业各酒楼的主要收入平源为各类喜庆筵席，但近几年来很多年轻人婚宴均在场面较为宏大的五星级饭店举行，丽岛实业酒楼目前的主要顾客群为中、老年的忠实熟客，顾客群已经开始出现缓慢的萎缩趋势。
同时，一些竞争对手模仿丽岛实业的高质量、高档次经营模式，对丽岛实业的酒楼形成了较大竞争压力，同时对其菜式价格产也产生了一定的压力。
公司金融学第六章资本成本与资本结构
练习
• 某企业的资金总额中长期借款占20％。其中： 当长期借款在50000元以内时，借款的资本成 本为5％；当长期借款在50000—100000元时， 借款的资本成本为6％；当长期借款在100000 元以上时，借款的资本成本为7％，则其筹资 突破点为( )元。 • A．250000 B．50000 • C．500000 D．100000
第一节
资本成本
一、资本成本 二、个别资本成本 三、综合资本成本 四、边际资本成本
一、资金成本概述 • 概念：指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包
括筹资费用和占用费用。
• 内容：占用费用和筹资费用 • 表示：通常用相对数表示，各种成本率 • 种类——个别资金成本率 ——加权平均资金成本率 ——边际资金成本率
2.折现模式
由：筹资净额现值-未来资本清偿额现金流量现值=0 得：资本成本率=所采用的折现率
I (1 T ) M M (1 f ) t n ( 1 K ) ( 1 K ) t 1 b b
n
（二）银行借款和债券的资本成本
年利息 (1 所得税税率 ) • 资本成本= 筹资额 (1 借款筹资率 )
•
• 资本成本的性质、作用和影响因素
– 性质
• 资本使用权与所有权分离的结果 • 体现了一种利益分配关系 • 包含了资金的时间价值与风险价值，从资金所有权方看其实质 就是投资者要求的必要报酬率
– 作用
• • • • • • • • 1．资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据； 2．平均资本成本率是衡量资本结构是否合理的依据； 3．资本成本率是评价投资项目可行性的主要标准； 4．资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。 总体经济环境：无风险报酬率 资本市场条件：资本市场的效率、证券的市场的流动性 企业经营状况和融资状况：经营风险、财务风险 企业对筹资规模和时限的需求 ：筹资规模、使用资金时间长度
第六章公司战略风险分析
第六章公司战略风险分析第一节企业经营模式第二节战略风险分析第三节战略风险对经营和对财务报表的影响第一节企业经营模式•一、公司经营风险•企业风险是指某一对企业目标的实现可能造成负面影响的事项发生的可能性，企业在制定和实现自己目标的过程中，会碰到各种各样的风险，所以需要进行风险管理。
•企业风险管理就是通过分析公司的内外风险，制定系统的管理策略来处理这些风险，从而提高公司的盈利能力和实现企业的目标。
风险管理的基本程序是风险识别、风险评估和风险控制。
企业风险管理框架要素包括：内部环境、目标制定、风险识别、风险评估、风险应对、控制活动、信息和沟通、监控。
二、公司的治理结构•公司治理结构，指为实现公司最佳经营业绩，公司所有权与经营权基于信托责任而形成相互制衡关系的结构性制度安排。
•股东（大）会由全体股东组成，是公司的最高权力机构和最高决策机构。
•公司内设机构由董事会、监事会和总经理组成，分别履行公司战略决策职能、纪律监督职能和经营管理职能，在遵照职权相互制衡前提下，客观、公正、专业的开展公司治理，对股东（大）会负责，以维护和争取公司实现最佳的经营业绩。
•董事会是股东（大）会闭会期间的办事机构。
•股东（大）会、董事会和监事会皆以形成决议的方式履行职能，总经理则以行政决定和执行力予以履行职能。
•三、公司的经营模式•从结构上看大致可分为五个主要部分：•行政管理层面•销售层面•生产层面•技术层面•资金管理层面•公司治理实质的涵义就是基于一种受托责任的法律合同关系，并以此来规范各利益相关者的权利和义务，并让他们充分发挥各自的功能。
基于受托责任下的完善的公司治理结构-即公司股东会、公司董事会、公司经理层以及对受托责任履行行为实施监督的公司监事会的权利和责任的法律确认和有效执行。
有效的公司治理是防范企业经营风险，增加公司价值的组织保障。
•例如，安然、世通公司的倒闭表面上是因财务舞弊引起的。
但在实质上，这两个公司都是由于在公司治理上存在严重缺陷，才导致公司在财务上造假行为成为可能，公司倒闭的根源在于公司治理。
第六章 企业营运能力分析
【多选题】企业管理当局进行营运能力分析的主 要目的表现在（ ）。 A.寻找优化资产结构的途径和方法，制定优 化资产结构的决策，达到优化资产结构的目的 B.寻找加速资金周转的途径与方法，制定加 速资金周转的决策，达到优化资源配置目的 C. C.判断投入资本的保值情况 D.判断资本增值的情况 E.判断资产流动性，分析企业偿债能力
【单选】某企业年初应收款项为3700万元，年末 应收款项为4100万元，全年销售收入净额为 58520万元，已知其赊销收入额占其销售收入的 80%，则该公司应收账款的周转天数为（ ）。 A.30天 B.4天 C.23天 D.25天
答案：A 解析：赊销收入净额=58520×80%=46816（万元） 应收账款平均余额=（3700+4100）÷2=3900（万元） 应收账款周转天数=3900*360/46816=29.99≈30（天）
（一）应收账款周转率 应收账款周转率是赊销收入与应收账款平均余额之比。 应收账款周转一次指从应收账款发生到收回的全过程。
应收账款周转率 赊销收入净额 = 应收账款平均余额
注意： ①赊销收入净额=赊销收入-赊销退回-赊销折让-赊销 折扣 ②分母中的应收账款是指包括会计报表中的“应收账 款”“应收票据”等全部赊销应收账款，而且是扣坏账准 备后的净额。 ③分母中的应收账款是全年占用应收账款上的资金的 平均数额，简化方法是用期初应收账款与期末应收账款之 和除以2。(在企业经营存在明显季节性时，可以考虑计算 每月应收账款的平均余额。再将每个月的平均余额加总除 以12，得到全年的平均余额。)
二、存货周转情况分析 大纲要求： 识记：存货周转率的概念与计算公式 存货周转天数的概念与计算公式 应用：存货周转率的运用与分析评价 存货周转天数的运用与分析评价
第六章--证券投资基本分析PPT课件
（二）中观经济因素分析 中观经济因素分析主要是分析各行业
的不同表现对于证券价格的影响。
（三）微观经济因素分析 微观经济因素分析即公司因素分析，
是基本因素分析的重点。
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第二节 宏观经济因素分析
一、宏观经济分析的意义与方法
（一）宏观经济分析的意义 1.把握证券市场的总体变动趋势 2.判断整个证券市场的投资价值 3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方
构成产业一般必须满足：
规模性
职业化
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行业的分类
不同的需要要求对行业进行不同的分类，因 此也就产生了不同的行业分类方法；
我国的《上市公司行业分类指引》以营业收 入来源为分类标准；
美国政府颁布实施标准行业分类码
（Standard Industry Classification Codes) 。
相关条款
——《公司法》
在我国设立的公司只能是有限责任公司和股份有限公 司。
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（一）公司行业地位分析
公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分 析的首要内容。具有竞争优势的公司才是我们 寻求的投资目标。
在分析公司的行业地位时，我们需要将公司背 景资料与前一章的行业分析中所获得的信息相 结合，以便综合评价公司在本行业中的竞争地 位及其可维持性。
其二，拥有人民币资本类的行业或企业将特别受到投资人 的青睐，比如零售商业、房地产、金融业等。
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四、证券市场的供求关系
1、影响供给的因素： 宏观经济环境 制度因素——发行、市场设立、流通制度 发行主体质量
2、影响需求的因素： 宏观经济环境 政策因素——市场准入、利率、银证合作 居民金融资产结构的调整 机构投资者队伍的壮大 资本市场的开放
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第六章公司财务分析会计数据构成了上市公司财务报表的主
6.2 基于资产负债表的资产管理分析
财务分析的目的是从财务数据的角度 评估上市公司在何种程度上执行了既定的 战略，是否达到了既定的目标。
公司财务分析的基本工具有两种：
比率分析 现金流量分析
一、比率分析
比率分析的目的就是透过财务数据之间的关系评 估企业状况。
• 4.投资活动现金流的流向是否与企业战略一 致
• 5.投资活动的资金来源是依赖那员融资还是 外援融资
• 6.公司是否有自由现金流，如何分配 • 7.筹资活动现金流的主要来源
➢ 杜邦分析法
杜邦分析法是美国杜邦公司创造的，其基本思想是以反映 公司财务状况最具有综合性的权益收益率为中心，逐次分 析财务比率指标，形成一个杜邦分析体系。
某公司2003年的销售额62500万元， 比上年提高28%，有关的财务比率如下：
财务比率 应收账款回收期（天）
2002年同行业平均 35
2002年本公司 2003年本公司
• 其货币资金、流动比率、速动比率等与 同业企业（武昌鱼、洞庭水殖、中水渔业、 华龙集团等）相比都是最低的。但其主营业 务收入却高于同业企业。这是不正常的。
• 6.4 基于现金流量表的现金流分析
通过对现金流量表的分析，可以进一步剖析企业 的经营、投资和筹资活动的效率。
现金流量是指在一定会计期间内流入和流出企业 的现金和现金等价物。
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存货周转率 销售毛利率 销售营业利润率（息税前） 销售利息率 销售净利率 总资产周转率 固定资产周转率 资产负债率 已获利息倍数
2.5 38% 10% 3.73% 6.27% 1.14 1.4 58% 2.68