国外企业绿色债券发展
一、绿色债券的基本情况
（一）绿色债券的概念
绿色债券（green bonds），泛指融资资金投资于气候或环境保护项目和计划的债券产品（ICMA，2014），直接或间接为绿色项目融资是绿色债券区别于传统债券的最突出特征。狭义的绿色债券仅指那些经由独立的中介机构（second party）对投资项目或所涉及资产的绿色特性进行评估，并通过第三方如气候债券标准委员会（Climate Bond Standard Board）获得绿色债券资质认证的债券，以下简称绿标债券（green labeled bonds）。这类债券具有更高的市场透明度和认知度，目前市场规模约为659 亿美元。
作为绿色金融中的代表，绿色债券与其他绿色金融产品相比更容易理解和实施。根据国际资本市场协会（ICMA）制定的《绿色债券原则2014》（Green Bond Principles 2014），绿色债券是指募集资金专门用于符合规定条件的现有或新建绿色项目的债券工具，绿色项目包括但不限于可再生能源、节能、垃圾处理、节约用地、生态保护、绿色交通、节水和净水等七大类。世界银行将绿色债券定义为，向固定收益类投资者募集资金，专项用于缓释气候变化或帮助受此影响的人们适应变化的项目。各方在定义绿色债券时各有侧重，但不管是强调可再生能源还是气候变化影响，将募集资金专门用于符合可持续发展的绿色项目是绿色债券的基本属性。
根据资金用途和追索权的不同，绿色债券可细分为绿色用途债券、绿色收入债券、绿色项目债券和绿色证券化债券。从发行情况看，绿色用途债券在市场中占比相对较高。欧洲投资银行、世界银行等开发性金融机构发行的绿色债券基本都属于绿色用途债券，募集资金用于绿色标示项目但不指定具体项目。
（二）绿色债券的特征
为了增强绿色债券信息披露的透明度、促进绿色债券市场健康发展的自愿性指导方针，国际资本市场协会（International Capital Market Association，ICMA）联合130多家金融机构共同出台了《Green Bond Principles, GBP》（绿色债券原则），其中指出，绿色债券是绿色基础设施融资的主要工具，是将所得资金专门用于环境保护、可持续发展或减缓和适应气候变化等绿色项目融资或再融资的债券工具（见下表）。
绿色债券的投向主要包括可持续交通、可再生能源、水利、生物发电、城镇垃圾及污水处理、能源效率改进（建筑和工业领域）等绿色项目以及其他城市绿色基础设施建设。
1. 发行人需要说明其支持项目的“绿色”属性。这是绿色债券区别于其他债券的基本特征。对于绿色债券投资者而言，除了发行人的信用评级外，最关心的是发行人对募集资金的使用情况，即是否投向了符合绿色发展的项目上。因此，一般在发行前，发行人需先制定绿色项目选择指引，向投资者详细说明资金的主要用途、绿色项目的挑选原则以及内部管控的具体流程。即使在发行后，发行人也需要聘请专业咨询或审计机构对募集资金的使用情况进行审计和评估，并以年度可持续报告等方式及时向公众披露结果。
2. 需要专业第三方对绿色债券进行独立认证。除了普通债券发行需要的主体信用评级和债券信用评级外，还需要专门的研究或咨询机构对所发行债券进行绿色认证，称之为“第二意见”（second
opinion）。目前，公信力较高的第三方认证机构有国际气候与环境研究中心（CICERO）、气候债券倡议组织（CBI）等。截至2014年底，全球已发行的300多只绿色债券中，63%的发行人进行了国际绿色认证，其中54%的发行人选择CICERO出具第二意见。
3. 有必要对所支持项目的环境效益进行量化。发行方建立绿色债券实施框架，明确绿色项目的筛选标准，当募集资金专项用于指定绿色项目时，提供可量化的环境评价数据更有利于得到投资者的认可。比如，德国复兴信贷银行（KfW）聘请北威州太阳能与氢气研究中心（CSEHRBW）对其绿色债券进行了环境效益量化评估。根据评估，投资者的每一百万欧元投资，能够减少温室气体排放800吨/年，减少能源进口6.8万欧元/年，并创造9个就业岗位/年。这些量化指标使投资者能够准确了解其投资的环境效益、经济效益和社会效益。
4. 绿色债券的发行期限普遍较长且成本较低。绿色项目普遍盈利性较低，拉长投资回报期是实现商业可行的基本途径，较长期限的绿色债券正好能够与此匹配，有效回避了绿色信贷存在的期限错配问题，有利于在防控风险中实现长期可持续的发展目标。同时，由于绿色项目往往具有公共性和公益性特征，能够享受财政、税收、专营等政府专项支持政策，使得绿色债券的发行利率要比普通债券低。德国复兴信贷银行2014年发行的两只绿色债券，与其同期发行的普通债券相比利率分别低50BP（欧元债券）、12BP（美元债券）。
（二）绿色债券的发展现状
1. 市场规模快速增长，为各国的可持续发展项目提供了中长期
低成本的资金支持。2007 年以来，绿标债券的数量从无到有，经历了爆发式增长（如图）。2007 年发行规模不到10 亿美元， 2013 年发行量超过100 亿美元， 2014 年全年发行366 亿美元，增长了30 多倍，全球累计未清偿面额达562 亿美元，截至2015 年6 月全球未清偿规模达到659 亿美元；广义的绿色债券规模更为庞大，截至2014
年年底， 400 多家发行人发行了接近2 800 只债券，未清偿规模约5 977 亿美元。与此同时，绿色债券的认证率不断提升，2014 年约32%的新发行债券获得了绿色认证。当然，在全球债券市场每年数以万亿美元的庞大发行量面前，绿色债券市场占比仍不足5%，存量更是微不足道，意味着债券市场具有巨大的潜力。
绿标债券数据（资料来源：CBI（2015））
从资金投向来看，广义绿色债券中90%的融资投向交通（4 188 亿美元）、能源（1184 亿美元）、建筑与工业（196 亿美元）等领域的可持续发展项目，其他还包括农林业、废弃物处理、水利等项目，为可持续发展提供了有力的支持。
2. 绿色债券市场的参与者日益多元化，市场专业化程度增强。绿色债券发行人包括多边开发银行、地方政府和市政机构、公司企业
以及金融机构（商业银行）。多边开发银行和区域开发银行是绿色债券发行的主力，2007 至今融资量合计占比超过半数，代表性的如欧洲投资银行（EIB， 2014 年发行量115 亿美元）、世界银行集团（包括国际金融公司，2014 年发行量约115 亿美元）、非洲发展银行、挪威发展银行等。2014 年以来，公司债和地方政府（市政）债发行规模迅速上升，例如美国麻省理工学院、辛辛那提大学等为绿色建筑发行绿色债券；华盛顿、印第安纳、芝加哥和渥太华等市政部门项目等。公司债券的发行也呈上升趋势， 2014 年已经占到全部债券的1/4 以上。商业银行也加入发行者行列：法国农业信贷银行是最早为应对日本私募市场需求发行绿色债券的商业银行，且在2015 年年初成为第一家拥有绿色债券认证的银行，美国银行等也纷纷开展为可再生能源项目融资的项目债券。
另一方面，绿色债券的投资者队伍也在不断扩大，既有养老基金，也有全球资产管理机构（如高盛、黑石、苏黎世保险）、知名公司（如微软、福特汽车）和中央银行等；围绕绿色债券发行的绿色认证、绿色评级、环境影响评估和持续监督的中介发展迅速，证券交易所也大力推动绿色信息披露、绿色指数和相关产品开发，增强了绿色债券信息披露的透明性，使债券的“绿色”特征具有可信度和说服力。
3. 债券类型和品种日益多样化。绿色债券早期主要是对发行主体具有追索权的一般义务债券，之后融通资金专门用于特定绿色或可持续项目的项目债券和收益债券发行逐步增多。一些符合减排技术要求的新能源公司（如太阳能公司）可将特定的项目作为抵押发行债券，
债券持有人对发行人没有追索权；也可以发行收益债券，以项目获得的现金流为还本付息的保障，在此基础上，资产证券化债券也逐步兴起。2014 年，丰田公司以汽车租赁的现金流为抵押，发行了第一款
资产证券化形式的绿色债券，规模为17.5 亿美元。2014 年11 月，
美国夏威夷州商业、经济开发与旅游局（DBEDT）发行了规模达1.5 亿美元的AAA 级市政债券，以绿色基础设施费（当地居民电力附加费）为抵押进行融资，债券发行收入将用于支持绿色能源市场证券化项目，后者面向消费者提供安装太阳能设施的资金。2015 年不动产抵押银
行Berlin Hyp 发行了5 亿欧元的绿色保证债券（green covered bond），投资者对发行人及其用以保证的资产具有双重追索权。
在国际组织和各国政府大力推进绿色可持续发展的政策激励下，绿色债券市场具有广阔的前景，政策工具可以通过建立对绿色项目和绿色债券市场的监管和扶持框架，支持启动绿色债券市场，而市场参与主体则应自下而上推动市场建设。
二、国外绿色债券的发展情况
（一）绿色债券发行总体情况
由于绿色债券既可以满足政府、企业等发行方的可持续发展目标和现实的融资需求，也能够满足投资者积极参与环境保护和应对气候变化的良好愿望，近年来受到市场广泛青睐，成为绿色项目的重要融资工具。2007年欧洲投资银行（EIB）成功发行了世界上第一只绿色
债券，到2012年末全球绿色债券发行量为124亿美元。近两年，绿色债券发行量突飞猛进，2013年全球发行了118亿美元绿色债券，2014
年全球发行量更是高达365.9亿美元。根据气候债券倡议组织（Climate Bonds Initiative）的统计，2015年前10个月全球已经发行330亿美元绿色债券，截止11月初全球发行的气候相关债券已达5977亿美元。
绿色债券的发行者既有国际组织、政府部门、开发性金融机构，也有商业银行和工业企业。债券规模快速发展的背后离不开投资者的积极参与，近年来养老金、保险公司、商业银行等大型机构投资者加大了对绿色债券的配置比例，有些机构还对外发布了支持绿色债券市场发展的声明。
（二）开发性金融机构发挥了重要作用
在绿色债券的发展中，开发性金融机构功不可没，它们不仅是绿色债券的积极倡导者，也是市场上的主要发行人。欧洲投资银行（EIB）是目前绿色债券的最大发行体，已累计发行234只绿色债券，募集资金116亿美元；世界银行会同其子公司合计发行100多只，发行规模超过110亿美元。在亚洲市场上，开发性金融机构同样走在前列，亚洲开发银行（ADB）已累计发行15亿美元绿色债券；2014年10月日本开发银行（DBJ）发行了2.5亿欧元绿色债券，成为日本首家发行绿色债券的金融机构。
近年来绿色债券的发行情况
2014年德国复兴信贷银行（KfW ）启动绿色债券发行工作，7月份完成了首次发行，原计划募集资金10亿欧元，由于投资者认购积极，最终成功募集15亿欧元；10月份又发行了第二只绿色债券，募集资金
2.48亿美元。2015年KfW 继续扩大绿色债券发行规模，目前已累计发行40亿美元，在短短一年内成为世界第三大绿色债券发行体。
从金融市场角度看，开发性金融机构发行绿色债券丰富了债券产品，有利于维护和促进市场稳定。2013年韩国债券市场的平均利率上涨了0.6个百分点，但韩国进出口银行（EIBK ）发行的绿色债券仅上涨了0.1个百分点。从机构自身来看，绿色债券还有利于优化其投资者结构。比如，非洲开发银行（AfDB ）的普通债券主要由各国央行和
开发性金融机构
市政部门
资产抵押债券
工商企业
商业银行
官方投资机构认购，但其发行的绿色债券，资产管理公司、保险公司和养老基金的认购量超过70%。
（三）各发行主体的资金投向相对集中
尽管绿色项目的范畴非常广泛，但在实践中各发行主体在绿色债券资金使用上相对集中，再生能源和节能是多数开发性金融机构共同支持的重点领域。比如，欧洲投资银行（EIB）重点投向了再生能源（80.6%）和节能领域（17.4%），两者合计占比98%；国际金融公司（IFC）主要集中在清洁能源（54%）、资源再利用（40%）两个领域；非洲开发银行（AfDB）几乎全部用于再生能源领域，占比高达96%，
其余4%为农林开发类绿色项目；即使业务广泛的国际复兴开发银行（IBRD）在资金使用上也体现了突出重点和相对集中，70%都投向了
节能、农业开发和绿色交通三大领域。
（四）发行主体和产品种类都呈现多元化趋势
随着市场对绿色债券认可度的日益提升，越来越多的机构开始尝试发行绿色债券，特别是非金融机构结合自身业务积极推进产品创新，以差异化产品适应市场的多样化需求。比如，2014年3月丰田金融服
务公司（TFS）推出汽车行业首只绿色债券，该债券为资产支持型绿
色债券，以混合动力和替代能源汽车的购买、租赁合同为基础资产池，募集资金17.5亿美元，超出计划5亿美元。在美国麻省理工学院（MIT）2014年9月为绿色建筑再融资而发行3.7亿美元绿色债券后，印第安纳大学、亚利桑那大学等高校也相继发行了用于绿色建筑的绿色债券。
三、推动绿色债券市场发展的经验
（一）政府部门自上而下的政策安排与支持
1. 全方位扶持绿色项目。这类政策能够降低绿色项目的成本，提高绿色项目的收益，从而提升发行和投资绿色债券的吸引力。具体政策包括：绿色贷款贴息和担保、价格补贴、政府采购等方式。目前，超过50 个国家政府通过价格补贴（feed- in tariff），给清洁能源企业、团体或个人投资者一个长期保证购买其产出的固定回购价格，普遍应用于对可再生能源发电如太阳能项目产生的新能源电价提供10~25 年的固定价格回购；欧盟明确倡导绿色政府公共采购（green public procurement），鼓励成员国政府签订绿色合同，采购的绿色产品占比应在50%以上，相应的企业现金流得到保障，提高了债券吸引力。美国马萨诸塞州1亿美元的绿色债券除了投入到“加速能源计划”外，还用在以下四个领域：清洁水和饮用水项目、州属建筑能效改善和节能项目、土地购买、开放地区的保护与环境修复项目以及河流治理和栖息地恢复项目。通常政府可以用节能收益及财政收入给绿色债券投资者支付回报。
2. 明确金融机构和企业的环境法律责任和环境披露义务，规定机构绿色投资使命。例如，1980年，美国出台了《全面环境响应、补偿和负债法案》（CERCLA），提出贷方责任（lender liability）原则；一些国家强制要求上市公司披露环境责任信息，例如英国金融时报综合指数中的443 家英国公司均通过年报、社会责任报告等不同形式披露了本企业的环境信息，并量化环境影响；挪威则要求其主权财富基金在其固定收益资产组合中纳入绿色债券等。
3. 政府和公共机构推广绿色债券发行，发挥示范效应。各国地方政府和相关市政机构发行债券筹资，直接将资金用于绿色目的，例如瑞典的哥德堡和斯德哥尔摩、法国普罗斯旺地区、美国的加利福尼亚州、纽约州、华盛顿特区以及加拿大的安大略省发行的地区一般责任债券；还有收益担保债券，如夏威夷地区发行的绿色基础设施收益债券，通过电费附加费加以偿还等。绿色债券的项目通常涉及如下领域：（1）提高能源效率。如马萨诸塞州总额1亿美元的绿色债券中有一部分投入到了“加速能源计划（AEP）”项目，使700多个州属建筑物/场址的能耗总体缩减了20%～25%；（2）推广可再生能源利用。如美国银行发行的5亿美元的绿色债券中就有相当一部分用在支持可再生能源的银行业务中；（3）推广绿色交通。如在哥伦比亚和墨西哥，世界银行的绿色债券发行后所得资金支持建立了高效的大运量公交
系统（BRT）;（4）促进水资源管理（包括提供清洁饮用水）。如在突尼斯地下水资源紧张的农村地区，世界银行发行的绿色债券帮助提高了灌溉和供水效率；（5）促进农业与林业的可持续管理（包括可持续的土地利用）；（6）促进废弃物管理；（7）促进生物多样性保护。
4. 通过税收减免、利息补贴和担保等方式提升绿色债券吸引力。以美国为例，2013 年马萨诸塞成为第一个自主发行免税绿色债券的州政府，债券发行所得资金直接用于环保基础设施建设，清洁可再生能源债券和合格节能债券计划则给予债券持有人税收减免或对发行
人支付利息进行补贴。2014 年8 月，英国政府的基础设施基金为绿
色生物发电项目提供4 850 万英镑的债券发行贷款担保，这类措施有助于降低发行人的利息成本，增加债券吸引力。
此外，在国际范围内，联合国等国际组织对绿色投资和绿色债券市场也进行了大力推动。联合国发起负责任投资原则计划（United Nations’Principles for Responsible Investment，PRI），联合世界主要的机构投资者，强调投资者需要在投资过程中考虑环境（environmental）、社会（social）以及公司治理（corporate governance）等因素。通过联合国的号召力与影响力，以及其强大的技术支持网络，有效地推进了绿色投资者网络的建设步伐。国际金融公司、主要国际开发银行也成为绿色债券市场的重要发行者，大力推动了绿色债券的全球发展。
（二）市场主体推动自下而上的市场机制建设
1. 绿色债券的定义在实践中逐步清晰化，形成了公认的自愿准则，推动了绿色债券市场的标准化和透明化。为了统一绿色债券认定标准，2014 年2 月，在国际资本市场协会（International Capital MarketAssociation， ICMA）主持下，近百家机构联合发布了绿色债券原则（GBP2014，后修订为GBP2015），规范了绿色债券认定、信息披露、管理和报告流程。有助于确定绿色债券的统一标准，增进信息透明度，为发行者提供指导原则。
2. 绿色债券的认证、评估和评级日趋完善。专业的环境评估和第三方认证机构在判断项目是否符合“绿色”标准，评估项目带来的环境效益等方面发挥重要作用，代表性的包括CICERO（国际气候与环
境研究中心）、Vigeo 评级、DNV GL 集团、CBI（气候债券行动组织）、Oekom 研究中心，KPMG（毕马威）、Sustainalytics 和Trucost 公
司等。在发行绿色债券之前，这些机构提供绿色债券认证，出具“第二意见（second opinion）”，详细说明绿色债券募集资金的投向，增强绿色债券信息披露的透明性；典型的如CBI（气候债券行动组织）制定的绿色债券标准（Green Bond Standard），对绿色项目涉及的
众多领域，提供第三方认证。在绿标债券发行后，中介和组织还进一步提供对资金用途和节能减排效益的监督报告和评估，有助于市场评价发行主体和债券所投资项目的环境表现。此外，专业的债券绿色评级也在开展实践。
3. 交易所积极推动可持续发展进程和信息披露，开发绿色投资
产品。据世界交易所联合会2015年的一份调查问卷（WFE， 2015）显示，几乎所有大型交易所和3/4 的公开上市交易所参与了各类可持续发展行动计划，交易所联合会2014 年发起了可持续发展工作组；在
债券和股票公开发行过程中，32家交易所要求上市公司披露ESG 信息，其中20 家明确要求披露环境信息，大大增强了市场透明度，便利了
绿色债券的发行；17 家交易所已公开发布可持续发展报告，推出以
美国道琼斯环境指数、日本日经碳效率指数等为代表的可持续发展或环境相关指数约22 种，交易所开发了相关的衍生品，为推动绿色金
融产品市场发展提供了有力的保障和支持。
参考文献
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WFE（World Federation of Exchange），2015. Exchanges and ESG Initiatives———SWG Report and Survey［R］
Altaf Nanji, et al., Green Bonds: Fifty shades of green, RBC Credit Research Paper, p.4-8.
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Sophia Grene, First green bonds standards launched, Financial Times, Nov. 20, 2011.
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国外绿色债券发展情况及对我国启示
国外绿色债券发展情况及对我国的启示 摘要：近年来绿色债券在国际上迅速发展并得到市场广泛认可，绿色债券不仅可以满足政府、企业等发行方的可持续发展目标和现实的融资需求，也能够满足投资者致力于环境保护和应对气候变化的良好愿望，代表了绿色金融的发展方向。本文详细介绍了绿色债券的基本概念、特征及发展情况，并结合我国国情重点从完善体制机制方面，对加快推出绿色债券提出了政策建议。 关键词：绿色金融，绿色债券，政策建议 随着我国经济结构调整和产业转型升级的深入推进，经济发展与资源环境之间的矛盾日益突出。特别是党的十八届三中全会以来，社会各界对生态文明建设和环境保护的重视程度达到了前所未有的高度；十八届五中全会再次强调，要坚持绿色发展的理念，加快建设资源节约型、环境友好型社会。如何利用金融市场推动绿色经济和可持续发展，是国内金融界面临的重大课题。近年来，绿色债券（Green Bonds）在国际上蓬勃发展，已经成为资本市场中推动绿色发展的重要力量。充分借鉴国外绿色债券发展经验，加快推动绿色债券在国内落地，对于促进绿色金融发展和低碳经济转型都具有重要的现实意义。 一、绿色债券的基本情况 （一）绿色债券的概念 作为绿色金融中的代表，绿色债券与其他绿色金融产品相比
更容易理解和实施。根据国际资本市场协会（ICMA）制定的《绿色债券原则2014》（Green Bond Principles 2014），绿色债券是指募集资金专门用于符合规定条件的现有或新建绿色项目的债券工具，绿色项目包括但不限于可再生能源、节能、垃圾处理、节约用地、生态保护、绿色交通、节水和净水等七大类。世界银行将绿色债券定义为，向固定收益类投资者募集资金，专项用于缓释气候变化或帮助受此影响的人们适应变化的项目。各方在定义绿色债券时各有侧重，但不管是强调可再生能源还是气候变化影响，将募集资金专门用于符合可持续发展的绿色项目是绿色债券的基本属性。 表1 绿色债券的种类 根据资金用途和追索权的不同，绿色债券可细分为绿色用途债券、绿色收入债券、绿色项目债券和绿色证券化债券。从发行
专项债券发行指引
地方政府专项债券发行指引 2015年4月
目前宏观经济下行压力日益加大，金融对实体经济支持力度仍显欠缺。在 货币政策暂时偃旗息鼓时，4月9日，国家发改委连发《战略性新兴产业专项 债券发行指导》等四个专项债券的发行指引，鼓励企业直接融资，这也是一些 经济学家所呼吁的降低融资成本的主要方向。 四个专项债券涉及养老产业、战略性新兴产业、城市停车场和城市地下综 合管廊建设，均属于重点投资和消费领域。指引明确的优惠包括，将这四个领 域的专项债券列为加快并简化审核类债券，同时放松相关发债标准。并明确城 投公司发行城市停车场建设专项债券、养老产业专项债券和城市地下综合管廊 建设专项债券不受发债指标限制。放宽企业融资条件将促进相关行业的活跃度，从目前实体经济融资成本偏高的角度看，加大以债券为代表的直接融资的支持 力度也是金融改革的方向之一。 国家发改委的发行指引称，在符合相关条件的基础上，上述四种专项债， 均比照发改委“加快和简化审核类”债券审核程序，提高审核效率；同时放宽 相关发债标准。四个指引均明确，在偿债保障措施较为完善的基础上，企业申 请上述领域专项债券，可适当放宽企业债券现行审核政策及去年9月发布的 《关于全面加强企业债券风险防范的若干意见》(以下简称《意见》)中规定的 部分准入条件。 具体内容包括，不受发债指标限制，同时放宽企业需提供担保措施的资产 负债率要求。《意见》规定，地方政府所属城投企业已发行未偿付的企业债券、中期票据余额与地方政府当年GDP的比值超过8%的，其所属城投企业发债应严 格控制。单次发债规模，原则上不超过所属地方政府上年本级公共财政预算收入。 而此次发布的四个领域若要发行专项债券，均不受《意见》中上述规定的 限制。 此外，战略性新兴产业、城市停车场和城市地下综合管廊建设专项债券发 行指引还明确，鼓励战略性新兴产业专项债券采取“债贷组合”增信方式， 由商业银行进行债券和贷款统筹管理。 “债贷组合”是按照“融资统一规划、债贷统一授信、动态长效监控、全 程风险管理”的模式，由银行为企业制定系统性融资规划，根据项目建设融 资需求，将企业债券和贷款统一纳入银行综合授信管理体系，对企业债务融资 实施全程管理。 发改委明确表示，加大债券融资方式对信息电网油气等重大网络工程、 健康与养老服务、生态环保、清洁能源、粮食和水利、交通、油气及矿产资源 保障工程等七大类重大投资工程包，以及信息消费、绿色消费、住房消费、旅 游休闲消费、教育文体消费和养老健康消费等六大领域消费工程的支持力度， 拉动重点领域投资和消费需求增长。
绿色债券原则2018绿色债券发行自愿性流程指引2018年6月
*为避免歧义,在 ICMA 网站上公布的英文版绿色债券原则为本文件的官方版本。本译 文仅供一般参考。 绿色债券原则2018 绿色债券发行自愿性流程指引 2018年6月 引言 绿色债券市场的宗旨是促进债券市场为环境可持续发展项目融资发挥更重要作用。《绿色债券原则》（Green Bond Principles 或 GBP，以下简称《原则》）通过发布对信息透明度、披露及报告的指引，提升绿色债券市场的诚信度。《原则》旨在为各类市场参与者服务，推动必要信息的分享，以便向环保项目增加资本配置。此外，《原则》关注募集资金的用途，通过对具体项目的支持协助发行人向更加环保的可持续性商业模式进行转变。 符合《原则》的绿色债券发行为投资者提供了透明的、具有可靠绿色资质的投资机会。通过鼓励发行人主动报告绿色债券募集资金的使用情况，《原则》显著提高了市场透明度，利于有效追踪项目资金流向，同时也加深对项目预期效益的认识。 在充分吸收各方观点并在对环境问题及其后果的认知持续加深的基础上，《原则》参考关于环境效益项目的补充定义、标准和分类方法，为合格的绿色项目提供了初步的项目分类。《原则》鼓励各类市场参与者在此基础上稳健开展相关实践，在必要时广泛参考相关补充性准则。 《原则》是在执行委员会协调下，绿色债券原则成员和观察员单位、社会债券原则成员和观察员单位等其他相关机构协商合作的成果。 《原则》预计每年更新一次，反映全球绿色债券市场的发展与增长。 绿色债券原则 2018版
此次修订得益于 2017年秋季对 GBP 成员和观察员单位的意见征询以及执行委员会协调下的各个工作组的贡献，及GBP秘书处的支持。 2018年修订保留了四大核心要素组成的框架（募集资金用途、项目评估与遴选流 程、募集资金管理和报告）。 2018年修订保留了四大核心要素组成的框架（募集资金用途、项目评估与遴选流程、募集资金管理和报告），继续推荐采用外部审核机制。《原则》重申了“绿色债券、社会责任债券和可持续发展债券外部审核指引”对于外部审核的指引，并在征求外部审核机构意见的基础上进行了更新。与此前强调的四大领域不同，最新界定涵盖五种与环境保护高度相关的项目种类（气候变化缓释、气候变化适应、自然资源保护、生物多样性保护以及污染防治）。《原则》指出国际和区域性组织会对绿色债券发行人给出明确的项目目录。此外，修改内容强调了绿色重大进展报告的实时性。 绿色债券定义 绿色债券是将募集资金专用于为新增及/或现有合格绿色项目提供部分/全额融资或再融资的各类型债券工具（详请参阅第 1 部分：募集资金用途），绿色项目需具备《原则》的四大核心要素。市场上现存的不同类型绿色债券在附件一列示。 某些绿色项目可能同时具有社会效益，该类债券是否分类为“绿色债券”应由债券发行人根据募投项目的主要目标决定。（募投项目同时包含绿色项目和社会效益项目的债券称为可持续发展债券，详情请另行参阅《可持续发展债券指引》。） 值得关注的是，只有严格遵循《原则》的四大核心要素的债券属于绿色债券。 绿色债券原则 《原则》是一套自愿性的流程指引，通过明确绿色债券的发行方法提高信息透明度与披露水平，提升绿色债券市场发展中的互信程度。《原则》可供市场广泛使用，为发行人发行可信的绿色债券所涉及的关键要素提供指引；促进必要信息的披露，协助投资者评估绿色债券投资对环境产生的积极影响；建立标准披露规范，帮助承销商促成交易。
大型海洋生态综合开发建设项目可行性研究报告&国家发改委甲级资质(中国市场经济研究院-工程咨询)
https://www.360docs.net/doc/1017604980.html,/
大型海洋生态综合开发建设项目可行性研究报告&国家发改委甲级资质 1.成功丰富的案例 我们的项目团队已完成百余个项目的可行性研究报告编制工作，为客户完满完成了项目可行性研究，研究项目涉及行业达三十余个，为客户解决了企业融资、对外招商合作、国家发展和改革委（以前的计委）立项、银行贷款、境外投资项目核准等可行性研究需求。 2.专业撰写的团队 由行业资深专家、博士、高级工程师、注册会计师、造价师、咨询师等专业人士组成的项目小组，为您编制专业、高水准的项目可行性研究报告。 3.行业专家团队 我们拥有高素质的、专业化的行业研究团队，我们的研究人员具有不同背景和资历，拥有多种专业学历背景：社会学，统计学，心理学，营销，贸易，数学等，其中三分之二以上具有相关行业的多年从业经验，研究员对市场趋势具有敏锐的洞察力。 4.国家发改委甲级资质 按国家发展和改革委相关规定，用于立项审批的可行性研究报告需要有具有国家发改委颁发的工程咨询资格的单位编写，本机构可提供国家发改委颁发的具备编写可研的甲级工程咨询资质，保证项目顺利的通过发改委审核立项。主要专业资质范围(参考下表)。
【报告目录】 第一章大型海洋生态综合开发建设项目总论 一、大型海洋生态综合开发建设项目背景 （一）项目名称 （二）项目的承办单位 （三）项目拟建地区和地点 （四）承担可行性研究工作的单位 （五）研究工作依据 （六）研究工作概况 二、大型海洋生态综合开发建设项目可行性研究结论 （一）市场预测和项目规模 （二）原材料、燃料和动力供应 （三）厂址 （四）项目工程技术方案 （五）环境保护 （六）工厂组织及劳动定员 （七）项目建设进度 （八）投资估算和资金筹措 （九）项目财务和经济评价 （十）项目综合评价结论 三、大型海洋生态综合开发建设项目主要技术经济指标表 第二章大型海洋生态综合开发建设项目背景和发展概况 一、大型海洋生态综合开发建设项目提出的背景 二、大型海洋生态综合开发建设项目发展概况 （一）已进行的调查研究项目及其成果 （二）厂址基本情况 三、大型海洋生态综合开发建设项目投资的必要性
C16004交易所公司债券市场简介—试题3套90分
一、单项选择题 1. 公开发行公司债券，发行后累计债券余额不超过公司净资产的（b ）。 A. 60% B. 40% C. 50% D. 30% 2. 公开发行公司债券的股份有限公司的净资产额不低于人民币 （c ）。 A. 6000万元 B. 5000万元 C. 3000万元 D. 8000万元 3. 以下关于公司债券的发行条件和要素，说法错误的是（a ）。 A. 非公开发行公司债券的有限责任公司，其净资产不得低于 6000万元人民币 B. 公开发行公司债券的公司，其最近三年平均可分配利润不得 低于公司债券一年的利息 C. 对于非公开发行公司债券的公司的净利润无限制性要求 D. 公开发行公司债券的股份有限公司的净资产而不得低于 3000万元人民币 二、多项选择题 4. 我国交易所债券市场的投资者类型丰富，下列机构属于配置型投资者的有（ae ）。 A. 保险公司 B. 信托
C. 专户理财 D. 商业银行 E. 证券公司 5. 2015年发布的《公司债券发行与交易管理办法》较《公司债券发行试点办法》有以下突破和创新（abcde ）。 A. 加强事中事后监管，加强投资者保护 B. 增加交易场所，增强债券流动性 C. 公开发行简化审核程序，实行大、小公募分类管理 D. 发行主体扩大至所有公司制法人 E. 非公开发行由证券业协会事后备案，实行负面清单管理 6. 目前，我国交易所债券市场现券交易有以下（ abd）几种交易方式。 A. 竞价交易 B. 大宗交易 C. 回购交易 D. 报价交易 7. 以下关于非公开发行公司债券说法正确的是（cd ）。 A. 非公开发行公司债券的有限责任公司，其净资产不得低于 3000万元人民币 B. 发行后累计债券余额不超过公司净资产的40% C. 可分期发行 D. 不强制要求对债券进行评级 三、判断题 8. 从我国交易所债券市场投资的偏好来看，券商、基金等机构偏好高收益、期限均衡的债券。（ a ） 正确
对国内绿色金融债券问题的研究与发展建议
龙源期刊网 https://www.360docs.net/doc/1017604980.html, 对国内绿色金融债券问题的研究与发展建议作者：邹婷刘曼琳肖婕璐 来源：《财税月刊》2016年第08期 摘要兴业银行、浦发银行、青岛银行和江西银行是我国绿色金融债券的主要发行银行。国内已发行的绿色债券存在品种单一、发行成本高等问题。政府可通过政策倾斜、引入责任保险等措施实现绿色债券的经济效益与社会效益最大化；发行者可完善信息披露、设计特色绿色产品以活跃绿色金融市场；投资者需关注绿色债券风险，谨慎投资。 关键词绿色债券；绿色项目；绿债评估 一、国内银行境内绿债发行概况 根据 ICM A（2015）[1]定义，绿色债券是指任何将其所得资金专门用于资助符合规定条 件的绿色项目或为这些项目进行再融资的债券工具。近年来，以绿色债券为代表的绿色经济金融工具规模在全球迅速扩大。2007年首支绿色债券发行后，绿色债券发行量就呈现逐年增长 态势，截止2015年10月，全球发行绿色债券总额达394.6 亿美元。随着我国银行间债券市场体制的完善，我国绿色债券市场逐渐与国际接轨。目前国内银行间绿色债券主要来自兴业银行、浦发银行、青岛银行及江西银行。四家银行共获得绿色债券境内发行总额1160亿元，已发行量占比79.31%。 浦发银行（表一）于2016年1月发行了境内首笔绿色金融债券，一期发行金额200亿元，同年7月已完成500亿元债券发行额； 兴业银行（表二）于2016年1月获准发行500亿元绿色金融债，一期发行金额为100亿元，二期为200亿元，尚存200亿元发行额； 青岛银行（表三）于2016年2月公布80亿绿色债券发行计划，成为国内首家获得绿债发行资格的城商行； 江西银行（表四）于2016年7月首度发行绿色金融债券，并于同年8月完成80亿元债券发行额，成为绿债全面推广期间，全国首家绿色金融债的非试点发行机构。 二、国内银行境内绿债主要问题分析 （一）绿色债券期限较短，类型单一 我国债券类型单一且期限较短，从上表看来多为3年或5年，至今还未发行期限10年以上的绿色债券。相比传统项目，绿色项目建设周期普遍更长，需要长期低息资本融入。相比之
双创孵化专项债券发行指引-20151109
附件： 双创孵化专项债券发行指引 为充分发挥各类创新主体的创造潜能，形成“大众创业、万众创新”的生动局面，加大企业债券融资方式对双创孵化项目的支持力度，引导和鼓励社会投入，制定本指引。 一、支持提供“双创孵化”服务的产业类企业或园区经营公司发行双创孵化专项债券，募集资金用于涉及双创孵化服务的新建基础设施、扩容改造、系统提升、建立分园、收购现有设施并改造等，包括但不限于纳入中央预算内资金引导范围的“双创”示范基地、国家级孵化园区、省级孵化园区以及经国务院科技和教育行政管理部门认定的大学科技园中的项目建设。 “双创孵化”服务是指为降低企业的创业风险和创业成本，提高企业的成活率和成功率，为入孵企业提供研发、中试生产、经营的场地和办公方面的共享设施以及提供政策、管理、法律、财务、融资、市场推广和培训等方面的服务。 二、在相关手续齐备、偿债措施完善的基础上，双创孵化专项债券比照我委“加快和简化审核类”债券审核程序，提高审核效率。 三、在偿债保障措施较为完善的基础上，企业申请发行双创孵化专项债券，可适当调整企业债券现行审核政策及
《关于全面加强企业债券风险防范的若干意见》中规定的部分准入条件。 （一）允许上市公司子公司发行双创孵化专项债券。 （二）双创孵化专项债券发行主体不受发债指标限制。 （三）对企业尚未偿付的短期高利融资余额占总负债比例不进行限制，但发行人需承诺采取有效的风险隔离措施。 （四）不受“地方政府所属城投企业已发行未偿付的企业债券、中期票据余额与地方政府当年GDP的比值超过12%的，其所属城投企业发债应严格控制”的限制。 四、支持运营情况较好的双创孵化园区经营公司，在偿债保障措施完善的条件下发行双创孵化专项债券用于优化公司债务结构。 五、地方政府应积极引导社会资本参与双创孵化项目建设，进一步完善双创产业发展规划，积极制定投资分担、使用付费、明晰产权等配套政策，为企业发行专项债券投资双创孵化项目创造收益稳定的政策环境。鼓励地方政府综合运用预算内资金和其他专项资金，通过投资补助、基金注资、担保补贴、债券贴息等多种方式，支持双创孵化专项债券发行。 六、优化双创孵化专项债券品种方案设计。一是可根据项目资金回流的具体情况科学设计债券发行方案，支持合理灵活设置债券期限、选择权及还本付息方式。二是允许发债企业在偿债保障措施较为完善的情况下，使用不超过50%的
国外企业绿色债券发展
一、绿色债券的基本情况 （一）绿色债券的概念 绿色债券（green bonds），泛指融资资金投资于气候或环境保护项目和计划的债券产品（ICMA，2014），直接或间接为绿色项目融资是绿色债券区别于传统债券的最突出特征。狭义的绿色债券仅指那些经由独立的中介机构（second party）对投资项目或所涉及资产的绿色特性进行评估，并通过第三方如气候债券标准委员会（Climate Bond Standard Board）获得绿色债券资质认证的债券，以下简称绿标债券（green labeled bonds）。这类债券具有更高的市场透明度和认知度，目前市场规模约为659 亿美元。 作为绿色金融中的代表，绿色债券与其他绿色金融产品相比更容易理解和实施。根据国际资本市场协会（ICMA）制定的《绿色债券原则2014》（Green Bond Principles 2014），绿色债券是指募集资金专门用于符合规定条件的现有或新建绿色项目的债券工具，绿色项目包括但不限于可再生能源、节能、垃圾处理、节约用地、生态保护、绿色交通、节水和净水等七大类。世界银行将绿色债券定义为，向固定收益类投资者募集资金，专项用于缓释气候变化或帮助受此影响的人们适应变化的项目。各方在定义绿色债券时各有侧重，但不管是强调可再生能源还是气候变化影响，将募集资金专门用于符合可持续发展的绿色项目是绿色债券的基本属性。
根据资金用途和追索权的不同，绿色债券可细分为绿色用途债券、绿色收入债券、绿色项目债券和绿色证券化债券。从发行情况看，绿色用途债券在市场中占比相对较高。欧洲投资银行、世界银行等开发性金融机构发行的绿色债券基本都属于绿色用途债券，募集资金用于绿色标示项目但不指定具体项目。 （二）绿色债券的特征 为了增强绿色债券信息披露的透明度、促进绿色债券市场健康发展的自愿性指导方针，国际资本市场协会（International Capital Market Association，ICMA）联合130多家金融机构共同出台了《Green Bond Principles, GBP》（绿色债券原则），其中指出，绿色债券是绿色基础设施融资的主要工具，是将所得资金专门用于环境保护、可持续发展或减缓和适应气候变化等绿色项目融资或再融资的债券工具（见下表）。
做大企业债券市场有五大因素
做大企业债券市场有五大 因素 ■由于多方面原因,我国债券市场尤其是企业债券市场的发展严重滞后。从市场结构看,债券市场和股票市场无论在规模上,还是在品种上都不成比例 ■理性的融资顺序应为:内源融资＞债权融资＞股权融资。然而在我国无论是绩差企业还是绩优企业,都竞相选择股权融资,形成了上市公司配股热、增发热。造成企业融资畸形发展的原因是多方面的 ■发展债券市场已经成为完善市场结构的必然选择。对企业债券市场来说,当前存在着难得的发展机遇,企业债券市场可能会从业绩优、信誉好的上市公司开始试点,以发行可转换债券为过渡,以产品创新为契机,出现欣欣向荣的新局面 作为资本市场的两个重要子市场,债券市场和股票市场应该协调发展,然而,由于多方面的原因,我国债券市
场尤其是企业债券市场的发展严重滞后。从市场结构看,债券市场和股票市场无论在规模上,还是在品种上都不成比例。在资本市场正在发生结构性变化的新形势下,在机构投资者日益壮大,并逐渐成为市场主力的情况下,发展债券市场已经成为完善市场结构的必然选择。因此,对企业债券来说,当前存在着难得的发展机遇,企业债券可能会从业绩优、信誉好的上市公司开始试点,以发行可转换债券为过渡,以产品创新为契机,出现欣欣向荣的新局面。 一、企业债券融资为何受到多种约束 按照资本结构理论,企业的融资结构影响着企业的市场价值,在税收不为零的情况下,由于债券有”税盾”作用,企业通过债券融资可以增加企业的价值,这样就形成了”啄食顺序理论”,企业理性的融资顺序应为:内源融资＞债权融资＞股权融资。然而我国企业融资方式与国外企业融资理论和实务界的结论存在很大的差异,无论是绩差的企业还是绩优的企业,无论是负债累累还是拥有大量现金的企业,都竞相选择股权融资,形成了上市公司配股热、增发热,突出表现为配股、增发筹资的企业家数日益增多,筹集的资金也越来越大。企业
绿色债券介绍
（1）如何确定所发债券是否具备绿色属性？ 第一步：根据所发债券的类型，查相应的参考文件，确认募投项目是否在官方认定的范围内以及是否达到具体认定标准；第二步：发行人最好能提供由独立的专业评估或认证机构出具的“第二意见”，就募集资金拟投资项目属于绿色产业项目进行评估和认证。 （2）如何选择发债类型？ 由于监管层对绿色债券较为明显的支持态度，对于发行人而言，设计发行方案、设置期限、选择权、还本付息方式等等都有着较大的发挥空间。在发债类型的选择过程中，需要综合考虑包括企业性质、资产规模、募集资金用途、募投项目建设期、项目回收期、项目预测现金流情况等在内的多重因素。 （3）如何看待实践和理论的差别？ 对于来自绿色产业的发行人没有将募集资金直接用于投资绿色产业项目的情况，是否就不应该将其纳入绿色债券的范畴？本研究认为，绿色债券市场风生水起，各监管部门的推动力度也比较大，可谓是一个很好的刺激绿色产业发展的“经济杠杆”。如果将来自绿色产业的公司主体用于改善融资结构、降低融资成本而发行的债券纳入绿色债券的范畴，应能为绿色产业带来更大的生机和活力，也能进一步加快我国经济转型的步伐。 （4）如何兼顾促发展和防风险？ 2016年，绿色债券将大概率迸发出较大的发展潜力，那么如何在促进绿色债券市场发展壮大的同时防范市场风险？本研究认为，应着重从信息披露、款项管理、吸引投资者、信用增进、基础设施建设这五个方面发力。 正文 一、所发债券是否具备绿色属性？ 第一步：根据所发债券的类型，查相应的参考文件，确认募投项目是否在官方认定的范围内以及是否达到具体认定标准。 1. 上交所《关于开展绿色公司债券试点的通知》中认定的绿色产业项目范围，主要系参考去年年底绿金委发布的《绿色债券支持项目目录(2015年版)》，具体如下：一是节能：高能效设施建设、节能技术改造等。包括工业节能，如特高压电网、生物质、低热值燃料供热发电、LED照明等高能效产品利用项目等；包括“上大压小、等量替换”集中供热改造项目及工业、交通、通讯等领域其他类型节能技术改造项目；包括可持续建筑、能源管理中心设施建设运营、具有节能效益的城乡基础设施建设（如城市地下综合管廊项目或者根据城市内涝及热岛效应状况调整完善地下管线布局、走向以及埋藏深度的建设及改造项目）等。 二是污染防治：脱硫、脱硝、除尘、污水处理等设施建设，以及其他类型环境综合治理项目等。包括污染物处理设施建设运营，如污水、污水处理副产污泥、大气污染物、城镇生活垃圾等固体废物等；包括环境修复工程，如城市黑臭水体综合整治项目、矿山土地复垦和生态修复项目、土壤污染治理及修复项目；包括煤炭清洁利用，如煤炭洗选加工、分质分级利用，以及采用便于污染物处理的煤气化(000968,股吧)等技术对传统煤炭消费利用方式进行替代的装置/设施建设运营项目。 三是资源节约和循环利用：包括节水及非常规水源利用，如工业节水技术改造、农牧业节水灌溉工程、城市供水管网改造以及水资源综合利用和非常规水源利用（含海水淡化、苦咸水、微咸水、再生水和矿井水处理利用等）设施建设运营；海绵城市配套设施建设运营项目；尾矿、伴生矿可再开发利用；工农业生产废弃物利用；废弃金属、非金属等资源再生利用、再制造；再生资源回收加工及循环利用；汽车零部件、工程机械、机床等机电产品再制造装置/设施建设运营；农业秸秆、林业废弃物、城乡生活垃圾等生物质废弃物资源化利用
绿色债券信用评级方法
2016/12/15 绿色债券信用评级方法
绿色债券信用评级方法 一、概述 在信用评级过程中，联合资信将环境风险纳入各行业（不限于绿色债券发行人所在行业）评级考量因素，更准确地评估环境风险对于行业风险的影响；针对经第三方认证或已被监管机构认可的绿色债券1（即“标绿债券”），联合资信将加强其绿色属性的信息披露，同时评估由绿色属性带来的对于标绿债券信用风险的影响，以进一步提升信息透明度和评级准确性，为投资者提供更多的信息参考。 二、评级方法 （一）将环境风险作为行业评级的考量因素之一 为了更好地评估环境风险对于各个行业风险的影响，联合资信将环境风险作为行业评级（不限于绿色债券发行人所在行业）“行业周期性与竞争力”的评价要素之一。目前，由于环境外部性的量化在国际上仍存在较大的技术壁垒，因此联合资信主要参考我国环保部和各行业污染物排放的相关资料将环境风险评价结果分为“很高、高、一般、低、很低”五个等级。未来随着我国环保处罚和激励政策、外部量化技术的逐步完善，该项评价可能会进行相应调整。 （二）加强对标绿债券的绿色属性信息披露 为了降低信息不对称性，更好地揭示标绿债券的“绿色属性”，联合资信会在评级报告中增加对于标绿债券“绿色属性”的信息披露。联合资信主要根据绿色债券相关规定和标准、评级机构掌握的资料以及第三方中介机构的评估结 1目前，由于环境外部性量化存在较大的技术障碍以及非标绿债券对于绿色属性或环境风险的信息透明度较低，联合资信现阶段仅承诺对于标绿债券“绿色属性”进行信息披露，以及评估其绿色属性对其信用风险产生的影响。
果，对标绿债券的募集资金使用和管理、项目评估与筛选、信息披露和报告等方面进行披露和简要评价，但该评价不作为对其绿色属性或绿色程度的鉴定/评估结果。资料来源包括但不限于发行文件、监管文件、发行人相关报告以及说明材料（如有）和其他公开可用信息。 募集资金使用和管理 联合资信主要考察其专项账户和台账的开立以及对绿色债券募集资金的到账、拨付及资金收回等方面的管理情况，以评估其是否能保证资金的专款专用。 项目评估与筛选 联合资信主要考察绿色项目评估和筛选方面的政策，以及拟投资绿色项目的合规性文件、可行性研究报告和相关政府部门核准与批复文件，以评估其所投绿色项目是否符合相关规定和标准。 信息披露和报告 联合资信主要考察绿色债券发行前和存续期间是否定期披露募集资金使用情况和项目简介，以评估其信息披露是否符合绿色债券的相关规定。 （三）分析绿色属性带来的对于绿色债券信用风险的影响 联合资信会对绿色属性带来的对于标绿债券信用风险的影响进行评估，考量因素包括但不限于以下方面： 绿色债券标准 目前，我国国内的绿色债券标准有两个，分别是人民银行发布的由绿色金融专业委员会编制的《绿色债券支持项目目录》和发改委发布的《绿色债券发行指引》，其中发改委发布的《绿色债券发行指引》范围更为宽泛。近期监管层表态将要统一绿色债券标准，绿色债券标准的变化可能会使债券所投项目的绿色属性及相关激励、优惠政策发生变化，联合资信会评估因绿色债券标准的变化对政府补贴等一系列针对绿色属性的优惠政策产生的影响。 针对绿色债券的政府补贴、税收等优惠政策 这既包括直接向该债券提供的补贴（如贴息等）和税收减免，也包括对消费者发放的补贴和税收减免，具体包括获得补贴或税收优惠的可能性、补贴或
国外绿色金融发展现状
国外绿色金融发展现状 本文从网络收集而来，上传到平台为了帮到更多的人，如果您需要使用本文档，请点击下载按钮下载本文档（有偿下载），另外祝您生活愉快，工作顺利，万事如意！ 摘要：近年来，雾霾袭击了国内大部分区域，环境污染问题已成为当今中国的重大现实问题。金融是现代市场经济的核心，发展绿色金融有利于调整经济发展方式，绿化中国经济。发展绿色金融，是实现绿色发展的重要措施，也是供给侧结构性改革的重要内容。要通过创新性金融制度安排，引导和激励更多社会资本投入绿色产业，同时有效抑制污染性投资。本文通过对比海外发达国家的发展特点，结合我国绿色金融政策上存在的不足，对我国绿色金融政策提出了相关建议。 关键词：绿色金融；监管；风险 1国内绿色金融存在的主要问题 著名绿色金融专家马塞尔?杰肯认为，商业银行对待环境保护的态度分为抗拒、规避、积极和可持续发展四个阶段。在抗拒和规避阶段中，商业银行都认为给环保项目放贷必然具有高风险和高成本。而随着保护生态环境法律法规的日益完善，商业银行为降低经营风险不得不规避环境风险的策略，大部分发达国家
都处在规避阶段。在积极和可持续发展阶段，环境保护企业的获利能力大大增强，商业银行从环境保护的行为中发现更多商机。因此，商业银行更积极的开展环境友好业务，只有少数发达国家达到了这一水平。 绿色金融法律法规不健全，且环境法律执法不严，存在地方保护主义 首先，我国绿色金融缺少一套与我国国情相对应的法律法规体系，这也是我国绿色金融发展滞后的一个重要原因。虽然自2007年以来，相关部门颁布了绿色金融相关的法律法规，但多以指导意见为主，缺乏针对性、可操作性，没有具体的严格管控。其次，奖惩内容不够明确，没有具体的量化指标。因而容易滋生执法不严，甚至是有些地方政府出于政绩需要有意保护那些地方纳税大户和经济支柱的污染企业。金融机构迫于政府压力，也会为污染企业进行绿色信贷。 信息披露和信息共享系统亟待完善 在信息不对称的情况下发展绿色金融，银行将面临较大风险。如政策风险、市场风险、信用风险等，这些风险将影响金融资产的安全性和盈利性，使部分地方金融市场存在“不环保，不绿色”的现象。由于地方政府出于短期政绩考虑的地方保护思维，目前我国地方环保部门执法不严，很多企业环境违法没有查处。
我国绿色金融发展现状及前景分析 一以兴业银行为例
摘要 构建绿色金融体系,走可持续发展道路,就是我国转变经济发展方式,建设与谐社会得重要途径。我国绿色金融起步较晚,缺少发展经验,但由于中国独特得政治经济环境,绿色金融在我国得发展又呈现出其独有得特点。本文先从绿色金融得界定入手,以兴业银行为例,分析了其绿色信贷体系及其发展得现状与前景,并映射我国绿色金融得发展现状。同时也进一步探讨了绿色金融在我国发展得机遇与挑战,提出了加快我国绿色金融发展得一些方案与对策。 关键词:兴业银行;绿色金融;可持续发展;现状;对策 Abstract Build a green financial system, taking the path of sustainable development, is the transformation of the pattern of economic development in our country, construction of the harmonious society's important way、Green finance in China starts late, lack of development experience, but as a result of China's unique political and economic environment, green financial development in our country and presents its unique features、 In this paper, first, from the perspective of the definition of green finance, societe generale, for example, the paper analyzes the current situation of the green credit system and its development and prospects, and map green financial development present situation of our country、 Also further discusses the green financial development opportunities and challenges in our country, put forward to accelerate the development of China's green financial some solutions and countermeasures、 Keywords:ecological fianance,;green finance;innovation mode;low-carbon economy; 目录 一、绿色金融得提出与界定 (4)
我国企业债券市场发展的现状、问题及对策建议
我国企业债券市场发展的现状、问题及对策建议 三峡总公司发债办朱建军 一、我国企业债券市场发展的现状与问题 我国企业债券市场发展10多年来，在各个方面的共同努力下，取得了很大的成绩，对中国市场经济制度的建立发挥了重要作用。首先，企业债券的发行为国家经济建设筹集了大量资金，支援了国家重点建设。从 1990年以来，我国共发行各类企业债券超过2200多亿元，支持了一大批能源、交通通信、重要原材料以及城市基础设施等领域内的国家重点建设项目；另外，企业债券市场的发展也提高了人们的信用意识和投资意识；同时，企业债券的管理也逐渐向规范化迈进。但是，也应该看到，我国企业债券市场的发展还处于初期阶段，还存在着一些问题和不足。 （一）我国企业债券市场规模较小，市场结构有待完善。 近几年，我国的债券市场虽然发展迅速，但债券总量只占GDP的24％，相比国际上95％的比例，所占比重还很小，与国外成熟市场相比，我国债市无论是市场规模、债券品种，还是市场发育程度，都存在着相当大的差距，表现为市场规模过小，品种过少，市场参与者单一，债券流动性差，市场体系不完善，相关制度不健全。 多年来，我国企业债券市场的发展大大滞后于股票市场的发展。在发达国家，企业债券发行量往往是股票发行量的3-10倍，如2000年，美国共有1592家上市公司发行债券进行融资，仅199家上市公
司发行股票。但在我国，情况恰恰相反，2000年股票融资金额达到了企业债券的11.7倍（见图1）。因此我国企业债券市场还存在巨大的发展机会和空间。 图2 1997-2002年企业债发行规模和股票发行规模的对比 （单位：亿元） （二）企业债券发行主管机关过多、审批程序烦琐，审批效率不符合市场要求，科学的发行管理体制有待建立。 在我国，企业债券的发行由国家发展和改革委员会会同中国人民银行、证监会对债券市场实行多头监管，审批程序复杂。而在发达国家，债券的监管往往由一个机构统一进行。对企业债券实行多头管理，不利于企业债券市场整体监管和战略规划，降低了企业债券的发行效率，因此，将企业债券发行与监管进行统一管理已势在必行；在发行体制上，目前实行的审批制对企业发行债券尚有一些约束，企业还不能完全根据自身的财务状况和市场需求，安排债券发行，不利于以市场供求关系为机制的市场化企业债券市场的形成。
绿色公司债券政策募投项目及发行情况介绍
绿色公司债券政策、募投项目及发行情况介绍当前绿色金融已经成为我国金融发展风口。作为绿色金融体系的重要组成部分，绿色债券得到了我国政府在政策和监管方面的大力支持，市场规模呈现爆发式增长，已经成为满足我国绿色投资需求的主要工具之一。 根据国际资本市场协会出台的绿色债券原则，绿色债券是指任何将所得资金专门用于资助符合规定条件的绿色项目或为这些项目进行再融资的债券工具。其中绿色项目是指可以促进环境可持续发展，并且通过发行主体和相关机构评估和选择的项目和计划。 绿色债券与一般债券相比的明显不同是：绿色债券的募集资金专项用于具有环境效益的项目，这些项目以减缓和适应气候变化为主。监管机构对绿色债券从绿色产业项目界定、募集资金投向、存续期间资金管理、信息披露和独立机构评估或认证等方面进行引导和规范，同时明确了鼓励绿色金融债券发行的优惠政策。 绿色公司债券，则是指依照《公司债券发行与交易管理办法》及相关规则发行的、募集资金用于支持绿色产业的公司债券。 一、国家对于绿色公司债券的政策支持 防治污染、优化环境、调整能源结构、低碳清洁发展，关系到中国经济转型升级的成败，“绿色”在我国顶层政策脉络中的重要程度在不断上升。包括绿色公司债券在内的绿色债券在我国虽然起步较晚，但因为其契合了中国产业结构调整的现实需求，获得国家政策的高度支持，具有“多、快、好、省”的融资优势，是具有广阔前景的金融资产领域。 借鉴国际经验及我国实际市场情况，监管机构不断提出和完善一系列政策法规，积极推动这一新兴产品的发展。
为了激励各市场主体对绿色公司债券的参与度，沪深交易所在绿色公司债券审核方面都承诺给予“特殊照顾”。 2016年3月，上海证券交易所下发《关于开展绿色公司债券试点的通知》，表示设立绿色公司债券申报受理及审核“绿色通道”，提高绿色公司债券上市预审核或挂牌条件确认工作效率。同时表示，对绿色公司债券进行统一标识，并适时与证券指数编制机构合作发布绿色公司债券指数，在时机成熟时将设立绿色公司债券板块，扩大本所绿色公司债券市场的影响力。深圳证券交易所随后在试点通知中也表示，将安排专人处理绿色公司债券的申报受理及审核，以提高绿色公司债券上市预审核或挂牌条件确认工作效率。 中证机构间报价系统提出的激励措施更加丰富，不但允许发行人在偿债保障措施完善的情况下，使用绿色公司债券募集资金偿还金融机构借款和补充营运资金，鼓励开展绿色债券品种创新，包括支持合理灵活设置债券期限、选择权及还本付息方式，还鼓励主承销商与报价系统银行类参与人对绿色项目进行债券和贷款统筹管理，对绿色债券采取“债贷组合”增信。 综上，即绿色公司债券申报及审核实行“专人对接、专项审核”，适用“即报即审”的政策。此外，设立绿色公司债券还可通过地方政府出台的优惠政策，利用政府贴息、财政补贴等降低融资成本。 同时，证监会及中国证券业协会也两次对已发行的绿色债券进行了表扬，旨在激发相关行业公司和券商的积极性，推动绿色公司债券的发展。 二、绿色公司债券募投项目范围
绿色债券认定需第三方评估机构-上书房信息咨询
绿色债券认定需第三方评估机构国家发展改革委发布的《绿色债券发行指引》明确了企业债支持绿色发展和节能减排的12个具体领域。从《绿色债券发行指引》的内容来看，大部分环保产业领域企业都能覆盖到，但目前具体到实施层面，绿色债券项目的认定标准还有待进一步明确。 去年12月31日，国家发展改革委出台《绿色债券发行指引》，确定了12个绿色企业债券支持的领域。国家发展改革委相关人士指出，绿色债券支持领域将实行动态管理，适时增补，以保证绿色债券切实发挥对绿色环保产业的支持作用。 除了当前12大领域以外，还有哪些行业和企业可纳入绿色债券的支持范围？业内多位专家认为，从《绿色债券发行指引》的内容来看，大部分环保产业领域企业都能覆盖到，但目前具体到实施层面，绿色债券项目的认定标准还有待进一步明确。 绿色债券项目标准仍待进一步明确 国家发展改革委发布的《绿色债券发行指引》明确了企业债支持绿色发展和节能减排的12个具体领域： 一是节能减排技术改造项目；二是绿色城镇化项目；三是清洁能源高效利用项目；四是新能源开发利用项目；五是循环经济发展项目；六是水资源节约和非常规水资源开发利用项目；七是污染防治项目，包括危废、工业尾矿等；八是生态农业项目；九是节能环保产业项目；十是低碳产业项目；十一是生态文明先行示范实验项目；十二是低碳发展试点示范项目。 “一般情况下，国家发展改革委制定的政策范围，主要是依据产业结构调整的需要来制定。此次，绿色债券支持节能环保产业发展也是一样。实行动态调整，最主要是考虑到了一个产业和门类发展的阶段性，让《指引》确实发挥出引导的作用。”中央财经大学气候与能源金融研究中心主任、中国金融学会绿色金融专业委员会副秘书长王遥表示。 王遥认为，虽然《指引》明确了12个大的覆盖面，但依然不够细。“比如，如何制约企业募集的资金流向，保证是流向环保领域，对于非环保企业，什么样的情况下企业可以用募集资金补充运营资本。我们明确了绿色债券的概念，但对于哪类项目属于绿色债券项目仍不清晰。”
我国绿色金融发展现状及前景分析 一以兴业银行为例
摘要 构建绿色金融体系，走可持续发展道路，是我国转变经济发展方式，建设和谐社会的重要途径。我国绿色金融起步较晚，缺少发展经验，但由于中国独特的政治经济环境，绿色金融在我国的发展又呈现出其独有的特点。本文先从绿色金融的界定入手，以兴业银行为例，分析了其绿色信贷体系及其发展的现状与前景，并映射我国绿色金融的发展现状。同时也进一步探讨了绿色金融在我国发展的机遇和挑战，提出了加快我国绿色金融发展的一些方案和对策。 关键词：兴业银行；绿色金融；可持续发展；现状；对策
Abstract Build a green financial system, taking the path of sustainable development, is the transformation of the pattern of economic development in our country, construction of the harmonious society's important way. Green finance in China starts late, lack of development experience, but as a result of China's unique political and economic environment, green financial development in our country and presents its unique features. In this paper, first, from the perspective of the definition of green finance, societe generale, for example, the paper analyzes the current situation of the green credit system and its development and prospects, and map green financial development present situation of our country. Also further discusses the green financial development opportunities and challenges in our country, put forward to accelerate the development of China's green financial some solutions and countermeasures. Keywords: ecological fianance,；green finance;innovation mode；low-carbon economy；