股权激励的五大关键点

文/北大纵横合伙人刘思振

作为中长期激励的主要途径，股权激励对我国上市公司特别是国有控股上市公司的公司治理、挽留人才、提升绩效等领域发挥了重要作用。调查显示，2013年，有153家上市公司采用了股权激励的模式，比2012年增长了30%。在未来，仍会有大量的上市公司采取股权激励的方式，提升公司业绩。一个好的股权激励方案，需要牢牢把握如下五大关键点：

一、激励模式

每种模式都有自身的优缺点、适用性，到底什么样的模式适合公司？各公司需要根据自身经营环境进行选择，具体如下表：

国资委175号文规定，“上市公司应以期权激励为导向”，因此，国有控股公司将首选股票期权和限制性股票激励模式。另外，在进行激励模式选择时，可以是单一模式，也可以是多模式的综合运用。

二、激励对象

股权激励的对象主要是高级管理人员、技术骨干、业务骨干。高级管理人员通常较为明确，而技术骨干和业务骨干没有明确的定义，需要根据公司实际情况而定。另外，根据证监会151号文、国资委175号文，非国有控股公司的独立董事、国有控股公司的监事和独立懂事不能参与激励计划。

但是，激励人员过多、过少都会给影响激励效果。通过对市场上实行股权激励的公司的研究发现，激励人员占公司员工比例平均约为6%，其中高科技公司、新经济业务公司覆盖率较高，而传统行业相对较低。

三、标的股票数量

从涉及的标的股票总额来看，证监会151号文、国资委175号文均规定，最高额度不得超过公司股本总额的10%。对于国有控股公司，国资委175号文设定下限为0.1%，同时规定，如果首次实施股权激励，不得超过股本总额的1%。另外，如果根据新公司法，如果股票来源为回购股份，则不能超过公司总股本的5%。

对于个人持有数量的规定为，第一、单人获受的数量不得超过上市公司总股本的1%，经股东大会特别决议批准的除外；第二、高级管理人员个人股权预期收益不能超过薪酬总额的30%。

一般来说，尽管两个文件设定了可用于激励的股票的数量上限，但公司选用的额度普遍在6-7%之间。这样设计的目的，一方面保证了激励的有效性，另一方面，也为后续股权激励提供了空间。

四、股票价格

证监会151号文、国资委175号文规定了行权价格（授予价格）的下限，即，行权价格（授予价格）为股权激励计划草案公布前一个交易日的公司标的股票收盘价、股权激励计划草案公布前30个交易日公司标的股票平均收盘价中的较高者。

在实际操作中，行权价格可以等于或者高于两个文件规定的价格。一般来说，行权价高出规定的价格幅度越高，表明管理层对公司未来的信心越足，市场的反应也越乐观。尽管如此，但大部分公司的行权价格采用上述两者较高者。

五、考核体系

从考核体系完善角度看，考核指标包括财务指标和非财务指标。但由于非财务指标很难量化，导致考核的可操作性降低，因此，大部分上市公司的考核指标都是针对财务指标的考核。常用的财务指标有：

?

净资产收益率

净资产收益率增长率

净利润

净利润增长率

主营业务收入增长率

每股净收益

每股净收益增长率

除上述指标外，还有公司考虑在行业中的地位，以去除行业因素对公司业绩的影响。尽管如此，净资产收益率、净利润增长率仍是最常用的考核指标。

掌握上述五大关键点后，股权激励其实很容易。只要在不违反国家政策的情况下，结合公司实际情况，设置合理的参数，即可设计科学合理的股权激励计划，以提升本公司的管理绩效。

（刘思振，北大纵横合伙人、高级咨询师，资深项目经理，对外经贸大学硕士，6年管理咨询经验、培训经验，专注于管理、、生产管理领域，先后运作20余个项目，涉及交通运输物流行业、矿采冶金行业、金融行业、移动通讯行业等。）

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