人民币汇率与资产价格的相关分析
人民币汇率波动对我国经济总需求影响的实证分析
人民币汇率波动对我国经济总需求影响的实证分析随着我国经济的快速发展，人民币汇率波动对我国经济总需求影响的问题已经成为近年来经济学领域的热门话题。
本文通过分析我国经济总需求及其构成，结合人民币汇率波动的现状和未来发展趋势，从宏观层面探讨人民币汇率波动对我国经济总需求的影响，并提出相应的政策建议。
一、我国经济总需求及其构成经济总需求指国民经济在一定时期内，所有部门对所需产品和服务的总需求量。
我国经济总需求包括消费需求、投资需求、净出口需求三个方面。
1. 消费需求消费需求是指居民及各类组织对消费品与服务的需求量，以满足个人需求和社会需求。
在我国，消费需求一直是支撑经济增长的重要力量。
其主要体现在居民消费、政府消费和非营利组织消费等方面。
2. 投资需求投资需求指投资者为求得利益而进行的投资行为和募集到的投资资金。
它主要包括固定资产投资和流动资产投资两个方面。
在我国，基础设施建设、房地产开发等对投资的需求量较大，成为经济增长的重要动力。
3. 净出口需求净出口需求指国内企业向国外销售商品与服务，与国外来我国采购商品及服务之间的需求差额。
在我国经济中，净出口需求的作用相对较小，但对于外贸企业和外汇储备的增长具有重要意义。
二、人民币汇率波动现状及未来趋势人民币汇率波动是指人民币兑外币的汇率在一定时期内出现波动的现象。
人民币汇率波动的具体形式包括升值和贬值。
近年来，人民币汇率的波动受到多种因素的影响，包括国际金融市场的变化、我国经济增长速度的变化、国际贸易的需求和政策干预等。
未来，人民币汇率的波动趋势将趋于稳定。
作为国际重要货币之一，人民币的汇率将继续受到各种因素的影响，但人民币汇率的整体波动水平将逐步收敛。
三、人民币汇率波动对我国经济总需求的影响人民币汇率波动对我国经济总需求产生的影响主要表现在以下几个方面。
1. 消费需求人民币汇率的波动直接影响到我国居民的消费水平。
如果人民币升值，进口商品的价格将降低，使得国内居民购买进口商品更为便宜；如果人民币贬值，进口商品的价格将上涨，国内居民购买进口商品的成本将增加。
人民币汇率影响因素分析共3篇
人民币汇率影响因素分析共3篇人民币汇率影响因素分析1人民币汇率影响因素分析随着中国经济的不断增长和改革开放的深入推进，人民币汇率也成为了热门话题之一。
不同的人有不同的观点和预测，但是无论如何，人民币汇率对于中在世界上的竞争力和国际地位都有着重要的影响。
本文将从多个方面分析人民币汇率的影响因素。
一、经济基本面经济基本面是指一个国家的经济发展状况和基础数据。
它包括了国家的GDP、贸易差额、通胀率、利率等指标，这些指标反映了国家的经济状态。
当一个国家的经济基本面强劲时，其货币的汇率往往也比较稳定和强劲。
而当一个国家的经济基本面较为疲弱时，其货币汇率往往较为不稳定和弱势。
因此，可以说经济基本面是影响人民币汇率最为关键和基础的因素。
二、国际政治关系国际政治关系也对人民币汇率有着重要影响。
特别是在当前复杂的国际形势下，国际市场的汇率波动常常受到政治利益的影响。
例如，美国与中国之间的政治摩擦和贸易战等因素，都会直接影响到人民币汇率。
当两国之间关系趋于紧张时，人民币汇率往往会承受外部压力，出现较大波动；而当两国之间关系得到缓和时，人民币汇率也会趋于稳定。
三、国际经济形势国际经济形势也是人民币汇率的重要制约因素之一。
全球经济的发展状况以及国际市场对于某些行业或者产品的需求变化，对于汇率的影响也是不可忽视的。
例如，全球经济遭受金融危机冲击时，人民币汇率曾一度出现大幅贬值。
此外，国际大宗商品价格的涨跌也是人民币汇率波动的重要因素，因为商品的价格往往直接影响到贸易规模，进而进一步决定了汇率的动态。
四、资本流动资本流动也是影响人民币汇率的一个非常重要的因素。
随着中国资本市场的不断扩大和开放，外资流入中国金融市场的规模逐年扩大。
这种资本流动将直接影响人民币汇率的波动。
当外资大量流入并购买中国的资产时，人民币汇率通常会升值；当外资大规模出逃时，人民币汇率通常会贬值。
随着中国金融市场的不断开放，资本流动的影响将越来越大。
综上所述，人民币汇率的影响因素是复杂多样的，既有内部经济基本面，也有国际政治格局和国际经济形势，还有资本市场的日益扩大和开放。
汇率及其相关因素的回归分析
汇率及其相关因素的回归分析学院：数学与应用数学姓名：诸勉充学号：0817010118年级：08级前言: 本文通过多元统计回归分析的方法，对我国从1978年到2002年的汇率及相关数据进行回归、聚类、主成分分析、典型相关分析以及因子分析,进而可以分析汇率与其它经济指标的关系，发现和评估相关政策的效果，为相关部门的政策制定提供一些可行性建议，从而为国家金融安全与经济的稳步发展出一份薄力。
一、背景介绍2005年7月21日，中国人民银行发布公告，2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币。
自此以后，人民币一路升值，截至2006年1月3日，由中国人民银行所公布的数据，人民币汇率已升至1美元兑8.0709人民币。
毫无疑问，人民币的升值对国内外的影响都是重大的，作用也是两方面的。
这篇文章不对人民币升值的理论作过深入的分析，主要从数据的角度分析我国汇率与其它一些经济指标的关系，并尝试着评估相关政策对汇率的影响。
不可否认的是，我国的汇率很大程度是受国家政策影响。
然而，政策的影响是多方位的，有理由相信，汇率与其它一些经济指标会存在一些隐性关系，这种关系的明朗化，必然会对国家的宏观调控有所帮助。
下面简要介绍一下改革开放以来，我国的汇率制度改革的历程，这与后面的数据分析有关联。
1、1978年以前，在高度集中的计划经济体制下，我国实行了严格而全面的外汇管理制度，政府通过外汇收支计划和指令性批示完全控制了外汇市场，外汇资源由政府按计划经济的需要实行统收统支，汇价由国家规定，中国人民银行内部设立专门机构负责外汇经营与管理。
2、1978-1994年，逐步放松严格外汇管制时期。
随着改革开放及对外经济的发展，为适应计划经济与市场经济并存发展的需要，鼓励企业出口创汇，外汇管理体制进行了一系列改革。
1979年8月，国务院发布了《关于大力发展对外贸易增加外汇收若干总是的规定》，允许企业实行贸易和非贸易外汇额度留成制度。
金融汇率决定理论
金融汇率决定理论在当今全球化的经济体系中，汇率扮演着至关重要的角色。
它不仅影响着国际贸易、投资和金融流动，还对各国的经济增长、通货膨胀和就业等方面产生深远的影响。
因此，理解汇率是如何决定的对于政策制定者、投资者、企业和普通民众都具有重要意义。
金融汇率决定理论是解释汇率形成机制的重要理论框架，它为我们理解汇率的波动和变化提供了有力的工具。
一、购买力平价理论购买力平价理论（Purchasing Power Parity，PPP）是最古老、最基础的汇率决定理论之一。
该理论认为，两国货币的汇率应该等于两国物价水平的比率。
简单来说，如果同一种商品在两个国家的价格不同，那么就会存在套利机会，从而促使汇率调整，直到两国商品的价格在经过汇率换算后相等。
购买力平价理论有两种形式：绝对购买力平价和相对购买力平价。
绝对购买力平价认为，汇率等于两国物价水平的比率。
例如，如果在美国一个汉堡的价格是 5 美元，在中国是 20 元人民币，那么美元兑人民币的汇率应该是 1 美元等于 4 元人民币（20÷5 ＝ 4）。
相对购买力平价则认为，汇率的变化应该等于两国通货膨胀率的差异。
如果美国的通货膨胀率高于中国，那么美元相对于人民币应该贬值。
购买力平价理论在长期中具有一定的解释力。
当两国的经济结构和消费习惯相对稳定时，物价水平的差异会对汇率产生影响。
然而，在短期内，该理论存在一些局限性。
首先，它忽略了贸易壁垒、运输成本、非贸易商品等因素。
其次，它假定人们能够完全自由地进行跨国商品买卖，这在现实中往往难以实现。
二、利率平价理论利率平价理论（Interest Rate Parity，IRP）从资金流动的角度解释了汇率与利率之间的关系。
该理论认为，投资者会在不同国家的金融资产之间进行套利，使得两国的利率差异等于预期的汇率变动。
例如，如果本国的利率高于外国，那么投资者会将资金投资于本国，从而导致本国货币需求增加，本币升值。
同时，由于预期本币会在未来贬值以抵消利率差，因此汇率的预期变动会使得套利活动的收益趋于平衡。
汇率、资产价格与贸易平衡——来自中国“汇改”后的经验证据
贸易收支弹性论指出，汇率的变动会影响进口品的 需 求 ，进 而 通 过 支 出 转 换 效 应 引 起 贸 易 收 支 的 变 化，故而可以利用汇率政策调节国际收支，实现外 部均衡。我国学者对这一理论的态度分为两派，一 派认为该理论在我国成立，汇率变化能够影响我国 贸易平衡，其重点在于讨论传统贸易理论在我国的 普适性（卢向前和戴国强，2005；刘尧成等，2010；王 君斌和郭新强，2014）。另一派观点认为贸易收支 弹性论在我国不成立，其重点在于讨论我国对外贸 易领域所呈现的特殊性（林毅夫，2007；黄飞雪和寇 玲，2009）。而随着研究的深入，也有学者将这两种 观点结合起来，认为汇率对于我国贸易平衡的作用 具有条件性和时变性，本文将这类观点统称为综合 派。例如，黄志刚（2011）认为，由于名义粘性的存 在，只有快速的汇率调整才能调整我国贸易平衡， 过慢的汇率调整不仅不能调整贸易平衡，还会造成
综上所述，现有研究广泛关注的是汇率对中国 贸易平衡的影响，而从资产价格视角的研究则被忽 视。伴随着我国居民财富的不断增加和多层次资 本市场的发育健全，资产价格因素在对外贸易领域 的影响也越加凸显。本文将在研究汇率变动对我 国 贸 易 平 衡 影 响 的 基 础 上 ，通 过 引 入 资 产 价 格 因
产价格。（山东济南 250000）
一、引言与文献综述 改革开放以来，我国一直保持着高位的贸易顺 差，并在 2008 年金融危机前后达到了顶峰。作为国 际贸易中的重要价格指标，汇率一直被认为是其重 要影响因素。关于汇率影响贸易平衡的研究由来 已久，20 世纪早期，经济学家就提出贸易收支弹性、 J 曲线效应、马歇尔-勒纳条件等相关理论，而自 20 世纪末以来，国外研究主要集中于对这些传统贸易 理论的验证。这些研究一部分集中于美国巨额贸 易赤字问题，另一部分集中于石油出口地区和新兴 国家迅速增长的贸易盈余问题。在研究结果上，大 量的理论和实证研究均表明汇率变动对贸易平衡 的影响符合弹性理论，即汇率升值能够减少贸易顺 差，汇率贬值能够增加贸易顺差，但也有学者持相 反观点。在对我国的分析中，众多学者在汇率影响 我国贸易平衡方面的研究结论不尽一致。传统的
人民币汇率波动分析
人民币汇率波动分析近年来，人民币汇率的波动引起了广泛的关注和讨论。
人民币汇率波动不仅直接影响到我国的外贸、经济增长和金融市场，还对个人和企业的日常生活和商业活动产生了重要影响。
本文将从多个角度展开，深入分析人民币汇率波动的原因、影响以及应对方案。
一、人民币汇率波动的原因人民币汇率的波动有多种原因。
首先，国际金融市场的不稳定性是导致汇率波动的重要原因之一。
国际经济环境的不确定性和金融市场的波动都会对人民币汇率产生直接或间接的影响。
其次，外汇市场的供求关系也是导致汇率波动的重要因素。
如果我国的外汇供应大于需求，人民币汇率会受到贬值的压力；相反，如果外汇需求大于供应，人民币汇率则会受到升值的推动。
此外，中央银行的货币政策、经济政策和市场预期等也对人民币汇率波动起到重要作用。
二、人民币汇率波动的影响人民币汇率波动对经济和金融市场产生了广泛影响。
首先，人民币汇率波动会直接影响我国的外贸出口和进口，特别是对于贸易大国来说更为重要。
人民币贬值会增加出口竞争力，但也会导致进口商品价格上涨，对国内居民生活产生影响。
其次，人民币汇率波动对经济增长和资本流动也有重要影响。
如果人民币大幅贬值，将提高进口商品价格，可能引发通货膨胀和资本外流。
同时，汇率波动还会对金融市场产生影响，引发股市、债市以及跨境资本流动的波动。
三、人民币汇率波动的应对政策面对人民币汇率的波动，中国政府采取了一系列的应对政策。
首先，中国央行通过调整汇率市场化改革，提高人民币汇率的弹性，引导市场力量在一定范围内决定人民币汇率的变化。
其次，政府鼓励企业加强风险管理能力，以减轻人民币汇率波动对企业经营的影响。
此外，政府还积极推进金融市场改革，提高金融市场对外汇波动的适应能力。
同时，加强与其他国家和地区的货币合作，促进货币政策的协调和合作，也是有效应对人民币汇率波动的重要途径。
四、人民币汇率波动对居民和企业的影响人民币汇率波动对居民和企业都产生了直接的影响。
汇率与股价关系
1994年人民币汇率并轨以来，在长达10年的时间中，人民币兑美元的汇率仅从8．70上升至8．28。
考虑到同期中国经济与世界经济的差异，2003年以来，美日诸国政经要员在不同场合提出人民币升值问题。
汇率受到国家之间经济竞争力、国际收支情况、利率、通货膨胀率以及宏观经济政策等诸多因素的影响，目前经济学家并不能够根据某个模型得出所谓“正确”的汇率水平。
鉴于汇率受政策变量影响非常之大，本文不打算就人民币的升值前景作出判断，仅考察一个“简单”的问题:假如人民币升值，对证券市场将会产生哪些影响?有人断言，若人民币升值则中国股市必然大涨，逻辑是汇率升值预期诱使游资进入，市场资金充沛、利率下降，导致股市大涨，赚钱效应引发更多外资流入……如此循环直至泡沫破灭。
从经验上看，也可以举出1980年代中期日元升值与日本股市泡沫以及1997年亚洲金融危机受灾国货币贬值伴随股市崩盘作为例证，似乎汇率与股市之间存在同向关系。
仔细考察近20年来各国汇率与股市之间的关系，马上会发现，情况并不像想象中那么简单。
国际清算银行两位研究员(Bernard 和Galati，2000年)发现，1983年至2000年间，美、日、德三国汇率变动与股市变动之间仅存在非常微弱的相关性，其中美日两国为正相关，而德国则为负相关。
同时还发现，汇率波动性与股市波动性之间存在显著的正相关关系，美元汇率波动幅度每增加0．2％就会伴随着美国股市波动增加1个百分点。
换言之，货币升贬与股市涨跌之间没有稳定的数量关系，但是币值不稳定通常伴随着股市不稳定。
该研究还发现，各国汇率变动与股市走向之间的关系在各年度也并非保持相同方向，例如，1992年美元汇率走势与美股之间呈显著的反向关系，而1999年则为显著的同向关系。
相同的结论也出现在有关专家对东南亚主要市场的研究中。
何以目前很多市场人士会认为人民币升值必然推动中国股市上涨呢?这里面大概有三方面原因。
首先，在日本泡沫和亚洲金融风暴中，汇率与股市之间的同向变动关系很容易留下深刻印象；其次，汇率与股市均取决于宏观经济表现，很容易把伴随关系错误地当作因果关系；第三，经济学家的实证研究结果尚有缺陷，如未能很好地研究股市对汇率变动的提前反应。
人民币汇率
人民币对日 元汇率走势
人民币对日元汇率中 间价为5.0034元，较 前一交易日保持不变 。由于日本央行维持 超宽松货币政策，日 元对人民币的汇率相 对稳定。
05
人民币对港 元汇率走势
人民币对港元汇率中 间价为0.91293元，较 前一交易日微跌。港 元对人民币的走势主 要受香港经济基本面 和大陆与香港的政策 协调情况影响。
人民币汇率政策与管理
外汇市场干预措施
外汇市场干预定义
外汇市场干预是指中央银行通过各种手 段影响外汇市场的汇率波动，以维护国 家经济和金融市场的稳定。干预措施通 常包括直接干预、委托干预和调整外汇 存款准备金率等。
直接干预与委托干预
直接干预是通过中央银行直接在外汇市 场中买卖外汇，以影响汇率。委托干预 则是通过委托给指定的金融机构进行操 作，由这些机构在外汇市场进行交易， 达到调控汇率的目的。
人民币汇率对全球经济 影响
美联储降息对人民币汇率影响
美联储降息预期
美联储宣布降息后，市场预期人民币兑美 元汇率将有所上升。历史数据显示，在美 国降息周期中，人民币通常呈现升值趋势 。然而，实际影响还需综合考虑其他经济
因素和市场反应。
长期汇率走势
尽管短期内可能存在波动，但长期来看， 美联储降息可能有助于提振中国经济，从 而支持人民币汇率稳定甚至升值。这取决 于国内经济的复苏情况以及通胀压力的变
人民币对欧元汇率
人民币对欧元汇率在2002年至2008年 间经历了显著的波动，此后逐渐稳定并 在近年略有上升。当前，1欧元兑换约 0.79人民币。
人民币对港元汇率
人民币对港元汇率在2005年之后逐渐稳 定，并维持在一定的范围内。当前，1港 元兑换约0.89人民币。
人民币对英镑汇率
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人民币汇率与资产价格的相关分析
作者：晁辉王文胜
来源：《经济研究导刊》2008年第09期
摘要：人民币汇率的变化反映了中国大陆相对于境外生产力发展速度的快慢，而生产力水平又是由企业的整体财富创造能力决定的，公司股票的价格是公司股东未来股息收入的折现预期。
因此，在正常情况下人民币汇率与资产价格之间必然存在一定的正相关性，但是当汇率与资产价格的变化是由投机，或者不稳定外在因素造成，而不是由内在的条件催生的，那么它们之间的相关性会消失，甚至在某些时候呈现显著的负相关。
关键词：实际汇率；影子价格；资本报酬率；反馈环；“蓬齐”骗局
中图分类号：F822文献标志码：Ａ文章编号：1673-291X(2008)09-0055-02
回顾十几年来我国汇市和股市的发展，我们发现这样一个规律，即人民币汇率的升值和贬值总是伴随着沪深股市的上涨和下跌。
由于2006和2007年股市的振奋人心的强劲表现使赚钱效应凸现，越来越多的民众茅塞顿开，实行储蓄大搬家，下股海淘金。
同时各种“牛市学说”也不失时机地应运而生，来解释这种现象为股民增添信心。
其中人民币升值被认为是几大牛市支撑之中最不可或缺的一环。
实证研究：尽管早在1994年人民币汇率就实行官方和市场汇率并轨，但是汇率的形成仍然不是完全市场化的，或者确切地说人民币汇率不是市场价格的体现。
所以我们选择人民币汇率改革后的2005年7月21日作为研究的起点（尽管这时仍然不是市场形成机制，但人民银行的指导价业已接近影子价格）。
人民币汇率数据来自于中国人民银行网站数据库，股市价格来自平安证券行情软件，我们的设计方法是每季度各取一次数据，具体就是把2005年7月22日人民币对美元汇率的中间价作为起始值，每季度末的人民币对美元汇率的中间价作为该季度的人民币汇率，2008年3月31日的人民币对美元汇率的中间价作为研究终点的人民币汇率；2005年7月22日沪深300收盘价作为股市价格的起始值，每季度末沪深300收盘价作为该季度的股市价格，2008年3月31日沪深300的指收盘价作为研究终点的股市价格。
人民币汇率和股市价格变化趋势如下图所示。
简单的观察一下上面图表，我们就可以发现，人民币汇率一直处于升值状态，沪深300在2007年第三季度末达到顶点，随后便快速下跌。
也就是说在人民币升值的大部分时间里，股市随之上涨，人民币汇率与股市价格之间存在同向变动；但由于股市在各种因素驱动下，逐渐演变成一种非理性繁荣，金融市场不再有效，由此导致人民币汇率升值，股市反而下跌，人民币汇率与股市价格出现异向变动。
下面我们再通过下述公式Ct=△lnSt/（-△lnEt）分析一下,其中△lnSt表示沪深股市价格的对数一阶差分，△lnEt表示人民币汇率的对数一阶差分，Ct>0表明人民币汇率与沪深股市价格之间存在同向变动关系，且Ct越大，沪深股市价格对人民币汇率的弹性越大，Ct0,随后的两个季度则有Ct
互动机制分析：事实上，出现上述现象并不是偶然的，有其一定的必然性。
我们首先来分析人民币汇率与股市价格变动皆是由内生动力促成这一情形：一方面，人民币区的经济前景看好，持续增长有保证，社会、政治稳定，也就是说整个宏观经济运行良好，那么人民币相对于境外币种就会更易受到投资者青睐，结果就是人民币相对于其他币种升值。
同时宏观经济运行状况良好意味着，作为宏观组成要素的微观主体——企业的市场竞争力增强，产品质量、生产成本优势明显，从而形成企业高盈利水平的源泉，反映在股价上就是股指升高。
因此，存在着人民币汇率与资产价格同向变动这样一种可能性。
另一方面，我们知道资本永远不改其追逐更高利润的本性，当人民币区的资本回报率较高时，境外的资本就会涌入中国，分享人民币区经济快速发展的利益，这样就会导致外汇市场上对人民币的超额需求，在其他影响人民币汇率的因素基本不变的条件下，人民币汇率就会被推高。
同时由于是资本回报率的差异造成了境外资本的涌入，而降低人民币区资本回报率的有效途径就是人民币区股市价格升高。
然而，人民币汇率与股市价格之间也会存在异向变动关系。
譬如，当人民币囿于外在压力而被迫升值时，一方面会削弱中国产品的市场竞争力，压缩企业利润，下滑的盈利水平当然会带动股市价格应声而跌，同时，由于众所周知的“乘数效应”的存在，进出口净额的下降还会导致内需的减少，整个宏观经济处于紧缩状态，这种情况一旦出现，境外资本为避险就会大量抛售所持人民币证券，从而导致供求的暂时失衡，引发股市的加速下跌，这时人民币汇率的升值所带来的不是股市价格上升而是下跌。
另外，当金融市场失效时，也会导致人民币汇率与资产价格之间的异向变动，如在股市的加速上扬时期，媒体的推波助澜会引发人们的无限遐想，好像股市的点位总是“没有最高，只有更高”。
于是乎人们纷纷像买彩票一样把钱投入股市，从而导致股市又一波没有基本面根基的上涨行情，同时，一些所谓的专家也开始寻求让人满意的新理论以迎合股民朋友的需要。
于是在一轮又一轮的“反馈环”放大机制作用下，股市开始扶摇直上。
在此过程中，过多的投机资金必然会挤占对实体经济的投资，资产价格的高企也必然促使生活资料向生产资料投资的转移，扭曲资源配置，引发结构性的通货膨胀。
其他国家和地区的分析：人民币汇率与股市价格之间变动的相关特征并不是中国大陆所特有的，这种股市与汇市之间联动的现象在其他国家和地区也曾重复出现。
这里要指明的是判断某种货币本期相对于上期升值或贬值的标准如下，令Ct=Et*Ftd /Ftx-Et-1,其中E为间接标价，Ftd t期本国的通货膨胀率，Ftx为基准货币国t期的通货膨胀率。
如果Ct>0,则本国货币升值，如果Ct
我们再看一下曾创造了经济奇迹的邻国日本：二战后，日本作为战败国，失去了军事主权和部分政治主权，便把主要精力放在了发展国民经济上。
在美国“道奇计划”的协助下，日本迅速恢复元气，出口导向策略的指导使日本逐渐壮大，产品也逐渐向高、精、尖方向挺进，附加值提高，市场份额急剧膨胀。
这一情形在七八十年代达到顶峰。
与此相适应的是日元开始升值，成为国际储备货币之一。
作为“国民经济晴雨表”的股市也繁荣起来，日经指数台阶式向上攀升。
日本的成功引起了美国的警觉，意识到自己的经济安全受到了日本的极大威胁。
于是“广场协议”出台，日元兑美元被迫大幅升值，其结果可想而知：出口受到削弱，进口增加，国民收入增长放缓。
正常情况下，日经指数应该做出负面反应下跌才对，然而美国显然不希望如此，它要彻底搞垮日本。
随后美国人便精心策划了一场阴谋，把日本虚拟经济的泡沫吹大，然后再刺破它从中渔利。
结论和建议：综合以上分析，我们得出如下结论：第一，在没有外来干扰，市场充分有效的条件下，汇率的高低是国民经济发展前景的反映，是生产力水平的体现。
股市价格则是公司未来派息的折现预期，同样与宏观经济息息相关。
故在正常情况下，汇率变动与股市变动存在同向性。
第二，当价格的形成不再是内生，而是由外因决定，或者是在高度投机氛围中确定的，那么股市与汇市之间变动的相关性将会消失，更可能的情况是出现负相关，因为只有这样，投机家们的阴谋才可得以顺利实施，才能从中渔利。
基于此，我们的政策建议是，在当前国际社会不和谐声音频出，市场投机气氛浓厚，宏观经济不容乐观的背景下，应该保持清醒的头脑，冷静地分析国内外形势，适度照顾某一群体利益，以防止不希望的事情发生。
同时，我们认为在政策工具的选择上，应该尽量避免通过行政手段去控制局势，而是应该最大限度地使用市场化手段来调整走势。
最后要指出的是，中国作为一大国，尽管只是发展中大国，一举一
动对世界局势仍然有着举足轻重的影响。
因此，在面对问题时，不应一味地防御，而应主动出击，为自己赢取有利的制空点，否则，只能是受制于人。
参考文献：
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[2]张碧琼,李越.汇率对中国股票市场的影响是否存在:从自回归分布滞后模型(ARDL-ecm)得到的证明[J].金融研究,2002,(2).
[3]伞峰.中国资产价格膨胀与日本泡沫经济的比较与启示[J].现代日本经济,2008,(1).
[责任编辑吴高君]。