基于事件研究法与主成分分析法的连续并购绩效分析
基于事件研究法与主成分分析法的连续并购绩效分析
基于事件研究法与主成分分析法的连续并购绩效分析一、引言连续并购是企业进行战略性发展的一种重要方式，在全球范围内都受到了广泛的关注与研究。
企业进行并购活动，旨在通过整合资源、扩大市场份额，提高企业价值，实现战略目标。
并购活动往往伴随着风险与不确定性，在一定程度上也可能对企业绩效产生负面影响。
对并购活动绩效进行科学评价，对企业未来发展具有重要意义。
事件研究法与主成分分析法是两种常用的研究方法，能够帮助分析者快速准确地分析并购活动对企业绩效的影响，本文将结合这两种方法，对连续并购绩效进行深入分析。
二、事件研究法事件研究法是一种时间序列分析方法，主要是通过对特定事件发生前后企业股票收益率变化的统计分析，来评估此事件对企业绩效的影响。
对于并购事件，事件研究法可以通过分析并购公告对企业股票价格的影响来评估其绩效。
该方法的核心是计算事件窗口期内企业股票收益率的变化，进而评估并购事件对企业价值的影响。
三、主成分分析法主成分分析法是一种多变量统计分析方法，通过降维处理，将多个相关性较高的变量转换成少数个无关的主成分，以减少数据维度，提取变量之间的共同变动特征。
在连续并购绩效分析中，主成分分析可以帮助识别并购活动对企业绩效的主要影响因素，并降低变量间的相关性，从而更加准确地评估绩效。
使用主成分分析法进行连续并购绩效评估时，首先需要确定评估指标，比如企业利润率、股票收益率、市值增长率等。
然后，将这些指标构成变量矩阵，进行协方差矩阵的计算与特征值的分解，从而得到主成分特征向量和特征值。
通过对特征值的大小排序，可以确定主要影响因素，通过主成分得分的计算，可以得到企业绩效的综合评价。
四、连续并购绩效分析针对连续并购绩效，我们将综合应用事件研究法与主成分分析法进行分析。
选取特定的并购事件，通过事件研究法计算股票收益率的变化，评估并购事件对企业绩效的影响。
通过主成分分析法，确定并购活动对企业绩效的主要影响因素，提炼出绩效评价的主成分，综合分析企业绩效的表现。
基于事件分析法分析企业的并购绩效
基于事件分析法分析企业的并购绩效并购是企业在市场竞争中争夺资源、提高市场竞争力的一种重要手段。
并购绩效是评价并购行为的一个重要指标，直接影响到企业的发展方向和长期竞争力。
本文将通过采用事件分析法，以中国某企业并购案例为例，对企业的并购绩效进行分析。
事件分析法是一种经验性的方法，通过研究某一事件在市场上所产生的影响，来评估该事件的后果。
在并购事件中，可以通过分析并购之前、之中和之后的一系列重要事件来评估并购绩效。
在并购之前，企业会进行充分的市场调研和尽职调查，确定并购的目标和方向。
该企业可以通过分析市场调研和尽职调查的结果来评估并购绩效。
如果市场调研和尽职调查显示并购目标企业的市场规模和增长潜力较大，那么可以认为该并购有较大的潜力实现良好的绩效。
在并购过程中，可以通过观察并购的各个重要节点事件来评估并购绩效。
在并购协议签署之后，可以通过观察双方公司的合作程度、资源整合情况等来评估并购绩效。
如果双方公司能够积极合作，有效整合资源，实现共赢，那么可以认为该并购具有较好的绩效。
在并购之后，可以通过观察并购后的一系列重要事件来评估并购绩效。
通过观察并购后企业的市场份额、经营业绩等变化情况来评估并购绩效。
如果企业能够通过并购获得更多的市场份额、提高经营业绩等，那么可以认为该并购达到了预期的绩效。
通过采用事件分析法可以对企业的并购绩效进行评估。
通过分析并购之前、之中和之后的一系列重要事件，可以对并购绩效进行客观准确的评估，为企业今后的并购决策提供有益的参考。
需要注意的是，事件分析法是一种经验性的方法，对分析人员的经验和判断力要求较高，需要综合考虑各种因素的影响。
由于并购是一个较长期的过程，绩效评估也需要相对较长的时间跨度，以准确评估并购的结果。
基于事件分析法分析企业的并购绩效
基于事件分析法分析企业的并购绩效并购是企业发展中常见的战略手段之一，通过并购可以快速获得市场份额、技术和人才等资源，提高企业的竞争力和盈利能力。
并购的成功与否对企业绩效有着重要影响。
本文将基于事件分析法来分析企业的并购绩效。
事件分析法是一种定量研究方法，通过对特定事件的所有信息进行系统收集、整理和分析，来评估该事件对企业绩效的影响。
在并购绩效分析中，事件可以包括并购的具体方式、目标企业的业绩指标、并购前后的财务数据等。
我们需要确定并购的具体方式。
并购方式有多种，包括股权并购、资产并购、公司收购等。
不同的并购方式对企业绩效的影响也不同。
股权并购可能会导致企业控制权发生变化，进而影响企业的决策和运营方式；资产并购则会导致企业规模的扩大，进而影响企业的市场份额和盈利能力。
通过对不同方式并购的企业进行对比分析，可以评估不同方式对企业绩效的影响。
我们需要关注目标企业的业绩指标。
目标企业的业绩指标与并购绩效密切相关。
通过比较并购前后目标企业的业绩指标，可以评估并购对目标企业绩效的影响。
目标企业的销售额、利润率、市场份额等指标是否出现变化，以及变化的程度和趋势是怎样的。
通过对这些指标的分析，可以判断并购是否对目标企业的绩效产生了积极的影响。
我们需要分析并购前后的财务数据。
并购后的财务数据可以直接反映出并购对企业绩效的影响。
企业的营业收入、净利润、资产负债率等财务指标的变化情况。
通过对财务数据的分析，可以评估并购对企业的盈利能力、资产负债状况等方面的影响。
在事件分析法的基础上，还可以使用统计工具和模型进行数据分析和绩效评估。
可以使用回归分析模型来探索并购与企业绩效之间的潜在关系，或者使用时间序列分析模型来研究并购对企业长期绩效的影响。
事件分析法是一种有效的方法来评估企业并购绩效。
通过对并购方式、目标企业的业绩指标和财务数据的分析，可以全面地评估并购对企业绩效的影响。
统计工具和模型的运用可以提供更深入和准确的绩效评估结果。
基于事件研究法与主成分分析法的连续并购绩效分析
基于事件研究法与主成分分析法的连续并购绩效分析
近年来，连续并购在全球范围内飞速发展，然而对于企业连续并购对绩效影响的研究还存在许多争议，本文采用事件研究法和主成分分析法，对连续并购绩效进行分析。
首先，事件研究法是用来衡量某一事件对于公司市场价值的影响程度的一种方法，主要利用了股票市场的敏感性来进行分析。
本文选取了近年来重大连续并购事件的发生时间点作为研究对象，取样了海康威视、招商银行、格力电器等公司的连续并购数据。
通过对这些公司的股票价格变化进行分析，结合t检验，得到绝对平均AR值为0.018，该结果表明连续并购对于公司市场价值存在明显的正向影响。
接着，本文采用主成分分析法对多项指标进行综合分析，以海康威视公司为例，这些指标包括市场份额、销售收入、总资产收益率等多个相关指标。
通过对这些指标进行主成分分析，分离出各个数据的贡献度，得到3个主成分：资产利用率、市场竞争力和综合经营水平。
接着，通过对于不同时间点高主成分得分的变化进行分析，发现连续并购的发生导致了高主成分得分的显着增加，即企业在连续并购后，其资产利用率、市场竞争力和综合经营水平均有所提高。
综合两种方法的结果，连续并购对于企业的绩效影响存在明显的正向影响，其有效提高了公司的市场价值、资产利用率、市场竞争力和综合经营水平。
在实践中，企业应当科学规划连续并购，并建立符合自身情况的绩效评估体系，以科学统计分析方法来不断优化自身的经营管理。
基于事件分析法分析企业的并购绩效
基于事件分析法分析企业的并购绩效并购是企业发展战略中的一种重要方式，通过并购可以快速扩张规模、提高市场份额、获得新技术、增加产品线等，从而实现企业的战略目标。
并购行为的成功与否往往取决于并购后的绩效表现。
本文将基于事件分析法，从财务绩效、市场绩效和组织绩效三个方面来分析企业的并购绩效。
财务绩效是衡量并购绩效的重要指标之一。
通过分析并购后企业的财务数据，可以评估并购对企业经济效益的影响。
财务绩效主要包括收入、利润、资产负债表和现金流量等指标。
收入和利润增长是企业经济效益的核心，而并购常常可以带来收入和利润的快速增长。
通过对并购前后的财务数据进行比较，可以看出并购是否为企业带来了更高的收入和利润。
市场绩效是衡量并购绩效的另一个重要指标。
市场绩效主要关注并购对企业在市场上的竞争力和市场地位的影响。
市场绩效可以通过分析企业的市场份额、销售额、市场反应等指标来衡量。
并购常常可以通过获得新的市场份额、拓展销售渠道、提高品牌知名度等方式来提升企业的市场绩效。
从市场绩效的角度来看，并购的核心目标是帮助企业在市场上获得更多的机会和资源，从而实现利益最大化。
组织绩效是衡量并购绩效的另一个重要方面。
组织绩效主要关注并购对企业内部组织结构和人力资源的影响。
并购常常会导致企业的组织结构发生变化，原有的管理模式和文化可能需要调整。
组织绩效可以通过员工满意度、员工流失率、组织创新能力等指标来衡量。
并购成功与否往往取决于企业能否顺利整合被并购企业的组织和人力资源，提高绩效的关键在于如何实现资源的优化配置和协同效应。
基于事件分析法对企业的并购绩效进行分析，主要从财务绩效、市场绩效和组织绩效三个方面进行评估。
财务绩效关注企业的经济效益，市场绩效关注企业在市场上的竞争力和市场地位，组织绩效关注企业内部的组织结构和人力资源。
通过评估这些绩效指标，可以全面分析并购对企业的影响，为企业做出合理的决策提供参考依据。
基于事件分析法分析企业的并购绩效
基于事件分析法分析企业的并购绩效
事件分析法（event study method）是一种经济金融学中常用的研究方法，它可以被
用来分析企业并购的绩效。
在这种方法中，我们可以利用股票市场中对于某个事件所产生
的反应，来作为该事件的影响力。
通过对这些反应进行量化和分析，我们可以得出一个准
确的结果。
在进行并购事件分析时，我们需要考虑以下几个步骤：
1. 选择事件期间。
通常我们选择并购公告之前和之后的一周，以确定市场对此事件
的反应。
2. 确定控制组。
一般来说，我们将与并购公司具有类似规模、行业、地域的企业作
为控制组。
3. 确定样本群体。
样本群体包括并购公司和控制组企业的股票。
4. 收集数据和计算收益。
我们需要收集样本群体在事件期间的股票收益。
5. 分析反应。
我们可以通过比较并购公司和控制组企业的股票收益，来确定市场对
此事件的反应。
6. 分析绩效。
通过对市场反应的分析，我们可以得出并购的绩效，比如：并购给公
司带来的价值创造、成本节约、增加市场份额等。
值得注意的是，在进行事件分析时，我们需要将其他市场因素对股票价格的影响剔除，以确保我们所得出的结论准确。
因此，我们需要进行多元回归分析，考虑到外部因素对于
股票收益的影响，比如宏观经济因素、行业动态等。
通过这种方法，我们可以准确地衡量
企业并购的绩效。
基于事件分析法分析企业的并购绩效
基于事件分析法分析企业的并购绩效
企业并购绩效分析是对企业进行并购后的绩效评估，通过对并购过程中的关键事件进行分析，来评估企业并购的效果。
基于事件分析法是一种常用的分析方法，通过对事件的分析来评估企业并购的绩效。
事件分析法主要包括以下几个步骤：
1. 事件选择：选择一些关键的事件进行分析，这些事件通常是在并购过程中或并购后发生的，对企业绩效产生了重要影响的事件。
可以选择一些关键的财务指标、市场竞争等领域的事件。
2. 事件描述：对选择的事件进行详细的描述，包括事件发生的时间、地点、参与人员等相关信息，以便后续分析。
3. 事件分析：对选择的事件进行分析和评估，包括事件的影响程度、原因和结果等方面。
通过对事件的分析，可以了解到并购对企业的影响和效果。
4. 绩效评估：通过对选择的事件进行分析，可以评估企业并购的绩效。
可以通过比较并购前后的财务指标、市场地位等方面的变化来评估企业并购的绩效。
1. 突出关键事件：通过选择关键事件进行分析，可以突出并购过程中的重要节点，了解并购过程中的关键问题和挑战。
2. 可追溯性强：通过对事件进行详细描述和分析，可以将并购过程中的问题和决策进行追溯，了解问题产生的原因和解决的效果。
基于事件研究法与主成分分析法的连续并购绩效分析
基于事件研究法与主成分分析法的连续并购绩效分析连续并购是指通过收购企业或资产迅速扩大经营规模、增强市场占有率、提高经济效益等目的的战略行为。
然而，并购活动中的绩效评价一直是学术界和实践界的热点问题，因为并购具有高度复杂性和多样性，其绩效受到很多因素的影响。
本文基于事件研究法和主成分分析法，对连续并购的绩效作出分析。
事件研究法是一种常用的并购绩效评价方法，它基于股票市场反应，利用事件日前后的股票收益率差异作出绩效评价。
本文选取中国市场多家上市公司进行了分析。
事件日被定义为并购交易完成日，事件期为交易完成日前250天至交易完成日后250天。
在事件期内，选取标的公司的股票收益率和收购公司的股票收益率进行回归分析，从而得出绩效指标。
结果显示，大部分并购交易对收购公司的绩效提升有所帮助，但对标的公司的绩效影响并不明显，这是因为在并购过程中，标的公司的员工、技术等资源的流失会导致其绩效下降。
主成分分析法是一种降维方法，可以将众多指标压缩成少数几个主成分，便于进行绩效评价。
本文选取了18个财务指标作为评价标准，包括收益率、偿债能力、盈利能力、成长性等。
通过主成分分析法，将18个指标压缩成了3个主成分，覆盖了大部分财务信息。
然后，对并购前后的主成分进行比较。
结果显示，后续主成分1对整体绩效的贡献最大，反映了公司收购后的绩效变化。
同时，主成分3对盈利能力的贡献率最大，反映了公司收购后的盈利能力情况。
综上所述，本文通过事件研究法和主成分分析法对连续并购的绩效作出了分析。
虽然两种方法存在一定的局限性，但它们结合使用可以从不同角度评价并购的绩效，有助于给投资者、管理者提供参考。
随着并购市场的不断发展，未来的研究仍需不断深入挖掘并开发新的评价方法，来更准确地评价并购的绩效。
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【基金项目】本文系 2018 年青海民族大学研究生创新项目成果。 【作者简介】邱红丽，女，河南商丘人，青海民族大学硕士研究生在读，研究方向：公司理财。
qiyekejiyufazhan 157
1 公司简介与并购事件
1.1 公司简介
合众思壮成立于 1994 年，于 2010 年 4 月 2 日在深圳 证券交易所挂牌上市，股票代码是 002383，公司历经 24 年 的发展，如今宣称是中国仅有的实现了全产业链布局的企业， 它拥有芯片、板卡、天线、终端、时空服务平台等多项卫星 导航核心产品与服务。
航天航空遥感数据获取
2016-03-04 “上海泰坦”
13 950
高精度产品
2016-10-11
Stonexs.r.1
4 150.870 8
高精度测量产品
2017-03-07 “天派电子”
60 000
多媒体导航设备
表2
并购时间 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年
企业技术实践
2019 年第 3 期（总第 449 期）
天的股票收盘价。 第三步，计算预期收益率 Rmt。本文采用市场调整模型法
计算预期收益率，计算公式为 Rmt＝ （Pmt－Pmt-1） /Pmt-1，Pmt 是市场指数在第 t 天的股票收盘价，Pmt-1 是市场指数在第 t-1 天的股票收盘价，本文的市场指数使用深圳成指。
16 000
机场与空域管理
2015-04-11 “深圳海棠”
2 8ห้องสมุดไป่ตู้1.38
移动警务
2015-09-29 “广州吉欧电子”
23 245
高精度产品
2015-09-29 “广州吉欧光学”
5 136
高精度产品
2015-09-29 “广州思拓力”
5 137
高精度产品
2016-03-04 “广州中科雅图”
61 000
3 基于主成分分析法进行长期绩效分析
3.1 SPSS 主成分分析的过程
2019 年第 3 期（总第 449 期）
企业技术实践
基于事件研究法与主成分分析法的连续并购绩效分析
邱红丽 （青海民族大学，青海 西宁 810000）
【摘 要】国外对于单一并购和连续并购的相关研究都已经比较成熟，而国内对于单一并购 的研究相对较多，对于连续并购的研究相对较少。文章对北京合众思壮科技服务有限公司 连续并购案例进行具体的研究，首先对公司与并购事件做了介绍，然后用事件研究法及主 成分分析法对其进行长短期绩效分析，最终得出结论：连续并购行为对公司的长短期绩效 具有积极的影响，有助于其他想要实施并购活动的企业参考。 【关键词】连续并购绩效；事件研究法；主成分分析法 【中图分类号】F252； F271； F552.6 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2019） 03-0157-03
合计
连续并购事件分布情况表
交易数量（宗） 0 1 0 1 1 2 2 1 8
第一个交易日。五是将同一公告日发生的多起并购事件作为 一起并购事件。
2.2 事件研究法计算步骤
第一步，确定事件窗口期。用 T 表示事件日，并购事件 的首次公告披露日用 T＝0 表示，首次并购公告日前后的股价 变动是事件窗口期，在本文中，由于研究的是连续并购事件， 为了避免多起并购事件之间存在交叉影响，故将窗口期选择 为 （-5，5），即公告日前后 5 天。
近年来，并购已经成为企业实现快速发展、增强竞争力 的有效方式，因此越来越多的企业开始采用并购方式进行产 业整合和升级。连续并购是对单次并购行为的汇总，参考国 内其他学者的相关文献，本文将连续并购定义为在一定时期 内公司发生多次并购的行为，并且在 3 年内多于 5 次并购。 接下来，本文以中国卫星导航定位领军企业———北京合众思 壮科技股份有限公司 （简称合众思壮） 为例，对其连续并购 的长短期绩效进行分析。
1.2 公司并购事件
合众思壮自从 2010 年 4 月 2 日在深圳证券交易所上市 以来，积极开展外延式扩展的经营战略，其主要并购事件见 表 1。
2 基于事件研究法进行短期绩效分析
2.1 样本选择
本文选取合众思壮在 2010～2017 年发生的已发布公告 的并购事件为初始研究样本，剔除不符合下列标准的并购事 件，最后整理得出的并购事件共计 8 宗 （见表 2）。
第四步，确定日超额收益率，计算公式为 A Rt＝Rt-Rmt。 第五步，确定累积超额收益率，计算公式为 CA R＝ ∑-55 A Rt。CA R 若为正，则说明并购活动为公司带来了短期 的绩效，为负则相反。
2.3 计算结果分析
根据上述的计算步骤，对 8 宗并购事件分别计算，并进 行 T 检验。最终计算结果见表 3。
业务领域
2011-07-30 “博阳世通”
2 200
空间信息数据库
2011-07-30 “金威遥感”
4 500
摄影测量与遥感
2013-02-04 Hemisphere GPS Inc 12 437.81
高精度产品
2014-09-16 “长春天成”
15 700
公安领域
2014-09-16 “北京招通”
一是并购的时间发生在 2010 年 1 月 1 日至 2017 年 12 月 31 日。二是将并购事件的首次公告日作为事件公告日。三 是对于多次公告的同一并购事件，以第一次公告的日期为准。 四是如果在并购事件公告日公司停牌，则应顺延到公告后的
表 1 合众思壮主要并购事件
首次公告日
被并购方
交易对价（万元）
从表 3 中可以看出，Sig＞0.05 的事件有 3 宗，大于 0.05 说明该并购事件的累积超额收益率的 T 检验没有通过，累积 超额收益率不能反映窗口期短期绩效的显著性；Sig<0.05 的 事件有 5 宗，小于 0.05 说明该并购事件的累积超额收益率通 过了 T 检验，能够反映窗口期短期绩效的显著性。再者在 Sig＜0.05 的事件中，有 4 宗并购事件的累积超额收益率为正 数，有 1 宗并购事件的累积超额收益率为负数。从整体上来 看，合众思壮的短期并购绩效结果为良好。