财务管理案例分析 美的电器营运资金策略分析PPT课件
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财务案例分析.pptx
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固定资产周转率分析
格力电器的固定资产周转率在2013年至2015年中，先上升，后下降。在2014年，格力 公司固定资产周转率上升，说明固定资产利用率高，管理水平好。但是2015年出现下 降情况，说明固定资产利用率降低，可能会影响企业的获利能力
3
应收账款周转率分析
格力电器的应收账款周转率在这三年逐年升高，说明其应收账款回收变快，资金流动性变快 。
3 营运资金结构的分析
一般来讲，企业的流动资产通常占总资产的40%左右，即1倍的流 动资产能配合1.5倍的长期资产来经营，但这只是一般状况。企业一定 时期流动资产与产期资产的比例关系，会因企业所处的行业不同而不 同。
3 流动负债与长期负债的比例结构分析
合理安排流动资负债与长期负债的关系不仅能保持企业的财务杠杆 价值，还会带来降低资金成本、降低财务风险等方面的利益。但流动 负债是企业财务风险产生的主要根源之一。
4 营运资金现状分析
流动负债逐年增长的趋势说明企业在努力筹集资金不断扩大企业规 模，预收账款的增长可以理解为企业有了一些较为固定的顾客群体 ，存活跌价准备的增长可能是由于计提比率的改变，但更可能是由 于企业存活的大幅增加。
4 营运资金现状分析
流动负债结构合理，没有太大风险
4 盈利能力分析
4 盈利能力分析
科技创新是企业发展的源动力，营销创新则是企业立足市场、 棋行天下的锐利武器。格力营销模式常变常新，经历了市场和时 间的严峻考验，它正焕发出越来越强大的生命力。1 2 ຫໍສະໝຸດ 43总资产周转率分析
格力电器的总资产周转率在2014年和15年都略有下降，周转天数2014年和15年都略有上升，说明其 总资产利用状况基本上变差。
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《美的财务分析》PPT课件
归因分析
投资收益（983.57%）
处置交易性金融资产、子公司股权产生的投资收益
营业税金及附加（431.04%） 教育费附加、城建税（缴税增加引起）
所得税费用（296.51%）
营业收入增加所致
管理费用（118.01%） 2010 规模增长，管理资源及研发费用投入增加所致
项目——异常变动
公允价值变动损益（-379.51%） 2012 衍生金融工具产生的公允价值变动损益
居民收入与消费能力增长
农村家电保有量低 持续城镇化与消费观念转 变，更新换代密集期
家电产业政策持续推动
国内整体经济增长放缓 原有家电推动政策退出 持续房地产调控 海外经济复苏缓慢
世博会、亚运会、深大运 轨道交通高速发展（武广、京沪、广珠城轨） 中标2014巴西世界杯及奥运主场制冷工程服务商
原材料成本上升 财务费用 管理费用
均值
流入结构 流出结构 流入结构 流出结构 流入结构 流出结构 流入结构 流出结构 流入均值 流出均值
经营活动 82.11% 80.07% 92.61% 82.78% 75.02% 75.99% 83.06% 78.45% 83.20% 79.32%
投资活动 0.75% 4.17% 0.36% 10.40% 0.90% 8.40% 0.51% 2.47% 0.63% 6.36%
其他综合收益（-343.76%）
2011、2012 处置境外经营当期转入的损失
资产减值损失（-65.43%） 2010 应收账款余额下降，计提的坏账准备减少所致
营业外支出（-40.19%） 2011、2012罚款支出、固定和无形资产处置损失减少
现金流量表
现金流量表——结构分析
2009年度 2010年度 2011年度 2012年度
营运资金管理案例分析(ppt 52页)
国美营运资本管理方法
——黄光裕时期 ——陈晓时期
利用销售网络与厂商签不平等条款——3个 月回款，也就是所有商品上架后统一3个月 后给厂家回款。 因为厂家并不懂零售，他
不懂单个平方的营业额， 例如一台电视出
厂价1W，厂商是不知道具体周期是多少， 是一天卖掉1台 还是3台，1W1价格的电视 周期是多少，或者低于1W的电视 销售周期 是多少 而这些周期数据只有零售商家才知
国美与苏宁销售额的对比
80,000,000 70,000,000 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000
0
2006
2007
2008
2009
单位：千元
销售额 国美 销售额 苏宁
2010
国美的收入在2007年达到一个增长高峰 ，这是由于国美并购了大中和永乐，营业 规模急剧膨胀从而实现收入的较高比率增 长。
道，所以黄光裕利用这个进行资本运作。
如一台电视出厂价为1W元， 那么其他的零 售商 添加10%作为经营利润，一般售价为 1W1或者1W2。而1W1,1W2零售价格周期假设 为1个星期的话，那么等于1W或者低于1W的 售价周期为3天，这时黄光裕时期的国美， 售价是1W元，有时是9500元。通过这么销售 方法，短期对国美来讲是没有产生经营利润， 但是在3个月之内产生了大量的现金流。黄 光裕利用这个周期利用庞大的现金流去投资 地产，股票等其他利润更高的行业。而赚回 来的钱给厂家回款。然后增加店面数量，这 是黄光裕时期的扩张。
营运资本的含义
“营运资本”的概念有狭义和广义的解释。 广义营运资本的意义就是企业的流动资产 总额，狭义的营运资本是指企业的流动资 产总额减去各类流动负债后的余额，也称 净营运资本。但从财务管理者的角度来说， 单纯的研究流动资产和流动负债的绝对值 没有太大的参考价值，因此，大多数情况 下，我们将营运资本的概念界定为净营运 资本，即营运资本=流动资产-流动负债。
美的·财务综合分析ppt课件
③该公司权益比重下降了7.01%，负债比重上升了7.01%，各项目变动幅 度不大，表明该公司的资本结构还是比较稳定的。
项目 减：营业成本
利润表评价
2017年度
74.60%
2016年度 72.33%
二、营业利润
8.94%
10.84%
三、利润总额
9.03%
11.83%
收入的比重8.94%，比上年的10.84%下降了 1.9%；本年度利润总额占营业收入比重9.03%，比上年度的 11.83%下降了2.8%；本年度净利润的构成7.69%，比上年的 9.92%下降了2.23%.美的公司盈利能力略有下降；从营业利润 结构看，主要是营业成本上升导致。
②非流动资产本期增加28,3167,91千元，增长幅度为 56.66%，使总资产规模增长了16.60%；其中商誉变动幅 度404.34%，对总资产影响为13.58%。
项目 货币资金
存货 长期应收款
无形资产 商誉
变动 77.68% 88.42% 969.59% 120.82% 404.34%
对总额影响 12.37% 8.10% 0.19% 4.86% 13.58%
项目 营业收入 利息支出 财务费用—净额 资产减值损失 利润总额 净利润
利润表分析
增加额（千元）
-188682 -190030 -111700
增减（%) 51.35% -42.92% -18.89% -29.33% 15.54% 17.33%
①净利润的分析：2017年美的电器净利润比2016年净利润增加了2,749,278千元,增长率达到 17.33%,主要原因是由于2017年美的电器的利润总额比2016年增加了千元,增幅达到15.54%, 虽然所得税也有所增加,但是两者相抵还是导致净利润增加。
10案例十美的电器营运资金策略案例
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未来，美的将转变发展方式、推动战略转型，加强自主创新
力度，积极推进结构调整，提升全球竞争能力。集团力争到 2015年成为世界级的、具有全球竞争力的友爱型企业集团。
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问题
1. 分析美的的营运资本管理策略的变化；
2. 探讨这种变化对公司绩效（或者企业价值）的影响； 3. 分析美的的盈利能力与成长性； 4. 分析家电行业营运资本管理策略的最佳选择。
永久性流动资产
固定资产
图11-1 配合型融资政策
2-短期筹资政策的类型 激进型筹资政策 临时性短期负债不但要满足临时性短期资产的需要，还要满足一部分永久 性短期资产的需要，有时甚至全部短期资产都要由临时性短期负债支持 。
永 久 性 靠临时性短期负债 固定 自 发 性 长期 权益 短期资产 筹 得 的 部 分 资产 短期负债 负债 资本
3
短期资产政策类型
流 动 资 产 宽松政策 适中政策 紧缩政策
收益低 风险小
收益和风 险的平衡
收益高 风险大
销售额
短期筹资政策的类型
临时性短期资产
资 产 永久性短期资产 固定资产
配合型筹资政策 激进型筹资政策
稳健型筹资政策
2-短期筹资政策的类型 配合型筹资政策 临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，永久性短期资产和固定资 产所需资金用自发性短期负债和长期负债、权益资本筹集。
临 时 性 部分永久性 临 时 性 短期资产 短 期 资 产 短期负债
临时性流动负债
临时性流动资产 自发性流动负债 长期负债 权益资本
永久性流动资产
固定资产
图11-2 激进型融资政策
财务管理案例分析 美的电器营运资金策略分析PPT课件
❖ 理论上看，营运资金大于零和流动比率大于1.5或2的稳健财 务要求，也就产生了财务上不能“短贷长投（即短期贷款用 于长期性的固定资产和并购类投资）”。然而，越来越多的 企业极力推行“零营运资本”的策略。显然，这种“流动资 产与流动负债”的匹配要求具有极高的风险性，这对物流、 资金流、信息流的速度提出了极高的挑战和要求。
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3.1 营运资金规模问题分析
表3-1 美的电器2004-2009部分财务信息（单位：百万元）
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3.2 营运资金速度分析
❖ 在现实公司运营中，大量信用销售的存在使得企业货款支付 和产品销售现金不在同一时间发生，还会形成一个时间缺口 ，这个时间缺口就是现金周转期（即从支付货款到应收款到 收到现金的周期）。
❖ 营运资金与流动比率指标密切相关。按照资金使用与长、短 期资金来源的配比关系不同，主要有三种可供选择的营运资 金筹集政策：配合性融资政策、激进型融资政策、稳健型融 资政策。营运资金持有政策按照营运资金持有量的高低分为 三种:宽松型营运资金持有政策、紧缩型营运资金持有政策和 适中型营运资金持有政策。
——1980年，美的正式进入家电业； 1981年开始使用美的品牌。目前， 美的集团旗下有美的、小天鹅、荣 事达、威灵、华凌等十余个品牌。
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——除顺德总部外，美的集团还在国内 的广州、中山、重庆、安徽合肥及芜湖、湖 北武汉及荆州、江苏淮安及苏州、山西临汾 等地建有生产基地；并在越南、泰国、白俄 罗斯建有生产基地；总占地面积超过750万 平方米。美的集团在全国各地设有强大的营 销网络，并在海外各主要市场设有近30个分 支机构。
❖ 美的电器经营活动现金净流量变化如表2-4： 表3-4 美的电器2006-2009年现金流量表构成（单位：百万元
）
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3.1 营运资金规模问题分析
表3-1 美的电器2004-2009部分财务信息（单位：百万元）
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3.2 营运资金速度分析
❖ 在现实公司运营中，大量信用销售的存在使得企业货款支付 和产品销售现金不在同一时间发生，还会形成一个时间缺口 ，这个时间缺口就是现金周转期（即从支付货款到应收款到 收到现金的周期）。
❖ 营运资金与流动比率指标密切相关。按照资金使用与长、短 期资金来源的配比关系不同，主要有三种可供选择的营运资 金筹集政策：配合性融资政策、激进型融资政策、稳健型融 资政策。营运资金持有政策按照营运资金持有量的高低分为 三种:宽松型营运资金持有政策、紧缩型营运资金持有政策和 适中型营运资金持有政策。
——1980年，美的正式进入家电业； 1981年开始使用美的品牌。目前， 美的集团旗下有美的、小天鹅、荣 事达、威灵、华凌等十余个品牌。
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——除顺德总部外，美的集团还在国内 的广州、中山、重庆、安徽合肥及芜湖、湖 北武汉及荆州、江苏淮安及苏州、山西临汾 等地建有生产基地；并在越南、泰国、白俄 罗斯建有生产基地；总占地面积超过750万 平方米。美的集团在全国各地设有强大的营 销网络，并在海外各主要市场设有近30个分 支机构。
❖ 美的电器经营活动现金净流量变化如表2-4： 表3-4 美的电器2006-2009年现金流量表构成（单位：百万元
）
广东美的电器股份有限公司财务比率分析课件
63,407,020.00
营业税金及附加
24,944,760.00
18,160,610.00
管理费用
238,482,790.00
365,099,520.00
财务费用
11,483,480.00
-59,491,190.00
资产减值损失
393,710.00
-688,790.00
加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列）
但从另一方面说，如果公司的应收帐款周转天数太短，则表明公 司奉行较紧的信用政策，付款条件过于苛刻，这样会限制企业销 售量的扩大，特别是当这种限制的代价（机会收益）大于赊销成 本时，会影响企业的盈利水平。
2021/6/27
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因08年存货和应收账款未列示，以下为09年数据 2009年
收入净额
2720149.2
净收益/股东权益平均占用额
2021/6/27
12
净收益 股东权益平均额
ROE
2021/6/27
2008年
2009年
693249186
649892.98
3124545505 4906572.295
0.2219
0.1325
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净资产利润率反映所有者投资的获利能力，该 比率越高，说明所有者投资带来的收益越高。
在企业资产总额一定的情况下，利用总资产收益率指 标可以分析企业盈利的稳定性和持久性，确定企业所 面临的风险。
总资产收益率指标还可反映企业综合经营管理水平的 高低。
2021/6/27
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资产管理效率分析（周转率分析）
1、应收账款周转率 应收账款周转率公司的应收帐款在流动资产
中具有举足轻重的地位。公司的应收帐款如能 及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。 应收帐款周转率就是反映公司应收帐款周转速 度的比率。它说明一定期间内公司应收帐款转 为现金的平均次数。
美的电器案例分析
美的电器案例分析公司介绍部分第一张幻灯片大家好!盛夏已经来临,为了给大家带来些许凉意,我们小组将带来制冷领先的美的公司的展示,同时也是因为该公司较佳的业绩吸引了我们的目光..第二张幻灯片原来生活可以更美的”已经是深入人心的一句广告语了.今天就由我们小组和大家进一步领略美的公司.大家已经看到了，这四位是著名的财经主持人杨谰，吴小莉，叶蓉，曾子墨，我们力求这次展示可以向她们一样做得很出色。
这次展示由我和大家一同了解公司的概况,莹莹将用数据与同行业的格力比较, 进行财务分析，我们之所以采用格力作为对比对象是因为它们的主要产品很相似，都突出在制冷产品,筹资的部分由慧平介绍, 卢倩倩讲述股利分配.第三张幻灯片下面我们就开始来了解美的公司.它始建于1968年,当时资金只有5000元.1980年进入家电行业后,以电风扇和电饭锅起家.1981年开始使用”美的”品牌.1985年开始制造空调,1993年成功上市,共筹得资金192,406,500.00元.2000年实行管理层收购。
管理层收购是指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的一种行为,通过收购使企业的经营者变成了企业的所有者,这一举措在激励内部人员积极性,降低代理成本,改善企业经营状况等方面都起到了积极的作用.2000年与东芝建立伙伴关系,美的出渠道,东芝出技术,为2002年成功进入冰箱行业做好了铺垫.2004年,收购荣事达,将主营业务向冰箱,洗衣机横向延伸.2006年进行股改. 美的已经从当初只有5000元资金的小公司发展成一制冷为代表,向冰箱,洗衣机等电器横向发展的大公司.第四张幻灯片2007年荣登”2006年最受欢迎的中国公司明星榜”,由合益集团和<<财富>>杂志评出获得电子信息产业颁布百强企业的第五位(前四位使联想,海尔,化为,京东方),它是按照2006年营业收入排序..第五张幻灯片目前已经具备约1200万台的产能规模,空调产业链优势和协同效应更为显著,逐渐形成综合成本最低,其它竞争者无法租贷的产业链优势. 已经取得空调世界第三,压缩机国内第一的卓越成绩.为应对空调行业异常激烈的市场竞争,公司沿着以白色大家电为主营业务的发展战略.通过与东芝的合作,收购荣事达,已经涉足洗衣机,冰箱领域.第六张幻灯片美的一直注重技术在产品中的体现.在商务和家用空调上都将有高端产品推出.在具有领先地位的空调部分,美的将关注三四级市场,拓展具有很大潜力的市场.在刚进入的冰箱和洗衣机方面推出中高端产品.从而做大做强白色大家电产业.(白色家电是指可以替代人们家务劳动的产品)第七张幻灯片积极推进引入高盛作为战略投资者将有利于公司未来引入国际化经营和管理理念.美的将通过增发股权与高盛建成战略合作伙伴欢喜.此举将提升公司在资本融资,投资等方面的管理能力,基本上可以奠定公司走国际化进程道路,冰意味着美的将来开国际资本的运作序幕.”先市场,后工厂”的原则,适时推进海外制造基地建设,通过”研发与市场全球化,制造与人才本土化”实现产研销一体化运作模式的国际化.从而在世界的家电企业占有一席之地.我们坚信,美的可以做得更好,.美的电器财务分析部分：从02年到06年的年报中看出美的电器财务的两方面特点： 一、资产负债率较高，在60%到70%左右二、年净利润增幅较大，例如2005到2006年，净利润增长高达32.40%,2003到2004年增长111.29%. 首先，我们先对比一下和美的电器处于同一行业的格力电器，我们发现两个公司的各项财务指标都很接近。
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❖ 营运资金管理的OPM战略是一种高风险和低成本的经营战 略，属于营运资本管理中的风险性决策方法，能使公司处于 较高的盈利水平，但同时也承担较大的风险。
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三、美的营运资金分析
3.1 营运资金规模问题分析 3.2 营运资金速度分析 3.3 营运资金结构分析
3.4 营运资金与经营现金流量的相关分析 3.5 营运资金经营绩效与风险分析
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3.1 营运资金规模问题分析
表3-1 美的电器2004-2009部分财务信息（单位：百万元）
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3.2 营运资金速度分析
❖ 在现实公司运营中，大量信用销售的存在使得企业货款支付 和产品销售现金不在同一时间发生，还会形成一个时间缺口 ，这个时间缺口就是现金周转期（即从支付货款到应收款到 收到现金的周期）。
❖ 理论上看，营运资金大于零和流动比率大于1.5或2的稳健财 务要求，也就产生了财务上不能“短贷长投（即短期贷款用 于长期性的固定资产和并购类投资）”。然而，越来越多的 企业极力推行“零营运资本”的策略。显然，这种“流动资 产与流动负债”的匹配要求具有极高的风险性，这对物流、 资金流、信息流的速度提出了极高的挑战和要求。
❖ 营运资金与流动比率指标密切相关。按照资金使用与长、短 期资金来源的配比关系不同，主要有三种可供选择的营运资 金筹集政策：配合性融资政策、激进型融资政策、稳健型融 资政策。营运资金持有政策按照营运资金持有量的高低分为 三种:宽松型营运资金持有政策、紧缩型营运资金持有政策和 适中型营运资金持有政策。
美的电器营运资金策略分析
主要内容
A
美的电器概况
B
营运资金的基本理论
C
美的营运资金分析
重要！！
D
总结与启示
.
一、美的电器概况
——创业于1968年的美的集团，是一家以家电 业为主，涉足物流等领域的大型综合性现代化 企业集团，旗下拥有三家上市公司、四大产业 集团，是中国最具规模的白色家电生产基地和
出口基地之一。
——1980年，美的正式进入家电业； 1981年开始使用美的品牌。目前， 美的集团旗下有美的、小天鹅、荣 事达、威灵、华凌等十余个品牌。
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——除顺德总部外，美的集团还在国内 的广州、中山、重庆、安徽合肥及芜湖、湖 北武汉及荆州、江苏淮安及苏州、山西临汾 等地建有生产基地；并在越南、泰国、白俄 罗斯建有生产基地；总占地面积超过750万 平方米。美的集团在全国各地设有强大的营 销网络，并在海外各主要市场设有近30个分 支机构。
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实际上，在同时满足下列条件时就可以采用“短贷长投”：
“短贷长投”金额控制在适度水平 流动负债比较高，长期负债比较低 安排比较保守的现金准备 企业流动资金周转快于行业平均水平
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四、总结与启示
1
OPM战 略风险 控制
2
“净现 金需求 ”分析
.
4.1 OPM战略的风险控制
❖ 营运资金管理的OPM战略强调在加速流动资产周转的同时 大
——美的集团主要产品有家用空调、
商用空调、冰箱、洗衣机等家电产
品和空调压缩机、冰箱压缩机等家
电配件产品，拥有中国最大最完整
的空调产业链、微波炉产业链、洗
衣机产业链、冰箱产业链和洗碗机
产业链，拥有中国最大最完整的小
家电产品群和厨房家电产品群。
.
❖ 美的集团一直保持着健康、稳定、快速增长。20世纪80年 代平均增长速度为60％，90年代平均增长速度为50％， 2000年以来，年均增长速度超过30％。2008年，美的集 团整体实现销售收入900亿元，同比增长20％。美的集团 2010年销售额将向1100亿元冲刺，届时将跻身全球白色 家电制造商前五名。
量运用流动负债融资，其成功实施能够带来较高的公司盈利 和股东回报，但同时也蕴涵着极大的风险。
❖ OPM战略对传统的营运资金管理提出了极大的挑战，认为 保持流动性并不意味着必然要维持很高的营运资金和流动比 率，只要企业能够加速应收账款和存货的周转，合理安排流 动资产和流动负债的数量及期限以保证它们的衔接与匹配， 就可以动态地保证企业的偿债能力。
❖ 营运资金是指流动资产减去流动负债（短期负债等）后的余 额。如果流动资产－流动负债＞０，则与此相对应的“净流 动资产”是以长期负债和投资人权益的一定份额为资金来源 ；如果流动资产－流动负债＝０，则占用在流动资产上的资 金都是流动负债融资；如果流动资产－流动负债＜０，则流 动负债融资，由流动资产和固定资产等长期资产共同占用， 偿债能力差。
❖ 现金周转期的计算如下： 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转
期 ❖ 美的电器2001-2009年现金周转期如表2-2。
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表3-2 2001-2009现金周转期（单位：天）
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3.3 营运资金的结构分析
表3-3 美的电器2009年底部分资产与负债表（单位：百万元）
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3.4 营运资金与经营现金流量的相关分析
❖ 美的电器经营活动现金净流量变化如表2-4： 表3-4 美的电器2006-2009年现金流量表构成（单位：百万元
）
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3.5 营运资金的经营绩效与风险分析
❖ 美的电器营运资金规模的扩大给公司带来了好处，使其处于 产业价值链的有利位置，并且可以利用这一优势与关键性资 源供应商建立战略合作伙伴关系，充分利用供应商的资金。
❖ 在“2008中国最有价值品牌”评定中，美的品牌价值达 412.08亿元，名列全国最有价值品牌第六位；2008年9月 ，在中国企业联合会、中国企业家协会发布的“中国企业 500强”中，美的集团列第六十九位；2008年9月，在广 东省经贸委发布的“广东省百强民营企业”中，美的集团 列第一位。
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二、 营运资金的基本理论
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OPM战略
❖ 营运资金管理的OPM（Other People’s Money）战略， 是指公司充分利用做大规模的优势，增强与供应商的讨价还 价能力，利用供应商在货款结算上的商业信用政策，将占用 在存货和应收账款上的资金成本转嫁给供应商，用供应商的 资金经营自身事业，从而谋求公司价值最大化的营运资本管 理战略。
❖ OPM战略是企业无成本甚至低成本的资金来源,可以减少企
业长期资本的占用,进而提升企业的投资回报率。业来说,过度使用这一融
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三、美的营运资金分析
3.1 营运资金规模问题分析 3.2 营运资金速度分析 3.3 营运资金结构分析
3.4 营运资金与经营现金流量的相关分析 3.5 营运资金经营绩效与风险分析
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3.1 营运资金规模问题分析
表3-1 美的电器2004-2009部分财务信息（单位：百万元）
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3.2 营运资金速度分析
❖ 在现实公司运营中，大量信用销售的存在使得企业货款支付 和产品销售现金不在同一时间发生，还会形成一个时间缺口 ，这个时间缺口就是现金周转期（即从支付货款到应收款到 收到现金的周期）。
❖ 理论上看，营运资金大于零和流动比率大于1.5或2的稳健财 务要求，也就产生了财务上不能“短贷长投（即短期贷款用 于长期性的固定资产和并购类投资）”。然而，越来越多的 企业极力推行“零营运资本”的策略。显然，这种“流动资 产与流动负债”的匹配要求具有极高的风险性，这对物流、 资金流、信息流的速度提出了极高的挑战和要求。
❖ 营运资金与流动比率指标密切相关。按照资金使用与长、短 期资金来源的配比关系不同，主要有三种可供选择的营运资 金筹集政策：配合性融资政策、激进型融资政策、稳健型融 资政策。营运资金持有政策按照营运资金持有量的高低分为 三种:宽松型营运资金持有政策、紧缩型营运资金持有政策和 适中型营运资金持有政策。
美的电器营运资金策略分析
主要内容
A
美的电器概况
B
营运资金的基本理论
C
美的营运资金分析
重要！！
D
总结与启示
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一、美的电器概况
——创业于1968年的美的集团，是一家以家电 业为主，涉足物流等领域的大型综合性现代化 企业集团，旗下拥有三家上市公司、四大产业 集团，是中国最具规模的白色家电生产基地和
出口基地之一。
——1980年，美的正式进入家电业； 1981年开始使用美的品牌。目前， 美的集团旗下有美的、小天鹅、荣 事达、威灵、华凌等十余个品牌。
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——除顺德总部外，美的集团还在国内 的广州、中山、重庆、安徽合肥及芜湖、湖 北武汉及荆州、江苏淮安及苏州、山西临汾 等地建有生产基地；并在越南、泰国、白俄 罗斯建有生产基地；总占地面积超过750万 平方米。美的集团在全国各地设有强大的营 销网络，并在海外各主要市场设有近30个分 支机构。
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实际上，在同时满足下列条件时就可以采用“短贷长投”：
“短贷长投”金额控制在适度水平 流动负债比较高，长期负债比较低 安排比较保守的现金准备 企业流动资金周转快于行业平均水平
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四、总结与启示
1
OPM战 略风险 控制
2
“净现 金需求 ”分析
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4.1 OPM战略的风险控制
❖ 营运资金管理的OPM战略强调在加速流动资产周转的同时 大
——美的集团主要产品有家用空调、
商用空调、冰箱、洗衣机等家电产
品和空调压缩机、冰箱压缩机等家
电配件产品，拥有中国最大最完整
的空调产业链、微波炉产业链、洗
衣机产业链、冰箱产业链和洗碗机
产业链，拥有中国最大最完整的小
家电产品群和厨房家电产品群。
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❖ 美的集团一直保持着健康、稳定、快速增长。20世纪80年 代平均增长速度为60％，90年代平均增长速度为50％， 2000年以来，年均增长速度超过30％。2008年，美的集 团整体实现销售收入900亿元，同比增长20％。美的集团 2010年销售额将向1100亿元冲刺，届时将跻身全球白色 家电制造商前五名。
量运用流动负债融资，其成功实施能够带来较高的公司盈利 和股东回报，但同时也蕴涵着极大的风险。
❖ OPM战略对传统的营运资金管理提出了极大的挑战，认为 保持流动性并不意味着必然要维持很高的营运资金和流动比 率，只要企业能够加速应收账款和存货的周转，合理安排流 动资产和流动负债的数量及期限以保证它们的衔接与匹配， 就可以动态地保证企业的偿债能力。
❖ 营运资金是指流动资产减去流动负债（短期负债等）后的余 额。如果流动资产－流动负债＞０，则与此相对应的“净流 动资产”是以长期负债和投资人权益的一定份额为资金来源 ；如果流动资产－流动负债＝０，则占用在流动资产上的资 金都是流动负债融资；如果流动资产－流动负债＜０，则流 动负债融资，由流动资产和固定资产等长期资产共同占用， 偿债能力差。
❖ 现金周转期的计算如下： 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转
期 ❖ 美的电器2001-2009年现金周转期如表2-2。
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表3-2 2001-2009现金周转期（单位：天）
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3.3 营运资金的结构分析
表3-3 美的电器2009年底部分资产与负债表（单位：百万元）
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3.4 营运资金与经营现金流量的相关分析
❖ 美的电器经营活动现金净流量变化如表2-4： 表3-4 美的电器2006-2009年现金流量表构成（单位：百万元
）
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3.5 营运资金的经营绩效与风险分析
❖ 美的电器营运资金规模的扩大给公司带来了好处，使其处于 产业价值链的有利位置，并且可以利用这一优势与关键性资 源供应商建立战略合作伙伴关系，充分利用供应商的资金。
❖ 在“2008中国最有价值品牌”评定中，美的品牌价值达 412.08亿元，名列全国最有价值品牌第六位；2008年9月 ，在中国企业联合会、中国企业家协会发布的“中国企业 500强”中，美的集团列第六十九位；2008年9月，在广 东省经贸委发布的“广东省百强民营企业”中，美的集团 列第一位。
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二、 营运资金的基本理论
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OPM战略
❖ 营运资金管理的OPM（Other People’s Money）战略， 是指公司充分利用做大规模的优势，增强与供应商的讨价还 价能力，利用供应商在货款结算上的商业信用政策，将占用 在存货和应收账款上的资金成本转嫁给供应商，用供应商的 资金经营自身事业，从而谋求公司价值最大化的营运资本管 理战略。
❖ OPM战略是企业无成本甚至低成本的资金来源,可以减少企
业长期资本的占用,进而提升企业的投资回报率。业来说,过度使用这一融