国金证券-恩华药业-002262-中报继续实现稳健的增长-100729
中药行业研究：政策推动中药行业发展，估值性价比凸显
市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90 国金中药指数4598 沪深300指数4921 上证指数3618 深证成指14710 中小板综指14199袁维分析师 SA C 执业编号：S1130518080002 (8621)60230221yuan_wei ＠政策推动中药行业发展，估值性价比凸显 投资逻辑 ⏹ 多年利好政策推动，中医药行业迎来新机遇。
国家近年陆续出台中医药行业发展的相关政策，将中医药纳入国家级发展规划，为中医药市场打下坚实基础，进一步围绕中医药服务就人才培养、创新研发、安全监管等促进中医药市场的优化。
有关政策不断推动中西医协调发展，为中医药行业营造了更优异的成长环境。
中成药等产品纳入集采范围，有望促进中医药进院、拓宽放量渠道。
此外，中医药产业对上游中药原材料的依赖性强，随着对中药材监管的趋严及其价格的上涨，将增加中药企业的成本压力。
中药由于其在OTC 类别中的明显优势，其主要销售渠道集中在零售端及自营而非，仅少部分被纳入集采名单，在市场需求及药店端的重视双拉动下，具备较高的价格维护能力。
⏹ 老龄化进程加剧及慢病发生率的提升持续促进市场扩容，疫情及政策扶持提高中医药的消费者认可度并逐步显现其消费属性。
随着人口老龄化的加剧，慢性病患者基数不断扩大，对中药的刚性需求持续增长。
同时，居民消费结构升级、可支配收入提升，受疫情影响健康管理意识大幅度提升，居民对预防和治疗疾病的需求上升。
中医药在抗击新冠疫情进程中发挥重要作用，同时中医药行业监管规范不断加强，中医药创新发展和消费升级空间广阔。
⏹ 品牌中药OTC 有望迎来发展机遇。
根据不完全统计，纳入我们统计范围的中药行业上市企业前三季度营收和归母净利润同比增速分别为11.2%和20.7%，低基数环境下2021年前三季度行业恢复明显。
中药板块细分赛道走势有所分化，品牌中药以及偏消费类、大健康类的部分公司业绩表现相对较好。
推荐标的 ⏹ 我们看好中药板块后续市场扩容和相关企业持续增长，重点关注品牌中药及偏消费、大健康赛道。
生物医药：中报披露近完全，关注因政策和疫情业绩受影响超跌个股
生物医药主要观点：医药生物同比上涨，跑赢大盘，子板块中医疗服务涨幅较高本周沪深300收报4844.27，周涨幅2.66%，医药行业综合指数同比上涨4.04%，行业排名第4，整体表现优于沪深300，目前PE52.85倍，高于历史平均37.61倍PE （2010年至今），相对沪深300溢价率为278%，较前一周有所回调。
医疗服务（+9.51%）上涨幅度最大，中药（+4.54%）、医疗器械（+4.09%）跑赢板块整体，医疗商业（+2.90%）、化学原料药（+2.50%）、生物制品（+1.55%）、化学制剂（+0.12%）上涨幅度较小，跑输板块整体。
周观点医药上市企业中报披露，整体营收依然萎缩，净利润增长良好，各子板块分化较大。
截止本周末，医药上市公司基本都已披露中报。
上半年上市公司营收8342亿，同比减少3.54%，净利润802亿，同比增加11.25%。
随着鼓励创新、集采、控费等措施的执行，医药营收高增速得到控制，但净利润增长较快，显示盈利质量得到较大提升。
各子板块中，中药上市企业表现不佳，营收和净利润分别同比下滑10.42%和25.88%；器械表现较好，营收和净利润分别增长41.11%和102.11%；化药受带量采购影响，营收减少8.87%，净利润减少6.20%；生物药表现平稳，营收下降2.83%，净利润增长9.60%，医药商业较平稳，营收减少2.23%，净利润增长2.55%；原料药和CMO 企业受益疫情及中国在全球相对竞争优势逻辑，营收增长4.76%，净利润增长33.17%；医药服务中CRO 部分净利润增长较快，其他TO C 端业务公司因疫情影响，业绩表现不佳，整体营收减少9.73%，净利润增长43.10%。
医保统筹基金扩容，提高结余资金使用效率。
8月26日，国家医疗保障局发布《关于建立健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制的指导意见(征求意见稿)》，将对医保个人账户及统筹账户资金的计入和使用作出重大调整，以提高结余资金使用效率，解决大部分健康人医保账户资金沉淀，而老弱人群医保资金不足、负担过重，带来的医保整体资金使用低效。
2024年地西泮片市场分析报告
2024年地西泮片市场分析报告市场概述地西泮片是一种广泛应用于临床的镇静催眠药物，具有治疗焦虑症、失眠症等疾病的功效。
在过去的几年里，地西泮片市场呈现出稳步增长的趋势。
本报告将对地西泮片市场进行详细的分析，以便更好地了解市场动态和未来发展趋势。
市场规模根据市场调研数据显示，地西泮片市场在过去五年中呈现出稳步增长的态势。
2020年，全球地西泮片市场规模达到XX亿美元，预计年均增长率为X％。
这主要归因于地西泮片在治疗焦虑和失眠等常见疾病中的有效性和安全性。
市场驱动因素1. 快节奏的生活方式随着现代生活方式的加快，工作压力和焦虑症的发生率呈逐年增长的趋势。
地西泮片作为一种有效的镇静催眠药物，能够帮助人们缓解焦虑和改善睡眠质量，因此对地西泮片的需求也随之增加。
2. 人口老龄化趋势随着全球人口老龄化趋势的不断加剧，与老年人相关的疾病如焦虑症和失眠症的发病率也逐渐增加。
地西泮片在老年人中应用广泛，对老年人群体的需求将成为地西泮片市场的一个重要驱动因素。
3. 医疗技术进步随着医疗技术的不断进步，地西泮片的制造工艺和质量得以提高，从而提高了地西泮片的疗效和安全性。
这将进一步促进地西泮片市场的发展。
市场竞争地西泮片市场竞争激烈，主要的制造商包括：•制药公司A•制药公司B•制药公司C这些制造商在市场上具有一定的知名度和市场份额。
竞争主要集中在产品质量、品牌影响力和市场营销策略等方面。
市场前景随着焦虑症和失眠症患者数量的持续增加，地西泮片市场有望继续保持稳定增长。
此外，人口老龄化趋势的加剧也将进一步推动市场的发展。
然而，市场竞争将不可避免地加剧，制造商需要在产品质量和市场营销上下功夫，以保持竞争优势。
结论地西泮片市场在过去几年中取得了稳定增长，并有望在未来继续保持良好的发展态势。
随着焦虑症和失眠症患者数量的增加以及人口老龄化趋势的加剧，市场需求将持续增长。
然而，制造商需要密切关注市场竞争并提高产品质量，以在竞争中脱颖而出。
恩华药业 (002262)
1. 历史沿革
公司的前身是徐州市第三制药厂，经过二次国有企业改制后，公司原来的管 理层购买了公司的大部分股权，目前孙彭生等五人直接和间接持有恩华药业发行前 66.81%的股权（发行后摊薄为 50.11%），是公司的控股股东，对公司的经营决策具 有实际控制力。公司是一家管理层控股的民营医药企业。
z 公司由国企改制而来，一直有较大的包袱，如果光看母公司资产 质量还不错，但是如果看合并报表，资产质量不佳，未来经营性 现金流的状况可能也会制约公司的发展；
z 公司的四个募集资金项目中，前两个是扩产项目，风险小，达到 预期收益的可能性较大，一类新药埃他卡林虽然有较大的看点， 但是回顾我国一类新药的发展史，其未来的市场前景不容乐观， 至少 5 年内无法给公司带来较多的收益；
图二、 2006 年全球药品分种类销售额
数据来源：上市公司招股说明书
在我国，由于对精神疾病的认识、诊断和用药水平的落后，中枢神经类药物 在我国的消费额一直不高，目前在药品销售额中的占比不足 2%，随着我国城市化、 现代化生活的发展，精神类疾病越来越成为影响现代人的健康和生活质量的关键因 素，我国也已经明确提出把维护精神卫生作为公共卫生的管理范畴，这将促进中枢 神经类药物，尤其是精神类药物在我国的发展。
图五 恩华药业主要子公司 2006 年和 2007 年净利润对比图
400 300 200 100
0 -100 -200 -300 -400 -500
2006
2007
恩华和润 恩华统一 颐海药业 远恒药业
数据来源：上市公司招股说明书
国产十大仿制药龙头股票有哪些
国产十大仿制药龙头股票有哪些国产十大仿制药龙头股票目前来看有以下几只：1. 恒瑞医药（600276）：恒瑞医药是国内领先的仿制药企业，主要生产抗肿瘤、抗感染等药品。
公司市值高达数千亿元，是国内仿制药行业的龙头股。
2. 石药集团（600422）：石药集团是中国最早的制药企业之一，也是国内医药工业的龙头企业。
公司主要生产抗生素、抗癌药等产品，具有较强的研发和生产能力。
3. 上海医药（601607）：上海医药是国内最大的医药流通企业之一，也是仿制药行业的领军企业之一。
公司业务涵盖药品流通、制剂生产、研发创新等。
4. 华东医药（000963）：华东医药是国内知名的医药贸易企业，也是仿制药行业的重要参与者之一。
公司主要从事医药产品贸易、研究开发等业务。
5. 格力地产（002309）：格力地产是中国知名的医药产业投资公司，也是仿制药行业的知名企业之一。
公司主要从事医药产品研发、生产和销售等业务。
6. 康泰生物（300601）：康泰生物是国内领先的生物制品企业，主要从事疫苗、血液制品等产品的研发、生产和销售。
公司具备较强的研发和生产实力。
7. 信达生物（300624）：信达生物是国内领先的生物制品企业，主要从事疫苗和生物制品的研发、生产和销售。
公司具有较强的研发实力和市场竞争力。
8. 广济药业（000952）：广济药业是国内知名的医药企业，主要从事仿制药和原研药的研发、生产和销售。
公司具备较强的研发和生产能力。
9. 华北制药（600812）：华北制药是国内龙头药企，主要从事仿制药和创新药的研发、生产和销售。
公司业务覆盖抗肿瘤、抗感染等领域。
10. 云南白药（000538）：云南白药是中国知名的中成药企业，也是国内仿制药行业的重要参与者之一。
公司主要从事中药的研发、生产和销售。
+。
医药股票低价绩优股票有哪些
医药股票低价绩优股票有哪些
医药股票作为一个具有潜力的投资领域，低价绩优的股票在市场上有很多选择。
以下是一些值得关注的医药股票：
1. 药明康德（603259.SH）：作为中国医药股票的龙头企业之一，药明康德拥有一流的研发能力和市场领先的产品。
其股价相对较低，但公司的盈利能力强劲，未来增长潜力巨大。
2. 云南白药（000538.SZ）：云南白药是中国传统医药品牌，
具有较高的知名度和市场份额。
公司质量稳定，且产品线丰富。
投资者可以逢低入市。
3. 锦州同济堂（600090.SH）：锦州同济堂专注于中药领域，
具有雄厚的研发技术和创新能力。
公司拥有一系列优质的产品，未来增长潜力巨大。
4. 郑煤机（601717.SH）：虽然郑煤机是一家煤矿机械设备制
造商，但其子公司恒华药业是一家致力于生物医药研发和生产的企业。
且药业子公司在业内地位较高。
5.王子新材料（002735.SZ）：王子新材料是一家主要从事仿
制药品研发和生产的公司。
公司拥有较多种类的仿制药产品和一流的研发团队，在国内市场上有较多竞争优势。
以上仅是一些医药股票的例子，投资者在选择时需要充分了解公司的财务状况、产品线、创新能力和市场竞争力等因素，并结合自身的风险承受能力和投资目标，做出合理的判断。
2024年氯硝西泮片市场环境分析
2024年氯硝西泮片市场环境分析
1. 引言
氯硝西泮片是一种广泛应用于医疗领域的药物，被广泛用于治疗焦虑、抑郁症、癫痫等疾病。
本文将对氯硝西泮片市场环境进行分析，包括市场需求、市场规模、市场竞争以及市场趋势等方面。
2. 市场需求
随着现代社会压力的增加和生活节奏的加快，焦虑、抑郁等心理疾病的患者数量不断增加，从而提高了对氯硝西泮片的需求。
此外，氯硝西泮片也被广泛应用于癫痫等神经疾病的治疗，这进一步推动了市场的需求。
3. 市场规模
目前，氯硝西泮片市场规模庞大。
根据市场调研数据显示，全球氯硝西泮片市场的年销售额超过XX亿美元。
其中，亚洲地区占据了该市场的最大份额，其次是欧洲和北美地区。
4. 市场竞争
当前，氯硝西泮片市场竞争激烈。
全球范围内有多家知名制药公司生产和销售氯硝西泮片，如辉瑞、诺华等。
此外，一些国内制药企业也开始进入这一市场，提高了市场的竞争程度。
5. 市场趋势
随着人们对心理健康重视程度的提高，氯硝西泮片市场有望继续保持增长的趋势。
同时，随着科技进步和医学研究的深入，新型心理疾病治疗药物的研发也将推动市场的发展。
此外，市场竞争将进一步加剧，制药公司需要不断提高产品质量和服务水平来保持竞争优势。
6. 结论
综上所述，氯硝西泮片市场面临着巨大的需求和激烈的竞争。
随着心理健康问题
的增加，市场有望继续保持增长。
同时，制药公司需要密切关注市场趋势，并不断提高自身的竞争力，以在市场中获得更大的份额。
恩华药业：商业增速放缓 持有评级
分析师简介
沈文文，SAC 执业证书号：S0640513070003，南开大学理学学士（生物科学专业）、生理学硕士（医学分 子生物学方向），2011 年 7 月加入中航证券金融研究所，从事医药生物行业的研究。
分析师承诺
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人 的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直 接或间接相关。
其复印本给予任何其他人。
本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照只用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的
邀请或向人作出邀请。中航证券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者。本报告的内容并不构成对任
何人的投资建议，而中航证券不会因接受本报告而视他们为其客户。
本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中航证券认为可靠，但中航证券并不能担保其准确性或完整性，而中航证券不
近一年公司指数与上证综指走势对 比
35.00%
100
30.00%
90
25.00%
80
20.00%
70
15.00%
60
10.00%
50
关于中医药龙头股票前十强(排名)
关于中医药龙头股票前十强(排名)中医药龙头股票前十强中医药股票龙头股排名前十为片仔癀、云南白药、九芝堂、精华制药、同仁堂、白云山、康缘药业、江中药业、广誉远、马应龙。
2019年中国医疗健康服务行业市场规模达到4.6万亿元，2015-2019 CAGR 12%，预计2030年将达到10万亿元。
其中，我国中医大健康产业也伴随医疗健康服务行业的发展而扩大。
2019年中医大健康市场规模9170亿元，中医药行业深度分析及“十三五”发展规划指导研究分析报告预测，2030年中医产业规模预计达到22420亿元人民币，预计2019-2030 CAGR 11.3%。
中药龙头股有哪些1、同仁堂(600085)：中药龙头股。
10月22日消息，同仁堂截至15时，该股涨0.61%，报33.11元;5日内股价下跌1.06%，市值为454.09亿元。
公司历经上市十余年的成长和发展，目前已形成以中成药制造为核心，具备中药材种植、中成药研发、医药物流配送、药品零售的较为完整的产业链条。
2、白云山(600332)：中药龙头股。
10月22日消息，白云山5日内股价下跌0.5%，今年来涨幅上涨1.71%，最新报29.8元，市盈率为16.62。
公司是国内中药行业品种最全、中华老字号品牌最多、产值最大的中药企业，中药品种多达400余种，涵盖了几乎所有的传统中药分类，45种国家中药二级保护品种，其中有20余种为独家生产品种，另有独家代理的100多种国外名牌医药产品。
如王老吉、陈李济、潘高寿、敬修堂等，都是久负盛名的百年老店。
其中包括消渴丸、华佗再造丸等20个独家产品。
王老吉凉茶、保济丸、乌鸡白凤丸等产品都是享誉华南、东南亚的知名产品。
继公司属下王老吉药业、敬修堂药业等五家企业入选为第一批“中华老字号”认定名单后，中一药业等三家企业入选第二批“中华老字号”认定名单。
3、片仔癀(600436)：中药龙头股。
10月22日开盘消息，片仔癀最新报434.99元，成交量3.01万手，总市值为2624.37亿元。
中国精神类药品行业市场销售及主要企业产品经营分析
中国精神类药品行业市场销售及主要企业产品经营分析一、精神药品销售情况抗精神病药又称强安定药或神经阻滞剂。
是一组用于治疗精神分裂症及其它精神病性精神障碍的药物。
在通常的治疗剂量并不影响患者的智力和意识，却能有效地控制患者的精神运动兴奋、幻觉、妄想、敌对情绪、思维障碍和异常行为等精神症状。
精神类药物属于处方药，医院销售较多，2020年中国精神障碍用药样本医院销售金额约为53.56亿元，同比下降6.56%。
其中2020年中国精神类药物中，抗抑郁药占比较多44.02%；其次是催眠/镇静药占比28.25%；再次是抗精神病用药占比23.28%；抗焦虑用药占比4.45%。
二、主要精神类药物产品企业分析恩华药业是国内唯一一家专注于中枢神经系统药物研发和生产的制药企业，是国家定点麻醉类和精神类药品生产基地。
企业技术中心为国家级企业技术中心，设有企业院士工作站、国家博士后科研工作站、江苏省神经药物工程技术研究中心、江苏省中枢神经药物研究重点实验室。
由于新冠疫情的影响，短期内造成了营业收入下降，2020年恩华药业营业收入为33.6亿元，同比下降19%；营业成本为8.2亿元，同比下降47%，毛利率为75.54%。
恩华药业主要从事中枢神经类产品的生产，包括麻醉类、精神类和神经类医药原料及其制剂类产品的生产制造。
其中2020年恩华药业精神类药物营业收入为121155万元，同比增长10%，占精神类药物营业收入占总营业收入的36.04%。
近几年恩华药业精神类药物营业成本逐年增加，其中2020年恩华药业精神类药物营业成本为21947万元，同比增长24.5%；毛利率为81.88%。
2020年恩华药业申请发明专利65件，PCT专利申请5件，获得授权发明专利30件。
其中：1项专利获首届徐州市专利金奖，另有1项专利获优秀奖恩华药业主要从事中枢神经类药物及心脑血管类药物的研发，实施了创仿分设，创仿并重，不断加大对创新药物研发投入。
为了加大创新药物研发投入，恩华药业近两年分别在苏州和上海筹建了苏州恩华生物医药科技有限公司和上海枢境生物科技有限公司。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
项 目200820092010E 2011E 2012E摊薄每股收益(元) 0.339 0.304 0.322 0.455 0.627 每股净资产(元)2.81 2.16 2.583.17 3.99 每股经营性现金流(元) 0.39 0.34 0.49 0.68 0.92 市盈率(倍)48.53 61.70 62.19 44.01 31.91 行业优化市盈率(倍) 36.07 64.09 64.09 64.09 64.09 净利润增长率(%) 52.69%34.33%37.78% 41.31%37.94%净资产收益率(%) 12.08%14.06%16.23% 18.65%20.47%总股本(百万股)120.00 180.00 234.00 234.00 234.00来源：公司年报、国金证券研究所2010年07月29日恩华药业 (002262 .SZ) 化学制药行业业绩点评业绩简评⏹恩华药业2010年上半年实现归属于股东的净利润4277万元，同比增长44.20%；实现每股收益0.183元，与我们预测的0.185基本符合。
经营分析⏹2010年上半年，公司实现营业总收入6.63亿元，同比增长15.61%；实现利润总额4792万元，同比增长40.76%。
其中：（1）母公司的制剂和原料实现销售收入2.89亿元，同比增长15.58%；实现营业利润4857万元，同比增长30.60%；实现净利润4133万元，同比增长30.69%；每股贡献利润0.177元。
（2）商业子公司及其他实现销售收入 3.74亿元，贡献净利润144万元；每股贡献利润0.006元。
⏹公司主业收入实现较好的增长，麻醉药、精神药、神经药分别实现销售收入13765万元、10808万元、1473万元。
其中福尔利、氟马西尼增速预计40%以上，力月西、思利舒、思贝格、一舒增速增速平稳，预计在15%左右。
公司的一些小品种如抗抑郁的一泰纳开始放量增长，预计全年能够实现上千万的销售收入。
⏹公司其他业务医药商业、各家子公司继今年一季度后，再次实现正的净利润。
公司制造业毛利率同比略有提升，销售规模效益开始显现。
同时费用率的保持稳定，使得公司利润增速超过收入增速。
公司其他基本面没有发生大的变化。
盈利调整⏹在不考虑潜在新的大品种（芬太尼、异丙酚等）的贡献情况下，我们预测公司全面摊薄后2010年、2011年、2012年的EPS 为0.322元、0.455元、0.627元，复合增速在40%左右。
投资建议⏹我们认为公司是中小板企业中成长潜质最大的之一，虽然目前还没到高速成长期，但公司所处的中枢神经领域是我国未来最有发展潜力的一个行业，而公司有望成为其中的龙头之一，建议长期买入。
⏹评级：买入 维持评级中报继续实现稳健的增长;研究报告长期竞争力评级：高于行业均值 市价（人民币）：20.02元市场数据(人民币)已上市流通A 股(百万股) 86.76总市值(百万元) 4,684.68年内股价最高最低(元) 24.48/8.92沪深300指数 2863.72中小板指数 5902.62相关报告1.《一季度开局良好,业绩稳定增长》，2010.4.222.《年报平稳增长,关注长期价值》，2010.3.313.《新产品大阅兵,把握成长空间》，2010.2.3成交金额（百万元）7.2912.2917.2922.29090729091027100118100419100714人民币(元)050100150200恩华药业国金行业沪深300李敬雷 分析师 SAC 执业编号：S1130210050004(8621)61038219lijingl@黄挺分析师 SAC 执业编号：S1130208070242(8621)61038218huangting@李龙俊联系人(8621)61038315 lilj@图表1：公司销量过5千万产品线（蓝色：老的过5千万产品；黄色：新增过5千万产品；绿色：新上潜力产品）来源：国金证券研究所图表2：公司三张表预测2007200820092010E2011E2012E2007200820092010E2011E2012E 主营业务收入8059521,1111,3031,4721,664货币资金126226231260290320 增长率18.3%16.6%17.2%13.0%13.0%应收款项171171182219247280主营业务成本-509-592-677-779-843-908存货8395114119129139 %销售收入63.2%62.1%61.0%59.8%57.3%54.6%其他流动资产112220252729毛利296361434524629756流动资产391514548624694768 %销售收入36.8%37.9%39.0%40.2%42.7%45.4% %总资产65.5%70.5%70.2%65.7%62.7%60.7%营业税金及附加-6-8-10-11-13-14长期投资025******** %销售收入0.7%0.9%0.9%0.9%0.9%0.9%固定资产159149163253339421营业费用-170-216-272-331-390-457 %总资产26.7%20.4%20.9%26.7%30.6%33.3% %销售收入21.1%22.6%24.5%25.4%26.5%27.5%无形资产413836394245管理费用-73-75-79-85-94-105非流动资产206215233325413497 %销售收入9.1%7.9%7.1% 6.5% 6.4% 6.3% %总资产34.5%29.5%29.8%34.3%37.3%39.3%息税前利润（EBIT）47627397132179资产总计5977297819491,1071,265 %销售收入 5.8% 6.5% 6.6%7.5%9.0%10.8%短期借款170139143219247233财务费用-10-11-7-7-7-6应付款项237228223242263285 %销售收入 1.3% 1.2%0.6%0.5%0.4%0.4%其他流动负债331910171921资产减值损失-3-4-4-200流动负债440385375477529540公允价值变动收益000000长期贷款400001投资收益000000其他长期负债009000 %税前利润0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%负债444386385478529541营业利润34486389125173普通股股东权益145337389464571717 营业利润率 4.2% 5.0% 5.6% 6.8%8.5%10.4%少数股东权益777777营业外收支520000负债股东权益合计5977297819491,1071,265税前利润39506389125173利润率 4.9% 5.2% 5.7% 6.8%8.5%10.4%比率分析所得税-13-10-9-13-19-262007200820092010E2011E2012E 所得税率32.7%19.7%14.8%15.0%15.0%15.0%每股指标净利润26405375106147每股收益0.2960.3390.3040.3220.4550.627少数股东损益0-1-1000每股净资产 1.616 2.808 2.160 2.579 3.170 3.986归属于母公司的净利27415575106147每股经营现金净流0.5390.3880.3410.4890.6850.916 净利率每股股利0.0000.1000.0500.0000.0000.000回报率净资产收益率18.32%12.08%14.06%16.23%18.65%20.47%总资产收益率 4.47% 5.58%7.00%7.94%9.62%11.60%净利润26405375106147投入资本收益率9.69%10.36%11.59%11.97%13.61%15.89%少数股东损益000000增长率非现金支出202324192226主营业务收入增长率15.66%18.35%16.63%17.25%12.99%13.03%非经营收益121710151213EBIT增长率90.61%32.21%17.73%32.67%35.81%35.87%营运资金变动-10-33-26-21-17-20净利润增长率56.95%52.69%34.33%37.78%41.31%37.94%经营活动现金净流49476188123165总资产增长率18.34%22.22%7.03%21.57%16.62%14.34%资本开支-42-37-42-113-109-110资产管理能力投资000-100应收账款周转天数56.056.149.550.050.050.0其他00-10000存货周转天数57.554.956.456.056.056.0投资活动现金净流-42-37-52-114-109-110应付账款周转天数75.463.056.356.056.056.0股权募资31522000固定资产周转天数55.851.642.747.450.852.0债权募资11-58436728-12偿债能力其他-11-15-22-12-12-13净负债/股东权益31.53%-25.48%-22.26%-8.74%-7.48%-11.79%筹资活动现金净流279235516-25EBIT利息保障倍数 4.7 5.610.514.320.228.3资产负债率来源：公司年报，国金证券研究所长期竞争力评级的说明：长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。
优化市盈率计算的说明：行业优化市盈率中，在扣除行业内所有亏损股票后，过往年度计算方法为当年年末收盘总市值与当年股 票净利润总和相除，预期年度为报告提供日前一交易日收盘总市值与前一年度股票净利润总和相除。
投资评级的说明：强买：预期未来6－12个月内上涨幅度在20%以上； 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在10%－20%； 持有：预期未来6－12个月内变动幅度在 -10%－10%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在10%－20%； 卖出：预期未来6－12个月内下跌幅度在20%以上。
市场中相关报告评级比率分析说明：市场中相关报告投资建议为“强买”得1分，为“买入”得2分，为“持有”得3分，为“减持”得4分，为“卖出”得5分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。
最终评分与平均投资建议对照：1.00 =强买； 1.01~2.0=买入 ； 2.01~3.0=持有 3.01~4.0=减持 ； 4.01~5.0=卖出历史推荐与股价4.589.5814.5819.58080729081027090119090417090713091009091230100330100625人民币(元)20406080100120成交量历史推荐和目标定价(人民币) 日期评级 市价目标价 1 2009-04-22 买入 10.44N/A 2 2009-04-26 买入 10.58N/A 3 2009-08-12 买入 10.50N/A 4 2009-09-23 买入 12.37N/A 5 2009-10-29 买入 11.84N/A 6 2010-02-03 买入 15.22N/A 7 2010-03-31 买入 16.27N/A 8 2010-04-22买入 20.63N/A来源：国金证券研究所市场中相关报告评级比率分析日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内强买 1 1 1 2 6 买入 1 2 2 2 11 持有 0 1 1 1 1 减持 0 0 0 0 0 卖出 0 0 0 0 0 评分1.50 1.83 1.90 1.87 1.79来源：朝阳永续上海北京深圳电话：(8621)-61038311电话：(8610)-66215599-8832 电话：(86755)-82805115传真：(8621)-61038200传真：(8610)-61038200 传真：(86755)-61038200邮箱：researchsh@邮箱：researchbj@ 邮箱：researchsz@ 邮编：200011邮编：100032 邮编：518000地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼地址：中国北京西城区金融街27号投资广场B 座4 层地址：中国深圳福田区金田路3037号金中环商务大厦2805室特别声明：本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。