债务资本成本的估计
注册会计师财务成本管理综合题模拟试卷5_真题-无答案(217)
注册会计师财务成本管理（综合题）模拟试卷5(总分64,考试时间90分钟)综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。
在答题卷上解答，答在试题卷上无效。
本题考核知识点：优序融资理论、债券价值的计算、股权资本成本的计算、现金股利甲公司年初的负债及所有者权益总额为101300万元，其中，债务资本为2000万元(全部是按面值发行的债券，票面利率为8％)；普通股股本为21300万元(每股面值2元)；资本公积为4000万元；留存收益为21300万元。
今年该公司为扩大生产规模，需要再向外部筹集5000万元资金，有以下三个筹资方案可供选择：方案一：全部通过增发普通股筹集，预计每股发行价格为10元。
方案二：全部通过增发债券筹集，按面值发行，票面利率为10％。
方案三：全部通过发行优先股筹集，每年支付140万元的优先股股利。
预计今年可实现的息税前利润为1500万元，固定经营成本为1000万元，适用的企业所得税税率为25％。
要求回答下列互不相关的问题：1. 分别计算三个方案筹资后的每股收益。
2. 根据优序融资理论确定筹资方案。
3. 如果债券发行日为今年1月1日，面值为1000元，期限为3年，每半年付息一次，计算债券在今年4月1日的价值。
4. 如果甲公司股票收益率与市场组合报酬率的协方差为10％，市场组合报酬率的标准差为40％，国库券的报酬率为4％，平均风险股票要求的报酬率为12％，计算甲公司股票的资本成本。
5. 如果甲公司打算按照目前的股数发放10％的股票股利，然后按照新的股数发放现金股利，计划使每股净资产达到7元，计算每股股利的数额。
6. 本题考核知识点：股权资本成本的计算、加权平均资本成本的计算、实体现金流量模型ABC公司2015年年底发行在外的普通股为500万股，当年销售收入15000万元，经营营运资本5000万元，税前经营利润4000万元，资本支出2000万元，折旧与摊销1000万元。
中国企业资本成本估计参数表
中国企业资本成本估计参数表中国企业资本成本估计参数表可以用来预测中国企业的资本成本，从而帮助企业更好地制定投资决策。
本文将介绍中国企业资本成本估计参数表的构成和使用方法，并探讨其在实际应用中的意义。
一、参数表构成中国企业资本成本估计参数表包括以下几个参数：1.股权资本成本：指股东对公司投资所要求的回报率，包括股息和资本利得。
股权资本成本通常通过资本资产定价模型来计算，在模型中，股权资本成本等于无风险收益率加上一个风险溢价。
2.债务资本成本：指公司发行债券所要支付的利息率。
债务资本成本等于债务的利息除以债务的总额。
3.资本结构：指公司使用的股权和债务比例。
资本结构可以影响股权和债务资本成本的大小。
4.税率：指公司需要支付给政府的税收比例。
税率可以影响债务资本成本的大小。
5.基准利率：指无风险利率。
我们可以使用中央银行政策利率或国债收益率作为基准利率。
二、参数表使用方法使用中国企业资本成本估计参数表需要按照以下步骤进行：1.确定公司的资本结构。
可以通过查看公司资产负债表和股东权益表来确定公司的股权和债务比例。
2.计算股权资本成本。
使用资本资产定价模型来计算公司的股权资本成本。
3.计算债务资本成本。
使用债券利率来计算公司的债务资本成本。
4.计算公司的资本成本。
将股权资本成本和债务资本成本加权平均，根据公司的资本结构确定加权系数，即可得到公司的资本成本。
5.考虑税率。
考虑公司需要支付给政府的税收比例，计算税后资本成本。
三、意义中国企业资本成本估计参数表可以帮助企业制定更合理的投资决策。
在资本成本的预测过程中，我们可以得到更为准确的资本成本估计值，从而更准确地估算项目现值和内部收益率等指标。
这有利于企业根据市场需求做出最优的决策，降低项目风险，提高盈利水平。
总的来说，中国企业资本成本估计参数表是一种有用的工具，可帮助企业评估项目的风险和收益，制定更为合理的投资决策。
企业应该高度重视资本成本的估计和预测，以确保其投资活动的可行性和可持续性。
cpa《财管》要点理解 014：债务资本成本估计的方法
cpa《财管》要点理解 014：债务资本成本估计的方法债务资本成本估计是企业财务管理中的一个重要概念。
债务资本成本是指企业通过借款融资所支付的利息费用。
估计债务资本成本的方法包括市场利率法和内部收益率法。
市场利率法是指根据市场上同类债券的利率水平来估计债务资本成本。
这种方法假设市场上的债券利率反映了借款人的风险水平，因此企业可以通过参考市场上类似债券的利率来估计自身的债务资本成本。
例如，如果市场上同类债券的利率为6%，那么企业可以认为自身的债务资本成本也大致在这个范围内。
内部收益率法是指根据债务项目的现金流量预测和债权人的要求，通过求解使得净现值为零的内部收益率来估计债务资本成本。
这种方法将考虑债务项目的具体情况，包括借款金额、利率、还款期限等因素，因此更加准确。
内部收益率法适用于企业需要进行长期债务融资的情况，例如购买固定资产或进行大规模项目投资。
除了上述方法，企业还可以考虑其他因素来估计债务资本成本，如评级机构给出的信用评级、市场上的债券交易数据等。
此外，企业还应该考虑自身的财务状况和风险承受能力，以确定适合自身的债务资本成本。
准确估计债务资本成本对企业的财务决策和资本结构优化具有重要意义。
债务资本成本的估计结果可用于计算企业的加权平均资本成本(WACC)，进而用于评估投资项目的回报率和风险水平。
合理控制债务资本成本可以帮助企业降低融资成本、提高效益，并为企业的可持续发展创造更好的条件。
项目资本成本计算
项目资本成本计算一、债务资本成本债务资本成本是指企业通过借款、发行债券等方式筹集资金所需要支付的利息。
在计算债务资本成本时，我们需要考虑以下因素：1.利息率：根据借款或债券的利率确定。
2.借款期限：根据借款期限确定每年的利息支付额。
3.还款方式：根据还款方式（如等额本息、等额本金等）确定每年的还款金额。
二、权益资本成本权益资本成本是指企业通过发行股票等方式筹集资金所需要支付的股息或红利。
权益资本成本的计算方法主要有CAPM（资本资产定价模型）和DDM（折现现金流模型）等。
1.CAPM模型：该模型考虑风险因素，计算公式为Re=Rf+Beta*(Rm-Rf)，其中Re为权益资本成本，Rf为无风险利率，Beta为风险系数，Rm为市场平均收益率。
2.DDM模型：该模型主要考虑未来的股息增长率和股票的折现率，计算公式为Ke=D1/P0+g，其中Ke为权益资本成本，D1为下一年的预期股息，P0为当前股票价格，g为股息增长率。
三、资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。
企业的资本结构会影响其权益资本成本和债务资本成本，进而影响企业的融资成本和财务风险。
合理的资本结构可以帮助企业实现最佳的融资效果和经营效益。
四、折现率折现率是将未来的现金流折算成现值所使用的利率。
在项目投资评估中，折现率是评估项目净现值的重要参数，也是计算项目内部收益率的基础。
折现率的确定需要考虑项目的风险和资金的机会成本等因素。
五、风险评估风险评估是对项目投资中可能出现的各种不确定因素进行识别、分析和评价的过程。
通过风险评估，可以确定项目的风险大小和可能出现的风险因素，从而为制定相应的风险应对措施提供依据。
在风险评估中，需要使用各种风险评估工具和技术，如敏感性分析、蒙特卡洛模拟等。
六、市场环境市场环境是指项目所处的外部环境，包括宏观经济环境、行业环境、竞争环境等。
市场环境对项目的投资评估和融资成本具有重要影响。
在计算项目资本成本时，需要考虑市场环境的变化和不确定性因素。
2019年注会财管公式汇总(达江老师整理)
2019 年注册会计师考试《财务成本管理》教材重要公式汇总说明：1.特别提示：财管学习中，思路比公式更为重要，公式仅仅是思路的外在体现；2.不必记忆公式的字母表示，重在其运用，考试的时候直接带入数字列式即可；3.以下的公式总结，仅仅列出重要公式，以供大家参考；由于时间有限，不妥之处，还望谅解！第二章财务报表分析和财务预测【学习要求】1.熟练掌握财务评价指标的计算公式；2.理解管理用财务报表各项目之间的逻辑联系；3.掌握内含增长率和可持续增长率的计算；4.理解外部筹资额的计算步骤。
一、财务评价指标（一）短期偿债能力比率1.营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产2.流动比率＝流动资产÷流动负债；3.速动比率＝速动资产÷流动负债4.现金比率＝货币资金÷流动负债5.现金流量比率=经营活动现金流量净额÷流动负债【记忆】短期偿债能力的比率指标，其分母均为流动负债，区别在分子，分子的记忆可以通过其指标名称得出。
（二）长期偿债能力比率1.资产负债率=总负债÷总资产；2.产权比率=总负债÷股东权益；3.权益乘数=总资产÷股东权益【思考】资产负债率为 60%，请计算权益乘数和产权比率。
4.长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+股东权益）5.利息保障倍数=息税前利润÷利息费用【提示 1】息税前利润=利润总额+利息费用=净利润+所得税费用+利息费用；【提示 2】分子中的利息费用仅仅指利润表中“费用化”部分，分母的利息费用不仅包括计入利润表的费用化利息，还包括计入资产负债表的资本化利息，即“全部利息”。
6.现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额÷利息费用【提示】此处分母的利息费用，和利息保障倍数的分母相同，即“全部利息”。
7.现金流量与负债比率=经营活动现金流量净额÷负债总额（三）营运能力比率1.应收账款周转率（次）＝营业收入÷应收账款【注意】营业收入为扣除折扣与折让后的净额；包括资产负债表中应收账款项目、应收票据项目，需要把坏账准备加回来（即用未扣除坏账准备的金额）。
会计常用符号及公式总结(财管、会计)
会计类相关公式总结：（一）货币时间价值1. 复利终值：2. 复利现值：3. 有效年利率：4. 普通年金终值：F=A ×(1+i)n −1i 5. 普通年金现值：P=A ×1−(1+i)−ni6. 预付年金终值：7. 预付年金现值：8. 永续年金：其中：P-现值或初始值；i-报酬率或利率；F-终值或本利和；A-每年的收付金额；n-期数；m-每年复利次数（二）风险与报酬1.其中：P i -第i 种结果出现的概率；K i-第i 种结果的报酬率；N-所有可能结果的数目。
2. 总体方差：3. 样本方差：4. 标准差：5. 期望报酬率：其中：rj 是第j 种证券的期望报酬率；A j 是第j 种证券在全部投资额中的比重；m是组合证券中的证券种类总数。
6.投资组合报酬率概率分布标准差：其中：m是组合内证券种类总数；A j是第j种证券在投资总额中的比例；A k是第k种证券在投资总额中的比例；σjk第j种证券与第k种证券报酬率的协方差。
7.协方差：其中：是证券j和证券k报酬率之间的预期相关系数，是第j种证券的标准差，是第k种证券的标准差。
8.相关系数：9.系统风险：其中：分子cov（K j,K m）是第j种证券的报酬率与市场组合报酬率之间的协方差。
（三）债务资本成本：1.税前债务资本成本：（到期收益率法）2.考虑发行费用的税前债务资本成本估计：（四）普通股资本成本：1.资本资产定价模型：2.名义无风险利率和真实无风险利率两者关系：3.股利增长模型：K s=D0（1+g）P0（1−F）+g=D1P0（1−F）+g式中，D0——本期支付的股利；D1——下期支付的股利；g——未来各期股利增长速度；P0——目前股票市场价格；F——筹资费用率。
4.债券收益率风险调整模型：5.考虑发行费用的普通股资本成本的估计：（五）债务资本成本的估计：1. 银行借款的资本成本率K b =i（1−T）1−F式中，Kb——银行借款资本成本率；i——银行借款年利率；F——筹资费用率；T——所得税税率。
财务管理中的资本成本估算
财务管理中的资本成本估算在企业的财务管理中，估算资本成本是一个至关重要的环节。
资本成本是企业投资项目所需的资金成本，也可以视为企业融资的成本。
正确估算资本成本对于企业决策具有重要意义，它帮助企业评估投资项目的可行性，制定合理的融资方案，以及确定资本结构的最优化。
一、资本成本的概念和意义资本成本是企业进行投资所需的资金成本。
它包括债务成本和股权成本两部分。
债务成本即企业通过借款融资所需要支付的利息费用，它是由借款的利率和借款额确定的。
股权成本是指企业通过发行股票融资所需要给投资者支付的股息费用，它是由股票的发行价格和股息率决定的。
正确估算资本成本对于企业的财务决策具有重要意义。
首先，资本成本的估算可以帮助企业评估投资项目的可行性。
通过对投资项目的预期现金流入和现金流出进行折现计算，可以得出项目的净现值，从而判断项目是否值得投资。
其次，资本成本的估算有助于企业制定合理的融资方案。
不同的融资方式具有不同的资本成本，选择合适的融资方案可以降低企业的融资成本，提高盈利能力。
最后，正确估算资本成本有助于确定资本结构的最优化。
通过权衡债务资本和股权资本的比例，企业可以实现资本结构的优化，降低资本成本，提高企业价值。
二、资本成本的估算方法资本成本的估算可以采用多种方法，常用的有折现现金流法和权益资本成本法。
1. 折现现金流法折现现金流法是一种基于现金流的估算方法。
它将投资项目的预期现金流入和现金流出进行折现计算，得出项目的净现值。
净现值大于零表示项目有价值，值得投资；净现值小于零则表示项目无价值，不值得投资。
这种方法的优点是可以全面考虑投资项目的风险性和回报性。
它需要估算投资项目的预期现金流量，以及确定适当的折现率。
折现率通常通过资本资产定价模型（CAPM）来计算，CAPM基于风险和回报之间的关系建立了一个数学模型。
通过评估风险系数和预期回报率，可以得出适当的折现率。
2. 权益资本成本法权益资本成本法是一种通过估算股权资本的成本来计算资本成本的方法。
债务资本成本的估计
债务资本成本的估计知识点：债务资本成本的概念（一）债务筹资的特征1.债务筹资产生还本付息的合同义务，债务利息是合同约定的承诺收益；2.债权人对本息的请求权优先于股东的股利；3.债权人无权获得高于合同规定利息之外的任何收益——债权人的期望收益以合同约定的承诺收益为上限。
知识点：税前债务资本成本的估计（一）不考虑发行费用的税前债务资本成本估计1.到期收益率法适用于公司目前上市的长期债券。
【示例】A公司1000元，期限为30年的长期债券，票面利率是7%，每年付息一次，目前市价为900元。
假设投资者按目前市价900元购入A公司债券并持有至到期，则未来期限（折现期数）＝30－8＝22年。
设该债券的税前到期收益率（税前债务成本）为rd，令“投资于该债券的净现值＝0”，得：70×（P/A,rd ,22）＋1000×（P/F,rd,22）－900＝0采用逐次测试法，可得：rd＝7.98%2.可比公司法如果公司没有上市债券，则找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物，以可比公司长期债券的到期收益率作为本公司的长期债务成本。
可比公司应具有以下特征：（1）与目标公司处于同一行业；（2）具有类似的商业模式；（3）最好两者的规模、负债比率和财务状况也类似。
3.风险调整法适用于公司没有上市债券且找不到可比公司的情况，但需要有公司的信用评级资料。
（1）税前债务成本＝同期限政府债券的市场回报率（到期收益率）＋企业的信用风险补偿率（2同等信用级别上市公司的信用风险补偿率＝该公司债券的到期收益率－同期长期政府债券的到期收益率①同等信用级别的公司不一定符合可比公司条件。
②同期限是指未来期限相同。
对于已经上市的债券来说，到期日相同可以认为未来的期限相同，【提示】同期限并非是指债券的发行期限（发行日～到期日）相同。
债券价值决定于未来现金流量，因此，与决策相关的债券期限是未来期限即“评估基准日～到期日”的期限，而不是债券的发行期限。
cpa《财管》要点理解 014：债务资本成本估计的方法
cpa《财管》要点理解 014：债务资本成本估计的方法债务资本成本是指企业通过借款筹集资金所需要支付的每单位利息和费用。
在企业的融资成本中，债务资本成本是占比较大的，而企业需要准确地估计债务资本成本，以便为其决策提供正确的依据。
债务资本成本的估计方法可以归纳为两类：折现率法和资产负债表法。
这里，我们详细介绍一下这两种方法的主要内容和注意事项：1. 折现率法折现率法是一种根据现金流量的理论估计债务资本成本的方法。
其核心思想是将未来现金流量贴现回现在的价值，以此计算债务资本的成本。
常用的折现率模型包括CAPM模型和WACC模型。
(1) CAPM模型CAPM模型认为，资本的成本取决于风险，风险呈正比例关系。
企业债权人债券的成本可以表示为：Rd=Rf+βd(ERP)其中，Rf表示无风险利率，βd表示债券的市场风险系数，ERP为市场风险溢酬。
在计算βd时，通常采用市场指数和债券指数的收益率进行回归，从而得到βd值。
然后，根据当前市场风险溢酬和无风险利率，再结合βd值，就可以计算出企业债务资本成本。
(2) WACC模型WACC模型是更为常用的债务资本成本估计方法。
它将所有融资成本加权平均后得到企业的加权平均资本成本（WACC）。
计算公式如下：WACC=(E/V)Re +(D/V)Rd(1-Tc)其中，E表示企业的股本，V表示企业的价值，D表示企业的债务，Tc表示所在国家的税率，Re表示股本的成本，Rd表示债务的成本。
该模型中，企业的成本被分配到每一种融资方式上，从而得到一个组合的成本率。
2. 资产负债表法资产负债表法是一种根据企业现有债务成本来反推债务资本成本的方法。
具体而言，该方法利用企业当前债务的市场价格和到期期限来计算风险和成本。
常用的资产负债表法包括残值法和超额利率法。
(1) 残值法残值法中，假定企业在已知时间内能够偿还债务，将债务和到期利息减去偿还额后，剩余的价格为残值。
企业购买债券的成本将是债券价格除以残值的减值率。
CPA财务成本管理考试大纲
2017年注册会计师专业阶段考试大纲《财务成本管理》新科教育梳理考试目标：
考生应当根据本科目考试内容与能力等级的要求，理解、掌握或运用下列相关的专业知识和职业技能，坚守职业价值观、遵循职业道德、坚持职业态度，解决实务问题。
1.财务管理基础，包括财务管理基本原理、财务报表分析与财务预测和价值评估基础；
2.长期投资决策，包括资本成本、投资项目资本预算、债券股票价值评估、期权价值评估和企业价值评估；
3.长期筹资决策，包括资本结构、股利分配、股票分割与股票回购和长期筹资；
4.营运资本管理，包括营运资本的投资和筹资管理；
5.成本计算，包括产品成本计算、标准成本法和作业成本法；
6.管理会计，包括本量利分析、短期经营决策、全面预算、责任会计、业绩评价和管理会计报告。
考试内容与能力等级
（六）管理会计报告
1.内部业绩报告
（1）成本中心业绩报告 2 （2）利润中心业绩报告 2 （3）投资中心业绩报告 2 2.质量成本报告
（1）质量成本及其分类 1 （2）质量成本报告 3 （3）质量绩效报告 3
参考法规（截至2016年12月31日）
X。
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2
3
1 • 没有权利获得高于利息之外的收益。
由于债务资本的提供者承担的风险显著低于股东，因此，债务筹资的成本低于权益筹资的成本。
DESIGH
3.债务资本成本的区分
• 区分历史成本和未来成本
1
01
• 区分债务的承诺收益与期望收益
2
• 区分长期债务和短期债务
DESIGH
01 【例题·多选题】（2012 年）企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑
（2）适用范围
（3）公司没有上市的债券，可以找到一个拥有可交易债券的可比公司 作为参照物。
（4）注意问题 可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最
好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。
DESIGH
3.风险调整法
（1）适用范围
01 适用于公司没有上市债券且找不到可比公司的情况，但需要有公司
DESIGH
税前债务资本成本的估计
01 （一）不考虑发行费用的税前债务资本成本估计
（二）考虑发行费用的税前债务资本成本估计
DESIGH
（一）不考虑发行费用的税前债务资本成本估计
1 • 到期收益率法 2 • 可比公司法 3 • 风险调整法 4 • 财务比率法
01
DESIGH
1.到期收益率法
（1）原理
该公司的信用级别，有了信用级别就可以使用风险调整法确定其债务成 本。
DESIGH
（二）考虑发行费用的税前债务 资本成本估计
01 如果在估计债券资本成本时考虑发行费用，则需要将其从筹资额中
扣除，此时，债券的税前资本成本Kd应使下式成立：
债券的税后成本Kdt＝Kd×（1-T） 式中：F——筹资费用率。
01 逐步测试求折现率，即找到使得未来现金流出的现值等于现金流入
现值的那个折现率，用内插法求解。 （2）适用范围
公司目前有上市的长期债券。 （3）计算公式
式中：P0——债券的市价； Kd——到期收益率即税前债务资本成本； n——债务的剩余期限，通常以年表示。
DESIGH
2.可比公司法
（1）原理
01 计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。
DESIGH
DESIGH
3.风险调整法
【注意】同期限并非是指债券的发行期限相同，与决策相关的债券期
01 限是未来期限即“评估基准日～到期日”的期限，而不是债券的发行期限
。 则：900=1000×3.5%×（P/A，rd，44）+1000×（P/F，rd，44） 用内插法求解：rd=3.99% 则债务税前资本成本=（1+3.99%）2-1=8.14%。
债务资本成本的估计
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债务资本成本的概念
1.概念：债务成本就是确定债权人 要求的收益率。
2.与权益筹资相比，其特征：10 • 债务筹资产生合同义务；
• 归还债权人本息的请求权优先于股东的权利；
所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的有（ ）。 A.债务成本等于债权人的期望收益 B.当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益 C.估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本 D.计算加权平均债务成本时，通常不需要考虑短期债务 『正确答案』ABD 『答案解析』作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本， 现有债务的历史成本与决策无关，选项 C 的说法不正确。
的信用评级资料。 （2）计算公式 税前债务成本＝同期限政府债券的市场回报率＋企业的信用风险补
偿率。 （3）信用风险补偿率的确定 ①选择若干信用级别与本公司相同的上市公司债券（不一定符合可
比公司条件）； ②计算这些上市公司债券的到期收益率； ③计算与这些上市公司债券同期的长期政府债券的到期收益率（无
风险利率）； ④计算上述两个到期收益率的差额，即信用风险补偿率； ⑤计算信用风险补偿率的平均值，作为本公司的信用风险补偿率。
【注意】 通常所说的债务资本成本除非特别指明，一般指的是税后资本成本
，由于利息可以抵税，所以： 债务税后资本成本＝债务税前资本成本×（1－所得税率）
DESIGH
4.财务比率法
（1）适用范围
01 公司没有上市的长期债券，找不到合适的可比公司，也没有信用评
级资料。
（2）具体做法 需要知道目标公司的关键财务比率，根据这些比率可以大体上判断