投资银行学

投资目标选择：寻找被市场错误定价的证券
建立资产组合
资产再平衡：对资产组合进行适度调整 投资组合绩效评估 投资者关系管理和客户服务
四、资产管理业务的风险控制
投资风险（指投资组合所产生的风险）的控制： 非系统性风险(流动性风险，信用风险，市场风险）， 可以通过对投资组合的优化来降低风险 风 险 量 化 方 法 ： 方 差 风 险 计 量 方 法 ， β 系 数 ， VaR （Value at Risk) 运作风险的控制：由于人为失误，管理不善和法律法规不 健全等导致。操作风险,法律风险,决策风险,信誉风险
第七章 投资咨询与资产管理
第一节 投资银行咨询服务 第二节 资产管理业务 第三节 私募股权投资基金 第四节 证券投资基金
第一节 投资银行咨询服务
一、投资银行咨询服务
是指投资银行凭借投资经验、专业技术、信息和
人才等方面的优势，接受客户的委托，以单独业
务或者附属于其他业务的形式，为客户提供有关
企业资产重组、信息咨询和企业管理咨询等多方
（二）证券投资基金的性质
1、证券投资基金是一种金融市场的投资工具。
2、证券投资基金是一种金融信托形式。 3、证券投资基金本身属于有价证券的范畴。它 发行的凭证（或基金份额）与股票，债券一起 构成有价证券的三大品种
证券投资基金与股票、债券的区别：
1、性质不同：股票债券为直接投资工具，基金却 是一种间接投资工具 2、反映的权利关系不同：股票反映所有权关系， 债券反映的是债券债务关系，而证券投资基金 反映的是契约关系 3、风险和收益不同
2、私募股权（投资）基金
是指通过私募形式，对非上市企业进行的权益 性投资，投资者按照其出资份额分享其投资收 益，并承担相应的风险。包括融资和投资两个 过程。
（二）私募股权投资基金的类型
1、按照投资的企业发展阶段不同分为：创业投资、发 展资本、并购基金、夹层资本、重振资本、“首次公 开募股前”投资基金资本以及其他资本等。
三、投资银行咨询业务的类型
2.信息咨询服务 常年的经济信息咨询
宏观经济信息 金融信息咨询 行业产品信息咨询 企业资信信息咨询
投资银行根据企业的资金信用，经济效益，经 营管理和发展前景等四个方面确定企业的信用 等级，然后形成企业资信的评估报告，提供给 需要此信息的客户
三、投资银行咨询业务的类型
（三）证券投资基金的局限
1、机会成本，总体的投资回报也相对较 低。
2、不能完全消除风险。
3、在牛市时，如果证券投资基金持股过 于低，其获利反而不如股票。 4、只宜做中长线投资，手续费相对高。
三、证券投资基金的分类
（一）按设立方式分类 1、契约型基金（单位信托基金）：是把投资 者、管理人、托管人三者作为基金的当事人， 通过签订基金契约的形式，发行受益凭证而设 立的一种基金。没有章程也没有董事会 2、公司型基金：是按照公司法以公司型态组成 的，公司以发行股份的方式募集资金，一般投 资者则为认购基金而购买该公司的股份，成为 该公司的股东，凭其持有的股份依法享有投资 收益。
•比如投资银行的研究咨询部门可以通过为资产管 理部门提供研究成果，加强对资产管理部门的职能 服务。 体现了一对一的信息披露：信息不对他人披露 风险控制主要体现在资金流向控制（法律法规的外 部监管）和价格波动预警指标的设计上（公司的内部 控制）
二、资产管理业务的类型
根据中国证监会《期货公司期货投资咨询业务试行 办法》进行分类 定向资产管理：100万以上的单一客户，使用客户自己的 账户
4、基金销售代理人（基金管理人的代理人 ）
二、证券投资基金的特征与功能
（一）证券投资基金的特点
1、集合投资：将零散的资金巧妙地汇集起来，交给专 业机构投资与各种金融工具，以谋取资产的增值 2、分散风险：以科学合理的投资组合降低风险，提高 收益
3、专业理财：基金实行专家管理制度，这些专家都是 经过专门培训的，具有丰富的证券投资和其他项目投 资经验。
（二）证券投资基金的功能
1、集中社会资金的功能 2、合理利用社会资金的功能 3、明确产权关系、加强经营管理的功能:证券 投资基金实行财产所有权与经营权分开，它是 一个独立的经济实体，并具有独立的法人资 格，做到产权分明。
4、分散和降低投资风险的功能 5、理性投资功能 6、稳定和促进证券市场发展的功能：基金 的经营者是机构投资者，偏重于投资而不 是投机，有利于市场的稳健发展
4.管理咨询服务
又称为经营管理咨询或者企业诊断，是指以企业的
经营管理为主要内容的咨询，具体来讲是投资银行 通过对企业进行调查，运用专业技术和经验方法进 行定性和定量分析，帮助其找出问题及产生的原因， 提出改进方案，并帮助指导实施的研究决策活动。
三、投资银行咨询业务的类型
4.管理咨询服务： 类型： 基础服务：包括证券市场行情分析，上市 公司形象宣传，公共关系疏通等
专项调查信息咨询
帮助客户组织市场调查和分析，了解公司 产品的市场占有率等
3.证券投资咨询服务 债券投资咨询业务 帮助客户选择合理的债券品种，以满足不 同客户的风险-收益偏好的投资需求 帮助客户提供不同发行价格下的收益率分 析和建议，根据债券的收益率、转让方式、 流动性等向客户提供债券的投资建议
面的服务。
投资银行咨询服务有以下特征： 1.知识创新性——核心：
•是以知识创新为基础的研究决策活动。 通过为客户提供解决问题的方法和建 议，使原先的知识创新产生经济效益 2.信息综合性——根本手段： •综合各方面的信息，为客户提供有效 的解决问题的方案或建议。
投资银行咨询服务有以下特征：
3.独立客观性——重要前提： •不受外界干扰，进行独立研究 4.着眼于未来——基本原则：
3、私募股权基金多采取有限合伙制 。
4、在投资方式上，大多采取权益型投资方式，很 少采用债权投资方式。
5、私募股权基金的投资风险较高，投资收益也较 高。 6、私募股权基金属于中长期投资的范畴 ，流动性 差一些。
（二）私募股权基金的作用
1、从促进宏观经济发展的角度上看，切实发挥 市场对资源配置的基础作用，为非上市公司提 供资本支持，促进高科技产业和新兴产业的发 展。 2、从私募股权投资基金的内涵来看，其本质上 具有发现企业价值，提升企业价值的功能。
第三节 私募股权投资基金
一、私募股权投资基金的定义及类型
（一）私募股权投资基金的定义 1、私募基金 在特定范围内向特定投资者募集资金，以期获 得收益的集合投资方式或组织形式，募集对象 是少数特定投资者（一般是富裕阶层或机构投 资者），信息披露监管要求低，投资者可与管 理人共同商讨并制定投资方案。 按投资方式可分为私募股权投资基金和私募 证券投资基金
（三）分期投入。 （四）监督、管理和改进。
第四节 证券投资基金
一、证券投资基金概述
（一）证券投资基金的定义 证券投资基金是一种利益共存、风险共担的集 合证券投资方式 。即通过发行基金单位，集中 投资者的资金，有基金管理人管理和运用资 金，从事股票、债券等金融工具的投资，并将 投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的 一种间接投资方式。
特别说明的是公司型投资基金，由于其设立等同于股份公 司，投资者投资该类公司作为股东，是一种所有权关 系。 这一点与契约型基金有本质上的不同。
（三）证券投资基金的参与者
1、基金份额持有人（基金投资者） 2、基金管理人 3、基金托管人（基金资产的名义持有人或管理 机构）：为了保证基金资产的安全，按照资产 管理和资产保管的分开原则运作基金，证券投 资基金设有专门的基金托管人保管基金资产
2、根据私募股权基金的设立方式分类分为： 有限合伙制
信托制
公司制
二、私募股权基金的特点和作用
（一）私募股权基金的主要特点
1、在资金募集上，主要是通过非公开发行方式面对少数机 构投资者或者个人募集 。在投资方式上也是以私募方式进 行的 。
2、在对目标企业投资上，行业特点和商业模式的选择造成 投资的专业性强，信息不公开透明导致所投资的目标企业 价值评估困难。
资产管理业务有以下几个特点：
体现了金融契约的委托代理关系
采用个性化的管理：
不同的客户有不同的管理资产的要求，赋予
投资银行的权利也不同，投资银行必须区别
对待，对各个客户的资产应分别设立账户，
进行个性化服务
投资银行受托资产的多样性：有现金，股票，
债券和其他有价证券
客户承担投资风险
资产管理业务和其他业务之间是紧密相连的
四、投资银行咨询业务的程序
明确咨询服务的长期目标：建立与客户的长期合作 关系 组建咨询服务项目组： 资深经理 管理顾问：具体操作 了解客户需求，递交项目建议书 签订合同，明确双方的权利和义务 形成最终的咨询报告 指导客户实施咨询方案 信息反馈
三、投资银行咨询业务的类型
– 顺势投资法:
– 拨挡操作法：当投资者持有的股票遇到 技术性回调或者股价与预期变动相反时， 投资者将股票卖出，等股票价格下跌后 再补回，股份数不变，而成本则下降一 挡 – 摊平操作法：当投资者买入股票还未盈 利并遭受跌势时，承受账面亏损，投资 者不进行止损操作，而是在股价下跌时 继续买入股票，以减少持有股票的成本
第二节 资产管理业务
一、资产管理业务的内涵
主要是指投资者（包括机构投资者和个人投资者）将其 合法持有的现金或者证券委托给专业的证券经营机构 （主要指投资银行），通过金融市场的运作，有效降低 市场风险，赢得较高的投资回报率的一种新兴的金融业
务。从实质上来讲，投资银行的资产管理业务体现了一
种信托关系。
集合资产管理：与多个客户签订集合资产管理合同，通 过专门的账户为客户提供资产管理服务
专项资产管理：为客户提供特定目的的服务
按业务主体分类 证券公司的资产管理业务 基金公司的资产管理业务 信托公司资产管理业务等