6章 金融资产与价格
第六章金融工具-PPT课件
一
二
三
四 五
三、股票的价格
1.股票的面值 股票票面上标明的价值是股票的面值或称股票面 额。但股票的面值并不是股票的价值。 2.股票的净值 股票的净值就是公司的资产净值，它等于总资产 减负债，又可称为 股东权益，即是公司总资产中 属于股东所有的部分。 每股净值＝股票的净值÷股票的发行量
3．股票在二级市场上的价格 股票在二级市场上的价格包括交易价格和理论价格。 4．清算价值 股票的清算价格是指一旦股份公司破产或倒闭后进 行清算时，每股股票所代表的实际价值。
四、股票的收益
股票收益的形式
1．收入收益又称经常收入，包含股息和红利。
股息是股票持有者定期从股份公司取得的一定利 润。股息的分配标准是以股票的面值为依据。优先 股的收益是固定的，而普通股的收益是不固定的。 红利指普通股收益；股息指优先股收益；股利则指 股息和红利。
2．差价收入又称资本利得，指的是股 票卖出价－买入价的所得。 股票升值是根据企业资产增加的程度 和经营状况而定的，具体表现为股票 价值上升所带来的收益。股票之所以 能够升值，主要在于发行公司经营有 方，管理有术，获得了较大利润，而 且预期股息收入也将增加。 由于影响股价的因素是多方面的， 有时一个公司的经营业绩并不理想， 但当它的股票价格受到某些因素的影 响而上涨时，也会给股票持有者带来 差价收益。
（1）当期收益率。
又称直接收益率、本期收益率，是按票面利率 计算的利息与购买价格的比率。它是债券到期收 益率的近似值。
（2）持有期收益率，是投资者在买入债券至 卖出债券期间的收益率。
（3）到期收益率，又称最终收益率，是投资 者从购买日持有至债券期满的最终收益率。
四、金融工具的价格
金融工具的发行价格
第6章金融结构理论
章金融资产与价格PPT课件
经济状况
概率
过热
0.2
正常
0.5
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三、金融资产的风险与收益 ◆金融资产的风险
◇金融资产风险类型： 信用风险、市场风险、流动性风险、
操作风险、法律风险、政策风险、 道德风 险。
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◇系统性和非系统风险：
△非系统性风险（Unsystematic Risk）：是指
通过增加资产持有的种类能够相互抵消掉的风险， 也称个别风险。投资中讲究“不要把鸡蛋放在同 一个篮子里”就是规避非系统风险的最朴素的表 述。
△系统性风险（Systematic Risk）：无法通过
资产组合规避的，对整个市场都有单向性总体影 响的风险。
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◆金融资产的收益
◇金融资产，无论是债券、股票，还是基金，给 持有者带来的收益不外乎两类，利息、股息与红 利等现金流收益与资本利得。债券、股票、基金 三种金融工具的投资收益率的一般分为名义收益 率、当期收益率和到期收益率。（第五章第二节 已介绍)以下通过例题回顾。
金融学
第六章 金融资产与价格
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本章主要内容
第一节 金融工具与金融资产 第二节 金融资产的价格 第三节 金融资产定价 第四节 金融资产价格与汇率、利率的关系
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本章需要识记的基本概念
金融工具
金融资产
金融工程
套利定价
金融风险
系统风险
资产收益
资产配置
效益边界
资产价格
6-5 利率和汇率对资产价格的影响
金融学第六讲金融资产与价格中央财经大学金融学院——蔡如海本讲导读一证券价格与证券价值评估三金融资产定价原理四金融工具与金融资产二市盈率和市净率在投资实践中的应用六β系数和α系数在投资实践中的应用七利率和汇率对资产价格的影响五重点难点资产价格与利率01资产价格与汇率021）利率变化对金融资产价格的影响⚫金融资产价值是该项资产未来现金流收入的贴现值，贴现率通常采用无风险利率。
因此，利率变化与金融资产价值的变化总是反方向的⚫利率上调，金融资产价格下跌；利率下调，金融资产价格上涨2）利率变化对资产价格的影响机制⚫预期的作用：利率作为宏观调控工具，具有经济运行风向标的功能⚫供求对比变化：利率变化会导致投资者在交易性货币和投机性货币之间的选择，影响金融资产交易双方的供求并导致资产价格变化⚫无套利均衡机制：利率变动前各资产收益处于均衡状态，不存在套利空间。
利率变化产生套利空间并引起套利行为，直至套利空间消失1）汇率变化对金融资产价格的影响⚫本币汇率升值预期推动的金融资产价格上涨⚫本币汇率过度升值后降低出口竞争力导致的金融资产价格下跌⚫本币汇率贬值后增强出口竞争力推动的金融资产价格上涨⚫本币汇率贬值预期推动的金融资产价格下跌2）汇率变化影响金融资产价格的约束条件⚫经济的外贸依存度⚫资本账户开放程度⚫本币的可兑换程度⚫资本市场的有效性3）汇率变化对金融资产价格影响机制⚫预期机制：是汇率通过市场预期作用于金融资产价格，外贸依存度高的国家该传导机制有效。
汇率变化会引起贸易状况变化，引起经济发展预期的变化，决定资本市场投资倾向，投资者采取相应的投资行动，引起金融资产价格波动⚫资本与资产供求均衡机制：对于资本账户开放度高、货币可自由兑换的国家，由于国际投机资本进出方便，该机制的作用明显。
当汇率变化时，投机资本进入，转换为本币后，依据汇率波动方向在资本市场上做出相应的多头或空头交易选择，打破了市场原有的均衡格局，导致金融资产价格波动利率和汇率是影响金融资产价格的两个非常重要的变量。
金融学__中央财经大学(6)--金融资产与价格：试卷
模块二 第5单元 金融资产与价格试 卷一、单项选择题（下列题目中，只有1个答案正确，将所选答案的字母填在括号内。
每题1分）1.不要把鸡蛋放在同一个篮子里说的是规避下列哪类风险（ ）。
A.非系统风险B.系统风险C.市场风险D.整体风险2.某公司发行一年期的债券，债券面值为1000元，票面利率为10％，每半年支付一次利息，在贴现率为6％的情况下，债券的发行价格为（ ）。
A. 1000.00元B. 1037.91元C. 1010.00元D. 1034.82元3．某股票的Beta系数为2，市场组合的预期收益率为10％，无风险利率为5％，则该股票的预期收益率为（ ）。
A. 5％B. 10％C. 20％D. 15％4．某股票的第一年的分红为10元，预计该股票分红将每年以5％的增长率上升，该股票的预期收益率为10％，该股票的内在价值为（ ）。
A. 220元B. 210元C. 100元D. 200元5.根据CAMP，如果股票市场的价格上升10％，而某股票的价格上升5％，那么该股票的Beta系数为（ ）。
A. 1B. 0.5C. -0.5D. -16.在弱有效市场中，股价反映了下列哪类信息（ ）。
A. 历史信息B.公开信息C. 内幕信息D. 全部信息7.已知某证券的β系数等于1，则表明该证券（ ）。
A. 无风险B. 有非常低的风险C. 与证券市场上市场组合的风险相同D. 比市场组合的风险大一倍8.某证券的β系数越大，表明其（ ）。
A. 系统风险越大B.系统风险越小C.非系统风险越小D.非系统风险越大9.根据证券的投资组合理论，随着投资组合中证券种类的增加，则（ ）。
A. 系统性风险和非系统性风险均不断减少B. 系统性风险和非系统性风险均不断增加C. 系统性风险减少，非系统性风险增加D. 系统性风险不变，非系统性风险减少10.假设某只股票的当前市场价格为30元，该股票的每股盈利为3元，每股净资产为10元，则该股票的市盈率为（ ）。
第6章金融资产
本章知识点设置
6.1 金融工具与金融资产
一、金融工具的涵义
◆1、金融工具定义 经济主体之间签订的金融契约或合同，是金融市
场交易的工具。 ◆ 包括金融资产和其它金融工具
2、金融资产涵义 指那些具有价值并能给持有人带来现金流收益的 金融工具。 3、其他金融工具 没有明确价值，交易双方权利义务有时不对等
◇3、系统性和非系统风险：
△非系统性风险（Unsystematic Risk）：是指通 过增加资产持有的种类能够相互抵消掉的风险， 也称个别风险。投资中讲究“不要把鸡蛋放在 同一个篮子里”就是规避非系统风险的最朴素 的表述。
△系统性风险（Systematic Risk）：无法通过资 产组合规避的，对整个市场都有单向性总体影 响的风险。
法人股是企业法人或具有法人资格的事业单位和社会 团体以其可支配的资产向股份公司非上市流通股投资 所形成的股份。以前主要通过场外协议转让方式流通。
国家股和法人股以前都是不上市流通的股票，这是 国家的制度缺陷，为了不让所谓的“国有资源流失” 造成的。从2005年4月进行了股权分置改革之后，慢 慢的所有的股票就要全流通，就不存在什么国有股， 公众股之说了。
1、金融工具与金融资产
4）第四层次是贷款，除常规贷款外，还包 括回购协议和出借证券及其他，回购协议 的流动性高于其他贷款，贷款可以通过证 券化变为高流动性金融工具，如次级按揭 贷款债券 。 5）第五层次是股票和其他权益，在资本市 场上有较强的变现能力
1、金融工具与金融资产
6） 第六层次是保险专门准备金 。 7） 第七次是金融衍生工具，具有较强的 对冲能力。层
3、金融债券
是由银行等金融机构发行的融资工具。由于银行的 资信水平通常高于一般工商企业，因此其利率水平 通常低于公司债券而高于国债。
第六章金融资产
第六章金融资产一、单选题1、甲公司2019年10月10日自证券市场购入乙公司发行的股票100万股，共支付价款860万元，其中包括交易费用4万元。
购入时，乙公司已宣告但尚未发放的现金股利为每股0.16元。
甲公司将购入的乙公司股票作为交易性金融资产核算。
2019年12月2日，甲公司出售该交易性金融资产，收到价款960万元。
甲公司2019年利润表中因该交易性金融资产应确认的投资收益为（）元。
A、100万B、116万C、120万D、132万正确答案：B2、关于金融资产，下列说法正确的是（）。
A、衍生金融工具不能划分为交易性金融资产B、长期股权投资也属于金融资产C、货币资金不属于金融资产D、企业的应收账款和应收票据不属于金融资产正确答案：B3、2019年3月1日，A公司支付价款650万元（含已宣告但尚未发放的现金股利30万元）购入甲公司股票并划分为交易性金融资产，另外支付交易税费2万元；2019年4月30日，收到购买股票价款中所包含的现金股利；2019年12月31日，甲公司股票的公允价值为600万元。
2019年12月31日，甲公司股票在资产负债表上列示的金额为（）元。
A、600万B、620万C、622万D、652万正确答案：A4、企业将持有的交易性金融资产（股票）售出，实际收到出售价款80000元。
出售日，该交易性金融资产的账面价值为75000元，已计入应收股利但尚未收取的现金股利为2000元。
处置该交易性金融资产时确认的处置损益为（）元。
A、2000B、3000C、5000D、7000正确答案：B5、2020年1月1日，A公司购入甲公司于2019年1月1日发行的面值为1500万元、期限4年，票面利率6%、每年12月31日付息的债权并划分为债权投资，实际支付购买价款1600万元（包括已到付息期的债权利息90万元，交易税费5万元）。
该债权的初始入账金额为（）元。
A、1500万B、1505万C、1510万D、1600万正确答案：C6、企业购入债权作为债权投资，该债权初始入账金额与其面值的差额，在取得债权时应当作为（）。
6章 金融资产与价格
◆汇率变化对金融资产价格影响机制
◇预期机制是汇率通过市场预期作用于金融资产价格，外贸 依存度高的国家该传导机制有效。汇率变化会引起贸易状 况变化，引起经济发展预期的变化，决定资本市场投资倾 向，投资者采取相应的投资行动，引起金融资产价格波动。 ◇资本与资产供求均衡机制:对于资本账户开放度高、货币可
原升理以6后.4，产生套利空间，并引起套利行为，直至套
利率变化通过预期、市场供求机制、无套利均衡机制作 用于金融资产价格，使资产价格出现反方向变化趋势。
空间消失。
二、资产价格与汇率
◆金融资产价格与汇率变化的关系 ◇汇率升值推动金融资产价格上涨。 ◇汇率升值导致金融资产价格下跌。 ◇汇率贬值推动金融资产价格上涨。 ◇汇率贬值推动金融资产价格下跌。 ◆汇率变化影响金融资产价格的约束条件 ◇经济的外贸依存度 ◇资本账户开放程度 ◇本币的可兑换程度 ◇资本市场的有效性
第四节金融资产价格与利率汇率的关系第四节金融资产价格与利率汇率的关系?一资产价格与利率?金融资产价格与利率变化的关系?金融资产价值是该项资产未来现金流收入的贴现值贴现率通常采用无风险利率因此利率变化与金融资产价值的变化总是反方向的利率升高金融资产价值会缩水价格下跌
第六章 金融资产与价格
本章主要内容
◆金融资产价格与利率变化的关系
◇金融资产价值是该项资产未来现金流收入的贴现值，
贴现率通常采用无风险利率，因此，利率变化与金融资产 价值的变化总是反方向的，利率升高，金融资产价值会缩 水，价格下跌；利率降低，金融资产价值会升水，价格上 涨。
◆利率变化对资产价格的影响机制
◇预期的作用：利率作为宏观调控的工具，具有经济运
票据：
1.本票，也称期票，是债务人（出票人）向债权人（持票人） 开出的保证按指定时间无条件付款的书面承诺。
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股票 股票是股份公司发行的，用于证明投资者的股东身份，并 据此获得资本化收益的股权性资本证券． -普通股 -优先股
第二节 金融资产的价格
一、金融资产的价格
◆票面价格、发行价格与市场价格
◇票面价格（Nominal Price）是有价证券的面值，发行时规 定的账面单位值。
◇发行价格（Issue Price）:有价证券在公开发行时投资者 认购的成交价格。
行风向标的功能。
◇供求对比变化：当利率上升时，交易性货币机会成本上
交
升，会导致一部分货币回流到银行体系，金融资产
下
易的供求力量发生变化，供给相对需求过剩，价格
跌。利率下降反之。
◇无套利均衡机制：在利率变动之前，各资产的收益对比处
上
利
于均衡水平，它们之间不存在套利的空间。当利率
第六章 金融资产与价格
本章主要内容
第一节 金融工具与金融资产 第二节 金融资产的价格 第三节 金融资产定价(不讲) 第四节 金融资产价格与汇率、汇率的关系
第一节 金融工具与金融资产
一、金融工具 ◆金融工具的概念
经济主体之间签订的金融契约或合同，是金融 市场交易的工具。
◆金融工具的特征
法律性
收益性
2.市净率（Price-Net Assets Ratio，PNAR）：市价与每股
净资产之间的比值，比值越低意味着风险越低。
公式为：
市净率=股票市价/每股净资产
△一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则
投资价值较低。
第四节 金融资产价格与利率、汇 率的关系
一、资产价格与利率
◆金融资产价格与利率变化的关系
◇金融资产价值是该项资产未来现金流收入的贴现值，
贴现率通常采用无风险利率，因此，利率变化与金融资产 价值的变化总是反方向的，利率升高，金融资产价值会缩 水，价格下跌；利率降低，金融资产价值会升水，价格上 涨。
◆利率变化对资产价格的影响机制
◇预期的作用：利率作为宏观调控的工具，具有经济运
◇金融市场投资者交易角度的分类标准与 特点：
可以将金融工具大体分为债权类、股权类、 衍生类和合成类四大类金融工具。
二、金融资产
◆金融资产的概念与要素
◇金融资产（Financial Asset），指那些具有价值并能给 持有人带来现金流收益的金融工具。
△在金融市场上，金融资产价值的大小是由其能够给 持有者带来的未来收入现金流的大小和可能性高低 决定的
——远期汇票
3.支票,是存款人签发，要求银行从其活期存款帐户上支付一 定金额给指定人或持票人的凭证。
——现金支票 ——转帐支票
*商业票据背书可以流通，未到期可以贴现
债券 债券是用来表明债券债务关系，发行者按一定利率定期支 付利息，并到期偿还本金的债务凭证。 -政府债券 -公司债券 -金融债券
基金 集合投资的产品，投资者将分散的资金通过购买基金份额 的形式，由专业投资机构运作进行投资。 -封闭式基金 -开放式基金
PB
（1
A r）n
其中，PB为债券价值，A为到期本利和， r为贴现率，n为债券到期前剩余期限。
△分期付息，到期一次还本的债券计算公式：
n C
M
PB t1（债券的面值。
△分期付息的永久性债券：
PB
C r
2.股票的价值评估
△优先股的价值评估方法与永久性债券的价值评
估方法相同。
C
Ps r
△普通股价格评估方法是将股票的未来预期收益全部 折算为现值，用Ps表示，预期收益用Dt表示，t为未来各 分红期，贴现率为r。计算公式为：
PS
Dt
t1（1 r）t
公式中的预期收益D假定是没有大的变化的，如果分红 是呈等比上升的趋势，预期增长率为g，D0为基期的每 股收益，那么，报告期t的股票价值应该是：
◇市场价格（Market Price）：证券二级市场上流通交易时 的价格。
◆证券市场价格衡量：价格指数
◇证券市场价格的总体变化采用指数来 衡量。按照不同品种分为股票价格指数、 债券价格指数、基金价格指数等。按照指 数包容的样本数量划分，指数可以分为综 合指数和成分指数。
二、证券价值评估
◇金融资产一般包括五个基本要素： 金融资产的发售人 金融资产的价格 金融资产的期限 金融资产的收益 金融资产标价货币
票据：
1.本票，也称期票，是债务人（出票人）向债权人（持票人） 开出的保证按指定时间无条件付款的书面承诺。
2.汇票，是债权人（出票人）向债务人（持票人）发出的支 付命令书，命令他按指定日期支付一定款项给指定的收款人 或持票人。 ——即期汇票
原升理以6后.4，产生套利空间，并引起套利行为，直至套
利率变化通过预期、市场供求机制、无套利均衡机制作 用于金融资产价格，使资产价格出现反方向变化趋势。
空间消失。
二、资产价格与汇率
流动性
风险性
法律性—— 金融工具的本质是契约承载的信用关系， 契约就需要法律作保障。
流动性——金融工具可以迅速变现而不致遭受损失 的能力。
风险性——到期不能收回最初投入的全部资金的可
能性。 违约风险
市场风险
收益性——金融工具能定期或不定期地为其持有人 带来一定的收入。
流动性
风险
收益性
◆金融工具的分类
◆有价证券价值评估原理
计算证券的内在价值，一般采用现金流贴现法， 即找到能够反映投资风险的贴现率，之后，对证券 未来估计的现金流进行贴现。
◆有价证券的绝对价值评估
1. 债券的价值评估 确定债券每期的现金流，用合适的贴现率折算为现值就可 以。贴现率的往往依据债券的信用等级确定。
△到期一次性支付本息的债券计算公式：
PS
t 1
D（ 0 1 g）t （ 1 r）t
可以转化为：
PS
D0（1 g） rg
◆有价证券的相对价值评估
1.市盈率（price-earning ratio，PER）：亦称本益比，是股
票价格除以每股盈利的比率。公式为：
市
盈
率
股票市价 每股盈利
△一般情况下，一只股票市盈率越低，市价相对于股票的盈 利能力越低，表明投资回收期越短，投资风险就越小， 股票的投资价值就越大；反之则结论相反。