IF期现套利策略说明书20110406
期现套利有哪些策略
期现套利的交易心理与情绪管理
避免受到市场情绪的影响，制定理性的交易计划，并严格执行。
理性交易
在交易过程中保持冷静，不因短期市场波动而影响长期的投资策略。
保持冷静
时刻保持风险管理意识，对每一种套利策略的风险有清晰的认识。
风险管理意识
在市场不利的情况下，能够控制自己的情绪，避免因一时的冲动而做出错误的决策。
价差的变化可能受市场供需、政策变化、交易成本等多种因素影响。
03
现货合约与期货合约的价格关系分析
02
01
通过观察现货价格与期货价格的价差，发现套利机会。
观察价差
分析影响价差的因素，如供求关系、政策变化、季节性因素等。
分析影响因素
根据历史数据和相关因素预测价差的未来走势，以把握套利机会。
预测价差走势
期现套利机会的发现与把握
根据对市场的观察和分析，确定套利组合，包括买入和卖出的期货合约和现货合约的数量。
期现套利交易策略的实际运用
确定套利组合
按照确定的套利组合进行交易，并注意控制风险。
交易执行
在交易过程中，需要持续监控市场状况和套利组合的表现，并根据实际情况进行调整。
监控和调整
期现套利的实战技巧
期现套利机会的产生主要源于期货市场和现货市场的价格关系，当两个市场的价格关系不合理时，就会出现期现套利机会。
期现套利的定义
期现套利的基本原理在于期货和现货市场的价格走势应该是一致的，因为它们代表的是同一种商品在不同时间、不同地点的价格。
如果期货和现货市场的价格走势不一致，就会出现套利机会。此时，套利者可以在一个市场上买入（或卖出），同时在另一个市场上卖出（或买入），以获取套利利润。
期现套利现货市场的制度、规则、交易机制、市场规模、流动性、参与者结构等因素。
期货交易中的套利策略和方式
期货交易中的套利策略和方式期货交易是一种金融衍生品，通过在未来某个时间点按照事先约定的价格进行买卖，投资者可以参与各类资产的价格波动。
套利策略和方式是期货交易中的一种重要手段，可以帮助投资者在市场波动中寻找利润机会。
套利是指通过同时买入和卖出具有相关性的金融工具来获取收益的一种交易策略。
期货交易中的套利策略主要分为正向套利和反向套利两种类型。
正向套利是指通过同时在不同市场买入和卖出一种期货合约，以利用价格差异来获取风险无风险利润的策略。
例如，如果在国内市场的期货合约价格低于国际市场的期货合约价格，投资者可以在国内市场买入期货合约，同时在国际市场卖出期货合约，等待价格回归正常水平后平仓获取利润。
反向套利是指通过同时卖出和买入一种期货合约来获取利润的策略。
这种策略通常适用于市场出现异常波动，价格失衡的情况下。
例如，如果某种期货合约价格高于其现货市场价格，投资者可以卖出期货合约，同时买入现货以对冲风险，等待价格回归正常水平后平仓获取利润。
除了正向套利和反向套利，还有其他一些常见的套利策略和方式，如跨品种套利、跨期套利和跨市场套利等。
跨品种套利是指通过同时买卖不同品种但相关性较高的期货合约来获取利润的策略。
例如，如果小麦期货价格上涨，那么玉米期货价格也可能受到影响上涨。
投资者可以通过买入小麦期货合约同时卖出玉米期货合约，以利用小麦和玉米价格之间的关联性获取利润。
跨期套利是指通过同时买卖同一品种但到期时间不同的期货合约来获取利润的策略。
例如，在期货市场中，短期合约价格通常受到供需关系和市场预期的影响更大，而远期合约价格相对稳定。
投资者可以通过买入短期合约同时卖出远期合约，以利用价格转换过程中的差异获取利润。
跨市场套利是指通过在不同市场买卖同一品种的期货合约来获取利润的策略。
例如，如果两个市场的期货合约价格出现明显的错位，投资者可以在价格低的市场买入合约，在价格高的市场卖出合约，以获取价格差异带来的利润。
在进行套利交易时，投资者需要注意风险控制和成本管理。
期现套利的实施步骤
期现套利的实施步骤1. 简介期现套利是一种金融投资策略，通过同时进行期货合约买卖和现货交易，以利用不同市场中价格差异而获取收益。
本文将介绍期现套利的实施步骤。
2. 步骤以下是期现套利的实施步骤：2.1 选择套利标的首先，需要选择适合进行期现套利的标的资产。
常见的套利标的包括股票、商品、货币等。
选择合适的标的资产是期现套利成功的基础。
2.2 研究市场情况在进行期现套利之前，需要了解选定标的资产所属市场的相关信息。
包括市场供需情况、价格走势、交易规则等。
通过对市场情况的研究，可以更好地掌握套利机会。
2.3 确定期现套利策略根据市场情况和套利标的的特点，确定期现套利的具体策略。
策略的制定包括交易方向、买卖时机、资金配比等。
制定合理的策略是套利成功的重要因素。
2.4 执行套利策略根据制定的策略，执行期现套利交易。
在期货市场上建立相应的头寸，进行买卖操作。
同时，在现货市场上进行相应的买卖交易。
在交易中要注意控制风险，及时调整头寸。
2.5 监控套利操作套利交易完成后，需要对套利操作进行监控。
及时关注市场的变化，根据实际情况进行调整。
同时，监控期货合约的交割情况，确保套利交易的顺利执行。
2.6 结算套利交易在期货合约到期或者套利交易达到预期收益时，进行结算操作。
根据合约规定，进行期货头寸的交割，同时进行现货的支付和收取。
3. 注意事项在进行期现套利时，需要注意以下事项：•了解市场风险：期现套利涉及两个市场，需要充分了解市场的风险特点，做好风险管理工作。
•关注市场流动性：某些标的资产的期货合约可能流动性较差，需要特别关注交易时的成交情况。
•选定合适的交易平台：选择可信赖的交易平台进行期现套利交易，确保交易的公平、稳定。
•熟悉交易规则：不同市场的交易规则可能不同，进行期现套利交易前，需要熟悉并遵守当地的交易规则。
4. 总结以上是期现套利的实施步骤。
期现套利作为一种投资策略，可以利用不同市场中的价格差异赚取收益。
在实施期现套利时，需要选择合适的套利标的、研究市场情况、确定套利策略、执行套利交易，并注意相关事项。
股指期货期现套利统计分析
股指期货期现套利统计分析点击：465次发布2010-09-27前言根据海外主要市场股指期货上市表现情况来看，股指期货上市初期套利机会较多，但随着市场发展，期现套利机会迅速减少。
并且在上市初期期现套利的收益空间较大，可以说是暴利收益，但随着市场的发展和成熟，期现套利收益空间会迅速下降。
但是，收益的缩小并不代表套利机会消失，市场的波动还是会带给投资者许多瞬间的套利机会。
此时，开放的、多样的、灵活的套利系统系统对于投资者来说显得更加重要。
怎样才能抓住这稍纵即逝的机会是每位套利者非常关心的问题。
本文从期现套利的基本原理出发，然后对IF1005、IF1006、IF1007、IF1008、IF1009（截止至2010年9月17日收盘）五份当月合约出现的套利机会进行统计分析，以发现其中的套利机会。
最后对机构参和套利后的市场进行了展望。
一、套利定义股指期货期现套利是指利用期货市场和现货市场存在的价格差异，在冒较小风险的情况下赚取较高收益率的交易活动。
换句话说，套利是利用资产定价的错误、价格联系的失常，以及市场缺乏有效性的其他机制，通过买进价格被低估的资产，同时卖出价格被高估的资产来获得无风险利润的行为。
从套利方向上看，期现套利分为正向套利和反向套利。
正向套利指的是当现货指数被低估，某个交割月份的期货合约被高估时，投资者卖出该期货合约，同时按相应权重买进现货组合，建立套利头寸。
当现货和期货价格差距趋于正常时，将期货合约平仓，同时卖出现货组合，并获得套利利润。
反向套利和正向套利操作方向相反。
由于反向套利需要融券卖空现货，而目前A股市场对融券卖空有诸多限制，致使反向套利很难实现，因此本文只对正向套利进行统计分析。
二、基本的假设本文所说的套利机会主要基于以下假设的成本及费率数据：* 期货买卖冲击成本按照买卖各造成0.2个基差冲击计算，换算成基差比大约总共是0.01%；考虑到股票(现货)流动性因素，买卖过程中冲击成本较高；* 无风险利率这里指的是月收益率，换算成年化收益率是2.25%，即一年期固定存款利率；* 下文提到的套利机会是指交易扣除期货买卖双边手续费、期货买卖冲击成本、股票买卖双边手续费、股票买卖交易印花税（单边）、股票买卖冲击成本费率后仍有收益，即基差百分比大于0.70%的机会；* 下文提到的明显套利机会是在上述扣除0.7%费率后，再扣除跟踪误差和无风险利率后仍有收益的交易，即基差百分比大于1%的机会。
期现套利有哪些策略
期现套利有哪些策略期现套利是指利用期货市场和现货市场的差异，进行价格的套利，以达到风险对冲、获得利润的目的。
期现套利不仅发挥了期货市场价格发现与风险管理的功能，还促进了现货市场的稳定发展。
在进行期现套利时，需要制定并实施相应的策略，下面就期现套利有哪些策略进行探讨。
1.基差套利基差是期货市场价格和现货市场价格之间的差价。
基差套利是在期货市场购买期货合约，同时在现货市场空头卖出等量的证券或商品，即期货买空、现货卖空，从而获得现金收益的一种套利策略。
在基差套利中，我们需要控制不同市场之间的时间差，以防止信用风险。
不同市场之间的时间差，比如交割日、到期日和付款日等，会影响价格的差异。
要掌握这些时间差异将需要丰富的经验和财务分析能力。
2.利率套利利率套利是指将货币市场、债券市场上的利率差异转化为现金流的一种套利策略。
这种套利策略基于收益率曲线的不同走势，将固定利率证券与浮动利率证券对冲。
利率套利需要综合考虑货币汇率、税收政策等因素，并在套利中使用现代统计和模型分析技术，以实现风险分散和优化收益的目的。
3.价差套利价差套利是指将同一品种不同期限上的期货合约价格差异转换为现金流的一种套利策略。
这种套利策略通常用于保证金商品合约中，常见的是黄金、白银等。
在不同期限的合约中，价格存在时间溢价或折价，这样就可以利用时间差价进行套利，不过该策略对于交易的时间有严格的要求，预测能力和市场敏感度要求比较高。
4.跨市场套利跨市场套利是指在两个不同的市场里面进行同一品种的交易，如期货市场与现货市场、股票市场与金融期货市场等。
该策略适用于不同市场之间的有关价格变化差异。
跨市场套利需要通过市场监测、流动性管理、风险控制等方式进行，以保证市场数据和价格的准确性和实时性。
5.滚动套利滚动套利是指通过调整期货合约的期限实现利润增长，这种策略常被用于投资组合管理中。
在该策略中，投资者通过持有长期期限的合约，然后在到期前将合约平仓，同时将利润转投到下一期欲购买的合约，以实现透明、可靠的投资增长。
期现套利策略
期现套利策略1. 简介期现套利是一种金融市场中常见的交易策略，通过同时操作期货和现货市场，利用两者之间的价差进行套利交易。
期货合约和现货市场上的资产存在着一定的价差，期现套利策略通过买卖期货合约和对冲的方式，来获得价差的利润。
本文将介绍期现套利策略的基本原理、操作步骤和注意事项。
2. 基本原理期现套利策略基于无套利原则，即在没有风险的情况下，两个市场上同一资产的价格应该保持一致。
然而，由于多种因素的影响，导致期货合约和现货市场上的资产价格存在着一定的差异。
这种差异可以是由货币政策、供求关系、市场情绪等多种因素引起的。
期现套利策略通过买卖期货合约和对冲的方式来利用这种价差进行套利。
当现货市场上的资产价格高于期货合约价格时，投资者可以同时卖出现货和买入期货，从而获得价差利润。
反之，当现货市场上的资产价格低于期货合约价格时，投资者可以同时买入现货和卖出期货，同样可以获得价差利润。
3. 操作步骤步骤一: 选择合适的期货合约和现货品种首先，投资者需要选择合适的期货合约和现货品种。
期货合约和现货品种应该属于同一资产类别，并且市场上应该有足够的流动性和交易活跃度。
步骤二: 分析期货合约和现货市场的价差投资者需要进行详细的市场分析，了解期货合约和现货市场上资产的价格走势和价差的变动情况。
可以使用技术分析和基本面分析等方法对市场进行分析。
步骤三: 进行套利交易当投资者确定期货合约和现货市场的价差存在机会时，可以根据市场趋势进行买卖交易。
如果现货市场上的资产价格高于期货合约价格，投资者可以卖出现货和买入期货；如果现货市场上的资产价格低于期货合约价格，投资者可以买入现货和卖出期货。
在交易时需要注意合约的买卖时间和手续费等因素。
步骤四: 进行对冲操作为了降低风险，投资者需要进行对冲操作。
对冲操作通过在相应市场上进行相反的交易来规避变动风险。
例如，在卖出现货和买入期货后，如果现货价格下跌，期货价格上涨，投资者可以通过买入现货和卖出期货来对冲风险。
3沪深300股指期货套利策略(PPT)
因为期货保证金比例一般是17％左右，现货满仓， 这样期货的占用保证金是期货配置资金的51％左 右，期货帐户上余下的49％的资金作为期货持仓 的备用保证金，防止期货仓位暴仓。这样的保证 金配置基本上能支撑15％的涨幅
期现套利的要点：开平仓时机的选择
• 开仓条件：利润＝收入-成本
期现套利的要点：开平仓时机的选择
• 关于冲击成本
冲击成本一般是损失，可以确定的归入成本项 冲击成本的大小不能事前确定，只能事后计算 当资金量较大的时候，冲击成本是最为关键的成
本因素，而且随着市况的不同以及一次性开仓数 量的变化，冲击成本的波动较大 可以采用增加现货模拟组合中样本股个数和减少 一次性下单数量的方法减少冲击成本
感谢！
分析师介绍
祝强：金融学专业硕士，主要从事股指期货的研究。
（023）86769674
重要声明
本报告的信息均来源于我公司认为可信的公开资料，但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更， 且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构 成投资者在投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者据此做出的任何决策与本公司和作者无关。 在法律允许的情况下，我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的 金融服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，须注明出处为中信建投证券研究发展部， 且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本文作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
期现套利案例
期现套利案例期现套利是指在期货市场和现货市场之间进行套利交易，通过买卖期货合约和现货商品来获取市场价格差异带来的利润。
下面我们以一个实际案例来介绍期现套利的操作流程和具体步骤。
假设某投资者在观察市场行情时发现，某种商品的现货市场价格较低，而对应的期货合约价格较高，这时就可以考虑进行期现套利交易。
首先，投资者需要在现货市场购买该商品，并在期货市场卖出对应的期货合约。
这样，投资者就可以通过价格差异获得利润。
在实际操作中，投资者需要注意以下几点：1. 选择合适的商品，投资者需要选择具有较大价格差异的商品进行套利交易，同时要关注商品的交易量和流动性，以确保能够顺利买卖。
2. 注意风险控制，期现套利虽然可以获取价格差异带来的利润，但也伴随着一定的风险。
投资者需要严格控制仓位，设置止损点，以防止市场波动带来的损失。
3. 注意交易时机，在进行期现套利交易时，投资者需要密切关注市场行情，把握好交易时机，及时进行买卖操作，以获取利润。
4. 注意成本和费用，在进行期现套利交易时，投资者还需要考虑交易成本和费用的影响，包括交易佣金、滑点等因素，这些都会对最终的盈利产生影响。
通过以上操作，投资者可以在期货市场和现货市场之间进行套利交易，获取市场价格差异带来的利润。
但需要注意的是，期现套利需要投资者对市场行情有较为敏锐的把握能力，同时也需要具备一定的风险控制能力和交易经验。
总的来说，期现套利是一种利用期货市场和现货市场价格差异进行套利交易的方式，通过买卖期货合约和现货商品来获取市场价格差异带来的利润。
投资者在进行期现套利交易时，需要选择合适的商品，严格控制风险，把握交易时机，注意成本和费用的影响，以获取稳定的利润。
希望以上案例能够帮助投资者更好地理解和掌握期现套利的操作技巧，实现投资收益最大化。
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期现套利策略说明书
期指期现套利策略 说明书
北京鼎诚嘉泰资产管理有限公司 刘光素
2011年4月6日
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期现套利策略说明书
期指期现套利策略说明书
一、股指期货期现套利概述 国内第一个股指期货HS300股指期货自2010年4月16日正式挂牌交易后， 由于 期指合约交易的HS300指数未来的价格，而市场参与者对市场未来价格的分歧的 变化必然导致期指各合约与标的指数之间的偏差发生变化。 而期指合约到期交割 时采用现货指数最后两个小时的算术平均价， 这一规定不但具有强制期指最终收 敛现指的作用，而且也会使得正常交易期间，期指与现指维持一定的动态联系。 因此，期指合约在存续期间，价格会随股指变化并与股指产生偏离，当这种偏离 超出一定的范围时，就会产生期现套利机会。 图一：期现无风险套利示意图
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期现套利策略说明书
三、风险分析以及应对方法 由于股指期货期现套利是针对同一种资产HS300股指在期现市场中暂时出现 的不合理价格差异同时进行数量相同、方向相反的一买一卖的交易，因此规避了 该资产价格单边大幅变动的风险；而期指合约到期交割时采用HS300现货指数最 后两个小时的算术平均价作为交割结算价，强制期指合约到期必须收敛于现指， 这就保证了期现不合理价差的最终回归。因此，理论上来说，期现价差落在无风 险套利区间之外时进行股指期货期现套利交易是属于无风险交易策略。不过，在 实际操作中，仍存在一定的风险。期指期现套利实施中的风险主要包括三点： （1）期指合约在价格不利变动时候导致的追加保证金的风险。本风险通过 适当的期现资金配置来解决：一般情况下，期现的资金配置比例可选用 24%： 76%，可抵挡期指价格反向变动超过400个点导致的保证金安全问题，此比例可 保证资金不需要在期现账户之间经常进行转换；如果期现的资金配置比例选取 20%：80%，则只能抵挡期指价格反向变动200多点，期现账户之间的资金调整 将会较频繁。 （2）操作风险：是指因交易人员、系统、内部控制不完善等方面的缺陷而 导致头寸不匹配、 存在较大的风险敞口等造成账户损失的风险。本风险通过下列 方式来防范：建立完备的风险控制体系、交易体系和监控体系，并严格按照计划 执行。 （3）流动性风险：是指由于缺乏交易对手或买卖双方力量不均衡而导致的 期货合约无法及时以合理价格建立或平仓的风险。 在制定交易策略时即考虑到流 动性风险问题， 尽量不选择流动性差的品种作为交易对象，同时可将头寸进行适 当的分散后交易。 四、投资收益分析 1、沪深300期现套利收益率计算 我们利用数学模型，每日跟踪计算沪深300指数无风险套利区间、以及各个 合约的无风险期现套利收益率。 然后选择合适的时机建立无风险期现套利策略的
格林
期现头寸。
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期现套利策略说明书
表一：期现正向套利分析表（2010年12月27日）
合约 收盘价 沪深 300 基差 到期天数 套利收益率 到期收益率 年化收益率
IF1101 IF1102 IF1103 IF1106
3196.4 3233.6 3270 3352
使用定价模型计算股 指期货的合理价格区 间
对比股指期货和 证券的价格
判断是否存 在套利机会 否 是 不实施套利 制定套利交易策略， 决定交易金额、计算 合约份数
建立跟 踪指数 的现货 组合
买进（卖出） 股票组合
卖出（买进）股 指期货组合
维持头寸或 者提前解除 建立套利头寸 到期平仓， 了 结套利头寸
其次，根据期指上市后的运行特点和国内股市融券渠道不畅的情形，我们设
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计的期现套利策略仅以正向套利为主。 期现正向套利策略是当股指期货价格大于 理论价格（上界）时，卖出股指期货合约，买入跟踪HS300的证券组合；到价格 偏离回归或期货合约到期时双向了结头寸。 本策略理论上是属于无风险期现套利 策略。 二、期现套利策略的实施流程
价 格
无 套 利 区 间
指数现货价格 指数期货价格 套利机会出现
时间
根据该原理以及股指期货上市后的表现， 我们设计了 HS300 股指期货期现套 利策略。首先，我们计算出股指期货合约无套利区间的上界与下界。 上界表达式为：
Fupper St (1 c1 )(1 c3 )e( r d )(T t )/ 365 ST (1 c1 )(1 c3 ) Dt ,T ST (1 c2 )(1 c4 ) (1 c2 )(1 DP (C4 DP )e( r d )(T t )/ 365 )
格林
集团
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中间，则会根据价差变动。按照我们已全部套进去的合约计算，到期年化收益率 在8%左右。
附注一：该期现套利账户的收益率基本上就是持有到期的收益率。如果持仓 期间在价差波动较大时进行一定的滚动操作，收益率将会有较大提高。 附注二：交易时如同时兼顾拟合差价、敞口值等方面，利用拟合差价出现的 有利情形进行操作； 加上对交易软件熟练后， 交易初期远高于正常情形的冲击成 本会大幅降低。估计收益率可因此提高1～2％。
3、无风险期现套利策略的实盘账户简介 该账户的初始入场本金是1亿元人民币。入场时间是10月下旬。期现配置比 例是30%和70%，这个比例预留的期货方面的资金比例偏高了点，主要原因是计 划在期现套利操作方面增加点技巧性， 在无风险期现套利交易的同时还可结合无 风险跨期套利操作，以获取额外的跨期套利收益。 至今为止， 该账户的收益走势如下。 账户的收益走势是与套利的结构有关的， 因为当时的期现套利操作分散到了几个合约， 按照所做合约到期交割的时间回归 一部分的收益，因此，账户的收益率是按照合约到期的时间走台阶型上，在台阶
下界表达式为：
Fupper St (1 c1 )(1 c3 )e( r d )(T t ) / 365 ST (1 c1 )(1 c3 ) Dt ,T ST (1 c2 )(1 c4 ) (1 c2 )(1 DP (C4 DP )e( r d )(T t ) / 365 )
3099.71 3099.71 3099.71 3099.71
-96.691 -133.891 -170.291 -252.291
27 54 84 173
2.04% 2.93% 3.79% 5.62%
27.54% 19.81% 16.46% 11.85%
2、跟踪HS300指数的现货组合实例 由于当前证券市场尚不存在直接跟踪自的爱好和交易系统采用一篮子股票的组 合或者ETF的组合。本账户是以深沪股市的ETF构造拟合HS300的组合：（1）一 个是50ETF（47.7%）和深100ETF（52.3%）构成的组合，与HS300指数的相关系 数为0.9899， beta值为1.0210， 跟踪误差为0.0023； （2） 另一个是180ETF （68.34%） 和深100ETF（31.66%）构成的组合，与HS300指数的相关系数为0.9923，beta值 为1.0289，跟踪误差为0.0021。比例一般二周左右重新计算一次，必要时可能会 对组合进行一个微调。 表二：各拟合组合跟踪HS300指数的效果