投资并购法律风险分析(刘铭纲律师).
如何进行并购重组项目的风险识别与风险评估
如何进行并购重组项目的风险识别与风险评估一、引言在当前全球经济不断发展的背景下，企业的并购重组日益增多。
并购重组是企业扩大产能、提高竞争力和实现战略目标的重要方式。
然而，并购重组过程中存在着众多的风险，如果不进行全面的风险识别和风险评估，将给企业带来巨大的损失。
因此，本文将重点探讨如何进行并购重组项目的风险识别与风险评估。
二、风险识别1. 经济环境风险：并购重组过程中，宏观经济环境的不确定性是一个重要的风险因素。
识别并了解目标企业所在市场的经济环境，包括行业发展趋势、市场竞争状况、政府政策等，可以帮助企业预判宏观经济环境的变化对并购重组项目的影响。
2. 法律合规风险：并购重组涉及到众多法律法规，包括公司法、证券法、反垄断法等。
在进行风险识别时，需要仔细审查目标企业的合规情况，包括企业的营业执照、证券交易所的公开信息披露、知识产权的合规性等，以避免未来因法律合规问题带来的风险。
3. 财务风险：识别目标企业的财务风险是并购重组风险识别的重要环节。
需要仔细评估目标企业的财务状况，包括资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表。
同时，还需要重点关注目标企业的财务指标，如盈利能力、偿债能力、运营能力等，以判断目标企业是否具备进行并购重组的基本条件。
4. 市场风险：并购重组项目在市场中的接受程度和预期回报是风险识别的关键。
需要识别目标企业所在市场的现状和未来发展趋势，了解目标企业在市场中的竞争地位、品牌影响力、合作关系等因素，以评估并购重组项目的市场风险。
三、风险评估1. 概率评估：基于风险的发生概率，对不同风险进行评估和排序，确定重要风险并采取相应措施予以应对。
需要综合考虑目标企业的产业地位、经营状况、市场前景等因素，确定每个风险的概率水平。
2. 影响评估：评估风险发生后对并购重组项目的影响程度，包括财务、战略、管理等方面。
需要综合考虑目标企业与自身企业的业务关联度、风险传染效应等因素，确定每个风险的影响程度。
律师在企业并购中起到的作用
律师在企业并购中起到的作用
律师在企业并购中起到了关键的作用，主要体现在以下几个方面：
1. 法律策划：律师可以提供目标企业所在地的法律环境评估，综合研究相关法律法规，理顺并购法律关系，从法律上对并购行为的可行性进行论证。
2. 尽职调查：律师代表收购方参与尽职调查，准备尽职调查清单，进行具体调查，并依据调查结果出具法律尽职调查报告。
3. 谈判支持：在公司并购谈判中，律师可以就尽职调查中所发现的法律问题向目标企业进行质询，参与谈判方案的拟定，起草相关法律文件，提出解决方案和咨询意见。
4. 审批手续：律师可以协助办理公司并购的审批手续，解决可能遇到的技术或法律障碍。
5. 交接手续：并购成功后，律师可以参与目标企业的交接手续，保障并购活动的规范性和严密性，保障交易安全。
6. 整合活动：目标企业交接完成后，律师可以参与目标企业并购后的企业整合活动，提供法律方面的专业建议。
总的来说，律师在企业并购中起到了关键的作用，他们的工作确保了并购过程的合法性和规范性，保护了各方的利益，促进了并购交易的顺利完成。
公司并购案件中的法律尽职调查与风险评估
公司并购案件中的法律尽职调查与风险评估在公司并购案件中，法律尽职调查及风险评估是不可或缺的重要步骤。
通过对目标公司的全面了解与评估，可以帮助购买方确定交易价值、识别潜在风险，并采取相应的措施来降低风险。
一、背景介绍在公司并购案件中，买方通常会委托专业律师团队进行法律尽职调查和风险评估。
这些律师会对目标公司的法律、金融、商业及运营等多个方面进行全面的调查，以确保交易的安全性和合规性。
法律尽职调查旨在帮助买方全面了解目标公司的财务状况、经营方式、社会声誉以及法律义务和风险等重要信息。
二、法律尽职调查的内容法律尽职调查主要包括以下几个方面的内容：1. 公司治理结构和章程：调查目标公司的组织结构、董事会的成员资格、权力范围和决策程序等，以确保其经营活动合法合规。
2. 股权和公司财务状况：调查目标公司的股权结构、出资情况、资产负债表、利润表以及现金流量表等财务信息，以了解其财务状况和盈利能力。
3. 合同和协议：审查目标公司与第三方订立的重要合同和协议，例如销售合同、供应合同、劳动合同等，以确定其是否存在违约风险。
4. 知识产权：调查目标公司的知识产权情况，包括商标、专利、版权等，以确保其合法拥有并能有效保护相关权益。
5. 诉讼和仲裁：了解目标公司的未决诉讼和仲裁事项，包括已提起的诉讼或仲裁以及潜在的法律纠纷，以评估其可能带来的法律风险和财务影响。
三、风险评估与应对措施基于对目标公司进行的法律尽职调查，买方律师团队会对发现的风险进行评估，并提出相应的应对措施。
这些措施旨在降低并购交易过程中的法律和商业风险，从而确保交易的成功进行。
1. 风险识别和分类：将尽职调查中发现的潜在风险进行分类，并评估其对交易的影响程度。
常见的风险包括财务风险、法律合规风险、商业风险等。
2. 风险防控策略：针对不同类型的风险，买方律师团队会提出相应的防控策略。
例如，对于财务风险，可以要求目标公司进行财务重组或提供担保措施；对于法律合规风险，可以要求目标公司履行相关的法律义务或补充相关合规文件等。
国有企业投资并购的法律风险及防范措施研究常欢
国有企业投资并购的法律风险及防范措施研究常欢发布时间：2021-09-14T04:02:08.299Z 来源：《全球城市研究》2021年第4期作者：常欢[导读] 企业并购工作主要包含兼并和收购两个方面的内容。
重庆环保投资集团有限公司 401120摘要：国有企业在运行的过程中，投资并购工作是拓展企业规模，提升企业竞争力的重要因素。
文章以国有企业投资并购的法律风险为研究对象，就国有企业投资并购现状进行分析，针对当前存在的问题，提出几点建议，希望对相关人士提供参考。
关键词：国有企业；投资并购；法律风险；防范措施引言：企业并购工作主要包含兼并和收购两个方面的内容。
通过投资并购，可以提升企业的规模，使企业在行业的竞争中拥有更大的市场份额，提升自身的竞争力与管理水平。
但是因为种种因素，在国有企业投资并购的过程中，存在一些法律风险，无法保证企业的正常运行。
为了解决这一问题，本文就国有企业投资并购的法律风险进行相关的分析。
1国有企业投资并购现状投资并购作为国有企业改革发展的重要手段之一，是促使国企改革发展，提升国家经济实力与竞争力的重要因素。
通过这一举措，更好的发挥国有资本功能，为国家经济发展打下坚实的基础。
到2018年，我国新增11家央企国有资本投资公司试点。
根据国家部署，未来我国会不断的提升改革力度，对国有资本投资公司进行升级，调整管控模式，增加授权放权力度，为国有企业发展提供更多的内在动力[1]。
在投资并购下，我国所有制资本依法平等使用生产要素，为企业营造公平的市场发展环境，通过良性竞争，提升企业的影响力，促使行业建设与发展，实现市场资源的合理配置。
在企业投资并购工作中，若领导人员出现盲目经营管理的问题，那么将会出现运营风险，无法保证企业投资并购工作的合法性与合规性。
因此，需要注重各种法律制度的运用，利用法律制度规范投资并购工作，优化国有企业运行管理质量，促使企业建设与发展。
2国有企业投资并购中存在的法律风险与解决对策2.1投资对象风险及解决对策根据我国相关的法律，规定国有企业或者国有独资公司作为合伙企业中的合伙人时，只能成为有限合伙人，否则会被认定为无效。
律师与企业并购的法律风险
律师与企业并购的法律风险从SEB收购苏泊尔案说起律师与企业并购的法律风险据媒体报道，商务部决定在10月底11月初，针对SEB集团并购苏泊尔一案举行反垄断审查听证会。
商务部等六部门颁布的《外国投资者并购中国境内企业规定》于9月8日刚刚实施，如果此次听证会如期举行，SEB收购苏泊尔案将成为商务部在国内针对外资并购，启用反垄断审查听证会的第一个案例。
笔者在此事件尘埃落定之前谈谈企业并购的基本法律问题及风险的防范：一．企业并购以及并购的法律责任（一）什么是并购？所谓并购（M&A），就是兼并 (Merger)与收购(Acquisition)的简称。
兼并是指两家公司合并，不通过解散清算程序合为一家公司的行为，收购则是指一家公司以现款、债权或股票购买另一家公司股票，对公司取得实际掌控权的行为，用通俗一点的话来说，就是购买企业。
公司并购是一项涉及金融、法律多个层次的综合工程，在法律层面的考量上可分三阶段：一、并购前的法律风险评估及并购框架的确立。
二、并购程序中的法律审查。
三、并购后的法律问题处理。
以下简要分析之：（二）并购的法律责任并购行为虽是市场行为，受经济利益驱动，但其行为也必须受法律的调整，在此仅就法律对上市公司并购的法律责任的规定进行讨论，从有关立法的规定中可看出相应法律责任，主要体现为并购主体的权利义务的规定，有关监管机关的监管责任及并购中违法行为的责任等三个方面。
首先是并购主体的主要权利义务。
从并购行为的收购方角度来讲，法律对收购人的责任规定主要是体现为对其义务的规定，而不在于其权利。
其义务主要包括：（1）披露义务，即收购人要如实及时、准确、完整无误导地披露与并购有关的信息；（2）依法采取要约收购或协议收购，不得进行暗箱操作，要平等对待受要约人，不得有歧视行为，及时按约定足额支付对价；并购失效应及时将股票退回。
从并购行为的被收购人角度来讲，法律对被收购人责任的规定体现为对其权利的规定，而不在于其义务。
浅析律师在并购项目中发挥发现风险防范风险-中伦文德律师事务所
浅析律师在并购项目中发挥“发现风险、防范风险”的作用冯继勇/文并购方式，已经愈来愈成为企业实现规模、技术、市场急速扩张的一种高效便捷方式。
对企业而言，并购既是一种商业手法，更是一种法律行为。
具体体现在并购方案的合法化、并购风险的考虑和规避、冗长的谈判过程、复杂并购协议的起草和修改、并购法律手续办理等等环节。
因此在国外，律师的法律服务几乎出现在所有企业并购的案例中。
而在国内，近年来各方也认识到了并购的专业性和复杂性，律师更多的出现在各种类型的并购案例中，对于各并购项目的合法、规范和高效的实施和完成，起到了积极的推进作用。
一、并购的类型从不同的角度，可以将并购分为不同类型。
比如：1．收购方对国内上市公司的要约收购和协议收购；2．外国投资者对国内企业的股权并购和资产并购；3．中国企业到境外实施跨国股权收购和资产收购；4．采用吸收合并或者新设合并完成的并购；5．结合企业分立完成的并购；6．对国内有限责任公司、股份有限公司的收购，以及对国内国有企业、集体所有制企业、股份合作制企业、事业法人单位、社团法人单位的收购；7．对特定领域的权益并购，比如通过收购获取高速公路、桥梁、隧道等的运营权，通过收购获取供水、污水处理、电站等公用事业的特许经营权，通过收购获取一般商业领域对品牌的特许经营权等；8．其他类型。
需说明的是，上述分类的意义，在于界定不同的并购案例中，其参与方的主体不同，适用的法律不同，需履行的报批、核准、备案、信息披露的手续不同，并购的程序不同，对并购交易双方的法律风险不同。
二、律师为并购项目提供法律服务的流程和基本内容律师在并购项目中提供法律服务的基本流程和内容大体一致，但针对不同类型的并购，其具体程序和侧重有所差异。
对于一个大型、复杂、客户要求律师参与程度较高的并购案例，律师代表收购方提供法律服务的流程和基本内容如下：1．协助策划并购方案；2．提供并购项目涉及的产业、国有资产管理、上市公司监管、反垄断、公司法等领域的法律、法规、政策信息，对并购方案的合法性进行论证和修订；3．在第2项基础上，对并购程序和需签署的合同框架提出建议；4．参与初期谈判，起草确立双方谈判地位的框架协议。
资深投资律师刘铭纲介绍：拟上市公司如何解决职工持股会工会代(精)
拟上市公司如何解决职工持股会工会代持及委托持股问题一、相关法规拟上市公司直接持股股东不得超过200人。
2000年中国证监会法律部24号文规定：“中国证监会暂不受理工会人做为股东或发起人的公司公开发行股票的申请”。
2002年法协115号文规定：“对拟上市公司而言受理其发行申请时，应要求发行人的股东不属于职工持股会及工会持股”。
《首次公开发行股票并上市管理办法》第十三条规定：“发行人的股权清晰、控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷”。
二、主要清障措施1、第一种情况：1994年7月《公司法》生效前成立的定向募集公司，内部职工直接持股问题如在上报前拟上市公司内部职工股一直处于托管状态，股份转让相关情况也予以了充分披露，且获得有关部门的确认批文，认为不存在潜在股权纠纷和法律纠纷的，内部职工股就不构成发行上市的实质性障碍。
以全聚德公司为例：1993年公司以定向募集方式设立，总股本为7000万股，其中向内部职工募集175万股，占公司总股本的2.5%。
1994年4月19日，公司筹建处与北京证券登记有限公司签订了《内部股权证登记管理协议书》。
北京证券登记有限公司于1994年4月19日和1996年11月8日出具了《内部股权证登记托管证明书》。
2001年6月20日，公司与北京证券登记有限公司签订了《公司股份托管协议书》，对公司的全部股份进行了集中托管。
2、第二种情况：工会、职工持股会直接或代为持有通过以合理的价格向外转让股权，或在股东人数的规定范围内以股权还原的方式进行规范。
对于拟上市公司如何估值是个问题，如果处理不好，在转让过程中可能形成矛盾。
以宏达经编为例：公司于1997年实行公司制改制时，公司员工持股会持股498.82万元。
2001年7月，职工持股会将持有的公司股份全部予以转让，其中33%股权转由11名工会持股会会员个人直接持有，16%分别转让给天通股份、钱江生化、宏源投资。
国际投资及企业并购的法律问题
｛ 趋势榆埴
囡 投资及企棠并膳 的法律 同题
文 ／ 建 平 薛
圆隙投 资 及 企 柴并 赙 的法 律 膳 ”又遭遇到什麽檬的 困雉？在载 有的身家 、财麈都投放追合伙生意 周题 筢圈 比较魔 ，可 以分成雨倜部 略上 ，境 内企棠嗣始 增加封 “ 儇值 中，是非同小可的。
家 政策 和境 内相 嗣法 律 的配 套究 了怎檬 的调整？遣些 都是很 有意思 名股 票 ｂ ａ ｒ ｈｒ） 内地和 香港 ｅｒ ａｅ ｅｓ 。
竟 是 怎 檬 的。徒 ２ ０世 纪 ９ ０年 代 的。 但本 文集 中衬 的是第二部分 ， 的朋友们 喜欹用 的 Ｂ Ｉ Ｖ 英餍维雨京
圆家领尊人 提出 “ 引连 柬 、 出去” 即内地 企柴在 囡 投 资和并膊 中可 群 岛的公司 ，理揄上遐可 以用不 走
的载 略 目棵 ，到 ２ ０ ０ ４年商 部 出 能遇上 的一些主要的法律罔题 。 基 的雨倜规 定 ，并在 ２ ０ 年 颁 骚 ０９ 《 境外投资管理辨法 》 ，碓立 了 “
地企柴祗是封上市公 司的 “ ”有 典趣 。相 信是希望 地的投资法 。内地朋友 们封此虑兹一黠也不 陌生 ，中 觳
外 ，分 利用遣佃上市公司装入其 内地 的资麈 。根撩 香港的公 圆有 《 商投 资麈柴 指孽 目绿 》 成鼓励 、限制和
司收膊 合并守则 ，如安排原大股束在 内地企 柴成功收 禁止 三 方 面。外 因 富然 也有 频 似 的规定 ，譬 如 “ 五 媾 上市公 司後腊 回那些 内地企柴不 要的资麈 ， 那倜 “ 安 碱 ”在加 拿 大收腊 褚 葡连 要 面封 的是加 固的投 资法
耆 ” 的批 犟 制度 。十 多 年 柬 “ 走
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
7.
防范风险的常用手段：a.协议中要有明确具体的违约责任条款；b.对 未来收益不明确时要运用对赌条款；c.充分运用担保的抵押/质押/第 三人保证手段、d要求对方出具承诺函、规定竞业限制；e.诉讼前一 定要进行诉前保全等。。。来建立防火墙，保护自身利益
9
• 五，“发现风险、防范风险”的具体操作实务
1. 2. 3. 4. 投资并购初期的风险分析与风险防范 （CASE:禁售托管附期限合同） 并购谈判初期签署框架协议 重视对并购项目合同架构的整体设计 防范付款风险，为收购方尽量设计分期付款与附条件的付款方式
投资并购法律风险分析
*********************
刘铭纲
著作权所有，盗用者必究
1
简介
• 本PPT为投并购专家刘铭纲律师讲课内容 • 刘先生毕业于悉尼科技大学法学院，曾任职于上
•
海市政府发改委；央企--中国华润(华源)集团法 律部长、后职著名的荷兰TNT大中国区 有超过20年著名500强高级管理实战经验，在国 内外重大投并购重组法律事务方面都能见到他的 影子 著作权所有，盗用者必究 联系：lewisliu88@
5. 共管账户的设计与运用
10
6. 7. 8.
回购条款的运用 防范并购过度期间目标公司资产、财务、业务稳定性的风险，吸收 合并的，并购后第一时间要进行资产过户 并购开始后重视对目标公司决策权与管理权的实际控制
9。 注意防范未经披露的债务风险
10. 职工安置与社会保险问题，特别是国有企业
11. 重视税务负担的筹划
7
6.
对目标公司对外债务和担保的审查，（审查“对外担保特别是对股 东公司的担保”、“或有债务”是重点）
重大合同与履行（注意有无公司控制权转移合同终止的条款）
7.
8. 政府工商/环保/税务的行政处罚；纠纷、诉讼的法院查封、冻结
• 四，公司投资并购中防范法律风险的心得
1. 公司律师要遵循“事前防范；事中控制；事后救济”的工作职 责，区别于中介机构律师，事务所律师则侧重“事后救济”，这也 是公司律师与事务所律师的根本区别 法律层面上评估一个项目，应考虑三点：收益如何？ 风险如何？ 对风险我们企业能否承担？（四项评估） 要强调投资收益与风险的权衡，风险，企业如不能承受，收益 再好也不能投！
3. 改组陷阱（包括：改组障碍、管理中的政府行为、企业文化地域文 化 的差异、同业竞争、职工安置等问题）
5
• 二，投资并购中出现纠纷的主要类型
1.
产权不明、主体资格不具备导致的纠纷（包括经营者越权代替所有权 人、隐性股东问题） 地方行政干预导致的纠纷（国企为主）
2.
3.
双方操作不规范导致的纠纷（如：交易要求挂牌没挂牌；外资转让 要求审批没审批；国资转让要求审计还要评估的没有评估、收购后不 及时财产过户等） 遗漏逃废债务导致的纠纷（遗漏隐性债务、遗漏担保或有债务、零资 产改制来逃债）
职工安置的纠纷（并购后原职工要求解决历史遗留问题会集中出现） 利用并购进行诈骗导致的纠纷 (分期付收购价款再做质押贷款）
6
4.
5. 6.
•
三，公司投资并购中的法律尽职调查 （Legal Due Diligence）
一般来讲，投资并购中的尽职调查按顺序分： 业务尽职调查、法律尽职调查、财务尽职调查、税务尽职调查。 法律尽职调查的内容：
• •
2
讲解目录
•
目标公司常遇的“陷阱”(风险) 投资并购中出现的主要纠纷类型 投资并购中的法律尽职调查 （Legal Due Diligence）
• •
•
•
投资并购中防范法律风险的心得
“发现风险、防范风险”的具体操作实务
3
• 一，目标公司的“陷阱” (致命风险)
（一)法律陷阱和财务陷阱的区别 * 法律陷阱是: 被并购方妨碍并购活动或损害并购方利益的法律事项的隐瞒或虚 假称述。包括法律和政策陷阱（有意或无意的隐瞒与虚假） * 财务陷阱是: 被并购方对提供的财务报表与财务状况进行“粉饰”， 诱惑并 购方作出错误的评估与决定，增加谈判筹码。 风险集中在资产负债情况披露，包括：虚列资产；隐瞒负债。 （由于双方对未来盈利认定的不一致性，出现了今天非常流行的 “经营调整机制的约定”----“对赌协议”, 对赌在中国法律理论框 架下是不被认可与倡导的）
1. 目标公司主体资格、目标公司组织结构（隐形股东、出资到位问题）
2. 目标公司章程、董事会、股东会决议（股权不明晰；集体持股） 3. 目标公司的各类证照、和职工安置与劳动保障是否合规 5. 对目标公司现存资产的审查（房地产、重大固定资产机器设备、知 识产权、对外债权、对外投资与持股及股票债券）
2.
8
3.
公司律师作用：一要提出法律风险；二是提出解决方案；三是提出最 坏的打算，要把风险降到最低，但没有风险的投资是不存在的 是定性DD）,然后才是被收购公司的财务风险（财务是定量DD）
4. 尽职调查中，首先应先关注所有权属、资产和债务方面的风险（法律
5. 6. 投资收并购分：股权收购、资产收购、增资扩股三种常规方式，当投 资风险不能承担时，则应当尽量选择资产收购方式（如收购医院） 合规：走程序就是守规则，只有守规则，才能最大限度地控制风险发 生。（如：投资必须按照公司制定的投资流程和规定进行；对外担保 必须要求对方提供反担保；投资并购谈判首先必须签订保密协议等）
11
4
(二) 法律陷阱 1. 公司章程中的反并购条款 2. 3. 4. 5. 6. 公司产权的瑕疵 并购主体的不完备 权利、义务的无法延续 (主要反映在吸收式合并上） （山西煤矿回归国资争议事件）
兼并行为的审批与核准 （外资并购、国企并购、职代会通过） 违法反垄断法的相关规定
（三）政策与管理陷阱 1. 优惠政策的不实 2. 政府行为的限制性