策略如何看有色
5.煤飞色舞,牛市之始;倒煤见顶,色即为空
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申万研究·拓展您的价值
2010 年 3 月
策略思考
1 月 25 日和 3 月 3 日的策略思考系列报告着重分析煤炭和有色的研究方法、
跟踪指标和关注问题，本文是阶段性总结，重点阐述上游（石油1、煤炭和有色）
的投资逻辑。
1.石油外生、有色夹生、煤炭内生
石油、有色和煤炭同属上游，实体上对经济周期敏感，投资上受流动性影 响大，但在研究方法和投资逻辑上有很大区别。
1.1 石油外生、有色夹生、煤炭内生
从图 1 可知，上游行业基本面分析有四个层面。第一层面是世界经济，分 别是影响商品价格的商品属性（OECD领先指标和库存状况）和金融属性（美元 指数和通货膨胀预期）。第二层面是国际商品价格，其中LME三月期货和布伦 特油价 2 均为期货价，BJ煤价是动力煤现货价。第三层面是国内价格，分别是 上交所期货价、国内成品油出厂价和动力煤价格（以秦皇岛大同优混平仓价代 表）。第四层面是中国经济指标，由三个行业的下游需求指标构成3。
这种外生性的递减也体现在国内外价格变动的关系上：成品油定价机制使 国际价格对国内价格有主导作用；上交所期货价格基本随 LME 期货价格变动， 背离仅发生在 09 年上半年，原因在于中国先于全球复苏，上交所期货价格比
1 将中石化也归入石油，所以上游对应申万一级行业有色金属、申万二级行业煤炭采掘、申万二级行业石油开采和中石化，其利润占比和总市值占比分别为 23.5% 和 21.3%。我们不再单独出石油行业报告，但在附件列出关键指标表、行业逻辑图和相关行业表。本文曾和一些资深人士做过交流，感谢这些人士的实战经验。 2 油价有现货和期货，期货产品中最重要的是隔月期货合同，油期货和现货价格差别不大，均有很大交易量，对经济敏感性强。 3 关于三个行业具体关注指标和逻辑框图参见策略思考第三篇、第四篇和本文附表。
有色金属市场的价格波动原因趋势和应对策略
有色金属市场的价格波动原因趋势和应对策略近年来，有色金属市场的价格波动引起了广泛关注。
价格的不稳定性给生产企业和投资者带来了较大的不确定性，因此必须深入研究价格波动的原因、趋势以及应对策略。
本文将探讨有色金属市场价格波动的原因，分析未来趋势，并提出应对策略。
一、价格波动的原因1. 供需关系供求是市场价格形成的基础，有色金属市场同样受供需关系影响。
当供不应求时，价格会上涨；当供大于需时，价格则会下跌。
有色金属市场在全球市场中受到众多因素的影响，如全球经济形势、政治环境、产量波动等，这些因素直接或间接地影响着有色金属市场的供求关系，从而导致价格波动。
2. 金融市场影响金融市场的波动对有色金属市场的价格也有较大的影响。
经济金融政策、利率波动、货币政策等因素直接导致了金融市场的波动。
金融市场不稳定会引起投资者信心的动摇，从而导致有色金属市场价格的波动。
3. 地缘政治风险地缘政治风险在有色金属市场中也是一个重要的价格波动因素。
国际政治紧张局势、地区冲突和战争等事件会导致供应中断或进口限制，进而使市场供应不足，价格上涨。
例如，中东地区的冲突经常引起石油价格的波动，而石油是有色金属市场的重要原材料之一，其价格波动也会直接影响到有色金属市场。
二、价格波动的趋势1. 长期趋势从长期来看，有色金属市场价格呈现出上升趋势。
随着全球经济的发展，基础建设和工业化进程的推进，对有色金属的需求将会逐渐增加。
此外，有色金属市场的供应受到资源的限制，以及开采成本的增加，也会推高价格。
2. 短期趋势短期内，有色金属市场价格呈现出波动性增加的趋势。
宏观经济波动、市场供求关系的变化以及地缘政治风险等因素会导致短期价格的剧烈波动。
短期价格波动的预测和分析对企业和投资者来说十分重要，他们需要根据市场动态及时调整自己的经营策略。
三、应对策略1. 多元化供应渠道为了降低因供应中断而导致的价格波动风险，企业可以通过建立多元化的供应渠道来保证稳定的供应。
有色金属2022年投资策略：镁需求爆发窗口临近 镍有望引领工业金属
[Table_Rank]评级：看好[Table_Authors]吴轩有色行业首席分析师SAC执证编号：S0110521120001******************.cn电话：************[Table_Chart]资料来源：贝格数据相关研究[Table_OtherReport]∙有色行业周报：工业增加值及地产数据向好疫情或影响铜加工短期产能∙∙核心观点[Table_Summary]⚫全球需求复苏叠加供给不畅金属价格及板块表现亮眼：21年金属价格涨幅显著，拉动板块业绩、股价大幅上涨。
截止12月14日有色金属板块整体涨幅为52.42%，大幅跑赢上证指数46.99个百分点，在中信30个行业中位列第2。
稀土磁材及锂板块领跑有色子行业，分别上涨197.6%和112.79%。
2021年前三季度有色金属行业摊薄ROE为10.20%，较去年同期上升6.31%，创出新高。
同时公募基金有色板块配置比重大幅提升，稀有金属板块配置比重最高。
⚫小金属-镁：电池结构件及建筑模板双轮驱动镁需求爆发窗口临近。
部分镁合金公司已经获得宁德时代锂电池结构件确认性订单，锂电池结构件“镁代铝”有望迎来爆发；同时随着生产工艺的统一及大型压铸机的到位，镁合金建筑模板明年渗透率有望大幅提升。
长期看汽车轻量化带来行业增长高天花板，未来5年内镁都是优质成长性小金属。
建议关注与宝钢金属深度绑定、已启动全球最大镁合金项目建设的镁业龙头云海金属；携手宁德时代切入锂电池镁合金结构件领域的三祥新材。
⚫工业金属-镍：乘新能源东风镍有望引领工业金属。
高镍三元材料需求爆发，有望在5年内成为镍主要需求增长点，镍有望成为下一个高弹性锂电金属。
近些年国内企业纷纷布局印尼红土镍矿，先发优势显著，产能将迎来大规模释放期。
建议关注印尼华越湿法6万吨产线成功投产，未来新增4.5万吨火法产能的锂电上游一体化龙头华友钴业；3.4万吨高冰镍成功投产的综合性有色运营企业盛屯矿业；2022年5万吨湿法产能有望达产的三元前驱体龙头格林美。
有色金属行业2022年度策略报告：淡化周期，聚焦碳中和受益赛道
有色金属行业2022年度策略报告淡化周期，聚焦碳中和受益赛道行业年度策略报告行业报告有色金属2021年12月8日强于大市（维持）行情走势图证券分析师陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 **************************************.cn平安观点：⏹回顾：景气高涨，二级市场表现突出：2021年受益经济复苏，大多有色金属价格上涨，产销增长，有色行业景气度较高，前十个月有色金属矿和有色金属冶炼及压延利润分别大幅增长52%和163%。
由于业绩显著提升，有色二级市场表现也较为突出，在申万行业涨幅排名第二，多数子行业上涨，其中稀土、锂上涨幅度较大，代表性品种铝和铜子板块分别上涨48%和24%。
⏹2022年展望：工业金属波动增大，看好受益碳中和黄金赛道：我们认为随着经济运行逐步回归常态化，2022年需求和流动性对有色推动将边际减弱，但总体较低的库存、疫情以及我国碳中和政策可能对供给造成一定影响，有色产品价格波动增大，工业金属价格重心可能有所下移。
同时碳中和作为国家战略，将深刻影响有色行业，受碳中和影响较大的电解铝、能源金属和新材料将成为黄金赛道，是重要投资主线。
⏹碳中和下电解铝供给强约束，再生铝迎发展机遇：电解铝耗电量大，是有色碳排放的主要来源，也是碳中和重点关注的金属品种。
2021年电解铝能效政策密集出台，且产能接近天花板，预计2022年电解铝供给强约束，在原材料价格趋稳后，盈利有望回升到较理想水平。
电解铝产量受控下，再生铝将成为未来供给来源之一，预计2030年我国再生铝份额将由目前的18%提高到30%，再生铝未来增长潜力大。
⏹ 碳中和下能源金属及锂电铜箔需求高增，供需格局良好：能源金属及锂电新材料受益新能源汽车的快速增长，市场空间广阔，投资机会值得持续关注。
能源金属锂：预计2022年需求延续较快增长，全球锂矿尽管亦增长，但预计供给仍存缺口，锂行业较高景气有望维持。
培养学生用“有色眼镜”看问题
龙源期刊网
培养学生用“有色眼镜”看问题
作者：曹齐平
来源：《福建中学数学》2013年第02期
现代教育的特征充分展现人的主体性，追求人的全面发展。
叶圣陶先生曾说过“教是为了用不着教.”这句话既道出了教学的目的，又道出了学生掌握方法后能自主获取知识去寻求发展.因此培养学生的自学能力，让学生戴着“有色眼镜”看问题是高中数学课堂教学一个重要部分.这就要求教师合理运用学习策略，最大限度地调动学生学习的
积极性，鼓励学生对待问题敢想、敢问、敢说、敢做，让他们戴着“有色眼镜”在数学王国里自由地探索，从中发现快乐，主动获取知识，体会到数学的严谨和“做”数学的乐趣，本文拟浅析之。
有色金属行业动态跟踪报告：把握最佳窗口期，配置工业和能源成长标的
万联证券证券研究报告|有色金属把握最佳窗口期，配置工业和能源成长标的 强于大市（维持）——有色金属行业动态跟踪报告 日期：2021年02月22日工业金属和能源金属价格双星闪耀。
2021年以来，工业金属6大品种铜、铝、铅、锌、锡、镍价格延续上涨，春节期间，全球定价工业金属价格保持上涨，国内节后跟涨；具备工业属性轻稀土价格受供需驱动，结束以往政策脉冲行情、在无政策预期背景下上涨。
能源金属锂价加速，钴价见底向上。
商品价格和相关标的表现持续印证我们年度策略关于“新一轮景气可持续”的判断。
当前如何看待有色涨价周期及后续表现？投资要点：⚫ 上半年依然处于最佳窗口期：当前时点，宏观环境整体并未发生变化，美联储1月议事会议进一步证实“通胀不来，宽松不止”论断，国内去年12月中央经济会议明确货币政策不急转弯、宽松政策边际或有收紧但整体幅度有限，宏观条件依然支持具备金融属性商品价格周期表现。
就变数而言，美联储2021年扩表节奏预计放缓，海外经济复苏斜率预计不及中国2020年表现，疫情引致供需错配随疫苗接种预计不会超出上半年，且行业中期供需维度，工业金属不宜过度乐观，上半年内工业金属核心关注美联储扩表节奏和规模、以及海外经济复苏斜率，能源金属核心关注新能源车产销量边际变化。
⚫ 工业金属，1）铜矿：流动性维持+海外复苏，上半年是最佳窗口期。
矿产铜21-22年新增产能超经济增长中枢增长，产能投放角度可能确实并不支持商品价格的中期上涨；但在行业整体供需错配、全球货币宽松条件维持背景下，且铜库存低位，2021年上半年内宏观条件依然处于最佳窗口期，关注变数在于美联储宽松政策何时转向。
2）电解铝近期核心看高盈利维持，中期看格局改善。
虽然存在一定供给压力，但在成本端氧化铝过剩格局延续背景下，低成本电解铝项目2021年盈利能力应无忧；长期而言，成本端氧化铝维持充分竞争，供给端电解铝产能受益于供给侧改革封顶，电解铝高盈利能力有望维持。
循序渐进 习得策略——以六上“有目的地阅读”策略单元为例
统编六上第三单元为阅读策略单元“有目的地阅读”。
有目的地阅读，就是根据阅读目的、学习任务或生活需要获得信息进行的阅读，包括获得作者表达的信息，筛选重要的信息，区分重要的和非重要的信息。
这一单元是基于之前学习的“预测、提问和提高阅读速度”这几项阅读策略的综合运用。
“有目的地阅读”这项阅读策略的两个重要关键词是“选择内容”和“选用方法”，教材助学系统通过导语、旁批、伙伴及泡泡语对话的形式渗透新的阅读方法。
课文的阅读任务（阅读目的）都通过导语提示呈现，但措辞有细微差异：《竹节人》的导语提示“如果给你以下阅读任务，你会怎么读……”；《宇宙生命之谜》以学生的口吻提出疑问，并说是为了解惑自己找到了这篇文章；《故宫博物院》提供的目的则与学生生活经验高度匹配。
阅读目的呈现的细微差异表明：学生需要经历从他人帮助确定阅读目的到自己确定阅读目的，从已有材料中选择内容到自己根据目的寻找阅读材料的学习过程，这也符合阅读监控由最初的他人监控慢慢转向自我监控的规律。
阅读策略的习得光靠讲授是没有用的，而是在“学阅读”和“从阅读中学习”的过程中形成的。
适当教学加上独立练习是习得策略的必要条件。
因此，在教阅读策略时，应尽量由教师讲授转向自我建构，确实需要讲授的部分，也应以阅读实例为载体融合于阅读实践之中。
教学中要特别注意前后课文在目标与方法上的衔接与关联，引导学生循序渐进习得策略。
一、根据任务浏览筛读，选用阅读方法《竹节人》是本单元第一篇精读课文，首先要引导学生发现阅读目的的多样性。
对于六年级的学生来说，浏览不是难事，关键是要根据任务浏览筛读，筛选出与任务相关的文本内容，再选用合宜的阅读方法进行阅读。
第一步，导读篇章页，明晰语文要素。
上课伊始，可以请学生看看篇章页，结合杨绛先生的读书名言“读书好比串门儿———隐身的串门儿”以及插图体会：我们可以根据自己的需要读各种类型的好书，让阅读变成一种生活习惯。
引导学生关注篇章页右下方的单元语文要素：根据不同的阅读目的，选用恰当的阅读方法。
有色金属企业安全生产管理体系的构建策略
C over Report封面报道有色金属企业安全生产管理体系的构建策略刘志刚摘要：有色金属企业作为重要的工业领域，其安全生产管理体系的构建对于保障员工安全、预防事故、提高生产效率和增强企业形象具有重要意义。
山东恒邦冶炼股份有限公司是国家重点黄金企业。
2022年评为省级绿色矿山，经过多年的生产经营实践，公司逐渐形成了恒邦特色的生产经营理念“三个等式”，企业不盈利一切等于零，企业决策失误一切等于零，企业不重视安全环保一切等于零。
也明确指出安全工作为公司快速稳步发展奠定了坚实的基础。
企业在安全年生产管理体系构建方面，结合国家安全生产相关政策和要求，逐渐形成了符合自身发展需求的“123”安全管理思路。
提出了具有现代化安全管理的对策建议。
关键词：有色金属企业；安全生产；体系建设1 有色金属企业安全生产管理体系构建的重要性安全生产是有色金属企业发展的重要基础，构建科学、完善的安全生产管理体系对于企业的可持续发展具有重要意义。
保障员工安全。
有色金属企业通常涉及到高温、高湿、粉尘、噪声、有毒有害等危险因素，安全生产管理体系的构建可以确保员工在工作过程中的安全。
通过建立安全操作规程、提供必要的防护设备和培训，可以降低事故发生的风险，保障员工的生命安全和身体健康。
防止事故发生。
有色金属企业的生产过程中存在着一定的风险，如火灾、爆炸、灼烫、其中伤害等。
构建安全生产管理体系可以通过风险评估、隐患排查和事故应急预案等措施，及时发现和解决潜在的安全隐患，有效预防事故的发生，保护企业的财产和设备安全。
提高生产效率。
安全生产管理体系的构建可以规范企业的生产流程和操作规程，提高工作效率。
通过合理的安排和组织，减少事故和停工的发生，避免生产中断和资源浪费，提高生产效率和经济效益。
增强企业形象。
安全生产是企业社会责任的重要体现，构建安全生产管理体系可以提升企业的社会形象和声誉。
通过遵守法律法规、履行社会责任、保护环境和员工安全，企业可以树立良好的企业形象，增强公众对企业的信任和认可。
365波段 颜色
365波段颜色1.红色：在股票分析中，红色通常代表着上涨或看多的信号。
例如，当股票价格在短期内连续上涨，形成一条红色的上升趋势线时，说明股票市场处于看多状态，投资者可以考虑买入股票。
2.绿色：与红色相反，绿色在股票分析中通常代表着下跌或看空的信号。
当股票价格在短期内连续下跌，形成一条绿色的下降趋势线时，说明股票市场处于看空状态，投资者可以考虑卖出股票。
3.蓝色：蓝色在股票分析中通常代表着中性状态或震荡市场。
当股票价格在短期内波动较大，但没有明显的上涨或下跌趋势时，可以用蓝色来表示。
这种情况下，投资者可以选择观望或采取短线交易策略。
4.黄色：黄色在股票分析中通常代表着警戒信号或调整的可能性。
当股票价格处于上涨趋势中，但出现了一定程度的反弹或调整时，可以用黄色来表示。
这时，投资者应该密切关注市场动态，以免错失买入或卖出的机会。
5.紫色：紫色在股票分析中通常代表着重要的支撑位或阻力位。
当股票价格在一段时间内多次触及同一水平，但未能突破时，可以用紫色来标记。
这种情况下，投资者可以参考这一水平来制定买卖策略。
6.橙色：橙色在股票分析中通常代表着趋势反转的信号。
当股票价格在一段时间内上涨或下跌后，出现了明显的转折点，可以用橙色来标记。
这时，投资者应该及时调整自己的仓位，以避免错失买入或卖出的时机。
7.灰色：灰色在股票分析中通常代表着无明确趋势或缺乏有效信号。
当股票价格在短期内波动较大，但没有明显的上涨或下跌趋势时，可以用灰色来表示。
这种情况下，投资者可以选择观望，等待更明确的信号出现后再决策。
8.黑色：黑色在股票分析中通常代表着重要的压力位或支撑位。
当股票价格在一段时间内多次触及同一水平，但未能突破时，可以用黑色来标记。
这种情况下，投资者可以密切关注市场动态，以便及时调整仓位。
总结起来，颜色在365波段中代表着不同的技术指标和分析方法。
投资者可以通过观察股票价格的颜色变化，来判断市场的走势和制定相应的交易策略。
优质课中教师教学机智的培养策略-最新教育文档
优质课中教师教学机智的培养策略笔者认为语文优质课评价标准须：有魂、有神、有序、有生、有色、有效。
有魂是指情感态度价值观导向正确；有神是指课堂教学充满活力，教学氛围民主和谐；有序是指板块之间过渡紧凑、自然，教学思路清晰；有生是指有生成，预设与生成融为一体，课堂因生成而精彩；有色是指有比较鲜明的教学特色，教师彰显个人魅力和教学风采；有效是指教学效率高、效果好，即三维目标达成，学生学有所获。
语文优质课大多经过老师和备课组反复锤炼和演练的，带有表演的性质。
可是课堂是千变万化的，每位同学的阅历和理解力是不同的，上课时往往会出现一些教师意想不到的情况和问题，这样常常让老师防不胜防，对这种情况的处理很是考验教师的教学智慧的。
意想不到的情况和问题是生成的问题往往具有极大地讨论价值和研究意义。
如果教师紧紧抓住，巧妙的化解，就会达到预设与生成和谐统一，课堂就会因生成而精彩。
那么，如何培养语文教师的教学机智，让自己的语文课达到优质上乘呢？笔者认为要把握以下几个策略：第一以静制动。
面对偶然出现的骚乱，教师切忌发怒，应该头脑冷静，以静制动。
诸葛亮所摆空城计是一个绝好例子，在生死悬于一线之际，诸葛亮居然还能坐在城墙上弹琴，而且琴声丝毫不乱，最终吓退司马懿，这需要多么坚强的意志品质啊！有一位戴眼镜的班主任新到班级上第一节晨会课时，就发现黑板上画了一个戴眼镜的头像，旁边还写了三个美术字“四眼狗”。
这位班主任开始时怒火中烧，额上的青筋都暴了起来，真想来个“新官上任三把火”、“杀鸡给猴看”。
可是，他终于慢慢地冷静下来，控制住了即将爆发的情感。
他扫视全班学生后，转身将黑板轻轻地擦干净，然后面对同学，笑眯眯地风趣地说：“黑板上的人头像画得不错，抓住了人物特点。
画画的同学可能是为了向我和同学们显示一下自己的绘画才能，也可能是为了考验一下我和同学们的鉴赏能力。
但是，不应该采取损伤别人人格的做法，更不应该用骂人的语言作为人物肖像的题目。
”这时，学生们的目光一下子集中到了画画同学的身上。
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申万研究
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1.1 中国的有色行业是披着上游外衣的中游—与其他行业关系
行业
与有色的关系
主要指标
宏观 石油 煤炭 航运 电力 电力设备 建筑 机械 房地产 家电 交运设备 化工
价格先行指标 同属大宗商品、成本 成本 成本 成本 下游需求 下游需求 下游需求 下游需求 下游需求 下游需求 其他
策略如何看有色
--打造有色的“驱动力”+“信号验证” 机制
凌 鹏 叶培培 冯 宇 2010.3
李 鹏
郭 鹏
苏 畅
结论
有色兼具上游和中游的特征，投资角度是上游，实体角度是中游。有色关注量、 价、库存和成本。 逻辑上讲，期货价格是核心的驱动力，成本和需求决定期货价格。通过历史验证， 我们发现：有色下游比较分散，很难像煤炭那样找到核心下游；虽然中国因素越 来越大，但在矿产定价权没有实质改变的前提下，LME期货价对矿石价格乃至对 上交所期货价格的决定作用无从改变；LME能很好地被四大因素解释，但仅有 OECD领先指标具备领先意义。期货价格已经反映预期，所以当下游需求、流动 性发生变化时，期货价格同步发生变化，很难找到信号再对这一驱动力有领先意 义，这一点和煤炭有本质区别，所以煤炭股可以做左侧，而有色股只能做右侧。 通过历史分析，我们发现有色股是牛市的集结号，在行业轮动中，有色通常是第 一个动的行业，05年中—07年大牛市如此，09年的大牛市也是如此。和煤炭的投 资逻辑类似，流动性泛滥也是有色股获得超额收益的第一要务，只是有色启动的 时间比煤炭还要早，煤炭股比有色股更容易把握和赚钱。 选择样本定期对库存（包括产成品、原材料、中间商）、产能利用率、订单情况、 未来1-3月的价格预期等进行问卷调研，并形成扩散性指数。极端情况下（如08年 11月），要关注现金成本和完全成本。
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LME锌价(美元/吨） SHFE锌价折算(美元/吨) 锌精矿(元/吨）
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450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50%
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Mar-02 Sep-02 Mar-03 Sep-03 Mar-04 Sep-04 Mar-05 Sep-05 Mar-06 Sep-06 Mar-07 Sep-07 Mar-08 Sep-08 Mar-09 Sep-09
2000年01月 2000年07月 2001年01月 2001年07月 2002年01月 2002年07月
LME铜价（美元/吨） SHFE铜价折算(美元/吨) 国内铜精矿价格（元/吨）
铅精矿(元/吨）
2003年01月 2003年07月 2004年01月 2004年07月 2005年01月 2005年07月 2006年01月 2006年07月 2007年01月 2007年07月 2008年01月 2008年07月 2009年01月 2009年07月 2010年01月
LME铅价(美元/吨）
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上交所铜、铝、锌三个月期货价格
库存 二、营业总成本
LME 铜、铝、铅、锌库存 国内上交所铜、铝、锌库存
20-23%江西上饶铜精矿价格、 阳泉 85%min 0-30mm 铝矾土价格、 国产现货氧化铝价格、河南 60%min 铅精矿价格、河池 50%锌精
其中：营业成本
矿价格 南昌、郑州、昆明工业用电价格，山西古交 2#焦煤车板含税价， 重油价格
700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100%
江西铜业毛利率
LME铜价
中金岭南毛利率
LME铅价
LME锌价
申万研究
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1.1 中国的有色行业是披着上游外衣的中游—损益表
有色关注量、价、库存和成本。
明细指标
电解铜、电解铝、电解铅、电解锌产量 电解铜、电解铝、电解铅、电解锌进出口量
申万研究
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1.1 中国的有色行业是披着上游外衣的中游
有色兼具上游和中游的特征，投资角度是上游，实体角度是中游。 当LME金属期货价格上涨时，一般而言，有色股价也会上涨，但EPS未必同步增加， 所以PE必然上涨。
45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%
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0 . 7 4 0 . 7 5 0 . 7 6 0 . 7 7 0 . 7 8 0 . 7 9 0 . 8 0
0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0
0 . 6
0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1
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LME铝价(美元/吨) 氧化铝(元/吨） SHFE铝价折算(美元/吨)
LME、原材料成本和上交所期货价格的走势基本一致，金属价格外生
1.3 “驱动力”和“信号验证”机制的历史检验—关系一
申万研究 8
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利润表项目 一、营业收入 量
外生指标
BDI
美元指数、通货膨胀预期 TIPS （US breakeven 10 year） 、 OECD 领先指标、中国货币供应量 房地产新开工面积、汽车产量、 电线电缆产量、 家电产量、 铁路 新建公里数、 原材料价格、 能源 价格
价格
LME 金属期货价格、LME 三月期铜、铝、铅、锌价格
应中 国 货 币 供 美 元 指 数 通 胀 预 期 OECD领先指标
LME库存
LME三月期金属价格
BDI
基本金属进出口
原材料 矿石价格
上交所三个月期货 价格 冶炼金属产量 上交所库存
指 数
电线电缆产量
汽车产量 房地产新开工面积 家电产量 其他….
电、煤、油等能源 价格
LME3月 铜 LME3月 铝
B I ( 1 0 YB r e a k e v e nl i n f l a t i o n )
0 . 2
0 . 4
12期 先 领 10期 先 领 8期 先 领 6期 先 领 4期 先 领 2期 先 领 期 同 2期 后 滞 4期 后 滞 6期 后 滞 8期 后 滞 10期 后 滞 12期 后 滞
0.8
12期 先 领 11期 先 领 10期 先 领 9期 先 领 8期 先 领 7期 先 领 6期 先 领 5期 先 领 4期 先 领 3期 先 领 2期 先 领 1期 先 领 期 同 1期 后 滞 2期 后 滞 3期 后 滞 4期 后 滞 5期 后 滞 6期 后 滞 7期 后 滞 8期 后 滞 9期 后 滞 10期 后 滞 1数、OECD 领 先指标、CPI、通胀预期(TIPS)、利率、M2
WTI 原油价格、重油价格 山西古交 2#焦煤车板含税价 BDI
河南省、江西省、云南省上网电价
电力电缆产量 铁路新建公里数 工程机械产量 房地产新开工面积 家电产量
汽车产量，机车产量，船舶产量 硫酸价格
0 . 8
0 . 6
0 . 4
0 . 2
0
0 . 2
8期 先 领 7期 先 领 6期 先 领 5期 先 领 4期 先 领 3期 先 领 2期 先 领 1期 先 领 期 同 1期 后 滞 2期 后 滞 3期 后 滞 4期 后 滞 5期 后 滞 6期 后 滞 7期 后 滞 8期 后 滞
房 地 产 新 开 工 面 积
申万研究
7
10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0
1000
2000
3000
4000
5000
0
2000年01月 2000年07月 2001年01月 2001年07月 2002年01月 2002年07月 2003年01月 2003年07月 2004年01月 2004年07月 2005年01月 2005年07月 2006年01月 2006年07月 2007年01月 2007年07月 2008年01月 2008年07月 2009年01月 2009年07月 2010年01月
先 7期 领 先 6期 领 先 4期 领 先 3期 领
房 地 产 新 开 工 面 积
先 2期 领 先 1期 领 期 同 后 1期 滞 后 2期 滞 后 3期 滞 后 4期 滞 后 5期 滞 后 6期 滞 后 7期 滞