模拟卷煤炭行业投资参考

Using the research method of literature, means of observation, behavioral approach, conceptual analysis and the pattern of information-seeking of local and overseas were analyzed and compared, Basic pattern strategies of technology information-seeking
煤炭行业投资参考
闽发证券研究所
周纲
2003/05/23
我国是能源生产和消费大国，由于我国富煤、缺油、少气的资源特点以及经济发展水平和经济实力，形成了我国以煤为主的生产消费结构。

自1997年开始，我国产业政策加大对煤炭产业扶持，不断提高安全生产的门槛，加强对小型煤矿的整顿力度，实行了关井压产的产业政策，使得煤矿总数由5年前的10万个减少到目前不足3万个，有效遏制了占国内煤炭产量近50%的小煤窑的生产，同时也使得我国煤炭市场长期存在的供过于求的状况有了明显改善，煤炭价格至2001年起步入上升轨道，煤炭行业也逐步摆脱多年亏损的窘境。

煤炭市场的景气程度主要取决于我国工业生产的增加值，特别是电力、冶金、建材和化工四大主要耗煤工业产品产量的持续增长。

其中，电力用煤在煤炭消费中的地位最为重要，其消耗量约占到全国煤炭消耗量的61%左右。

钢铁行业数煤炭消费的第二大户，其炼焦用煤占到了煤炭消费的约30%左右。

另外，我国也是世界最大的焦炭生产国和出口国，美国、日本、韩国等国所需的焦炭也主要靠从我国进口，出口量约占总消费量的6%。

因而，可以说我国煤炭行业的发展与我国整体工业发展速率息息相关，特别是电力行业和冶炼行业需求，更是对煤炭市场的发展起着关键性作用。

今年一季度，我国工业经济开局良好，单月与去年同期相比分别增长了14.8%、19.8%和16.9%，累计增长17.2%，表现出强劲增长势态。

其中，重工业的作用明显增强，累计完成增加值5322亿元，同比增长19.2%，增速比去年同期加快8.6个百分点，而基础原材料行业中的冶金、有色和建材行业不变价产值增长24.9%、22.2%和19.6%，增速同比分别加快5.9、13.3和2.2个百分点。

重点产品中，钢和成品钢材产量分别增长18.1%和16.6%，十
种有色金属产量增长20.3%，水泥产量增长11.8%，平板玻璃产量增长6.1%。

随着这些行业的迅猛发展，造就了我国煤炭市场一片繁荣，煤炭价格加速上行，到今年初，我国国内煤炭市场平均价格比去年同期上涨了3%以上，其中部分产品如冶炼化工等所需的优质焦煤价格已经翻了一倍。

另外，由于我国经济的持续增长，全国用电量激增，今天首季我国发电总量更是同比增长了16.02%，用电量同比增长了17.17%，我国已有将近20个省市出现电力紧缺现象。

而由于今年开年以来我国主要流域来水偏少，水电发电量增长仅为6%左右，巨大的需求缺口由火电填补，使得首季动力煤需求量急剧增长，也拉动了煤炭价格的持续上涨。

在电力、冶金等下游产业的迅猛发展拉动下，一季度国内煤炭市场出现一片繁荣，同时也造就了业内上市公司的整体业绩回暖。

根据下表统计，我国10家上市公司一季度平均每股收益为0.087元，比市场平均值高出64.2%，实现平均净利润5653.59万元，比上市公司平均实现净利润2528.52万高出123.6%。

纵比来看，10家上市公司中，首季主营业务收入于去年全年比值超过25%的由7家，净利润比值超过的达到6家，其中山西焦化首季度净利润竟然达到去年全年的63.16%，兰花科创业达到47.52%，其盈利能力远高于市场水平。

一季度煤炭行业上市公司盈利情况
煤炭的销量和价格将决定煤炭行业公司全年业绩。

从目前情况看，我国四月份工业增加值的累计增长幅度有所减弱，而火电发电量的同比增长率更是比3月份下降很多，相对于2002年数据而言，四月份数据同比增长速率远高于2、3月份，今年二季度开局似乎不利。

不过，我国的南水北调、西气东送、西电东输、青藏铁路等一系列重大基础设施项目的推进，以及我国增加固定资产投入拉东经济增长的政策趋势，将带动工程机械、汽车等行业的快速发展，部分基础材料需求将加大，从而将保证冶金用煤的增长需求。

而在电力方面，对比前两年来看，用电量迅猛增长一般出现在6、7月，去年由于国民经济的快速发展，8-12月的用电需求也保持较高的增长水平，而在5-8月份，水电的增长将加快，将部分填补总电量的需求，但从去年看，水电的补充幅度有限，去年6-9月间火电的增长速率依旧旺盛，由此看来，火电在今年夏季的需求仍将保持增长，并使得动力煤的需求仍较保持在较高水平。

另外，根据政府规划，2003年我国的新增发电机组容量约为1500万千瓦时，预计将增加4500万吨的煤炭需求量。

据有关部门预计，今年我国煤炭消费量是12.7亿吨，其中冶金用煤将达到2.2亿吨，比2002年增长2000万吨；电煤6.8亿吨，比去年增长5000万吨。

可见，在今年我国的煤炭消费需求仍然良好，煤炭销售量仍将保持增长。

而在价格方面，由于我国各地煤矿产量增长，国内煤炭价格经持续上涨后，目前平均出矿价稳定在每吨170元左右，接近97年最高水平，上涨空间不大；而在长沙举行的1-9月国内煤炭订货会上，电煤量方面意见不统一，导致有将近40%的合同未能签订，并且在已签订合同中煤炭企业的涨价愿望也未能如愿，电力煤价格根据具体情况有升有降，而且一般升幅皆较小。

不过，近日国家发改委发出通知，建议陕西省发电用煤在2002年合同价格的基础上，贫瘦煤和无烟煤每吨提高8元，大同优混煤每吨提高2元，若以去年半年3.2亿吨的电煤消耗来计算，此次价格上涨将能为煤炭企业带来近16亿的经济效益，由此可见，我国煤炭企业今年仍将保持较好的获利能力。

重点上市公司
西山煤电(000983)：公司主要生产十级焦、肥精煤，十一级瘦精煤，其面向冶金焦化行业销售的部分达到总产量的75%。

由于冶金用煤价格的持续高位，公司盈利前景看好。

公司投资的古交电力厂开始动工，完成后将成为公司新的增长点。

神火股份（000933）：公司一季度首已增长较快，净利润已达到去年全年的31%。

在公司销售中，煤炭销售的比重为97.37%，电力销售收入比重为2.63%，而公司的煤炭产品为无烟煤，今年长沙订货会上无烟煤价格每吨上涨10元左右，可对公司业绩有较好期待。