钢铁行业2010年下半年投资策略-100621
2010 年投资策略报告供需矛盾缓和行业景气回升
2010 年投资策略报告供需矛盾缓和行业景气回升首次评级：强于大市钢铁业顺周期特性在全球视野内充分体现。
产量上，全球稳步增长，中国释放最为显著；需求上，钢材需求增长重心在中印， 2010 年欧美日需求也将温和回升；钢价方面，全球初步企稳，我国已现小幅上扬；钢企盈利上，亚洲各国明显改善，欧美依旧艰难。
我国钢铁供需量差将缩窄，矛盾逐渐化解。
2010 年产能利用率将维持在80-90%水平；预测2010 年粗钢产量或将增长3%；钢铁需求在房地产、基建、汽车三大主导行业的刺激下2010 全年增长8.3%，因此供需矛盾将有所化解。
上下游因素决定钢价将呈稳步抬升趋势。
铁矿石价格重拾升势，焦炭、废钢、生铁价格趋稳将会推升钢价，钢材期货也呈明显看涨预期；但下游产成品价格对钢价上涨形成压制，因此我们预测钢价不会出现暴涨暴跌，整体将呈稳步抬升趋势。
我国钢铁业运行环境喜忧参半。
中钢铁首次提出矿石定价“中国模式”，努力提升铁矿石谈判话语权，减轻钢企的成本压力；贸易保护阻碍了我国钢材出口，恶化国内供需关系;政府调高出口退税率、淘汰落后产能加大力度在一定程度上改善了国内钢铁业的运行环境。
我国钢企三季度盈利状况改善显著，且特钢好于普钢，长材优于扁材，分品种来看，2010 年我们继续看好特钢和长材。
钢铁行业2010 年景气度将处于高位，目前钢铁行业2.0 的PB 值低于历史均值2.1，较为合理，且基于钢价价格反弹已经出现，行业复苏的在即，由此而带来股价上涨较为确定，因此我们看好钢铁行业明年的表现，给予“强于大市”的投资评级。
相较扁平材，长材仍将是明年表现较好的品种，特钢相对普钢盈利水平更高，另外通胀预期下具有铁矿石资源的公司将会凸显价值，考虑公司成本控制、毛利率、估值水平后，我们推荐华菱钢铁（000932）、西宁特钢(600117)、大冶特钢（000708）。
-20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 09-03 09-04 09-05 09-06 09-07 09-08 09-09 09-10 黑色金属(申万) 沪深300供需矛盾缓和，行业景气回升首次评级：强于大市钢铁相对沪深300 表现表现1m 3m 12m9.6 5.4 69.2钢铁行业9.4 15.8 89.6沪深300钢铁业顺周期特性在全球视野内体现作为国民经济的基础支撑行业，钢铁业始终与宏观经济变量强相关。
2010年中国钢铁消费需求预测
2010年中国钢铁消费需求预测一、2010年中国钢铁总产能近7亿吨，供需矛盾突出钢铁产能过剩，经常被钢铁业内提及并成为分析中国钢铁市场的关键约束条件。
2009年前三季度中国生产粗钢42040.06万吨，同比增加2936.88万吨，同比增长7.51%。
从发展趋势看，粗钢生产总量水平呈逐月提高态势，2009年1-10月，我国粗钢总产量达到4.725亿吨，较上年同期增长10.5%，已经超过年初对粗钢全年产量的预期。
考虑4季度特别是年底前面临生产设备检修，粗钢生产水平应当会有所下降，全年粗钢生产总量预计将超过5.5亿吨，比2008年增长10%左右，2009年4季度乃至2010年初的去库存压力将进一步加大。
2009年10月中国粗钢产量较上年同期增长42.4%，至5175万吨，达到历史次高水平。
8月份，中国粗钢产量曾达到创纪录的5233万吨。
10月份粗钢日均产量为166.94万吨，略低于8月份168.8万吨和9月份169.04万吨，但这一数字表明，粗钢生产继续保持着较高的水平。
2009年中国钢铁生产能持续释放也要考虑到由于钢铁行业属于资本密集型，生产的固定成本较高，存在通过扩大规模降低成本的动力。
2010年中国粗钢产量有可能超过6亿吨。
随着国家基建项目对长材需求的拉动作用明显，2009年前三季度国内长材表观消费量同比增长27.03%，生产量增长19.06%；同期板材国内市场表观消费量同比增长13.67%，生产量同比增长1.97%。
从2010年发展趋势来看，随着特别是国家调整投资结构政策效应的显现，国内市场对制造业消费量大的板材需求有可能增强，从而引起板材产量回升，我们应当关注这一需求结构变化所带来的行业影响。
同时考虑到钢铁行业2-3年的建设周期，预计明年再关停落后生产线的同时，仍有将近6000万吨的生产能力释放。
未来国家通过优势企业兼并重组、淘汰落后产能，实现产业升级力度会继续加强，将带来更多的行业投资机会。
2010年钢材市场回顾及2011年展望
2010年钢材市场回顾及2011年展望2010年注定成为我国钢铁发展史上的又一个具有里程碑意义的一年。
在这一年里，中国粗钢产量在这一年突破6亿吨，从2003年来，平均每两年增加一亿吨产量。
今年国家出台了一系列针对钢铁行业的调控政策，实行节能减排、淘汰落后产能等，使得国内粗钢日均产量在下半年逐步降低。
2010年是中国钢铁行业面临艰难转型的一年，也是中国钢铁行业积累的一年，在即将到来的“十二五”期间完成从钢铁大国向钢铁强国的转变。
在这一年里，螺纹钢期货在2010年里越来越发挥出其“发现价格”的功能，也得到了钢铁及上下游产业链企业的关注和参与。
在钢铁、铁矿石、焦炭等品种金融属性越来越强的背景下，正确的分析期现货市场，有效控制采购成本、降低库存、做好价格趋势预判，成为钢铁生产企业、钢铁贸易企业越来越重要的发展方向。
在这一年里，钢铁的重要原料——铁矿石也发生了巨大的变化。
起始于1981年的年度长协谈判模式被指数季度定价所取代，今年铁矿石的成本高涨直接推升了钢铁价格的上涨。
高成本、高钢价、低利润成为今年钢铁企业的困局，而且这种趋势将向后面继续延续。
在这一年里，钢铁价格继续演绎暴涨暴跌的走势，而且还出现了现货价格高于期货价格、螺纹钢价格高于板卷价格、钢厂出厂价格长期与现货价格倒挂、淡季不淡旺季不旺等新的特点。
研究和掌握市场上的这些新特点新动向，就是对当前市场最好的把握，也是对未来走势判断的重要依据。
2011年，是“十二五”的开局之年，国家推动经济结构调整和发展方式转变的任务十分艰巨，钢铁产业面临更大的责任，也将迎来更大的发展空间。
站在2010年的肩膀上，我们对2011年的钢材市场比较乐观，下面从几个方面进行展望：一、钢铁行业的核心变化首先，从2005到2010，粗钢产量以年均20%以上的增长速度增长到6亿吨以后，我国经济发展的工业化、城市化建设已经进入中期发展阶段，中国钢铁行业面临着方向变化的问题。
在“十一五”收尾之际，国家针对钢铁行业出台了一系列的调控政策，动用了行政、资金、土地甚至限电等强制性的手段和措施来督促钢铁行业完成淘汰落后及节能减排等工作，预示着中国钢铁“十二五”面临的任务，不在是量的增长，而是转移到调整产业结构、加快兼并重组、技术革新、节能减排淘汰落后等。
2010年钢铁行业回顾与展望
2010年钢铁行业回顾与展望国际模具及五金塑胶产业供应商协会常务秘书长罗百辉2010年是中国钢铁行业“十一五”收官之年，也是“十二五”发展元年。
在国家一系列刺激经济政策的支持下，全行业逐步走出低谷，产量恢复增长，效益得到改观，国内粗钢表观消费创历史新高。
钢铁行业的发展，有力地支撑了国家一揽子扩大内需措施对钢铁的需求。
同时，钢铁行业企稳回升的态势并不稳固，钢铁行业发展挑战机遇并存。
经济企稳回升挑战机遇并存回顾钢铁行业2010年宏观形势：国家应对金融危机采取的各种刺激经济政策效果继续显现，经济企稳回升势头逐步增强，总体形势好于去年。
一是国家加大投资力度效果显著，投资规模巨大，新开工项目大幅度增长，对明年钢材的刚性需求仍将起到关键作用。
二是目前全球经济已显现企稳回升迹象，国外需求将逐步增强，对我国钢材直接出口和间接出口将带来积极影响。
三是积极的财政政策和适度宽松的货币政策，使市场流动性充裕，为钢铁企业提供了比较宽松的金融环境。
四是国家正在制定一系列促进钢铁行业健康发展的政策措施，如兼并重组、淘汰落后、行业准入等。
这些措施出台后将会为钢铁行业的健康发展提供有力的政策支持。
2010年国家各项宏观经济政策继续保持连续性，钢铁行业经济运行将延续去年下半年的趋势，产量保持增长，价格低位震荡，出口形势继续向好，企业经济效益好于上年同期。
1、生产消费创历史新高，结构发生变化。
2、钢材市场震荡频繁，价格低位运行。
3、国际市场需求萎缩，出口大幅下降。
4、行业扭转亏损局面，企业效益改观。
5、淘汰落后钢铁产能，固定资产投资回升。
6、提高产业集中度，联合重组继续推进。
7、发展循环经济，节能减排效果显著。
8、推出钢材期货，市场功能初步显现。
2010年，钢铁行业既有机遇，也有挑战，钢铁行业经济运行依然面临较大的困难。
一是供大于求的矛盾仍突出。
根据最近对2010年各地及钢铁企业生产安排不完全统计，总量比2009年又有较大增长，巨大的产能释放将对市场的供需平衡造成极大的压力。
国际钢铁行业2009年回顾与2010年展望
国际钢铁行业2009年回顾与2010年展望2009年全球钢铁行业总体依旧艰难。
受全球金融危机的持续影响，上半年钢铁行业形势有进一步恶化的势头，需求继续下滑，钢价走低，各大钢厂经营陷入前有未有的困境，尤其是一季度。
从二季度末开始，受益于各国政府应对危机出台的一系列救市计划，尤其在中国、印度、巴西和南非等新兴经济体经济稳步回升的带动下，全球经济开始企稳，钢铁需求出现回暖，大宗原材料和钢材价格趋于回升，市场信心得到提振。
一、2009年国际钢铁行业回顾1．上半年减产与削减库存并行进入2009年，各大钢厂继续维持和扩大自2008年4季度开始的减产和裁员规模，欧、美、日等一批高炉相继被关闭，全球钢产量明显下滑。
为了规避风险，中间商和下游用户继续削减库存。
1、2季度，安赛乐米塔尔减产约45%，裁员近万人，产能利用率不足50%。
其欧洲25座高炉中仅9座在运行，14座被关闭。
美国钢铁公司7家钢厂中仅2家正常运转，裁员逾几千人，产能利用率降至45%。
美国总计33座高炉中关闭20多座。
德国两大钢厂各关闭一座高炉，裁员逾万人。
新日铁减产40%，上半年共减产约500万吨，大分厂和君津厂各一座高炉被关闭，JFE钢也关闭两座高炉。
俄罗斯钢厂如马钢和谢韦尔钢厂减产幅度在40%-50%。
相比，浦项减产情况要好得多，一季度仅减产10%-15%。
与此同时，全球主要钢材消费地区均在削减库存，库存水平不断创新低，中国除外。
6月末美国服务中心钢材库存降至598万短吨，日本库存量549万吨，韩国板材库存降至79.1万吨，包括欧洲在内，各地区的库存水平均创近年来的最低水平。
中国例外，虽然今年上半年中国库存整体呈现下降趋势，但库存量却远高于去年同期。
2、下半年钢厂产能利用率快速恢复从5、6月份开始，各国政府的经济刺激计划的效果开始显现，新兴经济体率先快速恢复，全球经济的最坏时期似乎已过去。
尤其欧、美汽车业信心得到提振，服务中心和经销商补充库存带动钢表观消费回升，钢厂产能利用率趋于恢复。
2010基建钢铁需求回顾及下半年用钢预测
2010基建钢铁需求回顾及下半年用钢预测.基础建设是由许许多多个子行业组成，其中主要包括房地产建设、铁路建设、公路道路建设、电网建设、机场建设、水库建设等众多建设项目，故基础建设向来是钢材需求的重中之重。
由于今年上半年楼市调控以及各地对于基础建设项目的控制，我国基础建设行业上半年发展增速有所减缓，不过各地仍有较高投资建设热情。
今年上半年，我国城镇固定资产投资总额达到114187亿元，较去年同期上涨25%。
从城镇固定资产投资可以看出，今年上半年我国基建运行仍旧维持高位，但增速有所放缓。
由此可以预见基建用钢量仍将较去年同期小幅上涨。
在此，笔者将分别分析部分基建重要行业的运行及用钢状况。
由于房地产行业将会作为一个单独行业进行分析，故本文中不涉及到房地产行业。
铁路建设运行及用钢分析铁路行业历来都是钢材需求的重要组成部分，铁轨、桥梁、配套基础设施等都将用到大量的钢材。
让我们先来看看今年上半年铁路建设的运行态势。
2010年上半年，铁路建设行业运行态势良好，1-6月铁路固定资产投资累计完成2713.74亿元，较去年同期上涨17%，其中基础设施建设投资2348.87亿元，较去年同期上涨16.6%。
图1、铁路固定资产投资来源：统计局2010年上半年铁路新线开建情况也十分喜人，据铁道部统计，上半年，我国共新建铁路11条，总里程达到了3601.2公里。
车站方面，上半年共新建6座、改扩建设车站2座。
表1、上半年新开建铁路来源：铁道部网站表2、上半年新建、改（扩）建车站来源：铁道部网站同时，我国上半年高铁建设也进行的如火如荼，目前我国已有6920营业公里高速铁路投入运营。
正在建设的高速铁路有1万多公里。
我国已成为世界上高速铁路发展最快、系统技术最全、集成能力最强、运营里程最长、运营速度最高、在建规模最大的国家。
由上文一些数据可以看出，今年仍将是一个铁路建设高潮年，各地新建及正在建设中的铁路、车站将产生众多的用钢需求，那上半年我国铁路建设用钢量大概是多少呢，在此笔者作一个简单的推算。
2010年钢铁产业运行情况
2010年钢铁产业运行情况
一、全球钢铁产量超过危机前水平
2010年全球生产铁10.88亿吨、钢13.95亿吨，同比分别增长12.7%和15.2%，均超过金融危机前水平。
不计中国产量，全球铁产量同比增长17%，钢产量同比增长19%。
二、国内生产和需求上升
2010年生产铁矿（原矿）107155万吨、铁59022万吨、钢62664万吨、钢材58890万吨（热轧一次材），同比分别增长21.7%、8.5%、9.3%和9.3%；进口钢材1645万吨，同比下降6.8%；出口钢材4255万吨，同比增长73%，折粗钢净出口2719万吨；粗钢表观消费量6亿吨，同比增长6.3%。
三、国内钢材价格总体升高
2010年1月钢材国内钢材价格综合指数为109。
前4个月价格呈上涨态势，涨至125。
5-7月一路下行，降到112。
8月份开始持续上涨，12月份国内市场钢材价格综合指数平均为126.83，比年初提高15.83点。
全年总平均价格比2009年上涨14 .7%。
四、行业利润恢复性增长
2010年前11个月全行业利润总额1886亿元，同比增长63%。
其中：黑色金属矿采选业利润总额603亿元，同比增长111%；黑色金属冶炼及压延加工业利润总额1283亿元，同比增长58%。
但仍未恢复到危机前水平。
与2008年同期相比，2010年全行业利润总额低6.6%。
2010年中国钢铁行业运行基本情况及特点新闻中国汽车工业协会
2010年中国钢铁行业运行基本情况及特点新闻中国汽车工业协会2010年，我国国民经济运行态势总体良好，在外部环境良好和市场需求增长的拉动下，钢铁行业运行不断向好的方向发展。
2010年总的运行态势如下：一、2010年钢铁行业运行的基本情况及特点1.钢铁生产总量适度增长，产品结构向优化方向发展2010年全国生产粗钢62665.4万吨，比上年增加5308.7万吨，增长9.26%。
从全年来看，1-4月生产粗钢21386.5万吨，比上年同期增长25.3%，最高的4月份生产粗钢5540.3万吨，平均日产184.68万吨，相当于年产粗钢6.74亿吨的水平，生产总量过高，造成国内市场钢材供大于求，5月以后生产总量有所下降，9月份平均日产粗钢159.82万吨，比4月份下降13.09%，供需矛盾有所缓和，11月、12月粗钢生产总量有所反弹，全年来看粗钢生产总量仍然偏高。
2010年国产钢材的国内市场占有率不断提高，汽车用钢、管线钢、硅钢、船板、钢轨等关键钢材产品产量大幅度提高，产品质量实现了重大的突破，22大类钢材品种中有18类钢材国内市场占有率达到95%以上。
时速350公里的高速钢轨全部实现国产化，具有自主知识产权的高档取向硅钢实现批量生产并替代进口用于50万伏以上等级的超高压大型变压器。
石油化工产业使用的X80级管线钢基本实现国产化，并成功试制生产X120级管线钢，帘线钢72A、82A产品达到国际先进水平，宝钢、鞍钢开发生产的高强度汽车用钢板满足汽车生产的需求，2010年比上年增产500多万辆汽车的汽车板需求，基本由国内市场提供，国产第五代桥梁钢板已在芜湖长江大桥、京沪南京大胜关铁路桥、杭州湾跨海大桥等60余座大型铁路、公路桥梁使用。
国产高质量家电面板已广泛用于各类家电产品，国产不锈钢已占国内市场不锈钢产品的30%以上，产品结构明显向优化的方向发展。
2.钢铁产品出口大幅增长，进口有所下降2010年出口钢材4255.6万吨，钢坯14.2万吨，折合粗钢出口4541.43万吨，比上年增加1920.47万吨，增长73.27%；全年出口钢材1643.01万吨，钢坯63.69万吨，折合粗钢进口1811.57万吨，比上年减少522.67万吨，下降22.39%。
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行业研究报告钢铁行业2010下半年投资策略安全边际已经显现，上涨契机仍然缺乏！同步大势维持评级原材料/钢铁 发布时间：2010年6月21日投资要点：z 2010年前五个月，我国粗钢总产量高达2.69亿吨，同比增长高达23.83%。
由于产能在上半年的超常释放，库存基数明显提高，钢价短期仍然上行乏力。
z 2010年下半年，钢铁行业的需求情况仍不十分明朗，而进口铁矿石协议价格则仍有进一步上涨的可能。
因此行业最困难的时期将在三季度到来。
粗钢产量增势必将放缓，但就全年来看，仍有望维持10%左右的增长。
z 铁矿石作为钢铁行业 “利润杀手”的角色短期内仍较难改变，原材料约束仍是行业的最大约束。
钢铁行业的成本 “紧箍咒”一日不除，就难言趋势性好转。
z 兼并重组，淘汰落后是中国钢铁行业的唯一出路。
虽然这一进程阻力重重、错综复杂，但仍不要低估政府的决心，后续国家相关政策的推出十分值得关注。
如果这一进程加速，则对钢铁行业是实质性利好。
z 年初至今，钢铁指数的跌幅超过35%，为各行业最高，市场对钢铁股的悲观预期体现无遗。
目前整个钢铁行业的PB 为1.3左右，虽不排除仍有进一步下跌的可能，但客观地说，钢铁股的估值已经处在底部区域，投资的安全边际已经初步显现。
z 行业内的兼并重组和落后产能的淘汰将给行业带来转机。
而从我国所处的发展阶段来看，我国钢铁产业仍有发展和提升的空间。
因此钢铁股的阶段性和结构性投资机会仍然不容忽视。
我们认为如果钢铁股再有杀跌，就是建仓的机会。
因此，下半年钢铁股的走势仍十分值得关注。
z 投资标的的选择仍然首重有资源优势的公司，如金岭矿业、太钢不锈等。
其次，产品偏向高端，盈利能力强，受地产调控政策影响小的公司仍值得重点关注，如宝钢股份和大冶特钢等。
z 风险：国家宏观政策的调整力度和时间仍是影响钢铁行业运行的最主要因素。
其对钢铁行业产生的利空或利好影响均十分值得关注。
行业研究报告2郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。
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一、钢材产量和库存分析 1.1 粗钢月度产量将前高后低2010年5月份，我国粗钢产量为5614.19万吨，连续三个月创出历史新高，同比增长高达21%。
2010年前五个月，我国粗钢总产量高达2.69亿吨，同比增长高达23.83%。
一方面是原材料价格依旧处在高位，而需求受调控政策影响也变得并不明朗，一方面粗钢月度产量却屡创新高。
如何理解中国钢铁行业的这一怪想象？我们认为这一现象主要是因为钢厂乘节后钢价加速上涨的机会，充分利用存量低价铁矿石资源来谋求更高的利润的心理造成的。
由于产能在上半年的超常释放，库存基数明显提高，钢价短期上行乏力。
2010年下半年，钢铁行业的需求情况仍不十分明朗，而进口铁矿石协议价格则仍有进一步上涨的可能。
因此行业最困难的时期将在三季度到来，钢厂采取限产保价的措施来渡过困境的可能性很大。
粗钢月度产量必将迎来逐月下降阶段。
但就全年来看，粗钢总产量仍有望实现10%左右的增长。
图1.1 粗钢产量持续增长 单位：万吨、%资料来源：Wind 、东北证券金融与产业研究所整理图1.2 粗钢月度产量处在历史高位 单位：万吨、%资料来源：Wind 、东北证券金融与产业研究所整理行业研究报告3郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。
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1.2 库存减小明显，但仍处在高位截止到2010年6月4日，钢铁社会库存量为1569.30万吨，较3月5日的最高位1857.97万吨减少288.67万吨，减幅为15.54%。
截止到2010年4月，国内重点企业的钢材库存为827.81万吨，钢坯库存为359.35万吨，总计1187.16万吨。
从社会库存减少的绝对量来看，近三百万吨的减幅并不算小。
但是由于库存的基数仍处在高位，未来减库存的压力仍然较大。
图1.3 社会库存减少明显 单位：万吨资料来源：Wind 、东北证券金融与产业研究所整理图1.4重点企业库存仍在高位 单位：万吨资料来源：Wind 、东北证券金融与产业研究所整理具体来看，螺纹钢的库存量高达657.48万吨，线材的库存为177.19万吨，热卷的库存量为453.14万吨，中板的库存量为139.30万吨，冷轧产品的库存量为142.19万吨。
与年内高点相比，上述品种的库存量均有下降，其中热轧产品的下降幅度最大。
从库存占比的角度来看，冷轧产品在库存中的占比仍处在低位，未来其减库存的压力仍然较小。
与之相对应的是，螺纹钢的库存占比目前仍处在高位，而历年的经验表明其高点多出在3月份左右，地产调控政策对其的影响显露无遗，未来螺纹钢的减库存压力仍然较大。
行业研究报告4郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。
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图1.5 热轧产品库存减少最为明显 单位：万吨资料来源：Wind 、东北证券金融与产业研究所整理图1.6冷轧库存量维持稳定 单位：万吨资料来源：Wind 、东北证券金融与产业研究所整理图1.7 螺纹钢在库存中的占比明显偏高资料来源：Wind 、东北证券金融与产业研究所整理行业研究报告5郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。
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二、钢材价格走势分析2.1 国际钢材价格指数走势仍较坚挺年初至今，国际钢材价格指数总体上一直延续小幅攀升的态势。
近期，国际钢价指数涨势放缓，处于盘整态势。
2010年5月份，我国出口钢材494万吨，环比增长15.62%，同比增长265.93%。
这一数据明显好于预期，这也从侧面说明全球经济的复苏仍在持续，“二次探底”的可能性较小。
丛全年的角度看，在全球钢材需求回暖和成本上涨的推动下，国际钢材价格维持震荡盘升的可能性较大。
图2.1 国际钢铁价格指数(CRU)分地区资料来源：Wind 、东北证券金融与产业研究所整理图2.2 国际钢铁价格指数(CRU)分产品资料来源：Wind 、东北证券金融与产业研究所整理图2.3 钢材出口量好于预期 单位：万吨资料来源：Wind 、东北证券金融与产业研究所整理行业研究报告6郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。
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2.2 国内钢材价格指数维持震荡的可能性大国内钢材价格指数在春节后迎来一波加速上涨，涨势一直持续到4月末。
从当时各主要品种的涨幅来看，已经基本能够覆盖铁矿石涨价带来的成本增加。
但此后，在国家对地产的调控愈加严厉，再加上“欧债危机”带来的悲观情绪，钢材市场的需求预期发生了明显改变，钢价也迎来了下降的拐点。
在宝钢、鞍钢、武钢等纷纷大幅下调7月份钢材出厂价格后，国内钢材价格短期内仍有一定下行压力。
但理智来看，三季度三大矿山仍有意提高矿石价格，钢材价格的成本支撑仍在，而国内钢材价格已经降到成本线附近，如果钢铁行业的形势如无明显改观，行业出现阶段性大面积亏损的可能性将加大，而钢厂的限产保价措施也将接踵而至。
因此，我们认为国内钢材的价格的下行空间有限，在成本线上下震荡的可能性较大。
图2.4国内钢材综合价格指数走势资料来源：Wind 、东北证券金融与产业研究所整理图2.5国内长材和板材价格指数走势资料来源：Wind 、东北证券金融与产业研究所整理行业研究报告7郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。
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图2.6 螺纹钢、线材期货收盘价走势 单位：元资料来源：Wind 、东北证券金融与产业研究所整理分产品来看，板材价格的调整幅度较小，而线材价格的调整幅度最大，地产调控政策对建筑用钢的影响勿庸置疑。
型材的价格下调幅度也比较小，这主要是因为型材的价格上涨有限，同时其下游需求相对较好，受政策的影响也相对偏小造成的。
图2.7主要城市（上海）板材价格 单位：元/吨资料来源：Wind 、东北证券金融与产业研究所整理图2.8主要城市（上海）线材价格 单位：元/吨资料来源：Wind 、东北证券金融与产业研究所整理行业研究报告8郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。