证券投资学第四版第5章 行业分析
《证券投资学（第四版）》习题及答案20140619
《证券投资学（第四版）》习题及答案20140619《证券投资学（第四版）》习题及答案——吴晓求主编第一章证券投资工具一、名词解释1、风险：是未来结果的不确定性或损失，也可以进一步定义为个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断与认知。
2、普通股：普通股是指在公司的经营管理、盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。
普通股构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式。
目前，在上海和深圳证券交易所上市交易的股票都是普通股。
3、期货：期货的英文为future，是由“未来”一词演化而来，其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期进行交易，而是共同约定在未来的某一时候交割，因此在国内就称其为“期货”。
4、远期：远期是指合同双方约定在未来某一日期以约定价值，由买方向卖方购买某一数量的标的项目的合同。
5、期权：期权是在期货的基础上产生的一种金融工具，是指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额（指期权费）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）一事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。
6、互换：互换是指合同双方在未来某一期间内交换一系列现金流量的合同。
按合同标的项目不同，互换可以分为利率互换、货币互换、商品互换、权益互换等。
其中，利率互换和货币互换比较常见。
二、简答题1、简述有价证券的种类和特征答：有价证券是一种具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权证书。
有价证券多种多样，从不同的角度、按照不同的标准，可以对其进行不同的分类：（1）按发行主体的不同，可分为政府证券（公债券）、金融证券和公司证券。
（2）按所体现的内容不同，有价证券可分为货币证券、资本证券和货物证券。
证券投资学(第五章上)
美国股票价格变动与经济运行 的关系
由此可以进一步得出结论，这种股票价 格变动的周期，一方面与经济的周期波 动相一致，表现为一般情况下，股票价 格先行于经济波动，又比经济波动股价变动与金融因素密切 相关，金融因素的变动导致股票价格的 变动。结果股票价格的变动周期频于经 济周期。
整理课件
美国股票价格变动与经济运行 的关系
股票价格变动周期中影响因素是多 方面的。包括收入、股票存量、股 票预期收益率、债券预期收益率、 货币预期收益率、预期通货膨胀率 等。
整理课件
宏观经济政策调整对证券市场 的影响
货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场。 财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓 慢的影响。 汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格。汇 率上升，本币贬值，本国产品的竞争力增强，出 口型企业将受益，因而此类公司的证券价格就会 上扬；相反，进口型企业将因成本增加而受损， 此类公司的证券价格将因此而下跌。此外，这还 会导致资本流出本国，使本国的证券市场需求减 少，价格下跌。汇率下跌的情形与此相反。
整理课件
美国股票价格变动与经济运行 的关系
美国股票市场价格变动有着明显的 规律性，即平均每3.4年有一次股价 下跌。 由于美国股票价格与经济运行有着 密切的关系，所以股票价格变动的 周期只能由经济运行决定。
整理课件
美国股票价格变动与经济运行 的关系
所谓经济运行因素是指两类，一类为实 际经济活动因素，另一类为金融因素。 股票价格的变动时而主要受经济活动因 素的影响，时而主要受金融因素的影响。 表现为，当经济发展状况比较稳定时， 股价主要受金融因素的影响；当经济比 较不稳时（如滞胀、生产停滞、战争等 时期），股票价格主要受实际经济活动 因素的影响。
证券投资学第五章.ppt (恢复)
❖国民生产总值== GNP ——指一国在一定时期内（一般按年统计） 所生产的最终产品和劳务的货币总价值。 GNP == GDP + 国外净要素收入
❖GDP == 国内生产总值 ——指一定时期内（一般按年统计）在一国 领土范围内所生产的最终产品和劳务的货币 总价值。
C 货币政策对证券市场的影响表现 影响上市公司的业绩和证券的价格 证券市场的资金量 投资者的投资成本
B 货币政策的运行机制；
一般性政策工具：指中央银行经常采 用的三大政策工具，包括法定存款准 备金率和再贴现政策,以及公开市场业 务
选择性政策工具：
直接信用控制：贷款量的最高限额，存 款利率的最高限额，道义劝导等。
间接信用指导：优惠利率，证券保证金 比率，消费信用管制，，预缴进口保证 金制度，房地产信贷管制等。
❖经济周期的分析指标；
先行经济指标；指在总体经济活动之 前到达高峰和谷底的经济指标。
.主要有；M2的货币供应量 商品订单
企业破产数量
企业开工率
建筑合同数量
商品批发价格
同步经济指标；指跟总体经济活动 同时到达高峰和谷底的经济指标。
主要有；国内生产总值
失业率 工业产值
公司利润率
滞后指标；指在总体经济活动之后到 达高峰和谷底的经济指标。
典型案例；美国1929－1933年的经济危机
背景；第一次世界大战后美国取代了 英国，成了世界的头号经济强国。
工农业保持高速发展，资本输出快速 增加，获取了世界商品市场的大部分 份额。 金融市场泡沫大，证券市场投机盛行
危机过程；商品库存大量增加 股票市场价格暴跌
工农业大幅下降，失业剧增。 货币危机全面爆发
《证券投资学(第四版)》习题及答案20140619
《证券投资学（第四版）》习题及答案——吴晓求主编第一章证券投资工具一、名词解释1、风险：是未来结果的不确定性或损失，也可以进一步定义为个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断与认知。
2、普通股：普通股是指在公司的经营管理、盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。
普通股构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式。
目前，在上海和深圳证券交易所上市交易的股票都是普通股。
3、期货：期货的英文为future，是由“未来”一词演化而来，其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期进行交易，而是共同约定在未来的某一时候交割，因此在国内就称其为“期货”。
4、远期：远期是指合同双方约定在未来某一日期以约定价值，由买方向卖方购买某一数量的标的项目的合同。
5、期权：期权是在期货的基础上产生的一种金融工具，是指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额（指期权费）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）一事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。
6、互换：互换是指合同双方在未来某一期间内交换一系列现金流量的合同。
按合同标的项目不同，互换可以分为利率互换、货币互换、商品互换、权益互换等。
其中，利率互换和货币互换比较常见。
二、简答题1、简述有价证券的种类和特征答：有价证券是一种具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权证书。
有价证券多种多样，从不同的角度、按照不同的标准，可以对其进行不同的分类：（1）按发行主体的不同，可分为政府证券（公债券）、金融证券和公司证券。
（2）按所体现的内容不同，有价证券可分为货币证券、资本证券和货物证券。
（3）根据上市与否，有价证券可分为上市证券和非上市证券。
证券投资学吴晓求主编第5章行业分析
关键：把握时机，发现经济萧条或复苏的早期迹象
国民经济行业的分类
代码 国民行经济业行名业分称类与代码代(码GB/T475行4-2业002名) 称
A 农、林、牧、渔业
K 房地产业
B 采矿业
L 租赁和商务服务业
C 制造业
M 科学研究、技术服务和地质勘查业
行业的生命周期分析 每个行业都要经历的从成长到衰退的演变过程
行业的生命周期分析
幼稚期
▪ 此时行业刚刚诞生或创立不久，进入者的数目较少 ，大多数企业处于亏损状态，对此类行业进行投资具 有较大风险。
成长期 成熟期
▪ 行业开始进入稳定发展的阶段，销售量急剧上升， 市场前景看好。投资者往往可以得到相当丰厚的回报 。但风险仍然存在 。
预测报告 动态报告
对行业的发展前景进行预测
行业内企业的最新动态、技术进展状 况、主要厂家或垄断者的经营状况
第二节 行业分析的基本内容
行业的基本经济特性分析 行业结构分析 周期分析
行业的基本经济特性分析 —— 行业主要经济变量及其表现形式
主要经济变量
市场规模
市场增长率 生命周期阶段
竞争范围 竞争者数量及规模 消费者数量及规模 产品与技术更新速度 产品差异化程度
历史资料研究法 调查研究法 归纳与演绎法
比较研究法 数理统计法
防御型行业
▪ 产品需求相对稳定，受经济周期变化的影响小，一般都 能保持均速的发展态势。食品业、公用事业中的供水、 供气及供电等。属于收入投资，非资本利得投资。
经济处于衰退阶段时 → 防御型行业
周期型行业
▪ 周期型行业的运动状态直接与经济周期相关，行业业 绩随经济周期的变化而呈现出周期性变化。
证券投资学吴晓求主编第5章行业分析
证券投资学吴晓求主编第5章行业分 析
行业分析的分类
总体报告 专项报告
范围广，信息量大，有深度
有关技术、生产规模、公司内部管理、 产品、市场以及客户等
预测报告 动态报告
行业发展规模大，但发展速度逐渐下降。此阶段的收 益增长虽然不及发展期，但风险却更小，适合风险规 避型投资者。
行业的市场需求减少，销售量开始下降， 不少企业开 始亏损甚至破产，投资者需密切注意证券市价的变动 ，调整投资组合。
证券投资学吴晓求主编第5章行业分 析
第 三 节
行业景气分析
行
行业吸引力分析
业
——
证券投资学吴晓求主编第5章行业分 析
生命周期及行业特征
决策：选择成长型的行业和在行业生命周期中处于成长 期和稳定期的行业
成长型行业：增长速度快于整个国民经济的增长率
成长期和稳定期的行业： 有较大的发展潜力，基础逐渐稳定，赢利逐年增加
证券投资学吴晓求主编第5章行业分 析
第
四
行业分析方法
节
行
定性分析法
生命周期及行业特征
选
择
证券投资学吴晓求主编第5章行业分 析
行业景气分析
景气指数/景气度:对所反映的经济现象的一种量化 描述，反映和预测经济的发展状态 特点：具有信息超前性和预测功能，可靠性较强 分析：利用月度或季度经济统计序列数据，分析和判 断经济发展处于周期性波动的哪个阶段
景气指数的临界值:100 大于100：经济状况趋于上升，处于景气状态 小于100：经济状况趋于下降，处于经济不景气状态
证券投资学5-8章共14页word资料
第五章证券投资的产业周期分析第一节产业的生命周期一、从证券市场角度所进行的产业分类1、根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系分类：（1）成长型产业（2）周期型产业（3）防御型产业（4）成长周期型产业2、根据产业未来可预期的发展前景分类：朝阳产业、夕阳产业。
3、按照产业所采用技术的先进程度分类：新兴产业、传统产业。
4、按照产业的要素集约度分类：资本密集型产业、技术密集型产业、劳动密集型产业。
5、我国上市公司的行业分类：共分为13大类。
二、产业的生命周期概述1、产业生命周期的四个阶段：（1）初创阶段（2）成长阶段（3）成熟阶段（4）衰退阶段2、产业生命周期的影响因素：（1）需求（2）技术进步（3）政府的影响和干预（4）社会习惯的改变（5）人类对经济利益的追求（6）市场竞争第二节产业周期性在证券市场上的表现一、产业周期性和产业业绩与产业生命的周期性相对应，产业的业绩也呈现周期性变化。
初创期的风险大、收益小；成长期是产业发展的黄金时代；成熟期风险较小，收益较高；衰退期风险小，收益也小。
二、不同周期阶段的产业在证券市场的表现不同周期阶段的产业在证券市场的表现也不同。
初创期的产业在第二板市场的表现常常极为出色；成长期的产业在证券市场上的价格呈现快速上扬趋势，但也有个别证券表现不佳；成熟期的产业是蓝筹股的集中地，其证券价格稳步攀升；衰退期的产业是绩平股、垃圾股的摇篮。
产业生命周期各阶段的市场表现与其业绩状况并非一一对应。
三、产业特性与证券投资的选择对产业投资的选择应遵循的原则：1、顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投资；2、对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不同性质的资金应有不同的处理；3、正确理解国家的产业政策，把握投资机会。
第三节行业的其他特征分析一、行业的市场结构分析1、完全竞争2、不完全竞争3、寡头垄断4、完全垄断二、经济周期与行业分析1、增长型行业2、周期型行业3、防守型行业三、影响行业兴衰的主要因素1、技术进步2、政府政策3、产业组织创新4、社会习惯的改变5、经济全球化第六章公司分析第一节公司基本素质分析基本素质分析主要是一个定性分析的过程，分析的着重点对公司的潜在盈利能力作出定性的分析，其目的是明确公司最重要的利润产出点和最主要的业务风险所在。
证券投资学-第五章
P=D/r。
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（二）相对价值度量
1、市盈率法 市盈率是股票当前的价格和公司每股收益的比率
。 假设公司将全部收益作为股利 每股股利 = 每股收益（EPS） 股票价值为：P =EPS/r
其中，P表示股票价格，EPS表示每股收益，r表示 必要收益率。
2020/8/2
（三） 我国主要的股价指数
1、中证指数 2、上证综合指数 3、深证成份股指数和中小企业板指数 （1）深证成份股指数 （2）中小企业板指数 4、恒生指数
2020/8/2
四、股票价格的修正—除息与除权
（一）除息 除息是指除去交易中股票领取股息的权利。
1、与除息有关的日期：宣布日、派息日 股权登记日、 除息日
2020/8/2
（五）债券市场价格分析
1、债券发行价格分析 （1）市场利率不变（平价发行） 例：债券面值为1000元，息票利率10％，期限
为3年，市场利率为10％。其发行价为：
P 1 1 0 1 1 % % 0 0 0 0 1 1 1 0 % 1 % 0 0 3 0 2 0 1 1 1 0 元1 % % 0 0 3 0 0 1 1 1 % 00 0 10 00
第五章 证券投资对象分析
2020/8/2
第一节 债券分析
2020/8/2
一、债券投资分析
（一）中央政府债券和政府机构债券分析
债券规模分析
国债发行额
1、国债依存度=
×100%
财政支出
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国债余额 2、国债负担率=
国民生产总值
×100%
当年还本付息额
3、偿债率=
×100%
财政收入
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工业、商业、金融业、房地产业、公用事业和综合类
我国上市公司的分类
A B C D E
农、林、牧、渔业 采掘业 制造业 电力 建筑业
F G H I J
交通运输、仓储业 信息技术业 批发和零售贸易 金融、保险业 房地产业
K L M
社会服务业 传播文化业 综合类
《中国上市公司分类指引》分成13个门类，90个大类
行业结构分析
潜在进入者 供应方侃价能力
供 应 方
新进入者的威胁
买 方
行业内竞争
产品或服务的威胁
替 代 者
迈克尔· 波特的行业基本竞争力模型
周
期
分
析
行业的经济周期与投资分析 行业的生命周期分析
行业的经济周期与投资分析
成长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期无关。 生物制药、移动通信、计算机、网络工程IT产业及航空 业等
和288个中类 1999年4月
行业分析的分类 范围广，信息量大，有深度、难度大
总体报告
信息:大众媒介等高质量工具书 有关技术、生产规模、公司内部管理、 产品、市场以及客户等
专项报告
预测报告
对行业的发展前景进行预测
行业内企业的最新动态、技术进展状
动态报告
况、主要厂家或垄断者的经营状况
5.2
行业分析的基本内容
景气指数的临界值:100 大于100：经济状况趋于上升，景气状态 小于100：经济状况趋于下降，经济不景气状态
行业吸引力的主要影响因素及其作用
主要因素
行业增长潜力
对行业吸引力的影响
潜力越大，吸引力越强
行业发展主要驱动力 竞争者进入/退出障碍 行业市场需求 行业竞争力情况
行业风险与不确定程度 行业总体利润水平 行业的特殊影响因素
有较大的发展潜力，基础逐渐稳定，赢利逐年增加
影响行业兴衰的主要因素 技术进步 政策因素 产业组织创新
社会习惯的改变
经济全球化
5.4
行业分析方法
行业分析方法
定性分析法
定量分析法
历史资料研究法 调查研究法 归纳与演绎法
比较研究法 数理统计法
行业的生命周期分析
行业的生命周期分析
行业创立不久，进入者的数目较少 ，大多数企业处于 亏损状态，对此类行业进行投资具有较大风险
幼稚期
成长期
行业进入稳定发展阶段，销售量急剧上升，市场前景 看好。投资者往往可以得到相当丰厚的回报。但风险 仍然存在 行业发展规模大，但发展速度逐渐下降。此阶段的收 益增长虽然不及发展期，但风险却更小，适合风险规 避型投资者。 行业的市场需求减少，销售量开始下降， 不少企业 开始亏损甚至破产，投资者需密切注意证券市价的变 动，调整投资组合。
行业的基本经济特性分析
行业结构分析
周期分析
行业的基本经济特性分析 —— 行业主要经济变量及其表现形式
主要经济变量
市场规模 市场增长率 生命周期阶段 竞争范围 竞争者数量及规模 消费者数量及规模 产品与技术更新速度 产品差异化程度 规模经济程度 学习曲线强度 进入/退出障碍
表
现
形
式
主要产品年需求（或销售）总量的绝对值
产业：生产力布局的宏观领域
行业的分类
常用分类
国民经济行业的分类
证券市场中的行业分类
常
用
分
类
按行业与经济周期的相关性进行划分 按行业要素的集中程度分类 按行业对经济周期的敏感性分类
按行业与经济周期的相关性进行划分
成长型
行业的运动状态与经济活动总周期无关，
不受经济周期的影响，呈现出增长形态
周期型
行业的运动状态直接与经济周期正相关
每年市场需求总量 - 上年市场需求总量
上年市场需求总量 幼稚期、成长期、成熟期、衰退期 全球性、全国性、地方性 绝对值或比较分析的相对值 绝对值或比较分析的相对值 （大、中、小） （大、中、小）
比较分析的相对值 （快、一般、慢） 比较分析的相对值 （高、一般、低） 比较分析的相对值 （高、一般、低） 比较分析的相对值 比较分析的相对值 （强、一般、弱） （高、一般、低）
信息传输、计算机服务和软件业
批发和零售业 住宿和餐饮业 金融业
证券市场中的行业分类
道·琼斯分类法 上海证券交易所成分指数分类 深圳证券交易所成分指数分类
我国上市公司的分类
道·琼斯分类法
工业、运输业和公用事业
上海证券交易所成分指数分类
工业、商业、房地产业、公用事业和综合类
深圳证券交易所成分指数分类
成长型行业
防御型行业
产品需求相对稳定，受经济周期变化的影响小，一般都能 保持均速的发展态势。食品业、公用事业中的供水、供 气及供电等。属于收入投资，非资本利得投资。
经济处于衰退阶段时
周期型行业
→ 防御型行业
周期型行业的运动状态直接与经济周期相关，行业业绩 随经济周期的变化而呈现出周期性变化。
经济处于上升阶段时 → 周期型行业
建筑 → 旅游业→ 房地产 → 高端消费品 → 公共事业
进入经济发展阶段初期，最先上扬是：
地产 → 建筑业 → 汽车业 → 化工等 关键：把握时机，发现经济萧条或复苏的早期迹象
国民经济行业的分类
国民经济行业分类与代码(GB/T4754-2002) 代码 行 业 名 称 行 业 名 称
农、林、牧、渔业 K 房地产业
稳定型
行业产品需求相对稳定，不受经济周期的影响
按行业要素的集中程度分类
资本 密集型 资源 密集型 技术 密集型
房地产、钢铁、石化等投资品 有色金属、港口等垄断性行业 高科技行业
劳动力 密集型
制造业、纺织业
按照行业对经济周期的敏感性进行分类 周期敏感型行业：
行业第 5 章
5.1
5.2
行业分析概述
行业分析的基本内容
5.3
行 业 分 析 5.4
行业选择
行业分析方法
5.1
行业分析概述
行业与产业的含义
行业的分类
行业分析的分类
行业与产业的含义
行业是从事国民经济中同性质的生产或其他经济社 会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系 产业是对各类行业在社会生产力布局中发挥不同作 用的称谓 行业：生产力的技术特点
企业拥有的越多，吸引力越强 障碍越小，吸引力越强 需求越大，吸引力越强 5种竞争力越弱，吸引力越强
风险和不确定性越低，吸引力越强 利润水平越高，吸引力越强 ——
生命周期及行业特征 决策：选择成长型的行业和在行业生命周期中处于成 长期和稳定期的行业
成长型行业：增长速度快于整个国民经济的增长率
成长期和稳定期的行业：
成熟期
衰退期
5.3
行 业 选 择
行业景气分析
行业吸引力分析 生命周期及行业特征 影响行业兴衰的主要因素
行业景气分析 景气指数/景气度:对所反映的经济现象的一种量化 描述，反映和预测经济的发展状态 特点：具有信息超前性和预测功能，可靠性较强 分析：利用月度或季度经济统计序列数据，分析和判
断经济发展处于周期性波动的哪个阶段
代码
A
B C D
E F G H I J
采矿业 制造业
电力、燃气及水的生产和供应业
L M N
O P Q R S T
租赁和商务服务业
科学研究、技术服务和地质勘查业
水利、环境和公共设施管理业
居民服务和其他服务业 教育 卫生、社会保障和社会福利业 文化、体育和娱乐业 公共管理和社会组织 国际组织
建筑业 交通运输、仓储和邮政业