证券投资学第五章宏观经济分析
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证券投资学(第五章上)
整理课件
美国股票价格变动与经济运行 的关系
由此可以进一步得出结论，这种股票价 格变动的周期，一方面与经济的周期波 动相一致，表现为一般情况下，股票价 格先行于经济波动，又比经济波动股价变动与金融因素密切 相关，金融因素的变动导致股票价格的 变动。结果股票价格的变动周期频于经 济周期。
整理课件
美国股票价格变动与经济运行 的关系
股票价格变动周期中影响因素是多 方面的。包括收入、股票存量、股 票预期收益率、债券预期收益率、 货币预期收益率、预期通货膨胀率 等。
整理课件
宏观经济政策调整对证券市场 的影响
货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场。 财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓 慢的影响。 汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格。汇 率上升，本币贬值，本国产品的竞争力增强，出 口型企业将受益，因而此类公司的证券价格就会 上扬；相反，进口型企业将因成本增加而受损， 此类公司的证券价格将因此而下跌。此外，这还 会导致资本流出本国，使本国的证券市场需求减 少，价格下跌。汇率下跌的情形与此相反。
整理课件
美国股票价格变动与经济运行 的关系
美国股票市场价格变动有着明显的 规律性，即平均每3.4年有一次股价 下跌。 由于美国股票价格与经济运行有着 密切的关系，所以股票价格变动的 周期只能由经济运行决定。
整理课件
美国股票价格变动与经济运行 的关系
所谓经济运行因素是指两类，一类为实 际经济活动因素，另一类为金融因素。 股票价格的变动时而主要受经济活动因 素的影响，时而主要受金融因素的影响。 表现为，当经济发展状况比较稳定时， 股价主要受金融因素的影响；当经济比 较不稳时（如滞胀、生产停滞、战争等 时期），股票价格主要受实际经济活动 因素的影响。
美国股票价格变动与经济运行 的关系
由此可以进一步得出结论，这种股票价 格变动的周期，一方面与经济的周期波 动相一致，表现为一般情况下，股票价 格先行于经济波动，又比经济波动股价变动与金融因素密切 相关，金融因素的变动导致股票价格的 变动。结果股票价格的变动周期频于经 济周期。
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美国股票价格变动与经济运行 的关系
股票价格变动周期中影响因素是多 方面的。包括收入、股票存量、股 票预期收益率、债券预期收益率、 货币预期收益率、预期通货膨胀率 等。
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宏观经济政策调整对证券市场 的影响
货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场。 财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓 慢的影响。 汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格。汇 率上升，本币贬值，本国产品的竞争力增强，出 口型企业将受益，因而此类公司的证券价格就会 上扬；相反，进口型企业将因成本增加而受损， 此类公司的证券价格将因此而下跌。此外，这还 会导致资本流出本国，使本国的证券市场需求减 少，价格下跌。汇率下跌的情形与此相反。
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美国股票价格变动与经济运行 的关系
美国股票市场价格变动有着明显的 规律性，即平均每3.4年有一次股价 下跌。 由于美国股票价格与经济运行有着 密切的关系，所以股票价格变动的 周期只能由经济运行决定。
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美国股票价格变动与经济运行 的关系
所谓经济运行因素是指两类，一类为实 际经济活动因素，另一类为金融因素。 股票价格的变动时而主要受经济活动因 素的影响，时而主要受金融因素的影响。 表现为，当经济发展状况比较稳定时， 股价主要受金融因素的影响；当经济比 较不稳时（如滞胀、生产停滞、战争等 时期），股票价格主要受实际经济活动 因素的影响。
证券投资学第五章.ppt (恢复)
1. 国内生产总值与证券市场 ❖ 国内生产总值的内涵;
❖国民生产总值== GNP ——指一国在一定时期内（一般按年统计） 所生产的最终产品和劳务的货币总价值。 GNP == GDP + 国外净要素收入
❖GDP == 国内生产总值 ——指一定时期内（一般按年统计）在一国 领土范围内所生产的最终产品和劳务的货币 总价值。
C 货币政策对证券市场的影响表现 影响上市公司的业绩和证券的价格 证券市场的资金量 投资者的投资成本
B 货币政策的运行机制；
一般性政策工具：指中央银行经常采 用的三大政策工具，包括法定存款准 备金率和再贴现政策,以及公开市场业 务
选择性政策工具：
直接信用控制：贷款量的最高限额，存 款利率的最高限额，道义劝导等。
间接信用指导：优惠利率，证券保证金 比率，消费信用管制，，预缴进口保证 金制度，房地产信贷管制等。
❖经济周期的分析指标；
先行经济指标；指在总体经济活动之 前到达高峰和谷底的经济指标。
.主要有；M2的货币供应量 商品订单
企业破产数量
企业开工率
建筑合同数量
商品批发价格
同步经济指标；指跟总体经济活动 同时到达高峰和谷底的经济指标。
主要有；国内生产总值
失业率 工业产值
公司利润率
滞后指标；指在总体经济活动之后到 达高峰和谷底的经济指标。
典型案例；美国1929－1933年的经济危机
背景；第一次世界大战后美国取代了 英国，成了世界的头号经济强国。
工农业保持高速发展，资本输出快速 增加，获取了世界商品市场的大部分 份额。 金融市场泡沫大，证券市场投机盛行
危机过程；商品库存大量增加 股票市场价格暴跌
工农业大幅下降，失业剧增。 货币危机全面爆发
❖国民生产总值== GNP ——指一国在一定时期内（一般按年统计） 所生产的最终产品和劳务的货币总价值。 GNP == GDP + 国外净要素收入
❖GDP == 国内生产总值 ——指一定时期内（一般按年统计）在一国 领土范围内所生产的最终产品和劳务的货币 总价值。
C 货币政策对证券市场的影响表现 影响上市公司的业绩和证券的价格 证券市场的资金量 投资者的投资成本
B 货币政策的运行机制；
一般性政策工具：指中央银行经常采 用的三大政策工具，包括法定存款准 备金率和再贴现政策,以及公开市场业 务
选择性政策工具：
直接信用控制：贷款量的最高限额，存 款利率的最高限额，道义劝导等。
间接信用指导：优惠利率，证券保证金 比率，消费信用管制，，预缴进口保证 金制度，房地产信贷管制等。
❖经济周期的分析指标；
先行经济指标；指在总体经济活动之 前到达高峰和谷底的经济指标。
.主要有；M2的货币供应量 商品订单
企业破产数量
企业开工率
建筑合同数量
商品批发价格
同步经济指标；指跟总体经济活动 同时到达高峰和谷底的经济指标。
主要有；国内生产总值
失业率 工业产值
公司利润率
滞后指标；指在总体经济活动之后到 达高峰和谷底的经济指标。
典型案例；美国1929－1933年的经济危机
背景；第一次世界大战后美国取代了 英国，成了世界的头号经济强国。
工农业保持高速发展，资本输出快速 增加，获取了世界商品市场的大部分 份额。 金融市场泡沫大，证券市场投机盛行
危机过程；商品库存大量增加 股票市场价格暴跌
工农业大幅下降，失业剧增。 货币危机全面爆发
证券投资学(第五章)
• 战略性新兴产业
• 战略性新兴产业明确为“十二五”规划重 点发展对象。
• 节能环保、新一代信息技术（通信网络、 物联网、三网融合、新型平板显示、高性 能集成电路和高端软件等范畴 ）、生物医 药、高端装备制造、新能源、新材料和新 能源汽车
• 高端装备制造：航空航天、海洋工程装备、 高端智能装备
• 航空航天龙头股
其中，最受益的是生产生物制品、中高端医疗器械 以及医疗服务中走蓝海策略的部分企业。乐普医 疗、华神集团、信立泰、恒瑞医药、康芝药业、 爱尔眼科
家电行业
家电下乡、低碳节能和以旧换新等国家刺激政策
统计显示，2010年1-9月全国累计销售家电下乡 产品5257.3万台,同比增长152.38%；实现销售额 1158.4亿元，同比增长198.4%。今年前三季度销 量已超过去年全年家电下乡销量的1.5倍，而销售 额更是接近去年全年水平的1.8倍。(0908)
• 蓝海策略(Blue Ocean Strategy)是企业管理一个 比较崭新的概念或思维，是韩裔美国人金伟灿教 授和莫伯尼教授共同著书提出的。他们研究过去 100年间30多种不同产业150种成功企业所得到的 结论。他们发觉到能成功扭转乾坤反败为胜的企 业都采用一些共同的行动，这些行动使得企业起 死回生.而且创造了更大的利润，他们把这些行动 叫做策略行动(Strategic Move)，并将之命名为蓝 海策略。与之相对的，两位教授认为没有采用这 些行动,而只注重产品在价钱上,作割喉式竞争.想 方设法要打败对手,在原有市场内争到你死我活,导 致血流成海，将之命名为红海策略。
• 5、我国国民经济行业的分类。
• 为了正确反映国民经济内部的结构和发展 状况，并便于进行宏观管理，我国统计局
对国民经济行业分类进行了详细的划分。 大的门类从A到P共分为16类。
证券投资学-第五章
第五章 证券投资对象分析
2020/5/5
第一节 债券分析
2020/5/5
一、债券投资分析
（一）中央政府债券和政府机构债券分析
债券规模分析
国债发行额
1、国债依存度=
×100%
财政支出
2020/5/5
国债余额 2、国债负担率=
国民生产总值
×100%
当年还本付息额
3、偿债率=
×100%
财政收入
2020/5/5
未清偿债务 4、人均债务=
人口数
当年财政赤字
5、赤字率=
×100%
当年国民生产总值
2020/5/5
（二）地方政府债券分析
1、地方经济发展水平和经济结构 2、地方政府财政收支状况 3、地方政府的偿债能力 4、人口增长对地方政府还债能力的影响
2020/5/5
（三）公司债券分析
1、公司债的还本能力：债务与资本净值比率 长期债务对固定资产比率
4、除权基准价
是以除权前一日该股票的收盘价除去当年所含的 股权。 （1）无偿送股方式
除权日前一天收盘价 除权报价=
1+送股率
例：除权报价=12.00/(1+0.4)=8.57(元)
2020/5/5
（2）有偿增资配股方式
除权日前一天收盘价+新股配股价配股率 除权报价=
1+配股率
例：
12.00+4.50 0.4
2020/5/5
净现值（NPV）=V-P=924.08-900=24.08元 说明该债券价格低估。
方法二: 比较债券实际到期收益率和必要的合 理到期收益率
求解: 90 060 60 1060 1r (1r)2 (1r)3
2020/5/5
第一节 债券分析
2020/5/5
一、债券投资分析
（一）中央政府债券和政府机构债券分析
债券规模分析
国债发行额
1、国债依存度=
×100%
财政支出
2020/5/5
国债余额 2、国债负担率=
国民生产总值
×100%
当年还本付息额
3、偿债率=
×100%
财政收入
2020/5/5
未清偿债务 4、人均债务=
人口数
当年财政赤字
5、赤字率=
×100%
当年国民生产总值
2020/5/5
（二）地方政府债券分析
1、地方经济发展水平和经济结构 2、地方政府财政收支状况 3、地方政府的偿债能力 4、人口增长对地方政府还债能力的影响
2020/5/5
（三）公司债券分析
1、公司债的还本能力：债务与资本净值比率 长期债务对固定资产比率
4、除权基准价
是以除权前一日该股票的收盘价除去当年所含的 股权。 （1）无偿送股方式
除权日前一天收盘价 除权报价=
1+送股率
例：除权报价=12.00/(1+0.4)=8.57(元)
2020/5/5
（2）有偿增资配股方式
除权日前一天收盘价+新股配股价配股率 除权报价=
1+配股率
例：
12.00+4.50 0.4
2020/5/5
净现值（NPV）=V-P=924.08-900=24.08元 说明该债券价格低估。
方法二: 比较债券实际到期收益率和必要的合 理到期收益率
求解: 90 060 60 1060 1r (1r)2 (1r)3
证券投资学之宏观经济分析与行业分析
分类：增长型行业。周期型行业。防御型行 业
24
按行业与经济周期的关系
增长型行业：这些产业收入的增加主要依靠技术 进步、新产品推出及更优质的服务，因此其股票 价格受经济周期影响较小。如计算机、生物工程 等高新技术产业。
周期型行业：这些产业与经济周期关系密切，当 经济处于上升时期，这些行业紧随其扩张；当经 济衰退，这些行业也随之衰退。如服务业、耐用 品制造业。
6.2国内宏观经济政策
财政政策（政府的支出和税收行为）和货币政 策（控制货币供给）。
财政政策是刺激或减缓经济的最直接的方法， 其制定和形成是一个缓慢而繁琐的政治过程。
总结政府财政政策净影响的方法是考察政府预 算赤字或盈余。赤字可以刺激经济，因为：产 品需求的增加（通过支出）大于产品需求的减 少（通过税收）。
没有较大的军事冲突
（六）文化环境
一个国家的文化传统
6
6.1.2宏观经济分析方法
1. 总量和结构分析法 2. 经济指标分析法 3. 建立分析模型和概率预测分析法
7
6.1.3宏观经济运行分析
宏观经济运行对证券市场的影响
国内生产总值与经济增长率 国内生产总值（GDP）及增长速度是衡量宏观经济运 行状态的综合性指标。 从理论上看，在上市公司的行业结构和该国的行业结 构基本不变的条件下，股票平均价格的变动与GDP的 变动应呈现一致。 一些实证研究结果表明，股票价格的变动与国民生产 总值的变化存在着密切的相关性。
货币政策与股市涨跌的关系
紧缩性货币政策与股市涨跌的关系 一方面货币供应减少，抑制股市投资需求膨胀；另
一方面利率上升，企业筹资成本增加，利润减少， 证券价格下跌。 扩张性货币政策与股市涨跌的关系 与上面情况相反。
18
24
按行业与经济周期的关系
增长型行业：这些产业收入的增加主要依靠技术 进步、新产品推出及更优质的服务，因此其股票 价格受经济周期影响较小。如计算机、生物工程 等高新技术产业。
周期型行业：这些产业与经济周期关系密切，当 经济处于上升时期，这些行业紧随其扩张；当经 济衰退，这些行业也随之衰退。如服务业、耐用 品制造业。
6.2国内宏观经济政策
财政政策（政府的支出和税收行为）和货币政 策（控制货币供给）。
财政政策是刺激或减缓经济的最直接的方法， 其制定和形成是一个缓慢而繁琐的政治过程。
总结政府财政政策净影响的方法是考察政府预 算赤字或盈余。赤字可以刺激经济，因为：产 品需求的增加（通过支出）大于产品需求的减 少（通过税收）。
没有较大的军事冲突
（六）文化环境
一个国家的文化传统
6
6.1.2宏观经济分析方法
1. 总量和结构分析法 2. 经济指标分析法 3. 建立分析模型和概率预测分析法
7
6.1.3宏观经济运行分析
宏观经济运行对证券市场的影响
国内生产总值与经济增长率 国内生产总值（GDP）及增长速度是衡量宏观经济运 行状态的综合性指标。 从理论上看，在上市公司的行业结构和该国的行业结 构基本不变的条件下，股票平均价格的变动与GDP的 变动应呈现一致。 一些实证研究结果表明，股票价格的变动与国民生产 总值的变化存在着密切的相关性。
货币政策与股市涨跌的关系
紧缩性货币政策与股市涨跌的关系 一方面货币供应减少，抑制股市投资需求膨胀；另
一方面利率上升，企业筹资成本增加，利润减少， 证券价格下跌。 扩张性货币政策与股市涨跌的关系 与上面情况相反。
18
证券投资学宏观经济分析PPT课件
精品课件
5.3 宏观经济对证券市场的影响
• 滞后指标
• 失业的平均期限 • 存货占销售收入的比重 • 银行收取的平均优惠利率 • 工商业贷款余额 • 分期付款消费信贷余额占个人收入的比重 • 劳务的消费者价格指数
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5.4 宏观经济政策对证券市场的影响
• 货币政策 • 财政政策 • 汇率政策
• 学习重点
• 宏观经济政策对证券市场的影响及其影响机 制或途径。
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5.1 以股票市场为例
• 是什么驱动股票市场？ • 怎样做股票投资分析？
精品课件
5.1.1 是什么驱动股票市场？
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5.1.1 是什么驱动股票市场？
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5.1.1 是什么驱动股票市场？
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5.1.1 是什么驱动股票市场？
精品课件
• 宏观因素 • 行业和区域因素 • 公司因素 • 市场因素
精品课件
5.2 证券市场的主要影响因素
• 宏观因素
• 宏观经济因素 • 政治因素 • 法律因素 • 军事因素 • 文化自然因素
精品课件
5.2 证券市场的主要影响因素
• 经济周期 • 繁荣 • 衰退 • 萧条 • 复苏
精品课件
5.3 宏观经济对证券市场的影响
精品课件
5.1.2 怎样做股票投资分析？
精品课件
5.1.2 怎样做股票投资分析？
宏观研究： 经济周期、 经济政策 宏观 等。
公司研究： 公司基本 面、财务 状况等。
公司
行业研究： 生命周期、 行业 市场结构等。
证券 投资 分析
市场
市场研究： 市场效率、 行为金融 等。
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5.2 证券市场பைடு நூலகம்主要影响因素
5.3 宏观经济对证券市场的影响
• 滞后指标
• 失业的平均期限 • 存货占销售收入的比重 • 银行收取的平均优惠利率 • 工商业贷款余额 • 分期付款消费信贷余额占个人收入的比重 • 劳务的消费者价格指数
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5.4 宏观经济政策对证券市场的影响
• 货币政策 • 财政政策 • 汇率政策
• 学习重点
• 宏观经济政策对证券市场的影响及其影响机 制或途径。
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5.1 以股票市场为例
• 是什么驱动股票市场？ • 怎样做股票投资分析？
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5.1.1 是什么驱动股票市场？
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5.1.1 是什么驱动股票市场？
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5.1.1 是什么驱动股票市场？
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5.1.1 是什么驱动股票市场？
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• 宏观因素 • 行业和区域因素 • 公司因素 • 市场因素
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5.2 证券市场的主要影响因素
• 宏观因素
• 宏观经济因素 • 政治因素 • 法律因素 • 军事因素 • 文化自然因素
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5.2 证券市场的主要影响因素
• 经济周期 • 繁荣 • 衰退 • 萧条 • 复苏
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5.3 宏观经济对证券市场的影响
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5.1.2 怎样做股票投资分析？
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5.1.2 怎样做股票投资分析？
宏观研究： 经济周期、 经济政策 宏观 等。
公司研究： 公司基本 面、财务 状况等。
公司
行业研究： 生命周期、 行业 市场结构等。
证券 投资 分析
市场
市场研究： 市场效率、 行为金融 等。
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5.2 证券市场பைடு நூலகம்主要影响因素
第五章证券投资宏观经济分析
5月30日 提高印花
税Hale Waihona Puke 第五章证券投资宏观经济分析
5.4 宏观经济政策对证券市场 的影响
汇率政策
汇率形成机制 汇率调整
第五章证券投资宏观经济分析
第五章 证券投资的宏观经济分析
1
证券投资分析概述
2
证券市场的主要影响因素
3 宏观经济运行对证券市场的影响
4 宏观经济政策对证券市场的影响
第五章证券投资宏观经济分析
第五章 证券投资的宏观经济分析
学习目的
掌握证券投资分析的基本架构 掌握证券市场的主要影响因素 掌握经济周期与经济指标 掌握宏观经济政策对证券市场的影响
第五章证券投资宏观经济分析
5.3 宏观经济运行对证券市场 的影响
同步指标
非农业部门的雇员人数 扣除转移支付的个人收入 工业产量 制造业销售额
第五章证券投资宏观经济分析
5.3 宏观经济运行对证券市场 的影响
滞后指标
失业的平均期限 存货占销售收入的比重 银行收取的平均优惠利率 工商业贷款余额 分期付款消费信贷余额占个人收入的比重 劳务的消费者价格指数
5.4 宏观经济政策对证券市场 的影响
影响机制
证券市场资金供求 证券市场证券供求 证券投资的机会成本 上市公司的运营成本
第五章证券投资宏观经济分析
5.4 宏观经济政策对证券市场的影响
7月30日宣布 8月15日上调 存款准备金
率0.5%
第五章证券投资宏观经济分析
5.4 宏观经济政策对证券市场 的影响
5.1.2 怎样做股票投资分析？
第五章证券投资宏观经济分析
5.1.2 怎样做股票投资分析？
第五章证券投资宏观经济分析
5.1.2 怎样做股票投资分析？
税Hale Waihona Puke 第五章证券投资宏观经济分析
5.4 宏观经济政策对证券市场 的影响
汇率政策
汇率形成机制 汇率调整
第五章证券投资宏观经济分析
第五章 证券投资的宏观经济分析
1
证券投资分析概述
2
证券市场的主要影响因素
3 宏观经济运行对证券市场的影响
4 宏观经济政策对证券市场的影响
第五章证券投资宏观经济分析
第五章 证券投资的宏观经济分析
学习目的
掌握证券投资分析的基本架构 掌握证券市场的主要影响因素 掌握经济周期与经济指标 掌握宏观经济政策对证券市场的影响
第五章证券投资宏观经济分析
5.3 宏观经济运行对证券市场 的影响
同步指标
非农业部门的雇员人数 扣除转移支付的个人收入 工业产量 制造业销售额
第五章证券投资宏观经济分析
5.3 宏观经济运行对证券市场 的影响
滞后指标
失业的平均期限 存货占销售收入的比重 银行收取的平均优惠利率 工商业贷款余额 分期付款消费信贷余额占个人收入的比重 劳务的消费者价格指数
5.4 宏观经济政策对证券市场 的影响
影响机制
证券市场资金供求 证券市场证券供求 证券投资的机会成本 上市公司的运营成本
第五章证券投资宏观经济分析
5.4 宏观经济政策对证券市场的影响
7月30日宣布 8月15日上调 存款准备金
率0.5%
第五章证券投资宏观经济分析
5.4 宏观经济政策对证券市场 的影响
5.1.2 怎样做股票投资分析？
第五章证券投资宏观经济分析
5.1.2 怎样做股票投资分析？
第五章证券投资宏观经济分析
5.1.2 怎样做股票投资分析？
证券投资分析 -第5章 宏观经济分析
.682**
1
.368** .914**
.219** .368**
1
.310**
.761** .914** .310**
1
27
第四节 国际经济形势分析
二、国际经济影响国内证券市场的传导路 径
1.国际宏微观经济基本面 2.证券市场资金供给面 3.市场投资者行为
28
第五节 证券市场供需分析
一、股票市场供给的影响因素分析
控制 稳定增长 通货膨胀 反通货膨胀
19391945
19461965
11%
31%
年平均回报率
11.5
15
3.5
2.3
0.2
1.9
3.9
2.9
19661980 23%
5.6 4.6 5.7 6
19811993 20%
14.3 14.1 7.5 4.1
11.3
13.1
-0.1
6.8
21
第二节 宏观经济运行分析
25
第四节 国际经济形势分析
一、国际经济形势概述 全球经济一体化背景下的股市 与其他国家的关系越来越紧密。
26
表5-3 2006/ 02/ 7至2008/ 11/ 7几大指数的涨跌相关性
上证综指 道琼斯平均指数 东京日经225指数 恒生指数 纽约证交所综合指数 标准普尔亚洲50指数
上证 综指
1 0.069 .276** .446** .104** .391**
是观察市场供求、通货膨胀的主要指标 注意影响PPI—CPI传导过程的因素。
13
（三）P M I 采购经理人指数 分为制造业P M I 和服务业P M I 以5 0 为分界线，以上是增长、以下是
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v
③广义货币供应量(M2)，是指M1加上在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的
各项储蓄存款以及证券客户保证金。
v （2）金融机构各项存贷款余额
v （3）金融资产总量
v （4）社会融资总额（人民币各项贷款、外币各项贷款、委托贷款、信托 贷款、银行承兑汇票、企业债券、非金融企业股票、保险公司赔偿和投资性
v ③其他收入（基本建设收入、基本建设贷款归还收入、捐赠收入） v ④国有企业计划亏损补贴
这也使有关联邦政府救助美国汽车制造商的希望遭遇了破灭。
v
能源股全线下滑，其中雪佛龙(Chevron)重挫6.9%，尾盘报65.81
美元，是对道指拖累最大的个股，其主要竞争对手埃克森美孚(Exxon
Mobil)下滑约4%，尾盘报70.58美元。
v
由于投资者担心经济衰退将抑制原油需求，周四美国原油期货跌
出货 买政
•
•
•居民 •纳税
•货币收入
币 支
府 购
•货币支
出
•产品市场
•出售产品或劳务
•购买产品或劳务
证券投资学第五章宏观经济分析
评价宏观经济形势的基本指标
v （一）国民经济总量指标
v
1.国内生产总值
v
2.工业增加值
v
3.失业率
v
4.通货膨胀（包括：CPI、PPI和国民生产总值平减指
数）
v
5.宏观经济运行景气指标——PMI（新订单指数30%，
生产量指数25%，从业人员指数20%，供应商配送指数15%，
原材料库存指数10%）
v
6.国际收支
证券投资学第五章宏观经济分析
（二）投资指标——全社会固定资产投资
v 按现行管理体制划分：
v
基本建设
v
更新改造
v
房地产开发投资
v
其他固定资产投资
v 按经济类型划分：
v
国有经济单位投资
v
城乡集体单位投资
v
其他各种经济类型的单位投资
证券投资学第五章宏观 经济分析
2020/12/9
证券投资学第五章宏观经济分析
v 学习目的 • 掌握证券投资基本分析的基本架构 • 掌握证券市场的主要影响因素 • 掌握宏观经济周期与经济指标 • 掌握宏观经济政策对证券市场的影响 • 掌握证券市场供给和需求的决定因素
v 学习重点 • 宏观经济政策对证券市场的影响及其影响机 制或途径。
力度与方向； v 第四，了解转型背景下宏观经济对股市的影
响不同于成熟市场，了解中国股市表现和宏观经 济相背离的原因。
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•宏观经济运行图
•
宏 观
•购买资源
经
•出售资 源
济
•资源市场
运
行 图
•货币支 出
•
出货 币 支
•
买政 府 购
•货币收入
•提供服务
•提供服务
•企业
•纳税 •政府
选择股票和大体买卖时机的依据。
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基本分析法的优缺点和适用范围
v 1．基本分析法的优点 v （1）它注重宏观环境的分析，对长期投资者十分重要。 v （2）有助于投资者进行个股选择。 v （3）应用起来比较简单。 v 2．基本分析法的缺点 v （1）预测的时间跨度相对较长，对把握整个股市的近期
证券投资学第五章宏观经济分析
5.1 证券投资基本分析概述
v 主要内容：基本分析的概念
v
基本分析法的优缺点和适用范围
v
基本分析的主要内容
证券投资学第五章宏观经济分析
什么是基本分析？ v 所谓基础分析就是通过对影响股票的内在价
值和供求关系的基本因素进行分析，确定特定股 票是否具有投资价值，能否带来预期权益，以及 股票供给量和需求量的相对变动，以提供投资者
v 2008-11-21
v
由于投资人对经济衰退的忧虑加重而纷纷抛售风险资产，美国股
市周四收盘再度遭遇重挫，其中标普500指数更是创下1997年以来的
新低，使得股市十多年来的涨幅荡然无存。
v
美国众议院金融服务委员会主席、马萨诸塞州民主党议员弗兰克
(Barney Frank)周四对记者称，本周内不会通过任何汽车业救助法案，
•公司研究： 公司基本 面、财务 •公司 状况等。
•证券 •投资 •分析
•行业研究： 生命周期、
•行 市场结构 业 等。
•市场
•市场研究： 市场效率、 行为金融 等。
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5.2宏观经济分析与证券市场
v 宏观经济分析的意义： v 第一，判断证券市场的总体变动趋势； v 第二，把握整个证券市场的投资价值； v 第三，掌握宏观经济政策对证券市场的影响
破50美元/桶，并创下近三年半以来的新低。
证券投资学第五章宏观经济分析
证券投资学第五章宏观经济分析
证券投资学第五章宏观经济分析
证券投资学第五章宏观经济分析
•
如 是 说
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•
如 是 说
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基本分析的主要内容
•宏观研究： 宏观经济 运行、宏 •宏观 观经济政 策等。
v
城乡居民个人投资
v 按投资主体划分：
v
政府投资
v
企业投资
v
外商投资
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（三）消费指标
v 1.社会消费品零售总额
v ①居民的消费品零售额
v ②社会集团的消费品零售额
v 2.城乡居民储蓄存款余额
v 3.居民可支配收入
v
居民可支配收入=城镇居民家庭总收入-缴纳所得税-个人缴纳的
社会保障支出
v
家庭总收入包括工薪收入、经营净收入、财产性收入和转移性收
入（养老金
（四）金融指标
v 1.总量指标
v （1）货币供应量
v
① 流通中现金(M0) 是指银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之
和；
v
②狭义货币供应量(M1)，是指M0加上单位在银行的活期存款；
房地产及其他）
v （5）外汇储备 v （6）外汇占款
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v 2.利率 v （1）贴现率和再贴现率 v （2）同业拆借利率 v （3）回购利率 v （4）各项存贷款利率 v 3.汇率
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（五）财政指标
v 1.财政收入 v ①各项税收
v ②专项收入（征收排污费收入、征收城市水资源费收入、教育费 附加收入）
走势作用不大。 v （2）预测的精确度相对较低。 v 3．基本分析法的适用范围 v 适用于周期相对较长的个别股票价格的预测 v 适用于相对成熟的股票市场地分析。
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是什么驱动股票市场？——基本分析的主要内容
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有人说，气氛影响市场
v 美国股市周五再遭重创，标普500指数创下11年新低