证券投资学第五章行业分析共46页
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证券投资学(第五章上)
整理课件
美国股票价格变动与经济运行 的关系
由此可以进一步得出结论，这种股票价 格变动的周期，一方面与经济的周期波 动相一致，表现为一般情况下，股票价 格先行于经济波动，又比经济波动股价变动与金融因素密切 相关，金融因素的变动导致股票价格的 变动。结果股票价格的变动周期频于经 济周期。
整理课件
美国股票价格变动与经济运行 的关系
股票价格变动周期中影响因素是多 方面的。包括收入、股票存量、股 票预期收益率、债券预期收益率、 货币预期收益率、预期通货膨胀率 等。
整理课件
宏观经济政策调整对证券市场 的影响
货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场。 财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓 慢的影响。 汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格。汇 率上升，本币贬值，本国产品的竞争力增强，出 口型企业将受益，因而此类公司的证券价格就会 上扬；相反，进口型企业将因成本增加而受损， 此类公司的证券价格将因此而下跌。此外，这还 会导致资本流出本国，使本国的证券市场需求减 少，价格下跌。汇率下跌的情形与此相反。
整理课件
美国股票价格变动与经济运行 的关系
美国股票市场价格变动有着明显的 规律性，即平均每3.4年有一次股价 下跌。 由于美国股票价格与经济运行有着 密切的关系，所以股票价格变动的 周期只能由经济运行决定。
整理课件
美国股票价格变动与经济运行 的关系
所谓经济运行因素是指两类，一类为实 际经济活动因素，另一类为金融因素。 股票价格的变动时而主要受经济活动因 素的影响，时而主要受金融因素的影响。 表现为，当经济发展状况比较稳定时， 股价主要受金融因素的影响；当经济比 较不稳时（如滞胀、生产停滞、战争等 时期），股票价格主要受实际经济活动 因素的影响。
美国股票价格变动与经济运行 的关系
由此可以进一步得出结论，这种股票价 格变动的周期，一方面与经济的周期波 动相一致，表现为一般情况下，股票价 格先行于经济波动，又比经济波动股价变动与金融因素密切 相关，金融因素的变动导致股票价格的 变动。结果股票价格的变动周期频于经 济周期。
整理课件
美国股票价格变动与经济运行 的关系
股票价格变动周期中影响因素是多 方面的。包括收入、股票存量、股 票预期收益率、债券预期收益率、 货币预期收益率、预期通货膨胀率 等。
整理课件
宏观经济政策调整对证券市场 的影响
货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场。 财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓 慢的影响。 汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格。汇 率上升，本币贬值，本国产品的竞争力增强，出 口型企业将受益，因而此类公司的证券价格就会 上扬；相反，进口型企业将因成本增加而受损， 此类公司的证券价格将因此而下跌。此外，这还 会导致资本流出本国，使本国的证券市场需求减 少，价格下跌。汇率下跌的情形与此相反。
整理课件
美国股票价格变动与经济运行 的关系
美国股票市场价格变动有着明显的 规律性，即平均每3.4年有一次股价 下跌。 由于美国股票价格与经济运行有着 密切的关系，所以股票价格变动的 周期只能由经济运行决定。
整理课件
美国股票价格变动与经济运行 的关系
所谓经济运行因素是指两类，一类为实 际经济活动因素，另一类为金融因素。 股票价格的变动时而主要受经济活动因 素的影响，时而主要受金融因素的影响。 表现为，当经济发展状况比较稳定时， 股价主要受金融因素的影响；当经济比 较不稳时（如滞胀、生产停滞、战争等 时期），股票价格主要受实际经济活动 因素的影响。
证券投资学第五章.ppt (恢复)
1. 国内生产总值与证券市场 ❖ 国内生产总值的内涵;
❖国民生产总值== GNP ——指一国在一定时期内（一般按年统计） 所生产的最终产品和劳务的货币总价值。 GNP == GDP + 国外净要素收入
❖GDP == 国内生产总值 ——指一定时期内（一般按年统计）在一国 领土范围内所生产的最终产品和劳务的货币 总价值。
C 货币政策对证券市场的影响表现 影响上市公司的业绩和证券的价格 证券市场的资金量 投资者的投资成本
B 货币政策的运行机制；
一般性政策工具：指中央银行经常采 用的三大政策工具，包括法定存款准 备金率和再贴现政策,以及公开市场业 务
选择性政策工具：
直接信用控制：贷款量的最高限额，存 款利率的最高限额，道义劝导等。
间接信用指导：优惠利率，证券保证金 比率，消费信用管制，，预缴进口保证 金制度，房地产信贷管制等。
❖经济周期的分析指标；
先行经济指标；指在总体经济活动之 前到达高峰和谷底的经济指标。
.主要有；M2的货币供应量 商品订单
企业破产数量
企业开工率
建筑合同数量
商品批发价格
同步经济指标；指跟总体经济活动 同时到达高峰和谷底的经济指标。
主要有；国内生产总值
失业率 工业产值
公司利润率
滞后指标；指在总体经济活动之后到 达高峰和谷底的经济指标。
典型案例；美国1929－1933年的经济危机
背景；第一次世界大战后美国取代了 英国，成了世界的头号经济强国。
工农业保持高速发展，资本输出快速 增加，获取了世界商品市场的大部分 份额。 金融市场泡沫大，证券市场投机盛行
危机过程；商品库存大量增加 股票市场价格暴跌
工农业大幅下降，失业剧增。 货币危机全面爆发
❖国民生产总值== GNP ——指一国在一定时期内（一般按年统计） 所生产的最终产品和劳务的货币总价值。 GNP == GDP + 国外净要素收入
❖GDP == 国内生产总值 ——指一定时期内（一般按年统计）在一国 领土范围内所生产的最终产品和劳务的货币 总价值。
C 货币政策对证券市场的影响表现 影响上市公司的业绩和证券的价格 证券市场的资金量 投资者的投资成本
B 货币政策的运行机制；
一般性政策工具：指中央银行经常采 用的三大政策工具，包括法定存款准 备金率和再贴现政策,以及公开市场业 务
选择性政策工具：
直接信用控制：贷款量的最高限额，存 款利率的最高限额，道义劝导等。
间接信用指导：优惠利率，证券保证金 比率，消费信用管制，，预缴进口保证 金制度，房地产信贷管制等。
❖经济周期的分析指标；
先行经济指标；指在总体经济活动之 前到达高峰和谷底的经济指标。
.主要有；M2的货币供应量 商品订单
企业破产数量
企业开工率
建筑合同数量
商品批发价格
同步经济指标；指跟总体经济活动 同时到达高峰和谷底的经济指标。
主要有；国内生产总值
失业率 工业产值
公司利润率
滞后指标；指在总体经济活动之后到 达高峰和谷底的经济指标。
典型案例；美国1929－1933年的经济危机
背景；第一次世界大战后美国取代了 英国，成了世界的头号经济强国。
工农业保持高速发展，资本输出快速 增加，获取了世界商品市场的大部分 份额。 金融市场泡沫大，证券市场投机盛行
危机过程；商品库存大量增加 股票市场价格暴跌
工农业大幅下降，失业剧增。 货币危机全面爆发
证券投资学(第五章)
• 战略性新兴产业
• 战略性新兴产业明确为“十二五”规划重 点发展对象。
• 节能环保、新一代信息技术（通信网络、 物联网、三网融合、新型平板显示、高性 能集成电路和高端软件等范畴 ）、生物医 药、高端装备制造、新能源、新材料和新 能源汽车
• 高端装备制造：航空航天、海洋工程装备、 高端智能装备
• 航空航天龙头股
其中，最受益的是生产生物制品、中高端医疗器械 以及医疗服务中走蓝海策略的部分企业。乐普医 疗、华神集团、信立泰、恒瑞医药、康芝药业、 爱尔眼科
家电行业
家电下乡、低碳节能和以旧换新等国家刺激政策
统计显示，2010年1-9月全国累计销售家电下乡 产品5257.3万台,同比增长152.38%；实现销售额 1158.4亿元，同比增长198.4%。今年前三季度销 量已超过去年全年家电下乡销量的1.5倍，而销售 额更是接近去年全年水平的1.8倍。(0908)
• 蓝海策略(Blue Ocean Strategy)是企业管理一个 比较崭新的概念或思维，是韩裔美国人金伟灿教 授和莫伯尼教授共同著书提出的。他们研究过去 100年间30多种不同产业150种成功企业所得到的 结论。他们发觉到能成功扭转乾坤反败为胜的企 业都采用一些共同的行动，这些行动使得企业起 死回生.而且创造了更大的利润，他们把这些行动 叫做策略行动(Strategic Move)，并将之命名为蓝 海策略。与之相对的，两位教授认为没有采用这 些行动,而只注重产品在价钱上,作割喉式竞争.想 方设法要打败对手,在原有市场内争到你死我活,导 致血流成海，将之命名为红海策略。
• 5、我国国民经济行业的分类。
• 为了正确反映国民经济内部的结构和发展 状况，并便于进行宏观管理，我国统计局
对国民经济行业分类进行了详细的划分。 大的门类从A到P共分为16类。
证券投资学-第五章
第五章 证券投资对象分析
2020/5/5
第一节 债券分析
2020/5/5
一、债券投资分析
（一）中央政府债券和政府机构债券分析
债券规模分析
国债发行额
1、国债依存度=
×100%
财政支出
2020/5/5
国债余额 2、国债负担率=
国民生产总值
×100%
当年还本付息额
3、偿债率=
×100%
财政收入
2020/5/5
未清偿债务 4、人均债务=
人口数
当年财政赤字
5、赤字率=
×100%
当年国民生产总值
2020/5/5
（二）地方政府债券分析
1、地方经济发展水平和经济结构 2、地方政府财政收支状况 3、地方政府的偿债能力 4、人口增长对地方政府还债能力的影响
2020/5/5
（三）公司债券分析
1、公司债的还本能力：债务与资本净值比率 长期债务对固定资产比率
4、除权基准价
是以除权前一日该股票的收盘价除去当年所含的 股权。 （1）无偿送股方式
除权日前一天收盘价 除权报价=
1+送股率
例：除权报价=12.00/(1+0.4)=8.57(元)
2020/5/5
（2）有偿增资配股方式
除权日前一天收盘价+新股配股价配股率 除权报价=
1+配股率
例：
12.00+4.50 0.4
2020/5/5
净现值（NPV）=V-P=924.08-900=24.08元 说明该债券价格低估。
方法二: 比较债券实际到期收益率和必要的合 理到期收益率
求解: 90 060 60 1060 1r (1r)2 (1r)3
2020/5/5
第一节 债券分析
2020/5/5
一、债券投资分析
（一）中央政府债券和政府机构债券分析
债券规模分析
国债发行额
1、国债依存度=
×100%
财政支出
2020/5/5
国债余额 2、国债负担率=
国民生产总值
×100%
当年还本付息额
3、偿债率=
×100%
财政收入
2020/5/5
未清偿债务 4、人均债务=
人口数
当年财政赤字
5、赤字率=
×100%
当年国民生产总值
2020/5/5
（二）地方政府债券分析
1、地方经济发展水平和经济结构 2、地方政府财政收支状况 3、地方政府的偿债能力 4、人口增长对地方政府还债能力的影响
2020/5/5
（三）公司债券分析
1、公司债的还本能力：债务与资本净值比率 长期债务对固定资产比率
4、除权基准价
是以除权前一日该股票的收盘价除去当年所含的 股权。 （1）无偿送股方式
除权日前一天收盘价 除权报价=
1+送股率
例：除权报价=12.00/(1+0.4)=8.57(元)
2020/5/5
（2）有偿增资配股方式
除权日前一天收盘价+新股配股价配股率 除权报价=
1+配股率
例：
12.00+4.50 0.4
2020/5/5
净现值（NPV）=V-P=924.08-900=24.08元 说明该债券价格低估。
方法二: 比较债券实际到期收益率和必要的合 理到期收益率
求解: 90 060 60 1060 1r (1r)2 (1r)3
证券投资学吴晓求主编第5章行业分析
行业有自己特定的生命周期，处在生命周期不同发展 阶段的行业，其投资价值也不一样；而在国民经济中 具有不同地位的行业，其投资价值也不一样
证券投资学吴晓求主编第5章行业分 析
行业分析的分类
总体报告 专项报告
范围广，信息量大，有深度
有关技术、生产规模、公司内部管理、 产品、市场以及客户等
预测报告 动态报告
行业发展规模大，但发展速度逐渐下降。此阶段的收 益增长虽然不及发展期，但风险却更小，适合风险规 避型投资者。
行业的市场需求减少，销售量开始下降， 不少企业开 始亏损甚至破产，投资者需密切注意证券市价的变动 ，调整投资组合。
证券投资学吴晓求主编第5章行业分 析
第 三 节
行业景气分析
行
行业吸引力分析
业
——
证券投资学吴晓求主编第5章行业分 析
生命周期及行业特征
决策：选择成长型的行业和在行业生命周期中处于成长 期和稳定期的行业
成长型行业：增长速度快于整个国民经济的增长率
成长期和稳定期的行业： 有较大的发展潜力，基础逐渐稳定，赢利逐年增加
证券投资学吴晓求主编第5章行业分 析
第
四
行业分析方法
节
行
定性分析法
生命周期及行业特征
选
择
证券投资学吴晓求主编第5章行业分 析
行业景气分析
景气指数/景气度:对所反映的经济现象的一种量化 描述，反映和预测经济的发展状态 特点：具有信息超前性和预测功能，可靠性较强 分析：利用月度或季度经济统计序列数据，分析和判 断经济发展处于周期性波动的哪个阶段
景气指数的临界值:100 大于100：经济状况趋于上升，处于景气状态 小于100：经济状况趋于下降，处于经济不景气状态
证券投资学吴晓求主编第5章行业分 析
行业分析的分类
总体报告 专项报告
范围广，信息量大，有深度
有关技术、生产规模、公司内部管理、 产品、市场以及客户等
预测报告 动态报告
行业发展规模大，但发展速度逐渐下降。此阶段的收 益增长虽然不及发展期，但风险却更小，适合风险规 避型投资者。
行业的市场需求减少，销售量开始下降， 不少企业开 始亏损甚至破产，投资者需密切注意证券市价的变动 ，调整投资组合。
证券投资学吴晓求主编第5章行业分 析
第 三 节
行业景气分析
行
行业吸引力分析
业
——
证券投资学吴晓求主编第5章行业分 析
生命周期及行业特征
决策：选择成长型的行业和在行业生命周期中处于成长 期和稳定期的行业
成长型行业：增长速度快于整个国民经济的增长率
成长期和稳定期的行业： 有较大的发展潜力，基础逐渐稳定，赢利逐年增加
证券投资学吴晓求主编第5章行业分 析
第
四
行业分析方法
节
行
定性分析法
生命周期及行业特征
选
择
证券投资学吴晓求主编第5章行业分 析
行业景气分析
景气指数/景气度:对所反映的经济现象的一种量化 描述，反映和预测经济的发展状态 特点：具有信息超前性和预测功能，可靠性较强 分析：利用月度或季度经济统计序列数据，分析和判 断经济发展处于周期性波动的哪个阶段
景气指数的临界值:100 大于100：经济状况趋于上升，处于景气状态 小于100：经济状况趋于下降，处于经济不景气状态
证券投资学行业分析
i
irm,t
第二步：通过β
i
i (
pm,t pm,t1) pm,t1
系数预测(yùcè)
行业回报率
krf i(rmrf)
32
32
第三十二页，共56页。
周期敏感型行业(hángyè) ：汽车、洗衣机等 耐用消费品，具有较高的β。
防守型行业(hángyè)：大米、面粉和医疗社 别厂商，β值较低 。
2
第二页，共56页。
一、行业(hángyè)的定义
行业是具有某种类似(lèi sì)属性、生产具有 高度可替代性产品的企业的集合,也是国民 经济以某一标准划分的部分。
行业作为企业集合,其各成员企业由于其产 品在很大程度上的可替代性而处于一种彼此 密切联系的状态,并且由于产品可替代性的 差异而与其他企业群体相互区别。
其中C制造业作为最大的一个行业,又被细分为:C0食 品、饮料;C1纺织、服装、皮毛;C2木材、家具;C3造 纸、印刷;C4石油、化学、塑胶、塑料;C5电子 (diànzǐ);C6金属、非金属;C7机械、设备、仪表;C8医 药、生物制品。
8
第八页，共56页。
二、行业(hángyè)划分
根据行业未来可预期(yùqī)的发展前景，可 以分为朝阳行业和夕阳行业。
企业规模空前，产品普及程度高；行业生产能力接近饱和， 市场需求也趋于饱和，在前一时期竞争中生存下来的少数 大厂商垄断了整个行业的市场，在这一时期，公司股票价 格基本上稳定上升。
大量替代品出现，原行业产品的市场需求开始逐渐减少， 产品的销售量下降，企业数目减少，利润水平停滞不前或 不断下降。证券市场价格的表现不是很好。
不能
现实中接 近的行业
农业 零售业 汽车制造 业 公用事业
证券投资的行业分析.pptx
初创阶段
• 企业数量少、研发费用高、市场需求快速增长等，企业死亡率 较高，行业整体呈收益小风险高特征。
• 行业特征：投资、产品的研发与新产品的推荐、进入壁垒低 • 主要风险：技术和市场风险
成长阶段
• 技术成型、市场扩大、销售收入和利润稳定增长、企业并购频 繁，行业领导者开始出现，行业整体呈高收益高风险特征。
相对衰退阶段
• 替代产品出现、市场需求萎缩、销售收入和利润下 降，行业增长低于整体经济的增长速度，甚至出现 负增长。
• 生存风险
2、证券市场中不同周期阶段表现
初创阶段
• 证券表现出色，但主要以投机为主
成长阶段
• 证券价格上涨有业绩为基础，长期上扬可能性大
成熟阶段
• 蓝筹股、证券价格一般呈稳步攀升、大涨大跌可能性 不大
• 上海证券交易所上市公司行业分类调整：2003年将 所有该所上市公司分为13个行业（软件分52类）。
公司某类业务营业收入比重>=50％，当某类业务营业收入比重比其他 类别>30％均划入对应行业，否则划为综合或其他类
行业分类
行业分析内容： • 经济周期与行业分析 • 行业的生命周期分析 • 行业的市场结构分析 • 行业的竞争结构分析
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证券投资学
投资方向专业课程
华南师范大学南海校区经济与管理系
第九讲
•行业周期分析
证券投资的行业分析
• 学习目的
• 掌握行业的定义及其分类 • 掌握行业的市场结构和竞争结构以及行业的生命周
期 • 掌握以及行业与经济周期的关系 • 掌握影响行业的主要因素
• 学习重点
• 行业的特征与证券投资之间的关系。
三、 行业分析要素
• 1、经济周期与行业分析
• 企业数量少、研发费用高、市场需求快速增长等，企业死亡率 较高，行业整体呈收益小风险高特征。
• 行业特征：投资、产品的研发与新产品的推荐、进入壁垒低 • 主要风险：技术和市场风险
成长阶段
• 技术成型、市场扩大、销售收入和利润稳定增长、企业并购频 繁，行业领导者开始出现，行业整体呈高收益高风险特征。
相对衰退阶段
• 替代产品出现、市场需求萎缩、销售收入和利润下 降，行业增长低于整体经济的增长速度，甚至出现 负增长。
• 生存风险
2、证券市场中不同周期阶段表现
初创阶段
• 证券表现出色，但主要以投机为主
成长阶段
• 证券价格上涨有业绩为基础，长期上扬可能性大
成熟阶段
• 蓝筹股、证券价格一般呈稳步攀升、大涨大跌可能性 不大
• 上海证券交易所上市公司行业分类调整：2003年将 所有该所上市公司分为13个行业（软件分52类）。
公司某类业务营业收入比重>=50％，当某类业务营业收入比重比其他 类别>30％均划入对应行业，否则划为综合或其他类
行业分类
行业分析内容： • 经济周期与行业分析 • 行业的生命周期分析 • 行业的市场结构分析 • 行业的竞争结构分析
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证券投资学
投资方向专业课程
华南师范大学南海校区经济与管理系
第九讲
•行业周期分析
证券投资的行业分析
• 学习目的
• 掌握行业的定义及其分类 • 掌握行业的市场结构和竞争结构以及行业的生命周
期 • 掌握以及行业与经济周期的关系 • 掌握影响行业的主要因素
• 学习重点
• 行业的特征与证券投资之间的关系。
三、 行业分析要素
• 1、经济周期与行业分析
第五章行业分析《证券投资实务》PPT课件
（一）行业的市场结构类型
表5-3
行业的市场结构类型
一 行业的市场结构分析
（二）行业的市场竞争结构分析
图5-1 波特模型
二 行业对经济周期的敏感性分析
（一）行业对经济周期的敏感性
（1） 增长型 行业
A
（2） 周期型 行业
B
（3） 防守型 行业
C
二 行业对经济周期的敏感性分析
（二）行业敏感性的决定因素
02 PART TWO
任务二
分析行业的一般特征
本模块的主要任务是掌握行业的市场结构类型及行 业市场竞争结构特点，能依据行业市场结构和竞争 结构特点来分析判断行业的投资价值，掌握行业与 经济周期变化的关系，能利用各类行业的运行状态 与经济周期的关系来作出行业投资的选择。
任务描述
一 行业的市场结构分析
它采取抽样调查、实地调研、深度访谈等形
式，通过对调查对象的问卷调查、访谈获得
资讯，并对其进行研究。
03
归纳法、演绎法 归纳法是从个别出发以达到一般性，从
一系列特定的观察中发现一种模式，这
种模式在一定程度上代表所有给定事件
的秩序。
比较研究法
比较研究法是行业分析中比较常用的方法，
包括横向比较和纵向比较两种。
二 上市公司行业的划分
表5-1 我国证券市场上 市公司行业分类
三 行业分析的主要方法
01 04
历史资料研究法 历史资料研究法是通过对已有资料的深入研究，寻找
事实和一般规律，根据这些信息去描述、分析和解释 过去，同时揭示当前状况，并对未来进行预测。
02
调查研究法
调查研究法是科学研究中一个常用的方法。
CHAPTER
05
表5-3
行业的市场结构类型
一 行业的市场结构分析
（二）行业的市场竞争结构分析
图5-1 波特模型
二 行业对经济周期的敏感性分析
（一）行业对经济周期的敏感性
（1） 增长型 行业
A
（2） 周期型 行业
B
（3） 防守型 行业
C
二 行业对经济周期的敏感性分析
（二）行业敏感性的决定因素
02 PART TWO
任务二
分析行业的一般特征
本模块的主要任务是掌握行业的市场结构类型及行 业市场竞争结构特点，能依据行业市场结构和竞争 结构特点来分析判断行业的投资价值，掌握行业与 经济周期变化的关系，能利用各类行业的运行状态 与经济周期的关系来作出行业投资的选择。
任务描述
一 行业的市场结构分析
它采取抽样调查、实地调研、深度访谈等形
式，通过对调查对象的问卷调查、访谈获得
资讯，并对其进行研究。
03
归纳法、演绎法 归纳法是从个别出发以达到一般性，从
一系列特定的观察中发现一种模式，这
种模式在一定程度上代表所有给定事件
的秩序。
比较研究法
比较研究法是行业分析中比较常用的方法，
包括横向比较和纵向比较两种。
二 上市公司行业的划分
表5-1 我国证券市场上 市公司行业分类
三 行业分析的主要方法
01 04
历史资料研究法 历史资料研究法是通过对已有资料的深入研究，寻找
事实和一般规律，根据这些信息去描述、分析和解释 过去，同时揭示当前状况，并对未来进行预测。
02
调查研究法
调查研究法是科学研究中一个常用的方法。
CHAPTER
05
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- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
金融业 房地产业 租赁和商务服务业 科学研究和技术服务业 水利、环境和公共设施管理业 居民服务、修理和其他服务业 教育 卫生和社会工作 文化、体育和娱乐业 综合类
产业环境分析
政府政策—产业结构政策、产业组织政策、产业 技术 政策、产业布局政策等
技术进步—创造新产品、开拓新领域、出现新产 业
财财
司
业
务务
基
预分
本
测析
素
质
行业的定义
行业和产业
行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济活 动的经营单位和个人构成的组织结构体系。
产业是专门的经济学术语，使用条件更为严格，按照 产业经济学的定义，产业指的是具有某种同类属性的 相互作用的经济活动的集合或系统。
构成产业一般必须满足：
行业 代码
A B C0 C1 C2 C3 C4 C5 C6 C7 C8
行业名称
农、林、牧、副、渔业 采掘业 食品、饮料 纺织、服装、毛皮 木材、家俱 造纸、印刷 石油、化学、橡胶、塑料 电子 金属、非金属 机械、设备、仪表 医药、生物
公司 家数
所占 比例
37
2.69%
23
1.67%
59
4.28%
64
五、证券投资的产业分析
学习目标
了解行业分析的意义和几种主要的行业分类方法；
了解行业在其生命周期几个阶段中的特征及其对 行业投资的影响；
掌握五力模型，并会运用该模型分析一些简单行 业的竞争结构；
能够运用本章学习的行业分析基本方法完成简单 的行业分析报告。
本章内容安排
第一节：行业的定义 第二节：证券市场的产业分类 第三节：产业生命周期分析 第四节：产业结构分析
一、行业的定义
证券投资的行业分析
基础分析中起到承上启下的作 用
Top-Down证券投资分析过程 的
公司的业绩影响巨大;
础
分
行业的兴衰也是决定公司价值 析
的重要因素之一。
宏观分析
国内宏观经济 环境
国际经济环境
行业分析
企业分析
了
解
公
商
如生物医药、新材料、芯片及软件设计制造、 网络、环保产业、电子工业、通讯业等行业。
周期型产业
产业运动状态直接与经济周期相关，当经济 处于上升期，这些产业会紧随其扩展；经济处于 衰退期，产业也会相应衰退；
如建材、机械设备、高档消费品业、耐用品 制造业及其他需求的收入弹性较高的行业。
防守型产业
产业运动形态因为其产业的产品需求相对稳 定，不受经济周期处于衰退阶段的影响；如食品 业、公用事业等行业。
2、传统产业
采用传统技术进行生产，产品技术含量低的产业。
以机械、电力等为技术基础的产业
（四）产业的要素集约度
1、资本密集型
需要大量的资本投入的产业
2、技术密集型
技术含量较高
3、劳动密集型
主要依赖劳动力
我国证监会的行业分类
农林牧渔业 采矿业 制造业 电力、热力、燃气及水生产和供应业 建筑业 批发和零售业 交通运输、仓储和邮政业 住宿和餐饮业 信息传输、软件和信息技术服务业
三次产业分类法
三次产业分类法是新西兰经济学家费歇尔首先创立，1935年 《安全与进步的冲突》中提出对产业的划分方法。
1、第一次产业： 包括种植业、林业、畜牧业和渔业在内的农业
2、第二次产业 ： 工业和建筑业
3、第三次产业： 流通部门、服务部门
行业的定义
2004 年 12 月我国上市公司行业分布状况
社会习惯的改变 经济全球化
产业的生命周期分析
产业的生命周期
指一个产业从它萌芽、成长、壮大到衰退、消失的过程， 是一个产业在国民经济中所存在的时间长短。
行业的一般特征分析
初创阶段
新行业刚诞生或初建不久的时期 只有为数不多的创业公司； 产业的创立投资和产品的研究、开发费用较高； 产品的市场需求狭小，销售收入较低;
（二）产业的发展前景
1、朝阳产业 未来发展前景看好的产业。 （IT业、遗传工程）
2、夕阳产业 未来发展前景不乐观的产业。 （钢铁、纺织）
朝阳产业？夕阳产业？ 划分的相对性 相互的转化
（三）产业采用技术的先进 程度
1、新兴产业
采用新兴技术进行生产，产品技术含量高的产业。 以微电子、基因工程、海洋工程、太空技术等为基础的产业
公司 家数
19 58 27 59 84 94 10 50 41 11 78 1377
所占 比例
1.38% 4.21% 1.96% 4.28% 6.10% 6.83% 0.73% 3.63% 2.98% 0.80% 5.66% 100%
行业的定义
行业分析的意义
行业分析的重要任务之一就是要挖掘最具投资潜力的 行业，进而在此基础上选出最有投资价值的公司。
行业的一般特征分析
成长阶段
市场需求开始上升，新行业也随之繁荣起来; 投资于新行业的厂家大量增加; 产品由单一、低质、高价转向多样、优质和低价； 出现生产厂商和产品相互竞争的局面，且这种状 况会持续数年或数十年；
必须明确不同行业间的收益率是否有明显差距； 行业分析的有效性是以不同时期内行业业绩的相关性为前
提的； 分析各行业内公司的收益是否有一致性 ； 还必须对行业的风险有明确的认识。
行业的分类
（一）与经济周期的关系
增长型产业 产业运动状态与经济活动总水平的周期及其振
幅无关；主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质 的服务呈现出增长形态
4.65%
3
0.22%
29
2.11%
150 10.89%
45
3.27%
126 9.15%
219 15.90%
91
6.61%
合计
行业 代码
C9 D E F G H I J K L M
行业名称
其他制造业 电力、蒸汽及水的生产及供应业 建筑业 交通运输、仓储业 信息技术业 批发和零售贸易 金融、保险业 房地产业 社会服务业 传播及文化产业 综合类
规模性 职业化 社会功能性
行业的定义
行业的分类
不同的需要要求对行业进行不同的分类，因此也就产 生了不同的行业分类方法；
三次产业分类法
标准行业分类码（Standard Industry Classification Codes) 。
我国的《上市公司行业分类指引》
------以营业收入来源为分类标准；