第四讲 汇率理论
汇率理论及人民币汇率
汇率理论及人民币汇率汇率理论简介汇率是指两国货币之间的兑换比例，它是国际贸易和金融交易的重要参考依据。
汇率的变动对于国际贸易、资本流动和经济增长都有重要的影响。
货币供求理论根据货币的供求关系，汇率会受到多种因素的影响。
供给货币增加或需求货币减少会导致本国货币贬值，而供给货币减少或需求货币增加则会导致本国货币升值。
利率平价理论根据利率平价理论，利率的差异会导致资本流动，从而影响汇率。
如果国家A的利率较高，那么外国投资者将会将资金流入国家A，导致国家A的货币升值。
购买力平价理论购买力平价理论认为，汇率应该反映两国商品价格的相对差异。
如果一个国家的商品价格较低，那么其货币的实际价值将会上升。
人民币汇率人民币是中国的法定货币，其汇率是指人民币与其他国家货币的兑换比例。
人民币汇率的变动对于中国的经济和全球经济都有很大影响。
人民币兑美元汇率人民币兑美元汇率是人民币对美元的兑换比率。
美元一直被视为国际贸易和储备货币之一，因此人民币兑美元汇率的稳定与人民币的国际地位有关。
人民币汇率的管理中国政府对人民币的汇率进行了一定程度的管理和干预。
在过去，人民币的汇率主要由中国央行决定，但目前已经逐渐向市场化趋近。
人民币汇率的影响因素人民币汇率受到多种因素的影响，包括政府政策、经济基本面、国际贸易和外资流动等因素。
政府的货币政策和人民币市场的供求关系都会对人民币汇率产生影响。
人民币汇率的未来走势人民币汇率的未来走势难以预测，受到国内外因素的影响较大。
中国政府将继续推动人民币的国际化进程，并逐步放开对人民币汇率的管理，这可能会导致人民币汇率的波动增加。
总结汇率理论提供了解释汇率变动的基本原理，而人民币汇率作为中国的货币兑换比率，对国内经济和全球经济都有着重要的影响。
了解汇率理论和人民币汇率的变动因素，可以为个人和企业在外汇市场中做出明智的决策。
国际经济学汇率理论知识点整理
国际经济学汇率理论知识点整理汇率，简单来说，就是一国货币兑换另一国货币的比率。
在国际经济学中，汇率理论是非常重要的一部分，它帮助我们理解各国货币之间的价值关系以及其背后的经济原理。
一、购买力平价理论购买力平价理论（Purchasing Power Parity，PPP）是最著名的汇率决定理论之一。
该理论认为，两国货币的汇率应该等于两国物价水平之比。
也就是说，如果同一种商品在两个国家的价格不同，那么汇率就会调整，使得用同一种货币表示的商品价格相等。
例如，假设在美国一个汉堡包的价格是 5 美元，在中国是 20 元人民币，那么按照购买力平价理论，美元兑人民币的汇率应该是 5 美元＝ 20 元人民币，即 1 美元＝ 4 元人民币。
购买力平价理论分为绝对购买力平价和相对购买力平价。
绝对购买力平价认为汇率等于两国物价水平的比率；相对购买力平价则认为汇率的变动应该等于两国通货膨胀率之差。
然而，购买力平价理论也存在一些局限性。
首先，它假设不存在贸易壁垒和交易成本，但在现实中，这些因素是普遍存在的。
其次，它没有考虑到非贸易商品和服务的价格差异。
此外，各国消费者的偏好和商品的质量差异也会影响其准确性。
二、利率平价理论利率平价理论（Interest Rate Parity）认为，两国间的利差会影响汇率的变动。
该理论分为抛补利率平价和非抛补利率平价。
抛补利率平价指的是，投资者可以在本国和外国金融市场上进行投资，通过套期保值来规避汇率风险。
在这种情况下，两国的投资收益应该相等。
假设本国利率为 i，外国利率为 i，即期汇率为 S，远期汇率为 F。
如果 i ＞ i，投资者会将资金投向本国，同时在外汇市场上卖出远期外汇以规避汇率风险。
这样就会导致本币即期升值，远期贬值，直到（1 ＋ i) ／（1 ＋ i) ＝ F ／ S 时达到均衡。
非抛补利率平价则是投资者不进行套期保值的情况。
此时，投资者根据对未来汇率的预期来决定投资方向。
汇率理论[ppt]
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汇率理论摘要本文将探讨汇率理论的基本概念和运作原理。
我们将讨论汇率的定义，不同汇率制度的类型，以及影响汇率的因素。
我们还将介绍汇率理论中的几个重要概念，包括购买力平价理论、利率平价理论和利率平价理论。
引言汇率是指两个国家之间的货币兑换比率。
汇率的变化可以对国际贸易、投资和经济发展产生重大影响。
了解汇率理论对于理解国际经济和金融运作至关重要。
一、汇率的定义汇率是指一国货币与其他国家货币之间的兑换比率。
通常情况下，汇率用于计算一种货币兑换成另一种货币所需的单位数量。
汇率可以是固定汇率或浮动汇率，这取决于国家所采取的汇率制度。
二、汇率制度汇率制度是指国家或地区决定其货币与其他货币之间的兑换关系的方式和机制。
常见的汇率制度包括固定汇率制度、浮动汇率制度和半固定汇率制度。
1. 固定汇率制度在固定汇率制度下，国家或地区的货币与其他货币之间的汇率被设定为固定的数值。
这意味着货币的价值相对稳定，并且汇率的波动范围较小。
例如，中国的人民币与美元之间的汇率就处于固定汇率制度下。
2. 浮动汇率制度在浮动汇率制度下，汇率是根据市场需求和供应的变化而自由浮动的。
汇率的变化是由市场力量决定的，例如汇率市场的买卖双方的交易行为。
大多数发达国家采用浮动汇率制度。
3. 半固定汇率制度半固定汇率制度是固定汇率制度和浮动汇率制度的一种结合。
这种制度下，汇率在一定的范围内可以浮动，但超出该范围时，央行将采取干预措施来调整汇率。
香港的汇率制度就属于半固定汇率制度。
三、影响汇率的因素汇率的波动和变化受多种因素的影响。
下面是几个重要的因素。
1. 利率差异利率的高低是吸引外汇投资者的重要因素之一。
如果一个国家的利率相对较高，那么外汇投资者可能会将资金转移到该国，以获取更高的回报。
这将导致该国货币的升值，从而影响汇率。
2. 经济基本面经济基本面指的是一个国家或地区的经济状况和发展前景。
如果一个国家的经济基本面较好，那么外汇投资者可能会更倾向于投资该国，从而导致该国货币升值，影响汇率。
第四讲 汇率基础理论
2020/3/10
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（六）外汇期货交易
外汇期货交易：在固定的期货交易所，买卖双 方签订期货合约，约定在将来某一时刻，按协 定价格，买进或卖出若干标准单位数量外汇的 交易活动。
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（七）外币期权交易
外币期权（Currency Options）也是一种合约， 合约的买方买进一种权利，该权利使买方可以在 合约期满日或在此之前按规定的汇率买进或卖出 约定数量的外汇，买方可以行使这种权利，也可 以放弃执行合约的权利，让合约过期失效。
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三 、汇率的种类
基本汇率与套算汇率 买入汇率、卖出汇率与中间汇率 电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 即期汇率和远期汇率 固定汇率和浮动汇率 官方汇率和市场汇率 开盘汇率和收盘汇率 名义汇率、实际汇率和有效汇率 单一汇率与复汇率
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一、外汇
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（一）外汇的概念
外汇(Foreign Exchange)：外国货币或以外 国货币表示的能用来清算国际收支差额的资产。
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（二）外币成为外汇的条件
(1)自由兑换性，即这种外币能自由地兑换成本币； (2)普遍接受性，即这种外币在国际经济往来中能被
外汇市场的交易分三个层次：
银行和顾客之间的外汇交易 银行同业间的外汇交易 银行与中央银行之间的外汇交易
三、外汇市场交易行情表解读
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第四章 汇率决定理论《外汇交易》PPT课件
购买力。因此，两国货币购买力之比就是决定汇率的基础，
而汇率的变化也是由两国购买力之比的变化而引起的。购
买力平价又表现为两种形式，即绝对购买力平价和相对购
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
买力平价。
一、一价定律
一价定律认为,在竞争性的市场上,如果两个资产是等值的, 它们的市场价格应倾向于一致,否则就会产生套利,套利的 结果会导致等值资产价格一致。一价定律被认为是金融市 场上的基准点或收支平衡点,是衡量一项金融资产是被公 正地估价,还是被高估或低估的判断基准。
（4）若人们预期未来外汇汇率的走势看涨，就会在外汇 市场上抛本币，购外币，从而也会导致外汇汇率的上扬。 反之，则使外汇汇率下跌。
三、对国际收支说的评价
国际收支说是从国际收支供求的角度解释汇率的决定，将 影响国际收支的各种重要因素纳入汇率的均衡分析，这对 于短期外汇市场的分析具有一定的意义。但该理论同样也 存在着许多不足之处：（1）该理论是以外汇市场的稳定 性为假设前提的。（2）该理论的分析基础是凯恩斯主义 宏观经济理论、弹性论、利率平价说，因此与这些理论存 在着同样的缺陷，故其理论往往与现实相背离。
第四章 汇率决定理论
第一节 国际收支说
国际收支说是从国际收支角度分析汇率决定的一种理
论。与其他汇率决定理论相比，以国际收支解释汇率决定
的思想源远流长。早在1861年英国经济学家葛逊就对此进
行了系统的阐述，并提出了国际借贷说。实行浮动汇率制
后，一些学者进一步运用凯恩斯主义的国际收支均衡分析
法来分析汇率的决定，提出了国际收支说。1981年，美国
（2）利率平价实现的先决条件是金融市场高度发达完善 并紧密相联，资金能不受限制地在国际间自由流动。但事 实上，目前世界各国尚未普遍建立完善的外汇期汇市场， 而且许多国家还实行外汇管制和对资本流动的限制，因而 利率平价事实上难于实现。
国际金融学第4章汇率决定理论[优质PPT]
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第二节 购买力平价说
七、巴拉萨—萨缪尔逊效应：贸易品平价
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章汇率决定理论
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本章教学目的
通过本章学习，学生应掌握汇率决定理论的发 展演变以及汇率决定理论的基础—购买力平价 说和利率平价说，掌握国际收支说和资产市场 模型。
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本章教学内容
第一节 汇率决定理论的发展演变 第二节 购买力平价说 第三节 利率平价说 第四节 国际收支说 第五节 货币论 第六节 资产组合平衡（头寸）模型
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第一节 汇率决定理论的发展演变
一、发展脉络 1、罗道尔波斯的公共评价理论 2、戈逊的国际借贷说 3、卡塞尔的购买力平价说 4、阿夫塔利昂的汇兑心理说 5、利息平价说 6、国际收支说 7、货币论 8、资产组合平衡（头寸）模型
4ห้องสมุดไป่ตู้
第一节 汇率决定理论的发展演变
二、金本位制度下的汇率决定：铸币平价说 1、铸币平价 金币本位制下两国本位币的含金量之比。 2、主要结论 汇率的决定基础是铸币平价，汇率围绕铸币
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第二节 购买力平价说
三、绝对购买力平价
绝对购买力平价 （absolute PPP）说 明的是某一时点上汇 率的决定，即汇率等 于两国一般物价水平 (绝对水平)之比。
绝对购买力平价不等 于一价定律。
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e Pa Pb
汇率理论
汇率理论汇率理论百科名片汇率理论是货币的对外价格－汇率的决定及其变化的理论模型。
其中心思想为：汇率决定于外汇供求。
西方汇率理论错综复杂，流派纷呈，有传统汇率理论，也有现代汇率理论；有论证汇率决定的，也有说明汇率变动的。
汇率理论作为金融理论的一部分，伴随着汇率制度经历由简单到复杂的过程，由一种附属理论逐渐发展成一种独立的理论。
产生发展汇率理论的产生发展，是与商品经济的发展变化密切相关的。
在中世纪，各国商品经济有了很大发展，货币制度也比较健全，货币兑换开始经常化，于是人们就开始关注汇率问题。
从那时到现在，货币制度经历了贵金属本位制、金属汇兑本位制及信用纸币本位制，从中也可以追踪汇率理论发展的轨迹。
14世纪初，法国学者伦巴多回答了汇率变动的原因，他认为汇率的变动主要受风险和心理因素的影响，也有的学者认为汇率变动受货币供应影响。
英国学者爱利斯伯里指出铸币外流会使对英镑汇票的需求超过供给，导致英镑升值，并使英镑流动逆转。
1403年，经院学者罗道尔波利斯提出了公共评价理论，他认为汇率取决于两国货币的供求，而这种供求又取决于人们对两国货币的公共评价。
这个理论的背景是中世纪出于宗教道德问题，许多学者参与了高利贷的讨论，其中就有关于英国货币的汇兑比率是否隐含了遭受谴责的高利贷利息在内这样的问题，这个理论使人们接受了一种观点，即如果汇率是根据市场的公共评价而得出的，则是正当合法的。
到了16世纪，西班牙萨拉蒙卡大学的学者们认为，货币的价值及其购买力是汇率的决定因素，而货币的价值和购买力的高低，受物价的影响，物价的变动则是由货币供应决定的（货币数量论的影子）。
例如在1566年纳瓦罗指出，只有知道两种货币的价值之后，才知道两种货币的汇率偏离铸币平价的各种原因，其中关键因素在于货币供求。
另一位学者贝纳兹认为两国货币可以根据购买同样的一揽子商品所需要的各自货币的比率进行兑换（购买力平价理论的萌芽），他指出，在货币稀缺的地方，物价相对便宜，因此用此地较少的货币可以兑换物价较贵的地方较多的货币。
第四讲 汇率理论
实证分析
你 认 识 这 些 外 国 货 币 吗 ？
图 片 欣 赏
第三章 汇率决定理论及其新发展
研究目的
1、通过本章节的学习，进一步掌握汇率决定理论的基本 观点，对不同理论的假设前提、基本内容、理论不足能进 行比较和评价； 2、了解汇率决定理论的最新进展，并探讨这些理论的思考 角度与试图阐述的问题； 3、分析人民币汇率的决定因素及其变化。
国际借贷说（Theory of International Indebtedness）
现代国际收支说与汇率的关系 Bp = f (Y, Y* ,P, P*, i, i*, e, Eef ) 如将除汇率外的其他变量均看成是已给定的外生变量，则汇率将 在这些因素的共同作用下变化到某一水平，以平衡国际收支。即： e = g (Y, Y* ,P, P*, i, i*, Eef ) 各变量对汇率的影响是： 1）其他条件不变，如果本国 Y 增加，通过边际进口倾向促进进口 上升，则外汇需求扩大，外汇汇率上升，本币汇率下降。外国 Y* 的增 加，带来本国出口的上升，本币升值。 2）其他条件不变，如果本国 P 的增加，将导致产品竞争力的下降， 从而影响经常项目，进而使本币贬值。外国 P* 的增加，将导致本币升 值。 3）其他条件不变，如果本国 i 的增加，本币升值。 i* 的提高， 本币贬值。 4）其他条件不变，如果预期 本币Eef 在未来贬值，资本外流，即 期汇率下降；反之，即期汇率上升。
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利率平价的现代理论
假定远期汇率由套利活动和投机者预期的将来即期汇率决定 外汇市场的所有活动可以抽象为三类： （1）纯粹的套利活动； （2）纯粹的投机活动； （3）商业套汇活动。 表达式：市场远期均衡汇率为： Ft Ft* St e
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但是，也有学者对检验数据的质量和方法提出质疑。比如，Taylor（1987， 1989）认为记录交易时的汇率和利率是非常重要的，即使在市场不确定和混乱 的时期清楚，适当的 残差可能意味着重要的套利机会，即CIP从平均期限来看可能是成立的。
实证分析
说明：在金本位时期，铸币平价是汇率决定基础，现实汇率总是围绕着 铸币平价上下波动，因此所需要研究的就是为什么现实汇率会出现波动。国 际借贷说说明了汇率是如何被决定的（外汇的供求），但并没有给出了影响 汇率变动的或者说影响外汇供求的具体因素，影响了这一理论的应用价值。 而这些缺陷则推动了现代国际收支理论的产生。
e0 et = e0 * pd pf
(t) (t)
pf (t) pf pd (0) pf
(0)
(0)
购买力平价说 (续) —— 问题
1）一价定律（low of one price）是否成立? 本国经济中的一价定律（时间、超额需求、投机者） 开放经济中的一价定律 2）在研究PPP时是否可以忽视资本流动的存在及其影响？ 是否可以忽视非贸易品的存在及其影响？ 是否可以忽视贸易成本和贸易壁垒对国际商品套购所产生的制 约？ 3）是否可以说明短期汇率的决定？ 4）在现实中的汇率为什么会偏离PPP？ 5）PPP归根结底属于货币主义理论，货币主义的精髓是所有的经济学 现象都是因为货币因素引起的，或者说是货币的供求引起的，货币的 供求影响物价。这个结论是否正确？货币数量论是否可作为PPP的理 论基础？
外汇为何物？
2、我国政府的观点 外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和 资产，具体包括：（1）外国货币，包括纸币、铸币；（2）外币支付 凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价 证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（4）SDR、ECU；（5）其 他外汇资产。
利率平价说（续）
结论： 1、从一个崭新的视觉去探讨汇率问题，在资本流动的世界里意 义很重大。 2、其所描述的利率和汇率的关系，对中央银行的干预提供了有 效的途径，即如果存在一个发达的、有效的市场，中央银行就可以在 货币市场上利用利率尤其短期利率的变动来对汇率进行调节。 3、利率评价很好地说明了利率与汇率的关系，但理论成立的前 提却过于理想，如设想没有交易成本（还包括机会成本、外汇风险成 本等）、资本流动不存在障碍，并不现实。同时，该理论也没有关注 投机势力的影响以及政府对市场的干预等，理论预测的结果与实际结 果仍有差距。 注意： 请关注既考虑套利者行为，又考虑投机者行为，并认为投机者曲 线和套利者曲线共同决定均衡的远期汇率。
外汇为何物？
孙杰：这种以外币，或者以外币表示的国际间公认的信用工具 充当的国际通用的支付手段，就是所谓的外汇。 从狭义的角度看，外汇可以理解为可以自由兑换的外国货币； 从广义的角度看，外汇也可包括那些可以立即兑换成国际硬通货的其 他金融工具。„„从更广泛的意义上说，由于黄金在国际上依然具有 最后清算手段的作用，因而也可以看成是一种外汇（《汇率与国际收 支》经济科学出版社1999年版，第1-2页）。 钱荣堃等：广义的静态外汇是泛指可以清偿对外债务的一切以 外国货币表示的资产或债权。狭义的外汇是指以外币表示的，可直接 用于国际债权债务关系清偿的支付手段（《国际金融》2002年版）。 IMF：外汇是货币当局以银行存款、财政部库券、长短期政府证 券等形式所保有的在国际收支逆差时使用的债权。其中包括由于中央 银行间及政府间协议而发行的在市场上不流通的债券，而不问它是以 债务国货币还是以债券国货币表示。
第一节 西方汇率决定理论
历史回顾：世纪以来的主要汇率决定理论
古典汇率决定理论 国际借贷说 (1861) 购买力平价理论 (1918~1921) 利率平价理论 (1923) 汇兑心理说 (1927) 现代汇率理论 货币论的汇率模型 (70年代) 弹性价格模型 粘性价格模型 货币替代模型 资产组合分析法 新闻模型 (70年代末) 投机泡沫理论（70年代末~80年代中期） 混沌理论 (90年代)
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实证分析
对抵补利率平价的实证检验 1、实证检验方法 （1）比较国内利率和国外利率与远期汇水之差,如果它们是共同波动的，则CIP成 立。 （2）计算利率平价的偏差，验证是否显著不等于0。 （3）用回归分析 ，如果a=0和b=1，则CIP成立。 fp a b(i* i) 2、检验结果 大量学者的研究基本上支持CIP，其中最著名的实证研究是Frenkel & Levich （1975）的检验。他们利用了英国和美国、加拿大和美国的3个月的国库券利率， 区别了四种类型的交易成本（即卖国内债券、买外国货币、买外国债券和远期 套补的交易成本），检验出利率在利率平价的一个固定范围内波动。
研究主要内容
汇率决定理论的历史回顾 汇率决定理论的最新发展 人民币汇率的决定
上一章的回顾
1、学术界主要观点 陈彪如：外汇就是外币或用外币表示的用于国际结算的支付凭 证（《国际金融概论》第3版P72页） 。
姜波克：外汇，是外国货币或以外国货币表示的能用来清算国 际收支差额的资产。只有这样的外币及其所表示的资产（各种支付凭 证和信用凭证），才是外汇（《国际金融新编》P41）。 陈雨露：是国际经济活动得以进行的基本手段„„.。其一， 是一国货币通过汇兑活动换成另一国货币的实践过程，通过这种活动 来清偿国际间的债权债务关系„„；其二，是国际间为清偿债权债务 关系进行的汇兑活动所凭借的手段和工具，或者说是用于国际汇兑的 支付手段和工具„„（《国际金融》2000年版，第4-5页）。
国际借贷说（Theory of International Indebtedness）
作者：英国学者戈逊（G.J.Goshen） 著作：《The Theory of Foreign Exchange》(1861) 主要观点：
1）一国汇率的变动取决于外汇市场的供给与需求的对比。 2）外汇的供给又源于国际收支状况。 3）国际收支会引起国际借贷的发生。固定借贷和流动借贷 （consolidated indebtedness and floating indebtedness）。流动借 贷决定汇率。
以上观点小结： —— 外汇是金融工具 —— 外汇是支付凭证/支付手段 —— 外汇是支付手段和工具 —— 外汇是„„持有的债权 —— 外币及其所表示的资产（各种支付凭证和信用凭证） —— 外汇是支付手段和资产 —— 黄金也是外汇
外汇为何物？
3、我们的观点（包括定义和特点）
指以外国货币表示的、在国际上可以自由兑换且能被 各国普遍接受与使用的一系列金融资产。 —— 国际支付手段 —— 外汇市场干预手段 —— 国际储备手段
外汇为何物？
必须思考的几个问题外汇有哪些价值形式？ 1）外汇有哪些价值形式？ 2）一切外币都是外汇吗？ 3）黄金是外汇吗？ 4）港币是外汇吗？ 5）人民币是外汇吗？ 6）世界货币、国际货币、外汇有无差异？ 7）通用货币和关键货币是一回事吗？ 8）应如何定义外汇，外汇有何特点？ 9）由债权形成的是外汇，由债务形成的是不是外汇？外汇与其 他储备资产的关系？
购买力平价说（The theory of Purchasing Power Parity：PPP）
作者： 瑞典学者古斯塔夫· 卡塞尔（G.Cassel） 著作：《money and foreign exchange after 1914》(1922) 主要观点： 一国汇率水平和变化是由本国货币与外国货币的购买力对比来决 定的。 1）绝对购买力平价（强势） e = pd pf p d = e pf 2）相对购买力平价（弱势） et pd (t) pd (0)
对非抵补利率平价的实证检验 在理性预期的条件下检验方程： 。该式不仅验证 UIP，也验证理性预期。如果UIP和理性预期存在，则且是序列不相关的。 2、检验结果 由于验证的是联合假说，UIP可能由于市场参与者的非理性预期而不成立，因 此对UIP的检验还体现在对外汇市场有效性假说的检验上。很多学者（Hacche & Townend 1981, Cumby & Obstfeld 1981, Davidson 1985, Loopesko 1984, Taylor 1987a）分别检验了上式，结果拒绝了UIP。通常的解释是理性预期假定 的不合理以及随时间变动的风险补贴的存在导致远期汇率偏离预期的即期汇率 用金融服务机构提供的汇率预期变动值。MacDonald & Torrance（1990）、 Cumby&Obstfeld（1984）和 Mishkin（1984）的检验结果也都不支持UIP 1、实证检验方法
国际借贷说（Theory of International Indebtedness）
现代国际收支说与汇率的关系 Bp = f (Y, Y* ,P, P*, i, i*, e, Eef ) 如将除汇率外的其他变量均看成是已给定的外生变量，则汇率将 在这些因素的共同作用下变化到某一水平，以平衡国际收支。即： e = g (Y, Y* ,P, P*, i, i*, Eef ) 各变量对汇率的影响是： 1）其他条件不变，如果本国 Y 增加，通过边际进口倾向促进进口 上升，则外汇需求扩大，外汇汇率上升，本币汇率下降。外国 Y* 的增 加，带来本国出口的上升，本币升值。 2）其他条件不变，如果本国 P 的增加，将导致产品竞争力的下降， 从而影响经常项目，进而使本币贬值。外国 P* 的增加，将导致本币升 值。 3）其他条件不变，如果本国 i 的增加，本币升值。 i* 的提高， 本币贬值。 4）其他条件不变，如果预期 本币Eef 在未来贬值，资本外流，即 期汇率下降；反之，即期汇率上升。