资产证券化概念和原理
资产证券化的基本原理
资产证券化的基本原理
资产证券化是指将企业的资产转化成证券，通过发行证券来融资的一种金融手段。
资产证券化的基本原理包括资产选择、资产转让、证券发行和证券交易等几个方面。
首先，资产证券化的基本原理之一是资产选择。
资产证券化的前提是要选择具有一定流动性和收益性的资产，如房地产、汽车贷款、信用卡账款等。
这些资产必须能够产生稳定的现金流，并且有一定的市场价值，才能成为证券化的对象。
其次，资产证券化的基本原理还包括资产转让。
资产证券化的主体将所持有的资产转让给一个特殊目的实体（SPV），由SPV发行证券。
通过这种方式，企业可以将资产从资产负债表上剥离，从而降低资产负债率，提高资金使用效率。
另外，资产证券化的基本原理还包括证券发行。
SPV发行的证券通常包括优先级证券和次级证券。
优先级证券享有优先偿付权，而次级证券则承担较高的风险。
这种结构可以满足不同投资者的需求，吸引更多的投资者参与。
最后，资产证券化的基本原理还包括证券交易。
一旦证券发行完成，这些证券就可以在二级市场上进行交易。
投资者可以通过购买这些证券来获取稳定的现金流或者获得资本收益。
这也为企业提供了多元化的融资渠道。
总的来说，资产证券化是一种创新的融资方式，它通过将企业的资产转化成证券，实现了资产的有效配置和利用。
通过资产证券化，企业可以获得长期稳定的资金支持，提高了企业的资金使用效率，降低了融资成本，促进了经济的健康发展。
资产证券化的基本原理是选择优质资产、进行资产转让、发行证券和证券交易，这一原理的实施可以为企业和投资者带来双赢的局面。
资产证券化实施方案
资产证券化实施方案一、引言资产证券化是指将特定资产进行分割，将其现金流转化为可供交易的证券产品。
这种金融创新工具在全球范围内得到了广泛应用，为企业提供了一种多元化融资手段，也为投资者提供了多样化的投资选择。
本文将详细介绍资产证券化的实施方案。
二、资产证券化的基本原理资产证券化的基本原理是将特定的资产打包，形成一个资产池。
然后，通过特殊目的实体（Special Purpose Vehicle，SPV）将这个资产池转化为可交易的证券产品，发行给投资者。
资产证券化的目的是通过将资产进行分散化，降低风险，提高流动性，并为企业提供融资渠道。
三、资产证券化的实施步骤资产证券化的实施包括以下几个主要步骤：1. 资产筛选和评估：首先，需要对资产进行筛选和评估，确定适合进行证券化的资产。
这些资产应该有稳定的现金流和较低的风险。
2. 创建特殊目的实体：成立特殊目的实体（SPV）是资产证券化的核心步骤。
SPV是一个独立的法律实体，将资产从原始持有人处购买并进行转化。
SPV通常是一个独立的公司，可以由原始持有人自己成立，也可以委托给专业机构管理。
3. 资产转让和证券化：原始持有人将资产转让给SPV，并通过SPV 将这些资产打包成证券产品。
证券化的形式可以是债券、股票、资产支持票据等。
4. 评级和定价：发行的证券产品需要进行评级，以确定其信用风险和定价。
评级机构会对证券产品进行评估，并根据其风险等级进行评级。
投资者根据评级结果来决定投资的风险和回报。
5. 发行和交易：一旦证券产品完成评级和定价，可以进行发行和交易。
这些证券产品可以在证券交易所上市交易，也可以进行场外交易。
四、资产证券化的优势资产证券化作为一种金融创新工具，具有以下几个优势：1. 多样化的融资渠道：资产证券化为企业提供了多样化的融资渠道，不再依赖于传统的银行贷款。
企业可以通过出售资产证券化产品融资，从而提高融资灵活性。
2. 风险分散和风险转移：通过将资产进行分散化，资产证券化可以将风险分散到多个投资者身上，降低了单一投资者面临的风险。
资产证券化实践与应用
资产证券化实践与应用资产证券化是一种重要的资本市场工具，它通过将一些在资产端的资产打包成证券，进而在市场上进行交易，以此实现风险转移和融资的目的。
资产证券化在近十年来逐渐发展成为一种成熟的市场工具，被广泛应用于房地产、汽车、消费金融等领域。
在这篇文章中，我们将探讨资产证券化的实践和应用。
一、资产证券化的基本原理资产证券化的基本原理是将一些已经形成的资产打包成证券，根据不同性质和风险程度进行分类，然后在市场上进行交易。
其基本流程包括：1）筛选资产，2）设计结构，3）评级定价，4）发行证券，5）交易流通。
资产证券化的核心是将原始资产转化为资产支持证券（Asset-Backed Securities，ABS），进而分散风险和融资。
资产证券化的优点在于，它具有资金的快速回流、优化投资组合、降低融资成本、多样化投资渠道等多个方面的优势。
同时，它也涉及到了很多专业知识，如法律、会计、风险管理等方面，因此需要有专业的团队来进行设计和管理。
二、资产证券化的实践1. 消费金融资产证券化消费金融资产证券化是资产证券化的一个主要领域，它旨在通过将消费金融类的贷款打包成证券，进而分散风险和融资。
消费金融类包括信用卡、个人贷款、汽车贷款等，这些贷款一般都是较小金额和相对较高的利率，因此在证券化后可以对于投资者来说更为友好。
中国消费金融市场发展迅速，消费金融类资产证券化也得以广泛应用。
其中，最主要的是汽车抵押贷款资产证券化，其典型的代表是一汽-大众汽车金融有限责任公司。
该公司在2013年发行了总额为250亿元的资产支持证券，承销商包括了国内顶尖的投资银行。
该结构的证券化利率相较于其他金融市场也具有一定的优惠条件。
2. 房地产资产证券化房地产资产证券化是资产证券化的重要应用之一。
它将房地产资产打包成证券，通过在市场上交易来获得融资。
在房地产资产证券化中，发行人往往是房地产开发公司或者是从事房地产金融业务的机构，而证券的收益和本金分别由各种房地产项目支出。
资产证券化的基本原理与流程
资产证券化的基本原理与流程资产证券化是一种金融手段，旨在通过将具有一定价值的资产转化为可交易的证券，实现资产的快速流通和融资。
这种金融创新方式已经在全球范围内得到广泛应用，为各类机构和个人提供了更多的融资渠道和风险分散的机会。
本文将深入探讨资产证券化的基本原理和流程。
首先，我们需要了解资产证券化的基本原理。
资产证券化的核心思想是将一组具有一定共性的资产进行分包，将其转化为可以在金融市场上进行交易的证券产品。
这些证券产品可以是债务工具，例如债券、抵押贷款证券（MBS）或资产支持证券（ABS），也可以是股权证券，例如资产支持证券公司（SPC）的股份证券。
资产证券化的流程如下：首先，原始资产必须具备可以被证券化的特性，即流动性高、回报稳定、现金流可预测等。
然后，资产持有者将这些原始资产转移给一个特殊用途实体（SPV），该实体专门用于持有和管理这些资产。
接下来，SPV通过发行证券来融资，这些证券的回报将由资产所产生的现金流来支撑。
通常，发行的证券会分为不同的等级，即优先级和次级级别。
优先级证券享受较高的回报和较低的风险，而次级证券则享受较低的回报但较高的风险。
资产证券化的过程中，通常需要保证证券产品拥有良好的质量和流动性，因此需要对这些证券进行评级。
评级机构将根据发行的证券的风险和回报特征，为其进行评级，从而给投资者提供参考，帮助他们做出投资决策。
在完成评级后，这些证券可以通过公开市场发行，也可以通过私募方式发行给特定的投资者。
投资者可以通过购买这些证券来获取与原始资产相关的回报。
对于发行人而言，通过将资产证券化，可以获得额外的融资渠道，提高流动性，并降低融资成本。
总结起来，资产证券化是通过将具有一定价值的资产转化为可交易的证券，实现资产的快速流通和融资的金融手段。
其基本原理是将原始资产分包转移至特殊用途实体，通过发行不同等级的证券来实现融资，最终将这些证券出售给投资者。
这一过程需要保证证券产品的质量和流动性，并通过评级机构对其进行评级。
《资产证券化》PPT课件
三、资产证券化的当事人及其职能
中介机构
信用评级机构、律师事务所、会计师事务 所、评估师事务所、财务顾问、交易结构管 理人等。
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四、资产证券化的操作过程
八个步骤：
准备阶段：2个组建； 核心阶段：发行3步骤； 偿付阶段：3步骤。
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四、资产证券化的操作过程
准备阶段：
1、确定资产证券化目标，组成资产池 2、组建特设信托机构（SPV），实现真实
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三、资产证券化的当事人及其职能
支付代理机构（Paying Agent）
一般由大型商业银行担任。有时受托人可以 直接担任支付代理机构。
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三、资产证券化的当事人及其职能
投资者
购买资产支持证券的市场交易者。
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三、资产证券化的当事人及其职能
投资银行
协助发行人包装资产支持证券，并以私募或 公募方式出售其包销或代销的资产支持证券 的金融机构。
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五、中国资产证券化的现状
离岸产品和运作：
中国工商银行与中国远洋运输总公司（COSC
O）启动6 亿美元的ABS 融资项目，由工商银 行为中远集团安排外汇融资，用于置换其美 国商业票据和北美地区资产证券化项目，在 此基础上发行资产担保证券。这是首例国内 银行进行的境外资产证券化业务。
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五、中国资产证券化的现状
对资产支撑证券的预期还本付息额。
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1、确定资产证券化目标，组成资产池
资产需要满足下列条件：
可理解的信用特征； 明确界定的支付模式/可预测的现金流量； 平均偿还期至少为1年； 拖欠率和违约率低； 能够均匀地分摊于整个资产的存续期； 多样化的借款者； 清算值高。
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1、确定资产证券化目标，组成资产池
一文解析资产证券化
一文解析资产证券化一、资产证券化原理资产证券化（Asset securitization）：是指企业或金融机构将其能产生现金收益的资产加以组合，出售给特殊目的载体(SPV)，然后由特殊目的载体创立一种以该基础资产产生的现金流为支持的证券产品，将此证券出售给投资者的过程。
资产证券化业务的实质是将基础资产产生的现金流包装成易于出售的证券，将可预期的未来现金流立即变现，所以可预期的现金流是进行证券化的先决条件。
证券化表面上是以资产为支持，但实际上是以资产所产生的现金流为支持的。
由于证券化的是资产所产生的现金流而不是资产本身，所以基础资产也不一定具有物质形态，只要能带来稳定的现金流即可，如应收帐款等。
对于融资者而言，资产证券化业务是一种债务融资；对于投资者而言，资产证券化产品是一种固定收益品种。
（发债、ABS和产业基金业务合作请添加微信476353122）图表 1：资产证券化的基本结构资产证券化是对企业传统融资方式的突破，依托企业资产产生的现金流而非自身信用来满足企业对资金的需求，帮助企业盘活存量资产，提高融资效率，并拓宽融资渠道。
资产证券化业务具有以下几个核心要素：1、真实出售：即发起人真正把证券化资产的收益和风险转让给SPV。
证券化资产只有经过真实出售，才能够和发起人的经营风险完全隔离。
证券化资产一旦实现真实出售，即使发起人由于经营不善而破产，发起人的债权人和股东对证券化资产也没有任何追索权。
同样，如果基础资产不足以偿还本息，投资者的追索权也仅限于基础资产，对发起人的其他资产也没有任何追索权。
2、破产隔离：第一，证券化资产与发起人破产风险相隔离；第二，证券化资产与SPV的破产相隔离。
破产隔离相当于是对资产支持证券的一种强有力的内部信用增级手段。
3、信用增级：为了提高资产证券化产品对投资者的吸引力从而降低融资成本，发起人可以实施信用增级。
实践中主要有内部信用增级和外部信用增级两种方法。
二、广义的资产证券化——结构性融资结构化融资相对于资产证券化是一个更广义的概念，它不仅包括传统的资产证券化，而且将基础资产扩展至特定的收入、企业的运营资产等权益资产，还与信用衍生品结合形成合成型的证券化。
概述一步步学习资产证券化
概述一步步学习资产证券化（一）资产证券化原理资产证券化（Asset securitization）：是指企业或金融机构将其能产生现金收益的资产加以组合，出售给特殊目的载体(SPV)，然后由特殊目的载体创立一种以该基础资产产生的现金流为支持的证券产品，将此证券出售给投资者的过程。
资产证券化业务的实质是将基础资产产生的现金流包装成易于出售的证券，将可预期的未来现金流立即变现，所以可预期的现金流是进行证券化的先决条件。
证券化表面上是以资产为支持，但实际上是以资产所产生的现金流为支持的。
由于证券化的是资产所产生的现金流而不是资产本身，所以基础资产也不一定具有物质形态，只要能带来稳定的现金流即可，如应收帐款等。
对于融资者而言，资产证券化业务是一种债务融资；对于投资者而言，资产证券化产品是一种固定收益品种。
图表 1：资产证券化的基本结构资产证券化是对企业传统融资方式的突破，依托企业资产产生的现金流而非自身信用来满足企业对资金的需求，帮助企业盘活存量资产，提高融资效率，并拓宽融资渠道。
资产证券化业务具有以下几个核心要素：一是真实出售：即发起人真正把证券化资产的收益和风险转让给SPV。
证券化资产只有经过真实出售，才能够和发起人的经营风险完全隔离。
证券化资产一旦实现真实出售，即使发起人由于经营不善而破产，发起人的债权人和股东对证券化资产也没有任何追索权。
同样，如果基础资产不足以偿还本息，投资者的追索权也仅限于基础资产，对发起人的其他资产也没有任何追索权。
二是破产隔离：第一，证券化资产与发起人破产风险相隔离；第二，证券化资产与SPV的破产相隔离。
破产隔离相当于是对资产支持证券的一种强有力的内部信用增级手段。
三是信用增级：为了提高资产证券化产品对投资者的吸引力从而降低融资成本，发起人可以实施信用增级。
实践中主要有内部信用增级和外部信用增级两种方法。
（二）广义的资产证券化——结构性融资结构化融资相对于资产证券化是一个更广义的概念，它不仅包括传统的资产证券化，而且将基础资产扩展至特定的收入、企业的运营资产等权益资产，还与信用衍生品结合形成合成型的证券化。
abs资产证券化运作原理(一)
abs资产证券化运作原理(一)ABS资产证券化运作原理什么是ABS资产证券化运作？ABS（Asset-Backed Securities）资产证券化是指将特定的资产通过证券化工具发行为证券的过程。
在这个过程中，资产（如贷款、租赁收益等）被转换为可以在金融市场上交易的证券，投资者可以购买这些证券以获取资金流。
ABS资产证券化的步骤ABS资产证券化运作通常包括以下步骤：1.确定可证券化的资产：选择一组相关的、具备足够流动性的资产，如汽车贷款、信用卡债务、商业贷款等。
2.建立一个特殊目的公司（SPC）：为了进行资产证券化，需要成立一个专门的法律实体，即SPC。
这个SPC将持有资产，并将其转换为证券。
3.将资产转移至SPC：原始债权人将其资产转移至SPC，通过赋予SPC专属权益的方式，将这些资产从债权人的资产负债表中剥离出来。
4.分割资产：SPC将资产分割为不同的等级，根据不同等级的证券化进行销售。
通常包括优先级证券、次级证券等。
5.发行证券：将分割后的资产以证券的形式发行到金融市场上，投资者可以购买这些证券。
6.证券交易：发行后的证券可以在证券交易所上市，投资者可以通过交易所进行买卖。
ABS资产证券化的优点•多样化投资选择：通过证券化，投资者可以选择不同类型的资产证券化产品，实现投资组合的多样化。
•提高流动性：证券化可以将较长期的资产转换为具有流动性的证券，提高了投资者的流动性。
•降低融资成本：债务人可以通过证券化获得更低的融资成本，从而降低财务负担。
•分散风险：通过证券化，资产可以被分割为多个份额，投资者可以根据自己的风险偏好选择投资等级，实现风险的分散。
ABS资产证券化的风险•基础资产的违约风险：如果基础资产出现违约，证券化产品的价值将受到影响。
•流动性风险：证券化产品的流动性可能受到市场需求或者市场流动性的影响。
•结构化风险：证券化产品的结构可能存在复杂性，投资者需要深入理解产品的结构，以避免可能的风险。
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资产证券化概念和基本原理
一、概念
（一）资产证券化定义
资产证券化，是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信
用增级，在此基础上发行资产支持证券（Asset-backed Securities, ABS）的过程。它是以
特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。
（二）资产证券化步骤
资产证券化的基本过程包括资产池的组建，交易结构的安排，证券的发行，以及发行后
的管理等环节，具体的流程如下：
1. 组建资产池：资产证券化的发起人根据自身的融资要求，资产情况和市场条件（包
括证券需求、定价和其他融资选择等），对资产证券化的目标资产和规模进行规划；
2. 设立特殊目的实体（SPV）：特殊目的实体是资产证券化运作的关键主体，其目的是
为了实现发行人（或原始权益人）和入池资产之间的风险隔离（破产隔离）。SPV通过发行
证券获得资金，并以此来购买基础资产，组建资产池；
3. 构架和信用增级：根据市场条件和信用评级机构的意见，对资产池及其现金流进行
预测分析和结构重组，以实现最优化的分割和证券设计。在这过程中很重要的一步是利用信
用增级措施来强化目标证券的现金流和信用保障，实现证券的目标信用评级和发行的最大经
济效益；
4. 信用评级：评级机构对交易发行的证券进行分析和评级，为投资者提供证券选择和
定价的依据。信用评级机构一般会从交易一开始或计划阶段就参与进来，在资产证券化的整
个设计和发行过程提供意见和反馈，而且一般会在证券发行后一直跟踪观察交易的表现；
5. 证券发售：由承销商通过公开发售或私募的形式向投资者销售证券；
6. 后期管理：上面所讲的5个步骤一般都是在几个月或几个星期内（有的甚至是几天
内）完成的。特殊目的实体会聘请专门的服务商或管理人对资产进行管理，在很多情况下，
发起人一般有偿作为资产服务人对资产池资产进行服务。这些管理和服务工作包括资产现金
流的收集，账户的管理，债务的偿付，交易的监督和报告。当全部证券被偿付完毕或资产池
里的资产全部被处理后，资产证券化的交易过程才算真正结束。
（三）增信措施
1、内部增信
(1) 风险隔断。
(2) 优先与次级结构。这是内部信用增级最常用的一种方式。优先与次级结构是指根据
偿付顺序的先后发行不同级别的证券，证券级别随偿付顺序的先后由高到低排列。
(3) 利差账户。利差是指基础资产组合的利息流入量减去支付给资产支持证券投资者的
利息和各种资产证券化所需费用之后的净收入。利差账户是一个专门设置存放收益超过成本
部分金额的账户。发行人可以在利差积累与信用损失之间进行时间上的合理匹配。
(4) 现金储备账户。现金储备账户是由发起人或SPV建立的一个账户，由发起人或SPV
在发行证券前预先存入部分现金，在发生损失或不能按期偿付时，用来支付本金和利息。
(5) 直接追索权。直接追索权包括对发起人和发行人（SPV）的追索权。这种方式的信
用强化体现在，可以利用发起人和发行人的财力进行补偿，而且促使发起人和发行人更好地
服务。
(6) 超额抵押。超额抵押是指在发行资产支持证券时保证资产池的总价值量高于证券发
行的总价值量，这样资产池中的超额价值部分可以为所发行的证券提供超额抵押，在发生损
失时，首先以超额价值部分予以补偿。
(7) 购买从属权利。购买从属权利是指发起人购买次级资产支持证券，次级资产支持证
券本息的偿付权利滞后于发行人面向普通投资者发行的优先级资产支持证券。
(8) 担保投资基金。
(9) 债务保障比测试。指基础资产产生的现金流与分配给证券投资者的本息之比，该值
越高，信用风险越低。
(10) 信用事件触发机制。当出现一些特殊情况（信用事件），如发起人破产、基础资
产违约率达到一定比例或者超额利差下降到一定水平时候，信用触发机制生效，如果加速清
偿机制被触发，则收入帐的资金将不再用于次级证券期间受益的支付，而是将剩余资金全部
转入本金账户用于优先级的兑付，如果违约事件被触发，则不再区分收入账户资金和本金账
户资金，而是将二者混同并在支付相关税费报酬以后顺次用于支付各级证券。
2、外部增信
(1) 单线担保公司担保。
(2) 一般保险公司的担保。
(3) 回购条款。回购条款是指一个资信等级较高的第三方在某个规定的期限内或按照具
体契约在基础资产组合未清偿余额低于某个规定水平时，与发行人签订的购买基础资产组合
中的尚未清偿部分的条款。
(4) 备用信用证。备用信用证是由金融机构向发行人开出的，以资产支持证券的持有人
为受益人的担保信用证。
(5) 政府担保。
(6) 现金抵押账户。现金抵押账户是指金融机构向SPV提供贷款并存入指定的信托账
户，来吸收可能的损失，从而提高资产支持证券的信用级别。
(7) 信用违约互换。
（四）交易结构
（五）原理
1. 资产重组：选择特定的能够产生未来现金流的资产进行重新配置与组合，形成资产
池；
2. 风险隔离：与资产原始所有者的风险（其他资产风险、破产风险）无关，只与证券
化资产本身相关，主要以“真实销售”或“信托”方式实现。基础资产在证券化活动的初始
阶段便被“真实销售”给SPV，其所有权从原始权益人变为SPV，实现资产隔离；
3. 流动性增强：将流动性一般的资产转化为资本市场流动性更好的证券产品；资产支
持证券是以资产池的现金流为还款支持的一种证券；
4. 基础资产要求拥有持续地可预计的现金流产生能力：典型的基础资产包括：普通贷
款，住房、汽车抵押贷款、信用卡消费贷款，企业应收账款，不动产、基础设施的收益权等；
5. 一般都采取分层结构：各档按优先级顺序得到偿付。次级档是风险最高也是期望收
益最高的一个层级；
6. 两种还本类型：计划摊还型指证券具有一个确定的还款计划，过手型是指证券的偿
付与资产池的现金流回收相匹配（也即“量入为出”）。
（六）资产证券化的优点与缺点
1、优点
(1) 融资渠道多元化，降低融资成本；
(2) 优化资产负债表，提升资产周转率和ROE；
(3) 风险资产表外化，并规避资本金约束；
(4) 提升资产负债管理能力；
(5) 获取稳定的中间业务收入；
(6) 丰富信用产品投资品种，拓展投资有效边界；
(7) 相对收益高，实际信用风险小，评级稳定；
(8) 基础资产具有分散性 ， 更能抵御信用风险的冲击。
2、缺点
(1) 优质资产有限；
(2) 失去对资产的控制权 。
声 明
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号等，在此表示感谢：鑫鼎盛期货、长江资管、广发证券、国信固收等。
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文章来源：元立方金服
作者：单宝蓉