封闭式基金折价率
中国封闭式基金折价问题的实证研究
（） ３随着时间的推移 ，基金交易价格逐渐趋 向于基金的
资产净值 ，１９ 年 ５月开始出现折价交易现象。大盘封闭式 ９９ 基金 中第一个出现折价现象的是裕阳基金。我国封 闭式基金 从溢价到折价 的转化过程相对较短 ，从基金上市初期的溢价
到 折 价 ，不 同的 基 金 经 历的 时 间 长 度差 距 也 很 大 。本 文研 究
基 金持 有 人 结 构 的 失衡
持有 人结构的 机构化导 致封 闭式 基金折价 现象产生 ， ２０ 年开始的以保险公司购买封 闭式基金为主要特征的机构 ００
度都大于 美国等西方成熟市场。总的来说 ，我 国封闭式 基
Ｃ ￡ Ａ ＮＤ Ｍ Ａ Ｎ Ａ Ｇ ＥＭ ￡Ｎ
２０ ０ ８年 ・第 ５期
关 键 词 ：封 闭 式 基金 折 价 实证
嗣 封 一 闭式基金折价现象概 述
、
金的折价现象具 有以下阶段性的特征 ： （）我国封 闭式基金的交易价格受证券市场整体走势的 １ 影响较大 ，各基金上市的时间不同，上市时的大盘走势不尽 相同 ，封 闭式基金的溢价幅度也相差较大。平均来看，我国 沪深两市封闭式基金上市第一周末的溢价为 ２ ％左右 ， １ 其中 沪市为 ２ ％左右 ，深市为 ２ ％左右 。 ３ ０ （） ９８ ， ２ １９ 年 封闭式基金首次发行上市时 ， 由于广大投资 者对封闭式基金的市场定价认识不足 ， 一段时间内封闭式基 金成为二级别市场追捧和炒作的对象 ， 普遍 呈溢价交易现象。
证券投 资基金是一种利益共享、 风险共担的集合投资方 式 。根据基金单位是否可以赎回及规模是否固定，证券投资 基金 町以分为封闭式基金和开放式基金 。封 闭式基金是指 基 金规模在发行前 已确定，在发行完毕后和合同期限 内，基金
封闭式基金折价现象及启示
科 技 与经 济 ２６ 第１期 ０ 年 １ ０
避 册
封 闭 式基金 折价 现 象 及启 示
王 登 梅 王 克娇 ，
（ ．中南财经政法大学 ． １ 湖北 武汉
摘
一
４０６ ；． ３ ０ ０ ２ 华中师范大学 ， 湖北 武汉
４ ０ ７ ） ３０ ９ ）
关 键 词 ： 闭 式 基 金 ； 价 ； 因 ； 利 封 折 原 套
折 价 的 原 因 。 并 在 此 基 础 上 说 明 了我 国封 闭 式 基 金 折 价 背 后 隐 藏 了 巨 大 的 投 资价 值 。
中 图分 类号 ：２ ５ Ｆ ８
文 献 标识 码 ： Ａ
文 章 编 号 ：０ ７ ６ ２ （ ０ ６ １ — ０ ９ — ０ １０ － ９ １２０ ）１ ０９ ２ 平均 折 价率 约为 １ ９％， ０ ８年 到 期 的 平 均 折 价 率 约 ２０ 为 ２ ５％ 。 ０ ９～ ２ １ ２０ ０ １年 到 期 的 平 均 折 价 率 约 为 ３ ４％ ， ０ ３年 及 以后 到 期 的 基 金 平 均 折 价 率 在 ４ ２１ ０％
论 、 绩 理 论 和 资 本 利 得 税 理 论 等 。 这 些 传 统 理 论 业
因 此 。 能 完 全 照 搬 西 方 的 理 论 来 解 释 我 国 市 场 上 不
出现 的 现 象 。 本 文 在 借 鉴 国 外 基 金 折 价 研 究 的 基 础
只是 部 分 解 释 了 基 金 折 价 。 不 能 对 封 闭 式 基 金 折 都 价 之 谜 给 出 一 个 很 好 的 解 释 。 另 一 类 是 现 在 比较 流 行 的 用 行 为 金 融 学 理 论 来 解 释 基 金 折 价 现 象 。 具 体 成 果 主 要 包 括 噪声 交 易 理 论 和 “ 资 者 情 绪 ” 论 。 投 理 从 实 证 来 看 。 些 基 于 行 为 金 融 学 的 理 论 也 未 能 完 这 全 解释 封 闭 式基 金折 价 的现象 。 ２ 我 国封 闭式 基 金折 价现 状
对我国封闭式基金折价率的研究和思考——次贷危机后证券投资基金市场发展的反思
次贷危 后证券投资基金市场 发展 的反思 机
赵燮 臣
… ｊ ｊ
赵 昱
（ 上海 申宏运通进 出１ ３有限公司）
＿
证券投 资基金是一种利益共享 、风险共担的集合 ２０ ０６年 １ 月 ，基金 兴业 成为我 国第 一只到期转 １
型 的 封 闭 式 基 金 ， 后 ， 后 有 近 ２ 封 闭 式 基 金 到 之 先 ０只
金 的 模 式 。 市场 环 境 变 化 的今 天 ， 一 单 调模 式是 否 在 这 能够 继 续成 功运 用 值 得 商 榷 。
二 、 闭 式基 金 折 价 率 的 产 生 封
一
、
按照基金发行后规模是否 可变，可 以将 证券投资
资产净值与交 易价格 的不一 致，便产 生了封 闭式 基金折价率 。折价交易是 国内外封 闭式基金市场 的普 遍现象 ， 被称之 为 “ 封闭式基金折价之谜 ” 。
封 闭式 基 金 折 价 分 为 狭 义 和 广 义 两 种 ：
基金分为两类 ： 开放式基金和封 闭式基金 。 这两类基金
各 具特 点， 详见表 １ 。
圆； 自 ｃ ｒ ｉ 毅 ｉ Ｗ 封 阑 式基 金
狭义 的折价是指 ：当基金 的市场价格 与其单位资
） 间 不 一 致 时 ， 者 的 比率 定 义 为 基 金 之 两
价 格 ； 为 基 金 的 单 位 资产 净值 。 Ｍ
对开放式基金而言 ，净值 是其进 行交易的唯一标
广义的折价涵 盖了封闭式基金价格变动 的 ４个动
准。 日收市后 ， 每 基金管理人计算 出当日基金单位资产
净值， 以此 为基准 ， 以适 当 的手 续费 ， 受投 资者的 加 接 申购、 回 申请 。 赎 封 闭式基金则不然 。 在其存续期 间， 投资人不能 自 由赎 回持有 的基金份额 ，只能在市场上将它卖 给其 他
我国封闭式基金折价的影响因素分析
我 国 基 金市 场 上 也 存 在 很 多 。
一
公式（ ２ ） 计算得到 ； Ｘ 代表上证指数 ； Ｘ 代表 Ｇ ＤＰ同比增长率 ；
代
、
我 国封 闭式 基 金 折 价 的 影 响 因素 理 论 分 析
封闭式基金是指经核实 的基金份额总额在基金合同期限内固定不
变， 基金份额可以在依法设立 的证券交易所交易 ， 但基金份额持有人不 得 申请赎回的基金运作方式 。但是封闭式基金可以在证 券交易所挂牌 上市 ， 基金份额持有人可以在二级市场上对基金进行转卖 。
经 济论坛
我 国封闭式基金折价的影响 因素分析
南京 大学金 陵 学 院 高梦晓
摘 要： 共 同基金作为一种投资工具 ， 集合 了成千上 万的投 资者 的资 金， 凭借 着分散化 的投 资组 合管理在 市场上长期 赢得投资 者的青睐 。 本来研 究影 响我 国封闭式基金折价的 因素 ， 在 当前具有较强的理论意 金折价 的水平 。本文采用一年期存 款利率来来分析利率水平对我国封 闭式基金折价的影响。 二、 我国封闭式基金折价 的影响因素实证分析 义和 实际 意 义 。 本文样本数据 的时间起点是股权分 置改革 。股权分置改革消除了 关键词 ： 基金 影响 分析 非流通股与流通股 的流通制度差 异 ， 对我 国股票市场产 生了深刻的影 响。由于封 闭式基金主要投资于股票 、 债券等金融工具 ， 所 以封闭式基 基金市场上存在着一种 现象被称为“ 封闭式基金之谜 ” ， 即封 闭式 金 的业绩表现也会深受此项改革 的影响。 基金的市场价格长期低于基金 的单位净资产值。几乎所有 的封 闭式基 基本模型如下 ： 金都会在发行后不 久就跌 破发行价呈现折价状态 ， 并且折价率呈现 出 Ｂ ｔ ＋ Ｂ２ ＋ ， ＋ Ｂ４ Ｘ ＋ Ｂ ５ 鼠 ＋ 持续波动上升 趋势 ， 折价率水平长期保持 在 ４ ０ ％以上的封闭式基金在 其中， ｔ ＝ ｌ ， ２ ， ３ …． ， ３ ３， ｙ ｜ 代表我国封闭式基金 的加权折价率 ， 根据
封闭式基金折价率计算公式_封闭式基金折价率公式
封闭式基金折价率计算公式_封闭式基金折价率公式封闭式基金折价率计算公式_封闭式基金折价率公式当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时，这种情况称为“折价”。
也有称为离差率的。
那你知道有哪些吗？下面是整理的封闭式基金折价率计算公式_封闭式基金折价率公式，仅供参考，希望能够帮助到大家。
封闭式基金折价率的计算公式折价率=(单位份额净值-单位市价)/单位份额净值。
根据此公式，折价率大于0(即净值大于市价)时为折价，折价率小于0(即净值小于市价)时为溢价。
除了投资目标和管理水平外，折价率是评估封闭式基金的一个重要因素。
国外解决封闭式基金大幅度折价的方法有：封闭转开放、基金提前清算、基金要约收购、基金单位回购、基金管理分配等。
折价率的计算方法1、折价率计算的基本方法简单地讲，折价率就是折价与实际价值的比率。
对封闭式基金而言，折价等于净值减去价格，因此，折价率就是净值减去价格，再除以净值。
请看图1：Bitmap图1 净值、价格和折价的关系明白了三者的关系，计算折价率的公式就一目了然了：折价率 = 折价 / 净值 = (净值–价格)/ 净值 = 1 –价格 / 净值假设某基金的净值为3元，价格为2元，则：折价 = 3 – 2 = 1，折价率 = 1 / 3 = 33.3%。
用一个算式计算就是：折价率 = 1 – 2 / 3 = 33.3%2、除权后折价率的计算方法Bitmap 基金分红后，折价率需要按照除权后的数值计算。
关键在于，除权后，基金的净值和价格都需要减去那份分红的数额，再按照基本方法计算即可，请看图2：图2 除权前后的折价率关系因此，除权后的折价率等于折价除以除权后净值，也就是：除权后折价率 = 折价 / 除权后净值 = 1 - (原价格–分红)/(原净值–分红)假设上个例子中的基金分红0.5元，则除权后价格 = 2 – 0.5 = 1.5，除权后净值 = 3 – 0.5 = 2.5，折价率 = 1 – 1.5 / 2.5 = 40%，用一个式子计算：除权后折价率 = 1 - (2 – 0.5)/ (3 – 0.5) = 40%3、静态折价率与动态折价率的计算不知您是否注意到，前面的计算方法都有一个假设，就是需要知道最新的基金价格和净值。
封闭式基金折价率
封闭式基金折价率简介封闭式基金是一种投资工具，其主要特点是在募集期结束后，基金份额不可按净值自由买卖，其交易价格由市场供求关系决定。
在封闭式基金市场中，折价率是一个重要的指标，反映了封闭式基金的投资价值与市场价格之间的差距。
本文将对封闭式基金折价率进行详细的介绍和分析。
折价率的定义折价率是指基金份额的市场价格与其净值之间的差距，通常以百分比的形式表示。
折价率可以分为正折价和负折价两种情况。
当封闭式基金份额的市场价格高于其净值时，折价率为正；反之，当封闭式基金份额的市场价格低于其净值时，折价率为负。
影响折价率的因素折价率的大小主要受以下因素的影响：市场需求与供给基本的经济原理告诉我们，市场上的供需关系是决定价格的重要因素。
当市场对封闭式基金的需求大于供给时，基金的价格会上涨，折价率则可能为正。
相反，当市场对封闭式基金的供给大于需求时，基金的价格会下跌，折价率则可能为负。
基金的表现封闭式基金的投资回报表现也会对折价率产生影响。
一般来说，当基金的表现良好时，投资者对该基金的需求会增加，基金的价格会上涨，折价率可能为正。
相反，当基金的表现不佳时，投资者对该基金的需求会减少，基金的价格会下跌，折价率可能为负。
市场情绪市场情绪也对折价率起到一定的影响。
当市场整体看空封闭式基金时，投资者会对封闭式基金持有观望态度，导致基金的价格下跌，折价率可能为负。
相反，当市场整体看好封闭式基金时，投资者会积极买入，使基金的价格上涨，折价率可能为正。
折价率的影响折价率的变化会对封闭式基金的投资者和基金管理人员产生不同的影响。
投资者对于投资者来说，折价率的存在可以提供一定的投资机会。
当折价率较大时，投资者可以以低于净值的价格购买基金份额，享受折价带来的溢价收益。
同时，折价率的变动也可以作为投资决策的参考因素，投资者可以根据折价率的变化调整买卖策略。
基金管理人员对于基金管理人员来说，折价率的变化对于基金的投资策略和运作具有重要的指导意义。
封闭式基金折价率
金斧子财富： 什么是折价？不同于开放式基金，封闭式基金典型特征之一就是有一定的封闭期限，在这个期限内，基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者买卖基金单位，都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。
这种特性使得封闭式基金有两个价格，一个是单位净值，由基金经理管理；另一个是在二级市场的交易价格，是随时变化的，该价格在交易时有可能和净值不同。
当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时，这种情况称为“折价”。
折价率如何计算？折价率=(单位净值-单位市价)÷单位净值。
折价率大于0 时为折价，折价率小于0 时为溢价。
假如某封闭式基金市价0.8 元，单位净值是1.20 元，它的折价率是：(1.20 - 0.8)÷1.20 = 33.33%传统封闭式基金的高折价率吸引了不少投资者，封闭式基金被认为是一个相对安全的投资领域。
理论上来讲，交易价格低于基金净值时，折价率越高的封闭式基金，潜在的投资价值就越大。
依据交易价格围绕价值上下波动，等到封闭式基金到期清算时，交易价格会回归到基金净值。
有一些基金公司并不愿意就此让一个基金结束，于是把封闭式基金转型为开放式基金，让基金可以继续存在，这就是我们所说的“封转开”。
“封转开”后，二级市场会消失，基金的折价也就消失了。
随着到期日的临近，封闭式基金的折价率会逐渐缩窄，最终二级市场价格会回归基金净值。
因此，如果不考虑净值变化，在二级市场折价购入封闭式基金，可以说锁定了与折价率相当金斧子财富： 的预期收益。
所以在封闭式基金即将转为开放式基金前，提前买入封闭式基金，如果该基金具有一定的折价率，转为开放式基金后，可以按照净值赎回，进行套利。
到期时间越临近，风险越小。
此外，选择具有较高折价率的封闭式基金，折价率越高风险越小。
需要注意的是，虽然封闭式基金折价为投资提供了相对安全的保障，但如果市场持续走低，净值跌破在二级市场折价买入的价格，依旧会导致投资亏损。
封闭式基金折价率计算公式
封闭式基金折价率计算公式
封闭式基金折价率是投资者评估基金投资价值的重要指标。
折价率表示基金份额的交易价格与基金资产净值之间的差异程度，通常以百分比或小数的形式表示。
计算封闭式基金折价率的公式如下：
折价率 = (基金份额交易价格 - 基金资产净值) / 基金资产净值
其中，基金份额交易价格表示投资者在二级市场上购买或出售基金份额时实际交易的价格，而基金资产净值表示基金持有的各类资产减去负债后的剩余价值。
通过使用上述公式，投资者可以计算出封闭式基金的折价率，从而了解基金当前的市场价值相对于其实际价值的偏离程度。
折价率为正数时，表示基金份额的交易价格低于基金的净值，即基金处于贴现状态，投资者可以以低于净值的价格购入份额。
相反，折价率为负数时，表示基金份额的交易价格高于基金的净值，即基金处于溢价状态，投资者应谨慎购买份额。
封闭式基金折价率的计算对投资者决策具有重要意义。
较大的折价率可能意味着市场信心低迷或基金投资策略不受投资者青睐。
投资者在计算折价率的同时，还应综合考虑其他因素，如基金的历史表现、管理团队的能力和市场环境等。
封闭式基金折价率计算公式提供了投资者评估基金投资价值的工具。
通过计算折价率，投资者可以更好地了解基金当前的市场溢价或贴现情况，从而做出更明智的投资决策。
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封闭式基金折价率
【定义】
折价的定义
当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时，这种情况称为“折价”。
折价率的定义
折价率的内涵是以基金份额净值为参考，单位市价相对于基金份额净值的一种折损。
因此，封闭式基金的折价率的定义如下：
封闭式基金折价率是指封闭式基金的基金份额净值和单位市价之差与基金份额净值的比率。
溢价率的定义
溢价率是指单位市价和基金份额净值之差与基金份额净值的比率。
【计算公式】
折价率计算公式
折价率=（基金份额净值-单位市价）/基金份额净值×100×% （1）根据此公式，可见：
（1）折价率大于0（即净值大于市价）时为折价；
（2）折价率小于0（即净值小于市价）时为溢价。
除了投资目标和管理水平外，折价率是评估封闭式基金的一个重要因素。
溢价率计算公式
溢价率=（单位市价—基金份额净值）/基金份额净值×100% （2）说明：
（1）当单位市价大于基金份额净值时，溢价率大于零，称为溢价；
（2）当单位市价小于基金份额净值时，溢价率小于零，称为折价。
【解决大折价率的办法】
国外解决封闭式基金大幅度折价的方法有：封闭转开放、基金提前清算、基金要约收购、基金单位回购、基金管理分配等。
【示例】
例如某封闭式基金市价0.8元，净值是1.20元，我们就说它的折价率是（1.20－0.8）／1.20＝33.33％。
【折（溢）价形成的解释】
封闭式基金因在交易所上市，其买卖价格受市场供求关系影响较大。
当市场供小于求时，基金单位买卖价格可能高于每份基金单位资产净值，这时投资者拥有的基金资产就会增加，即产生溢价；当市场供大于求时，基金价格则可能低于每份基金单位资产净值，即产生折价。
现在封闭式基金折价率仍较高，大多在20%~40%，其中到期时间较短的中小盘基金折价率低些。
对同一只基金来说，当然是在折价率高时买入时要好；但挑选基金不能只看折价率，而是要挑选一些折价率适中，到期时间较短的中小盘基金。
按国内和国外的经验来看，封闭式基金交易的价格存在着折价是一种很正常的情况。
折价幅度的大小会影响到封闭式基金的投资价值。
除了投资目标和管理水平外，折价率是评估封闭式基金的一个重要因素，对投资者来说高折价率存在一定的投资机会。
由于封闭式基金运行到期后是要按净值偿付的或清算的，所以折价率越高的封闭式基金，潜在的投资价值就越大。