第九章 货币政策

单一中央银行制：一个国家单独建立中央银行机构， 全面、纯粹形式中央银行的制度，有一元中央银行制和二 元中央银行制两种形式。 复合中央银行制：一个国家没有单独设立的中央银行 机构，把中央银行与商业银行的业务和职能集于一家银行 来执行。 准中央银行制：一个国家或地区只设置类似中央银行 的机构，或由政府授权某个或几个商业银行行使部分中央 银行职能的体制． 跨国中央银行制：与一定的货币联盟相联系，是参加 货币联盟的所有国家共同的中央银行。
按照这一传导机制， 当经济出现衰退时，政 府应增加货币供给以降 低利率水平，促进投资 支出的增加，以扩大总 需求；反之，当通货膨 胀压力加大时，政府应 减少货币供给以提高利 率，进而抑制投资支出， 降低总需求。
⒉货币主义理论中的货 币政策传导机制 货币主义认为，在 货币政策的传导过程中 起主要作用的是货币供 应量，而不是利率，货 币供应量能够不通过利 率而直接影响收入的变 动。对总产出的影响过 程是：
⒉中央银行的职能
中央银行的基本职能可表述为：发行的银行、银行的 银行和国家的银行。发行的银行：中央银行垄断银行券的 发行权，是全国唯一的现钞发行机构。银行的银行：中央 银行不对公众和企业，它只对商业银行和其他金融机构从 事准备金存贷款业务。国家的银行：中央银行代表国家制 定和实施货币政策，代理国库收支，为政府代办各种金融 事务等。 中央银行发挥其职能时的活动原则：⑴制定和实施货 币政策具有相对独立性；⑵以金融调控为己任，不以盈利 为目的；⑶不经营普通银行业务；⑷定期公布业务状况， 使社会及时了解货币政策及其实施后所产生经济后果。
相关性：该金融控制变量必须与货币政策最终目标有 密切的相关。
⒉货币政策的中介目标
根据货币政策中介目标选择的标准所确定的中介目标 一般有利率、货币供应量、基础货币和超额准备金等。
近期目标：中央银行对其控制力较强，但与货币政策 的最终目标较远，如基础货币和超额准备金．
远期目标：中央银行对其控制力较弱，但与货币政策 的最终目标较近，如利率和货币供应量。 利率可控性强、可测性强、与物价水平、收入水平相 关性强；货币供应量可控性强、可测性强；基础货币的变 化能够影响货币政策目标的实现，且可控性强；超额准备 金对商业银行的资产业务规模有直接决定作用。
信用合作社：由某些具有共同利益的人组织起来的、 互助性质的会员组织。
⒉投资性金融机构
投资性金融机构：不从事商业银行业务，而是作为直 接融资中介人，以证券投资活动为核心将资金供需双方联 系起来，引导资金的有效配置。 金融公司：通过出售商业票据，发行股票或债券，以 及向商业银行借款等方式来筹集资金，并用于向购买汽车、 家具等大型耐用消费品的消费者或小型企业发放贷款。 共同基金：又称投资基金，通过发行基金股票或基金 受益凭证将众多投资者的资金集中起来，直接或委托他人 投资于各类有价证券或其他金融商品，并将投资收益按原 始投资者的基金股份或基金受益凭证的份额进行分配。
MD↑ MDT↑ AD＞Q，Q↑
资本边际效率＞r
I↑，AD↑
图9-1 凯恩斯主义理论的传导机MD↑→MS＝MD
对总产出的影响过程是：
MS↑→r↓→I↑→AD↑→Q↑
r IS LM0
LM1
r0 r1
O
Q0
Q1
Q
图9-2 IS-LM模型所反映的货币政策的作用
⒊中国人民银行 中国人民银行为国务院组成部门，是中华人民共和国 的中央银行，是在国务院领导下制定和执行货币政策、维 护金融稳定、提供金融服务的宏观调控部门。 从既办理存贷和汇兑业务、又担负政府宏观调控职能 到商业银行的分离；再到证监会、保监会成立、银监会成 立和国家外管局的划归进来，中央银行与专业银行在职能 及其相互关系上的界定逐步完成。
⒊公开市场业务 公开市场业务：中央银行在二级证券市场上公开买卖 各种政府证券的活动。公开市场业务政策主要是通过影响 商业银行体系的准备金数量，影响货币供应量的增减。 需要收缩银根时，卖出证券，货币供应量减少；需要 增加货币投放时，买入证券，货币供应量增加。 公开市场业务与改变法定准备率比，对货币供应量变 动的影响要小一些，且易于操作；同再贴现率政策比，对 货币供应量的影响又大得多。公开市场业务政策是中央银 行最常用的货币政策工具。
第二节 货币政策工具与 货币政策的传导机制
货币政策：是指中央银行为实现既定的经济目标，而 采用的各种调节和控制货币供应量的方针和措施的总称。
货币政策工具：又称货币政策手段，是指中央银行为 实现货币政策目标所采用的政策手段。 货币政策传导机制：是指从货币供应量变动传导到产 出、就业、价格以及通货膨胀的过程中，货币政策工具通 过怎样的途径和作用机理发挥效用。
⒉再贴现率
再贴现率：商业银行向中央银行办理贴现贷款中所应 支付的利息率。
再贴现政策：中央银行通过制定调整再贴现利率来干 预、影响市场利率和货币供应量的政策措施。
中央银行向商业银行的贷款只用来帮助那些有可能因 准备金不足而面临倒闭的银行度过难关，并不经常使用。 因此，再贴现率政策这一工具的作用很有限。 再贴现率政策主要体现在两个方面：一是反映中央银 行宏观经济政策倾向的“告示性效应”；二是企业资金成 本将要提高或是降低的一个信号。
⒊金融监管体制 金融风险：在金融活动中，由于各种随机因素的存在， 使金融机构、投资者等各个经济主体的实际利益与预期收 益发生背离的不确定性或资产遭受损失的可能性。 金融监管：一个国家或地区的中央银行或其他金融当 局依据国家法律的授权对金融业实施监督和管理，本质上 是一种政府规制行为。 金融监管的主要内容：市场准入与机构合并、银行业 务范围、风险控制、资产流动性管理、资本充足率管理、 存款保护以及危机处理等方面。
⒈金融机构和金融市场
中央银行制度是战后普遍实行的一种金融体制，该体 制将金融机构分为两级：中央银行和商业银行及其他非银 行金融机构。以中央银行为中心、商业银行为主体，各类 银行和非银行的金融中介机构并存，构成现代世界各国的 金融体系。
金融市场是指进行金融资产交易的场所，交易对象概 括起来是货币资金和以各种金融工具所体现的金融资产。 按交易的信用工具的期限长短，金融市场分为货币市场和 资本市场两大部分，但习惯上经常将整个金融市场称作货 币市场。
⒈存款性金融机构
存款性金融机构：金融中介的主要类型，是指通过吸 收各种存款而获得可利用资金，并将之贷给需要资金的各 经济主体及投资于证券等以获取收益的金融机构，寻求在 其投资的资产和资金成本之间赚取正的差额。 商业银行：资金的供应者和需求者，几乎参与了金融 市场的全部活动，是其中最主要的一种机构 。 储蓄机构：专门以吸收储蓄存款作为资金来源的金融 机构。
第九章
金融体制与货币政策
货币政策是指一个国家的货币当局（中央银 行）通过对整个经济中的货币供应量、信贷规模 的控制以及对整个金融体制的管理，来影响实际 经济运行的一系列措施。本章在了解金融体制的 基础上讲述货币政策的运用手段和传导机制。
第一节 金融体制概述
金融体制是一个经济体中资金流动的基本框架，它是 资金流动的工具（金融资产）、市场参与者（中介机构） 和交易方式（市场）的综合体。同时，由于金融活动具有 很强的外部性，政府的管制框架也是金融体系中一个不可 或缺的组成部分。 一、金融体制的相关内容 金融体制包括三方面的内容：金融机构和金融市场； 融资模式；金融监管体制。金融体制是这些部分的相互 适应与协调。
中央银行在二级 市场上购进债券
最终MS＝MD
MS＞MD 对所有资产的需求↑ AD↑
MD↑ MDT↑ AD＞Q，Q↑
图9-3 货币主义理论的传导机制
MS↑→AD↑→Q↑
三、货币政策的中介目标 ⒈货币政策的中介目标的选择标准
货币政策中介目标的选择主要以可控性、可测性和相 关性等为标准。
可控性：能对该金融变量进行有效的控制和调节，能 较准确地控制金融变量的变动状况及其变动趋势。 可测性：能迅速而准确地收集到该金融控制变量得有 关数据资料，且便于进行定量分析。
契约性银行
保 险 公 司
政策性银行 国 家 开 发 银 行
中 国 进 出 口 银 行 中 国 农 业 发 展 银 行
金融监管机构
中 国 银 监 会 中 国 保 监 会 中 国 证 监 会
养 老 基 金
四大国有银行
全国性商业银行
农行、建行、中行、工行
交行、中信、华夏、光大
全国性商业银行
广发、招商、深发展、浦发、兴业
⒋政策性金融机构 政策性金融机构：由政府投资设立的、根据政府的决 策和意向专门从事政策性金融业务的银行，资本金多由政 府财政拨付，资金来源主要靠发行政策性金融债券及财政 拨款，其经营活动不以盈利为目的。
四、我国的金融机构体系
存款性银行
商 业 银 行 信 用 合 作 社 等
中国人民银行
投资性银行
有中 限国 公国 司际 等金 融 方华 证夏 券证 等券 、 南
⒋其他货币政策工具 随着中央银行宏观调控作用的重要性加强，货币政策 工具也趋向多元化，出现了一些供选择使用的新措施，如 消费者信用控制、直接信用控制和间接信用指导等。 消费者信用控制是指中央银行对不动产以外的各种耐 用消费品的销售融资予以控制。 直接信用控制是指中央银行以行政命令或其他方式， 直接对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行控制。 间接信用指导是指中央银行通过道义劝告、窗口指导 等办法来间接影响商业银行等金融机构行为的做法。
二、中央银行及其职能
中央银行即货币当局，是一国金融体系中居于中心地 位的金融机构，控制着商业银行贷款活动和控制整个经济 中货币供应量的主要渠道，是国家实施货币政策的最高金 融机构。我国的中央银行是中国人民银行。 ⒈中央银行的类型 世界各国中央银行制度大致可分为四种类型：单一中 央银行制、复合中央银行制、准中央银行制和跨国中央银 行制。
二、货币政策的传导机制 ⒈凯恩斯主义理论中的 货币政策传导机制 凯恩斯在分析货币 政策由货币领域均衡到 商品领域均衡的传导过 程中，建立以利率为主 要环节的货币政策传导 机制理论，强调利率对 投资进而对总需求的影 响。