第十章三大货币政策的发展演变
第十章 货币政策
（3）基础货币：基础货币是中央银行的负债，中央银 行对已发行的现金和它持有的存款准备金都掌握着相当 及时的信息，因此中央银行对基础货币是能够直接控制 的。
2、公开市场操作是灵活和精巧的，其规 模可以恰倒好处地把握。
3、公开市场操作是易于逆转的。当公开 市场操作中出现错误时，中央银行便可以 立即逆向使用这一工具。
4、公开市场操作可以立即执行，不会有 行政性延误。
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（二）贴现政策
所谓贴现政策，主要指的是变动贴现率， 通过它可以影响贴现贷款数量和基础货币， 从而对货币供应发生影响。
货币政策的目标层次、操作手段及其 传导
货币政策的目标按层次分为三类：最终目 标、中介目标和操作目标。
货币政策手段和传导方式
最终目标
西方国家流行的货币政策最终目标主要有 四个：经济增长、物价稳定、充分就业和 国际收支平衡。但实践中不可能将这四个 目标同时作为最终目标，这是因为它们之 间存在相互冲突。如充分就业和稳定物价 之间、经济增长与物价稳定之间是相互矛 盾的
返回三我国货币政策目标及其操作工具双重目标经济增长和物价稳定单一目标币值稳定以此促进经济增长4公开市场操作债券央行票据返回二我国货币政策的中介目标与操作目标在过去较长一段时间内我国中央银行采取的是以行政命令为主的直接调控手段所选择的中介目标是现金发行量和信贷总规模
第十章 货币政策
第一节 第二节 第三节 第四节
（2）“可贷性假说理论”中的货币政策传导 机制。表述为：
M↑→贷款↑→I↑→Y↑
（3）“q理论”中的货币政策传导机制。表述 为：
浅谈我国财政和货币政策及其历史演进
浅谈我国财政和货币政策的历史演进1、我国财政政策的历史演进1.1、由“区别对待”到“国民待遇”建国初期，国家为了促进资本主义工商业的社会主义改造，对不同所有制经济和行业实行“区别对待”的政策，这一时期的财政政策主要表现有两个：一是为抑制资本主义工商业的发展，私营经济要承担相当大比例的税负，其税收负担要远远高于国营经济和集体经济，而且在征收手续和征收方法方面，国家又给予国营经济最大限度的方便。
二是对不同的行业、不同的产品也采取了高低不同的税率———工业低于商业，重工业低于轻工业，日用必需品低于奢侈品。
由于私营企业从事的基本都是商业和轻工业，所以对不同行业和产品采取高低不同的税率，这也同样具有限制资本主义工商业发展的作用。
社会主义改造完成以后，资本主义工商业不复存在，在中国基本上形成了一个单一的公有制经济社会，针对公私经济的“区别对待”的政策已经没有存在的意义，但“区别对待”的政策仍适用于不同的行业。
在实施“赶超”战略的背景之下，国家通过低工资制、工农产品的价格剪刀差、财政的统收统支等办法，全力支持工业、特别是重工业的发展。
农业部门创造的财富被转移到工业部门去实现，实质上是牺牲了农业和农民的利益。
“高积累、低消费”政策的本身就是对商业和轻工业发展最大的限制。
正是这种“区别对待”的做法，造成了国民经济各种比例关系严重失调。
改革开放以后，中国开始进行“市场化”改革。
作为计划经济的产物，“区别对待”的政策在新的历史时期没有被摒弃，而是被赋予了新的内容，成为中国的财政政策向“正轨”回归的必由之路。
1.2、由“生产建设性财政”到“逐步从竞争性领域退出”为满足生产建设的需要，国家财政资金大量投入，而非生产部门的资金资金投入却出现了严重不足的情况。
于是，出现了“高积累、低消费”的局面，这与那个时期特殊的经济增长方式密切相关。
在高度集中的计划经济体制下，国家几乎掌握了全部的社会资源，所以政府自然成了社会投资的唯一主体。
我国货币政策的历史演进
我国货币政策的历史演进我国计划经济时期，国家财政是国民收入分配主体，财政政策在经济运行调控中占据主导地位，发挥着巨大的调控作用。
但那时银行却是财政的附庸，无足轻重，甚至连相对独立的中央银行和货币政策也不存在，更谈不上货币政策的调控作用了。
改革开放，特别是1984年二级银行体制建立以后，我国货币政策开始登上历史舞台，在宏观调控中扮演重要角色。
（一）计划管理体制下的货币政策第一阶段是1979～1983年。
在这一时期，货币政策仍然是实行集中统一的计划管理体制。
因为国家处于高度集中统一计划经济模式下，货币和银行的作用被削弱了，直到1984年我国才成立中央银行并开始执行货币政策。
因此，此阶段的各项经济指标处于计划体制之下，价格的制定货币投放量以及经济增长完全由政府控制，货币政策的作用无法充分表现出来。
但由经济指标可以看出，政府对货币的政策是以稳定币值为主兼顾经济发展。
（二）宏观管理体制下的货币政策第二阶段是1984～1992年。
这一时期的货币政策有了很大发展，最突出的是从1984年起，中国人民银行集中履行中央银行职能，集中统一的计划管理体制逐步转变为以国家调控为主的宏观管理体制。
间接的货币政策工具开始使用，但信贷现金计划管理仍是主要的调控手段。
1988年发生了较为严重的通货膨胀。
从1989年下半年开始，中央银行采取了严厉的紧缩性货币政策。
（三）以反通货膨胀为主要目标的货币政策我国的经济经历了1990～1992年三年的低通货膨胀期，在当时经济过热的情况下，货币政策的主要目标是抑制日益严重的通货膨胀，实行适度从紧的货币政策。
（四）1998～2008年初的货币政策中国人民银行自1998年1月起取消了信贷规模管理，货币政策的作用范围和影响力度得到空前提高。
1998年在中国宏观经济出现通货紧缩的情况下，人民银行加大了对经济的支持力度。
货币政策的提法经历了“稳健的”、“努力发挥作用”、“进一步发挥作用”等阶段，促进经济增长的政策意图相当明显。
中国货币政策的演变历史-2011级4班 臧凯
中国货币政策的演变历史201112227 臧凯一、演变历史以1984年中国人民银行专门行使中央银行职能从而建立起正式的中央银行体制为标志，我国真正意义上的货币政策开始实践。
在总体上，我国货币政策可以1997年作为分界线，之前主要是以反通货膨胀为目标，表现出抑制需求的特征；之后是以反通货紧缩及促进经济增长为目标，表现出扩大需求的特征。
当然，具体到不同的周期阶段，货币政策在实施中也会存在着扩张与紧缩的方面。
（一）、货币政策最终目标的演变在我国学术界，对于货币政策的最终目标问题一直存在着争论。
20世纪90年代中期以前，普遍的认识是把宏观调控的四大目标——经济增长、物价稳定、充分就业、国际收支平衡——也当作货币政策的最终目标。
1995年颁布的《中国人民银行法》则明确地将货币政策的目标界定为保持人民币币值稳定并以此促进经济增长。
1、1984—1997年的货币政策最终目标选择（1）1984—1986年的货币政策最终目标：反通货膨胀在中共十二大提出“翻两番”战略目标的激励下，我国经济从1982年开始进入了高速增长时期。
经过连续两年多的扩张，至1984年第四季度，经济已显现了明显的过热势头：为满足高速经济增长中的投资和消费需求，财政收支出现较大赤字，而弥补赤字的货币超量发行，使得通货膨胀率直线上升，致使1984年10月中旬发生了改革开放以来的第一次“抢购风潮”。
面对严峻的宏观经济形势，央行开始实施以平衡信贷、降低通货膨胀率为主要目标的货币政策。
应该说，这次货币政策实践是我国在宏观经济管理方式上由直接的行政和计划干预向运用宏观经济政策进行间接调控过渡的第一次重大尝试和标志。
不过，由于当时经济的市场化程度不高，货币政策工具也不完善，因而政策的效果并不理想。
（2）1987—1991年的货币政策最终目标：反通货膨胀为了满足全社会固定资产投资的增长要求和解决企业流动资金短缺的问题，国家从1986年第二季度开始通过赤字财政来维持投资与消费需求。
我国货币政策的演变历程
第三：连续4次下调了法定存款准备金率， 中小金融机构从17.5%下降到13.5%，大型金融 机构从17.5%下降到15.5%; 第四：并取消对商业银行信贷规划的约束， 引导其扩大贷款总量; 第五：暂停六月期、一年期和三年期央票发 行等措施以配合4万亿投资的积极财政政策
2010年是4万亿投资计划实施最后一年的，我国经济 继续朝宏观调控预期的方向发展，运行态势总体良好，农 业和工业生产都平稳增长，消费平稳较快增长，对外贸易 恢复较快。面对此时的国内外经济形势，我国政府继续把 促进经济平稳较快发展作为宏观调控的首要任务，实施适 度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，处理好 管理通胀预期、调整经济结构和保持经济平稳较快发展的 关系，逐步引导货币条件从反危机状态回归常态水平。
2011年至2012年，国际金融危机极端动荡状态已有 所缓和，我国经济运行态势总体良好，但国内物价上涨、 产能过剩以及人民币升值等压力加大，加上欧洲债务危机 的冲击，世界经济形势趋于复杂。同时，房地产市场、投 融资平台、民间借贷等领域潜在风险增大，国内需求存在 放缓压力。在这一系列因素的压力下，我国货币政策由适 度宽松转为稳健，把“稳增长”放在宏观政策调控的首位 。实行的主要货币政策有: 第一：2011年共适时上调了六次金融机构法定存款 准备金率，每次上调幅度是0.5%，从2011年12月开始到 2012年年底共下调了3次，最终大型金融机构的准备金率 是20%，中小金融机构的是16.5%;
二、1987-1991年以反通胀为主要目标的“硬着陆式”调控 1.政策出台的背景 此阶段我国宏观调控面临的最主要问题也是通货膨 胀。由于我国中央银行在84-85年采取的紧缩政策尚未完 全产生效果，86年又转向放松信贷的政策，开始全面松动， 进一步导致了需求量的严重膨胀，严重影响了我国经济的 健康发展。 本时期的主要特点是需求膨胀—财政赤字—货币供 应量激增—物价上涨等几个方面的恶性循环。88年我国的 通货膨胀率创建国以来新高，达到了18.8%。为满足资金 需求，政府加大财政支出，导致财政赤字进一步加大。为 解决财政赤字，货币供给不断在大规模增加，在1991年 年底，M2余额已达到19349.9亿元。
货币政策操作
（2 ）货币供应量与最终目标之间具有直接明确的相关性，它不论作为经济变量，还是作为政策变量，其变动与经济周期均是顺循环
（3 ）货币供应量的变动能直接反映货币政策的导向
不同层次的货币供应量可控性分析：
1、短期利率
短期市场利率主要指银行同业拆借利率
中央银行可随时观察到短期利率的水平，并通过公开市场操作和再贴现率影响短期利率的水平和结构
短期利率易受通货膨胀、市场供求以及心理预期等非货币政策因素的影响，容易误导中央银行的判断和决策
2、存款准备金
优点：
2、1995年制定以及2003年修改后的《中国人民银行法》关于“保持货币币值稳定，并以此促进经济增长”的政策目标
货币政策的首要目标：保持币值稳定
二、货币政策的中介目标
和操作目标
（一）充当中介目标的金融变量
（二）充当操作目标的金融变量
（三）中国人民银行的货币政策中介目标
（2）非银行金融机构的快速发展以及相互之间资产负债业务的替代性，引起货币流通速度非规则变化，中央银行对此无法控制
（3）货币供应量与货币政策效应的关系不稳定
一是货币政策操作内在的抵消作用
货币量增加→利率下降→货币流通速度减慢→抵消扩张的政策效应
二是取决于货币政策与财政政策配合的效应
2、稳定物价和国际收支平衡的冲突
当国内物价上涨，外国商品价格相对降低时，导致本国进口大于出口，国际收支恶化
当本国维持物价稳定，外国发生通货膨胀时，则本国出口大于进口，发生贸易顺差
解决二者冲突的前提条件：全球都维持大致相同的物价水平
第十章 货币供给理论
存款货币的创造过程
单位：元
银行 存款
现金准备 贷款
A B C D ……
10000 9000 8100 7290 ……
1000 900 810 729 ……
9000 8100 7290 6561 ……
合计 100000 10000
90000
பைடு நூலகம்
原 始 存 款 为 10000 元 ， 总 存 款 为 100000 元 。 从 存 款 一 栏 中 看 出 ， 数 额 以 9/10的比例递减。
部分准备金制度和非现金结算制度， 构成了商业银行存款创造的前提条件。
（一）部分存款准备金制度
由于部分准备金制度的存在，银行在 吸收进一笔现金或支票后，留存一部分准 备，就可以将其余部分用于贷款，存款派 生机制也才会存在。
部分存款准备金制度不但是存款派生 的前提条件，更是银行体系存在的前提。
准备金的比例越高，银行可用于贷款 的资金就越少，存款派生的能力就越低； 反之，准备金的比例越低，银行的存款派 生能力就越强。
三、多倍存款扩张的过程
为了便于说明，我们假定： (1)客户将从银行得到的贷款全部存入银行， 而不提现金； (2)银行规定存款准备金比率为10％。
假设A银行接受了客户存入的现金10000 元。按规定从中提取现金准备1000元，以应 付客户提现的需要。其余9000元可以用于贷 款以取得收益。
A银行资产负债表
资产
现金准备
+1000
贷款与投资 +9000
总额
+10000
负债 现金存款
单位：元 +10000
总额
+10000
由于一国的商业银行有许多，当A银行将 9000元贷给客户时，该客户可以将钱存人B银行。 B银行再按10％提取900元作现金准备，其余再
武大金融《货币银行学》货币创造及货币政策三大工具
三、货币创造：简单存款乘数模型
• 简化的央行资产负债表
• 基础货币（高能货币，high-powered money）：流通中的现金C加上银行体系 的准备金R。MB=C+R • 中央银行可以通过在公开市场上买卖国 债（公开市场操作）和向银行发放贴现 贷款控制基础货币。
二、存款货币（派生存款）的扩张过程 1000元现金存入A银行，A银行的资产负债表 （假设法定存款准备金率为10%）
资产 +1000 负债 支票存款 +1000
准备金
900元放贷 A银行的资产负债表
资产 准备金 贷款 +100 +900 支票存款 负债 +1000
B银行的资产负债表
准备金 资产 +900 负债 支票存款 +900
情形二：假定中央银行向个人或者企业购买100美 元的债券，债券卖者将支票在中央银行或者当地 开户银行兑换成现金
S=$100 央行 D=$100 个人
兑换成100美元的现金
非银行公众和中央银行的资产负债表变化如下：
非银行公众 S-100 C+100 中央银行 S＋100 C+100
C↑+R（不变）=MB↑
• 再贴现政策的作用原理：再贴现政策的作用机制 是一种利率价格机制，中央银行在调节商业银行 信用时，其基本的操作规则是变动商业银行向中 央银行融资的成本，以影响其借款意愿，达到扩 张或紧缩信用的目的。 • 一般而言，当中央银行实行紧缩性的货币政策， 提高再贴现率时，商业银行向中央银行的融资成 本上升，商业银行必然要相应提高对企业的贷款 利率，从而带动整个市场利率的上涨。这样，借 款人就会减少，从而降低商业银行向中央银行借 款的积极性，起到紧缩信用，减少货币供应量的 作用；相反，当中央银行实行扩张性的货币政策 时，则降低再贴现率，刺激商业银行向中央银行 借款的积极性，以达到扩张信用，增加货币供应 的目的。
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失等一系列问题。
第十章三大货币政策的发展演变
5、季节性信用是扩展性信用的一种， 主要帮助解决因为季节性压力而陷入困 境的小银行。这种贷款受农业生产的周 期性影响，农业区的该贷款占整个联储 的80％，申请这项贷款的商业银行要证 明在过去的三年中，它的存款和贷款需 求有大幅度的季节性波动。而且，此次 季节性压力相当严重，持续时间也超过 四个星期。
第十章三大货币政策的发展演变
2000年的资料，5190万以下的交易账 户只要交3%准备金，超过这个规模要交 10%的准备金。随后，美联储采取措施降 低准备率，1990年十二月以来，对非个 人的定期存款的准备率由3%降至零。 1992年四月交易账户准备率由12%降至 10%。 1994年，400万以下的负债不要交 准备金。
第十章三大货币政策的 发展演变
2020/11/28
第十章三大货币政策的发展演变
本讲主要内容： 介绍说明三大政策工具的主要内容，
它们的长短优劣，发展演变和未来趋 势，以及三大政策工具在我国目前的 运作状况。
第十章三大货币政策的发展演变
一、准备金制度的主要规定
1、准备金制度的含义和特征：决定准备 率和货币乘数的关键变量，规范商业银行 最基本的运作方式，是商业银行信用创造 的基础、前提和制约。
第十章三大货币政策的发展演变
款的变动。 美国准备率的调整可以影响某种货币
的边际增量，中国的准备率则影响所有 货币的总量； 4）美国商业银行尽可能降低准备金， 从而相应扩大货币乘数；中国的商业银 行愿意保持大量的超额准备，从而削弱 货币政策的调控效果；
第十章三大货币政策的发展演变
5）美国商业银行的库存现金也是准备 金，这就大大降低它们准备金的实际 缴纳比例；我国的准备金比例则高于 它的名义比例； 6）美国准备金交纳的结存提前使得商 业银行的运作具有相当的弹性；我国 准备金不允许留有缺口，从而使商业 银行的存款创造表现出完全的刚性。
美国准备率的降低反映美国商业银行 的自律谨慎作风的加强和货币银行制度
第十章三大货币政策的发展演变
的完善。 4）对不同银行计提不同的准备金：小银 行的准备金比例相对要低。 5）准备金可以追加：货币控制法授权联 储委员会在非常时期，为贯彻货币政策 的需要，可以对交易账户征收高达4%的 补充准备金。
与一般准备金不同，这种补充准备金 可以获得利息。此外，该法还授权联储 委员会征求国会意见后，对180天的普 通债券征收准备金，这种准备金还可以
第十章三大货币政策的发展演变
足等量货币需求，只需较少的基础货币， 也就是央行的干预程度缩小了。 （4）利率相对稳定。利率的波动往往 是由于货币需求的多变，而货币供给难 以及时做出调整所造成。在商业银行的 货币乘数有较大的弹性范围的情况下， 货币供给可以及时随货币需求的变化做 出调整，在央行不轻易干预的情况下， 最大限度地实现利率的稳定。 （5）零准备金制度运行稳定。尽管在
第十章三大货币政策的发展演变
必交纳准备金； 大银行集团将存款转移到下属的非
银行金融机构，逃避交纳准备金； 境内外银行业务融合，致使准备金
制度的贯彻和有效运作都变得越来越 困难。
第十章三大货币政策的发展演变
2）零准备制度的含义和操作：不是不 要交纳准备金，也不是每天的准备金都 保持为零，而是在保持期结束时，准备 金的累积余额为零。
第十章三大货币政策的发展演变
7）按照平均余额计提准备金： 2、准备金制度的长短处：作用速度快， 涉及所有有关金融机构，有明确的告 示效应。作用效果太强烈，无法灵活 经常逆向地调控。
第十章三大货币政策的发展演变
3、中国准备金制度的特点：
1）一刀切的准备金率：由40%的高位下跌 至13%准备金率加8%备付金率，6%准备金 率加5—7%备付金率，然后两金合一6%， 2004宏观调控，又使其回升到8%。 2）准备金构成狭窄：仅指在中央银行的 存款。 3）没有起征豁免： 4）按存款旬末余额计提： 5）对准备金支付利息：不符合中央银行 存款不付利息的国际惯例。
第十章三大货币政策的发展演变
不轻易向联储借款的传统。美联储也明 确规定，向贴现窗口借款是种优惠，而 不是种权利，所以商业银行不能连续向 贴现窗口借款； 再贴现的抵押品通常为联储或可接受 的第三方安全地保存。但是对于信用条 件较好的借款人则允许他们自己持有抵 押品，只要标有适当的记号，然而这种 持有只能是短期的。
第十章三大货币政策的发展演变
备金制度中，准备金率的不变决定了 货币乘数的上限也基本不变。 （2）商业银行的盈利空间较大。零准 备金制度下的商业银行可用资金比传 统准备金制度多，货币乘数相应扩大， 在利率不变的情况下，商业银行的收 益也可以相应增加。 （3）央行的干预空间相应缩小。因为 整个货币供给是央行的基础货币乘上 货币乘数，货币乘数的扩大决定了满
它不是在准备金制度建立起来以后才形 成的，而是商业银行本来就按这个规则行 事，准备金制度只是用法律形式规定本来 就用的操作方式。
第十章三大货币政策的发展演变
美国准备金制度的主要特点为： 1）准备金不付息：对超额准备和结算账 户付息。 2）准备金构成宽泛：库存现金和在中 央银行的存款。 3）分段计提和起征豁免：存款未达到 一定数量时，其准备率为零，超过这个 规模才需缴纳准备金。这种规模每年调
第十章三大货币政策的发展演变
5、美中准备金制度调控效果比较：
1）美国准备金制度可以保持整个时期 货币流通的稳定，中国的则只能控制旬 末一天的货币流通； 2）美国的准备金制度给商业银行筹集 准备金的足够时间，中国商业银行筹集 资金的时间非常有限； 3）美国可以通过对不同存款准备率的 调节，调控不同货币的增长速度；中国 准备率的调节将毫无差别地影响所有存
第十章三大货币政策的发展演变
央行还规定各商业银行日正余额上限 与日负余额上限之和相等，这就能实现 日正负余额上限的相互抵消，以及央行 基础货币供给的为零。同时，也可避免 商业银行在央行账户上累积余额的过多 或过少，导致市场利率的过度波动。 3）零准备金制度的主要特点是， （1）货币乘数的波动幅度大：因为准 备金率的波动幅度大，决定了货币乘数 的弹性也相应较大。而不象在传统的准
季节性信用只提供给50,000万存款以 下的小银行，贷款期限最长可延至九个
第十章三大货币政策的发展演变
月。 自1933年以后，美国就几乎没有使用
过紧急性信用，该信用主要用于解决整 个银行系统的危机情况。 6、再贴现的资格： 商业银行只有在没有其它资金来源的情 况下，才能向贴现窗口贷款； 贷款资金也不能用于盈利的目的，不能 利用再贴现利率低于联邦基金率获取利 差；只有陷入困境的商业银行才能向美 联储申请贷款，但美国商业银行历来有
第十章三大货币政策的发展演变
6、准备金制度的新变化：90年代德国、 法国、日本和美国大幅度降低了法定准 备率，加拿大（1994）比利时、科威特、 挪威、瑞士、英国、墨西哥等都先后实 行了零准备率制度。 1）采取零准备金制度的主要原因： 准备金无利息，这就实际上是种额外税， 商业银行能够通过降低存款利率，提高 贷款利率的方式将这个税转嫁给客户， 特别小存款和贷款人；非银行金融机构 提供与金融机构相同的服务，却不
第十章三大货币政策的发展演变
问题： 再贴现的主要局限是什么？
第十章三大货币政策的发展演变
7、再贴现的主要局限：
顺经济走势，繁荣时货币供给多，萧条 时货币供给少；
告示效应不确定，不能确定其为适应联 邦基金率波动的调节，还是代表联储政策 意图的变化； 90年代末的贴现率已经失 去告示作用；
墨西哥中央银行规定，商业银行每28 天为一个准备金的保持期，在这个保持 期的每天，准备金余额可以为正，也可 以为负，但是，在保存期结束时，每日 准备金正余额的加总一定要等于负余额 的加总，从而使其在央行存款账户的累 积余额为零。
第十章三大货币政策的发展演变
在保持期结束时，如果商业银行的累积 余额为负，该银行就要按此余额支付惩 罚 性 高 利 率 （ 2 倍 于 28 天 国 债 利 率 的 利 息）；如果商业银行累积余额为正，则 该银行可将此资金投资于市场赚取利息。 但是，在保持期中的交易日结束时，只 要商业银行的透支额不超过一定的限度， 它就不必负担罚息；超过了这个限度， 有关银行要负担的罚息与交易日结束时 的透支相同。
第十章三大货币政策的发展演变
2、再贴现分类：美联储的贴现窗口有 四种信用，调节性信用（Adjust ment Credit）、扩展性信用（Extended Credit）、紧急信用（Emergency Credit） 季节性信用（Seasonal Credit）。
第十章三大货币政策的发展演变
3、调节性信用是短期的和常规性的， 其目的首先在于保护商业银行，应付 “突然、未能预见的存款外流”。
整，它反映银行系统的发展。
第十章三大货币政策的发展演变
1984年的准备金资料
负债种类
准备金率 波动范围
所有负债的0—220万
0ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
…
交易账户的0—2890万
3
2890万以上
12
3 8—14
个人的定期和储蓄存款
0
非个人的同类存款期限短
3
于1.5年
0
1.5年和1.5年以上者
0 0—9
对外国银行的净负债
3
联储相机决定
此信用不能用于其它盈利的目的，大 金融机构的贷款期限只是两个营业日， 小金融机构的期限则有几天，甚至更长， 一般不超过四个星期，展期只有一个晚 上。经常的贷款则会受到严格的审查。
这种贷款是再贴现资金的主体部分， 在联储执行紧缩性的货币政策时，该贷
第十章三大货币政策的发展演变