中国投资的对冲时代20110812ZZ
对冲基金进入我国对策论文
对冲基金进入我国的对策分析中图分类号：f832 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2011）04-084-02摘要在现代金融市场中，对冲基金已成为人们经常关注的机构投资者，尤其是它们在几次金融危机中的表现，更令人们不能忽视。
2010年4月16日，股指期货在我国正式挂牌上市交易，开启了我国资本市场的全新时代，我国建立了首家对冲基金。
面对新的国内国际形势，加强对对冲基金的认识和了解尤为重要。
本文首先探讨对冲基金的界定、分类和影响，然后论述对冲基金在我国的发展情况，并对未来的发展提出了建议。
关键词对冲基金影响监管人民币持续的升值预期、人民币的加速国际化、房地产及股市资产的不断膨胀，对对冲基金而言无疑是莫大的诱惑。
目前，世界经济还处于复苏阶段，不确定因素很多，对冲基金需要在全球寻找一个相对安全的“避风港”，同时获得较高的收益，中国正是他们的重要目标之一。
同时，随着我国金融市场的不断完善，股指期货已经在我国正式挂牌上市，并成立了国内首家对冲基金。
在这样的背景下，进一步认识对冲基金的特点，积极应对未来对冲基金的挑战，对维护我国经济稳定和金融市场的健康发展具有十分重要的意义。
一、对冲基金的界定和分类对冲基金，也称避险基金或套利基金，是指由金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融组织结合后以高风险投机为手段以盈利为目的的金融基金。
对冲基金具有以下特点：有限合伙制，常离岸设立，1%-2%的固定管理费和20%左右的奖金，仅对富人开放，注重绝对收益而不是相对收益。
其最突出的特征是对冲基金的激励机制，即对冲基金的管理者收取基金利润的20%左右。
从某种意义上，对冲基金这一名称只是约定俗成的称呼，它描述的是一个仅对富有投资者开放，并在激励机制作用下主要投资于大量金融工具的有限私人合伙投资体。
国际货币基金组织在1998年5月的《世界经济展望》中把对冲基金主要归纳为两大类：1．宏观对冲基金。
即针对制度不完善引起的套利机会进行投机的对冲基金。
中国对冲基金将何处何从
中国对冲基金将何处何从
Alberto Forchielli
【期刊名称】《中国科技投资》
【年(卷),期】2011(000)008
【摘要】美林和凯捷联合发布的第15次年度《全球财富报告》显示,全球个人财富结构已发生根本性转变:亚洲富人数量超过欧洲和美国,分别为330万、310万和310万.近期雨后春笋般涌现的中国百万富翁及亿万富翁,最终促成局面的大逆转.目前,全球共约有1100万人有能力自由投资百万美元或以上,金融机构管理的财富总额达43万亿美元,其中大部分资金投资于对冲基金或正在寻求致力于风险与回报”激进”管理的机构.在美国和英国管理资金大于10亿美元的对冲基金数量分别为216和65;在亚洲,从直接基金管理角度看这个稚嫩的市场已拥有29家.
【总页数】1页(P49)
【作者】Alberto Forchielli
【作者单位】曼达林基金
【正文语种】中文
【相关文献】
1.对冲基金的审慎监管——基于香港《对冲基金指引》的研究 [J], 阿毕雅斯;贾析勤
2.全球对冲基金发展迅猛国内首只公募对冲策略基金姗姗来迟 [J],
3.亚洲金融危机下对冲基金冲击中国香港问题探究——以老虎基金为例 [J], 黄沁缘
4.论对冲基金监管制度的关键要素
——兼论美国对冲基金监管立法 [J], 李勋
5.中国式对冲基金,路在何方——2007中金公司中国对冲基金行业信息交流会侧记[J], 赵迪
因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
对冲经典案例
对冲经典案例对冲是一种金融交易策略，通过同时进行多头和空头交易来规避市场风险。
对冲基金作为对冲交易的代表，通过多种金融工具和策略来实现风险管理和收益最大化。
下面我们将介绍几个经典的对冲案例，以便更好地理解对冲交易的实际运作。
首先，我们来看一个经典的商品对冲案例。
在商品市场上，价格波动大是常态，而且受到多种因素的影响。
假设一家食品加工企业需要大量购买原材料，如小麦、大豆等，而这些原材料的价格波动对企业的生产成本和盈利能力有着直接的影响。
为了规避原材料价格波动带来的风险，企业可以选择进行商品期货交易来进行对冲。
通过在期货市场上做空相应的商品期货合约，企业可以在价格下跌时获得盈利，从而抵消实际购买原材料时的成本上升所带来的损失。
其次，我们来看一个外汇对冲案例。
假设一家跨国公司在不同国家有业务，需要进行跨境交易和资金调拨。
由于不同国家的货币存在汇率波动，跨国公司可能面临着外汇风险。
为了规避这一风险，跨国公司可以选择进行外汇对冲。
通过在外汇市场上进行买入或卖出相应货币的远期合约或期权，跨国公司可以锁定汇率，规避汇率波动对业务和资金调拨的影响。
最后，让我们来看一个股票对冲案例。
股票市场的价格波动较大，投资者可能面临着股票价格下跌所带来的损失。
为了规避这一风险，投资者可以选择进行股票对冲。
通过在股票市场上进行做空相应股票的期权交易，投资者可以在股票价格下跌时获得盈利，从而抵消实际持有股票所带来的损失。
通过以上经典案例的介绍，我们可以看到对冲交易的核心思想是通过多头和空头交易来规避市场风险。
无论是商品对冲、外汇对冲还是股票对冲，对冲交易都是一种有效的风险管理工具，能够帮助企业和投资者规避市场波动所带来的风险，实现收益最大化。
然而，对冲交易也存在着一定的成本和风险，需要投资者在实际操作中进行充分的风险评估和资产配置，以确保对冲交易的有效性和可持续性。
总之，对冲交易是金融市场中的重要策略之一，通过多种金融工具和策略来实现风险管理和收益最大化。
汇率悖论与“对冲”中国
现在可以回答，为什么人民币汇率对外升值压力巨大，对内购买力贬值压力也很大的问题了。加入WTO后的这十年，中国劳动者的劳动力价值迅速提升，这种提升速度没有在劳动力价格上完全体现出来，没有在汇率上完全体现出来，因此中国商品非常便宜，中国的人民币资产更便宜。
所谓热钱追逐中国，不仅仅是购买人民币计价的商品，更是购买中国的廉价劳动力，以及通过低估的人民币购买越来越显示出估值洼地的人民币资产。人民币升值预期与人民币资产低估是并存的。何谓人民币资产价值低估？举一个例子就明白，过去建设一个宝钢，固定资产投入可能是100亿，现在再建一个宝钢，固定资产投资很可能要1000亿——人民币购买力已经大幅贬值，再过5年，很可能是1500亿。重置成本远远大于企业资产负债表上的“净资产”；类似的企业还有很多，包括金融企业。这些企业的净资产中凝结的是过去的劳动力价值，与今天的劳动力价值相比较，严重低估，与未来的劳动力价值比较更是严重低估。热钱在汇率变动上可能得不到很大便宜，但如果依附到沉淀了大量被严重低估劳动力价值的人民币资产上，未来获利空间一定巨大。
那么，索罗斯们怎么对冲？就是先人一步，比一般的中国投资者看得更远一点，反应更快一点。具体做法是，选择不同的时机，不同的板块，一会儿做多，一会儿做空，有些板块做多，有些板块做空。凭借先人一步的本领，两边都挣钱，起码做到一边挣钱，一边不赔，或少赔。这种炒作手法可能加剧中国股市的波动率和突然性。
时代背景下我国对外投资的变化分析
时代背景下我国对外投资的变化分析自1978年中国开放以来，中国逐渐成为了世界经济的重要支柱之一。
在过去几十年里，中国的经济发展取得了惊人的成就，特别是在改革开放后的几十年里。
这种快速发展带来的结果之一就是中国对外投资的增长。
本文将探讨时代背景下我国对外投资的变化。
01 开放政策下的中国对外投资随着改革开放政策的实行，中国开始面向全世界。
自那时以来，中国已经有数百亿美元的资本流向了国外，对外投资一直保持了良好的增长趋势。
中国的对外投资是以出口为导向的，这是中国加入世界贸易组织的结果。
在这种形势下，中国可以利用外国市场的资源和优势，加强自身的经济实力。
在1990年代，中国加强了自己的对外投资，探索了更多的建立贸易合作和引进外资的路径。
在这个过程中，中国放宽了对地方政府的控制，鼓励其开发和利用外资。
此举带动了我国的对外投资。
1990年代，中国对外投资进入了快速发展的新阶段。
随之而来的就是对外投资领域的丰富多样、更为开放。
02 新时代下我国对外投资的变化新的世纪带来了新的机遇。
在21世纪初期，中国的经济逐渐走向复杂化和多样性。
中国加入世界贸易组织，推进经济全球化，让中国的对外投资迎来了良好的发展机遇。
中国根据自己的经济实际情况，采取了合适的措施，加快了对外投资和对外贸易的步伐。
以“一带一路”倡议为代表，我国对外开放和对外投资取得了巨大的成功。
同样，中国对外投资的形式也在不断扩大和完善，从海外财产投资到海外远洋航运、石油和天然气勘探、新能源应用等领域。
此外，我国还通过合资公司和并购等方式，获取了一些国外核心技术，这也缓解了我国在科技领域上的短缺状况。
03 发展趋势及前景展望在“一带一路”倡议的波动中，国内企业的海外布局一直在加速，特别是在亚洲、非洲以及一些发达国家和地区如美国、日本、欧洲等。
中国在向国外投资的过程中，已经成为了一些发达国家和地区的重要的投资方。
随着“一带一路”战略的深入推进，未来，中国将加大对欧洲市场的投资和布局。
我国对冲基金的历史、现状及展望
、
国内对冲策略的发展
从 国 内对 冲基 金 的发 展 历程 来 看 ，我 国
分 析上 市 公 司 ，选 出好 的标 的并 买 入来 实 现
回报 。 与公募基 金相 比 ， 私 募基金 的监 管较少 ， 灵活 的仓 位和 相 对 隐秘 的 策略 是这 类 私募 基
金 的最大优 势 。 ２ ０ １ ０年 ３月 ，上 交所 和 深交 所 同时推 出
金融市场与国际市场 ，特别是欧美市场相比 还不是很成熟，如外汇受到管制、股票市场
长期 以来 以做 多 为主 以 及金 融衍 生 品相 对 匮
乏 。从 ２ ０ ０ ３ 年 ７月云南 国际信 托有 限公 司成 立的 “ 中国龙 资本市 场信 托计划 ”到 ２ ０ ０ ４ 年 ２月深 圳 国际信 托 投 资 总 公 司推 出 的 “ 深国 投 ・ 赤 子 之 心 集 合 资 金信 托 计 划 ” ，中 国 的
６ ０ 多年 。而 对 冲基 金在 我 国的 历史 更短 ，黄 金 发展期 大概可 以从 ２ ０ １ ３ 年算起 。
一
所以 多是 通 过 卖空 股 指期 货 进行 的 。股 票 多
头策 略 则是 通 过持 有 多头 获 得收 益 ，并 没 有
做空 的 仓位 ，私 募 的 基金 经理 与研 究 员通 过
民森 投资 有 限公司推 出的 民晟系列 私募 基金 ，
宏观对冲策略指的是根据不同国家的总 体经济情况，选择买入或者卖空不同的股票、
债券 、货 币以 及 各种 期 货 。在 海 外操 作 的 基
金能 够 配 置全 球 范 围 内的 各 类投 资 品种 ，但
这 些第 一 批 出现 的 对 冲基 金 均采 用 市场 中性 策 略 。借 助股 指 期 货 这一 利 器 ， 中国 式对 冲
对冲基金发展历程
对冲基金发展历程冲基金是一种投资工具，它的主要目标是通过利用各种投资策略来获得超额的回报，并同时控制风险。
冲基金的出现可以追溯到二十世纪五十年代，但它的发展历程真正开始于二十世纪八十年代。
在二十世纪五十年代，对冲基金的概念出现，最早的对冲基金由阿尔弗雷德·温特尔世界债券基金（Alfred Winslow Jones World Balances Fund）创立。
该基金通过同时买进股票和卖空股票的方式来对冲市场的风险，成为了现代对冲基金的雏形。
然而，在这个时期，对冲基金并没有受到广泛的关注和认可。
直到二十世纪八十年代，对冲基金开始迎来快速的发展。
这一时期，一些对冲基金管理者凭借卓越的投资业绩赢得了广泛的认可。
其中包括乔治·索罗斯（George Soros）的量子基金（Quantum Fund）。
乔治·索罗斯通过对冲基金的操作从金融市场的重大崩盘中获取巨额利润，而这次操作使他成为了世界上最成功的对冲基金经理之一。
随着对冲基金的发展，其策略也在不断演变。
除了传统的股票买卖策略，对冲基金还采用了更为复杂的金融工程技术，例如套利、期权策略、高频交易等。
这些策略使得对冲基金能够更加灵活地应对市场的变化，并获得更大的回报。
然而，这些复杂的策略也使得对冲基金面临着更高的风险。
在二十一世纪初，对冲基金行业经历了一次重大的挑战。
2008年的金融危机使得全球金融市场陷入了动荡，对冲基金也受到了巨大的冲击。
许多对冲基金在危机中遭受了巨额亏损，甚至有一些基金倒闭。
但与此同时，一些大型和专业化的对冲基金却能够借助危机中的机会实现巨大的回报。
这次危机使得人们对冲基金的风险管理和监管提出了更高的要求，也促使行业更加注重风险控制和合规管理。
随着科技进步和全球化的发展，对冲基金行业不断创新。
大数据分析、人工智能和量化交易等技术正逐渐应用于对冲基金的投资决策和风险管理中。
同时，国际化的趋势也使得对冲基金越来越多地关注全球市场和多元化投资。
对冲的原理
对冲的原理
对冲是一种金融风险管理的策略，通过对冲可以有效降低投资组合的风险。
对
冲的原理是利用相关性较强的资产或衍生品进行交易，以抵消投资组合中的某一部分风险，从而达到整体风险的降低。
对冲的原理包括市场风险对冲、基本面风险对冲和流动性风险对冲。
首先，市场风险对冲是指利用相关性较强的资产进行交易，以抵消市场波动对
投资组合的影响。
例如，如果投资者持有大量股票，可以同时做空相关股指期货，当股市下跌时，股指期货的价值上涨可以抵消股票价值下跌的损失，从而实现对市场风险的对冲。
其次，基本面风险对冲是指利用相关性较强的资产进行交易，以抵消宏观经济
因素对投资组合的影响。
例如，如果投资者持有大量原油相关股票，可以同时做空原油期货，当原油价格下跌时，原油期货的价值上涨可以抵消股票价值下跌的损失，从而实现对基本面风险的对冲。
最后，流动性风险对冲是指利用相关性较强的资产进行交易，以抵消市场流动
性变化对投资组合的影响。
例如，如果投资者持有大量债券，可以同时做空利率期货，当市场利率上升时，利率期货的价值上涨可以抵消债券价值下跌的损失，从而实现对流动性风险的对冲。
总之，对冲的原理是通过利用相关性较强的资产或衍生品进行交易，以抵消投
资组合中的某一部分风险，从而达到整体风险的降低。
对冲可以帮助投资者实现风险管理和资产配置的优化，提高投资组合的整体收益和稳定性。
因此，对冲在金融市场中具有重要的意义，投资者可以根据自身的风险偏好和投资目标，合理运用对冲策略，实现风险和收益的平衡。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
易方达量化核心策略：预测+优化
预测
根据现代投资组合理论，把股票的收益分解成市场、行业，及个股三部分，对 每部分建立独特的数量统计模型，分别进行分析和预测，然后再经过动态加权 组合产生股票的Alpha预测
统计套利模型由个股和行业的多因子预测模型构成，其因子从动能、波动性、 价值、成长性、技术指标等几大类因子库中，通过历史测试优选而出。实操中 会根据实际表现及市场情况调整因子及其权重
受不了了！辛辛苦苦赚 点钱容易嘛，以后再也 不玩了 还跌啊，再也不看 了，就当打水漂了
算了，认赔， 离场，bye bye了
唉，就应该做长线 的嘛，反省中 恩？怎么回事
看吧，卖对了
风险提示：专户投资不保证一定盈利，也不保证最低收益，同时不保证专户的业绩超过相似投资类型的公募基金的业绩。本资料中所列原理、公式、案 5 例、模拟测算等均不作为投资建议或收益担保及暗示，投资者应仔细阅读专户产品的《投资说明书》等法律文件，对产品特点、投资方向、风险收益特 征、费率、开放频率等内容进行充分了解，谨慎做出投资决策。
投资的“吃角子老虎”
风险提示：专户投资不保证一定盈利，也不保证最低收益，同时不保证专户的业绩超过相似投资类型的公募基金的业绩。本资料中所列原理、公式、案 7 例、模拟测算等均不作为投资建议或收益担保及暗示，投资者应仔细阅读专户产品的《投资说明书》等法律文件，对产品特点、投资方向、风险收益特 征、费率、开放频率等内容进行充分了解，谨慎做出投资决策。
易方达对冲套利策略
对冲套利收益率历史模拟 年化收益率: 21.66%, 标准差: 9.48%, 信息率：2.12
-50 150 100 50 对冲套利组合 沪深300
累计收益率(%)
0 -50 150 100 50 0 -50 20070201 20070704 20071128 20080428 20080919 20090224 20090720 20091215 20100514 20101018
先行优势：事半功倍
统计 套利
股指 套利
并购 套利
风险提示：专户投资不保证一定盈利，也不保证最低收益，同时不保证专户的业绩超过相似投资类型的公募基金的业绩。本资料中所列原理、公式、案 14 例、模拟测算等均不作为投资建议或收益担保及暗示，投资者应仔细阅读专户产品的《投资说明书》等法律文件，对产品特点、投资方向、风险收益特 征、费率、开放频率等内容进行充分了解，谨慎做出投资决策。
目录
投资者的困惑
易方达对冲套利策略
产品收益风险特征
对冲收益的特点
风险提示
风险提示：专户投资不保证一定盈利，也不保证最低收益，同时不保证专户的业绩超过相似投资类型的公募基金的业绩。本资料中所列原理、公式、案 10 例、模拟测算等均不作为投资建议或收益担保及暗示，投资者应仔细阅读专户产品的《投资说明书》等法律文件，对产品特点、投资方向、风险收益特 征、费率、开放市场：非诚勿扰
风险提示：专户投资不保证一定盈利，也不保证最低收益，同时不保证专户的业绩超过相似投资类型的公募基金的业绩。本资料中所列原理、公式、案 3 例、模拟测算等均不作为投资建议或收益担保及暗示，投资者应仔细阅读专户产品的《投资说明书》等法律文件，对产品特点、投资方向、风险收益特 征、费率、开放频率等内容进行充分了解，谨慎做出投资决策。
投资：风险 换收益
投资是一个以风险换收益的过程 什么是风险？风险是往前看的，波动性是风险的常用度量 投资的能力？以小风险换取大收益 投资性价比 = 年化收益 / 年化收益的波动性
A股市场：15%/25% = 0.6 公募基金：0.6-0.8, 专户/私募： 0.6-0.8 美股市场：8%/15% = 0.5 对冲基金：1.0-1.5
为什么要对冲？
例如，一个价值投资者选择了一篮子 被低估了10%的股票，预期在其价格
0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3
Hedged Portfolio in a Bear Market
Market Stock Hedged Portfolio
回归合理价值水平时获取超额收益
然而在持有期内，虽然获得了股票带 来的超额收益，由于市场的下跌却而
投资性价比与年亏损概率
风险提示：专户投资不保证一定盈利，也不保证最低收益，同时不保证专户的业绩超过相似投资类型的公募基金的业绩。本资料中所列原理、公式、案 6 例、模拟测算等均不作为投资建议或收益担保及暗示，投资者应仔细阅读专户产品的《投资说明书》等法律文件，对产品特点、投资方向、风险收益特 征、费率、开放频率等内容进行充分了解，谨慎做出投资决策。
股票：追涨杀跌难赚钱
糟糕，机会错 过，不能再等 了，买入！ 果然跌了，再 等等好抄更低 买的明智！ 加仓加仓！！比上次高 点还便宜，这么多利好 消息，稳啊…… 我现在也是专家了！ 哈哈哈哈
套住了，涨 回来就跑
大涨小回，不怕
肯定快到底 了，我就不 信还能跌
市场疯了啊，现在 不捞回老本更待何 时啊!
涨了，观望， 等调整再进！
相对收益 v.s. 绝对收益
无风险则无收益：银行存款只赚不赔 ，但收益太低，跑不赢通胀
相对收益产品：收益与市场相关度较高，也就是产品收益随市场涨落。长 期收益较高，管理费用低。但投资风险大，投资性价比低
成熟市场：共同基金
中国市场：公募基金，含主动基金、指数基金、ETF等
绝对收益产品：收益与市场相关度较低，也就是产品收益不随市场涨落，
对冲收益的特点
风险提示
风险提示：专户投资不保证一定盈利，也不保证最低收益，同时不保证专户的业绩超过相似投资类型的公募基金的业绩。本资料中所列原理、公式、案 2 例、模拟测算等均不作为投资建议或收益担保及暗示，投资者应仔细阅读专户产品的《投资说明书》等法律文件，对产品特点、投资方向、风险收益特 征、费率、开放频率等内容进行充分了解，谨慎做出投资决策。
2010 中国对冲基金元年
股指期货、融资融券给中国资本市场带来了从未有过，但非常重要的两个 机制：做空和杠杆
中国资产管理行业也将经历a与b分离的过程
2009年已被称为“指数年”，指数基金及ETF的市场认知度及规模有了飞 跃性的发展，ETF会成为指数产品主导，将来的发展方向有风格、跨市场、 行业、跨境、杠杆，及大宗商品类ETF
Time To Hedge
中国投资的对冲时代
本资料仅供渠道内部交流使用，请勿对外发放、传播或印 刷摆放于销售渠道柜台。基金投资有风险，基金管理人过 往的投资业绩不预示旗下基金的未来表现。本资料不作为 任何法律文件，内容仅供参考，不作为投资建议
目录
投资者的困惑
易方达对冲套利策略
产品收益风险特征
知输赢，但只要操作机会多赌场就会盈利
中国股市政策驱动，内部消息炒作，市场无序性高，价格价值背离度大， 正为统计套利提供大量机会
风险提示：专户投资不保证一定盈利，也不保证最低收益，同时不保证专户的业绩超过相似投资类型的公募基金的业绩。本资料中所列原理、公式、案 16 例、模拟测算等均不作为投资建议或收益担保及暗示，投资者应仔细阅读专户产品的《投资说明书》等法律文件，对产品特点、投资方向、风险收益特 征、费率、开放频率等内容进行充分了解，谨慎做出投资决策。
2010是中国对冲基金的元年，各类对冲策略，包括多空股票策略、统计套 利、指数套利、兼并套利、可转债套利，及其他各种套利策略将会起步
风险提示：专户投资不保证一定盈利，也不保证最低收益，同时不保证专户的业绩超过相似投资类型的公募基金的业绩。本资料中所列原理、公式、案 11 例、模拟测算等均不作为投资建议或收益担保及暗示，投资者应仔细阅读专户产品的《投资说明书》等法律文件，对产品特点、投资方向、风险收益特 征、费率、开放频率等内容进行充分了解，谨慎做出投资决策。
市场中性：利用股指期货，融资融券等对冲市场风险，达到投资组合的
市场中性，以市场风险，提高投资结果的性价比 ，既单位风险的收益率 对冲套利：灵活运用多种对冲套利策略，积极发现和捕捉因市场波动及 定价不有效性带来的价差机会，以求获得与市场收益无关的绝对收益
风险提示：专户投资不保证一定盈利，也不保证最低收益，同时不保证专户的业绩超过相似投资类型的公募基金的业绩。本资料中所列原理、公式、案 12 例、模拟测算等均不作为投资建议或收益担保及暗示，投资者应仔细阅读专户产品的《投资说明书》等法律文件，对产品特点、投资方向、风险收益特 征、费率、开放频率等内容进行充分了解，谨慎做出投资决策。
发现和捕捉市场无效性
风险提示：专户投资不保证一定盈利，也不保证最低收益，同时不保证专户的业绩超过相似投资类型的公募基金的业绩。本资料中所列原理、公式、案 13 例、模拟测算等均不作为投资建议或收益担保及暗示，投资者应仔细阅读专户产品的《投资说明书》等法律文件，对产品特点、投资方向、风险收益特 征、费率、开放频率等内容进行充分了解，谨慎做出投资决策。
风险提示：专户投资不保证一定盈利，也不保证最低收益，同时不保证专户的业绩超过相似投资类型的公募基金的业绩。本资料中所列原理、公式、案 8 例、模拟测算等均不作为投资建议或收益担保及暗示，投资者应仔细阅读专户产品的《投资说明书》等法律文件，对产品特点、投资方向、风险收益特 征、费率、开放频率等内容进行充分了解，谨慎做出投资决策。
投资者的困惑
“中国人钱多” 可投资渠道少：房地产、银行存款、股票、债券 多数投资者的两大困惑：
牛市跑不赢大盘 熊市无法避险套利
投资者需求分化：
高净值人群风险意识提高，追求风险可控，高投资性价比（收益/风险） 散户风险意识较低，追求高收益，非理智行为（“套住”，追涨杀跌） 机构客户：散户行为，但逐渐成熟