中国股权投资市场二十年回顾
中国股市20年发展报告
中国股市20年发展报告中国股市20年发展。
成就斐然，问题依然存在，知困方能自强，网易财经发布《中国股市20年发展报告》，以总结成就，指出不足。
2002年―2021年8月，中国证券市场境内融资额达2.7万亿，其中2021年境内融资额近8000亿，创造了近十年的峰值。
截至2021年8月，此数据已达5735亿元，比2021年全年的4561亿元高出25.7%。
8年境内融资证券投资基两市市值全球第二超2.7万亿金已达638到2021年底，超越年日本成为列美国之后的2002截至2021全球第二大市值市场。
―2021年8月，年底，证券投资[详细]中国证券市场境内融资2.7万亿。
[详细]基金只数达到557只，交易所上市证券投资基金 [详细]A股投资账户1.48亿截至2021年10月15日，沪深两市共有A股账户14,810.02万户。
[详细]沪深A股市值逾24万亿至09年底，沪深A股总市值已达24.27万亿，仅次于美国，居全球第上市公司数增长150倍1990至2021年8月，中国境内上市公司由8家发展为1947家，增长243倍。
[详细]二。
[详细]尽管经过二十年的发展，但证券市场融资规模相对于金融机构的贷款余额仍微不足道。
从这个角度看，证券市场在调配企业资源、社会资源的能力方面仍相当有限。
推进中国经培养公民投培养企业家与资本济国际化资意识人才发行B股、证券市场过去二十年，培育H股，引进了的发展改变了了大量的懂市场、会经QFII，发展了人们的观念，形营、具有国际视野的企QDII，一些企业成了资本市场业家。
[详细]到境外上市。
的文化。
[详细][详细]促进国有企推动经济体中国证券市场20年业改革制转轨功名证券市场证券市场不仅解决国有的发展，通过价中国证券市场由企业的资金问格发现功能进零起步，用二十年走完题，为国企做大行市场化的社了发达国家上百年的路做强创造条件。
会资源配置。
程，堪称奇[详细][详细][详细]积极实施从区域到区域的合作，通过汇聚周边区域的整体力量来获得在国际分工中的有利地位，并在合作中不断提升中国资本市场的国际竞争力，尽快确定中国在亚洲区域资本市场群中的中心地位，成为未来亚洲资本市场的领头羊。
中国股市大事记(1984.11—2009.12)
中国股市大事记(1984.11—2009.12)序言本大事记是为写作小说《沪吉诃德和深桑丘——戏说中国股市二十多年》做准备而编。
从最初的股市——静安柜台市场到2009年是23年。
如果从上海交易所成立的1990年开始算是19年。
我参看了网友“悠悠白云”收藏的帖子《中国大陆股市17年大事记》1，但是找不到作者。
笔者也看过网上转载的张志雄的《中国股市17年》2以及其他一些文章。
在定稿之前，我看到了阿奎的《喧哗与骚动——新中国股市二十年》3。
该书史实较为详尽，我参考阿奎的书为本大事记添加了一些内容(一千多字)。
小说中前几节内容(1988－1991)的写作也参看了阿奎的书。
本人在此向以上作者致谢。
本大事记还包含关于法人股市场、柜台市场、H股市场、次贷危机等内容。
各种恶性事件也是本大事记重点，笔者希望本大事记是到目前为止恶性事件最全的大事记。
技术上，笔者将前后关联的事件尽可能地放在一处叙述。
另外，笔者还提供了《沪深股市走势图1990.5—2009.5》(参看封底)，同时减少了行情的文字叙述。
希望本文有助于读者对中国股市的认识和理解，欢迎读者批评指正。
1991年及之前(1) 1984年11月14日，上海飞乐音响公司“小飞乐”股票发行。
小飞乐是改革开放后我国公开发行的第一只股票。
1986年11月，邓小平接见美国纽约证券交易所董事长约翰·范尔林，赠送了一张飞乐音响的股票。
虽然有报道说深宝安和北京天桥成立股份制企业更早，但是发行股票，小飞乐在先。
1 行情和政策叙述较多，忽略了一些重大事件，比如德隆事件。
见/blog/static/ 3063229520089972310607/。
2 分析讨论有深度，作者经历的事件突出，但是作为大事记，内容缺很多。
离股市较远的铁本事件反倒被重点讨论。
见/bbs/dispbbs.asp?boardid=57&id=163747和/ viewthread.php? tid=226761&page=1&authorid=59936。
我国股权投资基金立法述评：概念与规范
念 ，主要 指 向未 上 市 高 新 技 术 企 业 进 行 股 权 投 资 ， 提 供 创 业 管 理 服务 ， 并 以期 获 取 资 本 增 值 收
益 的投 资方式 。２ ０ ０ ５年《 业 投 资企业 管 理暂 行 创 办法 》 中界 定 创业 企 业 是指 在 我 国注 册设 立 的处 于创 建 或 重建 中的成 长 性企 业 ． 含 已公 开上 市 不 企 业 。２ ０ ０ ５年 对 内资 创投 的规 定 比 ２ ｏ ０ １年对 外
定散 见 于 各部 门规 章 和地 方 性 法 规 ， 立法 初 具 虽
雏形 ， 但相 互 间 缺 少协 调 性 与 系统 性 。股 权 投 资 基金 业 的健康 发 展 ， 要 厘 清 当前 繁 杂 、 散 、 需 分 多 层 级 规 定 间 的逻 辑 联 系 ， 到立 法 体 系 的发 展 和 找
争议 ， 管主 体 不 明确 ， 范 内容 不统 一 ； 关 规 监 规 相
在 我 国立 法 层 面 未 采 用 “ 私募 股 权 投 资 基 金 ” 称 ，０ １年 ８月 《 于设 立 外商 投 资创 业投 名 ２０ 关
资企 业 的 暂行 规 定 》 中首 次使 用 “ 业 投 资 ” 创 概
资 于 极 具 潜 力 的 创 业 企 业 并 参 与 其 管理 的权 益
资本 ， Ｐ 而 Ｅ专指 并 购投 资 ； 着实 践 的 发展 现将 随 Ｐ 界 定 为 包 含 任 何 类 型 的 对 非 上 市 股 权 的 投 Ｅ
这 是具 有 中 国特 色 的概念 ， 现 了政 府 产 业 引导 体
１７ ０
弘 淮端 蝗 ２１． ０１ ４
草案 中 ， 定 只 能投 资 于 未 上 市 企业 ， 金 名 称 规 基 Ｅ ｕｔ 罔相 当 ． Ｐ ｑｉ ｙ范 但 Ｅ在 我 罔译为 “ 募 股 权 ” 私 ， “ ” 要 体现 向特定 对 象 “ 公 开发行 ” 私 主 非 的特 征 ， 本文认 为 在我 国统 合名 称 的选择 上 ， “ ” 私 有 私 或“
中国资本市场简史——资本市场回顾展望
资本市场回顾展望：回首二十年想起那些事1、新中国第一家证券交易所开业1990年12月19日，上海证券交易所在上海浦江饭店正式挂牌成立，时任上海市市长朱镕基敲响开业之锣。
第一任总经理尉文渊向人民银行借来500万元筹建上交所，没料想却成为中国资本市场划时代的开端。
当时上市交易的仅有30种国库券、债券和被称为“沪市老八股”的8只股票。
这8只股票分别为延中实业、真空电子、飞乐音响(12.42,0.10,0.81%)、爱使股份(6.23,0.11,1.80%)、申华实业、飞乐股份(6.57,0.16,2.50%)、豫园商城(14.38,0.20,1.41%)和浙江凤凰。
为争这个“第一”，深圳证券交易所于1990年12月就开始试营业，之前先后发行了深宝安、深发展、深万科、深金田、深达声、深金田、深振业、深华新、深锦兴、深安达、深原野等十只股票，史称“深市老10股”，其中深发展、深万科、深金田、深安达、深原野等5只股票于深交所试营业前就在深圳特区证券公司公开柜台上市交易，史称“深市老五股”。
直至1991年7月3日，深圳证券交易所才正式开业。
2、小平视察南方讲话，为股市发展定调1992年1月19日开始，邓小平对深圳进行了为期4天的考察，在了解了深圳股市情况后，他指出：“有人说股票是资本主义的，我们在上海、深圳先试验了一下，结果证明是成功的。
看来资本主义有些东西，社会主义制度也可以拿过来用，即使错了也不要紧嘛！错了关闭就是，以后再开，哪有百分之百正确的事情。
”小平视察讲话一锤定音，为当时蹒跚迈步的股市定了调。
从此，中国股市进入快速发展阶段。
3、股票发行舞弊引发“8.10”事件1992年8月6日，深圳对外公布将发售500万张共5亿元额度的新股认购抽签表，以保障股民能最大限度的买到股票。
从8日起，有超过120万的当地及全国各地的准股民在全市302个发售网点前排起长龙。
到8月10日上午，抽签表全部售完，结果彻夜排队的投资者只有极少数人买到了抽签表，事后查实很多发行网点发生了舞弊行为。
《中国资本市场二十年》回顾和总结
《中国资本市场二十年》回顾和总结了中国资本市场二十年来的发展历程，展示了中国资本市场从无到有、从小到大、从区域到全国的发展过程。
从历史的角度看，资本市场是股份制度发展到一定阶段的产物，股份公司通过发行股票、债券向社会公众募集资金，在实现资本集中、扩大社会生产的同时，也为资本市场的产生提供了现实的基础和客观的要求。
世界上的资本市场已经有400多年的历史，1600年，英国就成立了皇家特许经营的股份制公司——东印度公司。
而我国的资本市场起步晚、发展快，自1990年上海、深圳两个证券交易所建立以来，目前我国已经拥有全球第三大股票市场和第一大商品期货市场。
与成熟市场自下而上的“自然演进型”的发展模式不同，我国的资本市场是在政府和市场的共同推动下，伴随着社会主义市场经济体制的逐步建立和经济社会的深层次变革，逐步建立和发展起来的。
在此期间，基础制度不断加强，品种体系不断健全，市场功能日益发挥，整体结构和质量明显改善。
在我国社会主义市场经济体制下建设发展资本市场，是党中央、国务院审时度势、高瞻远瞩的战略决策。
二十年来，在党中央、国务院的正确领导下，我国资本市场的规模、效率、透明度、影响力、开放度大幅提升，在基础建设、体系完善、秩序维护、功能发挥等多方面取得了重要突破，初步具备了在更高层面服务经济社会发展的基础和条件。
近年来，以贯彻落实《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》为主线，我们把维护资本市场稳定健康发展作为中心任务，坚持服务国民经济发展全局，着力加强市场基础性制度建设，不断加强和改进市场监督，相继开展了股权分置改革、提高上市公司质量、证券公司综合治理、大力发展机构投资者、完善资本市场法制等一系列综合改革，逐步破除了长期制约市场发展的制度性障碍，推动市场实现了转折性变化。
2008年爆发的国际金融危机，虽然重创了国际经济金融体系，但总的来看，金融在现代经济中的核心地位没有改变，资本市场在经济发展中的重要作用没有改变，国际成熟资本市场发展的经验和教训值得我们借鉴。
我国资本市场现状
我国资本市场现状我国资本市场现状一、我国资本市场现状我国资本市场自上世纪80年初问世以来，在历经了二十年风云变化之后，虽然市场规模目前尚小，且存在种种问题，但是这二十年的发展尤其是近十多年来资本市场的发展是取得了巨大成就的。
我们经历了从无到有，从小到大，从无体系无规范到渐成体系，逐步规范化的演进过程。
从1989年开始本着“试的好就上，试不好就停”的理念来试点运营我国股市以来，直到1995年以前我国股市要关停，要关门的这类利空消息就一直不断。
我国资本市场就一直被各种利空事件笼罩。
在我国坚定信心要把资本市场做下去的时候，“3・27国债期货事件”爆发，这一场我国证券史上的“巴林事件”对我国金融市场产生了巨大的负面影响；在平稳过度之后，我国终于迎来了一次历史性的2007大牛市之后，却在狂欢的一年之后，投资者遭遇血洗，然后是长达近10年的大熊市，市场热点迟迟难以重燃。
2015年大牛市行情走过半年后，迎来的是急速下跌，流动性枯竭，等等。
我国资本市场正是在这些大大小小不断的事件中不断的摸爬滚打，历练成长。
也正因为此，不难发现我国资本市场仍然存在着非常多的问题，市场的功能也未做到最大化的价值发挥和有效利用。
首先，在资源配置的优化，资金筹备，公司治理，为投资主体提供拓展财富的机会等方面还很欠缺很不完善，市场资源配置的效率依旧低下。
面对多元化的融资需求和多样化的投资需求，金融工具的品种还不够丰富，资本市场的层次也很单一，社会资本转化投资的效率也还很低。
其次，无论是融资方式还是融资环境，与境外市场相比，我们的资本市场仍然还处在一个相对落后的阶段，市场环境的健康发展仍有很大的空间需要前行，再就是风险控制体系还有待进一步开拓。
总体来说，我国资本市场的成熟度还很低，尤其与发达国家相比，目前仍还处于低水平的发展阶段，其对国民经济的发展贡献潜力远没有被挖掘出来。
二、当前面临的问题1、市场结构不合理我国资本市场自问世以来就背负着为国有企业解脱困境的使命，而这种使命直接造成了企业股本结构和资本市场的不合理。
我国天使资本市场的现状、问题及对策
我国天使资本市场的现状、问题及对策Current Situation, Problems and Countermeasures of Angel CapitalMarket in China天使融资是初创企业在起步阶段获取资金的一种方式，我国较为知名的互联网企业，均是从天使融资中不断成长为在纳斯达克上市中的“独角兽”企业。
天使资本市场在发挥巨大经济效应的时候，也发现存在一些问题。
本文通过对天使资本市场中存在的问题进行深入分析，基于政府、民营初创企业、天使投资人三方主体的多元视角，提出富有针对性的对策建议。
我国天使资本市场现状及存在的问题我国天使投资行业仍处于较为初级的阶段。
我国天使投资的资金主要来源于以下三方面：一是天使投资人，包括了创业成功企业家以及高净值富人；二是天使投资机构，包含了政府参股/主导的各种基金和完全市场化的机构、基金；三是天使投资平台，包含了天使投资人所组织的创业沟通以及交流平台。
我国天使投资呈现三大特征：投资行业集中在互联网及相关行业；投资区域集中在北京、广东、上海等地区；投资主体主要包括职业天使投资人、风险投资人、娱乐明星等。
据清科研究中心发布的《2020年中国股权投资市场回顾与展望》报告披露，2020年我国早期投资市场新募基金仅为130.49亿元，与我国近16万亿元的小微信贷市场规模相比，可以忽略不计，所以我国天使投资行业仍处于较为初级的阶段。
创业企业在天使融资中的获得感不如向银行融资。
天使融资一般发生在公司初创期，投资量级一般为100万～1000万元。
A轮融资的投资方主要为专业的风险投资机构（VC），投资金额一般为1000万～1亿元。
B轮融资的投资方一般为上一轮的风险投资机构跟投、新的风投机构加入、私募股权投资机构（PE），投资金额在2亿元以上。
C轮融资的投资方主要为PE，部分之前的VC也会选择跟投，投资金额一般在10亿元以上。
天使投资量级大约为A轮融资的十分之一、B轮融资的二十分之一、C轮融资的百分之一。
资本市场二十年大事记及有影响案件wx
资本市场二十年大事记及有影响案件一、大事记1.1984年8月10日，《关于发行股票的暂行管理办法》获批。
2.1986年9月26日，上海建立第一个证券柜台交易点。
3.1984年11月14日，飞乐音响股票成第一支公开发行股票。
4.1987年9月，中国第一家专业证券公司——深圳特区证券公司成立。
5.1988年4月26日，真空电子成为首个采用溢价方式发行股票的公司。
6.1988年7月18日，上海首家证券公司上海万国证券成立。
7.1990年10月，郑州粮食批发市场开业并引入期货交易机制，成为中国期货交易的开端。
8.1990年12月1日，《上海市证券交易管理办法》施行。
9.1990年12月17日，申华实业成为首个进行拆细的股票。
10.从1991年开始，出现了一批投资于证券、期货、房地产等市场的基金（统称为“老基金”）。
11.1991年4月27日，《深圳市股份(内部)有限公司管理细则》获通过。
12.1991年5月15日，《深圳市股票发行与交易管理暂行办法》颁布。
13.1991年7月3日，深圳证券交易所正式营业。
14.1991年7月15日，上证指数正式推出。
15.1991年8月1日，琼能源发行首支可转换企业债券。
16.1991年9月17日，《深圳市证券业务部分业管理暂行规定》颁布。
17.1991年10月31日，深南玻与深物业成为首个发B股的公司。
18.1991年11月22日，《上海人民币特种股票管理办法》出台。
19.1991年12月5日，《深圳市人民币特种股票管理暂行办法》颁布。
20.1991年12月28日，《股票集中托管方案实施细则》发布。
21.1992年1月13日，兴业房产成上交所开业后首支上市股票。
22.1992年5月15日，《股份有限公司规范意见》及《有限责任公司规范意见》颁布。
23.1992年5月15日，《股份制企业试点办法》发布。
24.1992年7月1日， STAQ系统正式投入运行。
25.1992年10月，深圳有色金属交易所推出了中国第一个标准化期货合约——特级铝期货标准合同，实现了由远期合同向期货交易过渡。
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清科研究中心
清科研究中心2020.10
20002001200220032004
20052006200720082009
201020112012
2013201420152016201720182019
中国GDP （万亿）
GDP 同比
2000年
GDP 超过意大利，成为世界第六2005-2007年
陆续超过法、英、德成为世界第三
2010年
GDP 超过日本，成为世界第二
如今
中美GDP 总量差距逐渐缩小
人口
老龄化显现
经济
从效到质
增长动能
日益优化
2000年
14岁以下人口占比为22.9%65岁以上人口占比为7.1%
低成本劳动力让中国成为“世界工厂”2018年
14岁以下人口占比为16.7%(↓)65岁以上人口占比为11.9%(↑)
人口老龄化令劳动力供应减弱，技术密集型行业兴起
2009年
14岁以下人口占比为18.5%(↓)65岁以上人口占比为8.5%(↓)
2001-2007年加入世贸组织后，
外贸(出口)成为重要经济增长点
2015-2019年
“新国货”与“消费升级”兴起
最终消费成为经济增长重心
2009-2010年全球金融危机后，政府投资拉动经济迅速回暖
ZERO2IPO RESEARCH
新募集基金
1,069支
募资总额
4,318.40 亿
投资总额
2,669.25亿
被投企业IPO 退
出数量
856笔
投资数量
2,865起
退出数量
1,145笔
10,991.72 13,984.64
19,945.73 22,513.62
26,745.11 29,825.45
41,977.67
47,095.64
54,945.11
68,657.16
86,545.88
99,863.29
112,307.33
116,355.73
20062007200920102011201220132014201520162017201820192020H1
1990-2010
以浏览器
了互联网发展的第一次投资热潮拨号上网2010-2020
5G技术具有传输快、延迟低、多服务等优势，
5G落地有助于云办公、智能家居、智慧城市、
自动驾驶、工业自动化等多领域发展。
萌芽期1992-2008
●活跃机构数量由10家→500家
●以创业投资机构为主
●外资机构（美元基金）占据市场主导
位置，国资开始起步
起步期2009-2014
●活跃机构数量由500家→3000家
●早期投资快速发展，VC2.0开始涌现，
PE机构逐渐入局
●本土机构活跃度上升
发展期2015-至今
●活跃机构数量由3000家→4000+家
●市场竞争加剧，企业创投(CVC)入场
●本土机构仍具数量优势，优质机构开始涌现
IDG资本君联资本赛富投资基金
深创投
达晨财智鼎晖投资凯雷投资软银中国资本英特尔投资
DCM
北极光
红杉中国纪源资本19 19 19 19 18 16 16 16 16 15 15 15 15
•清科研究中心自2001年起持续关注股权投资市场，定期发布中国股权投资年度排名，至今已成功举办19届，旨在为中国股权投资市场提供良好的评价和参照体系。
2001年至今，股权投资市场格局发生了巨大变化，2001年上榜的机构到2019年榜单中仅剩11家，主流机构的更迭推动着市场的前进。
1992年（进入中国）
2001年
2001年（SAIF）
1999年
2000年
2002年
1987年（98年设亚洲办事处）
2000年
1991年
1995年
2005年
2005年
2000年
截至2019年底中基协备案股权投资基金LP 类型变化
（募集金额，按基金成立时间）
截至2019年底中基协备案股权投资基金LP 类型变化
（出资次数，按基金成立时间）
0%
10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%
其他
捐赠基金
市场化母基金金融机构（含险资）政府引导基金富有家族及个人政府机构/政府出资平台私募基金管理人
企业（含非上市公司和上市公司）
0%
10%20%30%40%50%60%70%80%
90%
100%2018.04 资管新规发布
2018.04 资管新规发布
投资热度变迁
⏹IT与互联网交替增长，互相促进
2001-2005年IT技术迅速发展，为国内第一批互联网企业(如电商)的崛起打下了技术基础。
4G技术普及后，2014-15年互联网+热潮兴起。
随后AI时代来临，IT取代互联网成为股权投资热点。
⏹半导体/电子设备投资强势回归
2004-05年期间，半导体及电子设备投资曾占相当大的比例。
之后随着市场热点变迁，半导体的投资热度下降。
2018年之后，国内造“芯”热潮兴起，半导体投资回归。
2002200520082011201420172020H1
成熟期
扩张期
初创期
种子期⏹种子期+初创期的投资在近二十年中出现了两次高峰，为2006年和2014年前后，分别对应互联网与移动互联网两轮创业热潮；每轮创业热
潮兴起之后延迟约3-4年均出现了的扩张期+成熟期投资高峰。
⏹目前来看，下一轮的投资热潮会随着新技术和创业周期的演进伺机而出。
2002200520082011201420172020H1
成熟期
扩张期
初创期
种子期
2019年
科创板开板，VC/PE渗透率超过80%
拉动渗透率整体提升
随着我国资本市场的不断发展，股权投资市
场对创业企业的支持力度逐渐显现，并逐渐
成为助力创业企业增长的重要力量。
此背景
下，1999年以来中企境内外上市的VC/PE渗
透率稳步增长。
25.8%
19.6%。