我国上市公司资本结构优化研究
我国上市公司资本结构现状及优化对策
我国上市公司资本结构现状及优化对策
随着我国经济的快速发展，我国上市公司资本结构也在不断变化。
然而，当前我国上市公司资本结构仍存在一些问题，需要进行优化。
一是股权结构不够合理。
许多上市公司的股权分散，大股东持股比例过低，导致公司治理不稳定，影响公司经营决策和业务拓展。
因此，应加强股权管理，加大大股东的持股比例，增强公司治理能力。
二是负债率过高。
当前我国上市公司的负债率普遍偏高，尤其是一些企业负债结构不合理，长期依赖银行贷款，导致企业债务风险增加。
因此，应加强对企业负债率的监管，推动企业改善负债结构，增加自有资金比例，降低债务风险。
三是资本运作不够灵活。
目前我国上市公司资本运作手段单一，主要以发行股票、债券、并购等方式进行。
但这些方式存在成本高、风险大等问题。
因此，应积极探索多元化的资本运作方式，推动公司资本运作更加灵活。
四是缺乏股权激励机制。
目前我国上市公司股权激励机制还不够完善，导致许多优秀员工流失。
因此，应加强股权激励机制建设，为企业吸引和留住人才提供更好的保障。
综上所述，应加强对我国上市公司资本结构的监控和调整，优化股权结构、负债结构、资本运作和股权激励机制，提高企业的投资回报率和风险控制能力，推动我国上市公司更好地发展。
- 1 -。
浅谈我国上市公司资本结构的优化
的利 益 ；选择 股权 融 资 ，股权 资本 过 度扩 张 。势必 造成 股东 权益 的 “ 释 ” ，股 票价 格 下降 ，有 损于 股 东 的利益 。 由于代 理 问题 的存 稀 在 ，特别 是我 国上 市 公 司的 国有股 占主导地 位 。使 股 东地位 基本 处
一
益而 不愿 用债 务融 资 。
三、我国上市公司资本结构优化的对策
１大 力发展 债券 市场 在我 国 ，债券 市 场发 展 的滞后 ，导致 了上 市公 司融 资 手段 的单
，
影 响 了股 票市 场 优化 资源 配 置功 能 的发挥 以及 上市 公 司融 资方
股 权结 构 的选 择是 资本 结构 优化 的 一方 面 ，加 以适 当 的选择 可 于缺 失 的状态 ，经 理 人实 质上 控制 着 公司 的运 营 。经理 人 既不愿 在
公 司 日常经 营 中陷于 被银 行等 债权 人 上 门逼债 的尴 尬境 地
更不 愿
因公 司不 能到 期偿 还债 务 陷于 财务 危机 ，从而使 自己在 公 司中所 获
本 运 誉
浅谈我 国 卜 ▲ 司资本结构 的优化 市公
磷曹 琦 华东 师范大学金融 与统计学院
『 要 ］ 根 据我 国上 市公 司资 本结 构具 有 资产 负债 率偏低 、负债 结构 不合理 、股 权 融资偏 好 等现状 ．分 析 了我 国土 市公 司资本 结构 摘 形 成 的原 因 ，在 此基 础上 ，提 出了优 化 我 国上 市公 司资本 结构 的对 策 建议 。 ［ 关键 词 ］ 上 市公 司 资本 结构
可 能性 ，而 企 业通 过股 份制 改 革上 市后 可 以通 过 发行 新股 和再 融 包含 着股 东 和经理 人 的利 益冲 突 ，选 择债 务融 资 ，过度 负债 ，必 然
我国上市公司资本结构的现状及优化
我国上市公司资本结构的现状及优化第二，股权结构相对集中。
我国上市公司普遍存在股权高度集中的特点，大股东往往占据相对较大的股份比例，公司治理结构不规范，股权激励机制不完善，导致公司决策权不平衡、利益关系混乱。
第三，负债率较高。
我国上市公司普遍存在财务杠杆效应过大的问题，负债率相对较高。
尤其是一些行业的举债经营或资本扩张需求，从而导致了财务风险的加大。
第四，金融杠杆作用较强。
金融机构在我国上市公司的融资中起到了重要的作用。
上市公司通过银行贷款、债券发行等手段进行融资，利用金融杠杆提高盈利能力和市场影响力。
为了优化上市公司的资本结构，可以从以下几个方面进行思考和改进：第一，加强公司治理。
完善公司治理结构，促进股权分散，引入外部投资者和机构投资者，增加股权激励机制，提升公司治理水平，减少股权集中带来的问题。
第二，优化融资渠道。
加快发展直接融资市场，推动发展企业债券市场和资本市场的深度和广度，减少对银行贷款等间接融资的依赖，增加直接融资的比重。
第三，加强内部融资和盈利能力。
通过提升上市公司内部盈利能力，减少对外部融资的需求。
加大研发投入、技术创新，提升核心竞争力，提高公司自身盈利能力，降低财务风险。
第四，完善金融机构的服务功能。
加强金融机构对上市公司的全面、精准的服务，为上市公司提供贷款、投资、融资支持和风险管理等多方面的服务，提升上市公司的资本运作效率和融资能力。
综上所述，我国上市公司的资本结构存在一些问题，但在经济发展和金融市场的推动下，有望实现资本结构的优化和完善。
通过发展直接融资市场，加强公司治理，提高盈利能力和内部融资能力，以及改善金融机构的服务等多方面的努力，可以进一步推动我国上市公司资本结构的优化和健康发展。
我国上市公司资本结构优化刍议论文
我国上市公司资本结构优化刍议现代资本结构理论认为当企业资本结构达到最优状态时，企业的价值最大。
1958年，莫迪格尼亚尼-米勒（modigliani-miller）发表的《资本成本、公司价值和资本结构》开创了资本结构理论研究的先河，后历经权衡理论、信息不对称理论、啄食次序理论、利益相关人理论而得到不断的丰富和发展，。
他们从不同的视角考察了公司融资问题，并且得出较为一致的认识:企业融资应首选内源融资，若需外源融资，应首选举债，然后才发行股票。
一、我国上市公司融资结构特点1.融资顺序相反，主要依赖外源融资根据融资顺序偏好理论和西方有效资本市场的融资顺序，一般按照先内部融资、其次无风险或低风险的举债融资、最后是新的股权融资的融资顺序，而我国上市公司的融资顺序则几乎与之相反，内源融资在上市公司融资中所占比重不到20%，远低于外源融资，说明我国上市公司生产经营规模的扩大并非主要依靠自身的内部积累，上市公司创造盈利和自我扩张的能力还有待提高。
2.股权融资优先于债务融资，具有强烈的股权融资偏好我国上市公司股权融资约占外源融资的70%，远高于债权融资，存在严重的重股轻债现象，这有悖于优序融资结构原理。
目前，我国的非上市公司偏好于争取首次公开发行，上市公司的再融资则偏好于配股和增发新股，如不能如愿，则会改为具有延迟股权融资特征的可转换债券，设置宽松的转换条款，从而获得股权资本。
二、我国上市公司融资结构成因分析1.国家融资体制发展滞后追溯我国融资体制的发展历程，国家及代表国家行使权力的政府在资本市场上的角色并未有明显的变化。
国家不仅是资本流动的中介和国有企业的所有者，而且是一般的企业行政管理者。
既是资本市场运作规范的制定者，又是资本市场的主要活动者。
在这种筹资环境中，谁能上市，不仅仅意味着谁能募集到自有资金使企业更好地得以生存与发展，而且更意味着谁得到了政府的扶植和支持。
因此，上市不仅仅是一种政策优惠，同时也是一种地位象征。
上市公司资本结构优化研究
１ 上 市 公 司 资 本 结 构 的 现 状 分 析
（ １ ） 偏好 股权 融资 ， 加大融 资成本 ， 妨碍 企业价 值最 大化 目
状况的信息 ． 往 往 比外 部 投 资 者 要 多 得 多 ， 这 对 公 司 资 本 结 构 的 且 有 加 重 趋 势 。资 本 结 构 设计 应 为 ４ ～ ５个 大 股东 的局 面 ， 但 前 提 安 排 产 生 重 大 的 影 响 是： 第一 ． 没 有 一方 处 于 绝 对 控 股 地 位 ， 从而 没有绝对的权利 ； 第
２ ０１ ３年 ７月
中 国 管 理 信 息 化
Ｃｈ ｉ ｎ ａ Ｍａ ｎ ａ ｇ ｅ ｍｅ ｎ ｔ Ｉ ｎ ｆ ｏ ｒ ｍａ ｔ ｉ ｏ ｎ ｉ ｚ ａ ｔ ｉ ｏ ｎ Ｖｏ １ ． １ ６ Ｎｏ ． １ ３
．第１ Βιβλιοθήκη 卷第 ｌ ３ 期 吴 泓婧 ． 王
娟
（ 无锡职 业技术 学院 ， 江 苏 无锡 ２ １ ４ ０ ０ １ ）
的现象。
比， 债 务 融 资 对 经 理 人 员具 有 更 强 的 激 励 作 用 ， 因 为 债 务 融 资 会 的 大 股东 仍 然是 国有 企 业 原 来 的 上 级 主 管 部 门 或 企业 ． 对 大 股 东
（ １ ） 改 善 股 票 市 场 的 流 动性 。 改进 股 市 的流 动 性 ， 主 要 通 过 国 有股 减 持 来 实 现 ， 国有 股 减 持 有 利 于改 进 股 票 市 场 的流 动 性 ． 从
我国上市公司资本结构现状及其优化对策
我国上市公司资本结构现状及其优化对策随着经济的快速发展，我国上市公司的资本结构也在不断变化。
当前，我国上市公司资本结构的现状主要表现为以下几个方面：
1. 股权融资成为主要方式：我国上市公司资本结构中，股权融
资的比重逐渐增大，成为主要融资方式。
这主要是因为股权融资具有较高的灵活性和可持续性，同时也能够为企业带来更多的资源和资本。
2. 负债率较高：我国上市公司的负债率相对较高，这主要是因
为企业需要通过借款来满足资金需求。
但高负债率也会带来较大的财务风险和利息支出负担。
3. 股权集中度偏高：在我国上市公司中，股权集中度偏高。
少
数大股东对企业的决策和经营控制能力较强，这容易导致企业经营风险和不良竞争行为。
为了优化我国上市公司的资本结构，应采取以下对策：
1. 加强股权分散化：加大对股东的准入门槛和股东权益保护力度，鼓励中小投资者参与股权投资，从而降低股权集中度，提高企业的治理效率。
2. 引导企业多元化融资：积极推动企业通过多种方式融资，如
债券融资、小额贷款等，从而降低负债率，减少企业的财务风险。
3. 提高企业财务透明度：在提高企业财务透明度的基础上，加
强对企业的监管和风险预警，及时发现和解决企业的财务问题，保障投资者的合法权益。
4. 优化企业治理结构：完善企业的治理结构，加强内部控制，
提高企业的经营效率和盈利能力，从而提高企业的市场竞争力和价值水平。
综上所述，优化我国上市公司的资本结构需要政府、企业、投资者等各方的共同努力，才能够实现企业的可持续发展和经济效益的最大化。
我国上市公司资本结构现状及优化对策
我国上市公司资本结构现状及优化对策资本结构是指企业在运营过程中，采用不同的财务工具筹集资本的方式和比例，反映出企业自有资本与外部资本之间的关系。
资本结构会对企业的融资成本、经营效率、投资风险、赢利能力等方面产生影响。
因此，上市公司需要根据自身实际情况，优化企业的资本结构，有效提高企业的市场竞争力。
目前，我国上市公司的资本结构主要分为股权融资和债务融资两种。
其中，股权融资在中国市场中比较普遍。
在这种模式下，上市公司通过向证券市场发行股票来筹集资金。
股权投资者向公司购买公司股票，成为公司股东，通过资本收益获得回报。
但是，股权融资一般需要侵蚀公司控制权，对公司自主发展不利；而且股票发行一旦失败，也会对企业的信誉造成负面影响。
与之相比，债务融资风险相对较低，成本也较为固定，短期内可以提供丰厚的税前收益。
此外，借款人在借款期内拥有资产的所有权和使用权。
然而，债务融资所带来的利息支出会降低公司的盈利能力。
另外，债务融资所需抵押物质量也决定了公司获得的贷款数量和贷款期限。
从资本结构的优化角度来讲，企业需要在股权融资和债务融资之间寻找平衡点。
具体而言，可以采取以下两种优化对策：一、提高股权资本比例在股权融资方面，可以采取股票再融资的方式，通过向公众发行新股融资，提高公司股权资本比例。
股票再融资有助于改善现金流短缺的局面，增加公司股东的权益，提升公司市场价值和股权回报率。
此外，股东获得的股息也比债息更灵活，具有较高的流动性。
二、优化债权资本结构在债务融资方面，可以采取平衡债务融资和非债务融资比例的措施，调节债务比例，缓解财务压力。
尽可能多地采用短期负债和非银行融资工具，降低负债风险。
此外，通过其他筹资方式如特权股、战略合作等方式降低融资成本。
结论总之，股权融资和债务融资是我国上市公司两种主要的资本结构模式。
企业应当针对自身情况，在两种融资方式之间取得平衡，并有效运用各种融资技巧，提高股权资本比例与优化债权资本结构，以达到优化资本结构的目的。
我国上市公司资本结构现状及优化对策
我国上市公司资本结构现状及优化对策近年来，我国上市公司的资本结构逐渐走向多元化。
但是仍存在较大的优化空间，需要进一步探究和完善。
本文将介绍我国上市公司资本结构现状，并提出优化对策。
我国上市公司的资本结构主要包括股本和债务。
近年来，股本市场不断发展壮大，但是上市公司债务规模也在逐步增加。
具体来看，我国上市公司的资本结构现状如下：1、股本结构自2014年以来，我国股票市场取得了巨大的发展，并成为全球规模最大的股票市场之一。
2019年底，我国股票市场的总市值已经达到14.5万亿元。
此外，上市公司股票数量也在逐年增加，截至2019年底，我国A股和B股市场共有4244家上市公司。
2、债务结构我国上市公司的债务规模逐年增加。
据统计，截至2019年底，A股上市公司债务总额已经达到28.1万亿元，B股上市公司债务总额为2.16万亿元。
尤其是在近年来的疫情期间，上市公司大量借债以应对经营困难，更加突显了债务结构的问题。
二、优化对策1、加强股权融资股权融资是我国上市公司发展的重要手段。
鼓励中小企业上市，优化上市公司股权结构，推进股权多元化，有利于加强上市公司的财务实力。
为了刺激股权融资，政府可以出台相关政策，扩大股权融资的渠道，推动公司股权结构改革。
2、控制债务规模对于我国上市公司的债务问题，应该逐步控制债务规模。
一方面，政府可以引导上市公司通过股权融资等方式降低债务规模。
另一方面，政府可以加强对上市公司债务的监管，打击虚假借款、滥发借款等不良债务行为。
在控制债务规模的同时，上市公司应该优化债务结构，提高债务资金的有效利用率。
上市公司可以考虑通过融资租赁、股权激励等方式优化债务结构，使债务成为公司发展的重要支撑。
4、加强上市公司信息披露上市公司应该加强信息披露，提高公司财务透明度。
合理的信息披露机制有利于降低上市公司的融资成本，增加投资者的信心，促进股票市场的健康发展。
5、完善法律制度政府应该建立完善的法律制度，加强对上市公司的监管。
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我国上市公司资本结构优化研究
作者：张芳朱选功
来源：《商情》2016年第42期
【摘要】在市场经济飞速发展的今天，资本结构在企业的战略发展中扮演着非常重要的角色。
资本结构是否合理制约着企业经营目标和财务目标的实现，更影响着企业战略目标的达成。
越来越多的企业重视资本结构在企业发展中的战略地位，但是在实践发展中还存在一些问题。
本文通过对上市公司资本结构存在的问题进行分析研究，提出优化企业资本结构一些的建议。
【关键词】上市公司资本结构优化
1.企业资本结构的概念
资本结构是指长期债务资本与权益资本的比例关系。
资本也就是企业资源的来源。
资本结构是企业融资活动的体现。
企业获取成长发展所需的资源主要包括两个途径：内部融资和外部融资。
内部融资指的是利用内部留存收益筹集资金；外部融资主要表现为发行股票、债券、银行借款等。
资本结构优化是指企业以最低的资本成本来实现企业价值最大化，从而实现资本结构优化的目的。
2.企业最优资本结构的选择
最优资本结构即企业在一定经营环境下的最低的资本成本。
企业通过利用较多的负债来降低资本成本，但是，随着负债比例的提高，财务风险随之不断加大，破产风险增加会抵消由增加的负债带来的低成本优势。
因此，债务筹资和权益筹资的比例应当控制在一个范围内，来实现加权平均资本成本的最低，进而达到企业价值最大化的目标。
由于不同的企业处于一个不断变化的外部市场环境和不同的内部环境中，要确定最优资本结构并非易事。
确定最优资本结构常用的方法有加权平均资本成本最低法，每股收益无差别点法和企业市场价值最大法。
3.我国上市公司资本结构现状分析
3.1负债和股权资本结构不合理，较多使用股权融资
债务融资作为企业获得财务支持的重要渠道之一，不仅可以提供企业经营所需的资金，还可以通过利息的税前扣除来获得杠杆收益。
适当偏多负债，会加强对经营者的约束，有利于减少经理人的道德风险和逆向选择，保护公司和投资者的利益不被经理人侵占。
西方的融资有序理论认为，企业在融资时的顺序首先是内部融资，其次是债务融资，最后是权益融资。
权益资本是向股东筹集的资本金，虽然无需偿还，财务风险低，但是面临着较高的资本成本。
过多的依赖股权资本会使原有股东的财富被稀释，对企业的控制权降低。
但是，我国上市公司普遍存在过多利用股票融资的现象，而且较低使用内部融资，造成资本结构的严重不平衡。
3.2短期债务和长期债务结构不合理，短期负债偏高
债务融资包括短期债务和长期债务融资。
短期融资具有速度快、约束不严、容易取得等特点。
流动负债的资本成本低，企业使用较多短期债务使资金的使用成本降低。
但同时也增加了企业短期偿债的压力。
企业处于市场经济中，面临的复杂多变的经营环境，较多流动负债的短期偿债压力，会对企业的持续稳定发展造成威胁。
企业承担较多的流动负债，如果处理不好长短期债务偿还的时间规划问题，很容易使企业面临严重的资金周转困难，加大企业的经营风险和财务风险。
长期负债可以锁定利率变动风险，可以为企业的投资项目长期持续稳定的提供资金，避免资金链的断裂使企业陷入两难境地。
3.3治理结构不合理，公司管理机制有待完善
基于国有企业改革的历史原因，目前我国大多数上市公司是经过国有企业改制的，导致公司的治理结构不合理。
股权结构复杂，但是国有股和法人股的股权集中度高，基本掌握上市公司的控制权。
这种一股独大的格局造成了内部人控制的严重现象。
公司治理结构不合理，使得大股东不考虑小股东的利益诉求甚至侵害小股东的权益。
公司的高层管理者一般由政府机构任命或是大股东担任，监督约束机制形同虚设，导致代理成本增加。
内部激励制度不完善，经营效率低下。
3.4资本结构弹性小，资本市场有待完善
公司的资本结构是动态变化的，需要根据外部经营环境，市场情况和企业的内部状况及时作出相应的调整。
资本结构弹性大小体现企业的资本结构适应环境变化，调整债务资本和权益资本、长期资本和短期资本结构的能力。
资本市场包括股票市场、债券市场、长期借贷市场和其他长期资本市场。
我国资本市场发展存在不完善，主要表现为债券市场发展缓慢，股票市场还不成熟。
国家为了保护债券投资者的债权，制定了严格的债券发行门槛及发行规模，加大了企业债券融资的难度，同时也打击了企业的积极性和主动性，债券市场的发展也受到了限制和影响。
相比之下，发行股票筹资的优势就显现出来。
由于制度的不完善和监督落实机制不健全，上市公司发行股票后，很少进行股利分配，因此实际上的资本成本低了很多，大多数上市公司倾向于股权融资。
这也是造成资本结构严重失衡的重要原因。
4.企业资本结构的优化建议
4.1调整企业的资本结构，合理适度负债
企业可以通过适当的增加负债，来平衡目前的债务资本和权益资本严重失衡的现状，使企业的加权资本成本最低，资本结构达到最优。
适度负债可以起到约束经理人道德风险和逆向选择的作用，降低公司的代理成本，敦促经理人为实现企业战略目标而奋斗。
企业可以适当利用银行借款来融资，利息的税前利润扣除可以使企业获得财务杠杆收益，增加公司盈余积累，为股东谋取更多利益。
企业可以与银行等非银行金融机构建立良好地合作信任关系，积极与其良
性互动，为企业的贷款融资业务，搭建良好地金融服务平台，使企业的融资能顺利实现。
企业也可以通过发行债券来募集资金。
但是由于我国债券市场发展缓慢，导致企业融资手段单一。
政府相关机构应实施相关举措来促进债券市场的发展和完善，规范债券市场的融通机制，真正发挥债券融资的市场优势，为企业提供更多的融资渠道，实现融资效率的提升，实现企业资本结构的优化，最终实现企业价值的最大化。
4.2合理调整长短期债务结构
债务结构是流动负债与非流动负债之间的比例关系。
企业的债务结构在市场环境中应该是动态变化着的，以适应公司经营活动对不同类别资金的需求。
企业应合理安排债务结构，控制经营风险和财务风险。
在市场前景良好公司亟待购置设备扩大规模来实现规模经济和利用市场机会谋求更大发展，公司可通过长期负债融资来满足自己需求。
公司在市场基本稳定，经营情况良好地情况下，可以较多利用短期债务筹资来满足临时的资金需求。
企业还应当合理配置长短期债务偿还的时间，使企业合理规划和满足偿债对资金的需求，避免使企业资金链断裂陷入财务困境。
4.3合理调整公司股权结构
公司股权结构的合理与否影响着治理机制的有效运行。
公司应当适当分散股权结构，使股权结构实现多元化发展，对公司的约束，激励和监管实现有效的制衡。
我国上市公司大多数是由国有企业改制而来，国有股和法人股占统治地位，掌握公司的控制权，股权分置现象严重，造成股权结构的严重失衡。
上市公司应当深化股权分置改革，实现非流通股的社会转让，形成股权多元化的格局。
公司可适当增加各级管理层的持股比例，形成优秀员工股权激励计划，有效调动各级成员的积极性，从而使全体员工参与到实现企业价值最大化的战略目标中来，实现企业更好更快的发展。
4.4加强内部筹资能力
内部融资是指依靠企业经营实现的留存收益来为企业发展提供所需的资金。
内部融资优序理论认为，融资可以按照先内部融资，其次债务融资，最后权益融资的顺序来进行。
由此可见，与其依靠外部融资承担着高资本成本和高财务风险还不如增强自身实力，靠内源融资来满足经营所需资金需求。
企业应当重视内部的发展，从长期来看，企业还是要立足于加强和加快内部的发展，积极扩大企业规模，实现更多的内部积累，不断增强企业的实力，为企业筹资决策提供更多的选择。
5.结论
上市公司资本结构优化对企业在市场经济中实现更好更快更稳发展意义重大。
本文结合我国上市公司当前资本结构中存在的不合理的地方，针对性的提出了一些资本结构优化的建议，以期对上市公司资本结构优化有所帮助。
参考文献：
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融，2015（10）.
[2]吴泓婧，王娟.上市公司资本结构优化研究[J].中国管理
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[3]张艺凡.浅析资本结构的优化问题[J].管理观察，2015
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