我国资产证券化市场方兴未艾——2007年的回顾与发展展望

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个 市场 信 用 评 级 制 度 的 完 善 和 发 展
而 无担保制度的
“
，
基 础 资 产 池 所 适 用 的具 体 标 准
；
发
、
资产 支 持 证 券 流动性 的 进
一
步提高
。
破冰
”
将为这 个
起机 构 的 贷款 发 放 程序
担保形式
、
、
审核标 准
允许 资产支持证 券做 质押式 回 购 交
。
，
为 了进
，
一
步提
体特 征和 分 布情 况 等
二
、
公告对于保
，
高资产支持证 券 的流动性
保证 扩
资产 支 持 证 券 的 制 度 创 新
年
3
护投资者 利 益
国
，
防范风 险
推动信
，
大信贷资产证 券化试点工 作的顺利
进行
，
20 05
月
，
经 国务院批 准
，
贷资产证 券化业 务的健康发展
，
场 流动性 的 困 扰
2007
发 行规 模 相 对 萎 缩
。
定存利率基础 上加上
定的利差
但从 长远 来看
，
年我 国 启动 第 二 批 信 贷 资 产证
为增加 资产支 持 证 券 优 先 档 在 二
级
资 产证 券 化 的 顺利推 行 将依 赖于 整
14
2008
第5 期 ( 总 第2 5 9 期 )
1 9 8 7 年创 刊
年 内发 行 的
证 券 市场 发 展 的 政 策 支 持 下
资产
，
规 模 迅 速 增加 较
2006
达 到 2 5 8 17 5 2 亿 元
．
，
其 它 资 产 证 券 化 产 品 的 期 限 以 中短
期为主
，
支持证 券 的制 度创新步伐加快 动性 明显 加 强
整体上 看
， ，
流
。
年 增加
5 7 39 ％
．
。
2007
年 资产
，
而 且 优 先 档 的 债券 以 3 年
。
市场 规 模快 速增加
支持 证 券 的 发 起 人 全 部 为银 行
人 和 受 托 人 都是 信 托 公 司 力 推 信 贷 资 产 化试 点有 关
，
发行
以 内为 主
我 国资产 支 持 证 券 市场
。
这 与 国家
( 四 ) 发 行 信 用担 保 方 式 改 变
，
资 产 证 券 化 业 务的推
”
年底发 行的兴 元
一
期也 在这 方面 做
出
，
既 有 利 于 我 国 商 业 银 行 的转 型
，
也 有利 于 我国 资 本 市 场 的发 展
、
。
可
了 尝 试 ( 优 先 档 中的 固 定利 率 层 利
以认 为
随 着 监 管部 门 对 资 产 证 券 化 业 务 的大 力摊 动
，
中 国 银 监 会 发 布 了 (( 关
证 券市场 发展 概 况
(
』
规 模 会 快 速 增长
将更加 多样化 资产支
。
。
，
于 有 效 防 范 企 业 债担 保 风 险 的 意 见 》
) 发 行规 模 快 速 增 长
，
(银 监 发 [ 2 0 0 7 ]
，
75
号)
，
对银行业
我 国 自2005 年 开 始
。
持证 券
2006
288 909 3
，
16 4
．
0 3 8 7 1L 元
'
"
。
胀不断攀升的影响
动 利率 为主
。
票面利率以浮
一
会有银 行提供担保
资产 支持 证 券
年
资 产 证 券 化 产 品 由于 受 到 市
，
票面 利 率 通 常在
一
年
。
离开 银 行 担 保 虽 然 在短 期 内对 其 发
展 会产生 不 利影响
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我 国资产证 券化市场方兴 未艾
2 0 0 7
年的
口
回 顾
胡新 华
与 发展 展 望
编者按
上 快速增加
：
200 7
年 我 国启动 了 第二 批 信 贷 资产 证 券 化试 点
．
，
同时加快
市场 的 流 动 性
，
工
商银 行 的 开 元
一
了 资产 证 券 化 的 制 度 创 新
进程带来动 力
，
更为重要的是无担
管理 办法
，
、
违 约 贷款 处
易
，
发挥 其应有的 质押融资功能
。
，
已
保 制 度 会促进 债券 市 场 逐 步 建 立 市
场 化 的 定价 机制
。
置 程序和 方 法
以 及对基 础资产池
；
成 为市 场 的 迫 切 要 求 在这 种情 况 下
贷款 的 相 关 说 明
基础 资声池 的总
，
资 产 证 券 化 产 品 的 市 场 规 模在
，
2006
年的基础
期 产 品 在 优 先 档 中特 别 设 立 了 支 付
流动性 显 著改善
正 如 中国 工
市场 成 长 迅 速
。
资产 证 券 化对 于 商 业 银
“
，
固 定 利 率 (4 6 ％ ) 的 优 先 层
．
，
2007
年
行尤 其重 要
。
商银 行 行 长 杨 凯 生 所 说
2007
面 临新的发 展 契机
。
相信 2 00 8
年发 行 的 资产 支 持证 券 全
，
年 国 家 实 行 紧 缩 的 货 币政 策 和 资 产 证
一
部没 有银 行 担 保
10
特别是在
2007
年
．
20 0 7

年 我 国 资产支持
券 化 试 点 的深 入
，
资产证 券化的发行
发起主体和 发行人
月 12 日
( 二 ) 发 行 利 率 多样 化
式更加 灵活
2007
付 息方
金 融 机 构为企 业 发 行 债券提 供 担保
以 及 其 他 融 资 类 担 保 行 为进 行 了规
持证券发行规模迅速增长
2005
年
～
2006
年
．
，
我 国分 别 发 行 资 产支
亿
、
年
，
受央行加 息和通 货膨
，
范
，
预计 以后 的资产支持证 券 不再
。
。
资产 证 券 化 外 部
率为
2007
一
5
．
2 ％)
，
。
付 息 频 率 较 2 0 0 6 年大
一
环 境 的 改 善 以 及 资产 证 券 化 参 与 主 体 的 多元 化
证 { 亍 券 化将 是
一
商 业 银 行 对 各 种 资产 进
幅 增加
产品大多
年付息
一
4
次
，
种常态
年年 底发 行 的 建 元
一
证 券 在 银 行 间 市场 质 押式 回 购 交 易 的
产品期 限从
除 了建 元
一
年到
年不等
。
国 开 行扩 大 到 浦 发
，
兴业
、
期 ( 标 的 资 产 为个 人 住房
，
行 等 多家 银 行
在推 动 资产 支 持
，
相关规定
，
当 年 的 资产 支 持 证 券 发 行
，
抵 押 贷款 ) 的 期 限 较长
期和 兴 元
次
。
。
期产 品
(三
年 付息达 到
12
)
产品期 限呈短 期 化趋 势
2007
年我 国启动第二 批信 贷资
，
券化试 点
，
人 民 银 行 相 继 出 台 了规 范
2007
年以来
1 32
．
，
资产支持证 券 的
3 1 14
．
产证 券 化试 点
建行
工
、
发 行 主 体 由原 来 的
、
信 贷资 产 证 券 化 信 息 披 露 及 资产 支持