金融工程林清泉版资料
林清泉主编的《金融工程》笔记和课后习题详解 第三章 金融工程和金融风险管理【圣才出品】
第三章金融工程和金融风险管理3.1复习笔记一、金融工程和金融风险管理1．金融工程在金融风险管理中的作用首先，金融工程为金融风险管理提供了衍生金融产品这一风险管理工具。
其次，金融工程使得金融决策更加科学化，从而在决策的初始阶段就可以起到减少和规避风险的作用。
2．金融工程在金融风险管理中的比较优势（1）资产负债管理的缺点从总体上说，这种风险管理方式要求对资产负债业务进行重新调整。
它的弱点主要表现为：①耗用的资金量大。
②交易成本高。
③会带来信用风险。
④调整有时滞。
（2）保险的缺点一方面，由于保险市场在有效运行中一直存在道德风险和逆向选择问题；另一方面，可投保的风险又具有较为苛刻的选择条件：①风险不是投机性的；②风险必须是偶然性的；③风险必须是意外的；④必须是大量标的均有遭受损失的可能性。
按照这样的标准，价格风险大都是不可保的。
（3）金融工程的比较优势①更高的准确性和时效性。
②成本优势。
衍生工具操作时多采用财务杠杆方式，即付出少量资金可以控制大额的交易，这样可大大节约公司套期保值的成本。
③更大的灵活性。
以金融工程工具为素材，投资银行家可随时根据客户需要创设金融产品，这种灵活性是传统金融工具所无法比拟的。
二、金融风险管理的新工具——金融衍生工具1．金融衍生工具的分类按形态的不同，金融衍生工具可以大致分为远期合约、期货合约、期权合约和互换合约四大类。
按基础资产的不同，金融衍生工具可以大致分为以股票、利率、汇率和商品为基础的金融衍生工具。
按交易地点的不同，可以分为场内交易金融衍生工具和场外交易金融衍生工具。
按基础资产交易形式的不同，金融衍生工具可以分为两类：一类是交易双方的风险收益对称；另一类是交易双方风险收益不对称。
从形式上按金融衍生工具的复杂程度分，可以分为：一类称为普通型金融衍生工具。
另一类是所谓的结构性金融衍生工具，它是将各种普通金融衍生工具组合在一起为满足客户某种特殊需要而设计的。
2．远期远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间、按确定的价格买卖_定数量的某种金融资产的合约。
金融工程FinancialEngineering第一章概述
（二）史密斯和史密森的定义
克里·史密斯（美国罗彻斯特大学西蒙管理学院）和查 尔斯·史密森（大通曼哈顿银行）：
金融工程创造的是导致“非标准现金流”的金融合约， 它主要是指用基础的资本市场工具组合而成的新工具 的过程。
第一篇 金融工程概述
第一章 金融工程概述
本章主要内容
1.1 为什么要学习金融工程 1.2 金融工程的界定 1.3 金融工程的分析方法 1.4 金融工程和金融创新
1.1 为什么要学习金融工程？
尽量少输钱或不输钱——规避和管理市 场风险
寻求市场漏洞或者对手的漏洞以盈利— —发现套利机会
信孚银行（Banker’s Trust）的方案：
由R-P公司出面向员工保证其持有的股票能在4 年半内获得25%的回报率；
（三）洛伦兹·格利茨的定义
金融工程是应用金融工具，将现有的金融结构进行重 组以获得人们所希望的结果。（1994年，《金融工程 学——管理金融风险的工具和技巧》）
金融工程有助于获得较好的结果，但不能实现不可能 达到的结果。
（四）马歇尔和班赛尔
两人认为芬纳蒂对金融工程的定义是最好的（《金融 工程》 ）。
创造 创新性金融
金融工程
产品和创造性
提供新工具 解决方案
特定的外部环境
金融理论、金融工程及金融产品和 金融解用
1.3.1 创新性金融产品 例1-1：1993年，法国政府在对R-P化
工公司实施私有化（Privatization）时 遇到了困难。
政府的设想：在出售股权的同时，R-P化工 公司应将一部分股权售予公司的员工，以保 护公司员工的利益，同时也使他们保持工作 积极性。
金融工程 林清泉 第五章
x i 的风险溢价。值得注意的是，
衡量风险的标准并不是风险资产的方差， 而是 Mi
⒈ 当 Mi 1 时，我们称风险资产xi为进攻性的。 即市场价格上涨时，它的价格上涨得更快。 ⒉ 当 Mi 1 时，我们称风险资产xi为防御性的。 即当市场价格下跌时，它的价格下跌得更慢。
i, j 1, 2,, n(i j )
二、套利和套利定价模型
设xi为投资组合中资产的投资权重，则由自融资 的 特点 (在整个投资过程中不注资也不撤资)，我们 可以得到：
x
i 1
n i 1
n
i
0
0
xb
n
i il
零风险套利组合的期望收益也将为零，用数学公 式表示为：
x ER
i 1 i
我们称包含市场上所有风险资产的组合为市场组合， 点 ( t , at ) 就是这样的市场组合， 用M来表示，相应 地市场组合的期望收益和方差为 a M 和 M ，从而式 a t R0 a R0 可以改写为： t
a R0
a M R0
M
四、证券市场线
风险资产组合x而言，它与 ( t , a t )点相对应的 证券组合 t
(三)存在个人所得税的CAPM
税收调整后的CAPM模型可以表示为：
i R0 (1 T ) Mi [ RM R0 T ( DM R0 )] TDi
（四）时际CAPM
时际CAPM所引入的不同假设有： 投资者可以连续不断地进行资产交易；投资者根据 经济状态变量（如通货膨胀率、利率等）随时调整消费 和投资组合决策，投资目标是使其终身消费期望效用最 大化；资本市场处于瞬时出清的状况。另外，投资者在 其生命期内的消费效用函数可以分解为当前消费效用函 数以及以后各期的衍生效用函数，其中衍生效用函数定 义在财富水平和用于描述未来投资和消费机会的状态变 量集上。时际CAPM可表示为:
林清泉主编的《金融工程》笔记和课后习题详解 第十五章 股票价格风险管理【圣才出品】
第十五章股票价格风险管理15.1复习笔记一、股票价格风险概述1．什么是股票价格风险股票价格风险是指由于某些因素的影响而使股票价格出现不利于投资者的波动，从而导致投资者在投资期内不能获得预期收益甚至遭受损失的一种可能性。
2．系统性风险与非系统性风险从风险的性质来看，一般分为系统性风险和非系统性风险。
（1）系统性风险系统性风险有如下特征：这种风险是由共同因素引起的；它对市场上的所有股票都有影响，但会有不同的影响程度，而且无法通过投资分散化来加以消除。
①宏观经济风险（GNP风险）。
宏观经济风险影响股市上所有股票价格的变动，这通过股票价格指数的变动可以反映出来。
②利率风险。
利率风险是指由于银行存贷款利率变动对股票投资者造成损失的可能性。
市场利率是影响股票价格的最主要因素之一。
③通货膨胀风险。
通货膨胀主要是由于过多地增加货币供应量或商品供不应求所造成的。
从收益角度而言，通货膨胀率越高，投资者实际取得的股息就越低；反之亦然。
（2）股票的非系统性风险非系统性风险有如下特征：它是由特殊因素引起的，如某企业的管理能力引发的风险；它只影响某种股票的收益，是某企业或行业所特有的；它可通过分散投资来加以回避。
在实际操作中，主要应考虑两个方面的风险：①企业风险。
企业风险是指因一家公司收益能力的变动而造成投资者的收益或资本损失的可能性。
企业风险又可分为外部和内部两大类。
外部企业风险是由企业经营的经济环境、条件所引起的。
内部经营风险与企业在外部环境下的经营效率密切联系。
②财务风险。
用风险因素表示股票收益的公式为：式中，m表示收益的系统性风险，它影响着市场上所有股票的价格；ε表示收益的非系统性风险，为某一公司特有。
由系统性风险的特点可知，由于A公司和B公司都受到共同的市场风险的影响，所以每个公司的系统性风险及其它们的总收益具有相关性。
β系数是衡量系统风险对股票收益影响程度的指标。
已知整个股票市场收益的β值等于1，如果某种股票的收益和整个股票市场收益的波动幅度完全一致，则该股票的β值等于1。
林清泉主编的《金融工程》笔记和课后习题详解 第八章 期权的损益及二叉树模型【圣才出品】
第八章期权的损益及二叉树模型8.1复习笔记期权合约是买卖双方签订的一种协议，该协议赋予期权购买者在未来某一时刻以事先约定的价格购买（或出售）某一资产的权利。
具有以一定价格购买标的资产权利的期权称为看涨期权，具有以一定价格出售标的资产权利的期权称为看跌期权。
一、期权及其组合的损益1．期权交易到期日的损益分析（1）看涨期权（买权）到期日的损益分析数学表达式为（如图8-1所示）：图8-1不考虑初始购买期权费用的看涨期权多头损益如果考虑看涨期权做多方在购买期权时所要支付的期权费用C t：（8-1）对于看涨期权做空方来讲，其收益的数学表达式为：看涨期权空头（承担义务）损益如图8-2所示：图8-2不考虑初始出售期权收入的看涨期权空头损益（2）看跌期权到期日损益分析对于看跌期权合约的做多方而言，收益（损益）的数学表达式为：（8-3）看跌期权多头的损益如图8-3所示：图8-3不考虑初始购买期权费用的看跌期权多头的损益对看跌期权合约的做空方而言，其在到期日的看跌期权的损益为：（8-4）（8-2）看跌期权空头的损益如图8-4所示：图8-4不考虑初始出售期权收入的看跌期权空头的损益2．在（AS，AW）平面上欧式看涨期权和看跌期权的损益表示（1）看涨期权多头和看涨期权空头的收益看涨期权多头和空头的收益如图8-5所示：图8-5买入一份看涨期权的收益的数学表达式为：卖出一份看涨期权的收益的数学表达式为：（2）看跌期权多头和空头的损益看跌期权多头和空头的损益如图8—7所示：图8-6买入一份看跌期权的收益的数学表达式为：卖出一份看跌期权的收益的数学表达式为：3．在（ΔS，ΔW）平面上股票和债券的收益（1）股票买卖的收益图8-7（2）债券买卖的收益图8-8（3）无风险证券组合的构造①购入一份股票和一份以此股票为标的看跌期权的收益：图8-9图8-10表示购入一份股票和一份以此股票为标的看跌期权的证券组合的收益：图8-10②卖出一份以该股票为标的资产的看涨期权的收益：图8-11③购入一份股票、一份以此股票为标的看跌期权并卖出一份看涨期权的收益：图8-12④S+P-C损益的数学表达式。
金融工程 (1)
CFt PV (1 Kt )t
PV
(1 Kt )t
CFt
CFt ——t期末的现金流
PV——现值
kt——折现率
A项目
以 10% 折 现 的 现 金 流 时间 现金流量 1 2 3 4 500 600 700 800 现值 454.55 495.87 525.92 546.41
2022.75
xi （i=1,2,…,n）表示随机变量所取的各种数值 wi（i=1,2, …,n）表示随机变量取相应值的概率 n n 则 ，其中wi满足 w 1
E ( X ) wi xi
i 1
i 1
i
方差D( X )
2
E X E ( X ) ( xi )2 wi
4、收益（return） 单期：只涉及期初和期末 持有期收益率 r(T) = R(T)－1 =[P(T)－P(0)]/P(0)
R(T)= P(T)/ P(0) 是收益的比例表示形式，也称为相对
收益（return relative）
多期：
r也是使现金流的NPV为零的折现率
NPV CFt (1 r )t C 0
（一）创新性金融产品 【例】1993年，法国政府在对R—P化工公司实施私有化 (privatization）时遇到了困难。 按照政府的设想，R—P化工公司在出售股权的同时，应将 一部分股权出售给公司的员工，以保护公司员工的利益，同时 也使他们保持工作的积极性。但是，R—P公司的员工却对这一 职工持股计划反应非常冷淡。在政府与公司决定对员工提供 10%的价格折扣之后，只有20%左右的员工购买了本公司的股 票。这种状况使管理层对员工的工作积极性和人力资源流动状 况深表忧虑，而政府和公司又不愿提供更多的折扣，即更大的 成本来吸引员工购股。
金融工程 林清泉 第二章
⒊ 金融经营主体，在权利和义务关系上并不具有 独立的商业性性质。 第二，实施金融工程可以增强我国资本市场的有效性。 资本市场分作三类： ⒈ 弱式有效市，即股价反映了全部历史信息的市场； ⒉ 半强式有效市场，即股价不仅反映历史信息， 还充分反映了全部公开信息的市场； ⒊ 强式有效市场，即反映了所有公开或非公开信息 的市场。于是构造了资本市场有效性分析的根本 理论框架。
四、加快我国金融工程发展的几点建议
（一）加快改革的步伐，深化金融改革； （二）加速推进企业改革，积极培育风险管理的市场 需求主体； （三）对监管机构的调控能力与监管方式进行进一步 的提高与变革； （四）进一步加强金融工程科学研究，努力加快金融 工程才培养； （五） 加强信息基础建设。
本章思考题
⒈ 试述金融工程和金融学的联系和区别。 ⒉ 你认为除了第二节所讲的四个因素以外，促进金融 工程产生和发展的原因还有哪些？ ⒊ 你认为金融工程今后将会怎样发展？ ⒋ 目前中国已经存在的衍生产品主要有哪些？ 你认为还有哪些衍生产品是中国迫切需要引入的？
⒋ 我国具备一定的后发优势。
三、金融工程发展所需要解决的几个问题
封闭式模式的弊端： 一是国内金融体系运行效率低下，难以应付对外 开放中，逐渐增加的外来竞争； 二是面对国际金融市场感到无所适从或盲目参与竞争。
（一）金融产品价格市场化进程太慢；市场化程度 较低，主要表 现在：
第一，人民币汇率形成机制的行政色彩浓厚。
金融工程面临的主要挑战（或缺陷）有以下几点： (一) 假设条件理想化； 假设条件描述了一个理想的均衡市场, 理性人假设, 理性人追求效用最大化。 （二） 技术工具数学化； 依赖严格假设的数学推理并不一定能够取得令人 满意的、符合现实的结论。 （三）金融产品虚拟化； （四） 决策过程简单化。
林清泉主编的《金融工程》笔记和课后习题详解 第十二章 以权益为基础的衍生工具【圣才出品】
第十二章以权益为基础的衍生工具12.1复习笔记一、股票期权1．股票期权的起源股票期权是最早的期权交易品种，起源于20世纪20年代美国的金融中心纽约。
1973年4月26日，随着美国芝加哥期权交易所宣告成立和标准化股票期权合约的产生，标志着股票期权交易从此进入了规范的场内交易时期。
2．股票期权的定义和特点股票期权就是指以“股票”为标的资产的期权交易，交易买方和卖方经过协商之后，交易买方以支付一笔约定的期权费为代价，取得一种在一定期限内按协定价格购买或出售一定数额股票的权利，超过约定期限后，合约效力自动解除。
股票期权具有以下特点：。
（1）股票期权合约大多是美式期权合约。
（2）每一份股票期权合约的交易量为l00股股票。
（3）交易所对股票期权合约的到期日、执行价格、宣布红利时发生的情况以及每一投资者可持有的最大头寸等等均有具体的规定。
3．股票期权合约的种类与其他期权一样，股票期权可分为看涨期权和看跌期权。
（1）看涨期权看涨期权是指期权买方需要支付一定的期权费，从而获得了在规定的时间内按协定价格购买一定数量股票的权利。
（2）看跌期权看跌期权是指期权买方支付一定的期权费，从而获得了在规定的时间内按协定价格（执行价格）出售一定数量股票的权利。
（3）双向期权双向期权是指股票期权的买方既有权利按照协定价格卖出一定数量的股票，又有权利按照协定价格买进一定数量的股票。
股票期权合约的种类远多于股票期货合约的种类,其原因分析如下：首先，股票期权的履约价格由交易所决定，在任一时点都可能有多种不同履约价格的期权合约存在，再搭配不同的权利期间，便可产生数倍于期货合约种类数的期权合约。
其次，由于权利义务的不对称，期权形成看涨期权与看跌期权两大类，故股票期权在创造金融商品的能力上比期货强了很多。
4．股票期权的几种特殊类型（1）认股权证认股权证是股票持有人拥有的在特定时间内按规定价格购买一定数量股票的权利。
认沽权证发行的目的主要有两个：①吸引潜在的证券持有人，鼓励他们购买新发行的股票；②作为一种手段酬谢在发行中提供了优良销售服务的投资银行家。
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1.金融工程；利用金融工具对现有金融结构进行重组，使之具有更为理想和意义的特征。
金融创新；是一个持续性的过程，包括金融市场金融工具金融制度金融机构金融管理甚是金融理念面的创新2.资产负债管理；广义的资产负债管理，是指金融机构按一定的策略进行资金配置来实现流动性、安全性和盈利性的目标组合。
狭义的资产负债管理，主要指在利率波动的环境中，通过策略性改变利率敏感资金的配置状况，来实现金融机构的目标，或者通过调整总体资产和负债的持续期，来维持金融机构正的净值。
3.金融衍生产品；指其价值依赖于基础资产(underlyings)价值变动的合约（contracts）。
远期；是合约双承诺在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数量的标的物。
期货；买卖双透过签订标准化合约（期货合约），同意按指定的时间、价格与其他交易条件，交收指定数量的标的物。
期权；是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。
互换；互换是一种双商定在一段时间彼此相互交换现金的金融交易。
这种交易的渊源是4.资产组合理论而广义的投资组合理论除了经典的投资组合理论以及该理论的各种替代投资组合理论外，还包括由资本资产定价模型和证券市场有效理论构成的资本市场理论。
同时,由于传统的EMH不能解释市场异常现象，在投资组合理论又受到行为金融理论的挑战。
期望收益；是指如果没有意外事件发生时根据已知信息所预测能得到的收益。
通常未来的资产收益是不确定的.不确定的收益可以用多种可能的取值及其对应的概率来表示，这两者的加权平均，即数学期望值，就是资产的预期收益.差；差是各个数据与其算术平均数的离差平和的平均数，通常以σ2表示。
差的计量单位和量纲不便于从经济意义上进行解释，所以实际统计工作中多用差的算术平根——标准差来测度统计数据的差异程度。
标准差又称均差，一般用σ表示。
差和标准差的计算也分为简单平均法和加权平均法，另外，对于总体数据和样本数据，公式略有不同。
最小差资产组合；投资者可预先确定一个期望收益，投资者在每个投资项目（如股票）上的投资比例（项目资金分配），使其总投资风险最小。
有效前沿；对于相同的风险水平，他们会选择能提供最大收益率的组合；对于相同的预期收益率，他们会选择风险最小的组合。
能同时满足这两个条件的投资组合就是有效集（efficient set, 又称有效边界、有效前沿efficient frontier)。
处于有效边界上的组合成为有效组合（efficient portfolio）。
两基金分离定理；在所有有风险资产组合的有效组合边界上，任意两个分离的点都代表两个分离的有效投资组合，而有效组合边界上任意其他的点所代表的有效投资组合，都可以由这两个分离的点所代表的有效投资组合的线性组合表示。
5.资本资产定价模型；在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的，主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如形成的.资本市场线；贝塔值；贝塔值用来量化个别投资工具相对整个市场的波动。
当某项资产的价格波动与整个市场波动一致时，其贝塔值也等于1；如果价格波动幅度大于整个市场，其贝塔值则大于1；如果价格波动小于市场波动，其贝塔值便小于1市场组合；指由风险证券构成，并且其成员证券的投资比例与整个市场上风险证券的相对市值比例一致的证券组合。
市场组合的β值为1。
即β=1。
证券市场线；资本资产定价模型（CAPM）的图示形式称为证券市场线（SML），如上图所示。
它主要用来说明投资组合报酬率与系统风险程度β系数之间的关系。
SML揭示了市场上所有风险性资产的均衡期望收益率与风险之间的关系。
资本市场线；是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线。
它是沿着投资组合的有效边界，由风险资产和无风险资产构成的投资组合。
套利组合；套利( spreads):指同时买进和卖出两不同种类的期货合约。
牛市套利;在这种情况下，买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约进行套利盈利的可性比较大，我们称这种套利为牛市套利。
套利定价模型；。
模型表明，资本资产的收益率是各种因素综合作用的结果，诸如GDP的增长、通货膨胀的水平等因素的影响，并不仅仅只受证券组合部风险因素的影响。
公共风险因子；因子模型中对每个变量都有作用的因子。
CAPM模型预测所有证券的收益率都与唯一的公共因子(市场证券组合)的收益率存在着线性关系。
6.随机游走；证券价格的波动是随机的，像一个在广场上行走的人一样，价格的下一步将走向哪里，是没有规律的。
有效市场假设；在一个有效市场上，众多精明投资者之间的竞争导致这样一种状况：在任时候，单个股票的市场价格都反映了已经发生的和尚未发生、但市场预期会发生的事弱势半强势强势有效市场；证券价格完全地反映一切公开的和非公开的信息。
投资者即使掌握幕信息也无法获得额外盈利。
被动投资策略；技术分析；基本面分析；指数基金；指数基金就是指按照某种指数构成的标准购买该指数包含的全部或者一部分证券的基金,其目的在于达到与该指数同样的收益水平,实现与市场同步成长。
超额收益；总收益超过无风险收益的部分7.资本结构；广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系。
狭义的资本结构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系，尤其是指长期的股权资本与债权资本的构成及其比例关系。
资本结构理论；净收益理论；在公司的资本结构中，债权资本的比例越大，公司的净收益或税后利润就越多，从而公司的价值就越高。
营业净收益理论；决定公司价值的真正因素应该是公司的净营业收益。
在公司的资本结构中，债权资本的多寡，比例的高低，与公司的价值就没有关系。
按照这种观点，公司债权资本成本率是固定的，但股权资本成本率是变动的，公司的债权资本越多，公司的财务风险就越大，股权资本成本率就越高；反之亦然。
经加权平均计算后，公司的综合资本成本率不变，是常数。
折衷理论；按照这种观点，增加债权资本对提高公司价值是有利的，但债权资本规模必须适度。
MM定理；就是指在一定的条件下，市场价值和资本结构无关；股东期望收益率随公司财务杠杆上升而增加修正MM；考虑了公司所得税，VL=VU+TcB,米勒模型4种可能桌子上T C为公司税率，T S为个人股票所得税，Tb为债券所得税。
状态价格；指的是在特定的状态发生时回报为1，否则回报为0的资产在当前的价格。
如果未来时刻有N种状态，而这N种状态的价格都知道，那么只要知道某种资产在未来各种状态下的回报状况和市场无风险利率水平，就可以对该资产进行定价，这就是状态价格定价技术复制证券组合；如果一个资产组合的损益等同于一个证券，那么这个资产组合的价格等于证券的价格。
这个资产组合称为证券的“复制组合”可赎回债券；指债券发行人可以在债券到期日前的任时间赎回，既提前向债券持有人归还本金和利息的一种债券。
8.二值期权；两值期权(binary option)是具有不连续收益的期权。
在到期日标的资产价格低于执行价格时该期权一文不值，而当标的资产价格超过执行价格时该期权支付一个固定数额。
复合期权；复合期权是指以金融期权合约本身作为金融期权的标的物的金融期权交易。
选择期权；指在—定期限可由多头选择该期权为看涨期权还是看跌期权的期权。
期某段时间标的资产价格的平均值，这段时间被称为平均期．在对价格进行平均时，采用算术平均或几平均。
回看期权；一个回望看涨期权的收益可能等于期权有效期的最高股价减去执行价格，而不等于股票的最终价格减去执行价格。
这样的期权提供了（当然了，这是有费用代价的）一种选择最佳市场时机的式。
2叉树模型；二项期权定价模型假设股价波动只有向上和向下两个向，且假设在整个考察期，股价每次向上(或向下)波动的概率和幅度不变。
模型将考察的存续期分为若干阶段，根据股价的历史波动率模拟出正股在整个存续期所有可能的发展路径，并对每一路径上的每一节点计算权证行权收益和用贴现法计算出的权证价格。
对于美式权证，由于可以提前行权，每一节点上权证的理论价格应为权证行权收益和贴现计算出的权证价格两者较大者。
无套利机会；套利的便捷性也使得金融市场的套利机会的存在总是暂时的.9.布莱克斯科尔斯期权定价公式；可以用标的股票和无风险资产构造的投资组合的收益来复制期权的收益，在无套利情况下，复制的期权价格应等于购买投资组合的成本，好期权价格仅依赖于股票价格的波动量、无风险利率、期权到期时间、执行价格、股票时价。
组合套期策略；无成本期权套期；Delta套期策略；10.外汇远期合约；远期外汇合约是指外汇买卖双在成交时先就交易的货币种类、数额、汇率及交割的期限等达成协议,并用合约的形式确定下来,在规定的交割日双再履行合约,办理实际的收付结算。
货币互换；(又称货币掉期)是指两笔金额相同、期限相同、计算利率法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。
简单来说，利率互换是相同货币债务间的调换，而货币互换则是不同货币债务间的调换。
货币互换双互换的是货币，它们之间各自的债权债务关系并没有改变。
初次互换的汇率以协定的即期汇率计算。
货币互换的目的在于降低筹资成本及防止汇率变动风险造成的损失。
货币互换的条件与利率互换一样，包括存在品质加码差异与相反的筹资意愿，此外，还包括对汇率风险的防。
外汇掉期；掉期交易是指在买入或卖出即期外汇的同时,卖出或买进同一货币的远期外汇, 以防止汇率风险的一种外汇交易.外汇期货；外汇期货是交易双约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。
外汇期权有在契约届期或之前以规定的价格购买或销售一定数额某种外汇资产的权利11.即期利率；即期利率和远期利率的区别在于计息日起点不同，即期利率的起点在当前时刻，而远期利率的起点在未来某一时刻。
远期利率；远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率远期对远期贷款；远期利率协议；远期利率协议是一种远期合约，买卖双(客户与银行或两个银行同业之间)商定将来一定时间点(指利息起算日)开始的一定期限的协议利率，并规定以种利率为参照利率，在将来利息起算日，按规定的协议利率、期限和本金额，由当事人一向另一支付协议利率与参照利率利息差的贴现额。
参考利率；协议利率；短期利率期货；短期利率期货是指期货合约标的的期限在一年以的各种利率期货基差；就是某一特定地点某种商品的现货价格与期货合约价格间的价差。
基差有时为正(此时称为反向市场)，有时为负(此时称为正向市场利率期货期权；利率期货期权是在利率期货合约的基础上产生的转换因子；由于各种债券息票率不同，期限也不同，因此芝加哥交易所规定交割的标准为期限15年、息票率为6%的国债，其它券种均得按一定的比例折算成标准券。