期货与期权习题与参考答案
期货期权知识考核试题题库及答案
期货期权知识考核试题一、选择题1、10月1日，某投资者以4310元／吨卖出1手5月份大豆合约，同时以4350元／吨买入1手7月份大豆合约。
若不考虑佣金因素，他在（）的情况下将头寸同时平仓能够获利最大。
[单选题] *A.5月份大豆合约的价格下跌至4200元／吨，7月份大豆合约的价格下跌至4300元／吨√B.5月份大豆合约的价格下跌至4280元／吨，7月份大豆合约的价格下跌至4290元／吨C.5月份大豆合约的价格上升至4330元／吨，7月份大豆合约的价格上升至4400元／吨D.5月份大豆合约的价格上升至4320元／吨，7月份大豆合约的价格上升至4360元／吨2、某投机者卖出2张9月份到期的日元期货合约，每张金额为12500000日元，成交价为0.006835美元／日元，半个月后，该投机者将2张合约买入对冲平仓，成交价为0.007030美元／日元。
则该笔投机的结果是（）美元。
[单选题] *A.盈利4875B.亏损4875√C.盈利5560D.亏损5560E.盈利3900F.亏损39003、某投资者在5月1日买入7月份并同时卖出9月份铜期货合约，价格分别为63200元／吨和64000元／吨。
若到了6月1日，7月份和9月份铜期货价格分别变为63800元／吨和64100元／吨，则此时价差（）元／吨。
[单选题] *A.扩大了500B.缩小了500√C.扩大了600D.缩小了600E.扩大了800F.缩小了8004、某投资者上一交易日未持有期货头寸，且可用资金余额为20万元，当日开仓买入3月铜期货合约20手，成交价为23100元／吨，其后卖出平仓l0手，成交价格为23300元／吨。
当日收盘价为23350元／吨，结算价为23210元／吨。
(铜期货合约每手为5吨)该投资者的当日盈亏为（）元。
[单选题] *A.盈利10000B.盈利12500C.盈利15500√D.盈利22500E.盈利25500F.盈利275005、1月12日，某交易者进行套利交易，同时买进1手3月某期货合约、卖出2手5月该期货合约、买进1手7月该期货合约；成交价格分别为13900元／吨、13800元／吨和13700元／吨。
期权测试题及答案
期权测试题及答案一、选择题1. 期权是一种：A. 股票B. 债券C. 金融衍生品D. 货币2. 看涨期权赋予持有者：A. 出售标的资产的权利B. 购买标的资产的权利C. 放弃购买标的资产的权利D. 放弃出售标的资产的权利3. 期权的内在价值是指：A. 期权的市场价格B. 期权的执行价格与标的资产市场价格之差C. 期权的执行价格D. 期权的购买价格4. 期权的时间价值随着时间的流逝而：A. 增加B. 减少C. 不变D. 先增加后减少5. 期权的杠杆效应是指：A. 期权价格变动幅度小于标的资产价格变动幅度B. 期权价格变动幅度大于标的资产价格变动幅度C. 期权价格与标的资产价格同步变动D. 期权价格与标的资产价格无关二、判断题6. 期权的执行价格是固定的，不会随市场变化而变化。
（）7. 欧式期权只能在到期日行使。
（）8. 期权的卖方在期权到期前不能行使期权。
（）9. 期权的时间价值随着到期日的临近而增加。
（）10. 期权的杠杆效应意味着投资者可以通过购买少量期权来控制大量标的资产。
（）三、简答题11. 简述期权的分类。
12. 期权的内在价值和时间价值有何区别？13. 如何理解期权的杠杆效应？四、计算题14. 假设某股票当前市场价格为100元，某看涨期权的执行价格为90元，期权价格为5元。
计算该看涨期权的内在价值和时间价值。
五、案例分析题15. 某投资者购买了一份看涨期权，执行价格为50元，期权价格为3元，股票的市场价格为55元。
如果该投资者选择行使期权，他的净利润是多少？答案：一、选择题1. C2. B3. B4. B5. B二、判断题6. √7. √8. ×9. ×10. √三、简答题11. 期权主要分为两类：看涨期权和看跌期权。
看涨期权赋予持有者在未来某个时间以特定价格购买标的资产的权利；看跌期权则赋予持有者在未来某个时间以特定价格出售标的资产的权利。
12. 内在价值是指期权的执行价格与标的资产市场价格之差，而时间价值是指期权价格中除去内在价值之外的部分，反映了期权到期前标的资产价格变动的不确定性。
期货从业：期权试题及答案(题库版)
期货从业：期权试题及答案（题库版）1、判断题欧式期权是在欧洲普遍采用的一种期权。
O正确答案：错参考解析：美式期权与欧式期权的划分并无地域上的区别。
近年来，无论在欧洲还是在美国，或是其他地区，美式期权已占据主流，欧式期权（江南博哥）虽然仍存在，但其交易量已比不上美式期权。
2、判断题在期权交易中，期权的买方有权在其认为合造的时候行使权力，但并不负有必须买入或卖出的义务。
期权合约的卖方却没有任何权力，而只有义务满足期权买方要求履行合约时买入或卖出一定数量的期货合约。
O正确答案：对3、判断题期权交易的绝大部分均是通过履约平仓的方式进行的。
O正确答案：错4、判断题看涨期权的买方要想对冲了结在手的合约头寸，其应当买入同样内容、同等数量的看跌期权合约。
O正确答案：错参考解析：看涨期权的买方要想对冲了结在手的合约部位，只需卖出同样内容、同等数量的看涨期权合约即可。
5、单选芝加哥期货交易所大豆期货期权合约报价14.3,14.3表示的是O美分/蒲式耳。
A.14.125B.14.25C.14.375D.14.75正确答案：C参考后析：在期货期权合约中，报价以1/8美分或1/8美分的整数倍出现。
14.3表示的是14+1/8x3=14.375（美分/蒲式耳）。
6、多选下列哪些场合可以进行卖出看跌期权？（）A.预期后市下跌或见顶B.预期后市看涨C.认为市场已经见底D.标的物市场处于牛市正确答案：B,C,D参考解析：本题考查卖出看跌期权的运用。
7、多选执行价格又称OoA.履约价格B.敲定价格C.交付价格D.行权价格正确答案：A,B,D参考解析：加行⅛r格是进行履约时的价格，也称敲定价格和行权价格。
C项交付价格是商品交割时的价格，与执行价格不同。
8、单选只能在合约到期日被执行的期权，是OOA.看跌期权B.美式期权C.看涨期权D.欧式期权正确答案：D参考解析：欧式期权在规定的合约到期日方可行使权利，期权买方在期权合约到期日之前不•熊行使权利；美式期权可在期权到期日行权，也可在期权到期前任一交易日行权；看涨期权是约定将来以一定价格买入标的资产的期权；看跌期权是约定将来以一定价格卖出标的资产的期权。
期货期权入门课后部分习题参考答案
期货期权入门课后部分习题答案（5.1）10、假设连续复利的零息票利率如下：期限（年） 年利率（%） 1 12.02 13.03 13.74 14.25 14.5请计算第2、3、4、5年的连续复利远期利率。
第2、3、4、5年的连续复利远期利率分别为： 第2年：14.0% 第3年：15.1%第4年：15.7%第5年：15.7%221121R T R T 13.0*212.0*1F=14.0%T T 2113.7*313.0*215.1%3214.2*413.7*315.7%4314.5*514.2*415.7%54--==---=--=--=-（5.2）11、假设连续复利的零息票利率分别为：期限（月） 年利率 3 8．06 8．2 9 8．4 12 8．5 15 8．6 18 8．7请计算第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率。
第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率分别为： 第2季度：8.4%第3季度：8.8% 第4季度：8.8% 第5季度：9.0%第6季度：9.2%221121R T R T 8.2*0.58.0*0.25F=8.4%T T 0.50.258.4*0.758.2*0.58.8%0.75-0.58.5*1-8.4*0.758.8%1-0.758.6*1.25-8.5*19%1.25-18.7*1.5-8.6*1.259.2%1.5-1.25--==---====5.14（5.3）c c r r *nmn m m m c m c c -0.5*0.123751*0.11653 1.5r 1.526*0.1276694r r Ae A(1+) r m ln 1+ r m e 1m m 0.12766r 2ln 1+12.375%211r ln 1+11.653%894*e 4*e 104*e 94.843.76 3.56104*e ---=⎛⎫⎛⎫===- ⎪⎪⎝⎭⎝⎭⎛⎫== ⎪⎝⎭⎛⎫== ⎪⎝⎭++=++r -0.5*0.123751*0.11653 1.50*115022r 2r 94.84r=11.5025*e 5*e 5*e +105*e 97.124.7+4.45+4.21+105*e 97.12r=11.300%----=++==5.15（5.4）()()()()0.59.51010.59.51011010100.511510-r *0.5r *9.5r *10r *1-r *0.5r *9.5r *10r *1r *10r *10r *10r r r r 4*e 4*e 4*e +104*e 90 12*e 2*e 2*e +102*e 80 22*21204e 104*e 16090100*e ---------+++=+++=--=-=.设： 分别表示半年，一年，一年半十年的即期利率得：1010107070-r *10ln100-0.3566-r *10=10r 3.57%==5.16（5.6）217-55=9797=6* 3.2318017=110 3.23113.7632=+=月月天应计利息现金价格5.17（5.7）Quoted price-quoted future price*CF512125101*1.2131=2.17832321512142101*1.3792 2.652323231115101.375*1.1149 2.946322144101.375*1.40261.847324--=-=-=最便宜可交割债券最便宜可交割债券为（）5.18（5.8）()50.12*365620.12*365176110*6.5116.321816.5*e 6.489116.32 6.489*e112.09357112.093 6.5*110.07957127110.07973.3861.5-+==-=-=+=（5.12）()182*10.291*1091*18210.4%9110010.489.689.6FR -==-=做多欧洲美元期货，即买进欧洲美元期货（5.14）()()()50.11*10.11*20.11*30.11*40.11*515118*8*8*8*108*7.17 6.24 5.75 5.1562.3186.807.17 6.42 5.75 5.1562.3121*2*3*4*5*86.886.886.886.886.84.2563*4.2ii yti i yt i ii B c e e e e e e c e D t B B D YB δδδδ------=-===++++=++++===++++==-=∑∑56*86.80*0.2%73.88%=（6.1）互换差价 8.8%-8%=0.8% 金融中介:0.2%X:LIBOR-LIBOR+8.3%=8.3% Y:8.8%+LIBOR-8.5%=LIBOR+0.3%（6.2）7%-6.2%=0.8% 0.8%-0.4%=0.4% 0.4%-0.1%=0.3% 0.3%/2=0.15%A 公司支付美元6.85%,比实际优惠0.15%B 公司支付英镑10.45%,比实际优惠0.15%.（6.3）25811140.1182*0.1182*0.1182*0.1182*0.1182*1212121212220.1182*0.1182*121212%4ln(1)11.82%42.5 2.5 2.5 2.5102.598.682.95100100.94100.9498.68 2.26c fixflfl fix V mR eeeeeB eeBB B -------=+==++++==+==-=-=（6.7）14、A 、B 两家公司面临如下利率：AB美元（浮动利率） LIBOR+0．5% LIBOR+1.0% 加元（固定利率） 5.0% 6.5%假设A 要美元浮动利率借款，B 要加元固定利率借款。
期权习题集共计21题(附答案和解析)
1．某投资者于2008年5月份以3．2美元／盎司的权利金买人一张执行价格为380美元／盎司的8月黄金看跌期权，以4．3美元／盎司的权利金卖出一张执行价格为380美元／盎司的8月黄金看涨期权，以380．2美元／盎司的价格买进一张8月黄金期货合约，合约到期时黄金期货价格为356美元／盎司，则该投资者的利润为()美元／盎司。
A．0．9B．1．1C．1．3D．1．5【答案】A【解析】投资者买入看跌期权到8月执行期权后盈利：380-356-3．2=20．8(美元／盎司)；投资者卖出的看涨期权在8月份对方不会执行，投资者盈利为权利金4．3美元／盎司；投资者期货合约平仓后亏损：380．2-356=24．2(美元／盎司)；投资者净盈利：20．8+4．3-24．2=0．9(美元／盎司)。
2．2008年9月20日，某投资者以120点的权利金买入一张9月份到期、执行价格为10200点的恒生指数看跌期权，同时又以150点的权利金卖出一张9月份到期、执行价格为10000点的恒生指数看跌期权。
那么该投资者的最大可能盈利(不考虑其他费用)是(230)点。
A．160B．170C．180D．190【答案】B【解析】该投资者进行的是空头看跌期权垂直套利，其最大收益=(高执行价格-低执行价格)-净权利金=(10200-10000)-(150-120)=170(点)。
3．某交易者以260美分／蒲式耳的执行价格卖出10手5月份玉米看涨期权，权利金为16美分／蒲式耳，与此同时买入20手执行价格为270美分／蒲式耳的5月份玉米看涨期权，权利金为9美分／蒲式耳，再卖出10手执行价格为280美分／蒲式耳的5月份玉米看涨期权，权利金为4美分／蒲式耳。
这种卖出蝶式套利的最大可能亏损是()美分／蒲式耳。
A．4B．6C．8D．10【答案】C【解析】该策略是一种买入蝶式套利(看涨期权)的操作，它需要支付一个初始的净权利金为2美分／蒲式耳(16-9-9+4)。
期权、期货课后题答案
第1章引言1．3远期合约多头与远期合约空头的区别是什么？答：持有远期合约多头的交易者同意在未来某一确定的时间以某一确定的价格购买一定数量的标的资产；而持有远期合约空头的交易者则同意在未来某一确定的时间以某一确定的价格出售一定数量的标的资产。
1.6某交易员进入期货价格每磅50美分的棉花远期合约空头方。
合约的规模是50000磅棉花。
当合约结束时棉花的价格分别为（a）每磅48.20美分，（b）每磅51.30美分，对应以上价格交易员的盈亏为多少？答：（a）此时交易员将价值48.20美分/磅的棉花以50美分/磅的价格出售，收益=（0.50 00-0.482）×50000=900（美元）。
（b）此时交易员将价值51.30美分/磅的棉花以50美分/磅的价格出售，损失=（0.513 -0.500）×50000=650（美元）。
1.9你认为某股票价格将要上升，股票的当前价格为29美元，而3个月期限，执行价格为30美元的看涨期权价格为2.90美元，你总共有5800美元的资金。
说明两种投资方式：一种是利用股票，另一种是利用期权。
每种方式的潜在盈亏是什么？答：在目前的资金规模条件下，一种方式为买入200只股票，另一种方式是买入2000个期权（即20份合约）。
如果股票价格走势良好，第二种方式将带来更多收益。
例如，如果股票价格上升到40美元，将从第二种方式获得2000×（40-30）-5800=14200（美元），而从第一种方式中仅能获得200×（40-29）=2200（美元）。
然而，当股票价格下跌时，第二种方式将导致更大的损失。
例如，如果股票价格下跌至25美元，第一种方式的损失为200×（29-25）=800（美元），而第二种方式的损失为全部5800美元的投资。
这个例子说明了期权交易的杠杆作用。
1.12解释为什么期货合约既可以用于投机也可以用于对冲。
答：如果一个交易员对一资产的价格变动有风险敞口，他可以用一个期货合约来进行对冲。
期货及期权期末考试试题
期货及期权期末考试试题# 期货及期权期末考试试题## 一、选择题（每题2分，共20分）1. 期货合约的交易场所通常是：A. 银行B. 证券交易所C. 期货交易所D. 保险公司2. 下列哪个不是期权的基本类型？A. 看涨期权B. 看跌期权C. 双向期权D. 欧式期权3. 期货合约的保证金作用是：A. 保证合约履行B. 增加交易成本C. 降低交易风险D. 作为交易费用4. 期权的时间价值随着到期日的临近而：A. 增加B. 减少C. 保持不变D. 不确定5. 期货合约的交割方式包括：A. 现金交割B. 实物交割C. 信用交割D. 所有选项## 二、简答题（每题10分，共30分）1. 简述期货合约与远期合约的区别。
2. 解释期权的内在价值与时间价值。
3. 描述期货交易中的“套期保值”概念及其作用。
## 三、计算题（每题15分，共30分）1. 假设你购买了一份执行价格为50美元的看涨期权，期权费为2美元。
当标的资产的市场价格上升到60美元时，计算你的期权收益。
2. 某投资者持有一份期货合约，合约规模为100单位，当前市场价格为每单位100美元，而合约的买入价格为每单位95美元。
如果投资者选择平仓，计算其盈亏情况。
## 四、论述题（20分）论述期货市场的功能及其在现代经济中的重要性。
请注意，本试题旨在考察学生对期货及期权基础知识的掌握程度，以及运用这些知识解决实际问题的能力。
考试时应仔细审题，合理分配时间，确保答题的准确性和完整性。
祝考试顺利！。
期权基础期货后续培训题目以及答案 (包含课后习题)4学时
第三节 1（单选题）买进执行价格为 1990 的看涨期权，权利金为 13。 期货价格为 2010 时，该执行价格权利金为 21，请问执行和平仓 总收益各是多少？（） ?A10 ；3 ?B7；8 ?C20；8 ?D13；21 ?正确答案是：B 2（单选题）买进执行价格为 1990 的看涨期权，权利金为 23， 期货价格为 1980 时，内涵价值和时间价值各是多少？（） ?A13；10 ?B10；13 ?C23；0
6（多选题）卖出执行价格为 2000 元/吨的小麦看涨期权，权利 金为 30 元/吨；当期货价格下跌到 1930 元/吨时，权利金为 80 元/吨，请问下列正确的是：（） ?A 如果买方执行，则卖方损失 40 元/吨 ?B 如果平仓，则卖方损失 50 元/吨 ?C 如果买方放弃，则卖方损失 30 元/吨 ?D 如果平仓，则卖方赚 50 元/吨 ?Ab ?第四节 1（单选题）当期货价格已经涨得相当高时，可以用（）探顶？ ?A 买进看涨期权 ?B 卖出看涨期权 ?C 买进看跌期权 ?D 卖出看跌期权 ?正确答案是：C 2（多选题）下图①适宜采取哪些交易方式？（）
?C 买看涨期权 ?D 买看跌期权 ?正确答案是：A C 课后习题 1（单选题）某投资者认为未来小麦期货会大跌，但资金有限， 又怕一旦方向看错损失增加，你认为他应该做何决策？（） ?A 买期货 ?B 卖期货 ?C 买看涨期权 ?D 买看跌期权 ? 2. 如果小麦期货价格为 2000 元/吨，对看涨期权来说，你认 为下列哪个执行价格权利金最高？（） 选项: A1900 B1960 C2000 D2040 3. 某投资者在 12 月 1 日期货价格为 1950 元/吨时，买入小麦看 涨期权，执行价格为 2000 元/吨，权利金支付 30 元/吨，到 12 月 20 日时权利金上涨到 50 元，请问他如果平仓盈亏如何？（） 选项:
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期货学补充习题与参考答案▲1．请解释期货多头与期货空头的区别。
远期多头指交易者协定将来以某一确定价格购入某种资产；远期空头指交易者协定将来以某一确定价格售出某种资产。
2．请详细解释(a)对冲，(b)投机和(c)套利之间的区别。
答：套期保值指交易者采取一定的措施补偿资产的风险暴露；投机不对风险暴露进行补偿，是一种“赌博行为”；套利是采取两种或更多方式锁定利润。
▲3．一位投资者出售了一个棉花期货合约，期货价格为每磅50美分，每个合约交割数量为5万磅。
请问期货合约到期时棉花价格分别为(a)每磅48．20美分；（b)每磅51．30美分时，这位投资者的收益或损失为多少?答：(a)合约到期时棉花价格为每磅$0.4820时，交易者收入：（$0.5000-$0.4820）×50，000＝$900;(b)合约到期时棉花价格为每磅$0.5130时，交易者损失:($0.5130-$0.5000) ×50，000=$650▲4.请解释为什么期货合约既可用来投机又可用来对冲。
答：如果投资者预期价格将会上涨，可以通过远期多头来降低风险暴露，反之，预期价格下跌，通过远期空头化解风险。
如果投资者资产无潜在的风险暴露，远期合约交易就成为投机行为。
▲5．一个养猪的农民想在3个月后卖出9万磅的生猪。
在芝加哥商品交易所（CME)交易的生猪期货合约规定的交割数量为每张合约3万磅。
该农民如何利用期货合约进行对冲，从该农民的角度出发，对冲的好处和坏处分别是什么?答：农场主卖出三份三个月期的期货合约来套期保值。
如果活猪的价格下跌，期货市场上的收益即可以弥补现货市场的损失；如果活猪的价格上涨，期货市场上的损失就会抵消其现货市场的盈利。
套期保值的优点在于可以我成本的将风险降低为零，缺点在于当价格朝着利于投资者方向变动时，他将不能获取收益。
▲6．现在为1997年7月，某采矿公司新近发现一个小存储量的金矿。
开发矿井需要6个月。
然后黄金提炼可以持续一年左右。
纽约商品交易所设有黄金的期货合约交易。
从1997年8月到1999年4月，每隔两个月就有一个交割月份。
每份期货合约的金额为100盎司。
采矿公司应如何运用期货市场进行对冲?答：采矿公司必须逐月估计其产量，同时卖出期货合约来锁定风险。
例如，预计1999年11月至1999年12月的产量为300盎司，于是售出30份1999年12月的期货合约保值。
7．黄金的现价为每盎司500美元。
一年后交割的期货价格为每盎司700美元。
一位套利者可以10％的年利率借到钱。
套利者应当如何操作才能获利?假设储存黄金费用为零。
答：套利者以10%的年利率借入货币，购买黄金现货，卖出黄金远期，一年后交割收益为700-（1＋10％）8．芝加哥交易所提供标的物为长期国债的期货合约。
请描述什么样的投资者会使用这种合约。
答：投资者预期长期利率下降的套期保值者；长期利率的投机者以及在现货和期货市场套利者，可购买该期货合约。
▲9．一家航空公司的管理者这样说：“我们没有必要使用石油期货合约。
因为未来油价低于期货价格与未来油价高于期货价格的机会是均等的。
”你如何看待这个管理者的观点?答：航空公司经理说的可能是真的。
但是，航空公司并不需要通过石油期货来规避因错误预期导致的股东风险暴露，它应当只关注于其专业技术。
▲10．“期货是零和游戏”。
你是怎样理解这句话的?答：这句话是说期权和期货的一方损失程度等于另一方的盈利程度，总的收入为零。
▲11．请说明未平仓合约数与成交量之间的区别。
答：未平仓合约数既可以指某一特定时间里多头合约总数，也可以指空头合约总数，而交易量是指在某一特定时间里交易的总和约数。
▲12．请说明自营经纪人与佣金经纪人之间的区别。
答：佣金经纪人代表顾客利益，同时收取佣金。
而自营经纪人则代表自己的利益。
▲13．假设你签订了一个空头白银期货合约，7月份在纽约商品交易所NYCE以每盎司5.20美元的价格卖出白银。
合约规模为5000盎司。
初始保证金为4000美元，维持保证金为3000美元。
将来价格发生什么样的变化会导致保证金催付?如果你不补足保证金会怎样，答：当投资者保证金帐户损失额度达到$1，000时，即白银的价格上涨1000/5000=$0.20，（白银价格为每盎司$5.40）会导致保证金催付。
如果不补足保证金，合约会被平仓。
▲14．假设1996年9月你买入一张1997年5月到期的原油期货合约，期货价格为18．30美元／桶。
你在1997年3月平仓，平仓价格为每桶20．50美元。
已知1996年12月底原油价格为每桶19．10美元。
一张期货合约规模为1000桶，你的净收益是多少？何时实现?▲15．请说明结算所管理保证金账户与经纪人管理保证金账户有何异同。
答：结算所管理保证金帐户要求清算所每日盯市，同时要求帐户资金额达到每日规定的初始保证金水平。
而经纪人管理保证金帐户也要求每日盯市，但是只要求在资金帐户额低于维持保证金时补充资金，一般维持保证金为初始保证金的75％。
▲16．期货合约的空头方有时会有权选择交割的资产，在哪儿交割等。
这些权力会使期货价格上升还是下降?请解释原因。
答：这些权利使得期货合约对于空头方比多头方更具吸引力，他们会因此趋向于降低期货价格。
▲17．请说明设计一个新的期货合约最重要的是哪几方面。
答：设计一个期货合约主要包括一下三个方面：选择期货合约的标的资产，合约规模，和交割月份等。
▲18．请说明保证金是如何使投资者免于违约的。
答：为了保证投资者保证金账户的资金余额在任何情况下都不为负值，设置了维持保证金，若保证金账户的余额低于维持保证金，投资者就会收到保证金催付，这部分资金称为变动保证金。
如果投资者未提供变动保证金，经纪人将出售该合约来平仓。
19．一家公司签订一份空头期货合约．以每蒲式耳250美分卖出5000蒲式耳小麦。
初始保证金为3000美元，维持保证金为2000美元。
价格如何变化会导致保证金催付?在什么情况下，可以从保证金账户中提出1500美元？答：当小麦价格上升1000/5000=$0.2,即小麦价格为每蒲式耳$2.7时，会导致保证金催付。
当盈利$500时，即小麦价格下跌500/5000＝$0.1时,可以从保证金帐户提回$1,500。
20．一位投资者签订了两份冷冻橙汁的多头期货合约：每份合约的交割数量都为1.5万磅。
当前期货价格为每磅160美分；每份合约的初始保证全都为6000美元；维持保证金都为4500美元。
价格如何变化会导致保证金催付?在什么情况下，可以从保证金账户中提出2000美元？答：当投资者保证金帐户损失额度达到$1,500时，即冷冻橙汁的价格下跌1,500/15,000=$0.1（冷冻橙汁的价格为每磅$1.5）会导致保证金催付；当保证金帐户盈利$500,即冷冻橙汁价格上涨500/15,000=0.0333时，可以从保证金帐户提回$2,000。
▲21．请说明如果商品期货的价格高于交割期内的商品现货价格，则存在套利机会。
如果商品期货的价格低于交割期内的现货价格，还存在套利机会吗?请解释你的回答。
22．在某天结束时，一位结算所成员有100份多头合约，结算价格每份合约为5万美元。
每份合约的初始保证金为2000美元。
第二天．这位会员又以每份合约5.1万美元的价格签订了20份多头合约。
这天的结算价为5．02万美元。
这位会员必须向交易结算所补交多少保证金?答：该成员需要补足三个部分保证金：清算所要求提供20×$2,000=$40,000作为初始保证金；原合约盈利部分（50,200-50,000）×100＝$20,000;新的期货合约损失部分（51,000-50,200）×20＝$16,000。
40,000-20,000+16,000=$36,000▲23．假定你指示你的经纪人卖出一份7月份生猪合约．会发生什么事呢?▲24．“在期货市场的投机行为是纯粹的赌博。
允许投机者在期货市场中拥有一席之位．是违背公众利益的。
”请对此观点进行分析。
答：投机者是市场重要参与者，这是由于他们增加了市场的流动性。
但是，合约必须具有经济性目的，只有当公众可能对套期保值者和投机者感兴趣时才会同意签订合约。
▲24．如果某交易所交易的一种期货合约的标的资产的质量末被严格规定，会发生什么事呢?▲25．请解释下面这句话：“一种期货合约在交易所大厅内交易时，未平仓合约可能增加1个，或保持不变、或减少1个。
”答：平仓是从事一个与初始交易头寸相反的头寸,如果双方购入新的合约，未平仓数就会增加一个，如果交易双方结平头寸，未平仓数就会减少一个，如果一方购入新的合约，一方结平已有的头寸，未平仓数就保持不变。
26．假如在1997年10月24日，你拥有一个1998年4月到期的牲畜期货空头。
你于1998年1月21日平仓。
开仓时期货价格为每磅61．20美分，平仓时价格为每磅58．30美分。
已知1997年12月底的价格为每磅58．80美分。
一张合约的交割数量为4万磅牲畜。
你的总盈利是多少” 。
▲27．在什么情况下使用(a)空头套期保值和(b)多头套期保值?▲28．当用期货合约进行套期保值时，请解释基差风险的含义。
答：基差风险指计划进行套期保值资产的现货价格与所使用合约的期货价格不一致导致的风险。
▲29．请解释完美的套期保值的含义。
完美的套期保值的结果总比不完美的套期保值的结果好吗?请解释原因。
答：完全的套期保值并不一定比不完全的套期保值有更好的效果，它只是产生更多的确定性收入。
假设这样一种情形：某公司通过套期保值来消除风险暴露，如果资产的价格朝向利于公司的方向变动，这时完全的套期保值只会抵消公司的盈利。
30．在何种情况下最小方差套期保值根本不起套期保值的作用?答：当期货合约资产与风险暴露资产完全不相关时，即 ＝0时，最小方差套期保值组合根本没有套期保值效果。
31．请给出企业不采用套期保值对冲特定风险的三个原因。
32．设商品价格每季度变动的标准差为0.65美元，该商品的期货价格每季度变动的标准差为0.81美元，期货和现货价格的相关系数为0.8。
3个月合约的最佳套期保值比率为多少?它的含义是什么。
33．芝加哥交易所CBOT玉米期货的交割月份为3、5、7、9、12月份。
当套期保值的结束期分别为：(a)6月(b)7月(c)8月时，选择合适的期货合约来进行套期保值。
34．解释为什么空头套期保值效果在基差未预期地变大时得到改善，而在基差未预期地变小时恶化。
35．假设你是日本某企业的财务主管，该企业向美国出口了—批电子设备。
你将采取何种套期保值策略来避免汇率风险?你将如何向你的同事推荐这种策略?36． “如果计算出最小方差套期保值比率为1.0 ，这个套期保值是完美的。
这句话对吗’解释原因。
（不对）答：该陈述错误，最小风险的套期保值比率为S Fσρσ 当S σ=2F σ,ρ＝0.5时，套期保值率为1.0,但是由于ρ<1.0，因此该套期保值不是完全的。