金融危机透视

宋鸿兵 ： 在这 个 框架 之 下 是
度消 费 能力 、 给方 过 剩生 产 能 次 次 贷 危 机 之 前 的 信 贷 扩 张 主 的 。 供 也是 我 理解 的 中国经济 在 当 力 的总调整 。
的 经济 大萧务 。
要是 美 国的 消 费领 域 ． 尤其 是 房 下 的 国 际经 济 体 系 真 正 的风 险
大 萧 条 是 西 方 经 济 体 之 间 的 经 方 。 时的信 贷扩 张是 基 于供给 了一 次 生产 过剩 危机 。 当 在美 国资
１ 度 消 费的 刺激 下， 以
从汽 车 市场 来 看， 中国 目前 损 。当然 ， 没有 包 括对 中国持 这
膨 胀 型 过 度 消 费模 式 ” 和“以 中 剩 之后 银行 面 临 亏损 ， 并产 生 了 式 ” 总框 架 。从 这个 角度 上 来 条 。 的 说 ， 次危机 在 本质 上 是对 全 球 这
记 者 ：９ ９年 之 前 的 信 贷 扩 １２
记 者 ： 你 前 面提 到 的 以 美 在 国 、 国为代 表 的过 度 需 求 方和 中
机 、 曼 倒 闭 、 林 被 收 购 等 都 生产 能力 过 剩 的 国家 ， 雷 美 其庞 大 的 后 ， 务 回 归也将 导致 美 国过 度 债 是细枝 末节 。 国危机 的本 质是 生 产 能力越 会 找不到 消 费者 。 美 消 费 能力 的回 归 。
中 国 面 临 生 产 过 剩 危 机 吗
中 国 为代 表 的世 界 工 厂 创 造 了 的 汽 车 生 产 能 力 是 １０ ２ ０万 辆 ， 有 的超 过 ５ ０ ０ ０亿美 元美 国国债 很 大 的生产 能 力， 这表 现 为 中 国 但 能 卖 掉 的 是 ８ ０万 到 ８ ０万 资产 的评估 。 ０ ５ 连年 提 高的 出 口和 贸 易顺差 。 而 辆 。 车 是涉及 到钢 铁 、 汽 电子 、 橡 了更 多 的外 部 需求 ， 国 国内相 性会 给经 济带 来很 大 的影 响。 中 对 过 剩 的 生产 能 力会 带 来 很 多 问题 。 比如企 业 倒 闭、 业 形势 就 加 剧 等等 ， 同时会 给 银行 业 带来 击 很 大 的信用 风 险 。
记 者 ：很 多人提 到 １２ ９ ９年 地 产 。
所在 ， 国经济 在 这 次经 济 金 融 中
当 下 是 在 全 球 范 围 内主 导
宋鸿 兵 ： 是 美 国此 次 次贷 危机 中会 受 到 的影 响所 在 。 这
宋 鸿 兵 ： 的 ， ９ ９年 经 济 危机 区别 于 １２ 是 １２ ９ ９年大 萧 条 的地
华 尔街 风 暴 的 原 因 我 们 还 需 继
续 总结 ． 的观 点是什 么？ 你
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１ ， ０ ７ 为 一 ． ％ 真 金 白银 ％２０ 年 １７， 个 巨大 的债 务 泡 沫 ， 累 了大 积
线大 量上 马 之后 ， 发现 消 费严 重 越 来 越 少 ， 务越 来越 大 ， 成 债 形
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能会 出现 倒 闭或被 收购 。 随着 房 济 大 危 机 ，９ ９年 危 机 的 本 质 方 、 产 方 ， 产 能 过 剩 之 后 在 １２ 生 在 有 地美 和 房利 美危 机 、雷 曼 破 产 、 也 是 生产过 剩 ， 人 说是 股 票 市 供 给 方 的危 机 导 致 了金 融 业 的 而 美林 被 收购 ， 以及 更 多 的华尔 街 场 暴跌 引起 的整 个危 机 ， 际 上 危机 ， 这 一 次美 国银行 业 的信 实 需求方 。 机 构进 入 困境 ， 国在 这场 危 机 根 本不 是 ， 质是 实 体经 济 的 生 贷扩 张是 在 消费方 、 中 本 依靠 资产 价格 膨 胀 ， 尤其 是 中会 受 到怎 样 的冲 击 ， 界金 融 产 过剩 。 世 体 系 因这 次 危 机 会 有 怎样 的 改
是 １２ ９ ９年 之 前 美 国 和 西 方 世 界
面 临 的 问题 ？
中 国为 代 表 的过 剩 生 产 型 增 长 模 大 规 模 的银 行 倒 闭 ，经 济 大 萧 过 度 供 给 方 中 ， 国 似 乎 面 临 的
经济 失衡 的调整 ， 是对 需求 方 过 张 主要是 在 生产领 域 。而 美国这
资产 膨 胀 型 消 费模 式 的 不 可 持
生 产 过 剩 带 来 的是 企 业 利
续 。美 国金 融 危机 的全球 影 响 ， 润 下 降 、 业 破 产 、 贷 收 不 回 企 信 也 要 放 大 到一 个 更 大 的 逻 辑 框 来 、 账 增 加 ， 随严 重产 能 扩 坏 伴 架 ， 是“ 美 国 为 代 表 的 资 产 张 的是信贷 膨 胀 ， 就 以 ，而 在 生产 过
终 结
扩 张 的同时 ， 消费 需求 能 力 并没 直 在 下 降 ， １８ 从 ９ ４年 的 １． ８ ００ ％
有跟 上 ， 这种 扩 张远 远 超 过 了消 到 １ ９ ９ ５年 的 ４ ６ ２ ０ ．％，０ ６年 为
当 记 者 ：危 机 已持 续 了一年 ． 费 需求 能力 。 也就 是说 ， 生产
变。
第 一 次世 界 大战 以后 ， 国 房价 上 升 ， 国银 行 业在 住房 按 美 美 发行 了大量 的 经 济 迅速 发 展 ，然 后 是 长达 ｌ 揭 贷 款上 的创新 ， ０
年 的“ 立 芝繁 荣 ”美 国生产 能 消 费信贷 ， 高 了美 国 的消 费能 柯 ， 推
美 国 资 产 膨 胀 型 消 费模 式 力迅 速扩 张 。 而在 生产 能力 迅速 力 。这 ２ 来 美 国 的储 蓄率 一 ０年
不足 。当时各 国为 了保护 自己的
一
宋鸿 兵 ： 等危 机 真 正过 去 的 需求 市场 ， 在 努 力 出 口的 同时 量 的系 统性 风 险 。 在房 价不 能 都 而 时候 ， 我们 会 发现 房 地产 市 场危 相 继 设置 贸 易壁 垒 。这 样 ， 是 无 限上 涨 、 债 务 系 统 撑 不 住 之 越